毛长青-农业产业化农业板块农产品期货研究.pptx

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1、农业产业化进程与金融投资农业产业化进程与金融投资2023年年8月月27日日农业产业化农业产业化农业产业化农业产业化/农产品期货研究农产品期货研究农产品期货研究农产品期货研究n毛长青毛长青 中信证券农林牧渔行业中信证券农林牧渔行业 首席分析师首席分析师n北京大学北京大学MBA、中国农业大学经济学学士、中国农业大学经济学学士n1995-1998，农业部政策法规司，农业部政策法规司n2001-2004，湘财证券，湘财证券n2004-2006，国信证券，国信证券n2006年年6月至今，中信证券月至今，中信证券 n证券行业从业证券行业从业8年，农业行业从业年，农业行业从业11年年n新财富新财富2006、

2、2007、2023年农林牧渔行业最正确分析师年农林牧渔行业最正确分析师自我介绍自我介绍3目目 录录n一、我国一、我国农业基本特征与政策基本特征与政策变迁迁n二、二、农业开展与开展与产业化开展化开展n三、三、农业板板块投投资与与产业化化进程程n四、四、农产品期品期货与与农业板板块的的联动n五、五、对当前当前农产品价格运行的几点看法品价格运行的几点看法4n人均耕地资源稀缺决定我国粮食平安的内涵和重要性人均耕地资源稀缺决定我国粮食平安的内涵和重要性n土地制度决定我国农业的基本经营模式土地制度决定我国农业的基本经营模式n我国农业政策变迁我国农业政策变迁一、我国农业的基本特征与政策变迁一、我国农业的基本

3、特征与政策变迁5人均耕地资源约束是我国农业的基本特征人均耕地资源约束是我国农业的基本特征n中国人均耕地面中国人均耕地面积不到世界一半。不到世界一半。n中国中国总人口突破人口突破13亿,约占世界占世界总人口的人口的20%,位居第一位。位居第一位。n因此，我国因此，我国农业与与 农业路径和目路径和目标上完全不同。上完全不同。6n人多地少，我国人多地少，我国农业生生产人均人均资源低于世界平均水平。源低于世界平均水平。n2023年我国接近年我国接近1/5种植面种植面积的的农产品依靠国品依靠国际市市场进口来口来满足。足。n保障粮食平安的重要性正在上升。保障粮食平安的重要性正在上升。04-06年我国主要农

4、产品进出口依赖度年我国主要农产品进出口依赖度资料来源：MOA；中信证券研究部 近十年来我国农产品的国际依赖程度明显提高近十年来我国农产品的国际依赖程度明显提高1983-2007年我国大豆净进口占总消费比重年我国大豆净进口占总消费比重7保障粮食平安是我国最高级别的农业政策保障粮食平安是我国最高级别的农业政策n我国大米消我国大米消费量是全球出口量的量是全球出口量的5-6倍，小麦消倍，小麦消费量是全球出口量的量是全球出口量的1倍，玉米消倍，玉米消费量是全球出口量的量是全球出口量的1.5倍，无法通倍，无法通过进口解决粮食口解决粮食问题。粮食平安粮食平安农民增收农民增收政政策策目目标标粮食库存限额政策粮

5、食库存限额政策种粮各种补贴种粮各种补贴进出口管制政策进出口管制政策粮食最低收购价格政策粮食最低收购价格政策中央储藏粮制度中央储藏粮制度耕地保护制度耕地保护制度确保粮食自给水平确保粮食自给水平保证市场供求平衡保证市场供求平衡保障低收入人群食品平安保障低收入人群食品平安政政策策措措施施家庭联产承包制度家庭联产承包制度土地流转制度土地流转制度8n我国大米消我国大米消费量是全球出口量的量是全球出口量的5-6倍，小麦消倍，小麦消费量是全球出口量的量是全球出口量的1倍，玉米消倍，玉米消费量是全球出口量的量是全球出口量的1.5倍。倍。n分品种看：谷物和畜禽分品种看：谷物和畜禽产品国品国际市市场价格价格传导相

