国际金融第九章国际资本流动.ppt

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1、第九章 国际资本流动l第一节 国际长期资本流动l第二节 国际短期资本流动l第三节 中国对外资利用l第四节 中国的资本外逃第一节国际长期资本流动l国际资本流动的定义资本的跨境流动或转移一国居民向另一国居民提供贷款、投资或购买财产所有权形成的实际的或潜在的生产要素的国际流动与技术知识的国际传递。l国际资本流动的类型长期资本流动和短期资本流动l国际资本流动的估算从资本流动的规模看，一国国际收支平衡表的资本与金融项目中的流出（入）总额以及流出（入）净额等指标可直观地加以反映。国际长期资本流动的类型l定义:投资者力图在一年以上的时间内改变资本的国际间流向。l直接投资它是指一国居民（政府、企业或个人）对另

2、一国的厂矿企业进行投资，并拥有对该企业的全部或部分管理控制权。Real investment in factories,capital goods,land,and inventory where both capital and management are involved and the investor retains control over use of the invested capitall证券投资投资者在国际债券市场上购买外国政府和企业发行的中长期债券，或在股票市场上买卖公开上市的外国公司股票等有价证券所进的投资活动。l国际借贷：除上述两种形式以外的各种长期资本流动方式，包

3、括政府援助贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款以及租赁信贷和中长期出口信贷等。19802005年按经济体划分的全球外国直年按经济体划分的全球外国直接投资流入量接投资流入量 国际资本流动概况FDIlWorld FDI in 2001inflows and outflows-$735 billion and$621 billion,respectivelya drop of 51 per cent in the former and 55 per cent in the latter.first drop in inflows since 1991 and in outflows since 19

4、92lFDI in developed countries inflows fell from$1 trillion in 2000 to$503 billion in 2001 outward investment from developed countries declined from$1.4 trillion in 2000 to$0.6 trillionlFDI in developing countriesInflows decreased from$238 billion to$205 billionouflows declined by much less直接投资l官方FDI

5、和私人FDIl私人FDI的原因lFDI的经济效应母国东道国lM&A：发展及影响因素证券投资l特点：无真实资本移动；方式灵活；手续简便l作用：国际收支调节；维持汇率机制；促进新兴工业发展l国际融资证券化：国际债券市场的发展及原因国际信贷l政府信贷：方式、特点及目的l国际金融机构贷款：分类及特点世界银行国际开发协会国际金融公司亚洲开发银行l国际商业银行贷款：方式及特点l中长期出口信贷：方式及目的卖方信贷与买方信贷l国际租赁：方式及特点国际长期资本流动的原因l国际资本流动的供给分析资本过剩论：资本在国内的相对过剩。收益最大化：资本的边际收益率。分散风险论：国家间的双向流动。投资风险。国际流动资本迅速

6、增长的原因分析：经济增长放慢；货币发行量上升；市场发展；浮动汇率制和衍生金融工具。l国际资本流动的需求分析哈罗德-多马模型 g=s/kl生产出一定量产品生产出一定量产品Y必须使用一定量资本物必须使用一定量资本物（厂房机器设备和原材料等）K，例如按照生产技术的要求，生产出某种产品Y100美元，必须配备的资本K300美元，则资本产出比率K/Y300美元/100美元3。两缺口模型：储蓄缺口与外汇缺口。l引进外资的影响；数据wir国际长期资本流动的经济效应分析l模型分析封闭状况下两国福利资本流动状况下两国福利l解释资本流动的好处资本流动的弊端：游资冲击第二节 国际短期资本流动l定义及概况l国际短期资本

7、流动的成因分析：静态分析和动态分析l国际短期资本的流动机制投机浮动汇率制下的外汇投机套利l国际短期流动资本的管理：外汇市场干预；汇率制度；国际合作简介l定义l流动方式：现金、活期存款、政府债券、商业票据、股票、公司债券、各种金融衍生工具等国际短期资本流动成因的静态分析l流量理论比较利益差异与资本流动；利率期限结构与资本流动l现代流量理论：资本流动与利率关系。l存量理论：资产组合理论（两国利率、风险）l国际资产组合理论的发展：投资者偏好对现期消费与未来收益的偏好，风险偏好。风险容忍度国际短期资本流动成因的动态分析l跨时期的资产组合：每一时点消费者都须选择消费水平和投资水平。l动物精神：谣言和预期

8、变化的影响国际短期资本的流动机制：投机l投机效率假说：未来某一时期的远期汇率是下一时段即期汇率的无偏估计；有效外汇市场中，投机者不可能借助集合内的信息取得超额利润。实证检验结果不理想。l新闻、泡沫、噪声与投机空间：新闻的量化及解释力；市场上暂时的理性泡沫；根据与基本因素无关的噪声信息进行交易。国际短期资本的流动机制：浮动汇率l投机活动是否是增加汇率稳定性的因素。l稳定性投机和非稳定性投机国际短期资本的流动机制：套利l套利机会：市场缺陷、市场差异、市场分割。l国际短期资本的流动机制：资本外逃国际短期流动资本的管理l外汇市场干预：冲销干预与非冲销干预l汇率政策米德冲突：固定汇率制下，国家难以运用汇

9、率政策的变动作为政策工具。缺乏有效外汇管制的情况下，盯住汇率难以维持。蒙代尔三角：开放的资本市场、固定汇率制度和货币政策的自主性三者中，决策者不可能同时实现。l国际合作：全球统一的金融监管机构；全球并帐监管体系；多国信息披露机制；控制短期资本的流动性第三节 中国对外资利用l外资利用与经济增长wesp18l中国利用外资现状协议外资额：应签订利用协议的外资合同额实际利用外资额：实际投入部分外资的作用：瓶颈产业；新技术、新产品引进；管理。l利用方式对外借款：四种类型。外商直接投资国际证券融资：债券；人民币特种股票；境外上市；买壳与造壳存在的问题l国内资金的相对闲置l通胀压力l产业结构和地区结构失衡l

10、国有资产流失l外资超国民待遇l技术和管理要素引进不足l民族工业发展艰难对策l控制规模l控制外资结构l国有资产流失l国民待遇l对外投资讨论l在国内储蓄率居高情况下，为什么存在外资的大量引进？第四节 中国的资本外逃l资本外逃：以国内投资者为主体的资本非法外移。l外逃原因纯粹性资本外逃：金融压制下储蓄的低利率；外汇管制；国内风险（汇率风险、财政赤字和通胀、产权保护制度缺乏、银行业不良资产）；资产保密性过渡性资本外逃：国内资本的迂回投资资本外逃渠道l现金转移与地下结算系统l借经常项目支付转移资本：非贸易渠道；贸易渠道l投融资渠道：境外投资；境外融资讨论l资本外逃对我国有何影响？l如何减少资本外逃数量？