伊利XXXX年财务报表分析icjg.pptx

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1、小组成员小组成员崔莲朱韵施文张锦刚王海云邢婷婷一、公司概况一、公司概况公司名称：内蒙古伊利实业集团股份有限公司行业类别：乳品企业法人代表:潘刚注册地址:内蒙古呼和浩特市金川开发区金4路8号联系地址：内蒙古呼和浩特市金川开发区金4路8号电子邮箱： 传真：0471-3601621经营范围：乳品企业发展战略：2010年，在国内乳品行业市场占有率最高，品牌知名度、美誉度、忠诚度最高；推进国际化经营战略，成为中国最有竞争力的企业之一。2015年，进入世界乳业10强，成为全球最具有竞争力的大型集团之一。主要产品液态奶液态奶高端奶高端奶牛奶类牛奶类乳饮品乳饮品儿童牛奶以及儿儿童牛奶以及儿童乳饮品童乳饮品冷饮

2、冷饮巧乐兹系巧乐兹系列列冰工厂系冰工厂系列列伊利牧场系伊利牧场系列列佰豆集系列佰豆集系列其他其他奶粉奶粉婴幼儿配婴幼儿配方奶方奶粉粉成人奶粉成人奶粉豆奶粉豆奶粉奶茶粉奶茶粉休闲奶食休闲奶食品品酸奶酸奶优品嘉人优品嘉人优酪优酪乳乳畅轻益生畅轻益生菌优酪菌优酪乳乳果粒酸牛奶果粒酸牛奶基础酸牛奶基础酸牛奶QQQQ星儿童星儿童优酪优酪乳乳餐饮系列餐饮系列奶酪奶酪早餐奶酪早餐奶酪系列系列QQQQ星儿童星儿童奶酪系奶酪系列列三角块奶酪三角块奶酪系列系列妙芝新鲜奶酪系妙芝新鲜奶酪系列列天然奶酪天然奶酪系列系列 高端奶 牛奶类 乳饮类 儿童牛奶及儿童乳饮品 二、经营分析二、经营分析1、经营构成2、公司所处行业

3、基本情况3、公司所处行业竞争优势4、主营业务收入的比较分析5、经营风险及其措施20112011年经营构成年经营构成按行业分类行业分类行业分类主营收入主营收入(万元万元)收入比例收入比例主营成本主营成本(万元万元)成本比例成本比例利润比例利润比例毛利率毛利率液体乳及乳制品液体乳及乳制品制造业制造业3679655367965598.25%98.25%2599069259906998.13%98.13%98.54%98.54%29.37%29.37%混合饲料制造业混合饲料制造业46896.6246896.621.25%1.25%40489.740489.71.53%1.53%0.58%0.58%13

4、.66%13.66%从行业角度看伊利集团的核心行业是液体乳及乳制从行业角度看伊利集团的核心行业是液体乳及乳制品制造业，企业的主要收入来自该行业。品制造业，企业的主要收入来自该行业。按产品分类按产品分类主营收入主营收入(万元万元)收入比例收入比例主营成本主营成本(万元万元)成本比例成本比例利润比例利润比例毛利率毛利率液体乳液体乳2693270269327071.91%71.91%1978845197884574.71%74.71%65.15%65.15%26.53%26.53%冷饮产品系列冷饮产品系列422171.6422171.611.27%11.27%29631829631811.19%11

5、.19%11.48%11.48%29.81%29.81%奶粉及奶制品奶粉及奶制品564212.7564212.715.07%15.07%32390632390612.23%12.23%21.91%21.91%42.59%42.59%混合饲料混合饲料46896.6246896.621.25%1.25%40489.740489.71.53%1.53%0.58%0.58%13.66%13.66%从产品角度看，企业的核心产品是液体乳。且占从产品角度看，企业的核心产品是液体乳。且占收入比重最大。收入比重最大。按地域分类按地域分类按地域分类按地域分类 主营收入主营收入(万元万元)收入比例收入比例华北华北1

6、045728104572827.92%27.92%华南华南95450995450925.49%25.49%其他其他1726314172631446.09%46.09%华北华南地区产品收入很大。华北华南地区产品收入很大。公司所处行业的基本情况公司所处行业的基本情况蒙古伊利实业集团股份有限公司经过近十几年发展已成为我国乳品行业市场占有率最高的企业，且龙头领先优势越来越明显。伊利独占鳌头，其资产规模、产品产量、销售收入等均列首位。公司的竞争优势公司的竞争优势（1）奶源优势。）奶源优势。目前伊利集团是唯一一家掌控新疆、内蒙古呼伦贝尔和锡林郭勒等散打黄金奶源基地的乳品公司，拥有中国最大规模的优质奶源基地

