企业债券政策动向及相关案例介绍.ppt

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1、企业债券政策动向及企业债券政策动向及相关案例介绍相关案例介绍第一章第一章 企业债券的政策动向企业债券的政策动向第二章第二章 企业债券创新品种概览企业债券创新品种概览第三章第三章 企业债券创新品种案例介绍企业债券创新品种案例介绍目目 录录2第一章第一章 企业债券的政策动向企业债券的政策动向31.1 43号文后企业债券政策变化路径全析号文后企业债券政策变化路径全析4收紧阶段收紧阶段具体法律法规具体法律法规2014/09/21国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（国发201543号）2014/09/26关于全面加强企业债券风险的若干意见2014/10/15企业债券审核新增注意事项2015/02/1

2、7关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见全面放宽全面放宽具体法律法规具体法律法规2015/05/25国家发展改革委办公厅关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知（发改办财金20151327号）2015/06/19对发改办财金20151327号文件的补充说明（发改点2015353号）2015/07/29国家发展改革委办公厅关于印发项目收益债券管理暂行办法的通知（发改办财金20152010号）2015/11/09国家发展改革委办公厅关于印发双创孵化专项债券发行指引及配电网建设改造专项债券发行指引（发改办财金20152894、2909号)2015/11/30国家

3、发展改革委办公厅关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见(发改办财金20153127号)放松试点放松试点具体法律法规具体法律法规2015/03/31城市地下综合管廊建设专项债券发行指引战略性新兴产业专项债券发行指引2015/04/07城市停车场建设专项债券发行指引养老产业专项债券发行指引n43号文后，国家发展和改革委员会（以下简称：发改委）发布多份文件，提高了城投平台类企业发行企业债券的门槛，使得企业债券发行量大幅下降。同时，2015年6月后公司债券市场的持续火爆进一步挤占了企业债券在信用债市场所占份额。n但随着经济下行压力增大，稳增长还是需要依靠以地方政府为主导的基础设施建设

4、，而地方政府基建投资的资金来源仍然高度依赖于地方政府融资平台发行的企业债券、专项债券、项目收益债券。n2015年11月30日发改委发布关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见（发改办财金20153127号），对放松条件进一步放松，同时在审批流程上进行改革，充分体现了政府通过城投发债稳增长的政策意图。收紧阶段收紧阶段放松试点放松试点全面放宽全面放宽52.2 企业债券政策变化时间轴企业债券政策变化时间轴43号文号文规范政府举债规范政府举债政企债务隔离政企债务隔离推广推广PPP模式模式剥离平台代融资职能剥离平台代融资职能2014年年9月月21日，日，国务院关于加强地方政府性债务管理的

5、意见国务院关于加强地方政府性债务管理的意见2014年年12月月2日日国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见发改投资发改投资20142724号号推广推广BOT/BOO等模式等模式政府可承担一定补贴政府可承担一定补贴政府对公共产品的职能转变政府对公共产品的职能转变专项债模式专项债模式城市地下综合管廊建设专项债券城市地下综合管廊建设专项债券战略性新兴产业专项债券战略性新兴产业专项债券养老产业专项债券养老产业专项债券发改办财金发改办财金20151327号号发改电发改电2015353号号2015年年3月月31日日4月月7日，发改委连发日，发改

6、委连发4项专项债券指引项专项债券指引募集资金用途放宽募集资金用途放宽基本废除基本废除2111限制限制强调评级、担保门槛强调评级、担保门槛发行条件放宽发行条件放宽2015年年5月月27日，发改委发布企业债券新政策日，发改委发布企业债券新政策发改办财金发改办财金20153127号号简化审批路径简化审批路径分类管理分类管理2015年年11月月30日，发改委颁布日，发改委颁布国家发展改革委办公厅关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见国家发展改革委办公厅关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见引进外部审核单位引进外部审核单位进一步放宽资金使用灵活度进一步放宽资金使用灵活

