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1、风险投资学风险投资学第十一章第十一章 风险投资的新风尚风险投资的新风尚 社会价值投资第一节 风险投资的社会责任性一、社会价值投资的概念一、社会价值投资的概念 社会价值投资是指投资不仅为社会提供经济效益,同时社会价值投资是指投资不仅为社会提供经济效益,同时还提供环境效益和社会效益,也叫社会责任投资还提供环境效益和社会效益,也叫社会责任投资(Socially(Socially Responsibility Investing,SRI)Responsibility Investing,SRI)或影响力投资或影响力投资(Impact Investment)(Impact Investment),这类企
2、业一般被称,这类企业一般被称为为“社会企业社会企业”。第一节 风险投资的社会责任性二、社会企业的风险投资二、社会企业的风险投资第二节 全球社会价值投资现状一、社会价值投资的概念和模式一、社会价值投资的概念和模式 社会价值投资社会价值投资 (Socially Impact Investment)(Socially Impact Investment)在中国也被称在中国也被称为为“社会影响力投资社会影响力投资”或或“影响力投资影响力投资”,是一种追求可测,是一种追求可测量的社会价值并兼顾经济回报的投资形式,为应对社会领域量的社会价值并兼顾经济回报的投资形式,为应对社会领域的融资困境提供了新的选择。
3、的融资困境提供了新的选择。推进社会价值投资在中国的发展,主要考虑三重必要性推进社会价值投资在中国的发展,主要考虑三重必要性:一是资金上的必要性。一是资金上的必要性。二是社会治理上的必要性。二是社会治理上的必要性。三是社会价值投资对于中国当前改革中的两个难点问题,国三是社会价值投资对于中国当前改革中的两个难点问题,国企改革和事业单位改革,有可能提供借鉴和启示。企改革和事业单位改革,有可能提供借鉴和启示。第二节 全球社会价值投资现状二、国际社会价值投资总体规模和结构二、国际社会价值投资总体规模和结构 第二节 全球社会价值投资现状三、社会价值投资发展面临的挑战三、社会价值投资发展面临的挑战(1)(1
4、)观念普及不够,缺乏一致的概念界定和相关标准,这也导观念普及不够,缺乏一致的概念界定和相关标准,这也导致识别和统计上的困难。致识别和统计上的困难。(2)(2)投资机会和项目仍有待开发,潜力没有充分得到发挥。投资机会和项目仍有待开发,潜力没有充分得到发挥。(3)(3)配套的产业链条不完善,生态体系的主体还不够丰富配套的产业链条不完善,生态体系的主体还不够丰富 功功能上未能形成有效的互补。能上未能形成有效的互补。(4)(4)法律制度的滞后,使相关主体及其行为缺乏合法性基础。法律制度的滞后,使相关主体及其行为缺乏合法性基础。(5)(5)评估工具和标准仍不完善评估工具和标准仍不完善 评估资源缺乏。评估
5、资源缺乏。(6)(6)缺乏专业人才支持。缺乏专业人才支持。第三节 社会价值投资与中国的改革发展一、社会价值投资的特点一、社会价值投资的特点第一,允许投资者获得一定水平的投资回报第一,允许投资者获得一定水平的投资回报 为市场主体参与社会投资为市场主体参与社会投资提供了激励,降低了参与的门槛,扩大了资源动员的范围;提供了激励,降低了参与的门槛,扩大了资源动员的范围;第二,通过投资而非捐赠第二,通过投资而非捐赠 产生更持久、可持续的社会价值;产生更持久、可持续的社会价值;第三,通过市场机制更加高效地配置社会资源;第三,通过市场机制更加高效地配置社会资源;第四,易于和主流金融市场对接,开发标准化的投资
6、工具,提高资产的第四,易于和主流金融市场对接,开发标准化的投资工具,提高资产的流动性,更大程度地动员政府、企业、社会组织和个人的力量,形成规流动性,更大程度地动员政府、企业、社会组织和个人的力量,形成规模化的解决方案;模化的解决方案;第五,将政府、社会和市场的优势要素相结合,促进了公共产品和服务第五,将政府、社会和市场的优势要素相结合,促进了公共产品和服务提供的模式创新,有利于进一步降低成本、提高质量;提供的模式创新,有利于进一步降低成本、提高质量;第六,社会价值投资要求社会产出和价值可量化,更有利于促进科学决第六,社会价值投资要求社会产出和价值可量化,更有利于促进科学决策,提高投资的透明度和
