六章节证券投资管理.ppt
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1、六章节证券投资管理 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望重点导读重点导读本章的重点是:债券价值的计算;债券投本章的重点是:债券价值的计算;债券投资收益率计算;证券投资的风险种类;股资收益率计算;证券投资的风险种类;股票价值计算;投资收益率计算。票价值计算;投资收益率计算。本章的重点是证券投资组合的含义、意义;本章的重点是证券投资组合的含义、意义;贝他系数的概念、意义和计算应用;资本贝他系数的概念、意义和计算应用;资本资产定价模式计算及应用。资产定价模式计
2、算及应用。2 2第一节第一节 证券投资的种类与目的证券投资的种类与目的一、证券投资的含义一、证券投资的含义证券是指票面载有一定金额,代表财产所有权或债权,可以有偿转让的凭证。证券投资是指把资金用于购买股票、债券等金融资产。3 3二、证券投资的种类二、证券投资的种类二、证券投资的种类二、证券投资的种类(一)可供企业投资的主要证券(一)可供企业投资的主要证券(一)可供企业投资的主要证券(一)可供企业投资的主要证券:1 1、国库券、国库券2 2、短期融资券、短期融资券3 3、可转让存单、可转让存单4 4、企业股票和债券、企业股票和债券4 4(二)证券的种类(二)证券的种类(二)证券的种类(二)证券的
3、种类 1 1、按证券的发行主体不同分为:政府证券、金融、按证券的发行主体不同分为:政府证券、金融证券和公司证券证券和公司证券2 2、按证券到期日的长短分为:短期证券和长期证、按证券到期日的长短分为:短期证券和长期证券券3 3、按证券收益状况不同分为:固定收益证券和变、按证券收益状况不同分为:固定收益证券和变动收益证券动收益证券4 4、按证券体现的权益关系分为:所有权证券和债、按证券体现的权益关系分为:所有权证券和债权证券权证券 5 5(三)证券投资的分类(三)证券投资的分类 证券根据投资的对象可分为:1、债券投资2、股票投资3、组合投资6 6三、证券投资的目的三、证券投资的目的三、证券投资的目
4、的三、证券投资的目的 1 1、暂时存放闲置资金;、暂时存放闲置资金;2 2、与筹资长期资金相配合;、与筹资长期资金相配合;3 3、满足未来的财务需求;、满足未来的财务需求;4 4、满足季节性对现金的需求;、满足季节性对现金的需求;5 5、获得对相关企业的控制权。、获得对相关企业的控制权。7 7第二节第二节第二节第二节 证券投资的风险与收益率证券投资的风险与收益率证券投资的风险与收益率证券投资的风险与收益率一、一、证券投资的风险证券投资的风险证券投资的风险证券投资的风险1 1、违约风险:是指借款人无法按时支付债券利息和偿还、违约风险:是指借款人无法按时支付债券利息和偿还、违约风险:是指借款人无法
5、按时支付债券利息和偿还、违约风险:是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。本金的风险。本金的风险。本金的风险。2 2、利息率风险:是指由于利率变动而引起证券价格变动,、利息率风险:是指由于利率变动而引起证券价格变动,、利息率风险:是指由于利率变动而引起证券价格变动,、利息率风险:是指由于利率变动而引起证券价格变动,使投资者遭受损失的风险。使投资者遭受损失的风险。使投资者遭受损失的风险。使投资者遭受损失的风险。3 3、购买力风险:是指由于通货膨胀而使证券到期或出售、购买力风险:是指由于通货膨胀而使证券到期或出售、购买力风险:是指由于通货膨胀而使证券到期或出售、购买力风险:是指由于通货膨胀
