国际金融 第8讲：国际金融机构.ppt

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1、 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克第8讲国际金融机构1 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克三大机构n国际货币基金组织(International Monetary Fund,IMF)与世界银行合称为“布雷顿森林机构”，是战后货币合作、金融合作、经济合作的产物，与关税与贸易总协定(General Ageement on Tariff and Trade,简称GATT，1999年起正式改称为世界贸易组织，World Trade Organization,简称WTO)共同构成了战后国际经济秩序的三大支柱。2 上

2、海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克n1944年7月1日参加联合国会议的44个国家的代表在美国新罕布尔州的布雷顿森林召开了联合国货币与金融会议，通过了国际货币基金协定，决定建立一个国际性常设金融机构，商讨和促进国际货币合作和国际货币稳定，推动国际贸易发展，总部设立。IMF的设立3 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克“怀特计划”与“凯恩斯计划”n“怀特计划”由美国财政部官员怀特提出，以存款制为原则，一国获取的资金多少取决于份额，而份额又取决于各国的黄金、外汇储备、国民收入，以及进出口规模。在这些方面美国具有优势，

3、通过这样的安排，美国可以达到控制IMF，近而获得国际金融领域领导权的目的。4 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克“怀特计划”与“凯恩斯计划”n“凯恩斯计划”是英国财政部顾问凯恩斯制订的。该方案采取透支原则，主张建立一个世界性的中央银行国际清算联盟，各成员国在其中设立往来帐户，排除黄金或外汇储备的缴纳，以不作为货币流通的国际清算单位的转帐来清算各国官方的债权债务，从而将两国之间的支付扩大到多边清算。该方案还特别强调顺差国与逆差国都有对国际收支进行调节的义务，这对处于逆差中的英国有利。5 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国

4、际金融姜波克IMF的宗旨n（一）、建立一个永久性的国际货币机构，促进国际货币合作；n（二）、促进国际贸易的扩大与平衡发展，借以提高和维持就业、实际所得于较高的水平之上，并开发各会员国的生产资源；n（三）、促进汇率之稳定，维持会员国之间的正常汇兑关系，避免竞争性的货币贬值；n（四）、协助会员国建立国际收支中经常业务的多边支付制度，并消除阻碍国际贸易发展的外汇管制；6 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克n（五）、在充分保障的条件下，IMF对会员国提供奖金，树立改善国际收支失调的信心，从而避免采取有损于本国或国际繁荣的措施；n（六）、缩短会员国国际收支失衡

5、时间，并减轻其程度。从其宗旨中可以看出，IMF的基本机能就在于向会员国提供短期信用，调整国际收支的不平衡，维持汇率稳定，减缓各国由于国际收支危机所引起的货币贬值竞争与外汇管制的加强，以促进国际贸易的发展，提高就业水平与国民收入的增加。IMF的宗旨7 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克IMF的组织结构理事会十国集团 二十四国集团发展委员会总 裁临时委员会总 裁驻各地区分部和代表处统计部基金司库财务部法律部研究部特别提款权部各地区行政总部货币与汇兑事务部图9.1 国际货币基金组织组织结构8 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授

6、国际金融姜波克理事会n理事会(Board of Governors)是国际货币基金组织的最高权力机构,由每个成员国各选派一名理事和一名副理事组成，任期五年，由各国自行决定。理事通常由各国的财政部长或央行行长担任，副理事只有在理事缺席下才有投票权。9 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克理事会n理事会的主要职权是：批准接纳新会员国，修改基金份额，调整成员国的货币平价，决定会员国退出IMF，以及讨论其他有关国际货币体系的重大问题。理事会每年举行年会一次，必要时可以召开特别会议。当出席会议的理事投票权合计占总投票权的三分之二以上时，即达到法定人数。10 上海

