资产负债表质量分析《财务分析》.ppt
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1、负债与所有者权益质量分析 短期借款 应付票据应付账款预收账款 长期借款 或有负债第四节 资产负债表质量分析 短期借款的具体分析 短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排,便于短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排,便于灵活使用,取得程序较为简便。银行为了防范风险,对灵活使用,取得程序较为简便。银行为了防范风险,对发放中长期贷款一般比较谨慎,利率也较高,这种情况发放中长期贷款一般比较谨慎,利率也较高,这种情况下,短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。下,短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。但短期借款最突出的缺点是短期内要归还,于是需要保但短期借款最突出的缺点是短期内要归还
2、,于是需要保证资产的流动性,以符合一定的流动比率、速动比率要证资产的流动性,以符合一定的流动比率、速动比率要求。求。需要防止出现的是,短期借款用于长期用途,即需要防止出现的是,短期借款用于长期用途,即“短贷短贷长投长投”。这是一种非常危险的现象。在这种情况下,企。这是一种非常危险的现象。在这种情况下,企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流,否则,如业必须要能持续创造良好的经营活动现金流,否则,如果企业资产的盈利能力不强,经营活动现金流量匮乏,果企业资产的盈利能力不强,经营活动现金流量匮乏,就会使企业资金的周转发生困难,造成流动比率下降,就会使企业资金的周转发生困难,造成流动比率下降,偿债能力
3、恶化,陷入难以自拔的财务困境。偿债能力恶化,陷入难以自拔的财务困境。案例14:短期借款结构分析 短贷长投资扼住 短贷长投资扼住“标王 标王”的咽喉 的咽喉 秦池酒厂是山东临胞县的一家生产 秦池酒厂是山东临胞县的一家生产“秦池 秦池”白酒的企业。白酒的企业。1995 1995年,年,临胞县人口万人,人均收入 临胞县人口万人,人均收入1 150 1 150元,低于山东省平均水平。元,低于山东省平均水平。1995 1995年秦池酒厂厂长赴京参加第二届 年秦池酒厂厂长赴京参加第二届“标王 标王”竞标,以 竞标,以6666 6666万元 万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告 的价格夺得中央电视台黄金时段
4、广告“标王 标王”后,引起轰动效应,后,引起轰动效应,秦池酒厂一夜成名,秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时 秦池酒厂一夜成名,秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里,秦池酒厂就签订了销售合同 间里,秦池酒厂就签订了销售合同4 4亿元;头两个月秦池酒厂销 亿元;头两个月秦池酒厂销售收入就达亿元,实现利税 售收入就达亿元,实现利税6 800 6 800万元,相当于秦池酒厂建厂以 万元,相当于秦池酒厂建厂以来前 来前55 55年的总和。至 年的总和。至6 6月底,订货已排到了年底。月底,订货已排到了年底。1996 1996年秦池酒 年秦池酒厂的销售也由 厂的销售也由1995 1995年的 年
5、的7 500 7 500万元一跃为亿。万元一跃为亿。1996 1996年 年11 11月秦池酒厂以亿元人民币的 月秦池酒厂以亿元人民币的“天价 天价”,买下了次年中央,买下了次年中央电视台黄金时段广告。然而,好景不长,电视台黄金时段广告。然而,好景不长,1998 1998年便传出了秦池酒 年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境,出现大幅亏损的消息。厂生产、经营陷入困境,出现大幅亏损的消息。案例14:短期借款结构分析 秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力,从而提高固定 秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力,从而提高固定资产等长期性资产比例的同时,使流动资产在总资产中的比例相 资产等长期
6、性资产比例的同时,使流动资产在总资产中的比例相应下降,由此降低了企业的流动能力和变现能力;另一方面,巨 应下降,由此降低了企业的流动能力和变现能力;另一方面,巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款 额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决,按当时的银行政策,此类贷款往往为短期贷款,这就造成 解决,按当时的银行政策,此类贷款往往为短期贷款,这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资 了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资产上,由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大 产上,由此使企业资产结构与资本结构在时间