6、而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力下降的风险。时所获得的货币资金的购买力下降的风险。时所获得的货币资金的购买力下降的风险。时所获得的货币资金的购买力下降的风险。4 4、期限性风险:证券期限长而给投资人带来的风险。、期限性风险:证券期限长而给投资人带来的风险。、期限性风险:证券期限长而给投资人带来的风险。、期限性风险:证券期限长而给投资人带来的风险。5 5、流动性风险:是指在投资人想出售有价证券获取现金、流动性风险:是指在投资人想出售有价证券获取现金、流动性风险:是指在投资人想出售有价证券获取现金、流动性风险:是指在投资人想出售有价证券获取现金时,证券不能立即出售的风险。时,证券不能立
7、即出售的风险。时,证券不能立即出售的风险。时,证券不能立即出售的风险。8 8二、证券投资收益率二、证券投资收益率二、证券投资收益率二、证券投资收益率(一)短期证券投资收益率(一)短期证券投资收益率(一)短期证券投资收益率(一)短期证券投资收益率 (二)长期证券投资收益率(二)长期证券投资收益率(二)长期证券投资收益率(二)长期证券投资收益率 1 1、债券、债券、债券、债券V V0 0=I=I(P/AP/A,i i,n n)+F+F(P/FP/F,i i,n n)2 2、股票、股票、股票、股票 等同于资金成本、等同于资金成本、内含报酬率内含报酬率等同于等同于内含报酬率内含报酬率9 9第三节第三节
8、 证券投资决策证券投资决策一、影响证券投资决策的因素分析一、影响证券投资决策的因素分析一、影响证券投资决策的因素分析一、影响证券投资决策的因素分析(一)国民经济形势分析(一)国民经济形势分析(一)国民经济形势分析(一)国民经济形势分析1 1、国民生产总值分析、国民生产总值分析、国民生产总值分析、国民生产总值分析2 2、通货膨胀分析、通货膨胀分析、通货膨胀分析、通货膨胀分析3 3、利率分析、利率分析、利率分析、利率分析4 4、汇率分析、汇率分析、汇率分析、汇率分析5 5、经济政策分析、经济政策分析、经济政策分析、经济政策分析1 1)货币金融政策)货币金融政策)货币金融政策)货币金融政策2 2)财
9、政(税收)政策)财政(税收)政策)财政(税收)政策)财政(税收)政策3 3)产业政策)产业政策)产业政策)产业政策1010(二)行业分析(二)行业分析(二)行业分析(二)行业分析1 1、行业的市场类型分析、行业的市场类型分析、行业的市场类型分析、行业的市场类型分析2 2、行业的生命周期分析、行业的生命周期分析、行业的生命周期分析、行业的生命周期分析(三(三(三(三 )企业经营管理情况分析)企业经营管理情况分析)企业经营管理情况分析)企业经营管理情况分析1 1)竞争能力)竞争能力)竞争能力)竞争能力2 2)盈利能力)盈利能力)盈利能力)盈利能力3 3)营运能力)营运能力)营运能力)营运能力4 4
10、)创新能力)创新能力)创新能力)创新能力5 5)偿债能力)偿债能力)偿债能力)偿债能力1111二、企业债券投资二、企业债券投资(一)债券投资的目的(一)债券投资的目的(一)债券投资的目的(一)债券投资的目的短期债券投资:为了配合企业对资金的需要,调节现金余短期债券投资:为了配合企业对资金的需要,调节现金余短期债券投资:为了配合企业对资金的需要,调节现金余短期债券投资:为了配合企业对资金的需要,调节现金余额,使现金余额达到合理水平;额,使现金余额达到合理水平;额,使现金余额达到合理水平;额,使现金余额达到合理水平;长期债券投资:是为了获得稳定的收益。长期债券投资:是为了获得稳定的收益。长期债券投
11、资:是为了获得稳定的收益。长期债券投资:是为了获得稳定的收益。(二)我国债券及债券发行的特点(二)我国债券及债券发行的特点(二)我国债券及债券发行的特点(二)我国债券及债券发行的特点1212(三)债券的估价(三)债券的估价(三)债券的估价(三)债券的估价债券未来现金流入(各期利息和到期值)债券未来现金流入(各期利息和到期值)的现值,称为债券的价值或债券的内在价值。的现值,称为债券的价值或债券的内在价值。决策原则:决策原则:决策原则:决策原则:只有债券的价值大于购买价格时,才值得购买。只有债券的价值大于购买价格时,才值得购买。1 1、一次还本、分期付息的债券估价模型、一次还本、分期付息的债券估价
