CH4消费与投资理论.ppt

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1、第四章第四章 消费与投资理论消费与投资理论 基基本本思思想想：本本章章主主要要介介绍绍其其他他几几种种消消费费理理论论，以以说说明明消消费费与与影影响响它它的的因因素素之之间间的的关关系系；同同时时介介绍绍投投资资理理论论，主主要要是是Keynes的的投投资资理理论论。为为第第六六章章的的IS-LM模型作准备。模型作准备。第一节第一节 消费理论消费理论第二节第二节 投资理论投资理论第一节第一节 消费理论消费理论一、消费之谜一、消费之谜（一）库兹涅茨的实证研究：随着收入（一）库兹涅茨的实证研究：随着收入的增加，消费倾向几乎不变。的增加，消费倾向几乎不变。（二）消费之谜：（二）消费之谜：Keyne

2、s认为消费倾向认为消费倾向递减，而库氏的研究表明递减，而库氏的研究表明几乎不变几乎不变，此，此即为即为。（三）三）(长期长期)消费函数消费函数：C=bYd C C=bYd Yd 该消费函数表明了该消费函数表明了APC=MPC=b（四）现在的观点（四）现在的观点:短期与长期短期与长期斯密西斯最早进行统一斯密西斯最早进行统一,认为认为:生活水平的提高生活水平的提高;城市化城市化;老年人口的比例增加老年人口的比例增加;新产品的出现新产品的出现,增加了必需品的范围增加了必需品的范围使得消费函数曲线上移使得消费函数曲线上移C C=bYdC3 GC2 FC1 E Yd中国城镇居民消费与收入的关系（1990

3、-2007，单位元，资料来源：中国统计年鉴）中国城镇居民消费与收入的关系农村居民消费收入拟合(1990-2007)农村居民消费收入拟合图(1990-2007)二、消费的相对收入假说二、消费的相对收入假说（Duesberry）（一一）相相对对收收入入：与与别别人人收收入入相相比比，和和自自己己过过去的收入尤其是高峰期收入相比的收入。去的收入尤其是高峰期收入相比的收入。（二）内容：（二）内容：1、示范效应示范效应：消费受别人支出影响，故随着：消费受别人支出影响，故随着收入的增加，边际消费倾向不一定递减。收入的增加，边际消费倾向不一定递减。2、棘轮效应棘轮效应：消费受自己过去高峰期收入影：消费受自己

4、过去高峰期收入影响，具有惯性，故当收入下降时，消费不可能响，具有惯性，故当收入下降时，消费不可能一下就降下来。一下就降下来。“棘轮效应棘轮效应”的图形说明的图形说明 C C=bYd B C2 C1 D A O Y1 Y2 Y3 Y（三三）对对消消费费之之谜谜的的解解释释:长长期期的的消消费费曲曲线线之之所所以以陡陡峭峭，是因为受他人示范与自己的消费惯性所导致。是因为受他人示范与自己的消费惯性所导致。（四）实例：（四）实例：1、生活中消费的攀比与惯性生活中消费的攀比与惯性2、发发展展中中国国家家的的储储蓄蓄率率不不一一定定随随着着人人均均收收入入的的提提高高而而提提高高。由由于于“示示范范效效应

5、应”，高高收收入入阶阶层层模模仿仿发发达达国国家家富富有有阶阶层层的的消消费费方方式式，低低收收入入阶阶层层模模仿仿高高收收入入阶阶层层的的消消费费方方式式，导导致致整整个个社社会会的的消消费费与与收收入入保保持持相相对对稳稳定定的的比比例例关系。关系。注注意意:改改变变了了古古典典消消费费函函数数的的假假设设(效效用用最最大大化化),认认为为还还受别人消费的影响受别人消费的影响.三、消费的持久收入假说三、消费的持久收入假说（Milton.Friedman）（一一）内内容容：强强调调未未来来对对现现期期消消费费的的影影响响,收收入入高高的的年年份份储储蓄蓄,以以便便度度过过收收入入低低的的年年

6、份份,使得高低收入年份之间消费平稳使得高低收入年份之间消费平稳.Y=Yp+Yt，C=Cp+Ct,且且Cp=bYp。Yp为为计划中的计划中的,一个人一生中的平均收入一个人一生中的平均收入（二二）对对消消费费之之谜谜的的解解释释:主主要要看看收收入入的的变变化化是持久的还是暂时的是持久的还是暂时的（三）实例：三）实例：99年我国公务员的加薪年我国公务员的加薪（四四）与与Keynes的的观观点点比比较较：Keynes指指的的是是暂时收入暂时收入,而而Friedman指的是持久收入指的是持久收入四、消费与储蓄的生命周期假四、消费与储蓄的生命周期假说（说（Franco Modigliani）（一）内容：