7、和数量上形成较大的不协调性,并因此形成了 的不协调性,并因此形成了“短贷长投 短贷长投”,造成资金缺口。此时,造成资金缺口。此时秦池酒厂所面临的现实问题是:在流动资产相对不足从而使企业 秦池酒厂所面临的现实问题是:在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时,年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还,生产资金紧缺的同时,年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还,从而陷入了 从而陷入了“到期债务要偿还而企业又无偿还能力 到期债务要偿还而企业又无偿还能力”的财务困境。的财务困境。案例 案例 14 14:部分白酒企业:部分白酒企业 2004 2004年末资产结构和资本结构 年末资产结构和资本结构贵 贵州
8、州茅 茅台 台货币资金 货币资金 2 898 327 418 2 898 327 418 45.5%45.5%五 五粮 粮液 液货币资金 货币资金 882 624 670 882 624 670 10.0%10.0%应收票据 应收票据 115 374 909 115 374 909 1.81%1.81%应收票据 应收票据 683 957 089 683 957 089 7.76%7.76%应收账款 应收账款 31 277 360 31 277 360 0.49%0.49%应收账款 应收账款 2 151 313 2 151 313 0.02%0.02%其他应收款 其他应收款 29 172 976
9、 29 172 976 0.46%0.46%其他应收款 其他应收款 11 566 490 11 566 490 0.13%0.13%存货 存货 1 693 741 195 1 693 741 195 26.6%26.6%存货 存货 1 375 514 738 1 375 514 738 15.6%15.6%流动资产 流动资产 4 772 638 507 4 772 638 507 74.9%74.9%流动资产 流动资产 2 969 540 780 2 969 540 780 33.7%33.7%固定资产 固定资产 1 502 560 876 1 502 560 876 23.6%23.6%固定
10、资产 固定资产 5 770 320 045 5 770 320 045 65.5%65.5%资产总计 资产总计 6 373 652 983 6 373 652 983 100%100%资产总计 资产总计 8 810 533 628 8 810 533 628 100%100%短期借款 短期借款 0 0 0%0%短期借款 短期借款 0 0 0%0%应付票据 应付票据 0 0 0%0%应付票据 应付票据 0 0 0%0%应付账款 应付账款 35 782 831 35 782 831 0.56%0.56%应付账款 应付账款 35 958 562 35 958 562 0.41%0.41%预收账款 预
11、收账款 1 036 893 726 1 036 893 726 16.3%16.3%预收账款 预收账款 564 444 875 564 444 875 6.41%6.41%应交税金 应交税金 592 839 376 592 839 376 9.30%9.30%应交税金 应交税金 1 229 519 160 1 229 519 160 13.9%13.9%其他应交款 其他应交款 7 298 154 7 298 154 0.11%0.11%其他应交款 其他应交款 101 734 909 101 734 909 1.15%1.15%其他应付款 其他应付款 396 044 896 396 044 89
12、6 6.21%6.21%其他应付款 其他应付款 50 905 875 50 905 875 0.58%0.58%流动负债 流动负债 2 156 645 236 2 156 645 236 33.8%33.8%流动负债 流动负债 2 221 071 726 2 221 071 726 25.2%25.2%长期借款 长期借款 0 0 0%0%长期借款 长期借款 0 0%负债合计 负债合计 2 156 945 236 2 156 945 236 33.8%33.8%负债合计 负债合计 2 223 571 726 2 223 571 726 25.2%25.2%案例 案例 14 14:部分白酒企业:部
13、分白酒企业 2009 2009年末资产结构和资本结构 年末资产结构和资本结构2.应付及预收款项的具体分析 票据是一种支付手段,属于商业信用。票据具有很强的法律属性,法律性决 票据是一种支付手段,属于商业信用。票据具有很强的法律属性,法律性决定了其到期必须归还,否则便要交付罚金,是典型的硬约束负债。定了其到期必须归还,否则便要交付罚金,是典型的硬约束负债。因此,通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例,可以 因此,通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例,可以判断一个企业在购货环节的市场谈判力。判断一个企业在购货环节的市场谈判力。应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的
