宏观经济学(第四章).ppt

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1、第四章第四章货币市场的均衡货币市场的均衡第一节第一节货币的定义与货币市场货币的定义与货币市场第二节第二节凯恩斯货币理论的基本观点凯恩斯货币理论的基本观点第三节第三节货币需求货币需求第四节第四节货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制一、货币的定义一、货币的定义财财产产：1、物物质质财财产产：包包括括房房地地产产、各各种种机机器器设设备备、各各种种产产品品、半半成成品品、原原材材料料、各各种种生生活活用用品品等等一一切切有有实实际际使使用用价价值值的的物物品品。2、金金融融财财产产：包包括括各各种种单单纯纯以以价价值值形形式式存存在在的的财财产产，如如货货币币，银银行行存存款款、各各种债券、

2、股票和其他有价证券。种债券、股票和其他有价证券。货货币币具具备备以以下下三三个个职职能能：1、交交换换媒媒介介；2、储储藏藏手手段段；3、计计账账单单位位。货货币币是是指指各各国国政政府府法法定定的的货货币币，只有政府的法定货币才能执行只有政府的法定货币才能执行“计账单位计账单位”的职能的职能计算货币量有三种形式：计算货币量有三种形式：M1、M2、M3。除除M1外，各国对外，各国对M2、M3的界定标准不同的界定标准不同第一节第一节货币的定义与货币市场货币的定义与货币市场 美国界定标准美国界定标准M1=现金现金+支票账户存款支票账户存款M2=M1+小小额额定定期期存存款款+短短期期定定期期储储蓄

3、蓄+货货币币市市场场互互助助基基金金（小小额额定定期期存存款款指指零零星星存存入入的的定定期期存存款款；短短期期定定期期储储蓄蓄包包括括一一年年以以下下的的所所有有定定期期存存款款；货货币币市市场场互互助基金指商业银行之间的准备金贷款）助基金指商业银行之间的准备金贷款）M3=M2+长长期期大大额额定定期期储储蓄蓄和和其其他他一一些些流流动动性性差差的的金融资产金融资产M1是是经经济济学学家家和和政政府府经经常常使使用用的的货货币币计计量量形形式式，各各国国对对M1的的内内涵涵定定义义也也都都大大致致相相同同。至至于于M2和和M3的的内内涵涵，不不同同国国家家则则不不尽尽相相同同。本本书书所所使

4、使用用的的货货币币概概念念仅指仅指M1。第一节第一节货币的定义与货币市场货币的定义与货币市场我国的统计标准我国的统计标准M0=流通中的现金流通中的现金M1=M0+企企业业单单位位活活期期存存款款+农农村村存存款款+机关团体部队存款机关团体部队存款M2=M1+企业单位定期存款企业单位定期存款+自筹基本自筹基本建设存款建设存款+个人储蓄存款个人储蓄存款+其他存款其他存款第一节第一节货币的定义与货币市场货币的定义与货币市场IMF对货币的划分对货币的划分货币：存款货币银行以外的通货加私人部货币：存款货币银行以外的通货加私人部门的活期存款之和，相当于门的活期存款之和，相当于M1准货币：相当于定期存款、储

5、蓄存款与外准货币：相当于定期存款、储蓄存款与外币存款之和币存款之和货币与准货币之和相当于货币与准货币之和相当于M2第一节第一节货币的定义与货币市场货币的定义与货币市场二、金融资产二、金融资产（一）（一）金融资产：是保证人们购买力的凭证。金融资产：是保证人们购买力的凭证。金融资产具体可分为三类：金融资产具体可分为三类：债券、股票、货币债券、股票、货币1、债券、债券包括政府债券、企业债券。包括政府债券、企业债券。特征：到期本息要收回。特征：到期本息要收回。第一节第一节货币的定义与货币市场货币的定义与货币市场二、金融资产二、金融资产（二）（二）2、股票：获得公司一部分利润收入的凭证。、股票：获得公司

