2022年医美行业深度分析报告.docx

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1、2022年医美行业深度分析报告目录进入合规发展时代，营销渠道受限 产品获批提速1监管升级，2022年医美行业进入合规发展时代1营销端：互联网平台加强自身监管，医美产品营销渠道受限6产品端：强监管背景下疏堵结合，医美产品获批速度提速10渠道端：低线市场覆盖率仍有较大提升空间11水光针身份正式被官方认可，未来大有可为12“水光针”模糊地带被纳入监管，分类确认为“械三”12合规水光针产品稀缺，其中嗨体2.5成分突出13水光针市场有较大发展潜力14再生材料接棒发展，逐步挖掘市场需求17产品迭代引领需求升级，再生类医美产品接棒发展17濡白天使：优质产品+认证医生，铸就爱美客领先优势20肉毒素空间广阔，供

2、给有限23肉毒素市场高速增长，联合用药场景丰富23四款已获批、五款申请中，市场供给仍有限25爱美客与huons强强联手引进肉毒素产品26风险提示27投资建议27图1： Wind医美指数走势6图2： 2022年4月抖音电商学习中心规则动态7图3：抖音商城水光针和射频美容仪（截至2022年6月10日）7图4：小红书APP搜索医美显示风险提示7图5：小红书医美品类专项治理公告7图6：医美服务通过链接到最近的医院进行购买8图7： 2022年5月淘宝平台违禁信息管理规则截图8图8： 2022年4月8日，美团医美商户管理细则（截至2022年6月10日）9图9： 2021年7月美团医美“至美行动”9图10：

3、美团团美美”团购产品及团购群上线9图11： 2018-2022Q1新氧季度营业收入及增速10图12： 20182022Q1新氧季度MAU及增速10图15：新氧APP平台所列“水光补水”类产品13图16： 2020年以来水光针”、“嗨体”、“菲洛嘉”百度指数关键词搜索趋势15图17：四大皮肤护理方式决策模型对比16图18： 2016年至2030年估计中国身体及皮肤护理服务市场规模16图19： 2015年-2025年我国化妆品/护肤品市场规模及预测（单位：亿元）17图20：传统玻尿酸注射剂的问题18图23：濡白天使产品20图24：濡白天使作用效果周期21图25： Sculptra流行期与并发症高发

4、期存在较高重叠21图 26： Sculptra 不良反应21图27：两亲性微球具备性质22图28：濡白天使代谢路径22图29：濡白天使授权医生机构分布23图30：濡白天使授权医生城市分布23图31 ： 2015-2030E中国医美类肉毒素市场规模及同比增速23图32： 2016-2030E中国肉毒素注射次数及同比增速23图33： 20142020年全球肉毒素诊疗量、增速及占医美非手术类诊疗量比重（单位：例）24表格目录表1：2020年来出台的医疗美容行业整顿政策2表2： 2020年以来主流媒体对医疗美容行业的舆论梳理5表3：主流平台对医疗美容管理情况梳理6表4：2021年NMPA发布的医疗美容

5、用途生物材料三类医疗器械注册证11表5：二线及以上城市医美机构覆盖率水平11表7：医疗器械分类目录部分内容调整表（水光针）12表8：新氧APP所歹水光补水”产品中预期用途包括在真皮层使用的械三类产品14表10：世界注射类医美治疗总次数统计17表11：医疗美容注射填充类材料分类18表12：国内已上市再生材料类注射填充产品19表13：再生类填充剂产品不完全统计19表16：濡白天使产品介绍22表17：2022年肉毒素联合用药文献梳理（截至2022/6） 24表18：中国已获批4张肉毒素注册证产品对比分析25表19：国内在研肉毒素产品26表20：爱美客分阶段支付与Huons Co.,Ltd.合作相关产