7、度城市停车场建设专项债券城市停车场建设专项债券2015年年11月月9日，发改委发布增加日，发改委发布增加2项专项债券指引项专项债券指引配电网建设改造专项债券配电网建设改造专项债券“双创孵化双创孵化”专项债券专项债券62.3 1327号、号、353号及号及3127号文带动企业债券新变革号文带动企业债券新变革发改办财金发改办财金20151327号号发改电发改电2015353号号募集资金用途放宽募集资金用途放宽基本废除基本废除2111限制限制强调评级、担保门槛强调评级、担保门槛发行条件放宽发行条件放宽项目自身收益确定项目自身收益确定且回收期较短且回收期较短自身信用性债项自身信用性债项AAA主体主体A

8、A及以上并具有内外部担保及以上并具有内外部担保十一大工程十一大工程/六大消费六大消费发行数量不受限发行数量不受限省级投融资公司省级投融资公司直投直投&转贷转贷GDP预警线预警线12%降低资产负债率要求降低资产负债率要求AA/AA+或以上或以上40%还贷还贷&补营运补营运净利润放宽净利润放宽资本金比重下降至资本金比重下降至30%借新还旧借新还旧内外部担保债项内外部担保债项AA+专项债券专项债券取消公共财政预算收入限制取消公共财政预算收入限制每年省会每年省会2只、地级市只、地级市1只、百强县只、百强县1只、国家经开区高新区只、国家经开区高新区1只只进一步放宽至债项评级进一步放宽至债项评级AA以上以

9、上不强制主体不强制主体/债项评级债项评级72.4 企业债券王者归来企业债券王者归来放宽发行数量及规模限制放宽发行数量及规模限制原有政策原有政策1327号文及其补充文件号文及其补充文件3127号文号文每个省会城市可以有两家融资平台申请发债，国家级开发区、保税区和地级市允许1家平台发债，而县级主体必须是百强县才能有1家平台发债；北京、天津、上海和重庆四个直辖市申报城投项目没有限制，但直辖市所属任一区仅可同时申报1家。满足以下条件的企业债券不受发债数量限制：1.募集资金用于十一大类重大投资工程包、六大领域消费工程项目融资；2.主体评级AA有担保或主体评级AA有收益；3.项目收益债券、支持PPP项目建

10、设、专项债券。债项级别为AA及以上的发债主体（含县域企业），不受发债数量指标的限制。以地方政府当年GDP8%为地方城投企业发行企业债、中期票据等的预警线。将本区域企业发行企业债券、中期票据等余额一般不超过上年度GDP8%的预警线提高到12%。城投企业单次发债规模，原则上不超过所属地方政府上年本级公共财政预算收入。符合国发201443号文件精神，偿债保障措施完善的企业发行债券，不与地方政府债务率和地方财政公共预算收入挂钩。现行有效规定现行有效规定n满足以下条件的企业债券不受发债数量限制：满足以下条件的企业债券不受发债数量限制：募集资金用于十一大类重大投资工程包、六大领域消费工程项目融资；债项级别

11、为AA及以上的发债主体（含县域企业）；项目收益债券、支持PPP项目建设、专项债券。n本本区域企业发行企业债券、中期票据等余额一般不超过上年度区域企业发行企业债券、中期票据等余额一般不超过上年度GDP12%。政策变化路径政策变化路径82.5 企业债券王者归来企业债券王者归来放宽财务指标限制放宽财务指标限制政策变化路径政策变化路径n需提供担保措施的资产负债率下限需提供担保措施的资产负债率下限：1.将城投类企业和一般生产经营类企业需提供担保措施的资产负债率要求分别放宽至65%和75%；2.主体评级AA+的，相应资产负债率要求放宽至70%和80%；3.主体评级AAA的，相应资产负债率要求进一步放宽至7

12、5%和85%。n测算最近测算最近三年平均可分配三年平均可分配利润是否足以利润是否足以支付企业债券一年的支付企业债券一年的利息要求时可利息要求时可按照按照“净利润净利润”和和“归属于母公司股东净利润归属于母公司股东净利润”孰高孰高者为基准。者为基准。现行有效规定现行有效规定原有政策原有政策专项债券指引专项债券指引1327号文及其补充文件号文及其补充文件3127号文号文需提供担保措施的资产负债率下限需提供担保措施的资产负债率下限 城投类企业AAA70%75%75%AA+60%70%70%AA及以下65%产业类企业AAA75%80%85%AA+70%75%80%AA及以下70%净利润覆盖债券利息要求

