《财务战略》PPT课件.ppt
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_05.gif)
《《财务战略》PPT课件.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《《财务战略》PPT课件.ppt(65页珍藏版)》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU结构框架结构框架战略与战略管理战略分析外部环境战略分析内部资源、能力与核心竞争力战略选择战略实施战略控制财务战略内部控制风险管理原则风险管理实务企业倒闭风险信息技术管理专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU2本章重点内容本章重点内容本章重点掌握的内容包括:(1)进行财务战略选择的阻力;(2)企业筹资的来源和限制;(3)各种资本成本的计算方法;(4)股利分配政策的选择;(5)产品生命周期理论;(6)波士顿矩阵理论;(7)不同发展阶段财务战略的选择;(8)不同的经营风险和财务风险的组合;(9)基于创造
2、价值/增长率财务战略矩阵的选择。专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素一、财务战略定义及理解(了解)一、财务战略定义及理解(了解)财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。非财务战略(经营战略)主要强调与外部环境和企业自身能力相适应。二、确立财务战略的阻力(了解)二、确立财务战略的阻力(了解)限制性因素限制性因素具体影响具体影响企业的内部约束包括董事会对财务结构的看法、与投资者保持良好关系的必要性以及与整体企业目标匹配的财务战略的必要性。政府的影响政府鼓励企业扩展业务,但也通过法规
3、和税收来限制企业,既鼓励企业以增加国家的繁荣,同时也纠正市场的负面效应。政府对企业组织事务有很强的间接影响。政府通过税收、经济政策等影响企业。法律法规的约束企业需了解影响他们经营的法规,涉及到有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者方面的法规。这些法规不仅影响企业行为,而且影响股东、债权人、管理层、员工和社会大众之间的关系,遵循法律也可能引起额外成本。3专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素限制性限制性因素因素具体影响具体影响企业内部约束包括董事会对财务结构的看法、与投资者保持良好关系的必要性以及与整体
4、企业目标匹配的财务战略的必要性。经济约束(1)通货膨胀。主要通过以下几种方式影响资产价值、成本和收入:由于非流动资产和存货的价值将会上升,因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资;通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价,从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升,并因此削弱境外对本国产品的需求;通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配。(2)利率。利率衡量的是借款成本;一个国家的利率会影响到该国货币的价值;利率是企业股东对回报率预期的导向,因为市场利率的变动将会影响其股票价格;利率在企业制定财务决定时相当重要。当利率上调时,企业的融资成本也相应增加,企业对其新的资本投资的最低回
5、报率的要求也会随之上升。(3)汇率。汇率是指一种货币在兑换成另一种货币时的比率,可以影响进口成本、出口货物价值及国际借款和贷款的成本和效益。货币价值的变化将会影响进口货物的成本,货币价值的变动还会影响到企业和家庭的购买成本,因为人们所消费的原材料、部件和产成品有很大一部分是进口的。出于相似原因,汇率同样会影响到出口企业,这是因为汇率的变动会影响国外顾客购买出口货物的价格。4专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题1单选题】随着人民币的升值,我国出口到外国的商品会使外国的消费者支付的费用()。A.增加
6、B.减少 C.不变 D.不确定【答案】A【解析】汇率的变动会影响到外国购买者购买出口货物的价格,我国出口的商品,外国消费者要用其本国货币进行结算,随着人民币的升值,外国消费者要用更多的本国货币来支付商品,因此费用增加。5专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题2单选题】对企业财务战略的限制性因素中说法正确的是()。A.政府对企业的组织事务和经营有很强的直接影响 B.企业了解法律法规对财务战略的影响属于来自企业内部的约束 C.企业所考虑的利率因素会影响到货币价值 D.董事会对财务结构的看法属于确定财务战