6、品在中国权益的费用26表21 ： Huons Global旗下在中国已获得注册证及在注册产品27I进入合规发展时代，营销渠道受限、产品获批提速监管升级，2022年医美行业进入合规发展时代监管力度升级，针对医美产品、机构、营销宣传渠道等全方位整顿2020年以来针对医美行业监管整体加强，2021年8月开始，监管力度升级，针对医 美产品、机构、营销宣传渠道等各环节实行了全方位整顿，对行业开始形成实质性较大影 响，2022年医美行业迈入合规发展时代。 多部门联合打击医美乱象。2020年4月和9月，国家卫生健康委办公厅等8部门联 合发布关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知医疗机构依法执业自 查管

7、理办法，强调加强医疗美容监管执法工作。2021年6月10日，国家卫健委办 公厅等8部门印发打击非法医疗美容服务专项整治工作方案的通知，决定八大部 委于2021年6月-12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作，本次整治工 作卫健委牵头，八部委各司其职、协同工作，“从速、从严”。2022年2月，市场监 管总局发布2022民生领域案件查办“铁拳”行动方案针对医疗美容等8类违法 行为进行严厉打击。2022年5月30日，天津市9部门全市开展为期5个月的严厉打 击医美乱象整治活动。 严厉打击非合规产品，规范行业标准。2022年3-5月，国家药监局发布了医疗器 械分类目录禁止委托生产医疗器械目录以及关

8、于医用透明质酸钠产品管理类 别的公告的修订草案征求意见稿，明确将“水光针”“射频仪”“埋线”等纳入III 类器械监督并且禁止委托生产，涉及透明质酸钠的边缘产品、药械组合产品管理属性 界定原则以及相关医疗器械产品分类原则，有效打击水货、 假货等行业乱象。中国整 形美容协会对医疗器械发布了红光类美容仪器在皮肤健康管理中的规范应用，补 充现有标准尚未对红光类仪器特有属性的规范空缺。 医美机构进行分级评价，手术门槛提高。2020年9月，国家卫生健康委和国家中医 药局发布医疗机构依法执业自查管理办法，全面推进医疗卫生行业综合监管制 度，督促指导医疗机构规范开展自查，切实落实依法执业自我管理主体责任，进一

9、 步规范执业行为。2021年2月，中国整形美容协会发布医疗美容机构评价标准实 施细则-医院标准（2021年版）、医疗美容机构评价标准实施细则-诊所标准（2021 年版）、医疗美容机构评价标准实施细则-门诊部标准分别从医院管理、患者安全、 医疗质量管理与持续改进、医院服务，诊所管理、患者安全、医疗质量管理与持续改 进、诊所服务，门诊部管理、患者安全、医疗质量管理与持续改进 门诊部服务将机 构划分为A、B、C. 2021年10月，上海市药品监督管理部门、上海市公安机关开 展打击“10 21”非法医疗美容设备专项整治行动对上海市涉嫌使用非法医疗美容设 备的医疗美容服务机构进行集中收网。广东省卫健委于

10、2022年3月2日发布广东 省医疗美容外科项目及其分级管理目录（2022年版（征求意见稿），将原来可以在 医疗诊所和门诊可以操作的一、二级手术，提升为三、四级手术，一级手术仅占5.7%, 二级占比30.5%,三四级手术占比63.6%,提高医美手术门槛，限制医疗美容机构 遍地开花现象。 严格规范医美营销渠道。2021年8月底，市场监管总局发布关于征求医疗美容广 告执法指南（征求意见稿）意见的公告，2021年11月医疗美容广告执法指南 出台，提出拟重点打击制造“容貌焦虑”、不得使用患者名义或者形象进行诊疗前后 效果对比或者作证明、严格监管医疗美容广告中涉及“医生”“专家”的情形等，相 关规范的落地

11、实施，将对行业格局产生深远影响。同年11月26日，国家市场监督管 理局发布的互联网广告管理办法（公开征求意见稿）要求不得利用互联网直播发布 医疗、药品、特殊医学用途配方食品、医疗器械或者保健食品广告。2022年1月， 上海市卫健委等8部门，发布关于开展医疗美容市场专项检查的通知，对于医美 广告进行监管，包括经营场所内外设置的店招、广告牌、海报、易拉宝、显示屏以及 摆放的宣传册、台卡等，并对机构的官网、APP、微博、微信公众号、小程序、抖音、 快手小红书号、新氧、美团等医美生活平台、网站上的商业宣传及广告进行检查。 2022年6月6日，国家卫健委、公安部、国家市场监管总局等九部门联合发布了关 于

