第三章企业筹资方式94991485cxvl.pptx

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1、1 第三章企业筹资方式2第三章第三章 企业筹资方式n第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集3学习目标学习目标n理解筹资的分类、筹资的基本原则理解筹资的分类、筹资的基本原则n理解资金需要量的预测方法理解资金需要量的预测方法n理解银行借款的信用条件理解银行借款的信用条件 n了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行条件等条件等 n掌握各种筹资方式的优缺点掌握各种筹资方式的优缺点 n掌握债券发行价格的计算掌握债券发行价格的计算 n掌握融资租赁租金的计算掌握融资租赁租金的计算

2、n掌握放弃现金折扣成本的计算掌握放弃现金折扣成本的计算 4第一节第一节企业筹资概述企业筹资概述一、一、企业筹资概念与动机企业筹资概念与动机二、二、企业筹资的分类企业筹资的分类三、三、企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则四、四、资金需要量的预测资金需要量的预测5一、企业筹资的概念与动机一、企业筹资的概念与动机n企业筹资（企业筹资（Financing），又称企业融资，），又称企业融资，是指企业根据其生产经营活动对资金的是指企业根据其生产经营活动对资金的要求，通过金融机构和金融市场，采取要求，通过金融机构和金融市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。适当的方式，获取所需资金的一种行为。n资金是

3、企业生存和发展的必要条件，筹集资金资金是企业生存和发展的必要条件，筹集资金是企业再生产顺利进行的保证。是企业再生产顺利进行的保证。n企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。6筹资动机筹资动机n n基本目的是生存与发展基本目的是生存与发展n n设立性筹资；设立性筹资；n n扩张性筹资；扩张性筹资；n n调整性筹资；调整性筹资；n n混合性筹资。混合性筹资。7二、企业筹资分类二、企业筹资分类n1、根据资金的来源渠道不同，筹资分根据资金的来源渠道不同，筹资分为权益筹资（即自有资

4、金）和负债筹资为权益筹资（即自有资金）和负债筹资（即借入资金）（即借入资金）权益筹资权益筹资（Own Funds）负债筹资负债筹资（Borrowed Funds）8n n权益筹资权益筹资特点是：特点是：n n（1）资金提供者参与企业管理并取得收）资金提供者参与企业管理并取得收益。益。n n（2）股权资金属于企业的永久性资金。）股权资金属于企业的永久性资金。n n（3）企业财务风险较小，资本成本较高。）企业财务风险较小，资本成本较高。负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资特点是：特点是：特点是：特点是：（1 1）债权人无权参与企业的经营管理。）债权人无权参与企业的经营管理。）债权人无权参与企业的经营管

5、理。）债权人无权参与企业的经营管理。（2 2）负债筹资具有期限性。）负债筹资具有期限性。）负债筹资具有期限性。）负债筹资具有期限性。（3 3）财务风险较高，资本成本较低。）财务风险较高，资本成本较低。）财务风险较高，资本成本较低。）财务风险较高，资本成本较低。9短期筹资短期筹资 长期筹资长期筹资 2、按资金使用期限长短、按资金使用期限长短 短期筹资短期筹资短期筹资短期筹资是指筹集可供企业短期（一般为是指筹集可供企业短期（一般为是指筹集可供企业短期（一般为是指筹集可供企业短期（一般为1 1年以内）使年以内）使年以内）使年以内）使用的资金。这类资金的回收期较短，成本较低。短期筹资用的资金。这类资金

6、的回收期较短，成本较低。短期筹资用的资金。这类资金的回收期较短，成本较低。短期筹资用的资金。这类资金的回收期较短，成本较低。短期筹资通常采用银行短期借款、商业信用、经营租赁、票据贴现通常采用银行短期借款、商业信用、经营租赁、票据贴现通常采用银行短期借款、商业信用、经营租赁、票据贴现通常采用银行短期借款、商业信用、经营租赁、票据贴现等方式。等方式。等方式。等方式。长期筹资长期筹资长期筹资长期筹资是指筹集可供企业长期（一般为是指筹集可供企业长期（一般为是指筹集可供企业长期（一般为是指筹集可供企业长期（一般为1 1年以上）年以上）年以上）年以上）使用的资金。这类资金的回收期较长、成本较高。长使用的资

