2022年烧碱行业深度分析报告.pdf

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1、2022年烧碱行业深度分析报告正文目录1.烧碱：基础化工，应用广泛.51.1.分类：液碱与固碱.51.2.产业链：上游为原盐、下游应用广泛.61.3.工艺：离子膜法技术成熟.91.4.现状：我国自给率高.152.供给：产能增长受限，未来供给趋紧.162.1.我国为全球烧碱主要生产国.162.2.产能增长受限、集中度有望提升.162.3.产量增速放缓、库存低位运行.213.需求：下游整体向好，铝价高位带动增长.233.1.我国经济整体向好、化工品价格指数高企.233.2.氧化铝为主要下游，行业有望加速增长.263.3.电解铝需求稳定增长，下游领域齐发力.344.趋势：供需预期趋紧，价格进入上行通

2、道.414.1.烧碱价格历史复盘.414.2.价格处于上行通道，烧碱毛利上升速率快.425.相关标的.435.1.氯碱化工.435.2.镇洋发展.445.3.北元集团.456.风险提示.46图表目录图表1.液碱的外观形态.5图表2.片碱的外观形态.5图表3.桶装固碱的外观形态.6图表4.粒碱的外观形态.6图表5.氯碱工业产品种类众多.7图表6.氯碱工业产业链.7图表7.2021年我国各类原盐产能占比.8图表8.2021年烧碱行业为原盐下游主要消费之一.8图表9.我国盐矿分布情况.8图表1 0.我国烧碱生产工艺变迁.9图表1 1.小规模苛化法制烧碱流程图.10图表1 2.隔膜电解法示意图.10图

3、表1 3.隔膜电解法工艺流程图.11图表1 4.离子膜选择透过性示意图.12图表1 5.离子膜烧碱装置工艺流程示意图.12图表1 6.隔膜法与离子膜法成品碱单位成本对比.12图表1 7.产品各杂质含量分析.13图表18.2007-2009年吨产品直流电耗与综合能耗对比.13图表1 9.高性能离子膜DF2807结构.14图表2 0.氧阴极电解槽内部物料走向图.15图表2 1.氧阴极电解槽结构图.15图表22.2017-2021年液碱供需平衡表.15图表23.2018年中国烧碱产能占全球比例44%.16图表2 4.液碱产能年复合增长率为2.59%.17图表2 5.液碱有效产能年复合增长率为1.17

4、%.17图表26.2022年企业计划新增液碱产能情况.17图表27.2021年企业液碱新增产能情况.17图表28.2019年以前烧碱行业限制性政策文件.18图表29.2020年以来烧碱行业限制性政策文件.19图表30.2021年我国液碱行业产能CR10=20.23%.19图表31.2021年华东地区液碱产能占比近半.20图表32.2019年液碱生产企业产能淘汰情况.20图表33.低产能企业退出或向高产能企业转变.20图表3 4.液碱产量年复合增长率为1.15%.21图表3 5.片碱产量年复合增长率为0.93%.21图表3 6.液碱产能利用率整体平稳.21图表3 7.片碱产能利用率有所下滑.21

5、图表3 8.液碱库存整体低位.22图表3 9.片碱库存持续走低.23图表40.2021年烧碱下游消费结构.23图表41.2021年国内生产总值同比增加8.1%.24图表42.2021年全部工业增加值同比增长9.6%.25图表4 3.化学原料及化学制品制造业增加值同比变动情况.25图表4 4.化学纤维制造业增加值同比变动情况.25图表4 5.造纸及纸制造业增加值同比变动情况.26图表4 6.食品制造业增加值同比变动情况.26图表47.2019-2022年中国化工产品价格指数.26图表48.2021年氧化铝消费占比为29.32%.27图表49.2017-2021年氧化铝供需平衡表.27图表50.2

6、021年氧化铝进口占比为4.35%.28图表51.2021年氧化铝出口占比为0.16%.28图表52.2021年华东、华北地区氧化铝产能占比近三分之二.28图表5 3.氧化铝产能增长稳定.29图表54.2021、2022年企业预计新增氧化铝产能情况.29图表5 5.氧化铝产量年复合增长率为1.27%.30图表56.2021年氧化铝产能利用率为82.12%.31图表5 7.河南、山西氧化铝开工率下降较为显著.31图表5 8.氧化铝近期库存量稳定.32图表59.2021年氧化铝下游消费结构.33图表6 0.用于电解铝的氧化铝的消费量走势.33图表6 1.氧化铝价格企稳.33图表6 2.电解铝价格处

7、于历史高位.33图表6 3.电解铝一氧化铝价差走高.34图表64.2021年电解铝表观消费量为3989万吨.34图表65,2021年建筑地产占电解铝下游消费27%.35图表66.2021年速筑地产行业消耗电解铝1077万吨.35图表67.2021年房地产新开工面积同比降低11.40%.36图表68,2021年房地产施工面积同比增长5.20%.36图表69.2021年房地产竣工面积同比增长11.20%.36图表70.2021年房地产开发投资完成额同比增长4.40%.36图表71.2021年汽车产量同比增长3.40%.37图表72.2021年汽车销量同比增长3.81%.37图表7 3.新能源汽车产