6、相对受阻，其他受阻，其他农产品的品的传导机制相机制相对较强。我国粮食市场的相对独立性我国粮食市场的相对独立性操作方法：操作方法：1、专营、专营2、配额、配额3、关税、关税9n半市半市场化的粮价形成机制有利于政府管制目的化的粮价形成机制有利于政府管制目的实现n国有粮食企国有粮食企业在我国粮食价格形成机制中在我国粮食价格形成机制中发挥重要作用重要作用我国政府对粮食市场的操作能力我国政府对粮食市场的操作能力农户农户农户农户粮食加工企业粮食加工企业消费者消费者其他中其他中间商间商生产生产加工加工消费消费流通流通流通流通国有粮食企业国有粮食企业农户农户批发商批发商零售商零售商超市超市个体加工户个体加工户

7、深加工企业深加工企业小麦：小麦：70-80%稻谷：稻谷：40-50%玉米：玉米：10-20%10种苗基地种苗基地种子供应商种子供应商蔬菜基地蔬菜基地消费者消费者其他中其他中间商间商苗木生产苗木生产种植种植消费消费流通流通流通流通农户农户批发商批发商零售商零售商超市超市个体农户个体农户长青农业长青农业11n必必须保障我国粮食平安保障我国粮食平安人口多，基数大人口多，基数大不能不能过度依度依赖进口（国家口（国家对进出口出口进行管制）行管制）粮食平安就是政治平安粮食平安就是政治平安n如何保障我国粮食平安如何保障我国粮食平安操作操作进出口市出口市场操作国内粮食流通操作国内粮食流通领域域保持保持农民的种

8、粮民的种粮积极性极性小结：粮食平安就是政治平安小结：粮食平安就是政治平安12n人均耕地资源稀缺决定我国粮食平安的内涵和重要性人均耕地资源稀缺决定我国粮食平安的内涵和重要性n土地制度决定我国农业的基本经营模式土地制度决定我国农业的基本经营模式n我国农业政策变迁我国农业政策变迁一、我国农业的基本特征与政策变迁一、我国农业的基本特征与政策变迁13家庭承包经营是基外乡地制度家庭承包经营是基外乡地制度n全国土地由全国土地由2亿多多农户分散分散经营，户均均经营约7亩。n东北北户均均经营土地土地约30-40亩，为全国之最。全国之最。资料来源：中信证券研究部 14土地制度变革的探索土地制度变革的探索 n土地制

9、度土地制度变革的根本目的是解决粮食平安革的根本目的是解决粮食平安问题。n方向：由流方向：由流转走向适度走向适度规模模经营n土地的保障功能土地的保障功能 15n人均耕地资源稀缺决定我国粮食平安的内涵和重要性人均耕地资源稀缺决定我国粮食平安的内涵和重要性n土地制度决定我国农业的基本经营模式土地制度决定我国农业的基本经营模式n我国农业政策变迁我国农业政策变迁一、我国农业的基本特征与政策变迁一、我国农业的基本特征与政策变迁16农业政策变迁与农业新政农业政策变迁与农业新政n从从“取取”到到“予予”n从从“分分”（无（无视“三三农”）到）到“合合”（形成城（形成城乡开展一体化新格局）开展一体化新格局）n从

10、从“经济”到到“民生民生”（开展（开展农村社会事村社会事业，扩大大农村基本公共服村基本公共服务）n从从“管理管理”到到“自治自治”17农业新政的推进步骤农业新政的推进步骤n2003年以来的年以来的农业新政。新政。减免两税三项补贴四项基本保障提高农业综合生产能力，增加农民收入建设 新农村开展现代农业2005年2006年1号文件1号文件1号文件1号文件1号文件2003年2004年2007年2023年确立科学开展观，确定“多予、少取、放活“的方针十六届三中 加强基础设施建设，促进农业增产农民增收十七届三中 中共中央关于推进农村 开展假设干重大问题的决定2023年1号文件稳定粮食生产,促进农民增收,强

