财务管理第一章.ppt

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1、黄黄晓琴琴 基础知识：会计、金融财务/金融学（Finance）是研究资金流动和运作规律的科学。内容：1宏观财务学(Macro-Finance)：主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学，财政金融学、金融市场学等。2 投 资 学(Investment)：主 要 研 究 证 券 及 其 投 资 组 合(portfolio)投资决策、分析与评价。3公司财务学(Corporate Finance)、企业财务学（Business Finance）、管理财务学(Managerial Finance)：主要研究与企业的投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括战略、计划、分

2、析与控制等。第一节 财务管理内容第二节 财务管理目标第三节 财务管理环境一、定义二、企业财务活动三、企业财务关系四、财务管理的基本理论 财务(finance)是指政府、企业和个人对货币资源的获取和管理。财务管理(financial management)是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与上述财务活动有关的企业财务关系。1.融资财务活动资金来源：权益资本、负债资本资金成本：权益资金成本、负债资金成本 2.投资财务活动资金占用：投资项目，购置厂房、设备等固定资产、无形资产投资现金流：资本预算、投资产生的现金流、投资决策 3.经营财务活动经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税营运资本管

3、理：应收帐款管理、商业信用分析、存货管理4.分配财务活动利润分配活动、股利政策 1.所有者：国家、法人、个人、外商委托代理问题、内部人控制 2.债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券持有人、商业信用提供者（供应商）3.被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接投资（企业集团的财务关系）4.债务人：企业购买其他公司的债券、提供借款、提供商业信用 5.政府有关部门：税务、工商、财政6.职工：激励与控制、报酬计划7.企业内部各单位：内部经济核算1.有效市场假说(EMM,The Efficient-Market Hypothesis)股票市价反映了现时与股票相关的各方面信息

4、，股价总处于均衡状态，任何证券的出售者或购买者均无法持续获得超常利润。2.现值分析理论(Present Value Analysis Theory)基于货币的时间价值原理，对企业未来的投资活动、筹资活动产生的现金流量进行贴现分析，以便正确地衡量投资收益、计算筹资成本、评价企业价值。3.风险收益权衡理论(Risk and Return Trade-off Theory)高收益伴随着高风险，风险与收益必须进行权衡：投资组合理论、资本资产定价学说、套利定价理论。4.总价值理论(Total Value Theory)主要探讨企业能否通过改变资本结构或股利政策以提高企业的市场价值（企业价值=股票市场价值

5、+负债市场价值）5.期权估价理论(Option Value Theory)期权或选择权是一种衍生金融工具，可用于选择投资方案、确定证券价值、建立目标资本结构、规避财务风险、确立股利政策和处理各种财务关系。6.代理学说(Agency Theory)正确处理股东与经理之间、股东与债权人之间、债权人与经理之间以及公司内部之间的代理关系。一、企业目标二、财务管理目标三、委托代理关系生存：以收抵支、到期偿债发展：扩大收入、投资、筹资获利：资产收益超过投资要求的回报 二、财务管理目标n财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。1.1利润最大化n没有考虑利润实现的时

6、间，没有考虑资金时间价值 如：第1年50万，第2年50万与第1年0，第2年100万n没有考虑风险问题 如：1年后很确定的50万与各有50%可能的0或100万n没有考虑资本成本（风险决定资本成本）n短期行为倾向 2.股东财富最大化、公司股票价格最高化n考虑了风险因素n克服了短期行为n比较容易量化，便于考核和奖惩 n缺点：非上市公司，只强调股东利益，股票价格受多种因素影响3.企业价值最大化 企业价值=权益价值+债务价值n由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。n影响因素：投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策n社会责任报酬与利润n1993

7、年，沃特迪斯尼公司董事长Michael Eisner的年薪超过亿美元，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管迪斯尼公司时，公司股票总市值22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。迪斯尼公司税后利润超过11%资本收益的额外部分的3%作为Eisner的奖金。财务管理与价值创造n1996年底，可口可乐(Coca-Cola)公司股票总市值1357亿美元，投资者总共投入的资金是108亿美元；说明经营管理为股东创造的价值是1249亿美元，或者说

8、使股东财富增值1249亿美元。n通用汽车，1996年底股票总市值622亿美元，投资者总共投入的资金是829亿美元，损失了207亿美元。三、财务管理基础的十项基本原则1.风险收益的权衡对额外的风险需要有额外的收益进行补偿2.货币的时间价值今天的一元钱比未来的一元钱更值钱3.价值的衡量要考虑的是现金而不是利润4.增量现金流只有增量是相关的5.在竞争市场上没有利润特别高的项目 使产品具有独特性；降低成本三、财务管理基础的十项基本原则6.有效的资本市场市场是灵敏的，价格是合理的7.代理问题管理人员与所有者的利益不一致8.纳税影响业务决策9.风险分为不同的类别有些可以通过分散化消除，有些则否10.道德行

9、为就是要做正确的事情，而在财务金融业中处处存在着道德困惑 代理理论是研究股东、经理和债权人之间的利害冲突和如何使他们统一到企业目标上来的理论。（一）股东和经理代理成本：监督经理管理活动的费用；采用激励经理的措施提高经营效率的费用；因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。1经理人才市场2经理被解雇的威胁3公司被兼并的威胁4对经理的奖励绩效股、期权（二）股东与债权人1要求风险补偿，提高债券利率2在债券合同中加入许多限制性条款 一、法律环境 1企业组织法规：公司法、企业法 2财务法规：企业财务通则 3税务环境 二、金融中介 1金融机构 商业银行、保险公司和养老基金、投资银行、联合信贷储蓄

10、协会、其他金融组织（财务公司、抵押贷款公司、信托投资公司、租赁公司、风险投资公司）2金融市场资金市场是1年期以内的短期资金借贷市场，短期政府国库券、短期拆借，专业银行调剂头寸之资金市场、银行发行的可以流通的短期有息存单或债券、商业票据，由良好信用等级的工商企业发行的短期债券、银行承兑汇票，在国际贸易中常用的一种可流通的银行保付信用票据、购买和转卖协议，一个银行或政府债券经纪人与其他机构的一种交易，这些机构在购买政府债券的同时，安排在一个约定的时间由银行或证券商购回这些债券。资本市场是长期债券和股票市场，长期政府债券、各种形式的公司债、企业发行的普通股票和优先股票。3利率 利息率是个人、企业或政府部门借入资金时支付的价格。利息是资金需求者为借入资金而支付的成本，资金供应者借出资金而获得的收益。三、经济环境 经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争