7、可问责性,促进形成新的社会治理机制。策,提高投资的透明度和可问责性,促进形成新的社会治理机制。第三节 社会价值投资与中国的改革发展一、社会价值投资的特点一、社会价值投资的特点在现实经济社会生活中,存在着在现实经济社会生活中,存在着“三重失灵三重失灵”(俞建拖,俞建拖,2015)2015)首先,由于外部性、信息不对称、交易成本等因素的存在,首先,由于外部性、信息不对称、交易成本等因素的存在,市场会存在市场会存在失灵。失灵。其次,由不同利益诉求个体组成的政府,因为官员个体的利益最大化以其次,由不同利益诉求个体组成的政府,因为官员个体的利益最大化以及能力不足和信息不对称等问题,往往也难以进行公共服务
8、的有效供给,及能力不足和信息不对称等问题,往往也难以进行公共服务的有效供给,因此政府也存在失灵。因此政府也存在失灵。第三,被较少提及的是,社会部门也存在着失灵问题,突出表现在资源第三,被较少提及的是,社会部门也存在着失灵问题,突出表现在资源动员能力不足、资源配置分割和低效等方面,可以称为动员能力不足、资源配置分割和低效等方面,可以称为“社会失灵社会失灵”。第三节 社会价值投资与中国的改革发展二、三重必要性二、三重必要性:为什么中国需要社会价值投资为什么中国需要社会价值投资(一一)弥补社会投资金缺口弥补社会投资金缺口(二二)促进社会建设促进社会建设(三三)推动相关领域的改革推动相关领域的改革第三
9、节 社会价值投资与中国的改革发展三、社会价值投资和中国社会的相容性三、社会价值投资和中国社会的相容性 社会价值投资的理念,与中国社会中社会价值投资的理念,与中国社会中“义利兼义利兼顾,以义为先顾,以义为先”的价值取向是契合的。的价值取向是契合的。社会价值投资的价值取向和运作方式,和今天社会价值投资的价值取向和运作方式,和今天中国倡导的中国倡导的“创新、协调、绿色、开发、共享创新、协调、绿色、开发、共享”五五大发展理念是高度契合的。大发展理念是高度契合的。第四节 中国社会价值投资:供给侧一、资本来源方一、资本来源方基金会:当前,中国有明确社会价值投资导向的投资主体主基金会:当前,中国有明确社会价
10、值投资导向的投资主体主要是各类基金会。要是各类基金会。投资孵化机构和社会投资平台:近年来,一些社会价值投资投资孵化机构和社会投资平台:近年来,一些社会价值投资孵化机构以及由孵化机构以及由NGONGO发起的社会投资平台,也成为新兴的社发起的社会投资平台,也成为新兴的社会价值投资资金来源。会价值投资资金来源。政府部门:虽然现在还没有按照社会价值投资来归类资产,政府部门:虽然现在还没有按照社会价值投资来归类资产,中国政府实际上已经作了大规模的社会价值投资。中国政府实际上已经作了大规模的社会价值投资。高净值个人:高净值人群及其领导的企业在公益捐赠上起到高净值个人:高净值人群及其领导的企业在公益捐赠上起
11、到了引领作用。了引领作用。普通个人:普通个人并不是社会价值投资的无关者。普通个人:普通个人并不是社会价值投资的无关者。第四节 中国社会价值投资:供给侧二、资本中介方二、资本中介方社会价值导向的私募基金:社会价值导向的私募基金:2121世纪以来,关注社会价值的创世纪以来,关注社会价值的创投企业和私募基金迅速崛起,表现出了强烈和直接的社会价投企业和私募基金迅速崛起,表现出了强烈和直接的社会价值投资取向。值投资取向。股权投资基金股权投资基金/公司:近年来,许多传统的股权投资机构开公司:近年来,许多传统的股权投资机构开始投资具有显著社会价值的项目。始投资具有显著社会价值的项目。众筹、众包、众保平台众筹
12、、众包、众保平台:当前,中国依托互联网开展了大量当前,中国依托互联网开展了大量的商业模式创新,产生了众多新兴的众筹、众包、众扶和互的商业模式创新,产生了众多新兴的众筹、众包、众扶和互助保障平台,为社会价值投资提供了新的资本通道,其中互助保障平台,为社会价值投资提供了新的资本通道,其中互助保障的强劲崛起尤其令人关注。助保障的强劲崛起尤其令人关注。第四节 中国社会价值投资:供给侧二、资本中介方二、资本中介方P2PP2P平台:平台:P2PP2P作为新的金融解决方案,也可以起到社会价值作为新的金融解决方案,也可以起到社会价值投资渠道的作用。投资渠道的作用。政策性银行和商业银行:在提供扶贫贷款方面起到了
13、十分关政策性银行和商业银行:在提供扶贫贷款方面起到了十分关键的作用。键的作用。第四节 中国社会价值投资:供给侧三、平台和中介服务机构三、平台和中介服务机构促进网络和平台:当前,在中国已经出现了一些致力于促进促进网络和平台:当前,在中国已经出现了一些致力于促进社会价值投资的组织和平台。社会价值投资的组织和平台。咨询机构:近年来,中国也出现了一些专门从事社会投资和咨询机构:近年来,中国也出现了一些专门从事社会投资和企业社会责任咨询和评估的机构。企业社会责任咨询和评估的机构。教学、培训与研究:严格意义上的社会企业和社会价值投资教学、培训与研究:严格意义上的社会企业和社会价值投资在中国实舶来品,与此相