6、一部分利润收入的凭证。股票按股东权利内容的差别可划分为普通股和优先股股票按股东权利内容的差别可划分为普通股和优先股普普通通股股：有有权权参参与与公公司司的的经经营营管管理理（如如“用用脚脚投投票票”），但却要在优先股之后分红。），但却要在优先股之后分红。优优先先股股：优优先先获获得得公公司司的的利利润润分分红红，但但其其持持有有者者无无权权参与公司参与公司的经营管理。的经营管理。在在公公司司倒倒闭闭时时，清清债债后后的的公公司司财财产产也也按按先先优优先先股股后后普通股的顺序分配。普通股的顺序分配。股股票票价价格格=股股息息/市市场场利利息息率率，股股票票的的价价格格还还与与其其他多种因素有关

7、。他多种因素有关。第一节第一节货币的定义与货币市场货币的定义与货币市场二、金融资产二、金融资产（三）（三）3、货币、货币具有完全的流动性或灵活性，变现能力最强。具有完全的流动性或灵活性，变现能力最强。货币的价值：购买其他财产的能力货币的价值：购买其他财产的能力货货币币的的机机会会成成本本：因因持持有有货货币币而而放放弃弃的的持持有有其其他他金金融融资资产产可可得得到到的的收收入入。货货币币的的机机会会成成本与利息率相关。本与利息率相关。三、货币市场三、货币市场 金金融融市市场场：分分货货币币市市场场和和资资本本市市场场，但但习习惯惯上上经经常常将将金金融金融市场称做货币市场。融金融市场称做货币

8、市场。货币市场货币市场：仅指短期信贷市场，包括所有短期债券的交：仅指短期信贷市场，包括所有短期债券的交易和其他短期借贷活动。易和其他短期借贷活动。货币市场上的主要金融工具货币市场上的主要金融工具有三大类：一是政府的短期有三大类：一是政府的短期债券，二是商业银行的各类短期可转让存单，三是信用债券，二是商业银行的各类短期可转让存单，三是信用较高的各类非金融机构发行的各类商业票据。较高的各类非金融机构发行的各类商业票据。货币市场的供求变动是市场利息率变化的决定性因素。货币市场的供求变动是市场利息率变化的决定性因素。而利息率对宏观经济有较大影响，因此各国中央银行的而利息率对宏观经济有较大影响，因此各国

9、中央银行的货币政策总是在货币市场上通过短期债券的买卖来实现。货币政策总是在货币市场上通过短期债券的买卖来实现。第一节第一节货币的定义与货币市场货币的定义与货币市场四、资本市场四、资本市场 资资本本市市场场：包包括括一一年年以以上上的的长长期期信信贷贷市市场场和和股票市场。股票市场。资资本本市市场场与与实实际际资资本本的的积积累累和和总总投投资资密密切切相相关，在相当程度上决定着实际的经济增长。关，在相当程度上决定着实际的经济增长。第一节第一节货币的定义与货币市场货币的定义与货币市场凯恩斯货币理论的基本观点凯恩斯货币理论的基本观点w古典学派的观点：古典学派的古典学派的观点：古典学派的“两分法两分

10、法”（实际生产领（实际生产领域与货币领域是完全分离的），认为货币市场被包含在域与货币领域是完全分离的），认为货币市场被包含在商品市场和资本市场之中，货币流通完全从属于商品流商品市场和资本市场之中，货币流通完全从属于商品流通，有价证券交易被视为投资，与货币流通是完全不相通，有价证券交易被视为投资，与货币流通是完全不相干的。利息率主要依存于由人们的时间偏好所决定的储干的。利息率主要依存于由人们的时间偏好所决定的储蓄供给和由资本的生产力所决定的投资需求这些实际因蓄供给和由资本的生产力所决定的投资需求这些实际因素，而货币数量或货币的供给与需求和利息率是完全无素，而货币数量或货币的供给与需求和利息率是完