11、基础,重民生十六届三中 关于完善 市场经济体制假设干问题的决定18农业新政的结构框架农业新政的结构框架n第一个层面，是把农村生产资源和第一个层面，是把农村生产资源和生活资源逐步资产化，使之能够按生活资源逐步资产化，使之能够按照市场原则进行有效配置，提高资照市场原则进行有效配置，提高资源的使用效率。源的使用效率。n第二个层面，是实现农村与城镇的第二个层面，是实现农村与城镇的统筹协调开展。首先是要打破城乡统筹协调开展。首先是要打破城乡居民人为的二元分割体制，给予农居民人为的二元分割体制，给予农民和市民同等的待遇，允许人口在民和市民同等的待遇，允许人口在城乡之间的合理流动。城乡之间的合理流动。n第三

12、个层面，逐步改变社会分配和第三个层面，逐步改变社会分配和再分配制度，向农村进一步倾斜。再分配制度，向农村进一步倾斜。分配制度分配制度公平化公平化管理制度管理制度一体化一体化产权制度产权制度市场化市场化2004年以来我国年以来我国“三农新政三农新政”的基本框架的基本框架19我国粮食补贴政策的变化我国粮食补贴政策的变化n2003年开始的重大年开始的重大转变从流通从流通环节转向生向生产环节1979-1992 1992-2003 2003 2004 2005 2006 2007 2023取消农业税取消农业税农机补贴农机补贴良种补贴良种补贴种粮直补种粮直补增加生猪补贴增加生猪补贴增加农业补贴增加农业补贴

13、提高最低收购价提高最低收购价增加奶牛补贴增加奶牛补贴农资综合补贴农资综合补贴农业生产农业生产资料平价资料平价城镇居民城镇居民粮食补贴粮食补贴粮食保护粮食保护价收购价收购生产资料生产资料补贴补贴消费者补贴为主消费者补贴为主流通补贴为主流通补贴为主生产者补贴为主生产者补贴为主20我国粮食补贴政策的变化我国粮食补贴政策的变化n补贴额度在过去五年中增长了约补贴额度在过去五年中增长了约7.5倍。倍。n未来农业补贴仍有增长空间。未来农业补贴仍有增长空间。年份种粮直补良种补贴农机补贴农资直补合计200411628.52 0.7 0145.22 200513237.52 3.0 0172.52 2006142

14、41.54 16.0 120319.54 200715166.60 20.0 276513.60 2023151128.60 40.0 7161035.60 2023151158.40 130.0 7901229.40 21目目 录录n一、我国一、我国农业基本特征与政策基本特征与政策变迁迁n二、二、农业开展与开展与产业化开展化开展n三、三、农业板板块投投资与与产业化化进程程n四、四、农产品期品期货与与农业板板块的的联动n五、五、对当前当前农产品价格运行的几点看法品价格运行的几点看法22n农业产业化的内涵农业产业化的内涵n我国农业产业化的进程我国农业产业化的进程n开展资本市场对农业产业化的支持开

15、展资本市场对农业产业化的支持二、我国农业开展与产业化开展二、我国农业开展与产业化开展23农业产业化的基本概念农业产业化的基本概念n农业产业化（化（Agriculture Industrialization）是以市）是以市场为导向，以向，以经济效益效益为中心，以主中心，以主导产业、产品品为重点，重点，优化化组合各种生合各种生产要素，要素，实行区域化布局、行区域化布局、专业化生化生产、规模化建模化建设、系列化加工、社会化服、系列化加工、社会化服务、企、企业化管理，形成种养加、化管理，形成种养加、产供供销、贸工工农、农工商、工商、农科教一科教一体化体化经营体系，使体系，使农业走上自我开展，自我走上自

16、我开展，自我积累、自我累、自我约束、自我束、自我调节的良性开展的良性开展轨道的道的现代化代化经营方式和方式和产业组织形式。形式。n它的它的实质上是指上是指对传统农业进行技行技术改造，推改造，推动农业科技科技进步的步的过程。程。n这种种经营模式从整体上推模式从整体上推进传统农业向向现代代农业的的转变，是加速，是加速农业现代化的有效途径。代化的有效途径。n农业产业化是我国化是我国农业开展的必由之路。开展的必由之路。24农业产业化的基本类型农业产业化的基本类型n农业产业化的基本思路是：确定主化的基本思路是：确定主导产业，实行区域布局，依靠行区域布局，依靠龙头带动，开展，开展规模模经营，实行市行市场牵