12、模型、一次还本、分期付息的债券估价模型、一次还本、分期付息的债券估价模型债券价值债券价值=F=F(P/F,K,nP/F,K,n)+I+I(P/A,K,nP/A,K,n)2 2 2 2、一次还本付息单利计息、一次还本付息单利计息、一次还本付息单利计息、一次还本付息单利计息的债券估价模型的债券估价模型的债券估价模型的债券估价模型 债券价值债券价值=(F+FinF+Fin)(P/F,K,nP/F,K,n)3 3 3 3、折现发行、折现发行、折现发行、折现发行的债券估价模型的债券估价模型的债券估价模型的债券估价模型 债券价值债券价值=F=F(P/F,K,nP/F,K,n)特点:与股票投资相比,债券投资
13、风险比较小,本金安全特点:与股票投资相比,债券投资风险比较小,本金安全特点:与股票投资相比,债券投资风险比较小,本金安全特点:与股票投资相比,债券投资风险比较小,本金安全性高,收入稳定性强,但其购买力风险较大,且投资者没性高,收入稳定性强,但其购买力风险较大,且投资者没性高,收入稳定性强,但其购买力风险较大,且投资者没性高,收入稳定性强,但其购买力风险较大,且投资者没有经营管理权。有经营管理权。有经营管理权。有经营管理权。1313三、企业股票投资三、企业股票投资(一)投资的目的(一)投资的目的 一是获利,即获取股利收入及股票买卖差价。二是控股,即通过大量购买某一企业的股票达到控制该企业的目的。
14、1414(二)股票的估价(二)股票的估价(二)股票的估价(二)股票的估价股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值,又股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值,又称为称为“股票的内在价值股票的内在价值”。它是股票的真实价值。购入股票预期的未来。它是股票的真实价值。购入股票预期的未来现金流入包括两部分:每期预期股利和出售时得到的价格收入现金流入包括两部分:每期预期股利和出售时得到的价格收入 1 1、短期持有、未来准备出售的股票估价模型、短期持有、未来准备出售的股票估价模型、短期持有、未来准备出售的股票估价模型、短期持有、未来准备出售的股票估价模型2 2、长期持有,股利稳定不变的股票估价模型、长期持
15、有,股利稳定不变的股票估价模型、长期持有,股利稳定不变的股票估价模型、长期持有,股利稳定不变的股票估价模型3 3、长期持有,股利稳定增长的股票估价模型、长期持有,股利稳定增长的股票估价模型、长期持有,股利稳定增长的股票估价模型、长期持有,股利稳定增长的股票估价模型1515决策原则:决策原则:决策原则:决策原则:只有当股票价值大于购买价格时,才能值得购只有当股票价值大于购买价格时,才能值得购买买 特点:特点:特点:特点:股票投资收益高,购买力风险低,投资者拥有经营股票投资收益高,购买力风险低,投资者拥有经营控制权,但其求偿权居后,股票价格不稳定,收入不稳定。控制权,但其求偿权居后,股票价格不稳定
16、,收入不稳定。1616四、投资基金四、投资基金四、投资基金四、投资基金(一)概念(一)概念(一)概念(一)概念它是一种集合投资制度,由基金发起人以发行收它是一种集合投资制度,由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资者的资益证券形式汇集一定数量的具有共同投资者的资金,委托由投资专家组成的专门投资机构进行各金,委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合,投资者按出资的比例分配投种分散的投资组合,投资者按出资的比例分配投资收益,并共同承担投资风险。投资基金作为一资收益,并共同承担投资风险。投资基金作为一种集合投资制度,它的创立和运行主要涉及四个种集合投资制度,它的创立和运