7、强调在工作年储蓄（一）内容：强调在工作年储蓄,以便退休后以便退休后不必减少消费不必减少消费,使得工作期与退休期之间消费使得工作期与退休期之间消费平稳平稳.假说建立的基础假说建立的基础:消费在一生中不变；消消费在一生中不变；消费支出源于一生收入与初始财富；当前消费取费支出源于一生收入与初始财富；当前消费取决于当前财富与一生收入。决于当前财富与一生收入。（二）公式：（二）公式：C=WR/（NL-T）+（WL-T）YL/(NL-T)NL 工作年工作年 T WR 退休退休 西去西去 WL 假设每年消费为假设每年消费为C,每年收入为每年收入为YL,则有：则有：（NL-T）C=WR+（WL-T）YL 若若

8、某某人人20岁岁工工作作，现现在在是是40岁岁，65岁岁退退休休，85岁岁西西去，则：去，则：C=WR/45+25YL/45 （三）对消费之谜的解释三）对消费之谜的解释:1、如如果果T年年以以后后预预期期年年平平均均收收入入（YL）有有所所变变化化，则则对对年年消消费费支支出出有有较较大大影影响响（25/45）；如如果果当当年年收收入入有有所所变变化化，则则要要分分摊摊到到T年年以以后后各各年年，所所以以对对年年消消费费支支出出有有较较小小影影响响（1/45）。因因此此长长期期消消费费曲曲线线陡陡，短短期平坦。期平坦。2、记记为为C=WR+YL,、为消费倾向。则APC=C/YL=(WR/YL)

9、+（四四）存存在在的的问问题题：不能解释遗遗产产问问题题,建立在收入可以预测的基础上等等。（五）实例：（五）实例：1999年11月1日我国利息税的征收社会保障与储蓄社会保障与储蓄资料来源资料来源:萨克斯萨克斯全球视角的宏观经济学全球视角的宏观经济学 哈佛的马丁哈佛的马丁.费尔德斯坦费尔德斯坦(Martin Feldstein)认为由认为由于社会保障计划减少了为退休进行储蓄的必要性于社会保障计划减少了为退休进行储蓄的必要性,所以所以可能使私人储蓄降低可能使私人储蓄降低.在在74年的文章中指出年的文章中指出:美国的社美国的社会保障体系使得私人储蓄减少了会保障体系使得私人储蓄减少了50%,从而降低了

10、总资从而降低了总资本存量与产出量本存量与产出量.但是此观点并未得到广泛认可但是此观点并未得到广泛认可.哈佛的哈佛的Robert Barro提出理论反驳提出理论反驳.通过理论推导表明通过理论推导表明,如果家庭意识如果家庭意识到他们的社会保障受益是由对其儿女的税收支付的话到他们的社会保障受益是由对其儿女的税收支付的话,他们就可能增加储蓄以给后辈留下更多的遗产他们就可能增加储蓄以给后辈留下更多的遗产(留下他留下他们为支付社会保障分担所需的部分或全部收入们为支付社会保障分担所需的部分或全部收入).在这在这种情况下种情况下,社保体系对为自己退休进行储蓄的社保体系对为自己退休进行储蓄的消极影响消极影响与对

11、为留遗产给后代进行储蓄的与对为留遗产给后代进行储蓄的积极积极影响会相互抵消影响会相互抵消.(巴罗巴罗-李嘉图等价原理李嘉图等价原理).迄今为止这种分歧仍然未有解决迄今为止这种分歧仍然未有解决.中国的消费状况：为何储蓄居高不下？中国的消费状况：为何储蓄居高不下？(一一)现象现象:统计数据显示，统计数据显示，05年年12月末人月末人民币各项存款余额为民币各项存款余额为28.72万亿元，同比万亿元，同比增长增长18.95。其中。其中人民币城乡居民储蓄人民币城乡居民储蓄存款余额为存款余额为14.10万亿元。（资料来源万亿元。（资料来源:央央行行2006.1.15公布数据公布数据）宏观超级链接信息库20

12、03-2007年我国城乡居民人民币储蓄.jpg(二二)历史状况历史状况:计划经济下的节俭美德（三）改革开放以来，居民储蓄存款发展的四个阶段：（三）改革开放以来，居民储蓄存款发展的四个阶段：1、储蓄存款持续增长阶段（、储蓄存款持续增长阶段（19781988）：储蓄存款：储蓄存款平均每年增长平均每年增长30以上。以上。2、储蓄存款高速增长阶段（、储蓄存款高速增长阶段（19891996）：储蓄存款：储蓄存款余额的年均增长率达到余额的年均增长率达到31.6%。3、储蓄存款减速增长阶段、储蓄存款减速增长阶段(1997-2000）:储蓄存款余储蓄存款余额继续增长，但增速下降，增长率从额继续增长，但增速下降

