创始人融资有哪些防御“利器”.docx

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1、创始人融资有哪些防御“利器” 资本是把双刃剑，创业者在融资初期假如就能慎重考虑公司限制权的问题，有备无患地在法律框架下事先合理设计股权结构和相关创始人权益爱护机制，创始人出局的局面就可能最大限度地避开，下面就跟我一起来看看吧。 创始人融资五大防卫“利器”1：设置股权的平安边际 依据我国法律规定，股东会是公司最高权力机构，确定公司一切重大问题，因此，在股东会中拥有多数的表决权便自然从法律上限制了公司。股权的平安边际设置是创始人须要深刻领悟和敏捷运用的一门技术，在企业发展壮大的过程中，创始人假如想要保证对企业的限制权，最牢靠的方法就是持有公司50%以上的股权。所以，在引入投资人的时候，须要对投资人

2、做一个分析，以保证股权的平安边际。投资人分财务投资人和战略投资人。财务投资人目的往往相对比较简洁，就是把钱投进来以后，经过若干年公司发展，退出实现财务回报;战略投资人的目的可能会更加深远，并且往往会情愿以比财务投资人更高的价格投进来。所以战略投资人往往更有可能想要去夺取公司的限制权。假如要引入战略投资人的话，须要依据实际状况为加强创始股东的限制权去做一些特殊的设计。 创始人融资五大防卫“利器”2：通过有限合伙企业的形式归集表决权 随着公司A轮、B轮以及后面多轮融资的进行，创始人要想保持50%的股权可能性并不大，为此可以通过设立有限合伙企业的形式把小股东的表决权归集到创始人的手上，增加创始人手上

3、表决权的数量。创始人股东要作为有限合伙企业的一般合伙人(GP)，其他股东为有限合伙人(LP)。依据我国合伙企业法的规定，有限合伙企业是由一般合伙人来限制的，有限合伙人是不能参加有限合伙企业的经营管理和决策的，因此创始股东就限制了这个有限合伙企业所持有的目标公司的表决权。假如有高管股权激励或者员工期权激励的操作，也可以通过这种方式把员工股权、期权所对应的股权设立一个有限合伙企业，创始人同样担当GP，这样持股实体在目标公司所对应的表决权也放在创始股东手下。借助这种方式，创始团队的小股东，公司预留出来的用于股权激励安排和期权安排的这一部分股权都可以集中在创始人手上，这样加在一起，虽然创始人自身的股权

4、低于 50%，但其表决权是可以高于50%的，就能够接着实现创始人在公司股东会层面的限制权。 创始人融资五大防卫“利器”3：限制董事会 一般说来，英美法系国家往往遵循董事会中心主义，董事会拥有除股东大会明确自己保留的权力以外的全部权力;而大陆法系国家通常奉行股东会中心主义，董事会的全部权力来源于股东会的明确授权。尽管如此，限制董事会仍是创始人限制公司的另一重要途径。限制董事会最重要的法律手段是限制董事的提名和罢免。但现实中，公司的投资人往往要求董事任免权，而公司往往也须要创始人之外的董事助力公司的发展，所以，创始人须要留意限制董事会的人数以及创始人任命的董事人数。一般说来，在A轮融资时，就可以设

5、置七名董事，A轮投资人可以委派一名董事，创始人团队委派六名董事;这样在第三轮融资的情形下，创始团队还可以占据四席的董事会席位。公司尽量将外部董事席位留给对公司发展具有战略意义的(投资)人，随着外部董事的增加而扩充董事总人数，尽可能保持创始股东对董事人数的上述限制比例。 创始人融资五大防卫“利器”4：投票托付权/一样行动协议 假如核心创始人不驾驭公司的多数比例股权，但是其他股东又同意让核心创始人说了算，那怎么解决这个问题呢?可以用投票权托付和一样行动人协议，使其他股东的投票权变相地集中到核心创始人身上。“投票权托付”即通过协议约定，某些股东将其投票权托付给其他特定股东行使。比如，曾投资过Face

