中国黄金珠宝行业市场需求分析、中国黄金珠宝行业市场规模分析及预测.docx

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1、中国黄金珠宝行业市场需求分析、中国黄金珠宝行业市场规模分析及预测消费需求提振市场2018年中国黄金珠宝市场消费规模约达到7000亿元，5年复合增速仅为4.44%，其中2016年整体同比增速仅为1%，其中黄金饰品产品占比达到52%，铂金/K金产品占比约20%，镶嵌饰品占比约28%，2017-2018年整体增速抬升，同比增速中枢达约6.5%。回顾历史，2001年4月，中国人民银行宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所，2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，中国黄金市场走向全面开放，2003年4月，人民银行取消了黄金生产、加工、流通审批制，改为工商注册登记制，标志着黄

2、金商品市场的全面开放，对应的2003年10月-2011年10月黄金价格从102元/克提升3倍至350元/克，在此阶段中国黄金市场迎来投资与消费的“黄金十年”，品牌通过连锁化扩张快速拓展规模，但整体均以黄金饰品为主体，产品结构较为单一，同质化竞争较为激烈。从2013年开始金价开始中枢性下移，且由于金价的短期急剧下行，使得2013年发生大规模抢金潮，自此金价窄幅波动区间，中国黄金市场的投资性需求被大幅抑制，黄金珠宝终端消费也面临较大压力。从2017年开始，终端消费性需求开始企稳回升，并保持较稳定的正增长水平，而期间投资性需求仍处于震荡状态，意味着在金价窄幅区间波动中投资性需求热情在减弱，而后续将以

3、消费性需求为主导，渠道企业或将从直线的市场拓展思维逐渐向产品思维转变，并强化消费需求的满足能力，提升品牌综合影响力。总结而言，黄金珠宝整体需求可以分为消费需求和投资性的保值增值需求，其中消费性需求又可以细分为婚庆需求和自我犒赏需求。随着金价在区间窄幅波动，以及投资渠道的多元化，直接以黄金实物投资的机会持续降低，所以黄金实物的投资性需求此后或将逐渐弱化。对比来看，消费性需求中，婚庆市场需求随着结婚人数下降消费单量会受到影响，但随着产品多元化和饰品价格的持续提升，整体婚庆需求消费规模保持小幅提升之中，而另一个层面随着消费水平的提升及女性就业比例提升，对自我犒赏与多场景配饰需求迎来显著提升，结合来看

4、消费性需求将逐渐成为黄金珠宝消费的主驱动力，同时对企业在产品端的设计开发、多元产品打造等方面提出更高的要求。从实际的终端需求消费量来看，中国市场从2013年9月以后黄金零售净投资量（代表投资性需求）持续处于较低量能位置，月消费量中枢处于60吨以下，相反以珠宝首饰为主体的消费性需求量能持续释放，保持较高消费水平，整体月消费量中枢保持在180吨以上水平。对比来看，美国市场2004年以后投资性需求已经处于非常低的水平，主要以消费性的珠宝首饰为主，意味着黄金珠宝市场从长期来看将更多以消费性需求为主体，企业的战略重心必将迎来较大变化。千禧一代引领钻石消费新时代我国钻石镶嵌首饰市场规模保持高速增长。201

5、7年我国钻石镶嵌首饰市场规模超过660亿元，年复合增长率高达12%，稳居全球第二大钻石消费市场。千禧一代接棒70后，成为中国钻石市场发展的主要动力。1980-1994年的出生人口被称为千禧一代，拥有强大的消费能力，据测算，千禧一代创造了我国70%的钻石需求，已经成为中国钻石市场发展的主要推动力。2035年我国千禧一代整体购买力将超过美国。钻石需求更加多元化。目前我国婚庆目的钻石消费数量占比仅为27%，非婚嫁目的占比73%，主要包括自购和送礼。生于中国改革开放后的千禧一代身上有着明显的时代特征，是第一代没有经历经济衰退、完整经历经济上行发展的人群，受益于国家的繁荣和富强。目前，他们正处于个人事业

6、与收入的巅峰期，消费钻石的目的主要用来诠释事业的成功，而不仅限于婚嫁。长期：人均可支配收入和消费者结构变化利好行业人均可支配收入增长推动人均消费和社零总额稳步攀升。人均可支配收入的提升有效助推消费水平，人均居民消费支出、城镇人均居民消费支出和社会消费品零售总额近15年CAGR分别为12.14%、10.13%和14.88%。与此同时，随着刚需逐步得到满足，可选消费品增长胜于整体零售额增长，金银珠宝15年增速达20.77%。人均可支配收入对行业兼具现时性和前瞻性。我国珠宝市场规模和人均可支配收入具有强相关性，拟合程度高达0.996，100元城镇人均可支配收入的提升将引致近10/21亿元珠宝市场规模

7、的扩张。2023年珠宝市场规模有望达11364亿元。根据人均可支配收入进行前瞻性预测，2023年，采用2018年人均可支配收入39251元和滞后5期的行业规模回归5，预测珠宝行业市场规模为11364亿元（9606.7-13121.6亿元），对应复合增速为10.28%（6.64%-13.50%）。短期：汇率因素推动珠宝社零增速于2019年2月/4-5月反弹珠宝社零增速将于2019年4-5月触底反弹。由于无法通过汇率和回归分析算出准确的行业零售额同比增速值，我们根据2018年5月始的人民币贬值趋势，大致预估珠宝零售额增速短期内的走势。我们预期2019年4-5月开始珠宝消费将转向国内，零售额增速将触底反弹，该趋势预计持续至2019年10月-2020年2月。