8、销高速增长.37图表7 4.新能源汽车支持性政策文件.38图表75.2021年电力行业消耗电解铝478.69万吨.38图表76.2021年电网基本建设投资完成额4951亿元.39图表77.2021年电网基本建设投资完成额同比增长1.10%.39图表7 8.我国已速成及在建特高压工程.39图表7 9.我国光伏新增装机量预测.40图表8 0.工信部2018年先进铝材名单.40图表81.2013-2022年烧碱价格复盘.41图表82.2021年以来液碱成本稳定上涨.42图表83.2018年起扣除原盐成本后的利润变动情况.43图表84.2017-2020年公司主营产品产量.44图表85.2017-20

9、20年公司主营产品毛利润占比.44图表86.2021年营业收入同比增长36.32%.44图表87.2021年毛利率为31.87%.44图表88.2021年公司主营产品产能及在建情况.45图表89.2020年液碱产品营业收入占比41.69%.45图表90.2020年液碱产品毛利洞占比115.4%.45图表91.2021年公司主营产品产能、产量.45图表92.2021年烧碱产品营业收入占12.47%.46图表93.2021年烧碱产品毛利润占比29.26%.461.烧碱：基础化工，应用广泛1.1.分类：液碱与固碱烧碱，即氢氧化钠，具有强碱性、强腐蚀性和强吸湿性。烧碱的化学式为N aO H,别称苛性钠

10、、火碱。烧碱的化学特性表现为强碱性，并具有强腐蚀性和强吸湿性。腐蚀性方面，烧碱对皮肤、纤维、玻璃、陶瓷等均有腐蚀作用；吸湿性方面，烧碱易溶于水，溶解时大量放热，形成碱性溶液，同时也易与空气中的水蒸气和二氧化碳发生反应，潮解并变质。另外，烧碱具有中等毒性，燃烧分解产物可能产生有毒有害气体。根据外观形态不同，烧碱可分为液体烧碱和固体烧碱。液体烧碱简称液碱，即氢氧化钠溶液，表现为无色透明液体。按氢氧化钠质量分数又可分 为30%液碱、32%液碱、42%液碱、45%液碱、50%液碱等，取决于生产工艺的使用，目前市场生产的一般浓度为30-32%或40-42%。图 表1.液碱的外观形态图表2.片碱的外观形态

11、资料来源：佳博化工官网，东亚前海证券研究所资料来源：淄博化工官同，东亚前海证券研究所固体烧碱简称固碱，主要外观形态为片状。固碱表现为无色透明晶体，按氢氧化钠质量分数可分为73%固碱、95%固碱、96%固碱、99%固碱、99.5%固碱等系列产品，含碱量相对液碱更高。从外观形态上，固碱又可分为片碱和粒碱。我国的固碱市场以片碱为主，主要原因是片碱具有生产工艺简单、生产成本低、使用场景多、市场需求量大等优点。粒碱相对片碱制作工艺更为复杂，技术难度较高，价格也相对较高。另外，市场上有一种桶装固碱，使用时需要破桶，较为费力，且包装成本较高，因此已逐渐被片碱替代。图表3.桶装固碱的外观形态 图表4.粒碱的外

12、观形态资料来漉：隹博化工育网，东亚前海证券研究所 资料来诋：或德化工网，东亚前海证券研究所除形态不同，液碱与固碱下游应用领域相似。液碱与片碱本质为同种物质，仅外观形态和氢氧化钠浓度有所不同。相比片碱，液碱氢氧化钠浓度更低，价格也更低。在生产过程中，液碱通过后续加工处理可得到片碱。目前，烧碱生产企业多以液碱形式出货。因此在行业研究中，我们重点讨论液碱的市场情况，液碱一般指质量浓度3 2%离子膜液碱，片碱一般指质量浓度9 6%的固体烧碱。1.2.产业链：上游为原盐、下游应用广泛烧碱为氯碱工业核心产品，生产过程中副产品众多。氯碱工业的主要直接产品为烧碱，其余均为生产过程中产生的副产品，包括氯气、氨气

13、，三者以一定的比例同时产出。氯碱产业衍生品种类众多，包括高纯盐酸、工业盐酸、聚 氯 乙 烯(P V C)、次氤酸钠等，产品间关联度较大，下游产品多达上1 3 0 0余种，具有极高的经济延伸价值。氯碱工业具有漫长的发展史。氯碱工业指工业上通过电解饱和食盐水(N a C l溶 液)制 氯 气(C L)、氨 气(H2)、烧 碱(N a O H),并以它们为原料生产一系列化工产品。氯碱工业最早出现于1 8世纪，最初是通过二氧化镒和盐酸共同加热制取氯气，通过石灰石和纯碱反应制取烧碱。直 至1 9世纪末，随着隔膜法、电解技术的出现以及工业化的快速发展，氯碱工业逐渐兴盛。图表5.氯碱工业产品种类众多资料耒源