7、金。这类资金的回收期较长、成本较高。长使用的资金。这类资金的回收期较长、成本较高。长使用的资金。这类资金的回收期较长、成本较高。长期筹资一般采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、期筹资一般采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、期筹资一般采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、期筹资一般采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁和留存收益等方式。长期借款、融资租赁和留存收益等方式。长期借款、融资租赁和留存收益等方式。长期借款、融资租赁和留存收益等方式。10间接筹资间接筹资 直接筹资直接筹资 3、按是否通过金融机构、按是否通过金融机构直接筹资直接筹资直接筹资直接筹资是指不通过银行等金融

8、中介机构，直接向资是指不通过银行等金融中介机构，直接向资是指不通过银行等金融中介机构，直接向资是指不通过银行等金融中介机构，直接向资金供应者发售金供应者发售金供应者发售金供应者发售“本源证券本源证券本源证券本源证券”（初级证券）来筹集资金（初级证券）来筹集资金（初级证券）来筹集资金（初级证券）来筹集资金的方式，如股票、企业债券、股权证和商业票据等。的方式，如股票、企业债券、股权证和商业票据等。的方式，如股票、企业债券、股权证和商业票据等。的方式，如股票、企业债券、股权证和商业票据等。间接筹资间接筹资间接筹资间接筹资是指企业通过银行等金融中介机构进行的筹是指企业通过银行等金融中介机构进行的筹是指

9、企业通过银行等金融中介机构进行的筹是指企业通过银行等金融中介机构进行的筹资。相对于直接筹资而言，资。相对于直接筹资而言，资。相对于直接筹资而言，资。相对于直接筹资而言，间接筹资的效率较高，费用较低。间接筹资的效率较高，费用较低。间接筹资的效率较高，费用较低。间接筹资的效率较高，费用较低。11n 图图3-1 直接融资过程直接融资过程n 图图3-2 间接融资过程间接融资过程供给资金购买股票债券等资金盈余部门金融市场资金短缺部门贷款存款资金盈余部门金融中介机构：（如：商业银行）资金短缺部门12三、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融

10、机构其他企业、个人、企业自留(2)负债筹资银行借款商业信用发行债券融资租赁133.筹资渠道与方式的对应关系方 式渠 道吸收直投发行股票利用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资14四、四、企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则n1.合理确定资金需要量合理确定资金需要量n2.资金筹措及时资金筹措及时n3.掌握资金的投资方向掌握资金的投资方向n4.认真选择筹资渠道和筹资方式。认真选择筹资渠道和筹资方式。15定量预测定量预测 定性预测定性预测 预测方法预测方法资金习性预测法资金习性预测法 销售百分比法销售百分比法 五、五、资金需要量的预测资金需要量的预测1

11、6根据销售增长和资产增长之间根据销售增长和资产增长之间的关系，预测未来资金需求量。的关系，预测未来资金需求量。外部融资需求量外部融资需求量外部融资需求量外部融资需求量=资产增加资产增加资产增加资产增加-负债增加负债增加负债增加负债增加-留存收益增加留存收益增加留存收益增加留存收益增加 销售百分比法销售百分比法 17F外界资金需求量A1-随销售变化的资产（变动资产）B1-随销售变化的负债（变动负债）S1基期销售额S2预测期销售额18n nS销售的变动额n nP销售净利率n nE留存收益比率19变动资产(负债）：随销售收入的变化而成比例变化。(如：货币资金、应收帐款、存货等流动资产；)（应付账款，

12、应付职工薪酬等流动负债）生产能力已饱和 变动资产生产能力有剩余 不变资金固定资产见教材见教材例例3-220资金习性预测法资金习性预测法资金习性：资金的变动同产销量变动之间的依存关系。变动资金变动资金:随产销量变动而成同比例变动的资金（如最低储随产销量变动而成同比例变动的资金（如最低储备以外的现金、应收账款、存货）。备以外的现金、应收账款、存货）。不变资金不变资金:在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响（为维持营业而占用的最低数额的现金、固定资产、原材料（为维持营业而占用的最低数额的现金、固定资产、原材料保险储备、必要的成品储备等）。保险储备、必要的

13、成品储备等）。混合资金混合资金:受产销量变动的影响，但又不成同比例的变化。受产销量变动的影响，但又不成同比例的变化。（如一些辅助材料上占用的资金）。（如一些辅助材料上占用的资金）。根据资金总额与产销量关系的预测根据资金总额与产销量关系的预测根据资金总额与产销量关系的预测根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金需求量和产销量存在线性关系：思路：资金需求量和产销量存在线性关系：y=a+bxy 资金总额,a不变资金,b单位变动资金，x产销量。21第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n一、一、投入资本筹资投入资本筹资（Absorbing Direct Investment）n二、二、发行股票筹资