12、印发2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知。通知提到, 深入开展医疗领域乱象治理，严肃查处医疗机构工作人员利用职务、身份之便直播带 货，严厉打击医药购销领域非法利益链条以及着力推进工作落实。表1: 2020年来出台的医疗美容行业整顿政策政策文件/相关措施发布做行单位类型发布时间对象主要内容8部门联合发布，强调加强医疗美容综关于进一步加强医疗美 容综合监管执法工作的通 知国家卫健委办公厅、网信办秘书局、公安部办 公厅、海关总署办公厅、市场监管总局办公厅、 邮政局办公室、药监局综合司、中医药局办公室通知2020年4月整体监管合监管执法工作，具 体包括强化自我管 理主体责任、积

13、极发挥行业组织自律作 用、着力加大政府监管力度、强化社会监 督推进社会共治目的是为全面推进 医疗卫生行业综合监管制度，督促医疗机构依法执业自查 管理办法国家卫生健康委和国家中医药局法律法规2020年9月医美机构指导医疗机构规范 开展自查，切实落实依法执业自我管理 主体责任，进一步规 范执业行为。医疗美容机构评价标准 实施细则-医院标准（2021年版）中国整形美容协会评价标准2021年2月医美机 构从医院管理、患者安 全、医疗质量管理与 持续改进、医院服务 将机构划分为A、B、C医疗美容机构评价标准 实施细则-诊所标准（2021年版）中国整形美容协会评价标准2021年2月医美机 构从诊所管理、患

14、者安 全、医疗质量管理与 持续改进、诊所服务 将机构划分为A、B、C医疗美容机构评价标准中国整形美容协会评价标准2021年2月医美机从门诊部管理、患者政策文件/相关措施发布或行单位类型发布时间对象主要内容实施细则-门诊部标准构安全、医疗质量管理（2021年版）与持续改进、门诊部服务将机构划分为A、B、C规定了医美互联网医美互联网运营师职业 技能要求中国整形美容协会团体标准征求意见阶 段其他运营师的职业概况、 基本要求、工作要求和权重分配等要求严厉打击非法开展 医疗美容相关活动国家卫健委办公厅、网信办秘书局、公安部办的行为、严格规范医打击非法医疗美容服务公厅、海关总署办公厅、市场监管总局办公厅、

15、工作方案2021年6月整体监疗美容服务行为、严专项整治工作方案邮政局办公室、药监局综合司、中医药局办公管厉打击非法制售药室品医疗器械行为、严肃查处违法广告和互联网信息为规范和加强医疔 美容广告监管，有效维护医疗美容广告医疗美容广告执法指南 “正十音H黄）、市场监管总局法律法规2021年8月（征求意见营销渠 道市场秩序，保护消费 者合法权益，依据阶段）广告法医疗广 告管理办法等法 律、法规和规章的规定，制定本指南。对上海市涉嫌使用打击“10 21”非法医疗 美容设备专项整治行动上海市药品监督管理部门、上海市公安机关行动2021 年 10月医美机构非法医疗美容设备 的医疗美容服务机 构进行集中收网

16、。医疗美容广告主需 依法取得医疗机构 执业许可证才能发 布或委托发布医疗医疗美容广告执法指市场监管总局法律法规2021 年 11月营销渠 道美容广告，并且广告 内容中不得制造“容貌焦虑”;同时对未 经审批或者备案的药品、医疗器械、诊疗科目做广告的行为予以打击“三正规医美平台” 上线针对医美机构 提出要重点加强药 品和医疗器械资质2022年医疗美容机构 规范运营指南中国整形美容协会等评价标准2022年1月营销渠道合规管理、规范市场 推广思路和销售方式、加强从业人员培 训和继续教育管理、健全医疗纠纷管理 机制等指导建议。中国医疗美容标准体系 建设“十四五”规划（草中国整形美容协会评价标准2022年