17、行主要涉及四个方面:投资人、发起人、管理人和托管人。方面:投资人、发起人、管理人和托管人。1717(二)与股票债券的区别(二)与股票债券的区别(二)与股票债券的区别(二)与股票债券的区别 1 1、发行的主体不同,体现的权利关系不同:基金发起人、发行的主体不同,体现的权利关系不同:基金发起人发行,证券投资人与基金发起人之间是一种契约关系,二发行,证券投资人与基金发起人之间是一种契约关系,二者均不参与基金的运营管理,而是委托基金管理人进行运者均不参与基金的运营管理,而是委托基金管理人进行运营。营。2 2、风风险险和和收收益益不不同同:风风险险和和收收益益一一般般小小于于股股票票投投资资,但但大于债
18、券。大于债券。3 3、存续时间不同:基金可以提前终止,也可期满再延续。、存续时间不同:基金可以提前终止,也可期满再延续。1818(三)种类(三)种类(三)种类(三)种类 按按照照投投资资基基金金的的组组织织形形式式不不同同,可可以以分分为为契契约约型型投投资资基基金金和公司型投资基金;和公司型投资基金;按照投资基金能否赎回,可以分为封闭型投资基金和开放按照投资基金能否赎回,可以分为封闭型投资基金和开放型投资基金;型投资基金;按照投资基金的投资对象不同,可以分为股权式投资基金按照投资基金的投资对象不同,可以分为股权式投资基金和证券投资基金。和证券投资基金。1919(四)优缺点(四)优缺点(四)优
19、缺点(四)优缺点 优点:优点:(1 1)投资基金具有专家理财优势)投资基金具有专家理财优势 (2 2)投资基金具有资金规模优势。)投资基金具有资金规模优势。缺点:缺点:(1 1)无法获得很高的投资收益。)无法获得很高的投资收益。(2 2)在大盘整体大幅度下跌的情况下,进行基金)在大盘整体大幅度下跌的情况下,进行基金投资也可能会损失较多,投资人承担较大风险。投资也可能会损失较多,投资人承担较大风险。2020第四节第四节 证券投资组合证券投资组合一、现代证券组合理论的产生和发展一、现代证券组合理论的产生和发展一、现代证券组合理论的产生和发展一、现代证券组合理论的产生和发展现代证券投资组合理论是一种
20、关于在收益不确定现代证券投资组合理论是一种关于在收益不确定条件下进行证券投资行为的理论。它研究并回答,条件下进行证券投资行为的理论。它研究并回答,在面对证券市场上各种各样的投资机会时,理性在面对证券市场上各种各样的投资机会时,理性的投资者应该怎样做出最佳的投资选择,将可供的投资者应该怎样做出最佳的投资选择,将可供投资的资金按合适的比例,分散投资于多种不同投资的资金按合适的比例,分散投资于多种不同的资产上,形成最理想、最满意的投资组合,实的资产上,形成最理想、最满意的投资组合,实现效益极大化的目标。现效益极大化的目标。2121(一)马柯维茨(一)马柯维茨(Markowiz)现代证券组合理论的创始
21、者现代证券组合理论的创始者19521952年美国金融杂志发表具有历史意义的论文证券年美国金融杂志发表具有历史意义的论文证券组合选择,组合选择,19591959年出版同名专著,阐述了证券收益和风年出版同名专著,阐述了证券收益和风险分析的主要原理和方法,为现代证券组合理论的发展奠险分析的主要原理和方法,为现代证券组合理论的发展奠定了基石。定了基石。其有关证券组合理论的中心观点认为,投资者的投资愿望其有关证券组合理论的中心观点认为,投资者的投资愿望是追求高的预期收益,但他们一般都希望能避免风险,因是追求高的预期收益,但他们一般都希望能避免风险,因此对于一种证券组合,不仅要重视预期收益,而且也应考此对
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