7、，优质牧场近800个、其创造的奶联社模式更被业界评为最适合目前中国国情的奶源基地管理模式。（2）品牌优势。）品牌优势。截止2010年4月27号，伊利集团的品牌价值超越205亿元，继续蝉联中国乳业榜首。伊利依靠优秀的服务、先进的技术和可靠的品质，成为消费者中满意的品牌。（3）技术优势。）技术优势。与竞争对手相比，伊利的技术和研发实力均处于一流水平上。伊利的生产设备和生产线都达到了世界先进和国内领先的水平。伊利集团共有5个中试实验室、一个中心检验实验室、6个乳品检测实验室和1个检定校准实验室，拥有一批先进的研发检验仪器。比较分析比较分析 纵向比较2011201120102010按行业按行业主营业务

8、收入（万元）主营业务收入（万元）比例比例主营业务收入主营业务收入（万元）（万元）比例比例液体乳液体乳及乳制及乳制品制造品制造业业3,679,654.753,679,654.7598.25%98.25%2,915,175.752,915,175.7598.27%98.27%混合饲混合饲料制造料制造业业46,896.6246,896.621.25%1.25%39,344.1839,344.181.33%1.33%两期数据相比，主营业务收入有所增加，两期数据相比，主营业务收入有所增加，但各种行业的比例较稳定但各种行业的比例较稳定。2011201120102010按产品按产品主营业务收入（万元）主营业

9、务收入（万元）比例比例主营业务收入主营业务收入（万元）（万元）比例比例液体乳液体乳2,693,270.502,693,270.5071.91%71.91%2,098,4872,098,48770.74%70.74%冷饮产品冷饮产品系列系列422,171.56422,171.5611.27%11.27%354,421.94354,421.9411.95%11.95%奶粉及奶奶粉及奶制品制品564,212.62564,212.6215.07%15.07%462,266.88462,266.8815.58%15.58%两期数据相比，液体乳的主营业务收入比例有所上升，两期数据相比，液体乳的主营业务收入

10、比例有所上升，其他两种产品比例稍有下降。其他两种产品比例稍有下降。2011201120102010按地域按地域主营业务收入（万元）主营业务收入（万元）比例比例主营业务收入主营业务收入（万元）（万元）比例比例华北华北1,045,728.501,045,728.5027.92%27.92%859,150.50859,150.5028.96%28.96%华南华南954,509954,50925.49%25.49%756,170.38756,170.3825.49%25.49%其他其他1,726,313.751,726,313.7546.09%46.09%1,339,199.121,339,199.1

11、245.14%45.14%整体来看，华北和华南有较大的消费群体，整体来看，华北和华南有较大的消费群体，并且，并且，2011年其他地区的需求有所增加。年其他地区的需求有所增加。经营风险经营风险（1）市场风险。2010年，乳品行业健康持续发展进程中仍存在诸多不确定性因素，给企业发展带来了巨大的风险。（2）产品质量风险。产品质量是企业的生命，是企业生存的基础，提升质量管理水平，为消费者提供安全优质的产品是公司永远的追求。（3）成本控制风险。原料奶、白糖、进口乳制品等主要原料市场价格持续上涨，由此导致乳品生产成本增加，影响了企业的盈利空间。（4）财务风险。公司属于快速消费品行业，对于资产的流动性要求较

12、高。针对上述风险风险，有以下建议建议：1.为此，公司可以通过优化奶源管理模式，提升渠道与终端管理水平、持续管理创新，优化公司整体组织能力等工作不断地提升公司综合竞争能力。2.公司要完善质量风险预警机制，强化原料与产品质量的安全监控能力。3.公司可以吸收合并纵向企业，降低成本，增强竞争力，扩大企业规模，同时也要加强管理，保持灵活性，提高效率。4.为了降低资产流动性可能带来的风险，公司要加强对资产的运营管理，减少资金占用，提高资产使用率。财务报表分析 偿债能力分析盈利能力分析现金流量分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析指标分析损益分析趋势分析结构分析三、偿债能力分析三、偿债能力分析l短期偿债能力分