14、。一是与短期借款相比,应付账 应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比,应付账款是无须支付利息的负债,可以说是成本为零;二是与应付票据相比,应付 款是无须支付利息的负债,可以说是成本为零;二是与应付票据相比,应付账款的约束相对较软。然而,应付账款的还款期限一旦被拉长,则往往预示 账款的约束相对较软。然而,应付账款的还款期限一旦被拉长,则往往预示着财务风险。因此,必须防止出现的情况是:应付账款规模不正常增加的同 着财务风险。因此,必须防止出现的情况是:应付账款规模不正常增加的同时,应付账款平均付账期也不正常地延长。时,应付账款平均付账期也不正常地延长。至于预收款项,由于已经收到
15、现金;预收款项的释放会带来企业收入的增加;至于预收款项,由于已经收到现金;预收款项的释放会带来企业收入的增加;本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此,预收款项占负债和所有 本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此,预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业,其销售环境越好。者权益总额比例越高的企业,其销售环境越好。票据是一种支付手段,反映企业进行延期结算的交易时的债权债务关系,属于商业信用。票据具有很强的法律属性,我国中华人民共和国票据法和中国人民银行颁布的支付结算办法、支付结算会计核算手续、票据管理实施办法、商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法等法律、规章对票据的开具、承兑、贴
16、现、支付等问题都作出了详细的规定。票据支付在现实经济交易中应用广泛,是企业延期支付的自发性筹资的重要金融工具,但是应付票据的法律性决定了其到期必须归还,否则便要交付罚金,是典型的硬约束负债。案例16:应付票据财务分析 票据业务创新,降低融资成本 票据业务创新,降低融资成本 民生银行公司业务部的林云山在中国金融家杂志上讲述了民生银行利用 民生银行公司业务部的林云山在中国金融家杂志上讲述了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例,创新的票据业务营销麦当劳的案例,2002 2002年 年3 3月份,民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行:你们 月份,民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务
17、总监问银行:你们能为麦当劳做什么?你们能帮麦当劳创造的价值在哪里?民生银行就说看能 能为麦当劳做什么?你们能帮麦当劳创造的价值在哪里?民生银行就说看能不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说,我们的产品是卖给小孩子的,我 不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说,我们的产品是卖给小孩子的,我不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购,要采购牛奶、薯 不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购,要采购牛奶、薯条、面包、纸杯等等。现在,我都是付现金采购,我付出的现金说到底就两 条、面包、纸杯等等。现在,我都是付现金采购,我付出的现金说到底就两种来源,要么是资本金,要么是贷款。如果使用票据,
18、就要从筹资成本考虑,种来源,要么是资本金,要么是贷款。如果使用票据,就要从筹资成本考虑,你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低,我就能接受你。你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低,我就能接受你。买方付息票据贴现是指根据协议或合同约定,卖方企业在销售商品后,持买方企业交付的未到期银行承兑汇票向银行申请办理贴现,经银行审核无误后,由买方支付贴现利息,并将全额票款支付给卖方的一种贴现业务。案例17:应付账款结构分析 充分利用通路价值充分利用通路价值连锁超市企业负债率高的实质连锁超市企业负债率高的实质 北京华联综合超市股份有限公司成立于 北京华联综合超市股份有限公司成立于1996 1996年 年6