17、1月整体监管对行业管理标准、行 业技术标准、教育培 训标准、行业基础标准等四个方面提出政策文件/相关措施发布耿行单位类型发布时间对象主要内容医疗器械分类目录近50个标准 调整医疗器械分类 目，将“水光针” 国家药监局法律法规2022年3月医美常鬻）*医品疗器械管理，并进一 步明确产品成分、用 途等。禁止委托生产医疗器械 目录新增并细化近年来 存在率交多可疑不良 事件的医美植入材 料：整形填充材料、 国家药监局法律法规2。22年5月医二明确将“水光针”、 “射频仪”、“埋线” 等纳入III类器械监 督、被禁止委托生产红光类美容仪器在皮肤 健康管理中的规范应用规范引导红光类美 容仪的应用市场，补中

18、国整形美容协会评价标准 2022年5月；充现有标准尚未对红光类仪器特有属性的规范空缺关于医用透明质酸钠产 品管理类别的公告（修 订草案征求意见稿）增加涉及透明质酸 钠的边缘产品、药械闰生力;此启、土挣迂切医美产 组合产品管理属性国豕药监局法律法规2022年5月品界定原则以及相关医疗器械产品分类 原则关于印发2022年纠正 医药购销领域和医疗服务 中不正之风工作要点的通 知深入开展医疗领域整休心乱象治理，严肃查处国家卫健委通知 2022年6月医疗机构工作人员管利用职务身份之便直播带货关于开展医疗美容市场 专项检查的通知在销骡在医疗美容广告宣上海市卫健委等8部门通知 2022年1月 昌福左传加大行

19、政监管力度2022民生领域案件查 办“铁拳”行动方案针对医疗美容等8市场监管总局行动 2022年2月 整体那类违法行为进行严管厉打击广东省医疗美容外科项 目及其分级管理目录（2022年版（征求意见 稿）将手术分级进行了 调整，一级手术仅占 广东省卫健委法律法规 2022年3月:5.7%,二级占比30.5%,三四级手术 占比63.6%关于促进医疗器械产业 高质量发展的十六条措 施对行政审批环节再 优化、时限再压缩。山东省药监局法律法规2022年5月其他需工累累二：册审评时限缩减至30个，行政审批时 限缩减至5个关于优化第二类医疗器 械注册审批的若干措施审评审批全面提速， 立现省内第一类医广东省药

20、品监督管理局法律法规2020年5月其他二二疗器械注册技木审批时限比法定时限政策文件/相关措施发布或行单位类型发布时间对象主要内容平均压缩50%审评审批全面提速。进一步优化第二类医疗省内第二类医疗器器械注册审评机制的若干湖北省药监局法律法规2022年5月其他械注册的技术审评措施时限平均比法定时限缩减50%全市范围联合开展天津市9部门联合整治医 疗美容乱象天津卫健部门等行动2022年5月整体监 管为期5个月的严厉 打击医疗美容乱象专项整治行动资料来源：国家卫健委，国家及各地药监局，市场监管总局，中国整形美容协会等，中信证券研究部医美乱象遭主流媒体批判，引发市场担忧，医美指数出现大幅下滑医美行业乱象

21、引来舆论批判。新华社、人民网等主流官方媒体数次发表关于医美行业 的负面报道及批判性评论，包括揭露医美产品造假等问题、呼吁禁止“容貌焦虑”营销、 打击虚假宣传、质疑医美机构体系不健全 呼吁加强医美行业监管等内容。2022年，央 视3 15晚会再度曝光“医美速成班”乱象。表2： 2020年以来主流媒体对医疗美容行业的舆论梳理标题来源时间主要内容野蛮生长的医美A即正在制造 “美丽陷阱”新华每日 电讯2020年6月强行“洗脑”贩卖焦虑，出卖用户“精准围猎”，高价买“图”，催生 “整容日记”造假产业链，“野蛮生长内容失控”的医美App需严管当心“医美面膜”陷阱人民日报海外版2020年8月医美面膜的叫法是