17、龙头，龙头带动基地，基地基地，基地连农户的的产业组织形式。形式。n它的基本它的基本类型主要有四种：型主要有四种：市市场连接型接型龙头企企业带动型型农科教科教结合型合型专业协会会带动型型 25n农业产业化的内涵农业产业化的内涵n我国农业产业化的进程我国农业产业化的进程n开展资本市场对农业产业化的支持开展资本市场对农业产业化的支持二、我国农业开展与产业化开展二、我国农业开展与产业化开展26我国农业产业化开展的主要扶持政策我国农业产业化开展的主要扶持政策n设立立农业产业化化专项资金，加大金，加大对农业产业化化经营的的财政投入。政投入。据据统计，十五期，十五期间中央中央财政支持政支持农业产业化的化的财

18、政政资金到达金到达119.5亿元。元。n对农业产业化化龙头企企业实施税收施税收优惠政策，主要包括惠政策，主要包括暂免免龙头企企业初初级产品加工的所得税；品加工的所得税；对一般一般纳税人税人购进农业生生产者者销售的售的农产品的品的增增值税税进项税税额扣除率从扣除率从10%提高到提高到13%。n加大加大对龙头企企业的金融支持。的金融支持。n对龙头企企业投投资、科研开辟、技、科研开辟、技术改造、出口改造、出口贸易等易等实施各种施各种优惠政惠政策。策。27我国农业产业化开展的现状我国农业产业化开展的现状n2023年，全国各年，全国各类农业产业化化组织有有20.15万个，其中万个，其中龙头企企业8.15

19、万家，年万家，年销售收入售收入过亿元的元的6852家。家。n2023年，年，农业产业化化组织带动农户9809万万户，农户参与参与产业化化经营年年户均增收均增收1797元。元。n2023年，各年，各类产业类产业化化组织组织从从业业人数人数4701万人。万人。28我国农业产业化开展的主要问题我国农业产业化开展的主要问题n产业化化经营组织整体整体竞争力弱争力弱世界食品加工世界食品加工业50强中，排名前中，排名前3位的是位的是 的菲利普的菲利普莫里斯（年莫里斯（年销售收入售收入729亿美元）、瑞士的雀巢（年美元）、瑞士的雀巢（年销售收入售收入502亿美元）和英国荷美元）和英国荷兰的的联合利合利华（年（

20、年销售收入售收入461亿美元）；而在我国最大的重点美元）；而在我国最大的重点龙头企企业年年销售收入只有售收入只有100多多亿人民人民币。n农产品生品生产、加工、加工产业链短短从从纵向看，向看，产品加工深度不品加工深度不够，加工，加工转化和增化和增值率低。率低。兴旺国家的旺国家的农产品加工品加工率一般在率一般在90%以上，以上，农产品加工品加工业产值与与农业产值的比重的比重为3：1至至4：1，而我，而我国国农产品加工品加工转化率只有化率只有40%50%，其中二次以上的深加工只占到，其中二次以上的深加工只占到20%，农产品加工品加工业产值与与农业产值的比重的比重为0.8：1 n农民的民的组织化程度

21、化程度较低低 n龙头企企业融融资渠道仍不渠道仍不畅通通29农业新政对于农业产业化促进作用农业新政对于农业产业化促进作用n纵观全球全球农业企企业开展的开展的历史，我史，我们也找到了也找到了类似的似的规律。首先是律。首先是农业生生产资源的有效流源的有效流动，然后才是，然后才是农业企企业开展开展规模迅速模迅速扩大，最后大，最后出出现高附加高附加值的品牌和高盈利能力的的品牌和高盈利能力的产品。品。我国我国农业企企业目前存在的目前存在的问题，主要是，主要是规模偏小，盈利能力模偏小，盈利能力较弱。究其主要原弱。究其主要原因，一方面与土地等因，一方面与土地等农业生生产资源不能市源不能市场化流化流动有关，另一