14、：中国氟碱工业协会，东亚前海证券研究所烧碱位于氯碱产业链的中游，其上游主要为原盐，下游应用广泛。烧碱产业链上游原材料为原盐，此外生产过程中还需用到水电资源。根据百川盈孚数据，每 生 产1吨烧碱需消耗1.4-1.6吨原盐、6吨水、2200-2600度电。同时，每 生 产1吨烧碱将伴随产生约0.88吨的液氯。烧碱的下游应用领域较多，主要包括氧化铝、化工、造纸、印染、石油、轻工等。图表6.氯碱工业产业链资料来源：百川盘.孚，东亚前海证券研究所烧碱行业上游原料主体为原盐。我国盐资源丰富，是全球最大的原盐生产国与消费国之一。其种类主要分为三种：海盐、井矿盐、湖盐，三者在我国的产能占比分别为59%、39%

15、、2%,海盐、井矿盐产量占比分别为34%、66%。原盐的产品销售主要依靠两碱行业，即烧碱与纯碱。2021年，原盐年度消费结构中，烧碱行业消费占比56.25%,占比过半，纯碱消费占比37.02%,其他占比6.73%。图表7.2021年 我 国 各 类 原 盐 产 能 占 比 图表8.2021年烧碱行业为原盐下游主要消费之一,海拉,井矿挂,湖技 纯 成 烧 碱 ”其他资料来源：百川蜜孚，东亚前海证券研究所 资料来源：百川盆孚，东亚前海证券研究所我国盐资源分布广，但分布极不均衡。我国盐矿主要分布于西南、中南、西北地区，集中于新疆、青海、四川、云南、湖北五个省。按照盐矿分类来看，矿井盐主要分布于云南、

16、四川，以及湖北、山东、江西、江苏、新疆、甘肃、青海等地；海盐主要产区包括山东、辽宁、江苏、浙江、广东等地，其中，山东及辽东湾盐区沿海地势平坦，是我国重要海盐产地。考虑到交通便利，我国烧碱生产企业同样集中于华南、华北及西北地区。图表9.我国盐矿分布情况资料来源：中国科学院武汉岩土力学研究所，东亚前海证券研究所烧碱下游应用行业广泛。烧碱下游消费领域繁多，主要包括氧化铝、轻工、印染、化工、粘胶短纤、造纸、石油等，其中，氧化铝为占比最大的消费领域，化工、轻工行业其次。在化工、轻工行业中，烧碱的应用并不局限于个别特定产品，而是在全行业有广泛应用，包括洗涤剂、肥皂、玻璃、有机化工、无机化工、化学药品等各类

17、产品均应用到烧碱。1.3.工艺：离子膜法技术成熟1.3.1.烧碱工艺变迁路线我国烧碱工业始于1929年，至今已有近百年历史。1 9 2 9年我国成立了第一家烧碱工厂上海天元电化厂投产，揭开了我国烧碱工业的发展篇章。烧碱生产企业由解放前的9家发展到今天的1 5 8家，烧碱生产装置功不可没。我国烧碱行业不断发展，无论是生产工艺还是生产设备均愈来愈先进。烧碱工业生产历史上共采用过两大类方法，即苛化法与电解法。苛化法是用纯碱水溶液和生石灰通过苛化反应而生成烧碱，而后被电解法取代。电解法是通过直流电电解食盐水生产烧碱，同时产生副产品氯气和氢气。根据电解过程中所使用的分离膜材质不同，电解法又可分为两类，即

18、隔膜电解法和离子膜电解法。目前，烧碱工业生产普遍采用的是离子膜电解法。图 表1 0.我国烧碱生产工艺变迁生产工艺主要使用时间原材料优点淘汰原因苛化法1 9 2 9年 至2 0 0 0年 天 然 碱(N a 2 c o 3)生产成本低、工艺简单天然碱矿资源有限隔膜电解法1 9 8 0年 至2 0 1 5年原 盐(N a C l)不需消耗天然碱资源生产强度小、产品纯度低、环境污染大、膜更换频率高等离子膜电解法2 0 0 3年至今原 盐(N a C D产品纯度高、能耗低、生产成本低等-资料来源：我国氯碱行业发展形甥的分析及建议张玉静，我国隔膜法烧碱的生产现状及发展趋势孙勤，金属阳极隔膜电解槽生产运行