11、全无关的，它只是决定物价水平。关的，它只是决定物价水平。w“两分法两分法”的前提：人们对未来有完全准确的预期和没的前提：人们对未来有完全准确的预期和没有时间的均衡。有时间的均衡。凯恩斯货币理论的基本观点（一）凯恩斯货币理论的基本观点（一）“凯恩斯革命凯恩斯革命”的重要内容之一就是打破了古典的重要内容之一就是打破了古典“两分两分法法”，而把实际生产领域与货币领域联系起来的中介正是，而把实际生产领域与货币领域联系起来的中介正是货币市场。因此对货币市场的分析必须先讨论凯恩斯的货货币市场。因此对货币市场的分析必须先讨论凯恩斯的货币理论。币理论。凯恩斯假定人们对未来的预期是不确定的。凯恩斯假定人们对未来

12、的预期是不确定的。资资本本的的边边际际效效率率取取决决于于投投资资的的成成本本利利息息率率和和人人们们对对资资本本品品未未来来收收益益的的预预期期，而而这这种种未未来来预预期期是是不不确确定定的的，从从而人们对货币具有灵活偏好。而人们对货币具有灵活偏好。所所谓谓货货币币的的灵灵活活偏偏好好，即即人人们们储储藏藏货货币币不不仅仅是是由由于于交交易易的的需需要要，而而且且为为了了投投机机需需要要，通通过过持持有有货货币币来来对对付付预预期期的的不不确确定定性性和和获获得得收收益益。利利息息率率是是人人们们放放弃弃货货币币的的灵灵活活偏偏好好的的报报酬酬，从从而而利利息息率率越越低低，人人们们对对货

13、货币币的的投投机机需需求求即即灵灵活活偏好就越大。偏好就越大。第二节第二节凯恩斯货币理论的基本观点凯恩斯货币理论的基本观点凯恩斯货币理论的基本观点（二）凯恩斯货币理论的基本观点（二）凯凯恩恩斯斯认认为为，投投资资取取决决于于未未来来的的预预期期，因因而而储储蓄蓄与与投投资资是是完完全全不不同同的的两两回回事事，人人们们不不用用于于消消费费的的收收入入储储蓄蓄并并不不一一定定会会转转化化为为投投资资，当当人人们们对对投投资资的的前前景景感感到到悲悲观观时时，会会把把储储蓄蓄以以货货币币的的形形式式积积存存起起来来，等等待待时机，从而会导致总需求不足和失业。时机，从而会导致总需求不足和失业。把把凯

14、凯恩恩斯斯的的货货币币灵灵活活偏偏好好理理论论与与消消费费函函数数和和资资本本边边际际效效率率理理论论联联系系起起来来，才才能能构构成成一一种种完完整整的的理理论论体体系系。三三者者结结合合才才能能对对资资本本主主义义经经济济非非充充分分就就业业均均衡衡的的完完整整解释。解释。第二节第二节GDP的分解的分解一、货币数量与利息率一、货币数量与利息率（一）（一）凯凯恩恩斯斯认认为为货货币币的的需需求求与与供供给给的的均均衡衡决决定定了了均均衡衡的的利利息息率率。而而货货币币供供给给通通常常假假定定为为是是既既定定的的。则则利利息息率率的的决决定定中中重重要要的的是是分析货币需求。分析货币需求。凯恩

15、斯认为，货币数量在利息率的决定中扮演着重要的角色。凯恩斯认为，货币数量在利息率的决定中扮演着重要的角色。假假定定：所所有有的的金金融融资资产产可可划划分分为为两两类类：货货币币（包包括括现现金金和和活活期期存存款款）和和非非货货币币资资产产（用用债债券券：除除货货币币以以个个的的所所有有金金融融资资产产来表示）。来表示）。假假定定只只有有一一种种债债券券，这这种种债债券券是是持持久久性性的的，每每年年的的收收益益为为利利息息，它只能在债券市场上流通，而不考虑到期还本问题。它只能在债券市场上流通，而不考虑到期还本问题。则则，W=M+B（W为为名名义义财财富富，M为为个个人人的的货货币币存存量量，

