15月中国快递行业格局发展、成本优势及行业发展趋势分析.docx
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1、15月中国快递行业格局发展、成本优势及行业发展趋势分析 一、中小快递相继转型退出,快递单件利润环比趋稳 伴随行业增速换挡,头部快递的规模优势愈发突出,伴随中小快递的相继退出,行业将步入龙头竞争;与此同时,产能短板修复对业绩增长的边际提升更加重要 ,产能修复节奏差异将导致快递公司短期分化。 2018H2,三通一达均加速产能优化升级,再次应证了上述核心逻辑:韵达、中通继续保持成本优势,整体增速最快;圆通、申通下半年的单件成本优化幅度最大,快递单价降幅也最大,快递量增速回升最快。2018年韵达单件业绩同比变化 二、中小快递相继退出 2019年以来,快递行业增速持续超预期,1-5月快递量累计同增24.
2、9%,3-5月每月增量均超过10亿件;公司方面19Q1,韵达、圆通、申通、中通、百世快递量分别同比增长41.5%、39.6%、45.2%、41.6%、41.2%;4-5月,韵达、申通继续延续40%以上的增速。 截止19Q1,韵达、圆通、申通、中通、百世市占率分别为14.7%(+2.0pcts)、13.6%(+1.7pcts)、10.5%(+1.6pcts)、18.6%(+2.5pcts)、11.0%(+1.5pcts);CR5合计市占率从2017年的59.09%提升至19Q1的68.5%,随着如风达、国通、安能等中小快递相继宣布转型退出,头部快递竞争全面拉开。上市快递公司快递量同比增速 1-5
3、月,同城、异地、国际件单价分别累计下降14.9%、3.9%、2.8%,较2018年有所扩大;公司方面,19Q1,圆通单件收入同减10.81%,考虑补贴收入口径调整,估计实际降幅约为5-6%;申通单件收入同减0.44%,剔除收购加盟商因素,估计实际降幅约为10%(详细测算参考年报总结);中通单件收入同减7.13%;百世单件收入同减6.3%,加盟快递单价降幅均有所扩大。 三、快递单件利润环比 2019Q1,韵达、申通、顺丰单件毛利均环比18Q4显著提升。韵达单件毛利为0.58元,较18Q4提升0.03元(+5.9%);申通单件毛利0.52元,较18Q4提升0.06元(+14.34%);顺丰单票毛利
4、4.4元,较18Q4增长0.4元(+10%);中通、圆通、百世单件毛利环比下降,降幅均在0.1元以内;快递公司单件毛利基本趋稳,一季度均保持盈利增长。 上半年是快递行业的传统淡季,也是竞争热化、格局调整的时期。2019H1,三通一达都在加速产能升级和管理优化,费用和成本端会相对承压,单件快递利润环比趋稳,但同比波动明显,以至于快递公司的盈利同比增速出现短期分化。三通一达19Q1扣非净利同比增速 四、2019年趋势 快递单件成本可降至1 元左右,价格仍将继续承压,成本端,韵达、圆通、申通、中通最新公布的快递单件成本分别为1.22元、1.47元、1.36元、1.22元;韵达的单件中心操作成本最低,
5、为0.38元,中通的单件运输成本最低,为0.79元;没有一个公司能在各项成本全部领先,因此三通一达的成本都有继续优化的点。三通一达最新单件成本 追溯三通一达的历史单件成本最低值,单件中心操作成本可降到0.36元,单件运输成本可降到0.66元,快递单件成本可降低到1.02元。因此,长期来看,快递成本的优化空间犹在,价格仍将继续承压。三通一达历史单件成本最低值 2019年三通一达在不同的单件快递毛利降幅情况下,实现利润同比持平所对应的快递量增速。以圆通为例,2019年单件快递毛利下降0.1元,那么快递量增速需要达到36%,才能实现快递毛利同比持平。 牺牲单件毛利赢得份额的竞争策略不可持续,和成本端
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