19、总结金翔宇，东亚前海证券研究所1.3.2.传统工艺：苛化法与隔膜法苛化法制烧碱为传统生产工艺，主要运用于2000年以前。苛化法制烧碱以天然碱为原料，主要依靠天然碱矿资源，生产成本较低，经济效益高。2 0 0 0年以前，苛化法在我国应用非常广泛，加工工艺成熟。2 0 0 0年前后，由于我国碱矿资源有限、苛化法产量较小，国家政策予以限制，我国企业全面淘汰该生产工艺。天然碱苛化法制烧碱主要经历4个步骤：苛化、蒸发、盐析、固碱包装。在苛化阶段，苛化槽中需配置1 2%N a 2 c C h的纯碱溶液，加入生石灰，苛化温度控制在9 5-1 0 5摄氏度，不断搅拌发生苛化反应，而后过滤得到清卤液。在蒸发阶段

20、，制作合格的清卤液依次进行中浓蒸发和高浓蒸发，去除硫酸钠、碳酸钠和氯化钠杂质，获得高浓度氢氧化钠。在盐析阶段，高浓液进一步析出晶体、过滤，送入冷析桶，达标后的产品用间歇沉淀槽进行沉淀。最后一步即将得到的片碱进行包装。图 表11.小规模苛化法制烧碱流程图资料来源：苛化法制烧碱简介 成进发.东亚前海证券研究所在苛化法制烧碱被淘汰后的一段时间内，我国采用隔膜电解法替代苛化法生产烧碱。隔膜电解法是利用多孔渗透性的石棉隔膜作为隔层，以石墨为阳极，铁为阴极，把阳极产生的氯气与阴极产生的氢氧化钠和氢气分开，从而获得烧碱的一种方法。图表12.隔膜电解法示意图资料来源：世纪新能源网，东亚前海证券研究所隔膜电解法

21、主要工序包括盐水精制、盐水电解、电解液蒸发、氯气处理、氢气处理和废气吸收工序。精盐水质量要求较低，仅需进行一次精制。在电解槽中加入精盐水，从阳极室流入阴极室，在阳极室得到氯气、阴极室得到电解液和氨气。隔膜电解液中，氢氧化钠含量仅为10.8%,氯化钠含量 高 达 16.4%,因此隔膜法蒸发电解液时采用流程复杂的四效逆流蒸发技术,能耗高，操作难度大。由于蒸发过程中，将 产 生10%左右的固体结晶盐，对加热室磨损、腐蚀较严重，加热室平均寿命仅为3年左右，大大增加了隔膜烧碱成本。在处理氯气时，需经过氟气洗涤、冷却除雾、干燥、压 缩4道工序，在处理氢气时，需经过氢气洗涤、压缩、脱氧、干燥4道工序。图表1

22、3.隔膜电解法工艺流程图资料来源：隔膜法与离子膜法生产烧碱工艺对比分析乔玉元，东亚前海证券研究所隔膜电解法具有生产强度小、产品纯度低、环境污染大等缺点，目前已被取代。国内隔膜法使用小型槽作为电解槽，10万吨/年的生产规模需安装168至200个电解槽，占地面积大，不利于集中管理，且系统电能损耗量大。同时，因为我国采用固定盒式金属阳极隔膜电解槽及普通石棉隔膜,运行电流密度较低，直流电耗较高。在处理废弃物、废弃液时，隔膜法在更换隔膜时冲洗下的废液需经处理后才能排入附近水域；排出的碱性废水、含氯废水、电解槽内的料液应进行处理和循环使用；盐泥废渣可进行处理利用。然而对于以上废弃物，我国生产企业多直接未经

23、处理而废气排放。因此，隔膜法对环境污染严重，资源利用率低。1.3.3.主流工艺：离子膜法目前，离子交换膜电解法制烧碱工艺成熟，为主流生产方法。离子交换膜电解法是应用化学性能稳定的全氟磺酸阳离子交换膜，将电解槽的阳极室和阴极室分开，从而获得烧碱、氯气的一种方式。该法盐水电解后得到的电解液氢氧化钠浓度高，可直接作为液碱进行出售。离子膜法工艺流程与隔膜法类似。其流程同样包括盐水精制、盐水电解、电解液蒸发、氯气处理、氨气处理和废气吸收工序。与隔膜法不同，离子膜电解法对盐水要求更高，需进行二次精制。在盐水电解时，电解槽阳极加入精制盐水，阴极加入高纯水，经电解后在阳极室得到淡盐水和氯气，在阴极室得到电解液

24、和氢气。该步骤得到的氢氧化钠浓度高，一般可达3 2%,而氯化钠含量仅为0.004%。在电解液蒸发工序中，离子膜法流程更简，只需三效或二效蒸发即可。图 表1 4.离子膜选择透过性示意图图表1 5.离子膜烧碱装置工艺流程示意图资料来源：离子交换膜技术在氯碱行业的应用与发展王伟红，邢家悟.东亚前海证卷研究所资料来源：隔膜法与离子膜法生产烧碱工,对比分析乔玉元，东亚前海证券研究所离子膜电解法是电解法制烧碱的发展方向，优势显著。与隔膜法制烧碱相比，离子膜法制烧碱投资少、对环境污染小。成品碱的生产成本主要包括使用材料与动力成本。在隔膜法中，使用材料主要包括原盐、氯化钙、碳酸钠等；动力主要包括电和蒸汽。在离