13、净利润覆盖债券利息要求最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息。对符合条件的企业发行债券，可按照“净利润”和“归属于母公司股东净利润”孰高者测算净利润指标。92.6 企业债券王者归来企业债券王者归来放宽募集资金投向限制放宽募集资金投向限制原有政策原有政策1327号文及其补充文件号文及其补充文件3127号文号文筹集资金的投向用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。主体评级不低于AA，债项级别不低于AA+的企业发债，可使用不超过40%的募集资金偿还贷款和补充营运资金。支持任何评级企业利用不超过发债规模40%的债券资金补充营运资金。募集资金用于投资项目的，累计发行额不得超过该项

14、目总投资的60%。将债券募集资金占项目总投资比例放宽至不超过70%。满足以下条件的企业债券筹集资金可专项用于偿还为在建设项目举借且已进入偿付本金阶段的原企业债券及其它高成本融资：1、在建项目；2、已经进入偿还期；3、项目本身有收益或有担保；4、企业评级不能下降；5、融资规模不超过代偿本息余额；6、符合43号文精神。政策变化路径政策变化路径n支持企业利用不超过发债规模支持企业利用不超过发债规模40%的债券资金补充营运资金的债券资金补充营运资金。n债券债券募集资金占项目总投资募集资金占项目总投资比例不比例不超过超过70%。n满足以下条件的企业债券筹集资金可专项用于偿还为在建设项目举借且已进入偿付本

15、金阶段的原企业债券及其它高成本融资：满足以下条件的企业债券筹集资金可专项用于偿还为在建设项目举借且已进入偿付本金阶段的原企业债券及其它高成本融资：1、在建项目；2、已经进入偿还期；3、项目本身有收益或有担保；4、企业评级不能下降；5、融资规模不超过代偿本息余额；6、符合43号文精神。现行有效规定现行有效规定国家发展改革委办公厅关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见国家发展改革委办公厅关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见标志着企业债券市场化改革进程进入快标志着企业债券市场化改革进程进入快车道。审核流程大幅瘦身，具体改进亮点如下：车道。审核流程大幅瘦身，具体改

16、进亮点如下：102.7 企业债券市场化改革全面提速企业债券市场化改革全面提速申报流程简化申报流程简化申报流程提速申报流程提速1申报材料简化申报材料简化2n地方企业直接向省级发改委提交企业债券申报材料；省级发改委于5个工作日内向国家发改委转报。国家发改委聘请委托第三方专业机构协同国家发改委就债券申报进行评估，全套审核流程不超过30日。n主体或债项等级为AAA；或由AA+以上担保公司担保；或使用有效资产进行抵、质押担保，且债项为AA+以上的债券豁免国家发改委复审环节。n企业债券申报不再要求提供省级发展改革部门预审意见。土地使用权、采矿权、收费权等与债券偿债直接有关的证明材料进行公示，纳入信用记录事

17、项，并由征信机构出具信用报告。申报流程提速申报流程提速2n社会信用体系建设示范城市所属企业发行的债券。n创新品种债券，包括“债贷组合”，城市停车场建设、城市地下综合管廊建设、养老产业、战略性新兴产业等专项债券，项目收益债券，可续期债券等。n直接内向国家发改委申报，且压缩第三方专业机构评估耗时。申报材料简化申报材料简化1n企业债券资金可用于处于前期阶段的项目建设，对于处于前期阶段的项目，仅需提供拟支持的项目名单，不要求项目合规文件完全齐备。第二章第二章 企业债券创新品种概览企业债券创新品种概览112.1 企业债券创新方向企业债券创新方向发行主体创新项目收益债券期限创新城投债产业债专项债券可续期债