22、方面与工有关，另一方面与工农产品品的价格体系相关。其中第一个原因是根本性的。的价格体系相关。其中第一个原因是根本性的。n我我们可以可以预计，中国，中国农业企企业的开展壮大也到了一个的开展壮大也到了一个临界点，随着界点，随着农业生生产资源的流源的流动，农业企企业规模不断模不断扩大，品牌不断提升，盈利能大，品牌不断提升，盈利能力也随之增力也随之增强。中国作。中国作为世界世界农业生生产大国，在未来的二十年内，一大国，在未来的二十年内，一定会出定会出现全球性的大企全球性的大企业和大品牌。和大品牌。30n农业产业化的内涵农业产业化的内涵n我国农业产业化的进程我国农业产业化的进程n开展资本市场对农业产业化

23、的支持开展资本市场对农业产业化的支持二、我国农业开展与产业化开展二、我国农业开展与产业化开展31证券市场对农业产业化经营的促进作用证券市场对农业产业化经营的促进作用n筹筹资与投与投资功能功能 n转制与制与监督功能督功能 n资源配置与源配置与结构构调整功能整功能 n分散分散风险功能功能 n社会功能社会功能 32期货市场对农业产业化经营的促进作用期货市场对农业产业化经营的促进作用n通通过发挥农产品期品期货市市场的的“发现价格价格”的功能。的功能。n期期货市市场提供了一种提供了一种躲避避风险的可能。的可能。n利用利用闲置置资金投金投资于高效于高效农业，促其开展。，促其开展。n开展开展农产品期品期货交

24、易市交易市场，有利于推广，有利于推广农产品的等品的等级标准。准。n有助于有助于农产品供品供销网网络的建立与壮大。的建立与壮大。33目目 录录n一、我国一、我国农业基本特征与政策基本特征与政策变迁迁n二、二、农业开展与开展与产业化开展化开展n三、三、农业板板块投投资与与产业化化进程程n四、四、农产品期品期货与与农业板板块的的联动n五、五、对当前当前农产品价格运行的几点看法品价格运行的几点看法34n农业板块行业代表性总体不强农业板块行业代表性总体不强n农业板块盈利能力与成长性农业板块盈利能力与成长性n农业板块估值水平农业板块估值水平n农业板块未来开展空间农业板块未来开展空间农业产业化进程加快农业产

25、业化进程加快三、农业板块投资与农业产业化进程三、农业板块投资与农业产业化进程35我国农业板块行业代表性总体不强我国农业板块行业代表性总体不强n农业板板块总体上市公司体上市公司49家，家，约占上占上证A股股总数的数的3%。n农业板板块营业总收入占第一收入占第一产业GDP2.28%，而同期上，而同期上证A股股营业总收入占全国收入占全国GDP38.19%。n剔出上游和局部下游企剔出上游和局部下游企业后，后，农业板板块营业总收入占第一收入占第一产业GDP不不到到1%。36农业行业集中度过于分散农业行业集中度过于分散n农业行行业集中度集中度过于分散。于分散。n上游和下上游和下 业集中度相集中度相对较高。

26、高。n中中 业集中度相当分散集中度相当分散承担市承担市场风险，同，同时还需要承担自然需要承担自然风险相比之下，相比之下，农业生生产单位形式无限位形式无限责任比有限任比有限责任更适合任更适合37n农业板块行业代表性总体不强农业板块行业代表性总体不强n农业板块盈利能力与成长性农业板块盈利能力与成长性n农业板块估值水平农业板块估值水平n农业板块未来开展空间农业板块未来开展空间农业产业化进程加快农业产业化进程加快三、农业板块投资与农业产业化进程三、农业板块投资与农业产业化进程38我国农业板块总体盈利能力较低我国农业板块总体盈利能力较低n2023年，年，农业板板块净资产收益率收益率为6.43%，而同期上

