建设项目可行性研究.ppt

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1、建设项目可行性研究建设项目可行性研究4-1 可行性研究概述可行性研究概述一一一一 可行性研究的产生与发展可行性研究的产生与发展可行性研究的产生与发展可行性研究的产生与发展在西方国家：在西方国家：产生与产生与20世纪世纪30年代，美国开发田纳西流域首次创立和使用年代，美国开发田纳西流域首次创立和使用可行性研究；可行性研究；已逐步成为一门实现工程建设项目科学决策和最佳经济效果已逐步成为一门实现工程建设项目科学决策和最佳经济效果的综合性科学；的综合性科学；世界银行的国际金融机构将可行性研究报告作为申请贷款的世界银行的国际金融机构将可行性研究报告作为申请贷款的依据；依据；联合国工业发展组织推动和普及了

2、可行性研究。编写了联合国工业发展组织推动和普及了可行性研究。编写了工工业可行性研究手册业可行性研究手册、工业项目评价手册工业项目评价手册。在我国：在我国：起步晚，起步晚，20世纪世纪80年代开始接触，契机是向世界银行贷款年代开始接触，契机是向世界银行贷款需要可行性研究报告；需要可行性研究报告；逐步制定了一系列可行性研究的政策和法规：逐步制定了一系列可行性研究的政策和法规：1981年：国年：国务院务院关于技术引进和设备进口的可行性研究办法关于技术引进和设备进口的可行性研究办法；1983年国家计委年国家计委关于建设项目可行性研究的试点管理办法关于建设项目可行性研究的试点管理办法；1987年国家建设

3、部年国家建设部建设项目经济评价方法与参数建设项目经济评价方法与参数（一版）（一版），1992年修改够颁布了年修改够颁布了方法与参数方法与参数（二版）；（二版）；二二 可行性研究的意义可行性研究的意义（一）概念：对拟建项目在建设的必要性、技术的先进适用（一）概念：对拟建项目在建设的必要性、技术的先进适用性、经济上的合理性进行全面、详细的分析和论证，作出对性、经济上的合理性进行全面、详细的分析和论证，作出对项目可行或不可行的评价。项目可行或不可行的评价。性质：是一种运用多种学科的知识寻求使投资项目达到最佳性质：是一种运用多种学科的知识寻求使投资项目达到最佳经济效果的现代管理技术和科学的工作方法。经

4、济效果的现代管理技术和科学的工作方法。（二）作用（二）作用可行性研究是一项需要花费一定的时间和费用才能完成的工作可行性研究是一项需要花费一定的时间和费用才能完成的工作1、是投资决策的依据、是投资决策的依据2、工程项目建设的依据、工程项目建设的依据3、筹集资金和向银行申请贷款的依据、筹集资金和向银行申请贷款的依据4、想当地政府和环境保护部门申请建设执照的依据、想当地政府和环境保护部门申请建设执照的依据5、与有关部门签定合同、协议的依据（水、电、气）、与有关部门签定合同、协议的依据（水、电、气）6、作为项目管理的依据。、作为项目管理的依据。（三）可行性研究的程序和内容（三）可行性研究的程序和内容1

5、、建设项目程序：、建设项目程序：建设项目的程序：项目建议书项目建议书初步可行性研究初步可行性研究可行性研究报告可行性研究报告初步设计初步设计施工图设计施工图设计施工阶段施工阶段项目完工试生产项目完工试生产投产后三年投产后三年投资前时期投资前时期生产时期生产时期投资时期投资时期立项审批立项审批决策审批决策审批初设审批初设审批开工报告审批开工报告审批竣工验收竣工验收后评估后评估2、可行性研究阶段及内容、可行性研究阶段及内容工作阶段工作阶段工作阶段工作阶段目的任务目的任务目的任务目的任务估算精估算精估算精估算精度度度度研究费用研究费用研究费用研究费用占总投资占总投资占总投资占总投资的比重的比重的比重

6、的比重（%）需要时需要时需要时需要时间（月）间（月）间（月）间（月）机会研究机会研究机会研究机会研究选择项目、寻找投资机会选择项目、寻找投资机会选择项目、寻找投资机会选择项目、寻找投资机会30%30%0.2-10.2-11 1初步可行初步可行初步可行初步可行性研究性研究性研究性研究对项目的可行性作初步估对项目的可行性作初步估对项目的可行性作初步估对项目的可行性作初步估计计计计30%30%0.25-1.250.25-1.251-31-3详细可行详细可行详细可行详细可行性研究性研究性研究性研究对项目进行深入细致的经对项目进行深入细致的经对项目进行深入细致的经对项目进行深入细致的经济经济分析，提出结