18、券募集资金投向创新绿色债券122.2 项目收益债券：定义及政策方向项目收益债券：定义及政策方向项目收益债券是与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债券。定义境内注册的具有法人资格的企业；或仅承担发债项目投资、建设、运营的特殊目的载体。发行主体项目收益债券首次提出时间为2008年；国务院陆续出台文件要求推出项目收益债券：支持储气设施，污水处理，循环经济示范项目，城市地下管线，棚改项目债登；在国务院43号文件中，强调捡块建立规范的地方举债融资机制，通过项目收益债等市场化方式举债并承担偿债责任。政策动向132.3 可续期债券：

19、定义及政策方向可续期债券：定义及政策方向n永续债券也称无期债券，指的是不设定到期期限，债权人不能要求清偿，但可按期取得利息的一种有价证券。永续债券定义海外n 公司债券/企业债券，是指公司/企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。中国境内通过嵌入发行人续期选择权，赋予发行人定期将债券期限延续的权利，即发行人理论上可永不兑付债券本金，类似于海外市场的永续债券。分类：计负债的可续期债券、计权益的可续期债券。公司法、企业债券管理条例可续期债券定义142.4 专项债券：定义及政策动向专项债券：定义及政策动向专项债券支持项目包括：城市停车场、养老产业、战略新兴产业、城市地下综合管廊、专项

20、债券支持项目包括：城市停车场、养老产业、战略新兴产业、城市地下综合管廊、“双创孵化双创孵化”和配电网建设改造，专项和配电网建设改造，专项债券在相关手续齐备、偿债措施完善的基础上，比照发改委债券在相关手续齐备、偿债措施完善的基础上，比照发改委“加快和简化审核类加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率。债券审核程序，提高审核效率。适当放松准入条款适当放松准入条款城市停车场城市停车场养老产业养老产业 城市地下综合管廊城市地下综合管廊 战略性新兴产业战略性新兴产业 双创孵化双创孵化 配电网建设改造配电网建设改造不受城投类企业发债指标限制/募集资金占项目总投资比率不超过70%/资产负债率要求城投类企

21、业不超过70%/注1/一般生产经营性企业不超过75%/主体评级AAA城投类企业不超过75%/一般生产经营性企业不超过80%/不受地方政府所属城投企业已发行未偿付的企业债券、中期票据余额与地方政府当年GDP的比值超过8%限制/注2/不受单次发债规模，原则上不超过所属地方政府上年本级公共财政预算收入限制/允许上市公司子公司发行专项债券允许上市公司子公司发行专项债券/对企业尚未偿付的短期高利融资余额占总负债比例不进行限制，但需承诺采取有效的风险隔离措施/项目建设期限较长的，企业可申请将专项债券核准文件的有效期从现行的1年延长至2年，该期限内可择机发行/鼓励专项债券采取“债贷组合”增信方式，由商业银行

22、进行债券和贷款统筹管理/允许企业使用不超过允许企业使用不超过50%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金/可根据项目资金回流的具体情况科学设计债券发行方案/积极开展债券品种创新，对于有稳定偿债现金流来源的项目可按照融资-投资建设-回收资金封闭运行的模式，开展项目收益债试点。注1：发行战略性新兴产业专项债券，需要提供担保措施的资产负债率要求放宽至75%。注2：双创孵化专项债券发行指引于2015年11月9日发布，2015年5月27日发布的企业债新政将地方政府所属城投企业已发行未偿付的企业债券、中期票据余额与地方政府当年GDP的比值超过8%的限制上调至12%

23、，双创孵化专项债券不受此条款限制。152.5 创新品种的审批流程创新品种的审批流程16提速条件提速条件一般企业债一般企业债专项债券专项债券信用优良专项债券信用优良专项债券创新类债券品种（包括但不限于：债贷组合、城市停车场建设、城市地下综合管廊建设、养老产业、战略性新兴产业、项目收益债券、可续期债券）主体或债券信用等级为AAA级的债券；由资信状况良好的担保公司（指担保公司主体评级在AA+及以上）提供无条件不可撤销保证担保的债券；使用有效资产进行抵、质押担保，且债项级别在AA+及以上的债券。国家发改委受理申请国家发改委受理申请省发改委转报申请（不超过省发改委转报申请（不超过5个工作日）个工作日）发