14、发行股票筹资（Issuing Stocks）n三、三、留存收益筹资留存收益筹资（Using Earnings Retained）22法人资本法人资本 国有资本国有资本 按权益资金的构成按权益资金的构成 个人资本个人资本 外商资本外商资本 外商资本外商资本 现金投资现金投资 按出资形式不同按出资形式不同 非现金投资非现金投资 一、投入资本筹资一、投入资本筹资23p现行市价法现行市价法（原材料、固定资产等单项资产）；（原材料、固定资产等单项资产）；p账面价值法账面价值法（应收账款等）（应收账款等）；p重置成本法重置成本法（学校、医院、公路等组合资产）；（学校、医院、公路等组合资产）；p收益现值法收

15、益现值法（没有市价参照的无形资产，如（没有市价参照的无形资产，如 商标商标权等）。权等）。非现金投资估价非现金投资估价 24p提高企业资信；提高企业资信；p尽快投产；尽快投产；p财务风险较低财务风险较低。投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点 优点优点 u资本成本较高；资本成本较高；u不便于产权交易不便于产权交易。缺点缺点 25二、发行股票筹资二、发行股票筹资n（一）股票的概念及特征（一）股票的概念及特征 n（二）股票的种类（二）股票的种类 （三）普通股融资的优缺点（三）普通股融资的优缺点 26（一）股票的概念及特征（一）股票的概念及特征n1股票的概念股票的概念：股票（股票（Stocks）是

16、股份公司）是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的书面凭证。拥有公司股份的书面凭证。n2股票的特征股票的特征：（1）股票是一种具有法律效力的有价证券。）股票是一种具有法律效力的有价证券。股票须经证券管理机构签章核准之后才能发行。股票须经证券管理机构签章核准之后才能发行。（2）股票可以在证券市场流通，具有流通性）股票可以在证券市场流通，具有流通性和变现性。和变现性。27（3）股东与股票的权利不可分离，股票转）股东与股票的权利不可分离，股票转让就意味着股东权利的转移。让就意味着股东权利的转移。（4）股票不是债权债务凭证，而是财产）股票

17、不是债权债务凭证，而是财产所有权凭证，股票的持有者就是公司的所有权凭证，股票的持有者就是公司的所有者。持有的股票数量越多，股东享所有者。持有的股票数量越多，股东享有的权利越大。有的权利越大。28优先股优先股 普通股普通股 按股东权利和义务按股东权利和义务 普通股股东权利普通股股东权利（1）对企业管理权；）对企业管理权；（选举与被选举权、查账权和表决权）（选举与被选举权、查账权和表决权）（2）收益分配权；）收益分配权；（3）优先认股权；）优先认股权；（4）剩余资产分配权。）剩余资产分配权。优先股：优先股：优先股：优先股：优先获取股利优先获取股利优先获取股利优先获取股利 分配剩余财产分配剩余财产分

18、配剩余财产分配剩余财产（二）股票的种类（二）股票的种类29 近年来，阳河物业的年度财务报表中显示，近年来，阳河物业的年度财务报表中显示，公司的经营状况持续处于亏损状态。作为公司的经营状况持续处于亏损状态。作为3131个个股东之一的李先生认为，公司的经营状况一直股东之一的李先生认为，公司的经营状况一直不错，怎么就会连年亏损？因此，他要求查阅不错，怎么就会连年亏损？因此，他要求查阅会计账簿，并于会计账簿，并于20092009年年1 1月至月至6 6月间先后月间先后4 4次提次提出查阅账目。但是，其要求均被公司董事会拒出查阅账目。但是，其要求均被公司董事会拒绝。于是，李先生以其绝。于是，李先生以其“

19、股东的知情权受损股东的知情权受损”为由将公司告上法庭。为由将公司告上法庭。广州首例股东知情权纠纷案宣判广州首例股东知情权纠纷案宣判 股东诉求获支持（股东诉求获支持（2010.4）30因虚假陈述赔偿逾千万元因虚假陈述赔偿逾千万元对五粮液来说，刚刚过去的2014年并不平静。五粮液披露，投资者诉公司“证券虚假陈述责任纠纷”一案共有259名股民提起了合计2470万元的索赔，分别由11家律师事务所和3名公民代理。截至年报披露日，公司已与230名股民达成了调解协议，共计支付赔偿款约1622万元，尚有29名股民的诉求未处理结束。这起诉讼源于五粮液多年前的信披违规事件。2009年7月28日，证监会在对五粮液涉