13、析短期偿债能力分析流动比率速动比率应收账款周转率存货周转率l长期偿债能力分析长期偿债能力分析资产负债率利息保障倍数1短期偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率速动比率应收账款周转率存货周转率2010 0.74105139 0.487714681 124.8523202 13.42518076 2011 0.678344839 0.421105658 139.0968823 12.70994307 流动比率流动比率流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 该指标反映企业运用流动资产变现偿还流该指标反映企业运用流动资产变现偿还流动负债的能力，同时也能反映企业承受流动负债的能力，同时也能反

14、映企业承受流动资产贬值能力的强弱。动资产贬值能力的强弱。流动比率在降低，说明企业的短期偿债能力有所减流动比率在降低，说明企业的短期偿债能力有所减少，分析原因是由于流动负债在大幅上升，而流动比率少，分析原因是由于流动负债在大幅上升，而流动比率在在2 2左右为佳，而该流动比率远远低于左右为佳，而该流动比率远远低于2 2，说明企业的短，说明企业的短期偿债能力较弱。与同行业比较也是远远低于同行业期偿债能力较弱。与同行业比较也是远远低于同行业 速动比率速动比率 速动比率=（流动资产-存货-其他流动资产）/流动负债 该指标剔除了存货等变现能力较弱的流动资产，用于衡量企业用货币和信用资产来偿还债务的能力。速

15、动比率降低了速动比率降低了6%6%，说明企业的短期偿债能力有所减少，说明企业的短期偿债能力有所减少，但是影响不是很大，速动比率都远低于但是影响不是很大，速动比率都远低于1 1的水平，同时与的水平，同时与同行业比较低于同行业许多，表明该公司的偿债能力较弱。同行业比较低于同行业许多，表明该公司的偿债能力较弱。应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额平均应收账款 应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。企业的应收账款周转率企业的应收账款周转率20112011年比年比20102010年在上升，说明企业应收账款收年在上升，说明企业

16、应收账款收回速度较快，应收账款的流动性强，发生坏账的可能性较小。说明信回速度较快，应收账款的流动性强，发生坏账的可能性较小。说明信用政策抓的比较严格，企业采用较高的信用标准，虽然有不利于扩大用政策抓的比较严格，企业采用较高的信用标准，虽然有不利于扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但是却不需要冒较大的坏账损失风销售，提高市场竞争力和占有率，但是却不需要冒较大的坏账损失风险和支付较高的收账费用。险和支付较高的收账费用。与同行业比较，还是有小段差距。与同行业比较，还是有小段差距。存货周转率存货周转率 存货周转率=销售成本存货平均余额 反映企业销售能力强弱，存货是否过量和资产是否具有较强流动性的指标，

17、也是衡量企业生产经营个环节存货运营效率的综合性指标。企业企业20112011年的存货周转率虽然比年的存货周转率虽然比20102010年下降年下降0.720.72，但是周，但是周转率较高，说明存货周转速度快，存货的变现能力强，资转率较高，说明存货周转速度快，存货的变现能力强，资金占用水平低。同时与同行业比较远远超过同行业。整体金占用水平低。同时与同行业比较远远超过同行业。整体来说，存货的管理效率还不错。来说，存货的管理效率还不错。（2）长期偿债能力分析）长期偿债能力分析20102011资产负债率70.63%68.36%产权比率 2.40 2.16 利息保障倍数100.7341.29资产负债率资产

18、负债率 该指标该指标揭示了所有者对债权人债权的保揭示了所有者对债权人债权的保障程度障程度，是反映企业长期偿债能力的重要，是反映企业长期偿债能力的重要指标。一般认为，资产负债率为指标。一般认为，资产负债率为50%时比时比较合理。较合理。资产负债率（或负债比率）资产负债率（或负债比率）=负债总额负债总额/资产总额资产总额 资产负债率越低，企业偿债越有保障，虽然伊利的资产负债率越低，企业偿债越有保障，虽然伊利的资产负债率在下降，但仍然高于同期蒙牛的，说明伊利资产负债率在下降，但仍然高于同期蒙牛的，说明伊利偿债能力弱于蒙牛。偿债能力弱于蒙牛。资产负债率资产负债率权益乘数权益乘数产权比率=负债总额股东权

19、益权益乘数=1+产权比率=1/（1-资产负债率）伊利的权益乘数，期末小于期初，说明企业伊利的权益乘数，期末小于期初，说明企业期末资产对负债的依赖性减小。虽低于同期蒙牛期末资产对负债的依赖性减小。虽低于同期蒙牛数据，但高于行业平均水平，这是由于资产负债数据，但高于行业平均水平，这是由于资产负债率较高，企业的长期偿债能力仍然较弱。率较高，企业的长期偿债能力仍然较弱。权益乘数权益乘数利息保障倍数利息保障倍数 利息保障倍数，又称已获利息倍数。它是衡利息保障倍数，又称已获利息倍数。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获

