次贷危机与国际金融危机讲义课件.pptx

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1、学习目标学习目标掌握掌握次贷危机的基本概念次贷危机的基本概念了解了解次贷危机的传导机制次贷危机的传导机制了解了解次贷危机的具体表现次贷危机的具体表现熟悉熟悉次贷危机的原因次贷危机的原因了解了解次贷危机对世界经济的影响次贷危机对世界经济的影响1 1一、基本概念一、基本概念（一）（一）次贷危机次贷危机次贷危机次贷危机SSubprimeCrisisubprimeCrisis又称次级房贷危机又称次级房贷危机(subprimelendingcrisis)(subprimelendingcrisis)，或，或次级债务危机，指次级债务危机，指20072007年年房地产泡沫破灭导致房地产泡沫破灭导致次级债务抵

2、押债券得不到清偿致使次级抵押贷款次级债务抵押债券得不到清偿致使次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡并机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡并致使致使和全球主要金融市场出现流动性严峻缺乏和全球主要金融市场出现流动性严峻缺乏的的。在。在20062006年春季开始逐步显现，年春季开始逐步显现，20072007年年8 8月月席卷席卷、欧盟和、欧盟和等世界主要金融市场，并于等世界主要金融市场，并于20232023年年9 9月演变成全球金融风暴。月演变成全球金融风暴。2 2（二）次级抵押贷款sub-primemortgagesub-primemortgage 指银行或贷款机构提供给那些信

3、用等级或收入较低、无法到达一般信贷标准的客户的一种住房抵押贷款。这种贷款通常不需要首付，只是利息会不断提高。3 3贷款市场分类贷款市场分类分类分类客户信用状况客户信用状况优质贷款市场优质贷款市场PrimemarketPrimemarket信用等级高（信用分数信用等级高（信用分数660660分以上）分以上）收入稳定可靠、债务负担合理收入稳定可靠、债务负担合理次优级贷款市场次优级贷款市场Alternative-AmarketAlternative-Amarket信用记录不错或很好（分数在信用记录不错或很好（分数在620-620-660660），但缺少或没有固定收入、），但缺少或没有固定收入、存款、

4、资产等合法证明文件。存款、资产等合法证明文件。次级贷款市场次级贷款市场Sub-primemarketSub-primemarket信用分数低于信用分数低于620620分、收入证明缺分、收入证明缺失、负债较重失、负债较重4 4（三）次级债务抵押债券1 1、什么是次级债券？、什么是次级债券？、什么是次级债券？、什么是次级债券？次级债券（次级债券（SubordinatedDebenturesSubordinatedDebentures），是指归），是指归还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：的一种债务形式。各种

5、证券的求偿权优先顺序为：一般债务一般债务次级债务次级债务优先股优先股一般股，求偿权一般股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。反之亦然。次级债券次级债券里的里的“次级次级”仅指其求偿权仅指其求偿权“次级次级”，并不代，并不代表其信用等级一定表其信用等级一定“次级次级”。5 52、次级债务抵押债券、次级债务抵押债券指次级抵押贷款通过证券化包装而形成的各种形式的债务抵押债券的统称。1 1、CDOCDO：CollateralizedDebtObligationCollateralizedDebtObligation，债，债，债，债务

6、抵押债券务抵押债券务抵押债券务抵押债券2 2、CDSCDS：CreditDefaultSwapCreditDefaultSwap，信用违约交换，信用违约交换，信用违约交换，信用违约交换3 3、mortgage-backedsecurities(MBS)mortgage-backedsecurities(MBS)6 63、次级抵押债券的循环过程、次级抵押债券的循环过程（1 1）储蓄银行发放次级抵押贷款）储蓄银行发放次级抵押贷款（2 2）抵押银行发行）抵押银行发行次级抵押贷款债券次级抵押贷款债券次级抵押贷款债券次级抵押贷款债券抵押银行指不动产抵押银行或房地产信贷银行，抵押银行指不动产抵押银行或房地

7、产信贷银行，它发行此类债券筹集资金购置抵押贷款。它发行此类债券筹集资金购置抵押贷款。（3 3）投资银行负责）投资银行负责次级抵押贷款债券次级抵押贷款债券次级抵押贷款债券次级抵押贷款债券的组合包的组合包装装（4 4）资产评级公司负责债券评级）资产评级公司负责债券评级（5 5）各类基金和保险公司购置次级抵押债券）各类基金和保险公司购置次级抵押债券7 7二、次贷危机的传导机制传导机制利率上升房地产市场疲软次贷呆账次级债务抵押债券丧失信用次贷机构破产投资基金被迫关闭股市剧烈震荡金融市场流动性严峻缺乏。8 89 9三、次贷危机的爆发与开展1、2007年3月13日全美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司宣