20、嫌违法违规案正式立案。此后，证监会经核实、查明五粮液存在信息披露构成重大遗漏、证券投资信息披露不及时不完整、未及时披露董事被司法羁押事项等违法事实。2011年5月28日，因多项虚假陈述行为证监会对五粮液公司给予责令改正、警告，并处以60万元最高处罚的罚款，对包括董事长在内的多名高管也做出了处罚。此后，多名股民据此对五粮液提起诉讼。2013年5月，成都市中级人民法院立案受理上述“证券虚假陈述责任纠纷”民事诉讼案件。后该案在法院持下双方进行了调解，五粮液最终赔付了股民部分损失。因虚假陈述赔偿逾千万元因虚假陈述赔偿逾千万元对五粮液来说，刚刚过去的2014年并不平静。五粮液披露，投资者诉公司“证券虚假

21、陈述责任纠纷”一案共有259名股民提起了合计2470万元的索赔，分别由11家律师事务所和3名公民代理。截至年报披露日，公司已与230名股民达成了调解协议，共计支付赔偿款约1622万元，尚有29名股民的诉求未处理结束。这起诉讼源于五粮液多年前的信披违规事件。2009年7月28日，证监会在对五粮液涉嫌违法违规案正式立案。此后，证监会经核实、查明五粮液存在信息披露构成重大遗漏、证券投资信息披露不及时不完整、未及时披露董事被司法羁押事项等违法事实。2011年5月28日，因多项虚假陈述行为证监会对五粮液公司给予责令改正、警告，并处以60万元最高处罚的罚款，对包括董事长在内的多名高管也做出了处罚。此后，多

22、名股民据此对五粮液提起诉讼。2013年5月，成都市中级人民法院立案受理上述“证券虚假陈述责任纠纷”民事诉讼案件。后该案在法院持下双方进行了调解，五粮液最终赔付了股民部分损失。五粮液因虚假陈述赔偿逾千万元五粮液因虚假陈述赔偿逾千万元对五粮液来说，刚刚过去的对五粮液来说，刚刚过去的2014年并不平年并不平静。五粮液披露，投资者诉公司静。五粮液披露，投资者诉公司“证券虚假陈述证券虚假陈述责任纠纷责任纠纷”一案共有一案共有259名股民提起了合计名股民提起了合计2470万元的索赔，分别由万元的索赔，分别由11家律师事务所和家律师事务所和3名公民名公民代理。截至年报披露日，公司已与代理。截至年报披露日，公

23、司已与230名股民达名股民达成了调解协议，共计支付赔偿款约成了调解协议，共计支付赔偿款约1622万元，万元，尚有尚有29名股民的诉求未处理结束。名股民的诉求未处理结束。这起诉讼源于五粮液多年前的信披违规事件。这起诉讼源于五粮液多年前的信披违规事件。31 2009年年7月月28日，证监会在对五粮液涉嫌违日，证监会在对五粮液涉嫌违法违规案正式立案。此后，证监会经核实、查明法违规案正式立案。此后，证监会经核实、查明五粮液存在信息披露构成重大遗漏、证券投资信五粮液存在信息披露构成重大遗漏、证券投资信息披露不及时不完整、未及时披露董事被司法羁息披露不及时不完整、未及时披露董事被司法羁押事项等违法事实。押

24、事项等违法事实。2011年年5月月28日，因多项虚日，因多项虚假陈述行为证监会对五粮液公司给予责令改正、假陈述行为证监会对五粮液公司给予责令改正、警告，并处以警告，并处以60万元最高处罚的罚款，对包括董万元最高处罚的罚款，对包括董事长在内的多名高管也做出了处罚。此后，多名事长在内的多名高管也做出了处罚。此后，多名股民据此对五粮液提起诉讼。股民据此对五粮液提起诉讼。2013年年5月，成都月，成都市中级人民法院立案受理上述市中级人民法院立案受理上述“证券虚假陈述责任证券虚假陈述责任纠纷纠纷”民事诉讼案件。后该案在法院持下双方进行民事诉讼案件。后该案在法院持下双方进行了调解，五粮液最终赔付了股民部分