7、论性济经济分析，提出结论性济经济分析，提出结论性济经济分析，提出结论性报告报告报告报告10%10%大项目大项目大项目大项目0.8-10.8-1小项目小项目小项目小项目1.0-3.01.0-3.03-63-6或更长或更长或更长或更长评价和决评价和决评价和决评价和决策策策策根据可行性研究报告进行根据可行性研究报告进行根据可行性研究报告进行根据可行性研究报告进行最终决策最终决策最终决策最终决策10%10%1-31-3或更长或更长或更长或更长可行性研究报告的内容可行性研究报告的内容:要回答的问题：要回答的问题：“6W”，即，即What、Why、When、Where、Who、How可行性研究报告和内容和

8、格式：可行性研究报告和内容和格式：（一）总论（一）总论（二）市场需求预测和拟建规模（二）市场需求预测和拟建规模（三）原材料、能源及公用设施（三）原材料、能源及公用设施 情况情况（四）工艺技术和设备的选择（四）工艺技术和设备的选择（五）厂址的选择（五）厂址的选择（六）环境保护（六）环境保护（七）企业组织、劳动定员和（七）企业组织、劳动定员和 人员培训人员培训（八）项目实施进度的建议（八）项目实施进度的建议（九）投资费用、产品成本（九）投资费用、产品成本与资金筹措。与资金筹措。（十）财务评价（十）财务评价（十一）国民经济评价（十一）国民经济评价（十二）社会评价（十二）社会评价（十三）结论与建议（十

9、三）结论与建议三三 市场研究市场研究市场研究的主要内容：回答市场研究的主要内容：回答What1、市场需求量预测、市场需求量预测 2、市场占有率预测、市场占有率预测3、技术发展预测、技术发展预测 4、资源预测、资源预测（一）市场需求预测的主要内容（一）市场需求预测的主要内容（二）项目规模的选择（二）项目规模的选择主要指生产能力主要指生产能力1、影响生产规模选择的因素（规模选择的定性分析）、影响生产规模选择的因素（规模选择的定性分析）市场需求市场需求 行业的技术经济特征行业的技术经济特征资源的供应资源的供应 规模经济的要求规模经济的要求投资主体风险承受能力投资主体风险承受能力2、规模选择的定量分析

10、（1）最小规模成本收入产量Q1Q2总成本总收入（2）起始规模长期边际成本曲线最低点对 应的产量；能获得社会平均资金利润率 的生产规模。LMCLACQ1Q2：行业平行业平均资金利润率均资金利润率M：投资额：投资额（3）最佳经济规模）最佳经济规模 平均成本函数最低点所对应的产量（利润最大时的产量）；平均成本函数最低点所对应的产量（利润最大时的产量）；行业内最佳：行业内最优秀企业的规模；行业内最佳：行业内最优秀企业的规模；多方案比较法：在若干规模的方案中寻找最优方案多方案比较法：在若干规模的方案中寻找最优方案。四四 技术研究技术研究（一）技术选择的基本原则：先进性、适应性和经济性的统一，（一）技术选

11、择的基本原则：先进性、适应性和经济性的统一，并充分注意技术的吸收、消化、创新和配套能力的协调。并充分注意技术的吸收、消化、创新和配套能力的协调。适用技术：采用的技术具有应用的环境和条件，有足够的适用技术：采用的技术具有应用的环境和条件，有足够的市场需求量和时间；市场需求量和时间；先进技术：新技术在国际和国内具有一定的领先地位先进技术：新技术在国际和国内具有一定的领先地位；（二）厂址选择的原则（二）厂址选择的原则1、符合宏观调控政策和区域经济发展战略的要求。如西部大开、符合宏观调控政策和区域经济发展战略的要求。如西部大开发战略。发战略。2、满足生产技术的要求：对资源、基础设施、人才等的要求、满足