8、布濒临破产，4月2日新世纪金融公司申请破产保护，成为地产业低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案。2、2007年6月第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金,传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息，8月宣布破产。1 10 03、2007年8月6日第十大抵押贷款机构住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后又一家申请破产的大型抵押贷款机构。4、9月，英国第五大抵押贷款机构诺森罗克银行，因次级住房抵押贷款危机出现融资困难，该银行遭遇挤兑风潮。1 11 1由于政府7000亿救援方案仍未能在国会达成一致，全美最大的储蓄贷款银行-华盛顿互助银行不堪重负（该银行资产规模为307

9、0亿美元），已于当地时间2023年年9月月26日日被联邦存款保险公司查封、接管。它的倒闭成为有史以来最大的一桩银行倒闭案。2023年9月7日，已是晚夏时节，虽然联邦政府接管了房利美和房地美，1 12 22023年9月14日星期日，雷曼兄弟在联准会拒绝提供资金支持援助后提出破产申请，而在同一天美林证券宣布被银行收购。2023年10月6日（周一），一个重大的银行和财政危机在冰岛发生，并导致冰岛的主要货币冰岛克朗对欧元的汇率贬值30%。冰岛国家银行（Landsbanki）和格里特利尔银行（Glitnir）两家银行被政府接管，同时政府也对冰岛最大的银行Kaupthing提供纾困方案。1 13 3202

10、3年9月16日，美政府正式接管AIG，这家全球最大的保险巨头，美联储提供850亿贷款拯救AIG。1 14 41 15 5 雷曼兄弟公司位于纽约的总部大楼雷曼兄弟公司位于纽约的总部大楼 9月月15日，日，第四大证券公司雷曼兄弟申请破产保护，第四大证券公司雷曼兄弟申请破产保护，意味着这意味着这家在华尔街生存了家在华尔街生存了158年的老牌投资银行将寿终正寝。年的老牌投资银行将寿终正寝。1 16 62023年9月15日，在 纽约，一名雷曼兄弟公司的雇员拿着装有私人物品的纸箱离开公司。当日，第四大证券公司雷曼兄弟申请破产保护，意味着这家在华尔街生存了158年的老牌投资银行将寿终正寝。1 17 7雷曼总

11、部大厦前乱成一团，员工纷纷卷雷曼总部大厦前乱成一团，员工纷纷卷“铺盖铺盖”回家回家 1 18 8雷曼兄弟开展史雷曼兄弟开展史雷曼兄弟成立了158年，在逾百年历史中，曾经历内战、两次世界大战、经济大萧条、911袭击和一次收购，依旧屹立不倒。纽约大学金融授RoyC.Smith曾形容，这间投资银行不止是一条有九条命的猫，更是有19条命的猫。1850：由德国移民雷曼三兄弟在阿拉巴马州创立1929：华尔街大股灾后濒临倒闭1 19 919731973：投资失利损失：投资失利损失670670万美元万美元 19931993：运通将雷曼分拆上市，成单独上市公司，运通将雷曼分拆上市，成单独上市公司，由富尔德掌舵，

12、初时面临资金短缺由富尔德掌舵，初时面临资金短缺 19901990年代后期：在富尔德带着下，雷曼增加在年代后期：在富尔德带着下，雷曼增加在?杆贷款与按揭市场的投资杆贷款与按揭市场的投资 19981998：受俄罗斯债券危机拖累，雷曼陷入困境：受俄罗斯债券危机拖累，雷曼陷入困境 2007-082007-08：信贷危机雷曼受压，销账：信贷危机雷曼受压，销账160160亿美元亿美元 2023/092023/09：雷曼前景堪虑，股价一日下跌：雷曼前景堪虑，股价一日下跌40%40%2023/09/102023/09/10：雷曼成认第三季空前亏损：雷曼成认第三季空前亏损3939亿美元亿美元2 20 0美陷两投

13、行巨头接踵倒下2023年9月14日，原五大投行再少“两大”，雷曼兄弟宣布申请破产；美林证券也同意以约440亿美元的价格出售给银行。美联储前主席格林斯潘称，遭遇了“百年一遇”的，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。2 21 1雷曼兄弟15日宣布，该公司已按照破产法第11章规定，向纽约南区破产法庭申请破产保护。该申请不涉及控股公司旗下的各个经纪自营商子公司和其他任何子公司，所有经纪自营商子公司将继续运营。拥有158年历史的雷曼兄弟曾经在19世纪的铁路破产风波中幸存，也幸运地躲过了上世纪30年代大萧条的冲击，但这次却难逃次贷危机的冲击。2 22 22 23 3全球十大银行巨头联手全球十大银行巨头联