25、损失。了调解，五粮液最终赔付了股民部分损失。32无记名股票无记名股票 记名股票记名股票 按是否记入股东名册按是否记入股东名册 新股（增资时）新股（增资时）始发股（设立时）始发股（设立时）按发行时间的先后按发行时间的先后 按发行对象和上市地区不同可分为按发行对象和上市地区不同可分为按发行对象和上市地区不同可分为按发行对象和上市地区不同可分为A A股、股、股、股、B B股、股、股、股、HH股和股和股和股和N N股等。股等。股等。股等。33u 发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。u 发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在发行人自股份有限

26、公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。年以上，但经国务院批准的除外。u 最近最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。万元。u 最近最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币超过人民币5000万元；或者最近万元；或者最近3个会计年度营业收个会计年度营业收入累计超过人民币入累计超过人民币3亿元。亿元。u发行前股本总额不少于人民币发行前股本总额不少于人民币3000万元。万元。u最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养

27、殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于和采矿权等后）占净资产的比例不高于20。首次公开发行股票的条件首次公开发行股票的条件34p 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；p 公司股本总额不少于人民币五千万元；公司股本总额不少于人民币五千万元；p 开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；p 持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四的

28、百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上；五以上；p 公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。无虚假记载。股票上市的条件股票上市的条件 35p 资本大众化，分散风险；资本大众化，分散风险；p 便于投资者认购，交易；便于投资者认购，交易；p 提高企业知名度；提高企业知名度；p 便于确定企业价值。便于确定企业价值。股票上市的意义股票上市的意义 36p 信息报道成本高，可能暴露企业的商业机密；信息报道成本高，可能暴露企业的商业机密；p 股价可能歪

29、曲企业实际情况，丑化企业声誉；股价可能歪曲企业实际情况，丑化企业声誉；p 分散控制权，引发委托代理问题。分散控制权，引发委托代理问题。股票上市对企业的不利股票上市对企业的不利 37优点优点n永久资金，无需归还；永久资金，无需归还；n没有固定股利负担；没有固定股利负担；n增强企业举债能力。增强企业举债能力。（三）普通股筹资的优缺点（三）普通股筹资的优缺点 u资本成本较高；资本成本较高；u企业控制权分散。企业控制权分散。缺点缺点 38洛阳北方玻璃股份有限公司成立于洛阳北方玻璃股份有限公司成立于洛阳北方玻璃股份有限公司成立于洛阳北方玻璃股份有限公司成立于19951995年，立足年，立足年，立足年，立

30、足于玻璃深加工设备的研发、设计、生产与销售，是于玻璃深加工设备的研发、设计、生产与销售，是于玻璃深加工设备的研发、设计、生产与销售，是于玻璃深加工设备的研发、设计、生产与销售，是玻璃深加工设备行业中的领航者，洛阳高新区第一玻璃深加工设备行业中的领航者，洛阳高新区第一玻璃深加工设备行业中的领航者，洛阳高新区第一玻璃深加工设备行业中的领航者，洛阳高新区第一家上市民营企业也是行业内首家上市企业。家上市民营企业也是行业内首家上市企业。家上市民营企业也是行业内首家上市企业。家上市民营企业也是行业内首家上市企业。两次申请，两次过会，洛阳北方玻璃技术股份有限两次申请，两次过会，洛阳北方玻璃技术股份有限两次申

31、请，两次过会，洛阳北方玻璃技术股份有限两次申请，两次过会，洛阳北方玻璃技术股份有限公司（以下简称洛阳北玻）的上市之路异常曲折。公司（以下简称洛阳北玻）的上市之路异常曲折。公司（以下简称洛阳北玻）的上市之路异常曲折。公司（以下简称洛阳北玻）的上市之路异常曲折。早在早在早在早在20102010年年年年3 3月月月月1919日，洛阳北玻就已经过会。但日，洛阳北玻就已经过会。但日，洛阳北玻就已经过会。但日，洛阳北玻就已经过会。但过会后，却遭到多方质疑，质疑最大的就是发生在过会后，却遭到多方质疑，质疑最大的就是发生在过会后，却遭到多方质疑，质疑最大的就是发生在过会后，却遭到多方质疑，质疑最大的就是发生在

32、英国和加拿大两宗海外专利侵权案。英国和加拿大两宗海外专利侵权案。英国和加拿大两宗海外专利侵权案。英国和加拿大两宗海外专利侵权案。洛阳北玻的上市之路洛阳北玻的上市之路39无奈之下，洛阳北玻被迫暂停了无奈之下，洛阳北玻被迫暂停了无奈之下，洛阳北玻被迫暂停了无奈之下，洛阳北玻被迫暂停了IPOIPO就是就是就是就是initial initial public offerings(public offerings(首次公开发行股票首次公开发行股票首次公开发行股票首次公开发行股票,即首次公开即首次公开即首次公开即首次公开上市）上市）上市）上市），之路。，之路。，之路。，之路。2011 2011年年年年5