7、略的经济约束【答案】C【解析】政府一般不直接参与企业的经营活动,对企业组织事务有很强的间接影响,因此选项A的说法错误;企业所了解的法律法规的约束不属于企业制定财务战略时考虑的内部约束,而是一种外部约束,因此选项B的说法错误;董事会对财务结构的看法属于确定财务战略时企业考虑的内部约束,而不属于经济约束。因此,选项D的说法错误。6专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题3多选题】下列各项中,对企业制定财务战略的阻碍说法正确的有()。A.企业董事会对债务融资谨慎 B.通货膨胀的影响 C.遵守法律法规的额外成
8、本 D.政府制定的汇率政策【答案】ABCD【解析】企业制定财务战略时的阻碍包括来自于企业内部的约束、政府的影响、法律法规的约束、经济约束等。因此,选项A、B、C、D都是对企业制定财务战略有影响的因素。7专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题4多选题】关于通货膨胀的说法中,正确的有()。A.通货膨胀意味着更高的成本和售价 B.通货膨胀企业可通过短期借款来解决 C.通货膨胀时获取相同数量的资产需更多融资 D.通货膨胀会导致收入重新分配【答案】ACD【解析】通货膨胀时,对企业的资产是一种蚕食,并不能通过短
9、期借款来加以解决。因此,选项B是错误的,其他三项都是正确的说法。8专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题5多选题】市场上利率较高,企业在制定财务决策时更倾向于()。A.减少债务融资 B.举借短期贷款而非长期贷款 C.提高新的资本投资的最低报酬率 D.获得更多固定利率贷款【答案】ABC【解析】当市场上利率较高时,企业更倾向于减少债务融资,而更多地采用权益融资的方法,因此A正确;利率较高时,企业会更多采用短期贷款而非长期贷款来减少借款的成本,因此,选项B正确;当市场上利率较高时,企业的融资成本增加,企业
10、也会随之提高对其新的资本投资的最低回报率,因此,选项C正确;当利率较高时,企业获得更多的固定利率贷款会增加其借款的成本,因此,选项D错误。9专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素三、融资方式及其优缺点(了解)三、融资方式及其优缺点(了解)方式方式定义定义优点优点缺点缺点内部融资企业选择使用内部留存利润进行再投资,留存利润是指企业分配给股东红利后剩余的利润。这种融资方式是企业最普遍采用的方式。优点在于管理层在做此融资决策时不需要听取任何企业外部组织或个人的意见,可以节省不少的融资成本。企业一些大的事件比如并
11、购,仅仅依靠内部融资是远远不够的,还需要其他的资金来源。股东看到企业的留存利润会预期下一期或将来的红利,这就要求企业有足够的盈利能力,而对于那些陷入财务危机的企业来说压力是很大的,因而这些企业就没有太大内部融资的空间。股权融资企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金,也可称为权益融资。当企业需要的资金量比较大时(比如并购),股权融资就占很大优势,因为不像债权融资那样需要定期支付利息和本金,而仅仅需要在企业盈利的时候支付给股东股利。股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更,并且股权融资方式的成本也比较高。10专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1
12、 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素方式方式定定义优点点缺点缺点债权融资债权融资可以分为两类:贷款、租赁。年限少于一年的贷款为短期贷款,年限高于一年的贷款为长期贷款。租赁是指企业租用资产一段时期的债务形式,可能拥有在期末的购买期权。与股权融资相比,债权融资成本较低、融资的速度也较快,并且方式也较为隐蔽。租赁优点在于企业可以不需要为购买运输工具进行融资,因为融资的成本是比较高的。此外,租赁很有可能使企业享有更多的税收优惠。最后,租赁可以增加企业的资本回报率,因为它减少了总资本。债权融资缺点是当企业陷入财务危机或者企业的战略不具竞争优势时,还款的压力增加了企业的经营风险。租赁不足
13、之处在于企业使用租赁资产的权利是有限的,因为资产的所有权不是企业的。销售资产企业可以选择销售其部分有价值的资产进行融资。优点是简单易行,并且不用稀释股东权益。不足之处在于这种融资方式比较激进,一旦操作了就无回旋余地,而且如果销售的时机选择的不准,销售的价值就会低于资产本身的价值。11专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素四、不同融资方式的限制(了解)四、不同融资方式的限制(了解)1.债务融资 相对于股权融资,债权融资的融资成本较低,但是企业不会无限制地举债,因为巨额的债务会加重企业利润的波动,表现出留存利