19、6月,月,2001 2001年 年11 11月 月29 29日在上海证券交易所挂牌上市,经营综合超市等零售商店。日在上海证券交易所挂牌上市,经营综合超市等零售商店。连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超 连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联综超为例,为例,2009 2009的资产负债率为 的资产负债率为56%56%以上,以上,2008 2008年为 年为66%66%,那么高资产,那么高资产负债率是否会吞噬企业利润呢?如果负债是以有息负债的形式存 负债率是否会吞噬企业利润呢?如果负债是以有息负债的形式存在,则企业必然要担负沉重的利息负担,但连锁超市企业有自己 在
20、,则企业必然要担负沉重的利息负担,但连锁超市企业有自己的通路,可以获取大量无成本负债,从而实现了高负债率下的低 的通路,可以获取大量无成本负债,从而实现了高负债率下的低负债成本。负债成本。从表中公司负债结构上可以看出,公司对供应商的应付账款占总 从表中公司负债结构上可以看出,公司对供应商的应付账款占总负债的 负债的26%26%,这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的,这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面。一个重要方面。华联综超主要资产及负债构成情况华联综超主要资产及负债构成情况单位:元 单位:元项目 项目 2009 2009年末 年末比重 比重(%)(%)项目 项目
21、2009 2009年末 年末比重 比重(%)(%)应收账款 应收账款 5,774,167.34 5,774,167.34 0.1 0.1 短期借款 短期借款 83,089,295.32 83,089,295.32 1.5 1.5预付款项 预付款项 145,022,336.44 145,022,336.44 2.61 2.61 应付账款 应付账款 1,484,336,360.50 1,484,336,360.50 26.72 26.72其他应收款 其他应收款 195,641,464.88 195,641,464.88 3.52 3.52 预收款项 预收款项 351,314,581.88 351,
22、314,581.88 6.32 6.32存货 存货 771,943,680.94 771,943,680.94 13.9 13.9 其他应付款 其他应付款 442,865,561.24 442,865,561.24 7.97 7.97长期股权投资 长期股权投资 159,964,886.86 159,964,886.86 2.88 2.88 长期借款 长期借款 5,000,000.00 5,000,000.00 0.09 0.09固定资产 固定资产 683,633,473.28 683,633,473.28 12.31 12.31 应付债券 应付债券 687,289,686.58 687,289
23、,686.58 12.37 12.37在建工程 在建工程 277,299,950.23 277,299,950.23 4.99 4.99 长期应付款 长期应付款 94,779,335.56 94,779,335.56 1.71 1.71资产总计 资产总计 5,555,421,035.53 5,555,421,035.53 负债合计 负债合计 5,555,421,035.53 5,555,421,035.53 56.68 56.68 部分零售企业2009年资产结构和资本结构案例18:预收账款财务分析房地产商的收入到哪里去了 房地产企业报出 房地产企业报出2002 2002年第三季度报告的时候,很
24、多市场人士大吃 年第三季度报告的时候,很多市场人士大吃一惊,因为在全国 一惊,因为在全国2002 2002年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况 年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下,许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的 下,许多房地产上市公司三个季度的业绩还不到去年全年业绩的一半,按照中国传统 一半,按照中国传统“时间过半、任务过半 时间过半、任务过半”的经济思维,这些 的经济思维,这些公司岂不是年境堪忧?但我们如果考察这些公司的资产负债表,公司岂不是年境堪忧?但我们如果考察这些公司的资产负债表,会发现在 会发现在“预收账款 预收账款”这个项目下囤积了大量的资金(见下表),这
25、个项目下囤积了大量的资金(见下表),原来,房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候,原来,房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候,随着预收账款转为收入,这些公司第四季度体现的利润要比前三 随着预收账款转为收入,这些公司第四季度体现的利润要比前三个季度好。个季度好。案例18:预收账款财务分析部分房地产上市公司 部分房地产上市公司2002 2002年第三季度预收账款及相关财务比率 年第三季度预收账款及相关财务比率(单位:元)(单位:元)公司简称 公司简称 预收账款 预收账款 主营业务收入 主营业务收入 净利润 净利润 预收账款 预收账款/收入 收入万科 万科A A 921 372
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