33、5月月月月3030日，洛阳北玻二次上会，接受证监日，洛阳北玻二次上会，接受证监日，洛阳北玻二次上会，接受证监日，洛阳北玻二次上会，接受证监 审委会后事项审核，并顺利获得通过。审委会后事项审核，并顺利获得通过。审委会后事项审核，并顺利获得通过。审委会后事项审核，并顺利获得通过。对于此前涉及的两宗专利侵权案，洛阳北玻招股书对于此前涉及的两宗专利侵权案，洛阳北玻招股书披露：经专业权威机构认定北玻股份涉案设备所使披露：经专业权威机构认定北玻股份涉案设备所使用的技术与原告在英国、加拿大申请的专利技术有用的技术与原告在英国、加拿大申请的专利技术有本质性的区别，不存在侵权行为。本质性的区别，不存在侵权行为。

34、这一说法再次遭到普遍质疑。这一说法再次遭到普遍质疑。“洛阳北玻在申报稿洛阳北玻在申报稿上故意忽略巨额赔偿金一事，应该是出于过会风险上故意忽略巨额赔偿金一事，应该是出于过会风险的考虑。的考虑。”洛阳北玻的上市之路洛阳北玻的上市之路40洛阳北玻股份（洛阳北玻股份（002613）于）于2011年年8月月30日登日登陆深交所中小板上市交易。陆深交所中小板上市交易。洛阳北玻股份发行价为洛阳北玻股份发行价为13.50元，本次发行数量元，本次发行数量为为6,700万股。公司的财务数据体现了其强大的盈万股。公司的财务数据体现了其强大的盈利能力。利能力。2008、2009和和2010年的营业收入分别年的营业收入

35、分别为为61,348.83万元、万元、61,413.38万元和万元和77,953.61万元；同时，这万元；同时，这3年公司的综合毛利率年公司的综合毛利率也不断攀升，分别为也不断攀升，分别为26.75%、32.08%和和32.91%；每股收益分别为；每股收益分别为0.28元、元、0.33元和元和0.44元。元。洛阳北玻的上市之路洛阳北玻的上市之路41三、三、留存收益筹资留存收益筹资（Earnings Retained）n留存收益（留存收益（Earnings Retained）也是权益资）也是权益资金的一种，它是由公司税后利润形成的收益，金的一种，它是由公司税后利润形成的收益，主要包括盈余公积、未

36、分配利润。主要包括盈余公积、未分配利润。n留存收益是公司内部的资金来源，可视为股东留存收益是公司内部的资金来源，可视为股东对公司的追加投资。对公司的追加投资。n利用留存收益筹资属于公司内部筹资方式，它利用留存收益筹资属于公司内部筹资方式，它不需作筹资活动，也无筹资费用发生，主动简不需作筹资活动，也无筹资费用发生，主动简便，不仅能节约筹资成本，还可以提高公司信便，不仅能节约筹资成本，还可以提高公司信誉；同发行新股或举借债务相比，还具有隐蔽誉；同发行新股或举借债务相比，还具有隐蔽性好的优点。性好的优点。42第三节第三节 债务资金的筹集债务资金的筹集 n一、一、银行借款银行借款 n二、二、发行债券发

37、行债券 n三、三、融资租赁融资租赁 n四、四、商业信用商业信用 43一、一、银行借款（银行借款（Bank Loan）n（一）（一）银行借款的种类银行借款的种类 n（二）（二）银行借款的程序银行借款的程序 n（三）（三）银行借款的信用条件银行借款的信用条件 n（四）（四）银行借款利息的支付方式银行借款利息的支付方式 n（五）（五）银行借款的优缺点银行借款的优缺点 44国家农业发展银行国家农业发展银行国家农业发展银行国家农业发展银行 商业银行商业银行商业银行商业银行 政策性银行政策性银行政策性银行政策性银行 按提供借款的机构按提供借款的机构按提供借款的机构按提供借款的机构 其它金融机构其它金融机构