14、润和红利支付的波动。而企业通常会提前对未来的留存利润进行战略规划,如果留存利润的波动较大,企业就不能很好地预期,这样就会影响到企业的战略决策。因此,举债企业的红利支付水平的波动比没有举债的更大。举债越多,红利支付水平波动越大。尽管债权融资的成本较低,企业也会有限地举债,即便是在企业加速发展时期。另外,高负债率对企业利润的稳定性要求非常高。如果债权融资并不能满足企业增长需求时,企业会利用其他的机会来满足企业增长的目标。12专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素2.股利支付 企业分配较多的股利给股东,企业留存
15、的利润就较少,内部融资的空间就越小。理论上讲,股利支付水平与留存利润之间应该是比较稳定的关系。然而,实际上企业常会选择平稳增长的股利支付政策,这样会增强股东对企业的信心,起到稳定股价的作用。再者,留存利润也是属于股东的,只是暂时没有分配给股东而要继续为股东增值。较稳定的股利政策也有其不足之处,如果股利支付是稳定的,那么利润的波动就完全反映在留存利润上,不稳定的留存利润不利于企业做出精准的战略决策。13专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素五、不同资本成本的比较(了解)五、不同资本成本的比较(了解)资本成本
16、本成本类型型阐释资本资产定价模型估计权益资本成本(CAPM)权益资本是企业股东自己的资金,在企业没有给股东分配利润时就会产生机会成本。企业权益资本成本等于无风险资本成本加上企业的风险溢价,因而企业的资本成本可以计算为无风险利率与企业风险溢价之和。无风险利率估计权益资本成本企业先得到无风险债券的利率值,这在大多数国家都是容易获取的指标,然后再综合考虑自身企业的风险,在此利率值的基础上加上几个百分点,最后就是按照这个利率值计算企业的权益资本成本。这种估计方法简单灵活,但同时估计的客观性和精准性也受到很大的质疑。长期债务资本成本等于各种债务利息费用的加权平均再扣除税的效应。加权平均资本成本(WACC
17、)权益资本成本与长期债务资本成本的加权平均。WACC=长期债务成本长期债务总额/总资本权益资本成本权益总额/总资本14专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素六、决定资本结构的因素(了解)六、决定资本结构的因素(了解)资本结构是权益资本与债务资本的比例,分析资本成本的最终目的是为企业做出最优的资本结构决策。影响资本结构的因素主要有:(1)价格、产品需求以及成本来源的变动都将对使用负债的企业带来更多的影响;(2)代理成本对于企业的实际融资决策也有影响;(3)债务会随着时间发生变化,当现有的长期债务得到清偿时,
18、企业的资本结构会发生改变,除非新债务的类型相似;(4)大多数经理倾向于内部融资而不是外部融资;15专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素(5)企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本;(6)难以量化的因素,如企业未来战略的经营风险;企业对风险的态度;企业所处行业的风险;竞争对手的资本成本与资本结构(竞争对手可能有更低的融资成本以及对风险不同的态度);影响利率的潜在因素,比如整个国家的经济状况。16专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By G
19、FEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题1单选题】在长期资金的筹资方式中,筹资风险最高的是()。A.优先股 B.普通股 C.银行借款 D.债券 【答案】D【解析】在长期资金的筹资方式中,风险从债券、银行借款、优先股到普通股依次下降。17专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题2单选题】相比较股权融资的方法而言,债权融资的优势在于()。A.不需听取企业外部的组织和个人的意见 B.需要定期支付利息和本金 C.会导致企业控制权的变更 D.融资成本较低【答案】D【解析】不需听