12、生产技术的要求：对资源、基础设施、人才等的要求3、综合成最低、综合成最低4-2 项目的财务评价项目的财务评价一一一一 财务评价的概念财务评价的概念财务评价的概念财务评价的概念是从企业或投资者的角度，根据市场价格，计算、分析项目是从企业或投资者的角度，根据市场价格，计算、分析项目直接产生的效益和费用，编制财务报表、计算评价指标，考察直接产生的效益和费用，编制财务报表、计算评价指标，考察项目的盈利能力、偿债能力、创汇和节汇能力及财务风险，以项目的盈利能力、偿债能力、创汇和节汇能力及财务风险，以确定项目的财务可行性。确定项目的财务可行性。二二 筹资决策筹资决策（一）资金来源渠道：权益性资金和债务性资

13、金（一）资金来源渠道：权益性资金和债务性资金项目资金项目资金的来源的来源借入资金借入资金接受捐赠接受捐赠自有资金自有资金资本金资本金资本溢价资本溢价发行债券发行债券金融机构贷款金融机构贷款资本公积金资本公积金其它其它自有资金的筹集方式：取决于企业的组织形式（法律制度）自有资金的筹集方式：取决于企业的组织形式（法律制度）（二）制约筹资决策的主要因素（二）制约筹资决策的主要因素1、拟建项目的规模和建设速度、拟建项目的规模和建设速度2、控制权：要掌握企业的控制权，更多采用债务资金、控制权：要掌握企业的控制权，更多采用债务资金3、资金结构：要有一个合理的资金（资本结构），既要充分利资金结构：要有一个合

14、理的资金（资本结构），既要充分利用财务杠杆作用，又要减低财务风险。用财务杠杆作用，又要减低财务风险。4、资金成本：各种渠道的资金成本不同，要最大可能减低筹、资金成本：各种渠道的资金成本不同，要最大可能减低筹资成本。资成本。（三）资金成本（三）资金成本资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用、利息、红利等。资费用、利息、红利等。1、银行贷款成本：一般无筹资费用，利息可计入成本费用，有、银行贷款成本：一般无筹资费用，利息可计入成本费用，有节税效应。节税效应。其中：其中：Ke：银行贷款资金成本率：银行贷款资金成本率：Re：贷款利率：贷

15、款利率：r：所得税率：所得税率2、债券成本：一般有筹资费用，利息可计入成本费用，有节、债券成本：一般有筹资费用，利息可计入成本费用，有节税效应。税效应。其中：其中：Kb：债券成本率：债券成本率 Rb：债券每年利息：债券每年利息 B：债券发行总额；债券发行总额；fb：债券筹资费用率：债券筹资费用率3、股票成本：一般有筹资费用，且股利不能计入成本费用，、股票成本：一般有筹资费用，且股利不能计入成本费用，没有节税效应没有节税效应.KP：股票成本率；：股票成本率；DP：每年发放的股利；：每年发放的股利；PS：股票发行总额；：股票发行总额；fp 筹资费用率筹资费用率4、保留盈余资金成本：保留盈余资金的成

16、本通常表现为机会成、保留盈余资金成本：保留盈余资金的成本通常表现为机会成本。本。（1）比照股票成本计算法：与股票成本的计算相比，一般没）比照股票成本计算法：与股票成本的计算相比，一般没有筹资费用。有筹资费用。（2）债券收益率加风险价值）债券收益率加风险价值Kb：长期债券利率：长期债券利率Rr：风险溢价风险溢价（3）资本资产定价模式：理论基础为：任何股票的必要报）资本资产定价模式：理论基础为：任何股票的必要报酬必须等于其无风险的报酬率再加上其风险溢价。酬必须等于其无风险的报酬率再加上其风险溢价。RF：无风险报酬率（国债利率）：无风险报酬率（国债利率）：一般股票的风险系数：一般股票的风险系数KM

17、：一般股票的报酬率：一般股票的报酬率5、综合资金成本率、综合资金成本率K：综合资金成本率综合资金成本率WI：第：第 i 种资金占总资金的比重种资金占总资金的比重Ki ：第第 i 种资金的成本率种资金的成本率（四）资金结构与筹资决策（四）资金结构与筹资决策资金结构：股权资金与债务资金的比例。资金结构：股权资金与债务资金的比例。资本结构的意义：合理的资本结构既能充分利用财务杠杆作用，资本结构的意义：合理的资本结构既能充分利用财务杠杆作用，最大可能提高自有资本的利润率；又要避免债务资金比重过大所最大可能提高自有资本的利润率；又要避免债务资金比重过大所带来的财务风险。带来的财务风险。确定合理资金结构的