38、其它金融机构其它金融机构 国家进出口银行国家进出口银行国家进出口银行国家进出口银行 国家开发银行国家开发银行国家开发银行国家开发银行 （一）银行借款的种类（一）银行借款的种类45担保借款担保借款担保借款担保借款 信用借款信用借款信用借款信用借款 按借款的条件按借款的条件按借款的条件按借款的条件 票据贴现票据贴现票据贴现票据贴现 仅凭借款人信用而取得的借款仅凭借款人信用而取得的借款有人或物作担保的借款有人或物作担保的借款把未到期的票据转让给银行，把未到期的票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金。贴付一定利息以取得银行资金。银行借款的种类银行借款的种类46（二）（二）银行借款的程序银行借款的程

39、序 n1、企业申请、企业申请n2、银行审批、银行审批n3、签订借款合同、签订借款合同n4、企业取得借款。、企业取得借款。n5、企业归还借款本息、企业归还借款本息471 1、授信额度授信额度授信额度授信额度：企业与银行间：企业与银行间：企业与银行间：企业与银行间正式正式正式正式或或或或非正式协议非正式协议非正式协议非正式协议规定的规定的规定的规定的企业借款的最高限额。非正式协议，不具法律效应。企业借款的最高限额。非正式协议，不具法律效应。企业借款的最高限额。非正式协议，不具法律效应。企业借款的最高限额。非正式协议，不具法律效应。2 2、周转信用协议周转信用协议周转信用协议周转信用协议：经常为大企

40、业使用的正式授信额度。：经常为大企业使用的正式授信额度。：经常为大企业使用的正式授信额度。：经常为大企业使用的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律义务，并向企业收取一银行对周转信用额度负有法律义务，并向企业收取一银行对周转信用额度负有法律义务，并向企业收取一银行对周转信用额度负有法律义务，并向企业收取一定承诺费用（定承诺费用（定承诺费用（定承诺费用（0.20.2左右）。例如：授信额度左右）。例如：授信额度左右）。例如：授信额度左右）。例如：授信额度20002000万元，万元，万元，万元，承诺费率为承诺费率为承诺费率为承诺费率为0.2%0.2%，年度内企业借款，年度内企业借款，年度内企业借款

41、，年度内企业借款14001400万元，支付万元，支付万元，支付万元，支付600*0.2%600*0.2%万元。万元。万元。万元。3 3、补偿性余额补偿性余额补偿性余额补偿性余额：是银行要求借款企业至少将借款总额：是银行要求借款企业至少将借款总额：是银行要求借款企业至少将借款总额：是银行要求借款企业至少将借款总额的的的的1010至至至至2020作为存款余额留存银行，目的是降低银作为存款余额留存银行，目的是降低银作为存款余额留存银行，目的是降低银作为存款余额留存银行，目的是降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率。行贷款风险，提高贷款的有效利率。行贷款风险，提高贷款的有效利率。行贷款风险，提高贷款的有

42、效利率。（三）（三）银行借款的信用条件银行借款的信用条件48补偿性余额补偿性余额 某企业按年利率8%从银行借款100万元，银行要求维持贷款额的20%作为补偿性余额，计算该笔借款的实际利息率。解、解、8%(1-20%)=10%49（四）（四）银行借款利息的支付方式银行借款利息的支付方式 1收款法收款法：借款到期时向银行支付利息的方法。：借款到期时向银行支付利息的方法。借款的名义利率等于实际利率借款的名义利率等于实际利率2贴现法贴现法：银行向企业发放贷款时，：银行向企业发放贷款时，先从本金先从本金中扣除利息部分，贷款到期时，企业归还全部中扣除利息部分，贷款到期时，企业归还全部本金的计息方法。其实际

43、利率高于名义利率。本金的计息方法。其实际利率高于名义利率。贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率=50贴现法贴现法：其实际利率高于名义利率。：其实际利率高于名义利率。例：例：某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率为10%，按照贴现法支付利息。由于企业实际可利用的贷款只有180万元，该项贷款的实际利率为：贴现贷款实际利率=100%11.11%51（五）（五）银行借款的优缺点银行借款的优缺点 n1银行借款的优点银行借款的优点（1）筹资速度快）筹资速度快（2）筹资成本低）筹资成本低（3）借款弹性大）借款弹性大2银行借款的缺点银行借款的缺点（1）筹资数额有限；）筹资数额有限；（2）筹资风险较高；