22、被商家创造出来的，医用敷料会简化成分，普通面膜 成分更加复杂，不存在所谓的“械字号面膜”，医用敷料应在其“适用 范围”或“预期用途”允许的范围内，由有资质的医生指导并按照正确 的用法用量使用，不能作为日常护肤产品长期使用。暴利“黑医美”乱象何时休新华每日 电讯2021年3月护肤店查出兽用注射器，身披“马甲”暗搞医美，不正规的医美机构收 费混乱、缺乏标准，“渠道费”等更是屡禁不止新华社：售价上千成本不足10 元，医美产品造假何时休新华社2021年4月“颜值经济”和“悦己消费”蓬勃增长，医美行业旺盛的需求不仅促进了 市场的发展，催生行业乱象，仿制假药装进国外包装，身价暴涨百余倍打掉制造容貌焦虑的医

23、美广告 （新视野）人民网2021年11月打击违背社会良好风尚，制造“容貌焦虑”，将容貌不佳与“低能” “懒 惰” “贫穷”等负面评价因素做不当关联，或者将容貌出众与“高素质”“勤奋” “成功”等积极评价因素做不当关联。人民财经评论：医美行业有序发 展亟待严监管人民网2022年1月医美产业问题集中在几方面：一是产业体系在正规医美机构、正规医美医 师、正规医美产品上尚不健全，导致了服务质量难以保障；二是医美服务 标准尚不健全，难为产业发展提供支撑；三是缺乏中长期规划，导致了产 业发展的短视；四是正规从业者严重不足，医疗美容的本质是医疗行为，医疗从业者的培养周期较长。人民财评：“铁拳”出击，让医 美

24、带来真正美人民网2022年4月医疗美容行业秩序直接关系老百姓的生命健康安全、生活幸福体验。“铁 拳”行动严打医美行业九类违法行为，有利于医美市场发展趋于成熟。人民来论：以强监管护航医美行 业发展人民网2021年10月2021年，国家市场监管总局严厉打击医美市场虚假宣传、仿冒混淆等不正 当竞争行为，前9月查办相关案件71件、罚没金额355万元，髭显了市 场监管部门严厉整治医美市场乱象的决心。遏制医美市场乱象，司法护航必 不可少北京青年报2021年12月医美行业迅猛发展，医美消费群体日益出现大众化、低龄化和消费选择冲 动化趋势，无形中加大了消费风险。这种情况下，人民法院应当在裁判文 书中融入社会主

25、义核心价值观，加大典型案例的释法宣传工作。聚焦医美消费维权难：效果难评 估“放心美”难放心人民网2022年1月要进一步畅通消费者合法维权的渠道，提高行业自律的效果，将严监管前 置，真正做到让消费者“放心美”央视3-15曝光医美“3 15”2022年3月医美速成班乱象被公之于众：在花费几千元的学费后，仅仅经过6天培训，标题来源时间主要内容晚会学员们便拿到了所谓的“微整形美容师高级证书”，从而成为了 “整形医师”。资料来源：中信证券研究部整理一在监管加强、舆论质疑的环境下，资本市场对医美行业担忧加重，引发医美指数大幅 下滑。2021年6月1日触及历史高位2515点之后，医美指数进入震荡下行区间，并

26、于 2022年4月27日跌至1186点，距离2021年高点已下跌53%,为医美指数2020年来 最低水平。低点过后，医美指数出现小幅反弹，截至2022年6月10日，医美指数回升至 1363点，较2021年6月1日下跌幅度仍达46%o图1： Wind医美指数走势2600 2400 -2200 -2000 -1800 - 202265,23 20220502 202210431 202203,21 2022,02,28 20220207 2022，。二 7 2021工227 ，2021二2。6 2021,1:15 2021二0,25 202:10,04 202109,13 ,2021,08,23