18、方法：确定合理资金结构的方法：1、确定负债筹资的临界点、确定负债筹资的临界点当负债资金的利息率低于全部资金利润率的时候，负债筹资当负债资金的利息率低于全部资金利润率的时候，负债筹资是有利的，但随着负债率的增加，财务风险也在增大，负债的是有利的，但随着负债率的增加，财务风险也在增大，负债的利息率也会随之提高，当负债利息率等于全部资金利润率时，利息率也会随之提高，当负债利息率等于全部资金利润率时，负债率的提高反而会降低自有资金利润率。负债率的提高反而会降低自有资金利润率。RK：自有资金利润率：自有资金利润率R ：全部资金利润率：全部资金利润率RL：借入资金利息率：借入资金利息率L ：借入资金总额：

19、借入资金总额K：自有资金总额：自有资金总额负债筹资的临界点：负债筹资的临界点：R=RL 若考虑税收及筹资费用，负债筹资的临界点为：若考虑税收及筹资费用，负债筹资的临界点为：fL 筹资筹资 费用率费用率 2、以综合资金成本率的高低为标准，选择综合资金成本率最、以综合资金成本率的高低为标准，选择综合资金成本率最低的方案为最优方案。低的方案为最优方案。3、依据国内外企业债务资金与股权资金比例的经验数据确定最、依据国内外企业债务资金与股权资金比例的经验数据确定最佳资本结构。佳资本结构。二二 财务评价的基本报表财务评价的基本报表（一）现金流量表（一）现金流量表反映项目在计算期内各年的现金流入和现金流出，

20、用于计算各反映项目在计算期内各年的现金流入和现金流出，用于计算各项动态和静态评价指标，分析财务盈利能力。项动态和静态评价指标，分析财务盈利能力。1、全投资现金流量表、全投资现金流量表在不考虑资金来源的前提下，考察全部资金的的盈利能力。在不考虑资金来源的前提下，考察全部资金的的盈利能力。2、自有资金现金流量表、自有资金现金流量表从投资者的角度，以投资者的出资额为计算的基础，考察项从投资者的角度，以投资者的出资额为计算的基础，考察项目自有资金的盈利能力目自有资金的盈利能力序序序序号号号号内容内容内容内容建设期建设期生产期生产期合计合计1 12 2n n1 1（一）现金流入（一）现金流入（一）现金流

21、入（一）现金流入1.11.1销售收入销售收入销售收入销售收入1.21.2回收固定资产残值回收固定资产残值回收固定资产残值回收固定资产残值1.31.3回收流动资金回收流动资金回收流动资金回收流动资金2 2（二）现金流出（二）现金流出（二）现金流出（二）现金流出2.12.1固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资2.22.2流动资产投资流动资产投资流动资产投资流动资产投资2.32.3经营成本经营成本经营成本经营成本2.42.4销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加2.52.5企业所得税企业所得税企业所得税企业所得税3 3（三）净现金流量（三）净现金流量（三）净现金流量（三

22、）净现金流量4 4（四）净现金流量现值（四）净现金流量现值（四）净现金流量现值（四）净现金流量现值5 5（五）累计净现金流量现值（五）累计净现金流量现值（五）累计净现金流量现值（五）累计净现金流量现值全投资现金流量表全投资现金流量表序序序序号号号号内容内容内容内容建设期建设期建设期建设期生产期生产期合计合计1 12 2n n1 1（一）现金流入（一）现金流入（一）现金流入（一）现金流入1.11.1销售收入销售收入销售收入销售收入1.21.2回收固定资产残值回收固定资产残值回收固定资产残值回收固定资产残值1.31.3回收流动资金回收流动资金回收流动资金回收流动资金2 2（二）现金流出（二）现金流

23、出（二）现金流出（二）现金流出2.12.1固定资产投资中的自有资金固定资产投资中的自有资金固定资产投资中的自有资金固定资产投资中的自有资金2.22.2流动资产投资中的自有资金流动资产投资中的自有资金流动资产投资中的自有资金流动资产投资中的自有资金2.32.3经营成本经营成本经营成本经营成本2.42.4偿还贷款本金偿还贷款本金偿还贷款本金偿还贷款本金2.52.5偿还贷款利息偿还贷款利息偿还贷款利息偿还贷款利息2.62.6销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加2.72.7企业所得税企业所得税企业所得税企业所得税3 3（三）净现金流量（三）净现金流量（三）净现金流量（三）净现金流量

