资本预算之现金流量与风险.pptx

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1、財務管理研究報告格式1.買進或賣出：2.趨勢研判：3.財務報表分析：4.理論價格：5.市場面分析：a.利多訊息：b.利空訊息：6.公司與產業基本面分析：a.利多訊息：b.利空訊息：7.總體經濟分析：a.利多訊息：b.利空訊息：8.公司大事記： Incremental本资料来源Cash FlowsCash Flows (Sunk Costs)：在決定從事投資案前已承：在決定從事投資案前已承諾或所引發的成本，並不會因為放棄了投資案而可諾或所引發的成本，並不會因為放棄了投資案而可節省費用。節省費用。但是，不能列入期初現金流出。但是，不能列入期初現金流出。、 W 西式速食店委託西式速食店委託台灣台灣

2、K 顧問公顧問公司進行市場研究與調查，以便於決定是否投資。司進行市場研究與調查，以便於決定是否投資。$6,000U($7,000U)顧問費CF1CF0.CF2CFnNPV、33%20%14%10%4532251815191714712131211996979747763科科 目目第第 0 年年第第 1 年年第第 2 年年第第 3 年年第第 4 年年第第 5 年年 1. 地上物地上物($2,000,000) 2. 土地土地(3,000,000) 3. 生產工具生產工具(400,000) 4. 卡車卡車10(500,000) 5. 額外營運資金額外營運資金(100,000) 6. 銷貨毛額銷貨毛額

3、$5,000,000 $5,050,000 $5,100,500 $5,151,505 $5,203,020 7. 固定成本固定成本(500,000)(500,000)(500,000)(500,000)(500,000) 8. 變動成本變動成本(2,500,000)(2,525,000)(2,550,250)(2,575,753)(2,601,510) 9. 折舊費用折舊費用(地上物地上物)(30,000)(60,000)(60,000)(60,000)(60,000)10. 折舊費用折舊費用 (用具用具)(132,000)(180,000)(60,000)(28,000)11. 折舊費用折

4、舊費用 (卡車卡車)(100,000)(160,000)(95,000)(60,000)(55,000)12. 稅前盈餘稅前盈餘 (EBT)$1,738,000 $1,625,000 $1,835,250 $1,927,753 $1,986,510 13. 稅負稅負 (30%)(521,400) (487,500) (550,575) (578,326) (595,953) 14. 淨利淨利 (NI)$1,216,600 $1,137,500 $1,284,675 $1,349,427 $1,390,557 15. 加回折舊加回折舊現金未流出現金未流出262,000 400,000 215,0

5、00 148,000 115,000 16. 淨營運資金回收淨營運資金回收100,000 17. 資產淨殘值資產淨殘值4,018,000 18. 現金流量現金流量 (CF t)($6,000,000)$1,478,600 $1,537,500 $1,499,675 $1,497,427 $5,623,557 地上物地上物土地土地生產用具生產用具卡車卡車 第第 5 年出售市價年出售市價$1,600,000 $2,000,000 0 $100,000 原始成本原始成本2,000,000 3,000,000 $400,000 500,000 累計折舊累計折舊(270,000)(400,000)(47

6、0,000) 第第 5 年帳面價值年帳面價值 ( - )1,730,000 3,000,000 0 30,000 處分資產損益處分資產損益 ( - )($130,000) ($1,000,000)$0 $70,000 稅負稅負 ( 30%)(39,000)(300,000)0 21,000 稅後淨殘值稅後淨殘值 ( - )$1,639,000 $2,300,000 $0 $79,000 -6000-4000-2000020004000$6,000012345累計折現之現金流量各期之現金流量年NPV=$500投資案現金流量投資案現金流量、01234 1. 新設備成本新設備成本($3,000) 2

7、. 人事訓練費人事訓練費(20) 3. 營運資金營運資金(100) 4. 舊設備市價舊設備市價500 5. 舊設備節稅金額舊設備節稅金額20 6. 節省成本節省成本$800$800$800$800 7. 新設備折舊費用新設備折舊費用1,320739414232 8. 舊設備原折舊費用舊設備原折舊費用(200)(200)(200) 9. 節稅節稅 (7-8) 0.2224108434610. 節省費用加總節省費用加總 (6+9)$1,024$908$843$84611. 新設備期末市價新設備期末市價10012. 新設備節稅金額新設備節稅金額3913. 營運資金加回營運資金加回10014. 現金流

8、量現金流量 (CF t)($2,600) $1,024$908$843$1,085- -$42018017015070- -$400185180160 甲公司甲公司折現率折現率12%12%評估投資案，該公司正在評估投資案，該公司正在考慮考慮 A A與與B B 兩個風險相近的互斥方案，甲公司對兩者並沒有特別偏兩個風險相近的互斥方案，甲公司對兩者並沒有特別偏好，好，A A和和B B的期數各為的期數各為4年和年和3年，各期的現金流量估計與年，各期的現金流量估計與計算如表計算如表9-5。 ($百萬百萬)附註：如以附註：如以NPVIRR應該選擇案，但是因為案期間太應該選擇案，但是因為案期間太長，因此，選

9、擇案不一定正確，所以應該以不同方法評估長，因此，選擇案不一定正確，所以應該以不同方法評估$27.5$27.5$27.5A A方案方案NPV-$420 180 170 150012347075689101112B B方案方案-$400 185 180 1600123475689101112NPV $22.6$22.6$22.6$22.6EAA成成長長期期成成熟熟期期銷售時間0衰衰退退期期$現現金金流流出出現現金金流流入入開開創創期期產品生命週期與現金流量產品生命週期與現金流量銷售時間0$投投資資案案 1 1投投資資案案 2 2投投資資案案 3 3產品生命週期與投資計劃產品生命週期與投資計劃($百

10、萬百萬)$150120110100100808050-$180-204050801008020-$250-16080185200150-$2009010060-60-60-$80605050-30Project Risk投資案風險示意圖投資案風險示意圖 單獨風險(Stand-alone Risk)投資案投資案 Proj公司風險(Within Firm Risk) Asset M市場貝他風險(Beta Risk) P,A P,M機率單獨風險公司風險IRR機率單獨風險市場風險IRR公司現金流量的標準差市場報酬率的標準差(相關程度)(相關程度)0.2$3,000,000($1,725,502)0.5

11、5,000,000500,4730.37,000,0002,726,447 (5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0001,0003,0005,0007,000銷售金額銷售金額NPV(千元)$1,000銷售金額NPV2,0000(千元)($3,951)3,00007,00008,0004,00005,00006,0000(2,838)(1,725)(612)5001,6133,8392,726(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0001,0003,0005,0007,000銷售金額銷售金額NPV(千元)$1,000銷售金額NPV2,0000(千元)($3,951)3,00007,00008,0004,00005,00006,0000(2,838)(1,725)(612)5001,6133,8392,726