14、手全球十大银行巨头联手全球十大银行巨头联手 出资出资出资出资700700亿美元应对危机亿美元应对危机亿美元应对危机亿美元应对危机 纽纽纽纽约约约约时时时时间间间间星星星星期期期期日日日日(2023(2023年年年年9 9月月月月1414日日日日)全全全全球球球球十十十十大大大大银银银银行行行行巨巨巨巨头头头头在在在在紧紧紧紧急急急急磋磋磋磋商商商商中中中中达达达达成成成成一一一一致致致致，决决决决定定定定分分分分别别别别出出出出资资资资7070亿亿亿亿美美美美元元元元，共共共共同同同同成成成成立立立立总总总总额额额额高高高高达达达达700700亿亿亿亿美美美美元元元元的的的的借借借借款款款款基

15、基基基金金金金，以以以以便便便便为为为为资资资资本本本本日日日日益益益益“枯枯枯枯竭竭竭竭”的的的的全全全全球球球球金金金金融融融融市市市市场场场场提提提提供供供供流流流流动动动动性。性。性。性。这这这这十十十十家家家家银银银银行行行行巨巨巨巨头头头头分分分分别别别别是是是是：银银银银行行行行、巴巴巴巴克克克克莱莱莱莱银银银银行行行行(BarclaysPlc)(BarclaysPlc)、花花花花旗旗旗旗集集集集团团团团(CitigroupInc.)(CitigroupInc.)、瑞瑞瑞瑞士士士士信信信信贷贷贷贷集集集集团团团团(CreditSuisseGroupAG)(CreditSuisse

16、GroupAG)、德德德德意意意意志志志志银银银银 行行行行(DeutscheBankAG)(DeutscheBankAG)、高高高高 盛盛盛盛 集集集集 团团团团(GoldmanSachsGroupInc.)(GoldmanSachsGroupInc.)、摩摩摩摩 根根根根 大大大大 通通通通 公公公公 司司司司(JPMorganChase&Co.)(JPMorganChase&Co.)、美美美美林林林林公公公公司司司司、摩摩摩摩根根根根士士士士丹丹丹丹利利利利(MorganStanley)(MorganStanley)以以以以及及及及瑞瑞瑞瑞银银银银集集集集团团团团(UBSAG)(UBSA

17、G)等等等等。2 24 4美美美美联联联联储储储储将将将将利利利利率率率率降降降降至至至至历历历历史史史史最最最最低低低低点点点点2 20 02 23 3年年1 12 2月月1 17 7日日0 04 4:3 30 0:2 29 9来来源源：新新华华网网美美美美联联联联储储储储将将将将利利利利率率率率降降降降至至至至历历历历史史史史最最最最低低低低点点点点2 20 02 23 3年年1 12 2月月1 17 7日日0 04 4:3 30 0:2 29 9来来源源：新新华华网网2023年年10月月29日，交易员在日，交易员在 纽约证券交易所工作。当日，纽约证券交易所工作。当日，联邦储藏联邦储藏 会

18、决定将联邦会决定将联邦基金利率下调至基金利率下调至1%。受降息和公司消息等多种因素影响，纽约股市三大股指涨跌不一，。受降息和公司消息等多种因素影响，纽约股市三大股指涨跌不一，其中道琼斯其中道琼斯30种工业股票指数下跌种工业股票指数下跌74.16点，收于点，收于8990.96点。点。2 25 5四、四、次贷危机的具体表现次贷危机的具体表现（一）（一）（一）（一）房地产泡沫破灭房地产泡沫破灭房地产泡沫破灭房地产泡沫破灭传导机制：传导机制：低利率低利率抵押房贷增加抵押房贷增加住房需求增加住房需求增加房价上房价上升升次贷增加次贷增加次债发行次债发行房价进一步上升房价进一步上升拉拉动通胀动通胀政府提高利

19、率政府提高利率不能如期还贷不能如期还贷房价下房价下跌跌（二）次贷机构亏损严峻（二）次贷机构亏损严峻（二）次贷机构亏损严峻（二）次贷机构亏损严峻IMF2023IMF2023年日在华盛顿发布全球金融稳定报年日在华盛顿发布全球金融稳定报告预计，全球次贷及相关证券损失总额将达告预计，全球次贷及相关证券损失总额将达亿美元。假设加上与商业地产、消费信贷亿美元。假设加上与商业地产、消费信贷和企业贷款相关证券，潜在损失总额可能到达和企业贷款相关证券，潜在损失总额可能到达亿美元。亿美元。2 26 62 27 7（三）全球股市暴跌（三）全球股市暴跌20232023年年年年1010月月月月6 6日全球股市遭遇日全球