24、自有资金现金流量表自有资金现金流量表（二）损益表（二）损益表该表反映项目计算期内各年的利润总额，税后利润的分配情该表反映项目计算期内各年的利润总额，税后利润的分配情况等，据以计算投资收益率等静态评价指标。况等，据以计算投资收益率等静态评价指标。序序序序号号号号项目项目项目项目投产期投产期投产期投产期达产期达产期达产期达产期1 12 23 34 4n n1 1产品销售收入产品销售收入产品销售收入产品销售收入2 2销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加销售税金及附加3 3总成本费用总成本费用总成本费用总成本费用4 4利润总额（利润总额（利润总额（利润总额（1-2-31-2-3）5 5所得税（所

25、得税（所得税（所得税（433%433%）6 6税后利润（税后利润（税后利润（税后利润（4-54-5）6.16.1盈余公积金和公益金盈余公积金和公益金盈余公积金和公益金盈余公积金和公益金6.26.2应付利润应付利润应付利润应付利润6.36.3未分配利润未分配利润未分配利润未分配利润7 7累积未分配利润累积未分配利润累积未分配利润累积未分配利润损益表损益表（三）借款偿还表（三）借款偿还表反映项目在计算期内各年应偿还的本金、利息以及偿还本金和反映项目在计算期内各年应偿还的本金、利息以及偿还本金和利息的资金来源，用于确定贷款偿还时间的长短及偿债能力。利息的资金来源，用于确定贷款偿还时间的长短及偿债能力

26、。序序序序号号号号项目项目项目项目建设期建设期建设期建设期生产期生产期生产期生产期1 1n n1 1借款及还本付息借款及还本付息借款及还本付息借款及还本付息1.11.1年初借款累计年初借款累计年初借款累计年初借款累计1.21.2本年借款本年借款本年借款本年借款1.31.3本年付利息本年付利息本年付利息本年付利息1.41.4本年还本本年还本本年还本本年还本2 2偿还借款本金的资金来源偿还借款本金的资金来源偿还借款本金的资金来源偿还借款本金的资金来源2.12.1利润利润利润利润2.22.2折旧折旧折旧折旧2.32.3自有资金自有资金自有资金自有资金2.42.4资金回收资金回收资金回收资金回收贷款偿

27、还表贷款偿还表还款方式还款方式1、等额摊还法：每期偿还的本金和利息总和相等、等额摊还法：每期偿还的本金和利息总和相等A：每期（年）偿还的本利和：每期（年）偿还的本利和IC ：建设期末借款总额：建设期末借款总额特点：每年偿还的本金和利息数额不同，偿还的本金逐年增加，特点：每年偿还的本金和利息数额不同，偿还的本金逐年增加，而支付的利息逐年减少。而支付的利息逐年减少。每年支付的利息每年支付的利息=年初本金累计年初本金累计年利率年利率每年偿还本金每年偿还本金=A 每年支付的利息每年支付的利息2、等额本金法：每期（年）偿还的本金相同，利息照付的方式、等额本金法：每期（年）偿还的本金相同，利息照付的方式A

28、 t：第：第 t 年偿还的本利和年偿还的本利和3、等额利息：每期付息额相同，本金期末一次偿还的方式、等额利息：每期付息额相同，本金期末一次偿还的方式4、到期一次还本付息方式到期一次还本付息方式影响选择还款方式的因素：影响选择还款方式的因素：1、债权人（银行）的约定：对债权人来说，等额摊还法和等、债权人（银行）的约定：对债权人来说，等额摊还法和等额本金法的风险较小。额本金法的风险较小。2、项目现金流量的特点项目现金流量的特点3、还款人的风险态度、还款人的风险态度（四）资产负债表：用来考察项目的资产、负债、所有者权益（四）资产负债表：用来考察项目的资产、负债、所有者权益的结构及其合理性，是计算资产

29、负债率、流动比例、速动比例的结构及其合理性，是计算资产负债率、流动比例、速动比例指标的依据。指标的依据。（五）外汇流量表：反映项目在计算期内各年外汇的收支状况，（五）外汇流量表：反映项目在计算期内各年外汇的收支状况，用来进行外汇效果的评价。用来进行外汇效果的评价。三三 财务分析财务分析（一）盈利能力分析（一）盈利能力分析1、财务净现值（、财务净现值（FNPV）：根据现金流量表计算的净现值指标，）：根据现金流量表计算的净现值指标，表明项目在整个计算期内获得的超额净收益。表明项目在整个计算期内获得的超额净收益。2、财务内部收益率（、财务内部收益率（FIRR）：根据现金流量表计算的内部）：根据现金流