20、得的息税借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强付利息费用的能力越强。一般认为，当已获利息。一般认为，当已获利息倍数在倍数在3或或4以上时，企业的付息能力就有保证。以上时，企业的付息能力就有保证。利息保障倍数（利润总额利息保障倍数（利润总额+利息费用）利息费用）/利息费用利息费用EBIT/利息利息 伊利的利息保障倍数虽然有所下降，但仍然远伊利的利息保障倍数虽然有所下降，但仍然远高于同期光明的数据，企业的付息能力很强。高于同期光明的数据，企业的付息能力很强。利息保障倍数利息保障倍数四、盈利能

21、力分析四、盈利能力分析指标分析 毛利率 营业利润率 净利率损益分析 一、指标分析一、指标分析20112010盈利指标盈利指标 公司公司 行业行业 公司公司 行业行业毛利率毛利率29.28%33.68%30.27%33.75%营业利润营业利润率率4.66%10.07%2.04%9.62%净利率净利率 4.89%9.63%2.68%8.81%（一）、毛利率（一）、毛利率 商业企业商品销售收入减去商品原进价后的余额。商业企业商品销售收入减去商品原进价后的余额。分析：毛利率越高，表明企业市场竞争力越强，盈利能力越强。2011年伊利的毛利率相比2010年下降了，说明企业的盈利能力下降,抵补各期费用的能力

22、下降了。但是企业的获利能力，其销售毛利额发展还是较好的。10年毛利率低于同行业水平，11年的毛利率也低于同行业水平，并且与同行业的差距拉大了。（二）、营业利润率（二）、营业利润率 它是衡量企业经营效率指标，反映了在不考虑非营业它是衡量企业经营效率指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：计算公式为：营业利润率营业利润率=营业利润营业利润/全部业务收入全部业务收入100%分析：营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。11年的营业

23、利润率较10年上升了，说明企业的盈利能力提高了。同时与同行业比较低于同行业许多，10年11年营业利润率都低于同业水平。（三）、净利率（三）、净利率：净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。销售净利率=净利润/销售收入*100%分析：净利润11年高于10年，说明企业获利能力有所提高；与同行业相比,10年，11年都低于行业水平，但是11年净利率与同业的差距减小，说明企业的获利能力在提高。经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定会

24、增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。因此，分析者应关注在企业每增加1元销售收入的同时，净利润的增减程度，由此来考察销售收入增长的效益。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。二、损益分析二、损益分析 1、营业利润的增加主要是由于营业总收入的增加，虽然营业收入的增长趋势低于营业成本大部分费用的增长趋势，但总的增长值大于营业总成本的各项费用。2、从表中不难看出11年的费用、税金大幅度增加，需要公司加强对成本费用的管理控制，从而有利于利润及公司的运营效率的提高。（一）营业利润（一）营业利润 （二）、利润总额（二）、利润总额营业利润

25、是是公司利润总额的主要来源，营业利润主要由主营业务利润和其他营业利润是是公司利润总额的主要来源，营业利润主要由主营业务利润和其他业务利润构成营业利润这一指标能够比较恰当地反映公司管理层的经营业绩。业务利润构成营业利润这一指标能够比较恰当地反映公司管理层的经营业绩。20112011年较之年较之20102010年营业利润和利润总额都增长了年营业利润和利润总额都增长了1.51.5倍以上，可见利润来源较为倍以上，可见利润来源较为稳定。稳定。（三）、每股收益（三）、每股收益2011年的基本股和稀释股的每股收益都高于年的基本股和稀释股的每股收益都高于2010年的，是因为该年的利润年的，是因为该年的利润增加

26、，体现了该公司的增加，体现了该公司的2011年业绩的提升，有利于公司声誉提高，并且能吸年业绩的提升，有利于公司声誉提高，并且能吸引更多顾客购买公司的股票。引更多顾客购买公司的股票。（四）、其他经营收益（四）、其他经营收益2011-12-312010-12-31增减增减%增减值增减值其他经营收益其他经营收益总额总额-3,664,538.503,698,547.36-199.08%-7,363,085.86 投资净收益投资净收益253,824,700.6111,767,494.632057.00%242,057,205.98 20112011年其他经营收益中的投资净收益是年其他经营收益中的投资净收