6、book,、Groupon、Zynga、京东商城与阿里巴巴等互联网明星企业的投资基金DigitalSky Technologies(DST)，始终就有全力支持被投资企业CEO的传统，通常都会将其大部分投票权托付给被投资企业CEO行使。依据京东的招股书，在京东发行上市前，京东有11家投资人将其投票权托付给了刘强东行使。一样行动人协议是通过协议约定某些股东就特定事项实行一样行动。看法不一样时，跟随创始人股东投票。一样行动协议在境内外上市公司中都很常见，境内上市公司如网宿科技、中元华电、海兰信都有涉及。 创始人融资五大防卫“利器”5：创始人的推翻权 创始人推翻权是一种消极防卫性的策略，当创始人的股权

7、低于 50%的时候，在公司的股东会层面做确定的时候给创始人一些推翻权。这些推翻权是针对公司的一些重大事项的，例如合并、分立、解散、上市、年度预算结算、重大资产的出售、公司的审计、高级管理人员任免、董事会变更等，创始人可以要求对于公司重大事项的确定，没有其同意表决不通过。这样的话，虽然创始人的股权低于 50%，但是他至少对公司的重大事项的确定有推翻权，有一个防卫性的作用。资本是把双刃剑，创业者在融资初期假如就能慎重考虑公司限制权的问题，有备无患地在法律框架下事先合理设计股权结构和相关创始人权益爱护机制，创始人出局的局面就可能最大限度地避开。 【拓展阅读】 股权融资是企业解决资金的一种有效手段，企

8、业可以通过哪些手段进行股权融资呢?纵观市场的股权融资，其股权融资方式主要有：股权质押、股权转让、股权增资扩股、股权私募四种。 一、股权质押 股权质押又称为股权质权，是指出质人用自己的股权作为质押标的物而设立的质押。一般观点认为，以股权为质权标的物时，职权的效力并不等于拥有股东的全部权利，只是拥有其财产权利。换言之，就是股东出质股权后，质权人只能行使与财产权利相关的权利，如收益权，企业重大决策与选择管理者等与财产权利无关的权利仍由出质股东行使。如何详细理解股权质押呢?我们可以通过案例了解一下。 如一家注册资金1000万元、以生产制药添加剂为主的高科技企业，为了扩大生产规模，须要对外进行融资。因没

9、有任何高附加值的实物做抵押，该企业就将第一大股东的90%股权作为质押物抵押给创投公司，胜利融资500万元人民币。2022年9月，该制药企业主要股东发生变故，须要转换股东与法人代表。因此，该企业股权调整完毕后，需重新办理股权质押。 1、推断标的物的标准。 推断股权质押的标的，须要从以下两个方面进行。 第一，当股权出质时，需确定出质的权利。无论是财产权利还是全部权利，其都不能向实体物那样转移占有，只能通过转移凭证或登记来进行。 其次，出质人无力清偿债务时，需留意质权执行问题。担保法第71条规定，债务履行期届满职权人未受清偿的，可以与出质人协议以质物折价，也可以依法拍卖、变卖质物。 2、质权的担保功

10、能。 股权质权作为一种担保物权是为担保债权的实现设立的，股权质押担保力的大小干脆确定了债权的平安，关系质权人的切身利益。因此，分析股权质权担保功能，对质权人来说，是特别重要的。 第一，对出质权价值的分析。股权质权的担保功能是建立在股权价值上的，股权价值的大小干脆确定了股权担保功能的大小。股权价值的内涵体现在两个方面：一是红利。二是安排企业剩余财产。 其次，对出质股权价值交换的分析。股权的交换价值是股权价值的表现形式，也是股权在让渡时期的价格反映。出质股权的交换价值是衡量股权质权担保功能的干脆依据，即债权的价格。 3、权质权的实现。 股权职权的实现是指股权质权人对其债权的清偿期已满，须要进行清偿

11、。处分出质权可以让债权得到优先清偿。股权质权的实现方式，即对质物处分的方法。股权质权的实现，与动产质权相同。 二、股权转让 股权转让，是指企业股东根据相关法律规定把手中的股份转让给他人，使他人成为企业股东的民事法律行为。股权转让是一种物权变动行动，转让后，股东基于股东地位而把对企业所发生的权利义务关系全部转移于受让人，受让人因此成为企业的股东，获得股东权。 如浙江宁波某液压公司于2022年4月29日成立，有四位股东出资组建，其中A股东出资15万元，占出资额的30%，同时担当企业法定达标人，2022年4月，A股东将手中的30%股权转让给上海的一家液压有限公司，并约定转让价格为15万元，于2022

