中国股指期货合约介绍及前景分析.ppt

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1、中国股指期货合约介中国股指期货合约介绍及前景分析绍及前景分析主要内容中国股指期货推出的背景和时机沪深300指数简介沪深300指数期货合约简介股指期货推出对股票市场影响分析中国股指期货推出的条件和时机推出股指期货的条件推出股指期货的时机推出股指期货的条件期货市场自身的成熟股票市场风险的存在市场主体327国债风波的启示现货市场发育程度期货市场风险管理制度和经验327国债期货风波之后的制度改进保证金水平保证金率调整逐日盯市,逐笔盯市涨跌停板制度持仓限额制度实时监控股票市场的发展状况总量上市公司总数：1392家总市值：53025.21亿元流通市值：18496.22亿元流通市值/总市值=34.88%股权

2、分置改革市场主体股民期民机构投资者(基金券商保险公司等)股指期货推出时机万事俱备，只欠东风上海金融交易所合约设计交易规则和制度结算模式仿真运行（06/9/25）东风法律松绑和支持期货交易管理暂行条例修订内容期货交易所性质金融机构入市场交易信贷资金合规入市期货经纪公司业务范围扩大沪深300指数简介样本股的选择计算特点优势沪深300指数概况2002年开始在上证所内部运行，并于2005年4月8日正式上市。中证指数有限公司是两家交易所合作的产物，是第一个具有广泛代表性的A股统一指数沪深沪深300指数样本股选择指数样本股选择选样空间：上市时间一般不少于一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部

3、A股中排在前30位；非ST、*ST、非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。样本股要规模大、流动性好。沪深沪深300指数样本股选择指数样本股选择选样方法：先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按：进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前位的股票。沪深沪深300指数样本股选择指数样本股选择样本股的调整指数成份股原则上每半年调整一次，一般为月初和月初实施调整

4、，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过。样本调整设置缓冲区，排名在名内的新样本优先进入，排名在名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非这只股票影响指数的代表性。沪深沪深300指数样本股选择指数样本股选择样本股的调整即对新发行的股票，若符合样本空间条件，且总市值（不含境外上市股份）排名在沪深市场前10位的，启动快速进入指数的规则，即在其上市第十个交易日后进入指数。“大秦铁路、中国银行”沪深沪深300指数的计算指数的计算指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。沪深沪深300指数的计算公式指数的计算公式

5、其中,调整市值(市价样本股调整股本数)沪深300指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。调整股本分级靠档方法 流通比例%20(20,30(30,40(40,50)(50,60(60,70(70,80 80加权比例%流通比例304050607080100某股票自由流通比例为12%，低于20%，则采用流通股本为权数；某股票自由流通比例为35%，落在区间(30，40)内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。自由流通比例是指公司总股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例：公司创建者、家族和高级管理者长期持有的股份；国有股；战略投资者持股；冻结股份；受限的员工持股；交叉持

6、股等。计算举例 基期计算举例 第一天计算举例 第二天总调整市值基期基期指数收盘指数沪深300指数特点成份股指数全市场指数沪深300指数优势指数构成相对稳定反映全面股市变化抗操纵性强套期保值效果好沪深300指数期货合约简介合约说明合合约标约标的的沪深沪深300指数指数合合约约乘数乘数300元元合合约约价价值值沪深沪深300指数点指数点300元元报报价价单单位位指数点指数点最小最小变动变动价位价位0.1点点合合约约月份月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易交易时间时间上午上午9:15-11:30,下午下午13:00-15:15最后交易日交易最后交易日交易时间时间上午上午9:15-

7、11:30,下午下午13:00-15:00每日价格波每日价格波动动限制限制上一个交易日上一个交易日结结算价的正算价的正负负10%，详见详见交易交易细则细则。合合约约保保证证金金合合约约价价值值的的8%，交易所有，交易所有权权根据交易根据交易规则进规则进行行调调整。整。每日每日结结算价格算价格每日交易收每日交易收盘盘后的后的结结算价格算价格为为当日最后当日最后1小小时时的成交量加的成交量加权权平均价，平均价，特殊情况交易所有特殊情况交易所有权调权调整。整。到期交割方式到期交割方式以交割以交割结结算价格算价格进进行行现现金交割金交割交割交割结结算价格算价格到期日沪深到期日沪深300指数最后指数最后

8、2小小时时所有指数点算所有指数点算术术平均价。特殊情况平均价。特殊情况交易所有交易所有权调权调整。整。最后交易日最后交易日合合约约到期月份的第三个周五。遇到期月份的第三个周五。遇节节假日假日顺顺延。延。最后最后结结算日算日同最后交易日同最后交易日手手续费续费30元元/张张（含（含风险风险准准备备金）金）交易代交易代码码IF价格限制制度熔断制度涨跌停板制度熔断制度沪深300股指期货合约的熔断板为上一交易日结算价的6，在开盘之后，当某一合约申报价触及上一交易日结算价的6时且持续一分钟，该合约启动熔断机制。启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过6，继续撮合成交。启动熔断机制十分钟后，1

9、0涨跌停板生效。每日收市前30分钟内，不启动熔断机制，但如果有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。每个交易日只启动一次熔断机制，最后交易日不设熔断机制。关于交割月份例如，2006年9月8日，中金所可供交易的沪深300指数期货合约有0609、0610、0612与0703四个月份合约同时交易。9月份合约到期交割后，0610就成为最近月份合约，同时0611合约挂牌。10月份合约到期交割后，那么，0611、0612就成为最近两个月份合约，同时0706合约挂牌。保证金会员像交易所缴纳8%保证金客户像会员缴纳保证金高出2%，为10%。股指期货推出对股票市场影响分析对股票市场的积极影响主要影响主体期股

10、与现指之间联动关系对股票市场的积极影响活跃股票市场（套利）关注绩优股、蓝筹股鼓励长线投资（基金、保险公司）影响主体股票投资者期货投资者期货经纪公司证券公司基金等机构投资者上市公司期股与现指之间联动关系87年股灾争论的结果年股灾争论的结果共同点：期指和现指存在联动支持股票指数期货没有明显增加股票市场价格的波动性的观点。证券交易所和期货交易所从中吸取教训，增加风险控制制度。例如涨跌停板限制等。争议给我们的启示争议给我们的启示期指和现指互动和一致性期指和现指的差异性谁来领导价格变化？谁来领导价格变化？股指期货市场具有双向交易机制、交易成本低、流动性强、信息公开透明的特点，从理论上，价格发现功能要优于股票市场。发达期货市场的实证研究也验证期指领导现指。S&P500现指与期指；S&P500现指与MMI股指期货；日经225指数与新加坡日经225指数期货？中国股票现货指数？中国股票期货指数中国股指期货领导作用的制约因素中国股指期货领导作用的制约因素股指期货市场流动性问题新兴市场的股票市场追随美国等股票市场