27、益是1010年的年的20.520.5倍，但是，其他经营收倍，但是，其他经营收益总额减少了益总额减少了199.08%199.08%，投资净收益的增长量的优势发挥不出，公司需对其他，投资净收益的增长量的优势发挥不出，公司需对其他经营收益中的公允价值变动，联营、合营企业投资及汇兑等方面的关注，采经营收益中的公允价值变动，联营、合营企业投资及汇兑等方面的关注，采取相关措施，促进经营收益的增加，从而有利于提高营业利润。取相关措施，促进经营收益的增加，从而有利于提高营业利润。五、现金流量分析五、现金流量分析l趋势分析趋势分析定比分析环比分析l结构分析结构分析流入结构分析流出结构分析净流量结构分析一一趋势分

28、析趋势分析2008200920102011经营活动净流量182,575,139.712,028,826,509.891,474,573,857.393,670,375,049.97投资活动净流量-909,578,702.72-715,421,752.77-2,181,143,135.70-3,475,644,723.35筹资活动净流量1,715,004,143.69-98,139,222.99-86,788,811.95-131,992,489.96基本数据（万元）：定比分析定比分析定比定比=本期数据本期数据/固定期数据固定期数据 定比分析，无需计算，直接从图中就可看出历年历定比分析，无需计算

29、，直接从图中就可看出历年历月的增长和下降。月的增长和下降。以2008年为固定期环比分析环比分析环比环比=本期数据本期数据/上期数据上期数据 环比分析，从图中我们可以很清晰地看到各环比分析，从图中我们可以很清晰地看到各期与上期的变化幅度期与上期的变化幅度。二二结构分析结构分析20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年经经营营活活动动现现金金流流入入小计小计24,917,547,085.24,917,547,085.242429,239,922,4429,239,922,442.322.3235,651,814,35,651,814,101.35101.354

30、5,236,583,45,236,583,963.09963.09经经营营活活动动现现金金流流出出小计小计24,734,971,945.24,734,971,945.535327,211,095,9327,211,095,932.432.4334,177,240,34,177,240,243.96243.9641,566,208,41,566,208,913.12913.12经经营营活活动动现现金金流流量量净额净额182,575,139.71182,575,139.712,028,826,509.2,028,826,509.89891,474,573,81,474,573,857.3957.3

31、93,670,375,03,670,375,049.9749.97经营活动产生的现金流量基本数据（万元）：投资活动产生的现金流量基本数据（万元）：20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年投资活动现金流入小计投资活动现金流入小计53,217,758.1953,217,758.1926,115,827.7026,115,827.7034,221,330.7334,221,330.73502,586,082.65502,586,082.65投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计962,796,460.91962,796,460.91741,537,580.4

32、7741,537,580.472,215,364,466.432,215,364,466.433,978,230,8063,978,230,806投资活动现金流量净额投资活动现金流量净额-909,578,702.72-909,578,702.72-715,421,752.77-715,421,752.77-2,181,143,135.70-2,181,143,135.70-3,475,644,723.35-3,475,644,723.35筹资活动产生的现金流量基本数据（万元）：20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年筹筹资资活活动动现现金金流流入入小小计

33、计3,338,823,8563,338,823,8562,634,033,822,634,033,828.158.152,654,633,902,654,633,904.934.933,970,227,413,970,227,410.880.88筹筹资资活活动动现现金金流流出出小小计计1,623,819,712.1,623,819,712.31312,732,173,052,732,173,051.141.142,741,422,712,741,422,716.886.884,102,219,904,102,219,900.840.84筹筹资资活活动动现现金金流流量量净净额额1,715,004

34、,143.1,715,004,143.6969-98,139,2298,139,222.992.99-86,788,8186,788,811.951.95-131,992,4131,992,489.9689.96流入结构分析流入结构分析 现金流入中占主体地位的是现金流入中占主体地位的是经营活动经营活动，投资活动、筹资，投资活动、筹资活动占份额较少，但是同期活动占份额较少，但是同期1111年相比于年相比于1010年投资活动、筹资年投资活动、筹资活动占比例各自增长活动占比例各自增长1 1个点左右。个点左右。流出结构分析流出结构分析 现金流出结构中占主体地位的是现金流出结构中占主体地位的是经营活动经