20、股市遭遇日全球股市遭遇日全球股市遭遇“黑色星期一黑色星期一黑色星期一黑色星期一”：纽：纽：纽：纽约股市三大指数跌幅全部超过，其中道琼斯约股市三大指数跌幅全部超过，其中道琼斯约股市三大指数跌幅全部超过，其中道琼斯约股市三大指数跌幅全部超过，其中道琼斯指数年来首度跌破万点关口。伦敦股市金融指数年来首度跌破万点关口。伦敦股市金融指数年来首度跌破万点关口。伦敦股市金融指数年来首度跌破万点关口。伦敦股市金融时报时报时报时报100100种股票平均价格指数跌种股票平均价格指数跌种股票平均价格指数跌种股票平均价格指数跌7.857.85，法兰，法兰，法兰，法兰克福股市克福股市克福股市克福股市DAXDAX指数跌指

21、数跌指数跌指数跌7.077.07，巴黎股市，巴黎股市，巴黎股市，巴黎股市CAC40CAC40指指指指数跌数跌数跌数跌9.049.04，沪深股市分别跌，沪深股市分别跌，沪深股市分别跌，沪深股市分别跌5.23%5.23%和和和和4.52%4.52%，东京股市日经股指跌东京股市日经股指跌东京股市日经股指跌东京股市日经股指跌4.254.25，韩国首尔股市综合，韩国首尔股市综合，韩国首尔股市综合，韩国首尔股市综合指数跌指数跌指数跌指数跌4.3%4.3%。2 28 8（四）政府联合救市（四）政府联合救市（四）政府联合救市（四）政府联合救市1 1、20232023年年1010月月3 3日日国国会众议院以会众

22、议院以263263票对票对171171票票通过经过修改的大规模金通过经过修改的大规模金融救援方案。融救援方案。2 2、1010月月7 7日，全球央日，全球央行联手降息。行联手降息。2 29 93 3、1010月月月月1010日，七国集团日，七国集团日，七国集团日，七国集团（G7G7）财政部长和央行）财政部长和央行）财政部长和央行）财政部长和央行行长在行长在行长在行长在首都华盛顿举行首都华盛顿举行首都华盛顿举行首都华盛顿举行会议后在会议后在会议后在会议后在财政部前合影财政部前合影财政部前合影财政部前合影。西方七国集团当日在。西方七国集团当日在。西方七国集团当日在。西方七国集团当日在华盛顿公布一项

23、行动方华盛顿公布一项行动方华盛顿公布一项行动方华盛顿公布一项行动方案，旨在稳定全球金融案，旨在稳定全球金融案，旨在稳定全球金融案，旨在稳定全球金融形势，恢复市场信心，形势，恢复市场信心，形势，恢复市场信心，形势，恢复市场信心，支持经济增长。支持经济增长。支持经济增长。支持经济增长。3 30 04 4 4 4、10101010月月月月12121212日欧元区日欧元区日欧元区日欧元区15151515国国国国 在巴黎召开的峰会上通过了一项行在巴黎召开的峰会上通过了一项行在巴黎召开的峰会上通过了一项行在巴黎召开的峰会上通过了一项行动方案，同意各成员国为银行再融资提供担保并入股银行，共动方案，同意各成员

24、国为银行再融资提供担保并入股银行，共动方案，同意各成员国为银行再融资提供担保并入股银行，共动方案，同意各成员国为银行再融资提供担保并入股银行，共同应对同应对同应对同应对 。13 13 13 13日，德国政府和法国政府分别推出总额达日，德国政府和法国政府分别推出总额达日，德国政府和法国政府分别推出总额达日，德国政府和法国政府分别推出总额达4700470047004700亿欧元和亿欧元和亿欧元和亿欧元和3600360036003600亿欧元的金融救援方案。亿欧元的金融救援方案。亿欧元的金融救援方案。亿欧元的金融救援方案。3 31 1G20伦敦金融峰会3 32 23 33 3现在算你牛现在算你牛3

25、34 4五、次贷危机的原因五、次贷危机的原因（一）利率上升和住房市场持续降温（二）消费需求严峻超过居民收入（三）衍生金融工具的创造和使用（四）政府监管不力（五）低利率政策次贷危及原因3 35 5六、对世界经济的影响对世界经济的影响美联储前主席格林斯潘把这次危机称为美联储前主席格林斯潘把这次危机称为“百百年不遇的年不遇的”，国际货币基金组织总裁卡恩，国际货币基金组织总裁卡恩也认为，世界正面临罕见的也认为，世界正面临罕见的“全球全球”，甚至，甚至还有人将之比作上世纪还有人将之比作上世纪20年代末至年代末至30年代年代初的大萧条。可见，这场危机将不可防止初的大萧条。可见，这场危机将不可防止地对全球经