16、B为为债券存量）债券存量）第三节第三节货币需求货币需求一、货币数量与利息率一、货币数量与利息率（二）（二）均衡利息率的两种决定方法。通过债券的供均衡利息率的两种决定方法。通过债券的供给与需求或通过货币的供给与需求去寻找决定给与需求或通过货币的供给与需求去寻找决定均衡利息率的决定都是可行的。凯恩斯通过后均衡利息率的决定都是可行的。凯恩斯通过后一种方法来阐述均衡利息率的决定。一种方法来阐述均衡利息率的决定。假定货币供给是由中央银行外在给定的，假定货币供给是由中央银行外在给定的，MD是向右下方倾斜的，其表示利息率越低，是向右下方倾斜的，其表示利息率越低，人们需要的货币量越大。则均衡的利息率可由人们需

17、要的货币量越大。则均衡的利息率可由下图表示下图表示：第三节第三节货币需求货币需求均衡利息率的决定均衡利息率的决定第三节第三节货币需求货币需求r0MS0MDrMO一、货币数量与利息率一、货币数量与利息率（三）（三）货币需求曲线为什么向右下方倾斜？货币需求曲线为什么向右下方倾斜？主要原因是货币需求由三部分组成：交易需求主要原因是货币需求由三部分组成：交易需求、谨慎需求、投机需求。其中交易需求和谨慎、谨慎需求、投机需求。其中交易需求和谨慎需求是收入的函数，投机需求是利息率的函数需求是收入的函数，投机需求是利息率的函数，其与利息率呈反方向变动的函数关系。，其与利息率呈反方向变动的函数关系。第三节第三节

18、货币需求货币需求二、交易货币需求与谨慎货币需二、交易货币需求与谨慎货币需求求 1、交易货币需求：即人们持有货币是为了用于交易。、交易货币需求：即人们持有货币是为了用于交易。货货币币的的交交易易需需求求随随着着收收入入水水平平的的变变化化而而变变化化，它它是是收收入入的的函数。函数。2、谨谨慎慎货货币币需需求求：指指人人们们为为了了预预防防意意外外的的支支出出而而持持有有一一部部分货币的动机。分货币的动机。从从全全社社会会来来看看，谨谨慎慎货货币币需需求求与与收收入入密密切切相相关关，因因而而也也可可把它视为收入的函数。把它视为收入的函数。3、用、用MDT表示交易货币需求和谨慎货币需求，则表示交

19、易货币需求和谨慎货币需求，则MDT=MD（Q）Q为实际国民收入为实际国民收入假假定定交交易易货货币币需需求求和和谨谨慎慎货货币币需需求求所所需需要要的的货货币币量量与与货货币币收收入入的的比比例例关关系系是是一一个个常常数数k，则则MDT=kPQ；而而剑剑桥桥方方程式为程式为MS=K*P*Q第三节第三节货币需求货币需求三、投机货币需求（一）三、投机货币需求（一）投投机机性性货货币币需需求求来来自自于于人人们们对对未未来来利利息息率率的的变变动动的的预预期期的的不确定性，从而不能准确地估价债券的市场价格。不确定性，从而不能准确地估价债券的市场价格。利息率与利息率与债债券价格之券价格之间间的关系的

20、关系债券的市场价格债券的市场价格BP=R/rBP是是债债券券的的市市场场价价格格，R是是债债券券按按固固定定利利息息率率支支付付的的收收益益，r是利息率是利息率当当债债券券收收益益为为5美美元元，利利息息率率为为5%时时，债债券券的的价价格格为为100美美元；元；当当人人们们预预期期利利息息率率将将要要从从5%上上升升到到6%时时，债债券券的的市市场场价价格格将将从从100美美元元跌跌至至83.333美美元元，则则人人们们与与其其购购买买债债券券获获取取5美元的收益，不如将货币闲置在手中更为有利。美元的收益，不如将货币闲置在手中更为有利。第三节第三节货币需求货币需求三、投机货币需求（二）三、投