27、202:0802 202107,12 ,2O21O6.21 202105,31 202105,10 ，2021,049 202103,29 2021.03.08 ,2O21O22X5 20210:25 20210164资料来源：Wind,中信证券研究部注：截至2022年6月10日营销端：互联网平台加强自身监管，医美产品营销渠道受限是否可销售 医美服务互联网平台多维度行动响应医美广告规范。自2021年8月市场监管总局加强规范医美广 告以来，各平台对医美广告进行了管控。总体来看，各个平台水光针、溶脂针等注射类医美产 品已经完全下架，新氧APP上可以搜索到医美产品的功效、价格等信息；除了抖音和小红书

28、之 外，主要电商平台禁止上架医美器械。医美服务已链接到对应的具备资质的医院进行销售。项目抖音小红书美团淘宝新就仅对公立二级以上医院、公立 三甲医院自营科室等医疗媒 体等机构进行认证。公立三甲专业认证仅对公立三甲美团商户在提供医疗器械零售企业不得将 非消费者自行使用的医疗 器械销售给消费者个人， 包括易对人体造成伤害的 注射类美白针剂、溶脂针 剂、填充针剂、瘦身针剂 等用于人体注射的美容针 剂类商品以及三类医疗器 械等商品。暂无细医院（副）院长、科室（副）医院及三甲医院医美科与产品对应的真则，需管理规则主任、主治医师及以上专家等医生开放。普通用户涉实证明材料，并且商户提个人进行认证。“美容美体医

29、嫌营销导流、违规医美不存在虚假宣传供经营疗器械”一级类目下新增定准的内容和帐号进行下的情况下,可以开许可证类目商品“卫生/伤口/医用敷 料”，仅允许品牌旗舰店的定 向准入架、封号、降级处理展医美业务。等材料是否可销售否，仅限射频美容仪等医美仪否，仅限射频美容仪等 医美仪器（需相关资质 材料销售）否,平台暂未涉及否，明令禁止销售医美产否，平 台只可医美产品器（需相关资质材料销售）医美产品品及三类医疗器械。查询医美产品表3：主流平台对医疗美容管理情况梳理是是是否，平台暂未涉及医美服务否，平台暂未涉及鬟项目抖音小红书美团淘宝监管行动2021年上半年，抖音拦截和 处理的违规医美类广告超过 10万条，封

30、停存在违规行为 的医美类广告主账户28个；7 月日常巡检中，抖音清理违规 视频近2万条，处罚违规发布 医美内容相关账号495个。医美品类专项治理行 动，首批共处置违规笔 记27.9万篇，下架涉嫌营销引流的医美笔记 14.2万篇，处罚违规账 号16.8万个，216家私立机构的认证将被取 消。2019年1月成立 “正品联盟”。2021年7月，开 展“至美行动”，治理6万条虚假 评价，1622个违 规医美商品、130家作弊商户。2021年11月，联合饿了么推出医美行业平台标 准，“美无忧”标识的产 品，承诺所有药剂、仪器品牌溯源、质量可控。资料来源：各平台官网，各平台微信公众号，各平台规则中心，中信

31、证券研究部抖音商城禁售医疗器械，限制医美信息传播主体。管理规则方面,2022年4月7日， 针对营销账号，抖音电商新增【医疗器械】品类管理规范，规定“美容美体医疗器械” 一级类目下新增定准类目商品“卫生/伤口/医用敷料”，仅允许品牌旗舰店的定向准入，禁 止销售依照国家食品药品监督管理总局发布的医疗器械分类规则及相关分类目录认定 的“医疗器械”；针对科普账号，抖音限制医疗内容发布来源，仅允许公立二级以上医院、 公立三甲医院自营科室、国家级学会协会及下属一级专科学会省级分会（部分单位）、医 疗媒体等机构进行认证。公立三甲医院（副）院长、科室（副）主任、主治医师及以上专 家等个人进行认证，提高医疗信息