7、交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克临时委员会临时委员会n临时委员会(Interim Committee)全称是“国际货币基金组织关于国际货币制度的临时委员会”，于1974年设立，临时委员会由22个部长级成员组成，一年举行24次会议，是一个重要的决策机构。该委员会具有管理和修改国际货币制度和修改基金条款的决定权，其主要职能是就一些重大问题向理事会做出报告或提议，例如关于IMF协议的修改内容、国际货币体系的管理方法和调整措施等。11 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克发展委员会发展委员会n发展委员会(Develop

8、ment Committee)的全称是“世界银行和国际货币基金组织理事会关于实际资源向发展中国家转移的联合部长级委员会”，由IMF理事、世界银行理事、部长级人士以及职位与此相当的人士组成，发展委员会一般与临时委员会同时、同地举行会议。12 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克n理事会下设的执行董事会(Executive Board)是IMF的常设决策机构，处理IMF的日常事务，行使理事会所赋予的一切权力。执行董事会由执行董事组成，由董事会总裁任主席。执行董事会由24名执行董事，其中持有基金最大份额的5个成员国为美国、日本、德国、法国、英国，沙特阿拉伯各

9、指派一名，中国、俄罗斯为单独选区各指派一名，其余16个名额每两年由其他成员国或地区分组选举产生。执行董事会执行董事会13 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克总裁总裁n总裁(President)是IMF的最高行政长官，负责管理IMF的日常工作。总裁由执行董事会推选，任期5年。总裁平时没有投票权，只有在董事会进行表决双方票数相等时，才可以投决定性的一票。通常IMF总裁由西欧人士担任，而世界银行集团的总裁由美国人担任，这是权力分配中的一阵默契。14 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克业务机构业务机构n执行董事会下

10、设16个业务部门，负责经营日常业务。IMF还有两个永久性的海外机构，即设在巴黎的欧洲办事处和日内瓦办事处，并在联合国总部派遣一名代表。另外，IMF还有600名各国政府推荐的合同制官员。这些人中有经济学家、统计学家、公共财政学家和税法专家等，她们既是财政官员，又是政府顾问，同时还是各种经济振兴政策的指导者。15 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克国际货币基金资金来源国际货币基金资金来源nIMF的主要基金来源于各成员国缴纳的基金份额。此外，IMF还可以通过向成员国借款和设立信托基金来获得资金。16 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思

11、玮副教授国际金融姜波克份额n份额是指每一IMF成员国必须缴纳一定数额的款项。IMF的运行类似于一家股份制公司，份额相等于一国参股的数量。会员国缴纳的份额对于会员国具有三个重要的作用：一、决定会员国从IMF借款的额度；二、决定会员国的投票权大小；三、决定会员国从IMF分得特别取款权的多少。在基金组织内，每个成员国都有250票基本投票权，每缴纳10万美元增加一份投票权。按照基金组织的协定，重大问题必须经过全体会员国总投票的85%通过才能生效。17 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克IMF前十大会员国：份额、投票权n会员国份额(百万SDRs)份额(%)投票

12、权(数量)投票权(%)n美国 37,149.317.46371743 17.14n日本 13,312.86.26133,378 6.15n德国 13,008 6.11130,3326.01n法国 10,738.55.05107,6354.96n英国 10,738.55.05107,6354.96n意大利7,055.53.3270,805 3.26n沙特 6,985.5 3.2870,105 3.23n中国 6,369.2 2.9963,942 2.95n加拿大6,369.22.9963,942 2.95n俄国 5,945.4 2.7959,704 2.7518 上海交通大学管理学院沈思玮副教授

13、上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克借款安排借款安排nIMF资金来源的另一个途径是向会员国借款。目前，IMF有两个借款安排：一、借款总安排(The General Arrangements to Borrow,GAB),设立于1962年，有11个参加国。二、借款新安排(The New Arrangements to Borrow,NAB)设立于1997年，有25个成员国参与。借款新安排规定，当IMF美元足够的基金向成员国提供金融援助的时候，或者为了排除危害国际金融体系稳定的潜在危险而急需大量现金时，25个成员国同意向IMF贷款。19 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学