30、量表计算的内部收益率，表明项目的投资收益率的大小。收益率，表明项目的投资收益率的大小。根据全投资现金流量表和自有资金现金流量表计算的上述根据全投资现金流量表和自有资金现金流量表计算的上述指标的关系为：指标的关系为：若若FIRR全全 i，则则 FIRR自自 FIRR全全若若FIRR全全 i0 ，且且 i0 i，则，则 FNPV自自FNPV全全 ，说明贷说明贷款筹资是合理的。款筹资是合理的。3、投资回收期（、投资回收期（TP），根据现金流量表计算的，反映项目用每），根据现金流量表计算的，反映项目用每年的净收益回收投资所需要的时间，包括静态和动态的投资回收年的净收益回收投资所需要的时间，包括静态和动

31、态的投资回收期。期。4、投资利润率和投资利税率：根据损益表计算的，反映项目、投资利润率和投资利税率：根据损益表计算的，反映项目静态经济效果的效益性指标。静态经济效果的效益性指标。（二）清偿能力分析：分析项目的偿债能力。（二）清偿能力分析：分析项目的偿债能力。1、借款偿还期（、借款偿还期（Pd）：根据借款偿还表确定的偿还借款本金）：根据借款偿还表确定的偿还借款本金和利息所需要的时间（年）和利息所需要的时间（年）评价准则：评价准则：Pd 债权人规定的还款时间，项目的清偿能力尚好。债权人规定的还款时间，项目的清偿能力尚好。2、资产负债率：根据资产负债表计算的，反映项目面临的财务、资产负债率：根据资产

32、负债表计算的，反映项目面临的财务风险程度及长期偿债能力大小的指标。风险程度及长期偿债能力大小的指标。比率越低，偿债能力越强，比率越低，偿债能力越强，财务风险越小。财务风险越小。3、流动比率：根据资产负债表计算的，反映项目短期偿债能、流动比率：根据资产负债表计算的，反映项目短期偿债能力的指标。力的指标。比率越大，短期偿债能比率越大，短期偿债能力越强力越强4、速动比率：根据资产负债表计算的，反映快速偿付流动速动比率：根据资产负债表计算的，反映快速偿付流动负债的能力。负债的能力。比率越大，快速偿付流动比率越大，快速偿付流动负债能力越强负债能力越强（三）财务外汇效果分析（三）财务外汇效果分析如果项目的

33、投资、生产和销售涉及到进出口，还需要分析项如果项目的投资、生产和销售涉及到进出口，还需要分析项目的创汇和节汇能力。目的创汇和节汇能力。1、财务外汇净现值（、财务外汇净现值（FNPVF）：根据外汇流量表计算的，反）：根据外汇流量表计算的，反映项目对国家创汇的净贡献或净消耗。映项目对国家创汇的净贡献或净消耗。FI：外汇流入量：外汇流入量FO：外汇流出量：外汇流出量i：一般取外汇贷款利率：一般取外汇贷款利率FNPVF 0，对国家创汇有净贡献；，对国家创汇有净贡献；FNPVF 0，对国家创汇是净耗费。，对国家创汇是净耗费。2、财务换汇成本（、财务换汇成本（FCE）及节汇成本（）及节汇成本（FCJ）财务

34、换汇成本：生产出口产品换取财务换汇成本：生产出口产品换取1美元外汇需要花费多美元外汇需要花费多少元人民币价值的国内资源。少元人民币价值的国内资源。财务节汇成本：当项目产品属于替代进口产品时，要计算财务财务节汇成本：当项目产品属于替代进口产品时，要计算财务节汇成本，即节约节汇成本，即节约1美元外汇所需的人民币金额。美元外汇所需的人民币金额。DRt ：第：第 t 年生产出口产品年生产出口产品投入的国内资源投入的国内资源DRt：第：第 t 年生产替代进口产年生产替代进口产品投入的国内资源。品投入的国内资源。FNPVF：生产替代进口产品：生产替代进口产品节约的外汇净流量。节约的外汇净流量。评价：财务换

