财务管理基本理念.pptx

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1、1A和和B合资办厂。合约规定：双方各出资合资办厂。合约规定：双方各出资50%。税后净利按下列比例分配税后净利按下列比例分配.AB第1至10年20%80%第11至20年50%50%第21至30年100%0n n请问谁分得的利润多请问谁分得的利润多?为什么为什么?第1页/共35页2学习目标学习目标1.理解货币时间价值及表达方式理解货币时间价值及表达方式2.掌握货币时间价值计算掌握货币时间价值计算3.了解风险的相关概念了解风险的相关概念4.熟悉衡量单一投资风险程度和投资组熟悉衡量单一投资风险程度和投资组合风险程度合风险程度第2页/共35页3学习导航学习导航第一节第一节 货币时间价值货币时间价值第二节

2、第二节 投资风险投资风险第二章第二章 财务管理基本理念财务管理基本理念第3页/共35页4第一节货币时间价值第4页/共35页5一、货币时间价值概念：指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。1是否所有货币都具有时间价值：是否经过投资与再投资。2产生的源泉：劳动创造价值理论。3量的规定性：没有考虑风险与通货膨胀条件下的社会资金平均利润率。第5页/共35页6 二、货币时间价值表达方式 1、绝对数：货币时间价值额，货币生产经营过程中产生的增值额 2、相对数：货币时间价值率，没有考虑风险与通货膨胀条件下的社会资金平均利润率。可以用政府债券利率来表示。第6页/共35页7三、货币时间价值计算（一）复利终

3、值和现值 单利：指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息 复利：相对“单利”，本能生利，利也能生利。俗称“利滚利”。第7页/共35页8终值指现在的资金在未来某个时刻的价值现值指未来某个时刻的资金在现在的价值第8页/共35页91、复利终值：现在一笔资本按复利方、复利终值：现在一笔资本按复利方式计算的未来价值。式计算的未来价值。2、复利现值：未来价值按复利方式计、复利现值：未来价值按复利方式计算的现在价值。算的现在价值。第9页/共35页10设：S为复利终值，P0 为本金，i 为每期利率，n 为期数，则第 1 期，S1=P(1+i)=P(1+i)1 2 ,S2=S1(1+i)=P

4、(1+i)1(1+i)=P(1+i)2 3 ,S3=S2(1+i)=P(1+i)2(1+i)=P(1+i)3 第n 期，S=P(1+i)n第10页/共35页11例1：存入本金2000元，年利率7%，求5年后的本利和。例2：某项投资4年后可得收益40000元，按年利率6%计算，其现值应为多少？第11页/共35页12（二）年金（二）年金1、普通年金：即后付年金，一定时期内、普通年金：即后付年金，一定时期内每期每期期末期末等额等额的系列收付款项。的系列收付款项。0132200200200i=10%,n=3普通年金的收付形式第12页/共35页13普通年金终值第13页/共35页14第14页/共35页15

5、例 拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元？（偿债基金）例 假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？（投资回收）第15页/共35页16（二）年金2、先付年金：即预付年金，一定时期内每期期初等额的系列收付款项。3、递延年金：即延期年金，若干期后发生的年金。4、永续年金：指无限期支付的年金。第16页/共35页17利用系数表测算利用系数表测算1 1、测算投资收益率2 2、测算投资回收年限 例：某公司一项目现有资本投资额100100万元，5 5年后目标回收额150150万元

6、，求投资收益率。第17页/共35页18插值法介绍设已知 3 个点（x1,y1)，（x2,y)，（x3,y3)且，x1 x2 x3求 y 的近似值第18页/共35页19 A1BA2 A1CA3第19页/共35页20第二节风险价值第20页/共35页21一、认识风险一、认识风险 1 1、风险的含义、风险的含义风险：未来收益和损失的不确定性 从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期收益的可能性。风险的大小随时间延续而变化，是风险的大小随时间延续而变化，是一定时期内的一定时期内的风险；风险风险；风险可能带来收益，也可能带来损失。可能带来收益，也可能带来损失。第21页/共35页22一、认识风险一、认识风

7、险 2 2、风险的分类、风险的分类从投资主体看可分为：从投资主体看可分为：市场风险市场风险影响所有企业的风险，如战争、通货膨胀等。这类风险不能通过多角化投资进行分散，又称为影响所有企业的风险，如战争、通货膨胀等。这类风险不能通过多角化投资进行分散，又称为系统性风险或不可分散风险。系统性风险或不可分散风险。企业特有风险企业特有风险个别企业的特有事件造成的风险，如罢工、产品开发失败等。这类风险能通过多角化投资个别企业的特有事件造成的风险，如罢工、产品开发失败等。这类风险能通过多角化投资进行分散，又称为非系统性风险或可分散风险。进行分散，又称为非系统性风险或可分散风险。第22页/共35页23一、认识

8、风险一、认识风险 2 2、风险的分类、风险的分类从风险表现看可分为：从风险表现看可分为：经营风险经营风险由于生产经营的不确定性带来的风险。由于任何商业活动都可能存在这种不确定性，所以也称由于生产经营的不确定性带来的风险。由于任何商业活动都可能存在这种不确定性，所以也称商业风险。商业风险。财务风险财务风险企业筹措资金时因借款而增加的风险。因此也叫筹资风险。企业筹措资金时因借款而增加的风险。因此也叫筹资风险。投资风险投资风险确定性的投入换取不确定性的投资回报。确定性的投入换取不确定性的投资回报。第23页/共35页24一、认识风险一、认识风险 3 3、风险与收益均衡、风险与收益均衡人们对待风险的态度