13、，增长率从1994年的年的41.5%，一直下滑到一直下滑到98、99、00年的年的15.4%、11.6%、7.9%。同。同时，新增储蓄存款的增长速度开始出现负值。时，新增储蓄存款的增长速度开始出现负值。4、储蓄存款恢复性增长阶段（、储蓄存款恢复性增长阶段（2001-至今）至今）:这一阶段这一阶段居民储蓄资金经过居民储蓄资金经过99年下半年和年下半年和00年明显分流之后，年明显分流之后，01年居民储蓄分流明显减缓，储蓄存款增长速度重新年居民储蓄分流明显减缓，储蓄存款增长速度重新加快，定期储蓄占比提高，存款的稳定性有所增强。加快，定期储蓄占比提高，存款的稳定性有所增强。(四四)改革开放后改革开放后

14、(主要是近几年主要是近几年)政策措施政策措施:1、财政政策：、财政政策：98-02年共计年共计6600亿元的国债（基础设亿元的国债（基础设施建设，技术改造以及城市低收入人口的收入保障）施建设，技术改造以及城市低收入人口的收入保障）2、货币政策：央行自从、货币政策：央行自从96年到年到02年年8次降息次降息3、消费信贷：、消费信贷：98年开始（汽车、住房、教育等）年开始（汽车、住房、教育等）4、假日经济：、假日经济：5、加薪：、加薪：19892005年共计年共计6次次6、住房补贴：经济适用房、住房补贴：经济适用房7、2007年家电下乡年家电下乡.宏观超级链接信息库宏观超级链接信息库财政补贴家电下

15、乡政策财政补贴家电下乡政策（20100411）.doc（五）政策措施的效果（五）政策措施的效果:不尽人意不尽人意（六）原因分析：（六）原因分析：1、节俭的传统、节俭的传统2、转型带来的不确定性：就业、医保养老等、转型带来的不确定性：就业、医保养老等3、商品的供求矛盾：不对称、商品的供求矛盾：不对称4、社会保障体系的不完善、社会保障体系的不完善 5、投资渠道的单一、投资渠道的单一:股票市场、债券市场与房地产股票市场、债券市场与房地产市场等等。市场等等。6、收入是根本问题收入是根本问题(七七)如何扩大消费需求如何扩大消费需求?1、发展经济，扩大居民整体收入。、发展经济，扩大居民整体收入。2、调节收

16、入分配，缩小社会收入、调节收入分配，缩小社会收入差距差距。3、完善、完善社会保障社会保障制度。制度。4、调整、调整供给结构供给结构，增加有效供给。，增加有效供给。5、保护消费者、保护消费者合法权利合法权利。6、完善信贷消费政策，加速、完善信贷消费政策，加速信用体系信用体系建设。建设。7、积极的、积极的就业与再就业就业与再就业政策。政策。8、加速、加速城镇化城镇化建设，促进农村剩余劳力建设，促进农村剩余劳力转移转移。注意注意:反对铺张浪费、公款消费以及盲目拉动反对铺张浪费、公款消费以及盲目拉动,强调可持续发展强调可持续发展!问题思考（讨论）问题思考（讨论）若若有有两个老太购房行为如下，一个老两个

17、老太购房行为如下，一个老太说，我积累了一辈子昨天总算买到一太说，我积累了一辈子昨天总算买到一套房子，住了一夜就来到天堂；而另外套房子，住了一夜就来到天堂；而另外一位说我也很辛苦，住了一辈子的房子，一位说我也很辛苦，住了一辈子的房子，到昨天才还清房贷，今天就来到天堂。到昨天才还清房贷，今天就来到天堂。根据根据有关消费理论有关消费理论你认为哪一个老太的你认为哪一个老太的做法聪明些？做法聪明些？第二节第二节 投资理论投资理论一、基本概念一、基本概念（一）投资与资本：（一）投资与资本：投资是资本存量的增量资本存量的增量（二（二）实际投资与证券投资：实际投资与证券投资：1、实体投资实体投资(事前的事前的