24、行人提交申报材料发行人提交申报材料国家发改委委内复审（包括第三方技术评估在内总用时一般不超过国家发改委委内复审（包括第三方技术评估在内总用时一般不超过30个工作日）个工作日）国家发改委核准发行国家发改委核准发行（不超过（不超过15个工作日）个工作日）（不超过（不超过10个工作日）个工作日）第三方技术评估机构进行评估第三方技术评估机构进行评估一般企业债：一般企业债：理最短审核用时不超过理最短审核用时不超过35个工作日个工作日创新品种：创新品种：理论最短审核用时不超过理论最短审核用时不超过30个工作日个工作日信用优良专项债券信用优良专项债券理论最短审核用时不超过理论最短审核用时不超过10个工作日个

25、工作日第三章第三章 企业债券创新品种案例介绍企业债券创新品种案例介绍173.1 项目收益债券案例介绍：项目收益债券案例介绍：14穗热电债穗热电债募投项目背景为解决广州市区南部的垃圾处理问题，广州市拟依托广环投集团实施广州第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目。（即“14穗热电债”募投项目）募投项目建设投资情况及资金来源安排项目总投资13.50亿元，可研报告测算税后内部收益率8.10%，投资回收期12.79年。其中总投资的20%共2.7亿元为项目资本金，由广环投集团出资，另外8亿元通过此次发行债券解决，其余部分通过其他融资方式筹集。项目收益债券筹集8亿元59%183.1 项目收益债券案例介绍：项目收益

26、债券案例介绍：14穗热电债穗热电债债券名称2014年广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债券项目实施主体广州环投南沙环保能源有限公司募投项目垃圾焚烧发电项目发行规模8亿元债券期限10年，从第3个计息年度开始偿还本金票面利率6.38%发行方式采取簿记建档、集中配售的方式，通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者公开发行和通过上海证券交易所发行相结合的方式发行增信安排广州环保投资集团有限公司为本期债券的第一差额补偿人，广州广日集团有限公司为第二差额补偿人信用级别本期债券信用级别为AA级承销方式主承销商组织承销团余额包销193.1 项目收益债券案例介绍：项目收益债券案例介绍：14穗热电债穗

27、热电债投资人海通证券广州环投南沙环保能源有限公司募集资金账户广州市第四资源热力电厂项目项目收款账户偿债账户发行人日常账户国债公司缴款募集资金扣除承销费使用资金偿债资金剩余资金应付利息及本金付息兑付设立设立广州环保投资有限公司第二重保障本息差额补足偿债资金现金流募集资金现金流广州环投南沙环保能源有限公司广州广日集团有限公司设立第一重保障本息差额补足203.1 项目收益债券案例介绍：项目收益债券案例介绍：14穗热电债穗热电债“1414穗热电债穗热电债”贷款利贷款利率率非金融企业债务融非金融企业债务融资工具定价估值资工具定价估值(2014(2014年年1111月月1717日日)对比分析对比分析债券期

28、限债券期限10年5年以上10年n“14穗热电债”票面利率低于长期贷款利率水平，低低17BP17BPn“14穗热电债”票面利率低于非金融企业债务融资工具定价估值，低低40BP40BP票面利率票面利率6.38%6.38%6.55%6.78%信用级别信用级别债项级别AA-AAn“14穗热电债”采用簿记建档、集中配售的方式市场化发行，其票面利率低于银行贷款利率和交易商协会公告的非金融企业债务融资工具定价估值。213.2 项目收益债券案例介绍：项目收益债券案例介绍：13武汉地铁可续期债武汉地铁可续期债中国首只计负债可续期债券中国首只计负债可续期债券13武汉地铁可续期债基本要素及方案亮点武汉地铁可续期债基