32、发布者的资质门槛。实际销售产品服务方面,抖音商城 可以销售包括妆字号涂抹用水光针等美容产品，械字号的水光针等医美产品不能销售，射 频美容仪等医美器械在满足医疗器械经营许可证等证明材料的情况下可以销售，但暂未见 到销售医美服务。管理行动方面,2021年上半年，抖音拦截和处理的违规医美类广告超 过10万条，封停存在违规行为的医美类广告主账户28个；7月日常巡检中，抖音清理违 规视频近2万条，处罚违规发布医美内容相关账号495个。图2： 2022年4月抖音电商学习中心规则动态J Mi aeasoaum. ?. ihm iteMi bmkuu （血40* timra) MMnX)-tMsai: lAA

33、tom三H. (MMI4142 nMM.B. (9M4I关于新增【医疗器械】品类管理规范的公示 通知（2022.4.7）为了国NHUHNSM为.MiT品MH%）.组叫己于202皿月1日!行公开UMfil国8行4明公示.公示 2034月汨-2022年4 RUB. NM9H日202加月148M.公网HR另行费用正IVKdNd1 w mr . -trial- wmr -whnt 行业图3：抖音商城水光针和射频美容仪（截至2022年6月10日）资料来源：抖音电商学习中心，中信证券研究部资料来源：抖音商城，中信证券研究部2 .-类目下新喻宏，要目品,理见212.小红书大力开展医美品类专项治理行动。202

34、2年2月17日起，小红书开展医美品类 专项治理行动，主要包括两项内容：（1）取消对私立医美机构的专业认证，专业认证仅对 公立三甲医院及三甲医院医美科医生开放；（2）对普通用户生产的医美笔记进行回查清理， 涉嫌营销导流、违规医美的内容和账号进行下架、封号、降级处理。首批共处置违规笔记 27.9万篇，其中下架站内涉嫌营销引流的医美笔记14.2万篇，并处罚违规账号16.8万个， 包括医美机构、医美平台和医美服务商等在内已有累计216家私立机构的认证将被取消。图4：小红书APP搜索“医美”显示风险提示图5：小红书医美品类专项治理公告 0a“今，(2WZU IexsaveMna MiaaaRa “a J

35、UMU*C， t(4 *0-“y：”3 *， aCD天Si值要M22一代光子缺全模式毛孔液SS幅 aeottunxiiBoct wna q gV 3800-10800 ,EWm,mr4oo：M” CD XKafMan*R2Bfon4a!a VU4BFN(9SED tin. - 1.，情（MFa?, 岱色分差/芹在ULFflio 过呼暹时景FK 2, aOf；MixoinaH 上七9E曰13 0 m .MM二皂理4Mm宝!RK 价 (391“资料来源：淘宝，中信证券研究部图7： 2022年5月淘宝平台违禁信息管理规则截图规则刊景依照客疗胃理条例、医疗器械网络情总监督管理办法互联网的品信 息务理办

36、法萼法律法短的规定.胸疗IC憾零售企业不网栩E消费者自行使用的医疗 IM蛉消费者个人.包皮切1MmmNMfiM对人体造成伤.请勿 发布.具体情形包括但不附于：1 .仅可统售给具备资质的医疗88械经营企业或使用单位的医疗器械；2 .注射类美白针剂.溶脂针剂.填充针剂、瘦身针剂等用于人体注射的美容针剂类商品， 如瑞蓝.俄晶斐等美白针剂，玻尿酸隆鼻隆下巴等溶脂针剂等；3不适宜个人使用且易对人体造成伤肉的强疗明械，如包皮切割题等.常见问题1 .A0肉“素度般廿可以发布吗？A型因蜃星索属于毒性药品管理范篇，不允许发布,如保妥氏.资料来源：淘宝规则中心，中信证券研究部美团基于LBS生态搭建消费者与机构沟通