26、济产生深远影响。地对全球经济产生深远影响。3 36 63 37 7（一）经济损失沉重（1）房地产价格继续下跌（2）消费者信心指数持续下降（3）企业破产数量上升（4）失业率攀升（5）实体经济开始被冲击3 38 8你为什么牛不起来啦？你为什么牛不起来啦？3 39 94 40 0现在算你牛现在算你牛4 41 1华尔街为什么这样？华尔街为什么这样？4 42 21 1、房价继续下跌、房价继续下跌、房价继续下跌、房价继续下跌1010月月月月2828日发布的标准普尔公司的住房价格指数显示，日发布的标准普尔公司的住房价格指数显示，日发布的标准普尔公司的住房价格指数显示，日发布的标准普尔公司的住房价格指数显示，

27、2020城市的房价月份较去年同期下跌城市的房价月份较去年同期下跌城市的房价月份较去年同期下跌城市的房价月份较去年同期下跌16.6%16.6%，跌幅大于，跌幅大于，跌幅大于，跌幅大于7 7月月月月份的份的份的份的16.3%16.3%，9 9月份再次下跌月份再次下跌月份再次下跌月份再次下跌17.7%17.7%创下了历史新低。创下了历史新低。创下了历史新低。创下了历史新低。2 2、消费者信心指数持续下降、消费者信心指数持续下降、消费者信心指数持续下降、消费者信心指数持续下降根据根据商务部的报告，由于担忧失业和个人财产商务部的报告，由于担忧失业和个人财产缩水，缩水，九月份个人消费环比八月份下降九月份个

28、人消费环比八月份下降0.3%0.3%，是四年来最大降幅。另外，是四年来最大降幅。另外，1010月月2828日日大型企业大型企业联合会（原译经济评议会）发布的统计显示，联合会（原译经济评议会）发布的统计显示，月消费者信心指数大幅下挫，从月消费者信心指数大幅下挫，从9 9月的月的61.461.4骤骤降至降至3838，跌至，跌至19671967年该指数创设以来的最低点。年该指数创设以来的最低点。4 43 33、企业破产数量上升、企业破产数量上升根据根据研究企业破产机构研究企业破产机构AACERAACER最新提供的数据最新提供的数据显示显示,9,9月份月份破产企业同比上升破产企业同比上升67%,67%

29、,而公司与个而公司与个人宣布破产的宗数同比增加人宣布破产的宗数同比增加42%42%达达96,04996,049件件,创创20052005年年破产法修改以来的最高纪录。破产法修改以来的最高纪录。司法学司法学会下属的破产会下属的破产会主席芭芭拉会主席芭芭拉 林恩说，在截至林恩说，在截至20232023年年3 3月底的一年时间里，月底的一年时间里，申请破产案例数量申请破产案例数量到达约到达约120120万件，几乎是万件，几乎是20062006年的两倍。年的两倍。截至2023年3月1日，自2023年初以来破产银行数量已增至41家。未来3-5年内可能有超过1000家银行破产。4 44 44 4、失业率攀

30、升、失业率攀升、失业率攀升、失业率攀升截止截止截止截止20232023年年年年5 5月，月，月，月，失业率飙升至失业率飙升至失业率飙升至失业率飙升至9.4%9.4%，创，创，创，创2626年年年年来新高。来新高。来新高。来新高。4 45 55 5、实体经济开始被冲击、实体经济开始被冲击、实体经济开始被冲击、实体经济开始被冲击汽车销售汽车销售1010月普遍下降，美最大的汽车月普遍下降，美最大的汽车制造商通用汽车公司下降制造商通用汽车公司下降45%45%，美第二大，美第二大汽车制造商福特汽车公司下降汽车制造商福特汽车公司下降30%30%。通用。通用表示，表示，1010月的销售数字是汽车行业自二战月

31、的销售数字是汽车行业自二战结束以来最为惨淡的，今年第三季度通用结束以来最为惨淡的，今年第三季度通用亏损亏损4242亿美元，现金储藏减少亿美元，现金储藏减少6969亿美元。亿美元。4 46 62023年年银行业损失情况银行业损失情况20232023年四年四季报亏损季报亏损 全年利润全年利润 0707年同比降年同比降幅幅%银行银行净损失为净损失为17.917.9亿美元亿美元 40.1040.10亿美元亿美元 149.80149.80亿美亿美元元，73.2373.23花旗集团花旗集团 82829 9亿美亿美元元 净亏损净亏损1871872 2亿美元亿美元 n n 给给给给 19 19家最大金融机构造

32、成损失达家最大金融机构造成损失达家最大金融机构造成损失达家最大金融机构造成损失达95009500亿美元亿美元亿美元亿美元 。4 47 74 48 8（二）全球经济衰退IMFIMF最新的报告预测，最新的报告预测，20232023年全球经济产出的增年全球经济产出的增长率将降至长率将降至2.22.2，低于，低于20232023年的年的3.73.7。兴旺工。兴旺工业国家整体上将陷入二次世界大战以来的首次经业国家整体上将陷入二次世界大战以来的首次经济衰退，除加拿大外，所有兴旺工业国的经济都济衰退，除加拿大外，所有兴旺工业国的经济都将出现负增长。将出现负增长。IMFIMF预计，明年欧元区的经济成预计，明年