14、院沈思玮副教授国际金融姜波克信托基金信托基金nIMF在1976年决定，将它持有的1/6的黄金分4年按市价出售，所得作为信托基金，向低收入发展中国家提供优惠贷款。这是一项特殊的基金来源。20 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克国际货币基金组织的业务活动国际货币基金组织的业务活动nIMF的主要活动包括：汇率监督与政策协调、储备资产创造与管理、对国际收支逆差提供短期资金融资三个方面。21 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克外汇监督与政策协调外汇监督与政策协调n（一）、努力将各自的经济和金融政策的目标放在促进有秩序

15、的经济增长这个目标，既可实现合理的价格稳定，又适当照顾自身的国情。n（二）、努力通过创造有序的经济、金融条件以及不致经常造成货币动荡的货币制度，以促进货币稳定。n（三）、避免操纵汇率或国际货币制度来妨碍国际收支的有效调整或取得对其他成员国不公平的竞争优势。n（四）、奉行与国际货币基金组织本规定相一致的汇兑政策。22 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克外汇监督与政策协调外汇监督与政策协调n在布雷顿森林体系下，各成员国要改变汇率平价时，需事先同IMF协商，并取得批准。在浮动汇率制度下，会员国的汇率调整其货币汇率虽然不必事先征求IMF的同意，但IMF汇率监

16、督的功能并没有因此而丧失，它仍然要对会员国的汇率重新估价。23 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克外汇监督与政策协调外汇监督与政策协调nIMF的汇率监督不仅用于那些经济实力较弱的国家和因为国家收支失衡需要IMF贷款支持的国家，更重要的是用于那些经济实力强大的国家。这些国家的国内经济政策和国际收支状况会对世界经济产生重大影响，IMF通过监督活动使这些国家关注其经济政策的外部效应。24 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克外汇监督与政策协调外汇监督与政策协调n除了对于汇率政策进行监督外，IMF原则上每年还应与各会

17、员国进行一次磋商，以对会员国的经济与金融形势以及经济政策作出评价。其目的在于履行监督会员国汇率政策职能，了解会员国经济发展状况和所采取的政策举措，从而能够迅速处理会员国提出的贷款申请。25 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克特别提款权特别提款权n为了解决会员国国际储备不足的问题，IMF在1969年的年会上正式通过“十国集团”提出的创设特别提款权(Special Drawing Right,SDR)的方案，并于1970年1月正式“发行”。SDR的分配是按照各成员国在IMF的份额的比例无偿分配给各成员国，作为该成员国的储备资产。当会员国发生国际收支逆差是

18、，可以动用SDR弥补起国际收支逆差，也可用于偿还IMF的贷款。SDR具有价值尺度、支付手段、储藏手段的职能，但没有流通职能，不能用于国际贸易的结算。26 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克特别提款权n信用的创造与分配n纸黄金（Gold Paper）n特别提款权的特点27 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克信用的创造与分配n特别提款权从本质上看，具有信用便利的性质，对于现有的国际准备资产而言，带有可供较长期使用的作用。当国际流动性不足时，国际货币基金可通过分配方式来创造特别提款权，以满足国际流动性的需要，以减

19、少因国际准备资产不足而导致世界经济的呆滞。28 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克n当国际流动性过多时，可通过停止创造或取消的方式，防止世界性的通货膨胀的危机。如1969年，当时的国际流动性呈现极度不足时，国际货币基金决定在3年时间创造95亿单位的特别提款权，以满足国际流动性增加的需要。到1973年时，美国的国际收支继续恶化，使国际收支流动性出现过剩，那时又不得不暂停特别提款权的继续创造与分配。信用的创造与分配29 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克纸黄金（Gold Paper）n特别提款权附有黄金价值的保

20、证，其单位价值等于纯金0.88671公克，与1972年12月美元贬值前的美元等值，即35单位特别提款权等于1盎司黄金。但特别提款权不能用以兑换黄金，故称为“纸黄金”。30 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克特别提款权的特点n特别提款权在性质上，与每一个国际货币基金会员国享有的“提款权”不同，特别提款权易于取得，由国际货币基金根据参加国摊额予以分配，参加国不须缴纳任何款项可取得，任何参加国在需要时均可动用特别提款权。而“提款权”是会员国会员并必须缴足所认摊额（25用黄金缴纳，75用本国通货缴纳）才能取得提款权。31 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海