20、取来源于企业外部的任何组织和个人的意见是企业内部融资的优势,债权融资需要向银行等披露自身的战略计划,因此选项A是错误的;债权融资需要定期支付利息和本金,还款压力大,属于债权融资的劣势,与题干问题不符,因此,选项B是错误的;会导致企业控制权的变更属于股权融资方法的劣势,因此,选项C是错误的;债权融资相对于股权融资而言,融资成本较低,融资速度较快,这是其优势,因此,选项D是正确的。18专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题3单选题】下列对于最佳资本结构的说法中,正确的是()。A.最佳资本结构是使企业每股
21、盈余最大且加权资本成本最低的资本结构 B.最佳资本结构是使企业税后利润最大且加权资本成本最低的资本结构 C.最佳资本结构是使企业价值最大且加权资本成本最低的资本结构 D.最佳资本结构是使企业息税前利润最大且加权资本成本最低的结构 【答案】C 【解析】最佳资本结构是指使企业价值最大且加权资本成本最低的资本结构,因此,选项C是正确的。19专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题4多选题】下列各项中,属于股份有限责任公司的权益资本筹资方式有()。A.吸收直接投资 B.融资租赁 C.普通股筹资 D.优先股筹资
22、 【答案】ACD 【解析】公司的权益资本筹资方式是指由公司所有者投入以及以发行股票的方式取得资金的筹资方式,主要包括吸收直接投资、普通股筹资、优先股筹资等方式。20专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题5多选题】目前,越来越多的企业选择贷款的方式来进行融资,获取其生产经营对资金的需求,下列各种表述中,对贷款融资的说法正确的有()。A.短期贷款利率低于长期贷款利率 B.短期贷款由于还款压力大常需资产作为抵押 C.企业预期未来利率会上升应签订固定利率合同 D.贷款融资相对于发行股票融资来说融资速度快【答
23、案】ACD【解析】一般来说,短期贷款的利率要低于长期贷款的利率,因此,选项A的说法正确;长期贷款一般需要企业资产作为抵押,因此,选项B的说法错误;企业预期未来利率会上升,应签订固定利率合同以降低借款成本,因此,选项C的说法正确;贷款融资相对于股权融资来说融资成本低,融资速度快,因此,选项D的说法正确。21专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题6多选题】对于企业融资的问题,下列说法中错误的有()。A.由于债权融资相对于股权融资成本低,因此企业融资时应尽量举债 B.销售资产的融资方式不会稀释股东权益 C
24、.企业都会选择稳定增长的股利支付政策以稳定股价 D.企业加速发展时期会大量地采用债权融资方式【答案】ACD【解析】债权融资成本相对于股权融资成本较低,但企业也不是借债越多越好,巨额的债务会加大企业利润的波动,因此,选项A是错误的;企业经常会采取平稳增长的股利支付政策,会稳定股价,增加股东信心,但是股利支付稳定,利润的波动就反映在留存收益上,不稳定的留存收益不利于企业做出精准的战略决策,企业要权衡后做出最优的股利支付政策,因此,选项C是错误的;由于举债越多,红利支付水平波动越大,即使企业加速发展时期也应该有限的举债,因此,选项D是错误的。22专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 B
25、y GFEDU7.1 财务战略的确立及其考虑因素财务战略的确立及其考虑因素【例题7多选题】下列关于资本成本的说法中,正确的有()。A.资本成本是一种机会成本 B.融资规模本身不影响资本成本 C.通货膨胀会影响到资本成本 D.证券流动性不会影响到资本成本【答案】AC【解析】资本成本是一种机会成本,因此,选项A正确;融资规模大,资本成本高,因此,选项B错误;通货膨胀会影响到无风险利率从而影响到资本成本,因此,选项C正确;证券流动性不好,风险加大,投资者会提高要求的收益率,从而影响到资本成本,因此,选项D错误。23专业来自百分百的投入 CopyRight 2011 By GFEDU7.1 财务战略的
![《财务战略》PPT课件.ppt_第1页](https://file3.taowenge.com/fileroot3/2022-8/30/05f9e057-2583-4310-9f98-a9324184abf7/05f9e057-2583-4310-9f98-a9324184abf71.gif)
![《财务战略》PPT课件.ppt_第2页](https://file3.taowenge.com/fileroot3/2022-8/30/05f9e057-2583-4310-9f98-a9324184abf7/05f9e057-2583-4310-9f98-a9324184abf72.gif)
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务战略 财务 战略 PPT 课件
![提示](https://www.taowenge.com/images/bang_tan.gif)
限制150内