35、汇成本或节汇成本市场汇率，说明项目的评价：财务换汇成本或节汇成本市场汇率，说明项目的外汇效果好，反之亦然。外汇效果好，反之亦然。P125 例例4-4（四）不确定性分析（四）不确定性分析案例分析案例分析 P128（五）改建、扩建和技术改造项目的财务评价（五）改建、扩建和技术改造项目的财务评价在原有项目（企业）的基础上，对原有技术装备和工程设施进在原有项目（企业）的基础上，对原有技术装备和工程设施进行技术更新、技术改造、扩大生产规模的项目。行技术更新、技术改造、扩大生产规模的项目。特点特点：（1）目标的多样性与效益的模糊性：）目标的多样性与效益的模糊性：（2）现金流量的交叉性：）现金流量的交叉性：

36、（3）经济增长方式不同：）经济增长方式不同：财务评价的方法：增量分析法财务评价的方法：增量分析法增量分析法：根据改扩建项目产生的增量现金流进行增量经增量分析法：根据改扩建项目产生的增量现金流进行增量经济效果指标的计算和分析，原有的生产设施、投资属于沉没成济效果指标的计算和分析，原有的生产设施、投资属于沉没成本。本。关键是确定增量现金流关键是确定增量现金流净净现现金金流流时间项目前项目前项目后项目后增量净现增量净现金流金流时间时间项目前项目前项目后项目后前后法前后法有无法有无法净现金流量净现金流量有无法：分别对有项目和无项目在未来的可能发生的现金流有无法：分别对有项目和无项目在未来的可能发生的现

37、金流进行预测，得出各自的现金流，两者的差便是增量现金流，在进行预测，得出各自的现金流，两者的差便是增量现金流，在此基础上进行财务评价。此基础上进行财务评价。假设：预测有项目的净现金流序列为假设：预测有项目的净现金流序列为Y1、Y2、Y3 YN；预测无项目的净现金流序列为预测无项目的净现金流序列为X1、X2、X3XN 则增量现金流为则增量现金流为Y1-X1，Y2-X2，Y3-X3 YN-XN在增量现金流的基础上，财务分析与新建项目相同在增量现金流的基础上，财务分析与新建项目相同序序序序号号号号项目项目项目项目建设期建设期建设期建设期生产期生产期生产期生产期1 1有项目的现金流入有项目的现金流入有

38、项目的现金流入有项目的现金流入2 2有项目的现金流出有项目的现金流出有项目的现金流出有项目的现金流出3 3有项目的现金净流量（有项目的现金净流量（有项目的现金净流量（有项目的现金净流量（1-21-2）4 4无项目的现金流入无项目的现金流入无项目的现金流入无项目的现金流入5 5无项目的现金流出无项目的现金流出无项目的现金流出无项目的现金流出6 6无项目的现金净流量（无项目的现金净流量（无项目的现金净流量（无项目的现金净流量（4-54-5）7 7增量净现金流（增量净现金流（增量净现金流（增量净现金流（3-63-6）现金流量表（改扩建项目）现金流量表（改扩建项目）案例分析案例分析P128序序序序号号

39、号号项项项项 目目目目建建建建 设设设设 期期期期投产期投产期投产期投产期达达达达 产产产产 期期期期1 12 23 34 45 56 67 78 89 91010111112121 1借款及还本付息借款及还本付息借款及还本付息借款及还本付息1.11.1年初借款年初借款年初借款年初借款 累计累计累计累计长长长长流流流流100010001800180014401440500500108010805005007207205005003603605005000 05005000 05005000 05005000 05005000 05005001.21.2本年借款本年借款本年借款本年借款长长长长流

40、流流流100010008008005005001.31.3本年付利本年付利本年付利本年付利息息息息长长长长流流流流5050140140180180505014414450501081085050727250503636505050505050505050501.41.4本年还本本年还本本年还本本年还本长长长长流流流流3603603603603603603603603603605005002 2偿还贷款本金的偿还贷款本金的偿还贷款本金的偿还贷款本金的资金来源资金来源资金来源资金来源3603603603603603603603603603602.12.1利润利润利润利润13013013013013

41、01301301301301302.22.2折旧折旧折旧折旧2302302302302302302302302302302.32.3自有资金自有资金自有资金自有资金50501401402.42.4资金回收资金回收资金回收资金回收500500借款偿还表（表借款偿还表（表4-18）序序序序号号号号项目项目项目项目投产投产投产投产期期期期达达达达 产产产产 期期期期3 34 45 56 67 78 89 91010111112121 1直接材料直接材料直接材料直接材料费费费费318531854550455045504550455045504550455045504550455045504550455