18、,计划的计划的)：事前对投资水平的预测，包括固定资产、存货的投资 2、证券投资证券投资：又称金融投资,是对有价证券的买卖（三）总投资与净投资（三）总投资与净投资:Ig=In+D 二、凯恩斯的投资理论：二、凯恩斯的投资理论：I=I（i）（一）投资的成本与收益（一）投资的成本与收益 1、投投资资的的成成本本:资资本本品品的的价价格格Pk与与利利息成本息成本 2、投投资资的的净净收收益益：扣扣除除材材料料费费、工工资资、税收等之后的收益。税收等之后的收益。（二二）凯凯恩恩斯斯投投资资理理论论中中的的主主要要因因素素：投投资资的的预预期期利利润润率率（投投资资利利润润额额/投投资资额额）与利率水平与利

19、率水平（三）资本的边际效率（三）资本的边际效率（MEC）1、含含义义：是是一一种种折折扣扣率率，使使得得资资本本品品预预期期各各年年净净收收益益现现值值之之和和等等于于资资本本品品的的供供给给价价格格或或重重置价成本。置价成本。2、公式：公式：Pk=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+Rn/（1+r）n例例：3万元的设备，3年报废，各年预期净收益分别为11000，12100，13310，则代入公式得r。3、MEC递减：递减：其一其一，从资本品的价格上；其二，其二，从商品的价格上。（四）（四）MEC曲线与投资曲线曲线与投资曲线MEC（r）10%8%6%4%2%1 2 3 4 5 6 投资投资(

20、I）单个企业单个企业的的MEC曲线曲线 1、MEC曲线：曲线：2、投资曲线：、投资曲线：MEC(r)利率（利率（i）投资（投资（I）投资投资（I）社会的社会的MEC曲线曲线 社会投资曲线社会投资曲线3、投资曲线的移动、投资曲线的移动利率（利率（i）MEC1 MEC2 投资（投资（I）三、包含加速原理的投资函数：三、包含加速原理的投资函数：I=I（Y）（一一）加加速速原原理理：收收入入或或消消费费的的变变化化对对投资影响的理论称之为投资影响的理论称之为.（二）资本产出比率与加速数：（二）资本产出比率与加速数：1、资本产出比率：、资本产出比率：V=K/Y 2、加速数：加速数：a=K/Y=I/Y（三

21、）投资函数：三）投资函数：I=aY 预期总需求与投资之间有以下关系：预期总需求与投资之间有以下关系：预预期期总总需需求求增增加加一一单单位位，引引起起投投资资几几个单位；个单位；Y增加引起投资增加；增加引起投资增加；Y不变则投资不变；不变则投资不变；Y下降则投资下降；下降则投资下降；预期总需求下降（预期总需求下降（Y为负），会引起为负），会引起负投资，这时加速原理无效。负投资，这时加速原理无效。（四）与乘数原理关系（四）与乘数原理关系：并非一回事并非一回事,两个方向以及适两个方向以及适用的条件相反用的条件相反.四、中国的投资情况四、中国的投资情况 （一）（一）9797年以前：年以前：“投资饥渴

22、症投资饥渴症”（二）9797年年0202年年1111月月：银行的改革与政府投资：银行的改革与政府投资（三）（三）0202年年1212月月04年年12月月:部分行业的投资过热部分行业的投资过热,如钢如钢铁铁、建材、电解铝等建材、电解铝等.(四四)2005年年:新的盲目投资正在形成新的盲目投资正在形成(电站项目出现无序电站项目出现无序建设的现象建设的现象,手机企业产能增长过快手机企业产能增长过快)美国的投资组成美国的投资组成（1970-1998)(资料来源：资料来源：Mankiw宏观经济学宏观经济学）例题选讲例题选讲1、下列哪一项强调预期的未来收入对当前消、下列哪一项强调预期的未来收入对当前消费的

23、影响？（费的影响？（）A、凯恩斯的消费函数凯恩斯的消费函数B、消费与储蓄的生命周期假说消费与储蓄的生命周期假说C、持久收入假说持久收入假说D、B与与C2、以下哪一项不属于投资？（以下哪一项不属于投资？（）A、企业购买新厂房企业购买新厂房 B、购买二手资本品购买二手资本品C、增加存货增加存货 D、企业购买新机器企业购买新机器3、根据弗里德曼的持久收入假说，政府的财政政策（、根据弗里德曼的持久收入假说，政府的财政政策（）。）。A、一定有效一定有效 B、一定无效一定无效C、可能无效可能无效 D、以上都不对以上都不对4、以下符合弗里德曼的持久收入假说的是（、以下符合弗里德曼的持久收入假说的是（）。）。A、储蓄率在暂时收入上升时上升储蓄率在暂时收入上升时上升B、现在收入的现在收入的MPC小于持久收入的小于持久收入的MPCC、持久消费与持久收入成固定比例关系持久消费与持久收入成固定比例关系D、以上都对以上都对