44、）筹资风险较高；（3）限制条件较多。）限制条件较多。52二、二、发行债券发行债券（一）（一）债券的种类（债券的种类（Type Of Bonds）（二）（二）债券的发行（债券的发行（Bonds Issuing）（三）（三）债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 53（一）（一）债券的种类（债券的种类（Type Of Bonds）（1）按发行的主体分为政府债券、金融债券和公）按发行的主体分为政府债券、金融债券和公司债券。司债券。（2）按有无担保分为信用债券（）按有无担保分为信用债券（Credit Bonds）和抵押债券（）和抵押债券（Mortgage Bonds）。）。（3）按偿还期限分为短期债券（偿还

45、期在一年以）按偿还期限分为短期债券（偿还期在一年以内）和长期债券（偿还期在一年以上）。内）和长期债券（偿还期在一年以上）。54（一）（一）债券的种类（债券的种类（Type Of Bonds）（4）按是否记名分为记名债券和无记名债）按是否记名分为记名债券和无记名债券。券。（5）按计息标准分为固定利率债券和浮动）按计息标准分为固定利率债券和浮动利率债券。利率债券。（6）按是否可转换成普通股分为可转换债）按是否可转换成普通股分为可转换债券（券（Convertible Bonds）和不可转换）和不可转换债券（债券（Non-convertible Bonds）。）。55（二）（二）债券的发行（债券的发行

46、（Bonds Issuing）n1债券发行的条件债券发行的条件（1）股份有限公司的净资产额不低于）股份有限公司的净资产额不低于3 000万元，有限万元，有限责任公司的净资产额不低于责任公司的净资产额不低于6 000万元。万元。（2）累计债券总额不超过净资产的）累计债券总额不超过净资产的40%。（3）最近）最近3年平均可分配的利润足以支付公司债券年平均可分配的利润足以支付公司债券1年的年的利息。利息。（4）筹集资金投向符合国家产业政策。）筹集资金投向符合国家产业政策。（5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。）债券的利率不得超过国务院限定的水平。（6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件

47、。56（二）（二）债券的发行（债券的发行（Bonds Issuing）n2发行债券的要素发行债券的要素（1）债券的面值（）债券的面值（Par Value）（2）债券的期限（）债券的期限（Maturity Period）（3）债券利率（）债券利率（Coupon Rate）（4）债券的偿还方式（）债券的偿还方式（Method Of Repay）（5）债券的发行价格（）债券的发行价格（Issue Price）57计算债券的发行价格计算债券的发行价格n例：例：某公司发行面额为某公司发行面额为1 000元的债券，元的债券，票面利率为票面利率为8%，债券发行期限为，债券发行期限为5年。年。每年末付息，到期

48、还本。每年末付息，到期还本。要求分别计算要求分别计算市场平均利率为市场平均利率为6%、8%、10%时的时的债券发行价格。债券发行价格。58溢价发行1）当市场利率为6%时：债券发行价格=1 0008%（P/A，6%，5）+1 000（P/F，6%，5）=80 4.212+1 0000.747=1 084（元）此为溢价发行，企业按此价格发行债券可以让投资者获得6%的报酬率（复利计息）。59平价发行 2）当市场利率为8%时：债券发行价格=1 0008%（P/A，8%，5）+1 000（P/F，8%，5）=80 3.993+1 0000.681=1 000（元）此为平价发行，企业按此价格发行债券可以让

49、投资者获得8%的报酬率（复利计息）。60折价发行3）当市场利率为10%时：债券发行价格=1 0008%（P/A，10%，5）+1 000（P/F，10%，5）=80 3.791+1 0000.621=924（元）此为折价发行，企业按此价格发行债券可以让投资者获得10%的报酬率（复利计息）。61（三）（三）债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 n1债券筹资的优点债券筹资的优点（1）资金成本低）资金成本低（2）可以保持控制权）可以保持控制权（3）可以发挥财务杠杆作用）可以发挥财务杠杆作用62n2债券筹资的缺点债券筹资的缺点 n（1）财务风险高）财务风险高n（2）筹资额有限）筹资额有限n（3）限制条款多

50、）限制条款多（三）（三）债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 63三、三、融资租赁融资租赁（一）（一）租赁的种类租赁的种类（二）（二）融资租赁与经营租赁的比较融资租赁与经营租赁的比较（三）（三）融资租赁的形式融资租赁的形式（四）（四）融资租赁租金的确定融资租赁租金的确定（五）（五）融资租赁的优缺点融资租赁的优缺点 64 是出租人以收取租金为条件，在是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租借给承租人使用的一种经济行为。租赁 租赁租赁 经营租赁经营租赁 融资租赁融资租赁 按最终所有权按最终所有权按最终所有权按最终所有权是