27、，而同期上证A股股为12.1%。n2023年，年，农业板板块销售售净利率利率为4.34%，而同期上，而同期上证A股股为7.67%。n2023年，年，农业板板块连续三年三年营业总收入增收入增长62.1%，年均复合增，年均复合增长率率为17.5%，而同期上，而同期上证A股股连续三年三年营业总收入增收入增长84.8%，年均复，年均复合增合增长率率为22.7%。39农业工业化进程刚刚开始起步农业工业化进程刚刚开始起步n农业规模较小，市场占有率低规模较小，市场占有率低n生产工艺落后，产品品质稳定性欠缺生产工艺落后，产品品质稳定性欠缺n产品附加值低产品附加值低n营销落后，品牌价值尚未形成营销落后，品牌价值

28、尚未形成n管理水平有待提高，难以吸引优秀人才管理水平有待提高，难以吸引优秀人才40n农业板块行业代表性总体不强农业板块行业代表性总体不强n农业板块盈利能力与成长性农业板块盈利能力与成长性n农业板块估值水平农业板块估值水平n农业板块未来开展空间农业板块未来开展空间农业产业化进程加快农业产业化进程加快三、农业板块投资与农业产业化进程三、农业板块投资与农业产业化进程41我国农业板块总体估值水平较高我国农业板块总体估值水平较高n农业板板块当前静当前静态市盈率市盈率为68倍，上倍，上证A股股为30倍。倍。n农业板板块当前市当前市净率率为3.95倍，上倍，上证A股股为3.39倍。倍。n农业板板块当前市当前

29、市销率率为3.31倍，上倍，上证A股股为2.65倍。倍。42农业板块估值高的主要原因农业板块估值高的主要原因n农业板板块具有典型的具有典型的资源品属性。源品属性。n农业板板块受政策扶持力度受政策扶持力度较大。大。n其他原因：重其他原因：重组、改善等、改善等预期期n总之，之，农业板板块具有价具有价值投投资和主和主题投投资的双重属性。的双重属性。43n农业板块行业代表性总体不强农业板块行业代表性总体不强n农业板块盈利能力与成长性农业板块盈利能力与成长性n农业板块估值水平农业板块估值水平n农业板块未来开展空间农业板块未来开展空间农业产业化进程加快农业产业化进程加快三、农业板块投资与农业产业化进程三、

30、农业板块投资与农业产业化进程44农业产业化从五个方面提高农业企业内在价值农业产业化从五个方面提高农业企业内在价值n经营规模。模。n生生产工工艺n产品附加品附加值n营销水平水平n营销能力能力45农业产业化进程揭示农业企业未来开展空间农业产业化进程揭示农业企业未来开展空间n我国农业企业尚处在规模扩张阶段，行业集中度水平较低，产能提升和我国农业企业尚处在规模扩张阶段，行业集中度水平较低，产能提升和行业整合空间较大行业整合空间较大n我国农业企业在生产技术应用和生产工艺改进方面将逐步提高，产品品我国农业企业在生产技术应用和生产工艺改进方面将逐步提高，产品品质和标准化程度也将逐步提升质和标准化程度也将逐步

31、提升n农业企业开始逐步引入现代市场营销理念，龙头企业的品牌溢价逐步形农业企业开始逐步引入现代市场营销理念，龙头企业的品牌溢价逐步形成成n农业企业管理正在逐步改善，管理效率得到提升农业企业管理正在逐步改善，管理效率得到提升n农业企业的产业链得到延伸，加工深度和品类多样化逐步深入，产品附农业企业的产业链得到延伸，加工深度和品类多样化逐步深入，产品附加值提高空间巨大加值提高空间巨大n产业化进程揭示了我国农业企业的广阔开展前景，未来农业企业的开展产业化进程揭示了我国农业企业的广阔开展前景，未来农业企业的开展空间巨大。空间巨大。但产业化进程不可能一蹴而就，而是随着观念的转变和企业但产业化进程不可能一蹴而