37、桥梁。管理规则方面，根据2022年4月8 日美团规则中心更新医美商户管理细则，美团商户在提供与产品对应的真实证明材料， 并且不存在虚假宣传的情况下，可以开展医美业务。实际销售产品服务方面,由于点评类 平台特性，美团APP目前只销售医美服务，且链接到对应的医美机构，起到销售渠道的 作用。管理行动方面,2019年1月，美团医美联合上游品牌、医美机构等发起成立业内 首个“正品联盟:2021年7月，美团开展“至美行动。针对美团消费虚假评价进行清 除，治理6万条虚假评价、1622个违规医美商品、130家作弊商户。渠道方面,强压监管 之下，美团回归医美团购，在美团APP中搜索医美，团美优品中链接了团购二维

38、码，目前上海团购群有71个，数量还在扩大。团购群中，群主和运营人员每天会分享团购信息 和优惠活动。图8： 2022年4月8日，美团医美商户管理细则（截至2022年6月10日）S 麒剜目最见怔集康蚓馍事厅违公示全部皿口拳49MM EOT *CMPV1W0)医美商户管理细则XJIBa 2023*04086美团规则中心na7MR业身UN消费看权W公示通知署法程大众点评早会也剜【但】为美团平台医美商户与用户的合法权能.堆护卬台正常蛀管次序.实则广耐53胃，HM家法撑法规.平台规则 及相关侨议等一本规范.医典*户在平台内的经营行为均施当守本规范.二【遢闲！BSU本观也适用于所有美团医美高尸.包括但不急于

39、提供美团次众点评网页版.客户獴，J理序的医学美容胃谎下相关SB务的 商户（以下均商希层美商户）.资料来源：美团规则中心，中信证券研究部图9： 2021年7月美团医美“至美行动”图10：美团“团美美”团购产品及团购群上线Cd)，otm4OM M)*A 小v T - uq- i 59”amAtfn 五 三 T ttiiamtrn 和 acu注，理*定，天历不qgtmiuttr !0夏is. M人6僵一片”*H.54-7灸冷天候国一K*1L.S 穆行 iFg资料来源：美团APP,团美美团购群，中信证券研究部美团医美至美行动打击医美消费虚假评价2021年7月打击治理6万条虚假评价拦截1622个违规医美

40、商品余处罚130家涉及炒作评价的作弊商户资料来源：美团医美（转引自医与美产业笔记微信公众号），中信 证券研究部新氧收入端与需求端双双萎缩。萱理行动方面，自2019年3月起,清理违规商品6325 件，对有资质问题的医生全部下架，封禁可疑日记129万篇、涉黑产账户205万个、账号 71万个，力争促进行业规范。经过一系列医美行业管理行动之后，新氧收入和MAUs均 受到较大的压力。从需求端来看，2018Q1-2021Q2,新氧移动端月活跃用户数MAUs从 108万增长到1000万保持较好的增长态势；2021Q2MAUS达到顶峰之后， 2021Q3-2022Q1 MAUs显著萎缩，同比-8.05%/-1

41、6.85%/-47.62%,下滑速度加快。从收 入端来看，除了 2020Q1-2020Q4显著受到疫情影响，2019Q1-2019Q4保持高同比增速 为81.20%/87.30%/79.60%/95.70%； 2021Q1之后同比增速显著放缓，2022Q1营业收入 3.00亿元，同比增速转负，为-16.5%。新氧的经营数据侧面反映出，医美行业被打压后景气度有所下滑。2021年11月22日，新氧发布公告称公司董事会主席兼CEO金星发出私 有化要约，拟以每股美国存托股5.3美元收购其及其联属公司尚未拥有的全部已发行股份。图12： 2018-2022Q1新氧季度MAU及增速图11 ： 20182022Q1新氧季度营业收入及增速200%150%100%50%0%-50%-100%BMAU （万）YOY1200 1000800600400120% 100%80% 60%40% 20%0% -20% -40%ooooooooooo .O5C5.O5.O5.O5.O 54.4.33.N2.LL66Loeeoe 寸 o&oe coo&oe eo&oe 寸 ooeoe COOOCMOCM eooeoe Looeoe 寸 060。 CO068。 Q060CM L060Z 寸 0807 CO080N CM088。 LOBoe5CMCM0CM 寸 o&oe co Roe C