35、营活动，投资活动、筹，投资活动、筹资活动占份额较少，但是同期资活动占份额较少，但是同期1111年相比于年相比于1010年投资活动、筹年投资活动、筹资活动占份额扩大。资活动占份额扩大。净流量结构分析净流量结构分析 1010、1111年度经营活动净流量为正数，投资活动净流量、年度经营活动净流量为正数，投资活动净流量、筹资活动净流量都为负数，则可能说明伊利集团依靠经营筹资活动净流量都为负数，则可能说明伊利集团依靠经营活动能产生足够的现金流量来回报投资者，同时满足企业活动能产生足够的现金流量来回报投资者，同时满足企业扩张的需要。扩张的需要。由图可以看出，企业现金净流量主要来自经营活动和由图可以看出，企

36、业现金净流量主要来自经营活动和投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量,说明伊利正处于发展、成熟期，说明伊利正处于发展、成熟期，1111年成功实现收支平衡。这与伊利时隔年成功实现收支平衡。这与伊利时隔4 4年再次夺回年再次夺回“一一哥哥”地位不无关系。地位不无关系。六、综合分析六、综合分析l杜邦分析原理介绍杜邦分析原理介绍 l财务指标关系财务指标关系l杜邦分析体系结构图杜邦分析体系结构图l杜邦分析数据杜邦分析数据l几项指标分析几项指标分析权益乘数总资产周转率销售净利率资产收益率净资产收益率（一）杜邦分析原理介绍（一）杜邦分析原理介绍杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是

37、一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。它是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。（二）财务指标关系（二）财务指标关系杜邦分析法中几种主要财务指标关系：净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数（三）杜邦分析体系结构图（三）杜邦分析体系结构图所有

38、者权益报酬率总资产报酬率权益乘数销售净利率总资产周转率1（1资产负债率）净利润营业收入营业收入总资产平均总额（四）杜邦分析数据（四）杜邦分析数据杜邦分析数据 权益乘数总资产周转率销售净利率资产收益率净资产收益率2010公司3.402.08%2.815.84%18.42%2010行业1.781.00%11.3811.38%17.30%2011公司3.162.12%5.5811.83%30.03%2010行业2.570.96%9.749.35%15.21%（五）几项指标分析（五）几项指标分析权益乘数总资产周转率销售净利率资产收益率净资产收益率 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越

39、高，权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数企业带来了较多地风险。该公司权益乘数2011年略小于年略小于2010年，年，10年年远高于同行业，远高于同行业，11年与同行差距缩小，纵向说明公司的负债比重减少，年与同行差距缩小，纵向说明公司的负债比重减少，财务风险降低；横向说明本公司的财务风险总体上高于本行业的风险，财务风险降低；横向说明本公司的财务风险总体上高于本行业的风险，公司应合理考虑财务状况，采取合理的投融资方式，从而

40、优化资本结公司应合理考虑财务状况，采取合理的投融资方式，从而优化资本结构。构。总资产周转率（总资产周转率（Total Assets Turnover）是指企业在一定时期业务收）是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。通过该指标的对比分析，可以反映企业入净额同平均资产总额的比率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上资产利用上 的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。伊利公

41、司有率、提高资产利用效率。伊利公司11年总资产周转率较年总资产周转率较10年有小幅年有小幅提升，遥遥领先同期行业水准，说明企业总资产周转速度较快，销售能提升，遥遥领先同期行业水准，说明企业总资产周转速度较快，销售能力较强，资产利用效率较高。力较强，资产利用效率较高。销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。影响销售利润率的因素是销销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。影响销售利润率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利润高。本公司的销售额和销售成本

42、。销售额高而销售成本低，则销售净利润高。本公司的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升，缩短售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升，缩短与同行业间的差距。公司应致力于降低生产成本费用，研制开发生产高质与同行业间的差距。公司应致力于降低生产成本费用，研制开发生产高质量的产品，给予消费者较高的性价比时，自身也可获得更高销售利润。量的产品，给予消费者较高的性价比时，自身也可获得更高销售利润。资产收益率，也叫资产回报率（资产收益率，也叫资产回报率（ROA），它是用来衡量每单位资产），它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。该指标越高，表明企业资产利用效果越

43、好，说创造多少净利润的指标。该指标越高，表明企业资产利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。伊利公司伊利公司11年资产收益率较年资产收益率较10年有大幅提高，并且高于同期行业平均水年有大幅提高，并且高于同期行业平均水准，说明企业资产利用效果大幅提升。准，说明企业资产利用效果大幅提升。净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出伊利净资产收益率从益乘数所决定。从上面数据可以看出伊利净资产收益率从2010年年-2011年的增幅较大，说明了企业的财务风险变小，股东利益得到了更年的增幅较大，说明了企业的财务风险变小，股东利益得到了更好的保障。好的保障。谢谢观赏