32、就，而是随着观念的转变和企业实力的加强逐步完成的。实力的加强逐步完成的。46我国农业产业链各环节的产业化水平我国农业产业链各环节的产业化水平产业化水平农业产业链种植种植养殖养殖种业种业化肥化肥农药农药 育苗育苗饲料饲料食品加工食品加工食品制造食品制造品牌增值品牌增值生物化工生物化工上游下游中游林业林业技术推广技术推广农资农资连锁经营连锁经营农业产业资本化农业产业资本化长青公司长青公司三寰集团三寰集团种植技术的全套解决方案种植技术的全套解决方案科伯特公司科伯特公司47我国农业企业投资价值分析框架我国农业企业投资价值分析框架政策扶持价格上涨技术突破资源垄断农业企业估值水平提高技术工艺规模扩大深度加

33、工现代营销科学管理产业化进程对农业企业的提升作用盈利能力提高竞争优势提升主观影响因素主观影响因素客观影响因素客观影响因素48建议关注中长期的龙头企业建议关注中长期的龙头企业建议中长期关注的战略性品种建议中长期关注的战略性品种49目目 录录n一、我国一、我国农业基本特征与政策基本特征与政策变迁迁n二、二、农业开展与开展与产业化开展化开展n三、三、农业板板块投投资与与产业化化进程程n四、四、农产品期品期货与与农业板板块的的联动n五、五、对当前当前农产品价格运行的几点看法品价格运行的几点看法50n期货市场与证券市场的联动期货市场与证券市场的联动n粮食期货相关证券标的粮食期货相关证券标的n白糖期货相关

34、证券标的白糖期货相关证券标的n棉花期货相关证券标的棉花期货相关证券标的n大豆与豆油期货相关证券标的大豆与豆油期货相关证券标的四、农业板块与农产品期货的关系四、农业板块与农产品期货的关系51期货市场与证券市场的联动期货市场与证券市场的联动n期期货市市场对证券市券市场的主要影响主要是通的主要影响主要是通过企企业盈利盈利对产品价格的敏品价格的敏感性感性实现。n此外，通此外，通过预期改期改变也有可能形成也有可能形成证券市券市场主主题性投性投资时机。机。农产品供给分析农产品供给分析农产品需求分析农产品需求分析库存分析库存分析货币供给情况分析货币供给情况分析现货价格分析现货价格分析期货价格分析期货价格分析

35、农业企业盈利分析农业企业盈利分析农业企业投资价值分析农业企业投资价值分析52期货市场与证券市场的联动期货市场与证券市场的联动n总体来看，期体来看，期货市市场比比证券市券市场更敏感。更敏感。n期期货市市场代表性更代表性更强。n期期货市市场风险更大。更大。n证券市券市场对期期货市市场也有影响。也有影响。投机投机资金往往金往往选择共同拉共同拉动股价先股价先涨，也可能，也可能带动期期货市市场上上扬企企业有有时敏感度更高敏感度更高53粮食期货相关证券标的粮食期货相关证券标的n种植种植业北大荒：北大荒：粮价上粮价上涨推推动公司承包公司承包费收入提高收入提高l公司公司约1000万万亩土地土地l实物租金比例物

36、租金比例约占占1/3l现金租金水平随土地金租金水平随土地现金收益提高而提高金收益提高而提高粮价上粮价上涨提高粮食加工提高粮食加工业毛利率毛利率l米米业加工收入加工收入30亿元左右元左右l毛利率主要跟随米价波毛利率主要跟随米价波动其他工其他工业企企业情况情况54粮食期货相关证券标的粮食期货相关证券标的n种子种子以登海种以登海种业为例：例：粮价上粮价上涨提高种子价格提高种子价格l子公司登海先子公司登海先锋以先玉以先玉335为主打品种，量增价升主打品种，量增价升态势还将将连续l超超试玉米种子将在明年开始玉米种子将在明年开始销售售l其他玉米种子其他玉米种子销量量维持持表：登海种业每股收益与超试系列玉米