25、子膜法中，原材料将氯化钙替换成氯化锁。在2009年，隔膜法盛行、离子膜法逐渐兴起，彼时，离子膜法成本就已胜过隔膜法，隔膜法成本为1456元/吨氢氧化钠，离子膜法单位成本 为1245元/吨氢氧化钠，较隔膜法成本低15%左右。图表16.隔膜法与离子膜法成品碱单位成本对比项目隔膜法离子膜法单位成本元/吨所占比重单位成本元/吨所占比重原材料32722.5%37830.4%直接材料22115.2%28322.7%氯化钙110.8%碳酸钠161.1%161.3%原盐19413.3%19916.0%氯化锁685.5%辅助材料1067.3%957.6%直接动力112977.5%84968.2%固定费用1721

26、1.8%19115.4%装置成本 1628 1418副产品扣除成本172-11.8%173-13.9%生产成本 1456 1245资料来源：隔膜法与离子膜法生产烧碱工艺对比分析乔玉元，东亚前海证养研究所在产品质量方面，离子膜法制烧碱的杂质含量更低。据 乔 玉 元 在 隔膜法与离子膜法生产烧碱工艺对比分析一文中介绍，隔膜法经更多步蒸发处理后，其成品中含有的氢氧化钠比例可以提升至48%以上，满足生产要求，但产品中氟化钠杂质依然较多，达1.5%。与之相比，离子膜法蒸发步骤简便，氢氧化钠含量高，同时氯化钠杂质含量大幅降低，仅 为0.007%,适用于对杂质要求高的行业，如粘胶纤维等。图表1 7.产品各杂

27、质含量分析项目隔膜法离子膜法NaOH48.43%48.68%NaCl1.5%0.007%Na2cO30.1%0.2%FezCh0.003%6 0万吨9848.010923.08资料来源：百川盈孚，东亚前海证券研究所3.2.3.氧化铝库存低位企稳、利润空间上行2019年8月以前，氧化铝库存持续震荡。2018年初，氧化铝库存量为170.16万吨，此后库存量持续波动，变化幅度较剧烈，但中枢基本稳定，维 持 在180万吨上下。2018年11月初，氧化铝库存大幅下降，最低库存量为150.25万吨，创历史新低；11月底，库存量快速回升，再次恢复至170万吨上下，延续此前的波动规律。2019年8月以后，氧化

28、铝库存量相对平稳，目前处于历史低位。2019年8月初，氧化铝库存量为181.09万吨，此后长期保持该库存水平，略有下滑。至2020年7月底，库存量为173.28万吨。此后，库存量大幅降低，2020年8月下旬，库存量仅为156.38万吨，较7月降低9.75%。随后库存小幅回升，并 于2021年2月起稳定于153至160万吨区间内。截 至2022年5月6日，库存量为160.75万吨，处于历史低位。图表5 8.氧化铝近期库存量稳定资料来源：百川盆孚，东亚前海证券研究所氧化铝主要应用于电解铝制造，消费结构稳定。氧化铝下游应用领域仅有电解铝与非冶金铝。2021年电解铝消费占比9 5%,非冶金铝消费占比5

29、%,氧化铝几乎全部应用于电解铝的生产。2018至2021年，电解铝消费量 从6726.31万吨上涨至6957.52万吨，复合增长率为1.13%。期间氧化铝消费结构保持稳定，电解铝消费占比始终保持在95%以上。图表59.2021年氧化铝下游消费结构图表6 0.用于电解铝的氧化铝的消费量走势资料来源：百川盆孚，东亚前海证参研究所资料来源：石川盈孚，东亚前海证券研究所氧化铝价格上涨后目前企稳。2018年初，氧化铝价格为2853元/吨，而后震荡下行，至2020年2月底，价格为2564元/吨。2020年3月起，化铝价格继续小幅下行，降至最低点2068元/吨后回升，价格中枢稳定在2350元/吨。2021年

30、8月起，价格开始迅速上升，由2539元/吨涨至4102元/吨，涨幅为61.56%,随后回落企稳。极 至2022年5月6日，氧化铝市场平均价为2997元/吨。图表61.氧化铝价格企稳资料来源：百川乱孚，东亚前海证券研究所图表6 2.电解铝价格处于历史高位资料来源：百川处孚，东亚前海证券研究所电解铝价格快速上涨，位于历史高位。2020年2月以前，电解铝价格平稳，价格中枢保持在13700元/吨上下，波动幅度极小。2020年3月起，价格轻微回落后快速上涨，由3月 的11708元/吨涨至2021年10月 的24130元/吨，涨 幅 为106.10%。目前，电解铝价格稍有回落，仍处于上行通道中，截 至20