33、欧元区的经济成长率为长率为-0.3-0.3、法国为、法国为-0.5-0.5、德国为、德国为-0.8-0.8。此。此外，外，IMFIMF估计英国经济将下滑估计英国经济将下滑1.31.3。IMFIMF认为新认为新兴经济体的增长也将明显放缓，估计明年的整体兴经济体的增长也将明显放缓，估计明年的整体成长率约为成长率约为5.15.1，低于，低于IMFIMF早先估计的早先估计的6.16.1。IMFIMF对中国对中国20232023年经济成长率的预期被下调至年经济成长率的预期被下调至8.58.5，IMFIMF的原预期值为的原预期值为9.39.3。4 49 9联合国贸易和开展会议（贸发会议）联合国贸易和开展会

34、议（贸发会议）20232023年年6 6月月日在日内瓦表示，年第一季度，全日在日内瓦表示，年第一季度，全球外国直接投资与去年同期相比大幅下降，预计球外国直接投资与去年同期相比大幅下降，预计全年的状况也不乐观。全年的状况也不乐观。根据占全球外国直接投资流入量的个根据占全球外国直接投资流入量的个国家提供的数据，今年第一季度这些国家的外国国家提供的数据，今年第一季度这些国家的外国直接投资流入量与去年同期相比平均下降，直接投资流入量与去年同期相比平均下降，包括中国、巴西和俄罗斯等主要投资汲取国在内包括中国、巴西和俄罗斯等主要投资汲取国在内的个国家的投资流入量都出现了下降。今年的个国家的投资流入量都出现

35、了下降。今年一季度，外国直接投资的主要形式一季度，外国直接投资的主要形式跨境兼并跨境兼并与收购与去年同期相比下降，与前一季度与收购与去年同期相比下降，与前一季度相比下挫。相比下挫。5 50 0根据占全球外国直接投资流出量的个根据占全球外国直接投资流出量的个国家的统计数据，今年第一季度这些国家的对外国家的统计数据，今年第一季度这些国家的对外直接投资与去年同期相比总体下降了，直接投资与去年同期相比总体下降了，、法国、德国、法国、德国、等主要对外投资国都出现了对等主要对外投资国都出现了对外投资下降。外投资下降。贸发会议表示，如果第一季度的趋势持续下去，贸发会议表示，如果第一季度的趋势持续下去，预计年

36、全球外国直接投资流入量将比去预计年全球外国直接投资流入量将比去年减少一半。年减少一半。贸发会议指出，兴旺国家年的外国直贸发会议指出，兴旺国家年的外国直接投资预计将下降，是导致全球外国直接接投资预计将下降，是导致全球外国直接投资减少的主要原因。不过，和年不同投资减少的主要原因。不过，和年不同的是，今年开展中国家和过渡经济体的外国直接的是，今年开展中国家和过渡经济体的外国直接投资也将出现到的下降幅度。投资也将出现到的下降幅度。5 51 1巴西巴西巴西巴西66%66%的出口工业受到的出口工业受到的出口工业受到的出口工业受到影响影响影响影响股市震荡股市震荡股市震荡股市震荡在在在在9 9月月月月1515

37、日雷曼兄弟申请破产保护当天全球股市的大跌可日雷曼兄弟申请破产保护当天全球股市的大跌可日雷曼兄弟申请破产保护当天全球股市的大跌可日雷曼兄弟申请破产保护当天全球股市的大跌可以窥出一斑。在那个以窥出一斑。在那个以窥出一斑。在那个以窥出一斑。在那个“黑色星期一黑色星期一黑色星期一黑色星期一”，股市创出自股市创出自股市创出自股市创出自“911”“911”事件以来单日最大跌幅；伦敦和巴黎股市跌幅接近事件以来单日最大跌幅；伦敦和巴黎股市跌幅接近事件以来单日最大跌幅；伦敦和巴黎股市跌幅接近事件以来单日最大跌幅；伦敦和巴黎股市跌幅接近4%4%，俄罗斯股市俄罗斯股市俄罗斯股市俄罗斯股市MICEXMICEX指数更是

38、暴挫指数更是暴挫指数更是暴挫指数更是暴挫6.2%6.2%。局部国家财政发生危机，国家经济濒临破产局部国家财政发生危机，国家经济濒临破产在冰岛，国家经济濒临破产，不得不紧急向国际在冰岛，国家经济濒临破产，不得不紧急向国际货币基金组织和俄罗斯求援。其它如波兰、匈牙货币基金组织和俄罗斯求援。其它如波兰、匈牙利、乌克兰、哈萨克、巴基斯坦和阿根廷等国家利、乌克兰、哈萨克、巴基斯坦和阿根廷等国家经济亦濒临破产边缘；一些制造东欧国家地产泡经济亦濒临破产边缘；一些制造东欧国家地产泡沫的西方银行也将破产。沫的西方银行也将破产。5 52 2国际劳工组织预测今年全国际劳工组织预测今年全球失业率将达球失业率将达7.4

