2022年电力行业2021年报&2022Q1财报总结.pdf
《2022年电力行业2021年报&2022Q1财报总结.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2022年电力行业2021年报&2022Q1财报总结.pdf(9页珍藏版)》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、2 0 2 2 年电力行业2 0 2 1 年报&2 0 2 2 Q1 财报总结1、电力板块1.1、行情回顾:跑赢大盘图2:2022年前四个月电力板块涨跌幅-15.79%,位 居A股各板块第十七(申万行业分类,20220429收盘)TjTTrnnnnnH的企回MS用与JAS展稣-8砧尔零WKS仲小以*s举出去S答鼻S送氐荒期靠H&ss盘如照带MSe&3小货MSzas嚏4疝yMS本本撼找MS密屡6Ts趣噌华gMS处区/怩荒#SMS热餐/WMS令梵MS泰闯噌MMSwpssfc煤工S*2受7Ms变武*Se黎球等立s我会*S位-单40302010010203040M图快MS案制短困MS*咤资料来源:W
2、IND,国海证券研究所分子板块来看,2021年光伏和风电板块涨幅分别为79.7%、107%,高于电力板块整体;2022年前四个月,水电板块跌幅为3.4%,低于电力板块,防御属性明显。1.1.k 2021年报&2022年一季报总结根据申万行业分类,我们选取了电力行业45个标的进行分析,其中包括火电标的23个、绿电标的15个、水电标的7个。2021年板块收入快速增长,2022Q1火电增速最快。2021年电力板块实现收入12895亿元,同比增加23.7%,较 2019年复合增速为10.5%,其中,绿电板块收入同比增速最快,达30.6%,CAGR2=19%O 2022Q1 电力板块实现收入 3,311
3、.2 亿元,同比增加26.8%,其中,火电板块同比增速最快,达 28%,我们认为可能是因为燃煤电价上涨,以及社会用电量需求的稳健增长。2021年燃煤成本大涨拖累业绩,2022Q1已转亏为盈。2021电力板块年实现归母净利润195.9亿元,同比下降81.1%,主要是因为燃煤成本大涨导致火电板块亏损416亿元。随着燃煤电价放开以及燃煤价格监管趋严,2022Q1火电板块归母净利润环比转亏为盈,达 11.3亿 元(2021Q4为-490亿元),拉动电力板块归母净利润环比提升至147亿元。2、火电:煤价大涨拖累业绩,2022Q1环比转亏为盈2.1,行业:煤价大涨拖累业绩,2022Q1环比改善明显经济恢复
4、+转型新能源电力运营商打造新增长极,收入快速增长。2021年,我国经济全面恢复,火电板块实现收入10525亿元,同比增长26.0%,较 2019年复合增速为10.7%。2022Q1火电行业实现收入2697亿元,同比增长28.5%,高增速原因或有二,一是本期全社会用电量保持稳健,同比增速为5.0%;二是多数火电企业正逐步转型新能源电力运营商,新能源板块贡献较高增速。燃煤成本大涨+大额减值损失拖累火电板块2021年全年业绩,2022Q1已环比转亏为盈。2021年,在燃煤成本大涨背景下,火电板块全年亏损416亿元,2020年行业盈利451亿元。2021年国电电力、华电国际等公司由于火电/热电机组关停
5、等原因计提了大额减值损失,若不考虑资产+信用减值损失,则2021年火电行业亏损292亿元。2022Q1火电板块实现归母净利润11.3亿元,2021Q4为437亿 元(不考虑减值损失),环比转正为盈,一是因为燃煤成本在煤价监管趋严背景下边际回落,二是燃煤上网电价涨幅放开至20%,进一步理顺了燃煤成本的传导机制。图21:2021年火电板块毛利率下降至1.4%资料来源:W IN D,国海证券研究所(注:华润电力和中国电力使用EBIT利润率)受业绩大幅亏损以及存货同比大增126%(增加电煤库存)影响,2021年火电板块经营性净现金流大幅下降至418亿元,经营性净现金流/收入仅4%,远低于2020年的2
6、3.3%;资产负债率同比提升6.5pct至 69.3%O但值得注意的是,行业资产负债率大幅上涨背景下,财务费用率仍相对平稳,2021Q3-2022Q1行业财务费用率保持在4.3%-4.4%o我们认为可能与疫情背景下相对宽松的融资环境有关。以华润电力为例,其 2021年资金成本为3.25%,同比下降 0.39pcto2.2、个股:全国性以及沿海火电企业盈利能力更强收入端,2021年,在全社会用电量增速达10.3%的背景下,火电行业23个标的中,22个实现了正增长,收入增速中位数为25.6%。2022Q1火电行业22个标的实现了正增长,收入增速中位数为26.7%o利润端,受燃煤成本大幅上涨影响,火
7、电行业标的基本出现了亏损,其中,全国性大型火电企业亏损面最大。从度电净利来看,全国性大型火电企业以及沿海地方性火电企业度电净利高于内陆地方性火电企业。我们认为原因或有二,一是沿海地区燃煤上网电价普遍高于内陆,二是沿海地区经济发达,市场化程度更高,2021年 10月国家发改委出台将燃煤发电市场交易价格涨跌幅放开至20%的政策时,沿海地区的落地执行或更快。从具体标的来看,除拥有充足自产煤的内蒙华电,申能股份、江苏国信、浙江电力等拥有煤炭销售业务/新能源业务有效对冲了火电业务亏损。国电电力火电分部2021年度电净利为-0.011元/千瓦时,在火电标的中盈利能力较强,这可能是因为国电电力与中国神华同属
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 2022 电力行业 2021 年报 Q1 总结
限制150内