37、种子销量、价格敏感性分析表：登海种业每股收益与超试系列玉米种子销量、价格敏感性分析55白糖期货相关证券标的白糖期货相关证券标的n南宁糖南宁糖业：产量量约55-60万吨万吨/年年广西广西实施糖蔗价格施糖蔗价格联动降低了公司降低了公司业绩对糖价的敏感性糖价的敏感性上市公司中，上市公司中，业绩对糖价最糖价最为敏感敏感56白糖期货相关证券标的白糖期货相关证券标的n中粮屯河：中粮屯河：产量量约25-40万吨万吨/年年公司番茄公司番茄酱业务规模国内第一，全球第二，因此模国内第一，全球第二，因此业绩对番茄番茄酱价格更价格更为敏感敏感公司致力于收公司致力于收购蔗糖企蔗糖企业57白糖期货相关证券标的白糖期货相关

38、证券标的n贵糖股份：糖股份：产量量约8-15万吨万吨/年年纸价价变动对公司公司业绩影响更大影响更大58棉花期货相关证券标的棉花期货相关证券标的n新新农开辟：开辟：土地面土地面积22万万亩左右左右主要主要业务除棉花种植和收除棉花种植和收购外，外，还有粘胶有粘胶丝、棉、棉浆粕、牛奶等粕、牛奶等业务总体来看，棉花价格波体来看，棉花价格波动对公司公司业绩影响影响较大。大。n新新赛股份：股份：土地面土地面积20万万亩左右左右主要主要业务除棉花种植、收除棉花种植、收购、加工外，、加工外，还有棉籽加工、食用油等有棉籽加工、食用油等业务总体来看，棉花价格波体来看，棉花价格波动对公司公司业绩影响影响较大。大。5

39、9豆油期货相关证券标的豆油期货相关证券标的n广州冷机：广州冷机：主要主要产品包括：大豆油、豆粕、大豆品包括：大豆油、豆粕、大豆浓缩磷脂磷脂有南沙、新塘两个生有南沙、新塘两个生产基地，日加工大豆能力基地，日加工大豆能力为7,800吨，年大豆加工能力吨，年大豆加工能力为220万吨。万吨。外国粮商外国粮商植之元公司植之元公司港口公司港口公司开证银行开证银行7、安排货物装船6、发放货权转让通知书4、三方签订仓单质押贷款货物监管协议提供部分保证金开立信用证、进口押汇支付货款、赎单1、签合同、购大豆2、3、5、60目目 录录n一、我国一、我国农业基本特征与政策基本特征与政策变迁迁n二、二、农业开展与开展与

40、产业化开展化开展n三、三、农业板板块投投资与与产业化化进程程n四、四、农产品期品期货与与农业板板块的的联动n五、五、对当前当前农产品价格运行的几点看法品价格运行的几点看法61粮食调控到了比较关键的时候粮食调控到了比较关键的时候n2003年以来，我国粮食年以来，我国粮食调控是控是历史上最好的一段史上最好的一段时期。期。n目前已目前已经到了比到了比较关关键的的时候，与候，与1998年情况极其相似。年情况极其相似。粮食粮食库存消存消费比上升到比上升到03年以来最高水平年以来最高水平粮食粮食产量仍然受粮食价格影响最大量仍然受粮食价格影响最大n我我们的建的建议粮食深加工粮食深加工恢复粮食出口退税政策恢复

41、粮食出口退税政策再次提高粮价，确保中再次提高粮价，确保中长期粮食平安期粮食平安62猪价进入到周期性上升通道猪价进入到周期性上升通道n猪价与粮价形成机制完全不同猪价与粮价形成机制完全不同n决定猪价的四个因素：决定猪价的四个因素：趋势性因素、周期性因素、季性因素、周期性因素、季节性因素、偶性因素、偶发性因素。性因素。n政府政府调控的主要手段：控的主要手段：养殖养殖补贴冻猪肉猪肉储藏藏行政干行政干预市市场n当前情况当前情况63通胀反弹预期上升通胀反弹预期上升n超超宽松松货币政策是本政策是本轮通通胀反反弹的主要的主要驱动力力n粮食价格粮食价格对CPI的直接影响和的直接影响和间接影响合接影响合计为6%n以猪肉以猪肉为主的肉禽价格主的肉禽价格对CPI的影响的影响为6.7%n通通胀反反弹对农产品期品期货的影响的影响64欢送交流欢送交流谢谢观看/欢送下载BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES.BY FAITH I BY FAITH