31、22年5月6日，平均报价为20327元/吨，位于历史高位。电解铝、氧化铝价差持续走高，带动利润空间提升。2020年4月以来,电解铝价格持续上升，涨幅最高达65.8%,且增长势头未减。同时，氧化铝价格增长幅度相对较小，两者价差持续拉大，且可以看出，价差走势与电解铝价格走势较为相似。电解铝利润走高，对氧化铝需求起到支撑作用，同时带动对烧碱的需求，即“电解铝-氧化铝-烧碱”的需求传导机制。图表6 3.电解铝一氧化铝价差走高30000250002000015000100005000020000150001000050002017/12/5 2018/12/5 2019/12/5 2020/12/5 2

32、021/12/5电 解 铝一氧化铝价差元/吨（右轴）-氯化铝价格元/吨-电解铝价格元/吨250000资料来源：百川盈孚，东亚前海证券研究所3.3.电解铝需求稳定增长，下游领域齐发力电解铝消费量呈上升趋势，近2年持续高速增长。2017年我国电解铝表观消费量为3649.92万吨，此后连续2年微幅下降。2020年受下游新兴领域带动，电解铝行业快速发展，即便遭遇疫情打击，消费量仍大幅提升至3791.77万吨，同比上升7.71%。2021年我国电解铝行业势头依旧，表观消费量为3989.06万吨，同比上升5.20%。以2017年消费量为基准，年复合增长率为2.25%,电解铝的需求正在逐步增加。图表64.2

33、021年电解铝表观消费量为3989万吨I表 现 消 费 量 万 吨 同 比（右轴）资料来源：百川搐.孚，东亚前海证券研究所建筑业为电解铝主要消费领域。电解铝下游应用领域多样，包括建筑地产、交通运输、电力、消费品、机械等。2021年在电解铝表现消费中，建筑业占比2 7%,为最大的消费领域；其次为交通运输，占比2 4%;两者合计占比过半。电力、消费品、机械领域占比均为12%。图表65.2021年建筑地产占电解铝下游消费27%龙筑地产 交通运输 电力消费品 机械 其他资料来源：百川盈孚，东亚前海证券研究所3.3.1.建筑行业增长企稳，氧化铝需求复苏建筑地产行业对电解铝消费量持续增加。电解铝在建筑地产

34、领域主要用于施工完成后安装的铝门窗、建筑幕墙及装饰等，与房地产竣工情况高度相关。从房地产行业电解铝消耗情况来看，2019年以来房地产行业对电解铝需求持续增加。2021年建筑地产行业电解铝消耗量为1077.05万吨，同比上升5.20%,2年年复合增长率为6.45%。图表66.2021年建筑地产行业消耗电解铝1077万吨 消费量万4资料来源：百川盘孚，东亚前海证券研究所2021年房地产行业整体稳定，对电解铝需求回温。2021年，全国房地产开发投资完成额为14.76万亿元，同比增长4.4 0%;房地产新开工面积为19.89亿平方米，同比降低11.40%,新开工面积已连续两年发生负增长；施工面积为97

35、.54亿平方米，同比增长5.2 0%;竣工面积为10.14亿平方米，同比增长11.20%。对比2020年，房地产施工、竣工面积均已由负增长转变为正向增长，房地产行业回温。预计随着我国疫情形势好转，房地产开工、施工、竣工面积均将增加，对铝材的需求量有望继续上涨。图表67.2021年房地产新开工面积同比降低11.40%图表68.2021年房地产施工面积同比增长5.20%房屋新开工面积离计值万平方来 房屋新开工面积濡计同比（右轴）资料来源：W in d,东亚前海证券研究所房屋咕工面租系计值万平方米房屋施工面机系计同比（右轴）资料来源：W in d,东亚前海证券研究所图表69.2021年房地产竣工面积

36、同比增长11.20%图表70.2021年房地产开发投资完成额同 比 增 长4.40%一 房屋跋工面枇累计值万平方米房屋破工面积:累计同比（右轴）50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%160000140000120000100000800006000040000200000B房地产开发投资完成籁:累计值亿元房地产开发投麦完成镰第计冏比（右轴）50%40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源：W in d,东亚前海证券研究所资料来源：W in d,东亚前海证券研究所3.3.2.汽车行业产销回暖，新能源汽车前景广阔2021年我国汽车产销增量转正，产销两旺。交通运输行业为

37、电解铝另一高消费占比领域。2017-2020年，我国汽车产量、销量连续三年降低，分别累计下降13.06%、12.35%。2021年，我国汽车产量达2608.20万辆，同比增长3.4 0%;销量达2627.50万辆，同比增长3.8 1%,结束连续3年的下行趋势。根据W ind数据,2022年1、2月，我国汽车产量分别同比增加1.38%、2 0.5 8%,销量分别同比增加0.8 9%、1 8.7 2%。我国汽车产销两旺，景气度触底回升，2 0 2 2年有望保持增长态势。图表71.2021年汽车产量同比增长3.40%图表72.2021年汽车销量同比增长3.81%汽车产量万旺 同比（右转）汽车铺量万帮