14、关的思想、理论传播在一定程度上在中国实舶来品,与此相关的思想、理论传播在一定程度上走在时间前面,并与实践交互发展。走在时间前面,并与实践交互发展。第四节 中国社会价值投资:供给侧四、投资工具与方式四、投资工具与方式 目前,股权、债券、信托形式的社会价值投资在国内都目前,股权、债券、信托形式的社会价值投资在国内都已经出现。如前所述,公益信托、公益创投等方式的投资规已经出现。如前所述,公益信托、公益创投等方式的投资规模还比较小;尽管没有被视为社会价值投资,政策性金融机模还比较小;尽管没有被视为社会价值投资,政策性金融机构和商业性金融机构承担的扶贫开发贷款、基础设施贷款等构和商业性金融机构承担的扶贫
15、开发贷款、基础设施贷款等规模较大。规模较大。在债券融资方面,近年来一个值得注意的进展是绿色债在债券融资方面,近年来一个值得注意的进展是绿色债券的快速发展。券的快速发展。第五节 中国社会价值投资:需求侧一、社会价值生产者一、社会价值生产者依靠外部资金资助的各类社会组织:各类依靠外部资金资助依靠外部资金资助的各类社会组织:各类依靠外部资金资助的社会组织,通过提供各种产品和服务创造社会价值,是社的社会组织,通过提供各种产品和服务创造社会价值,是社会价值投资的重要对象。会价值投资的重要对象。社会企业社会企业:社会企业是以商业手段实现社会目标的企业。社社会企业是以商业手段实现社会目标的企业。社会企业通过
16、提供产品和服务创造社会价值,在此过程中获得会企业通过提供产品和服务创造社会价值,在此过程中获得足以支付投资的回报,是社会价值链条中的重要一环。足以支付投资的回报,是社会价值链条中的重要一环。目前可以归入社会企业的机构主要有几类目前可以归入社会企业的机构主要有几类:()经营性的民办非企业单位经营性的民办非企业单位(民非民非);()获得民政部门认定的社会福利企业;获得民政部门认定的社会福利企业;()为贫困弱势农户提供服务的经营性农民专业合作社;为贫困弱势农户提供服务的经营性农民专业合作社;()其他社会企业。其他社会企业。第五节 中国社会价值投资:需求侧一、社会价值生产者一、社会价值生产者兼顾社会目
17、标、履行社会责任的企业:随着企业社会责任意兼顾社会目标、履行社会责任的企业:随着企业社会责任意识的普及,越来越多的中国企业积极承担社会再责任,加强识的普及,越来越多的中国企业积极承担社会再责任,加强员工权益保护、推进节能减排,参与公益捐赠和对口扶贫活员工权益保护、推进节能减排,参与公益捐赠和对口扶贫活动,并积极发表企业社会责任报告,按照国际社会责任规范动,并积极发表企业社会责任报告,按照国际社会责任规范开展生产经营活动。开展生产经营活动。社区服务组织:社区服务组织社区公共服务机构以社区、家社区服务组织:社区服务组织社区公共服务机构以社区、家庭和居民为服务对象,以贫困居民、老年人、残疾人、事业庭
18、和居民为服务对象,以贫困居民、老年人、残疾人、事业人员和农村富余劳动力为服务重点,人员和农村富余劳动力为服务重点,提供的服务包括就业与提供的服务包括就业与社会保障、社会救助、计生服务、住房保障、治安服务等。社会保障、社会救助、计生服务、住房保障、治安服务等。第五节 中国社会价值投资:需求侧二、社会价值购买者二、社会价值购买者 社会价值的购买者包括相关产品和服务的直接受益人,社会价值的购买者包括相关产品和服务的直接受益人,也包括为这些产品和服务买单的第三方支付者,如政府和各也包括为这些产品和服务买单的第三方支付者,如政府和各类公益组织,正是有这些价值购买者的参与,社会价值投资类公益组织,正是有这
19、些价值购买者的参与,社会价值投资的经济循环过程才不至于断裂。的经济循环过程才不至于断裂。第六节中国社会价值投资的标准和评估体系一、社会企业认证一、社会企业认证认证标准如下认证标准如下:(1)(1)组织目标组织目标(2)(2)收入来源收入来源(3)(3)利润分配利润分配(4)(4)人员结构人员结构(5)(5)注册信息注册信息第六节中国社会价值投资的标准和评估体系二、社会价值投资标准和评估体系二、社会价值投资标准和评估体系第七节 中国社会价值投资的政策环境一、法律法规一、法律法规第七节 中国社会价值投资的政策环境二、管理体制二、管理体制 目前,在福利企业、农民专业合作社、民办非企业单位、目前,在福利企业、农民专业合作社、民办非企业单位、基金会、社会团体等已有或潜在的社会价值生产主体中,登基金会、社会团体等已有或潜在的社会价值生产主体中,登记管理不尽相同。记管理不尽相同。三、优惠政策三、优惠政策 扩大社会参与:目前,已经有一些部门发布了支持更多扩大社会参与:目前,已经有一些部门发布了支持更多主体参与公益慈善工作的文件。主体参与公益慈善工作的文件。
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