21、机货币需求（二）因因此此，预预期期利利息息率率上上升升（即即认认为为目目前前的的利利息息率率低低于于正正常常利利息息率率）将将使使人人们们宁宁愿愿持持有有货货币币而而放放弃弃债债券券；相相反反，预预期期利利息息率率下下降降（即即认认为为目目前前利利息息率率超超过过正正常利息率）将使人们宁愿持有债券而放弃货币。常利息率）将使人们宁愿持有债券而放弃货币。随随着着利利率率的的下下降降，人人们们对对货货币币的的投投机机需需求求增增加加，因因为为利利息息率率越越低低，将将会会有有更更多多的的人人认认为为低低于于他他心心目目中的有效利息率而预期利息率将会上升。中的有效利息率而预期利息率将会上升。第三节第三

22、节货币需求货币需求对货币的投机需求对货币的投机需求第三节第三节货币需求货币需求rMOMDAr0灵活偏好陷阱三、投机货币需求（三）三、投机货币需求（三）货币的投机需求的函数：货币的投机需求的函数：MDA=MD（r）灵灵活活偏偏好好陷陷阱阱：当当利利息息率率下下降降到到一一定定程程度度时时，人人们们对对货货币币的的投投机机需需求求会会变变得得无无限限大大。即即当当利利息息率率降降低低到到一一定定点点时时，所所有有的的人人都都有有会会预预期期利利息息率率不不会会再再下下降降而而会会上上升升，从从而而都都抛抛出出债债券券而而持持有有货货币币，从从而而会会阻阻止止利利率率的的进进一步下降。一步下降。第三

23、节第三节货币需求货币需求四、货币的总需求四、货币的总需求 将三个货币需求相加，即得到总的货币需求：将三个货币需求相加，即得到总的货币需求：MD=MDMD=MD（Q Q）+MD+MD（r r）或或MD=MDMD=MD（Q,rQ,r）上上式式表表明明，货货币币需需求求取取决决于于实实际际国国民民收收入入和和利利息息率率，当当收收入入水水平平上上升升时时，货货币币总总需需求求增增加加；当当利利息息率率上上升升时，货币总需求减少。时，货币总需求减少。如下图所示如下图所示即当即当QMDQMDT TMDMD当当rMDrMDA A；同同时时IQMDIQMDT T，两两方方面面使使得得货币总需求货币总需求MD

24、MD第三节第三节货币需求货币需求货币的总需求曲线货币的总需求曲线第三节第三节货币需求货币需求rOMM0M1MDAMDTMDMD T MDMDT=MD(Q),Q增加，MDT右移到MD T，MD=MDT+MDA则MD右移到MD一、货币市场的自动均衡过程一、货币市场的自动均衡过程 货币的需求主要取决于交易商品数量和利息货币的需求主要取决于交易商品数量和利息率的水平。率的水平。货币的供给取决于中央银行的货币政策货币的供给取决于中央银行的货币政策货币的供求曲线交点决定的利息率称为均衡货币的供求曲线交点决定的利息率称为均衡的利息率。只要货币的需求曲线和供给曲线的利息率。只要货币的需求曲线和供给曲线既定，货

25、币市场就会自动达到一均衡利息率。既定，货币市场就会自动达到一均衡利息率。这是货币市场的自动均衡机制。这是货币市场的自动均衡机制。第四节第四节货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制货币市场自动均衡货币市场自动均衡自动均衡过程：自动均衡过程：当当r=20%时，时，MSMDBD增加增加BDBSBP上升上升r下降下降MDA增加增加MD增加增加MD=MS第三节第三节货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制rMMSMD5%10%20%420050006000在r=5%时：MDMS，BSBSBDBP,rMDAMDMD=MS二、货币供给变动对货币市场均二、货币供给变动对货币市场均衡的影响衡的影响（一