38、 冏比（右资料来源：W in d,东亚前海证卷研究所资料来源：W in d,东亚前海证卷研究所新能源电车前景可期，推动电解铝需求。2 0 2 1年新能源汽车产量、销量高速增长，月产销量同比增长保持在1 1 0%以上。全年产量合计3 5 3.2 6万辆，较2 0 2 0年 产 量1 3 1万辆提升1 6 9.6 7%,销量合计3 5 0.7 2万辆，较2 0 2 0年 销 量1 3 2.2 9万 辆 提 升1 6 5.1 0%。行业发展迅速，新能源汽车用铝量有望大幅增加。图表7 3.新能源汽车产销高速增长OH07RONZOROZ寸。RozORONOTOZOZZOOZON3100OOZOZOT6O

39、ZZO6OZ寸。6OZL068ZO78OZZO8OZ寸O8OC NOB-OZ资料来源：W in d,东亚前海证券研究所受政策支持，未来新能源汽车蓬勃发展。2 0 2 0年1 1月，国务院发布 新能源汽车产业发展规划（2 0 2 1 2 0 3 5年）。该规划指出，到2 0 2 5年我国新能源车新车销售量达到汽车新车销售总量的2 0%左右，到2 0 3 5年，公共领域用车全部电动化。同时，基于碳中和战略目标及汽车产业可持续发展理念，我国已发布 关于2 0 2 2年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知“十四五”公共机构节约能源资源工作规划等政策性文件。据乘联会预测，2022年新能源乘用车销量将达5

40、50万台，继续实现70%左右的高增长。图表7 4.新能源汽车支持性政策文件时间部门文件核心内容2019年3月财政部、工业和信息化部、科技部、发改委 关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知从2019年起，符合公告要求但未达到2019年补贴技术条件的车型产品也纳入推荐车型目录。2020年10月国务院办公厅 新能源汽车产业发展规划(20212035 年)到2025年，我国纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右；到2035年，我国新能源汽车核心技术达到国际先进水平，纯电动汽车成为新销售车辆的主流。2021年6月发改委“十四五

41、”公共机构节约能源资源工作规划推动公共机构带头使用新能源汽车，新增及更新车辆中新能源汽车比例原则上不低于3 0%;更新用于机要通信和相对固定路线的执法执勤、通勤等车辆时，原则上配备新能源汽车。2021年12月财政部、工业和信息化部、科技部、发改委 关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知纯电动乘用车单车补贴金额=14亩 里程补贴标准，车辆带电量*280元 X 电池系统能量密度调整系数x车辆能耗调整系数。资料来源：国务忧，发改委，财政部，东亚前海证券研究,所3.3.3.电力需求稳步上升，光伏领域持续放量电力领域对电解铝的需求稳步上升，未来将随特高压等领域发展持续放量。2021年，电力领

42、域对电解铝的需求为478.69万吨，占总需求的12%,相 比2020年增加了 23.68万吨，同比上升5.20%。总体来看，近3年我国电力领域的电解铝需求量增速基本稳定，年复合增长率为6.45%。电解铝在特高压等项目中应用广泛。未来随着相关项目的持续建设，电力行业用铝量或将持续提升。图表75.2021年电力行业消耗电解铝478.69万吨 消费*万资料来源：百川盈孚，东亚前海证券研究所我国基本建设投资完成额回升，预期十四五期间将有高增长。2021年,我国电网基本建设投资完成额为4951亿元，同比上升1.10%,结束连续2年的下降趋势。据 国家电网有限公司2020社会责任报告，国家电网已累计建成投

43、运“14交12直”共26项特高压工程，在运在建线路总长度达4.1万公里，累计送电超过1.6万亿千瓦时。十四五期间，国家电网规划建设特高压工程“2 4交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元。图表76.2021年电网基本建设投资完成额4951亿元图表77.2021年电网基本建设投资完成额同比增长1.10%电M基本速设投资完成演二累计值亿电网基本速设投资完成领濡计冏比（右转）60005000A9 0-9 18w07复90-W88.RR0S80IAIM90-6186130TSM90-gIaS8I0COga0380%60%40%20%0%-20%-40%-60%同

44、 比（右 轴）6000500040003000200010000电 基本常设投资完成辕品计值亿2016 2017 2018 2019 2020 202120%15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来源：W in d,东亚前海证券研究所资料来源：W in d,东亚前海证券斫究所图表7 8.我国已建成及在建特高压工程。换流站在建变电站：.在建换流站已投运 1100千伏特高压直流输电工程已投运1000千伏特高压交流输电工程 在建1000千伏特高压交流痢电工程已投运800千伏特高压直流输电工程-在建800千伏特高压亘流输电工程资料来源：国家电网，东亚前海证券研究所光伏装机预期高速增长，光伏用铝