39、%7.4%，其，其中年轻人失业率可能高达中年轻人失业率可能高达15.1%15.1%。（。（0909年年6 6月月1818日日参考消息）参考消息）国际货币基金组织（国际货币基金组织（）日在华盛顿发布）日在华盛顿发布全球金融稳定报告预全球金融稳定报告预计，源于计，源于次贷危机的全次贷危机的全球金融球金融将造成高达将造成高达亿美元的损失。亿美元的损失。5 53 35 54 4冰岛政府面临国家破产危机冰岛债务已攀升至该国经济的约12倍，对美元汇价已累计下跌31%。两房借救助法案抛售不良资产两房借救助法案抛售不良资产根据最新的救市法案，两房将成为最大的获利者。5 55 5次次贷贷危机蔓延危机蔓延过过程程

40、第一波：第一波：2007年年89月月不少与次贷相关的金融机构破产，美联储和欧洲央行联手救市并降息；抵押贷款风险浮出水面。第二波：第二波：2007末末2023年初年初主要金融机构出现严峻亏损，美联储注入资金并加大降息力度；五大央行联手救市美联储注入2000亿美元。第三波：第三波：2023年年3月月美第五大投资银行贝尔斯登资产管理公司破产，美联储为摩根通银行接管提供融资。第四波：第四波：2023年年7月月房利美和房地美两大房贷公司因严峻亏损陷入困境，迫使美联储和财政部再次“救市”。第五波：第五波：2023年年9月月雷曼兄弟宣布申请破产保护，美林被迫售予银行，国际集团融资危机。史上六次史上六次雷曼股

41、价走雷曼股价走势图势图次次贷贷危机示意危机示意图图关于雷曼关于雷曼雷曼兄弟控股公司(LehmanBrothersHoldingsInc.)NYSE：创办于1850年，是一家国际性金融机构及投资银行，业务包括证券，市场研究及买卖业务，投资管理，个人融资及私人银行服务。5 56 65 57 7七、对中国经济的影响（一）出口增长放缓（一）出口增长放缓据测算，据测算，据测算，据测算，经济增长率每降经济增长率每降经济增长率每降经济增长率每降1 1，中国对美出口就，中国对美出口就，中国对美出口就，中国对美出口就会降会降会降会降5 56 6。其次，次贷危机进一步强化了美。其次，次贷危机进一步强化了美。其次，

42、次贷危机进一步强化了美。其次，次贷危机进一步强化了美元的弱势地位，加速了美元的贬值速度，从而降元的弱势地位，加速了美元的贬值速度，从而降元的弱势地位，加速了美元的贬值速度，从而降元的弱势地位，加速了美元的贬值速度，从而降低了出口产品的优势。低了出口产品的优势。低了出口产品的优势。低了出口产品的优势。据海关统计，今年据海关统计，今年1 1至至5 5月，我国对外贸易累计进月，我国对外贸易累计进出口总值出口总值7634.97634.9亿美元，比去年同期（下同）下亿美元，比去年同期（下同）下降降24.7%24.7%。其中出口。其中出口4261.44261.4亿美元，同比下降亿美元，同比下降21.8%2

43、1.8%；进口；进口3373.53373.5亿美元，同比下降亿美元，同比下降28%28%。累。累计贸易顺差计贸易顺差887.9887.9亿美元，比去年同期增加亿美元，比去年同期增加15.7%15.7%，净增加，净增加120.5120.5亿美元。亿美元。5 58 8出口区域出口区域交易量（亿美交易量（亿美元）元）同比降幅同比降幅%中欧双边贸易中欧双边贸易总值总值1292.61292.622.1%22.1%双边贸易双边贸易 1082.51082.517.1%17.1%东盟进出口东盟进出口 708.4708.425.9%25.9%中日双边贸易中日双边贸易 803.7803.724.6%24.6%20

44、23年年1-5月进出口情况月进出口情况5 59 9（二）人民币升值预期加大联邦储藏局不断降低利率、为银行注入流动性联邦储藏局不断降低利率、为银行注入流动性资金与我国紧缩性的货币政策形成矛盾，导致大资金与我国紧缩性的货币政策形成矛盾，导致大量热钱流入中国，加速了美元贬值和人民币升值量热钱流入中国，加速了美元贬值和人民币升值的进程。的进程。20232023年，人民币对美元中间价累计升值年，人民币对美元中间价累计升值6.9%6.9%，其中，上半年升值，其中，上半年升值6.4%6.4%，下半年升值，下半年升值0.4%0.4%，自，自20052005年年6 6月汇改以来，累计升值月汇改以来，累计升值21