26、）（一）货币供给的变动考虑的是实际货币供给的变动。货币供给的变动考虑的是实际货币供给的变动。第四节第四节货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制rMMS1MD110%50005500MD2MS2O货币供给量增加对货币市场均衡的影响二、货币供给变动对货币市场均二、货币供给变动对货币市场均衡的影响（二）衡的影响（二）假假定定中中央央银银行行增增加加货货币币供供给给量量，则则其其对对货货币市场的均衡的影响过程如下：币市场的均衡的影响过程如下：MS增增加加MSMDBD增增加加BP上上升升r下降下降MDA增加增加投资增加投资增加AD增加增加ADASQ增加增加MDT增加增加两方面作用的结果两方面作用的

27、结果货币总需求曲线向右移动。货币总需求曲线向右移动。结果：结果：r下降，下降，MD增加，增加，MD=MS第四节第四节货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制二、货币供给变动对货币市场均二、货币供给变动对货币市场均衡的影响衡的影响（三）（三）货币供给量减少对货币市场均衡的影响货币供给量减少对货币市场均衡的影响第四节第四节货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制rMMS2MD2r245005000MD1MS1O10%ABC货币供给减少对货币市场均衡状态的影响机制进行描述二、货币供给变动对货币市场均二、货币供给变动对货币市场均衡的影响（四）衡的影响（四）假假定定中中央央银银行行减减少少货货币

28、币供供给给量量，则则其其对对货货币币市市场的均衡的影响过程如下：场的均衡的影响过程如下：MS减少减少MDMSBS增加增加BP下降下降r上升上升MDA下降下降投资下降投资下降AD下降下降AD ASQ下降下降MDT下降下降两方面作用的结果两方面作用的结果货币总需求曲线向左移动。货币总需求曲线向左移动。结果：结果：r上升，上升，MD下降下降，MD=MS第四节第四节货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制三、从货币市场到最终产品市场三、从货币市场到最终产品市场的传导机制的传导机制货货币币供供给给的的变变化化会会引引起起最最终终产产品品市市场场上上总总需求的变化，从而引起总产量的变化。需求的变化，从

29、而引起总产量的变化。但对具体的传导机制有两种不同的解释但对具体的传导机制有两种不同的解释第四节第四节货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制凯恩斯主义的传导机制凯恩斯主义的传导机制凯凯恩恩斯斯主主义义强强调调利利息息率率的的重重要要性性，认认为为货货币币供供给给的的变变动动会会影影响响利利息息率率，而而利利息息率率的的变变动动会会影影响响总总投投资资，从从而而影影响响最最终终产产品品市市场场上上的的总总需需求求，总总需需求求的的变变动动将将引起总产量的变动。引起总产量的变动。传导机制：传导机制：MS增加增加MSMDr下降下降I增加增加AD增加增加ADASQ增加增加MS减少减少MSMDr上升

30、上升I减少减少AD减少减少ADMD对各种资产的需求增加对各种资产的需求增加AD增加增加ADASQ增加增加P上升上升MS减少减少MSMD对各种资产的需求减少对各种资产的需求减少AD减少减少ADASQ减少减少P下降下降因此，货币主义强调，货币供给量本身的重要性。他们认因此，货币主义强调，货币供给量本身的重要性。他们认为应把货币政策的目标放在货币供给量的控制上，而不是为应把货币政策的目标放在货币供给量的控制上，而不是把货币供给量的控制当作控制利息率的手段。把货币供给量的控制当作控制利息率的手段。第四节第四节货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制本章重点本章重点w货币的三种需求货币的三种需求w货币的总需求曲线货币的总需求曲线w货币市场的自动均衡机制货币市场的自动均衡机制w货币供给变动对货币市场均衡的影响货币供给变动对货币市场均衡的影响w两种传导机制两种传导机制