9、分三种基本类型人们对待风险的态度分三种基本类型:风险厌恶型、风险喜好型、风险中庸型风险厌恶型、风险喜好型、风险中庸型 在风险厌恶的假设下，人们选择高风险项目的基本条件是：它必须有足够高的预期投资收益率。风险程度在风险厌恶的假设下，人们选择高风险项目的基本条件是：它必须有足够高的预期投资收益率。风险程度越大，要求的收益率越高。越大，要求的收益率越高。风险与收益均衡要求等量风险带来等量收益风险与收益均衡要求等量风险带来等量收益 第24页/共35页25货币时间价值和风险价值案例1987年，罗莎琳德塞茨费尔德（A）赢得了一项总价值超过130万美元的博彩大奖。这样，在以后的20年中每年她都会收到美元的分

10、期付款。1995年，塞茨费尔德女士接到了位于佛罗里达州西部棕榈市的西格资产理财公司的一位销售人员打来的电话，声称该公司愿意立即支付给她140 000美元以获得今后9年其博彩奖金支票的一半款项（也就是，现在的140 000美元换算以后，9年中每年获得美元的分期付款额）。西格公司是一家奖金经纪公司，其职员的主要工作任务就是跟踪类似塞茨费尔德女士这样的博彩大奖的获得者。公司知道有许多人会急于将他们获得奖项的部分甚至全部奖金马上变现。西格公司是年营业第25页/共35页26收入高达7亿美元的奖金经纪行业中的一员，它和另一家公司伍德步里奇斯特林公司目前占据了行业中80的业务。类似西格公司这样的经纪公司将他

11、们收购的这种获得未来现金流的权利再转让给一些机构投资者，诸如美国太阳公司或是约翰汉考克共同生命保险公司。本案例中，购买这项权利的是金融升级服务集团（EFSG），它是一家从事纽约州的市政债券的再保险公司。西格公司已经谈好将它领取塞茨费尔德一半奖金的权利以196 000美元的价格卖给了EFSG公司，如果塞茨费尔德答应公司的报价，公司马上就能够赚取56 000美元。最终塞茨费尔德接受了公司的报价，交易达成。第26页/共35页27二、风险的衡量二、风险的衡量1.1.确定概率分布确定概率分布概率分布必须满足两个条件：概率分布必须满足两个条件：（1 1）所有概率（）所有概率（PiPi）都在）都在0 0和和

12、1 1之间，即之间，即 0 0 P P 1 1（2 2）所有结果的概率之和等于）所有结果的概率之和等于1.1.2.2.计算随机变量的期望值（预期收益）计算随机变量的期望值（预期收益）指某一投资方案未来收益的各种可能结果以其概率为权数的加权平均值。指某一投资方案未来收益的各种可能结果以其概率为权数的加权平均值。第27页/共35页28例例假设甲、乙两公司的收益率及其概率分布资料如下假设甲、乙两公司的收益率及其概率分布资料如下表。试计算两公司的期望报酬率？表。试计算两公司的期望报酬率？甲、乙公司的期望报酬率为：甲、乙公司的期望报酬率为：R R甲甲=0.340=0.340+0.420+0.420+0.

13、30+0.30=20=20 R R乙乙=0.380=0.380+0.420+0.420+0.340+0.340=20=20经济状况经济状况发生概率发生概率报酬率报酬率甲甲乙乙繁荣繁荣一般一般衰退衰退0.30.40.440%20%0%80%20%-40%总计总计1第28页/共35页29（1 1）期望值相同时的风险比较）期望值相同时的风险比较 标准差的计标准差的计算算标准差越大，离散程度越大，风险越大标准差越大，离散程度越大，风险越大第29页/共35页30（2 2）期望值不相同时的风险比较）期望值不相同时的风险比较 标准标准差率的计算差率的计算 标准差率越大，风险程度越大标准差率越大，风险程度越大

14、第30页/共35页31三、投资风险价值的计算三、投资风险价值的计算风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。投资报酬率投资报酬率=无风险投资报酬率无风险投资报酬率 +风险投资报酬率风险投资报酬率而风险报酬率而风险报酬率=风险价值系数风险价值系数标准离差率标准离差率所以所以投资报酬率投资报酬率=无风险投资报酬率无风险投资报酬率+风险价值系数风险价值系数x标准离差率标准离差率第31页/共35页32练习：练习：1.1.某公司准备购买一台生产设备某公司准备购买一台生产设备,买价买价150000150000元元,使用期限使用期限8 8年年,估计设备每

15、年可为企业增加收益估计设备每年可为企业增加收益3800038000元元,假设利率假设利率15%.15%.试问该设备是否值得购买试问该设备是否值得购买?2.2.某公司准备投资开发新产品某公司准备投资开发新产品,现有三个选择方案现有三个选择方案.根据市场预测根据市场预测,三种不同方案市场的预计年报酬如下三种不同方案市场的预计年报酬如下:第32页/共35页33试问开发哪种新产品的风险最大试问开发哪种新产品的风险最大?开发哪种新产开发哪种新产品的风险最小品的风险最小?市场状况市场状况 发生概率发生概率 A A产品预产品预计报酬率计报酬率B B产品预产品预计报酬率计报酬率C C产品预计产品预计报酬率报酬率繁荣繁荣0.30.330%30%50%50%40%40%一般一般0.50.515%15%15%15%15%15%衰退衰退0.20.20-30%-30%-15%-15%第33页/共35页34第34页/共35页35感谢您的观看！第35页/共35页