12、年4月6日前支付完股权转让款。 股权转让是转让方与受让方达成一样而发生的股权转移，因此，股权转让应为契约行为，须要通过协议的形式加以表现。 三、增资扩股 增资扩股是权益性融资的一种形式，是指企业向社会募集股份、发行股票、新股东投资者或原股东增加投资扩大股权，从而提高企业资本金。对于有限责任企业而言，其通常是指企业增加注册资金，新增部分由新股东认购或新老股东一起认购。 常见的增资扩股的形式主要有以下两种。 形式一：邀请出资，变更原有出资比例。例如，某企业原出资总额为2000万元，其中，A出资1000万元，占出资总额50%。B出资600万元，占出资总额30%。C出资400万元，占出资总额20%。现

13、该企业增资1000万元，A认缴200万元，B认缴600万元，C认缴200万元。认缴后，该企业原有股东的出资比例发生变更，增资后，A、B股东各占出资总额40%，C股东比例不变。 形式二：按原有出资比例增加出资额。比如某企业的原有出资总额为1000万元，其中，A出资500万，占50%。B出资300万，占30%。C出资200万，占10%。现企业需增资1000万元，根据原有股权比例，A需出资500万元，B需出资300万，C需出资200万元。如此，该企业的原有出资比例并不发生变更。该方式只适合用于股东内部增资。 四、私募股权融资 私募股权融资是相对于股票公开发行而言的，是以股权转让、增资扩股等方式通过定

14、向方式引进新股东，人数不得超过200名，是一种通过增加企业新股东而获得资金的一种股权融资行为。 国内有不少企业为了获得发展，都进行了私募股权融资，如顺丰。 2022年8月20日，顺丰速运获得来自元禾控股、招商局集团、中信资本、古玉资本的联合投资，总投资金额80亿元。此次融资是顺丰成立20年来的第一次股权融资。顺丰速运是行业领先品牌，营业收入和利润率均排在行业前列，股权结构清楚明朗，债务债权关系简洁，近年来被上百家基金、投资公司所看好，因此此次顺丰的私募股权融资特别顺当。 私募股权融资的流程主要可以分为三个阶段。 第一阶段：第一步，企业方与投资银行签下服务协议，投资银行须要为企业获得私募股权融资

15、供应一整套完整的服务。其次步，投资银行马上与融资企业建立专业服务小组，打算相关的私募股权融资材料。第三步，双方共同设立一个目标估值。第四步，投资银行起先与相关PE的合伙人联系沟通。第五步，投资银行把材料发给多家PE，使其产生爱好。第六步，投资银行代替企业回答PE第一轮问题，并确定哪一家PE对企业爱好最大，能给出最高估值，及能给企业最大的帮助。第七步，过滤、筛选出最合适的投资者。 其次阶段：第一步，支配PE合伙人与企业会谈，投资银行会委派核心人员参加会议，赐予企业帮助。其次步，投资银行会陪伴PE进行实地考察，保证PE全部的问题都能被解答。第三步，获得至少两到三家的投资意向书。第四步，获得若干投资

16、意向书，形成相当于拍卖形式的竞价，为企业获得最高价格。第五步，投资银行和企业共同与PE进行谈判，帮助企业获得最好价格，以及确立相关条款。第六步，由企业确定接受哪家PE的投资，并签订投资意向书。 第三阶段：第一步，起先尽职调查。其次步，向PE发出相关尽职调查材料。第三步，投资银行会对尽职调查过程进行日常阶段管理，保证PE全部问题都被解答。第四步，尽职调查接手后，投资银行和企业一起与PE进行谈判，并签署协议。第五步，签署最终合同。投资后，PE会向企业要求最少一个董事席位。 本文来源：网络收集与整理，如有侵权，请联系作者删除，谢谢！第11页 共11页第 11 页 共 11 页第 11 页 共 11 页第 11 页 共 11 页第 11 页 共 11 页第 11 页 共 11 页第 11 页 共 11 页第 11 页 共 11 页第 11 页 共 11 页第 11 页 共 11 页第 11 页 共 11 页