42、045504550455045502 2直接人工直接人工直接人工直接人工费费费费1601601601601601601601601601601601601601601601601601601601603 3制造费用制造费用制造费用制造费用3503503503503503503503503503503503503503503503503503503503504 4管理费用管理费用管理费用管理费用3003003003003003003003003003003003003003003003003003003003005 5销售费用销售费用销售费用销售费用15515515515515515515515

43、51551551551551551551551551551551551556 6财务费用财务费用财务费用财务费用2302301941941581581221228686505050505050505050507 7总成本费总成本费总成本费总成本费用用用用43804380577657765740574057045704566856685623562356325632563256325632563256325632其中：折其中：折其中：折其中：折旧旧旧旧2302302302302302302302302302302302302302302302302302302302308 8经营成本经营成本经营

44、成本经营成本382038205352535253525352535253525352535253525352535253525352535253525352535253529 9可变成本可变成本可变成本可变成本471047101010固定成本固定成本固定成本固定成本922922成本费用表（表成本费用表（表4-16）序序序序号号号号项目项目项目项目建设期建设期建设期建设期投投投投产产产产期期期期达达达达 产产产产 期期期期1 12 23 34 45 56 67 78 89 91010111112121 1现金流入现金流入现金流入现金流入1.11.1产品销售收入产品销售收入产品销售收入产品销售收入

45、518051807400740074007400740074007400740074007400740074007400740074007400740074001.21.2固定资产残值固定资产残值固定资产残值固定资产残值2102101.31.3回收流动资金回收流动资金回收流动资金回收流动资金9009002 2现金流出现金流出现金流出现金流出2.12.1固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资14701470127012702.22.2流动资产投资流动资产投资流动资产投资流动资产投资9009002.32.3经营成本经营成本经营成本经营成本3920392053525352535253525

46、35253525352535253525352535253525352535253525352535253522.42.4销售税金销售税金销售税金销售税金2622623743743743743743743743743743743743743743743743743743742.52.5所得税所得税所得税所得税1781784134134134134134134134134134134134134134134134134134133 3净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量-14701470-12701270-80-8012611261124912491238123812261226121412

47、14121412141214121412141214121412144 4累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量-14701470-27402740-28202820-15591559-310-3109299292154215433683368458245825796579670107010822482245 5（F/AF/A，15%15%，t t）0.8690.8690.7560.7560.6570.6570.5710.5710.4970.4970.4320.4320.3750.3750.3260.3260.2540.2540.2470.2470.2140.2140.186

48、0.1866 6净现金流量现值净现金流量现值净现金流量现值净现金流量现值-12781278-960-960520652067217216216215365364614613973973453453003002612612272277 7累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量现值现值现值现值-12781278-22382238-22902290-15701570-948-948-413-4134949446446791791109110911352135215791579全投资现金流量表（表全投资现金流量表（表4-19）4-3 国民经济评价国民经济评价一一一一 、国民经济评价的

49、意义、国民经济评价的意义、国民经济评价的意义、国民经济评价的意义1、概念：是按照资源在全社会合理配置的原则，从国家的、概念：是按照资源在全社会合理配置的原则，从国家的整体角度考察项目的效益和费用，用影子价格计算项目对国整体角度考察项目的效益和费用，用影子价格计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。2、作用、作用（1）影子价格反映了社会资源的真实价值，使国民经济经）影子价格反映了社会资源的真实价值，使国民经济经济评价能正确反映项目使用资源在整个国民经济中的合理济评价能正确反映项目使用资源在整个国民经济中的合理性。性。（2）国民经济评价反映了项目的外

50、部效应，使评价更能全）国民经济评价反映了项目的外部效应，使评价更能全面反映项目对国民经济的影响。面反映项目对国民经济的影响。（3）国民经济评价扣除了在财务评价中属于国民经济内部之）国民经济评价扣除了在财务评价中属于国民经济内部之间的转移支付，使项目能真实反映对国民经济的净贡献。间的转移支付，使项目能真实反映对国民经济的净贡献。（4）国民经济评价采用全社会统一的社会折现率对方案进行）国民经济评价采用全社会统一的社会折现率对方案进行评价和优选，保证了不同行业、部门之间评价的一致性。评价和优选，保证了不同行业、部门之间评价的一致性。（二）国民经济评价与财务评价的区别（二）国民经济评价与财务评价的区别