债券回购交易.ppt

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1、债券回购交易债券回购交易内容提要内容提要Contents债券回购的套利功能和盈利模式债券回购的套利功能和盈利模式债券回购的操作债券回购的操作债券回购的基础知识债券回购的基础知识债券回购交易规律及回购组合债券回购交易规律及回购组合Page 2Page 33债券回购的定义及债券回购的定义及特点特点BA主体 债券回购的定义条件 行为 A债券持有人 卖出债券 融入资金 到期日购回 一次成交 债券回购的特点 两次结算 BPage 4现有债券回购品种以及交易手续费现有债券回购品种以及交易手续费深交所上交所Page 5债券回购的类型及方式债券回购的类型及方式债券回购的方式 债券回购的类型 封闭式回购（债券质

2、押式回购）开放式回购（债券买断式回购）以券融资以资融券Page 6债券回购交易的风险债券回购交易的风险与股股票票的不同，债券回购在成交之后，不再承担价价格格波波动动的的风风险险，收益率的高低在回购成交时即确定，因此，基本无价格波动风险价格波动风险。Page 7债券回购的优劣势债券回购的优劣势优势 VS 劣势关注价格波动 及时性强收益较高 免所得税资金安全 风险较小Page 8Page 99投资者在上证所交易市场进行国债回购交易，必须选定一家证券经营机构并签订全面指定交易协议目前老回购登记业务已经停止，投资者需要进行回购只能做204*的新国债回购，直接在账户进行质押券的登记。投资者在上证所交易市

3、场进行企业债回购交易，无需申报“回购登记”可直接委托进行企业债回购交易。进行老国债回购（代码：201*）的融资方在向上证所交易系统申报“回购登记”（申报代码：799997）后，方可委托进行国债回购交易。1243债券回购的操作规则债券回购的操作规则Page 10债券回购的申报规则债券回购的申报规则1、申报单位：手（1手=1000元标准券）2、计价单位：资金到期年收益率（%），报价时 省略百分号（%）3、价格变动单位：0.005或其整数倍 4、每笔申报限制：最低申报限额为100手，最高 申报限额为10000手 5、申报价格按照交易规则的规定执行上交所申报规则 1、债券回购交易的申报单位为张，100

4、元标准券为1张2、最小报价变动为0.01元或其整数倍3、申报数量为10张及其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过10万张。4、其它规定与上海证券交易所类似深交所申报规则 上交所 深交所 Page 11债券回购资金的清算债券回购资金的清算回购金额+购回利息回购到期日 回购数量*年收益率（回购价格）*回购天数*100/360购回利息 冻结资金+手续费回购拆出日 回购利息 回购到期日 回购拆出日 Page 12债券回购的成本计算债券回购的成本计算-客户保本收益举例客户保本收益举例三天回购为例 银行存款0.5%周一操作：保本收益率=(0.5%*3+0.003%*360)/3=0.86周三操作：保本收益率

5、=(0.5%*5+0.003%*360)/3=1.19成本测算是关键X=R*n+Y*佣金收取比例*360/NX-投资者保本利率R-银行存款利率（年利率）n-实际资金占用天数Y-券商的佣金费率N-回购天数债券回购的成本计算-客户保本收益举例Page 13Page 1414回购市场的主要规律回购市场的主要规律品种 短期品种最活跃，市场占比高 利率 交易所回购利率受新股申购因素影响大 市场容量 银行间回购市场为主导 Page 15交易所回购市场价格主要规律交易所回购市场价格主要规律月底、年底、节假日价格较高新股、可转债、新债申购日价格高因此要注意以上俩中情况，来赚取高收益或者降低资金成本。Page

6、16债券回购业务的组合模式债券回购业务的组合模式-短期回购品种组短期回购品种组合合4个短期品种的成交价格每周都受到周末占款天数影响，出现较大价格差异。通过短期回购品种的组合，降低融资成本，循环套作达到长期使用资金的目的。Page 17Page 1818操作原理操作原理以国债现券与回购套利为例以国债现券与回购套利为例利率利差支付“资金磨损”的费用 短期融通资金的成本大小足够利差 回购利率Page 19几种债券回购套利盈利模式几种债券回购套利盈利模式债券回购套利盈利模式 当现券收益高于国债回购融资成本，且现券处于平稳上升阶段融资放大操作 当市场回购利率高于同业存款利率1.62%时融券放出资金 当买断式回购利率低于质押式利率时质押式与买断式回购套利 当市场回购利率低于同业存款利率1.62%时融资买入资金 俩个市场有利率差异时交易所市场与银行间市场套利 回购资金用于购买其他稳定收益的投资品种与其他投资品种的套利 Page 20结论结论Conclusion 债券现券回购放大套利适用于现券市场处于上涨阶段，或者市场处于平稳阶段 Page 21