29、本要素及方案亮点发行人发行人武汉地铁集团有限公司主体主体/债项评级债项评级AA+/AA+发行规模发行规模23亿元首次票面利率首次票面利率8.50%付息频率付息频率年发行首日发行首日2013年10月29日所属行业所属行业地铁建设及运营债券期限债券期限本期债券以每5个计息年度为一个周期。债券利率债券利率确定方式确定方式票面年利率由基准利率加上基本利差确定。基准利率每5年确定一次。其中基准利率为Shibor(1W)的1250日算术平均值。发行人发行人续期选择权续期选择权在本期债券每5个计息年度末，发行人有权选择将本期债券期限延续5年，或选择在该计息年度末到期全额兑付本期债券。募集资金用途募集资金用途

30、国家发改革委明确批复（发改财经20132112号）所筹资金可用于补充公司资本金所筹资金可用于补充公司资本金，并全部用于武汉市轨道交通6号线一期工程项目的建设。223.2 可续期债券案例介绍：可续期债券案例介绍：14首创集团可续期债首创集团可续期债01中国首只计权益可续期债券中国首只计权益可续期债券“14 首创集团可续期债首创集团可续期债01”本要素及方案亮点本要素及方案亮点发行人发行人北京首都创业集团有限公司主体主体/债项评级债项评级AAA/AAA发行规模发行规模20亿元首次票面利率首次票面利率5.99%付息频率付息频率年发行首日发行首日2014年11月3日所属行业所属行业资本货物债券期限债券

31、期限本期债券以每3个计息年度为一个周期。债券利率债券利率确定方式确定方式票面年利率由基准利率加上基本利差确定。基准利率每3年确定一次。其中基准利率为Shibor(1W)的750日算术平均值。发行人发行人续期选择权续期选择权在本期债券每3个计息年度末，发行人有权选择将本期债券期限延续3年，或选择在该计息年度末到期全额兑付本期债券。递延支付递延支付利息条款利息条款除非发生强制付息事件，本期债券的每个付息日，发行人可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付。如果发行人在某一计息年度末递延支付利息，则每递延支付一次，本期债券基本利差从下一个计息年度起上调300个

32、基点，直到该笔递延的利息及其孳息全部还清的年度为止。募集资金用途募集资金用途国家发改革委明确批复（发改财经20142175号）所筹资金可用于补充公司资本金所筹资金可用于补充公司资本金，并全部用于北京市地铁十四号线工程车辆、信号及机电设各部分的投资建设。23243.3 专项债券案例介绍：某市停车场专项债券专项债券案例介绍：某市停车场专项债券某市停车场专项债券介绍某市停车场专项债券介绍发行主体发行主体某市建设投资有限公司项目实施主体项目实施主体发行人及下属全资子公司募投项目募投项目10亿元用于市停车场建设项目，2亿元用于补充流动资金发行规模发行规模12亿元债券期限债券期限7年，从第3个计息年度开始

33、偿还本金本息兑付方式本息兑付方式本期债券每年付息一次，分次还本。在债券存续期内，从第3个计息年度开始，逐年分别按照发行总额20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金，本期债券存续期后五年的当期利息随本金一起支付项目收益项目收益停车场营业收入和政府补贴收入发行方式发行方式本期债券以簿记建档、集中配售的方式，通过承销团成员设置的发行网点向机构投资者（国家法律、法规另有规定的除外）公开发行和通过上海证券交易所向机构投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）协议发行信用级别信用级别主体信用级别为AA，本期债券信用级别为AA+（由当地城投公司担保）承销方式承销方式主承销商组织承销团余额包销海通

34、证券现有多个专项债券进入申报流程，海通证券根据停车场专项债券的特点并结合该市具体情况设计方案如下：其他停车场建设项目253.3 专项债券案例介绍：某市停车场专项债券专项债券案例介绍：某市停车场专项债券发行人发行人全资停车场运营管理公司全资停车场运营管理公司全资房地产开发公司全资房地产开发公司收购建设停车场经营权房地产项目下属停车场建设建设统一运营本项目分为新建停车场综合体、收购停车场经营权及停车场配套设施建设。发行人全资子公司某停车场运营管理公司作为收购停车场经营权的实施主体；发行人及其全资子公司作为新建停车场的实施主体。263.3 专项债券案例介绍：某市停车场专项债券专项债券案例介绍：某市停