45、%21%。据国际清算银行测算，据国际清算银行测算，20232023年人民币名义有效汇年人民币名义有效汇率升值率升值12.9%12.9%，其中下半年升值，其中下半年升值8.4%8.4%，较汇改前，较汇改前升值升值19%19%；扣除通货膨胀差异的人民币实际有效；扣除通货膨胀差异的人民币实际有效汇率升值汇率升值11.9%11.9%，其中下半年升值，其中下半年升值9.4%9.4%，较汇改，较汇改前升值前升值23.9%23.9%。6 60 0（三）影响国际收支平衡（三）影响国际收支平衡商务部新闻发言人说，今年商务部新闻发言人说，今年1 1至至5 5月，我国实际使月，我国实际使用外资用外资340.5340

46、.5亿美元，同比下降亿美元，同比下降20.4%20.4%。20232023年，我国国际收支交易总规模为年，我国国际收支交易总规模为4.54.5万亿美元，万亿美元，较上年增长较上年增长5%5%，增幅较，增幅较20072007年回落年回落2525个百分点。个百分点。其中，货物贸易进出口总额增长其中，货物贸易进出口总额增长18%18%，增幅较上，增幅较上年回落年回落9 9个百分点。国际收支继续个百分点。国际收支继续 双顺差双顺差，其中，其中，经常工程顺差经常工程顺差42614261亿美元，增长亿美元，增长15%15%，增幅较上，增幅较上年下降年下降3232个百分点；资本工程顺差个百分点；资本工程顺差

47、190190亿美元，亿美元，较上年下降较上年下降74%74%（20072007年较上年增长近年较上年增长近1010倍）。倍）。6 61 1外商直接投资净流入1478亿美元，增长8%，增幅下降70个百分点。对外直接投资净流出556亿美元，增长2.2倍（2007年较上年下降20%）；直接投资项下净流入943亿美元，下降22%（2007年较上年增长113%）。（四）境外投资风险加大中投公司08年海外投资亏损截至2023年10月9日，中投公司投资于黑石的浮亏已达21.1亿美元6 62 2（五）就业困难加剧（五）就业困难加剧（五）就业困难加剧（五）就业困难加剧徐匡迪称徐匡迪称20232023年年中国失业

48、中国失业率率接近接近8%8%（六）国内金融机构遭受（六）国内金融机构遭受（六）国内金融机构遭受（六）国内金融机构遭受不同程度损失不同程度损失不同程度损失不同程度损失国内主要银行持有的国内主要银行持有的次次级债券约为级债券约为8888亿美元。其亿美元。其中，中国银行持有雷曼兄中，中国银行持有雷曼兄弟控股及其子公司发行的弟控股及其子公司发行的债券债券75627562万美元。在次贷万美元。在次贷危机爆发前我们央行持有危机爆发前我们央行持有房地美和房利美两家公司房地美和房利美两家公司的的37633763亿美元债券因危机亿美元债券因危机缩水已经缩水已经80%80%。2023年年3月月14日，广西高校毕业

49、生春季日，广西高校毕业生春季“双双选会选会”在南宁广西大学举行，广西各高校约在南宁广西大学举行，广西各高校约20万毕业生参加。新华社发万毕业生参加。新华社发6 63 36 64 4次贷危机的教训次贷危机的教训报告在评估了全球金融体系的脆弱性后，报告在评估了全球金融体系的脆弱性后，提出了四点初步结论和政策教训：提出了四点初步结论和政策教训：一、各方都未能充分认识各类机构（银行、单一、各方都未能充分认识各类机构（银行、单一险种保险机构、政府赞助实体、对冲基金）杠一险种保险机构、政府赞助实体、对冲基金）杠杆作用的程度及相关的无序调整风险。杆作用的程度及相关的无序调整风险。二、私人部门风险管理、信息披

50、露和金融监管二、私人部门风险管理、信息披露和金融监管部门都滞后于金融创新和商业模式的转变，从而部门都滞后于金融创新和商业模式的转变，从而导致过度冒险、担保薄弱、期限错配和资产价格导致过度冒险、担保薄弱、期限错配和资产价格膨胀。膨胀。6 65 56 66 6三、银行资产负债表转移风险的能力被高估，随着风险变为现实，银行资产负债外表临巨大压力。四、尽管主要中央银行采取了前所未有的干预措施，但金融市场依然面临相当大的压力。目前，这种状况又受到宏观经济环境变差、机构资本金缺乏和杠杆率大范围下降的影响。治标更需治本治标更需治本呼吁政策制定者必须立即制定应急方案或其他补救方案，减轻更剧烈调整的风险，同时还