21、交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克资金融通资金融通n普通贷款，也称基础信用贷款(Basic Credit Facility),是IMF为解决会员国暂时性国际收支困难而设立的一种贷款，它是IMF最基本的一种贷款。n延伸贷款(Extended Fund Facility,EFF)，旨在帮助会员国解决长期结构性国际收支逆差，贷款期限为410年，备用安排期限为3年，又称为中期贷款。32 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克资金融通n出 口 波 动 补 偿 贷 款 Compensatory Financing Facility,CFF)与缓冲库存贷款(B

22、uffer Stock Financing Facility)分别设立于1963年与1969年，出口波动补偿贷款用于当会员国因出口收入突然减少或由于世界商品价格波动引起食物进口支出增加而导致国际收支困难。n信托基金贷款(Trust Fund Facility)，设立于1976年，为低收入国家提供贷款，资金来源于IMF拍卖黄金所得建立的信托基金，贷款条件优惠。33 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克资金融通n信托基金贷款(Trust Fund Facility)，设立于1976年，为低收入国家提供贷款，资金来源于IMF拍卖黄金所得建立的信托基金，贷款条

23、件优惠。n补 充 贷 款(Supplementary Financing Facility)，设立于1977年8月，资金规模100亿美元。34 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克资金融通n结构调整贷款(Structural Adjustment Facility,SAF)与加强型机构调整贷款，分别设立于1986年3月与1987年12月，用于帮助发展中国家制定和执行全面的宏观经济调整和结构改革计划，以恢复经济增长和改善国际收支，从而解决这些国家的中期国际收支困难，两项贷款的最高额度为份额的250%。35 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理

24、学院沈思玮副教授国际金融姜波克资金融通n紧急援助(Emergency Assistance)，IMF为解决突发性金融危机，防止危机在更大范围内蔓延而设立的紧急贷款安排。在19941995年墨西哥金融危机和1997年亚洲金融危机中发挥过重要的作用。36 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克国际货币基金组织面临的问题国际货币基金组织面临的问题n资金来源问题资金来源问题n贷款条件问题贷款条件问题n贷款效果问题贷款效果问题37 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克资金来源问题资金来源问题n从总量来看，尽管IMF自成立以

25、来每隔5年调整一次基金份额，从最初设立时的76亿美元增加到目前的2900亿美元（最初设立时基金以美元计价），但自60年代以来IMF基金份额的增加已经不能满足国际贸易额的增长迅猛。IMF的基金份额占世界贸易额的比例，从1960年的12%下降到2001年的不足4%。38 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克资金来源问题资金来源问题n从结构来看，发展中国家缴纳的基金比例较低，获得的贷款的额度也较低。由于发展中国家存在经济体制、政治体制不稳定等问题，国际收支失衡的频度高于发达国家。因此，发展中对于IMF基金的依赖性高于发达国家。从八十年代初的拉美金融危机到九十

26、年代的二次危机、1997年的亚洲金融危机。IMF的贷款额度不能满足这些国家规避金融危机的要求。39 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克贷款条件问题贷款条件问题nIMF在向会员国提供储备以外的贷款，总是 附 加 一 些 限 制 性 条 件(Conditionality)，要求贷款国在使用贷款时，按照IMF的要求对经济政策和经济结构等进行调整。在IMF为发展中国家国际收支不平衡提供融资时，简单地将发展中国家的的国际收支失衡归结为国内通货膨胀。40 上海交通大学管理学院沈思玮副教授上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克贷款效果问题贷款效果问题nIMF的宗旨决定了当成员国发生支付危机时，IMF都会进行挽救，充当最后贷款人的角色。但是IMF并不适合承担最后贷款人的角色，一方面是贷款资金份额有限，另一方面是IMF决策迟缓。41