35、车场专项债券本项目总收入包括营业收入、政府补贴收入两部分。项目测算期内（12年）总收入合计274,000.77万元。在债券的存续期内，停车场建设项目实现收入合计182,038.77万元，能够覆盖该期债券的本息。单位：万元单位：万元年份年份停车场收费收入停车场收费收入补贴收入补贴收入合计收入合计收入建设期20169,102.513,000.0012,102.5120179,102.513,000.0012,102.51运营期201816,306.9118,000.0034,306.91201917,349.6415,000.0032,349.64202018,392.4013,000.0031,

36、392.40202118,392.4012,000.0030,392.40202218,392.4011,000.0029,392.40小计小计107,038.7775,000.00182,038.77后续运营91,962.00-91,962.00合计合计199,000.7775,000.00274,000.77273.4 专项债券介绍：地下综合管廊建设专项债券专项债券介绍：地下综合管廊建设专项债券耒阳市国有资产投资经营有限公司地下管网综合走廊专项债券耒阳市国有资产投资经营有限公司地下管网综合走廊专项债券发行主体发行主体耒阳市国有资产投资经营有限公司项目实施主体项目实施主体项目建设主体为耒阳市

37、城市和农村建设投资有限公司，为发行人的全资子公司募投项目募投项目全部用于耒阳市河西片区城市地下管网综合走廊建设工程发行规模发行规模12亿元债券期限债券期限7年期（本期债券设置本金提前偿还条款，在债券存续期的第3、4、5、6、7个计息年度末，分别按照20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金）。本息兑付方式本息兑付方式本期债券每年付息一次，分次还本。项目收益项目收益停车场租金收入、商业租金收入、配套商业收入发行方式发行方式本期债券以簿记建档、集中配售的方式，通过承销团成员设置的发行网点向机构投资者（国家法律、法规另有规定的除外）公开发行和通过上海证券交易所向机构投资者（国家法律、法

38、规禁止购买者除外）协议发行信用级别信用级别主体信用级别为AA-，本期债券信用级别为AA（土地抵押担保）承销方式承销方式主承销商组织承销团余额包销283.4 专项债券介绍：地下综合管廊建设专项债券专项债券介绍：地下综合管廊建设专项债券本项目总收入包括停车场租金收入、配套商业租金、配套商业销售收入。项目测算期内（10年），停车场建设项目实现收入合计1,355,317万元，能够覆盖该期债券的本息。收入来源收入来源2014-20182019-20232024-20282029-20332034-20382039-2043合计合计给水入廊收入014,696.3014,696.3014,696.3014,

39、696.3014,696.3073,481.50电力入廊费02,667.302,667.302,667.302,667.302,667.3013,336.50通信入廊费01,569.001,569.001,569.001,569.001,569.007,845.00合计合计086,932.6086,932.6086,932.6086,932.6086,932.60434,663.00本期项目主要为建设城市地下综合管廊，包括五条干线综合管廊，六条支线综合管廊，以及配套的附属系统。容纳的管线包括：电力线路、通信线路及供水管道，附属系统包括电气系统、照明系统、信息检测和控制系统、通风系统、消防系统、

40、排水系统及标识系统等。在评价期30年内，本项目建设完成后，正常平均年能实现营业收入17,386.52万元，30年内（包括建设期5年）合计共产生收入434,663.00万元，项目的投资回收期16.52年（包含建设期）。本项目投资经济内部收益率EIRR=11.25%，高于社会折现率（8%）；经济净现值ENPV=7681.68万元；效益费用比EBCR=2.46，大于1。29参与方：海通证券股份有限公司参与方：海通证券股份有限公司日期：日期：2016.3.112016.3.11部门：债券融资部部门：债券融资部海通证券股份有限公司债券融资部海通证券股份有限公司债券融资部联联 系系 人：周林人：周林联系方式：联系方式：18612017190地地 址：址：上海市广东路上海市广东路689号海通证券大厦号海通证券大厦1708室室 北京市海淀区中关村南大街甲北京市海淀区中关村南大街甲56号方圆大厦写字楼号方圆大厦写字楼23层层务实、开拓、稳健、卓越海通证券打造中国式标杆投行