45、增量高。电解铝在光伏行业中的应用主要为光伏组件的边框和光伏支架。据中国光伏行业协会最新年报，未来几年内光伏新增装机量将持续快速上升。在环保意识日渐提升、碳中和战略得到世界认同的大背景下，根据中国光伏行业协会数据，预 计2022年我国新增装机量在乐观情况下可达75G W,保守情况下为60G W;到2025年，我国光伏新增装机量乐观情况下可达110GW,保守情况下达90GW。作为光伏装机的重要组件，电解铝的需求也有望迅速提升。图表7 9.我国光伏新增装机量预测资料来源：中国光伏行业协会，东亚前海证券研究所航空航天、高端制造等新兴领域带来行业新增长点。2018年，工信部发 布 重点新材料首批次应用示

46、范指导目录，将8种新铝材列入示范目录，包括7050合金大规格预拉伸厚板、7B50合金大规模预拉伸板、含Sc铝合金加工材、航空支撑骨架用型材、耐损伤铝合金预拉伸板、高性能车用铝合金薄板、Al-Si-Sc焊丝和铝-锂合金焊丝。政策支持下，航空航天、高端装备、新能源汽车船舶运输等新兴领域对铝合金的需求有望逐渐提升。图表8 0.工信部2018年先进铝材名单铝材名称应用领域大规格7050系铝合金预拉伸厚板航空航天、高端装备7B50大规格铝合金预拉伸板航空航天含S c铝合金加工材航空支撑骨架用型材航空耐损伤铝合金预拉伸板 航空高性能车用铝合金薄板汽车Al-Si-Sc 焊丝航空航天、轨道交通资料来源：工信部

47、，东亚前海证券研究所4.趋势：供需预期趋紧，价格进入上行通道4.1.烧碱价格历史复盘第一阶段，烧碱价格稳定运行，区间内小幅波动。2013年 至 2016年中，烧碱（32%离子膜）价格基本平稳，期间最低价格为620元/吨，出现于2015年 2 月，最高价格为778元/吨，出现于2013年 1 月。期间国内经济增速较缓，行业持续处于结构调整中，上下游市场均平稳运行。至 2016年 6 月，烧碱（32%离子膜）价格报653元/吨。第二阶段，烧碱价格走高，达到历史高峰.2016年下半年至2017年底，烧碱（32%离子膜）市场价格持续上涨，由 653元/吨上涨至1471元/吨，涨幅达 125.27%。该

48、阶段中，国内环保政策、安全政策等力度加强，供给侧结构性改革相关文件出台。烧碱产量减少，下游需求增加，供需矛盾加大，烧碱价格一路走高。第三阶段，烧碱价格回落，重新跌至低点。2018年初至2021年 2 月，烧碱（32%离子膜）价格高点回落，从 1471元/吨下降至538元/吨，跌幅为63.43%,价格创2013年以来历史新低。在该阶段，下游市场需求低迷，烧碱行业供大于求，再叠加疫情冲击，企业开工率不足，烧碱价格持续走低。第四阶段，烧碱价格高涨，现仍维持中高位。2021年 3 月以来，烧碱（32%离子膜）价格快速走高，并 于 10月2 6 日达到最高价1902元/吨，涨幅超253%。随后，价格回落

49、，至相对过往偏高的水平后，再次企稳并小幅上涨。图表81.2013-2022年烧碱价格复盘资料来源：W in d,东亚前海证卷研究所4.2.价格处于上行通道，烧碱毛利上升速率快烧碱价格自2 0 2 2年初以来调整到位，仍处于上升通道。根据百川盈孚数据，截 至2 0 2 2年5月5日，液 碱（3 2%离子膜）市场均价报1 2 9 7元/吨，较年初上涨3 2.0%,一季度液碱平均价报1 1 1 4.6元/吨，同比上涨1 2 4.4%;烧 碱（9 9%片碱）市场均价报4 2 2 4元/吨，较年初上涨2 2.8%,一季度片碱平均价报4 0 5 1.0元/吨，同比上涨1 0 6.7%。烧碱历史成本长期稳定

50、，近期有所上涨。2 0 1 8年初至2 0 2 0年1 1月，液碱成本处于稳定状态，折百成本价格中枢为1 3 7 0元/吨。2 0 2 0年1 1月底至1 2月初，液碱成本发生大幅提升，由1 4 1 9元/吨上涨至1 6 5 2元/吨。此后，液碱成本长期呈上升趋势，增速较为稳定。截 至2 0 2 2年5月6日，液碱折百成本为1 9 4 4.5 9元/吨，较2 0 2 1年同期上涨1 7.0 4%。资料东源：百川盘孚，东亚前海证券研究所上游原材料原盐价格影响幅度小，价差处于上行通道中。2 0 1 8年初，原盐价格为2 7 6元/吨，此后基本保持稳定。2 0 2 1年9月中旬，原盐价格近2年来首次