公司理财综述(46页PPT).pptx

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1、5/2/202311 1 1公司理财研究综述公司理财研究综述2 2 2财务分析研究综述财务分析研究综述目录3 3 3公司价值评估研究综述公司价值评估研究综述5/2/20232内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红第第1 1讲讲 公司理财公司理财研究综述研究综述综述综述 1 1 1公司理财研究的发展历程公司理财研究的发展历程2 2 2公司理财研究的内容公司理财研究的内容3 3 3公司理财研究的基本框架公司理财研究的基本框架5/2/20233内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n1.Brealey1.Brealey，MyersMyers，Principles Of Corporate Principle

2、s Of Corporate FinanceFinancen(英英)理查德理查德A.A.布雷利布雷利/(/(美美)斯图尔特斯图尔特C.C.迈尔斯公司迈尔斯公司财务原理财务原理 n2.Stephen A.Ross 2.Stephen A.Ross，Corporate Finance:Corporate Finance:n(美美)斯蒂芬斯蒂芬 A.A.罗斯罗斯;伦道伦道 W.W.韦斯特菲尔德公司韦斯特菲尔德公司理财理财 n3.Eugene Brigham3.Eugene Brigham，Fundamentals of Finance Fundamentals of Finance Manageme

3、ntManagement，9 9ththn(美美)尤金尤金FF布里格姆和乔尔布里格姆和乔尔FF休斯敦休斯敦 财财务管理基础务管理基础 阅读教材阅读教材5/2/20234内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n4.A.Damodaran,Investment Valuation-2nd Edition,4.A.Damodaran,Investment Valuation-2nd Edition,ManuscriptManuscriptn中文翻译版中文翻译版q投资估价确定任何资产价值的工具和技术（上）投资估价确定任何资产价值的工具和技术（上）(下下)第二版，作者：（美）达摩达兰第二版，作者：（美）达摩

4、达兰（Damodaran.A.Damodaran.A.）著，（加）林谦译）著，（加）林谦译,出版社：清华出版社：清华大学出版社，出版日期：大学出版社，出版日期：20042004n5.B 5.B 深入价值评估，北京大学出版社，深入价值评估，北京大学出版社，20052005阅读教材阅读教材5/2/20235内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n1.1.马克维茨，马克维茨，1952 1952，资产组合选择，资产组合选择，财务学财务学nMarkowitz Markowitz，Portfolio Selection.The Journal of Portfolio Selection.The Journa

5、l of Finance,March,1952Finance,March,1952n1959“Portfolio Selection1959“Portfolio Selection：Efficient Efficient Diversification of Investments”Diversification of Investments”n2.2.莫迪格利尼，米勒，资本成本，公司理财与投资理莫迪格利尼，米勒，资本成本，公司理财与投资理论论nFranco ModiglianiFranco Modigliani，Merton H.MillerMerton H.Miller，1958.6 19

6、58.6，The Cost of Capital,Corporation Finance,and The Cost of Capital,Corporation Finance,and theTheory of InvestmenttheTheory of Investment，American Economic American Economic Review(Vol.48,1958)Review(Vol.48,1958)经典财务理论文献经典财务理论文献5/2/20236内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n3.3.威廉威廉.夏普夏普,资本定价模型（资本定价模型（CAPMCAPM）n Will

7、iam Sharpe William Sharpe，1964 1964，Capital asset prices:Capital asset prices:na theory of market equilibrium under a theory of market equilibrium under conditions of risk,Journal of Finance,conditions of risk,Journal of Finance,Vol.19,SeptemberVol.19,September，n4.4.（美国）经济学家斯蒂芬（美国）经济学家斯蒂芬A.A.罗斯，套利定价

8、理论罗斯，套利定价理论（APTAPT）nStephen A.Ross Stephen A.Ross，1976.10 1976.10，The arbitrage theory The arbitrage theory of capital assets pricing of capital assets pricing，Journal of Economic Journal of Economic Theory Arbitrage Pricing TheoryTheory Arbitrage Pricing Theory，经典财务理论文献经典财务理论文献5/2/20237内蒙古科技大学经济与管理

9、学院王晓红n5.5.（美国）经济学家斯蒂芬（美国）经济学家斯蒂芬A.A.罗斯，资本结构财务信号理罗斯，资本结构财务信号理论论nStephen A.RossStephen A.Ross，The Determination of Financial The Determination of Financial StructureStructure：The Incentive Signalling ApproachThe Incentive Signalling Approach，The Bell Journal of EconomicsThe Bell Journal of Economics，S

10、pringSpring，19771977。n6.“6.“詹森詹森-麦克林委托代理模型麦克林委托代理模型”nJensen.Michael C.and William H.MecklingJensen.Michael C.and William H.Meckling，Theory of the Firm:Managerial Behavior,Agency Theory of the Firm:Managerial Behavior,Agency Costs and Ownership StructureCosts and Ownership Structure，Journal of Journa

11、l of Financial Economics 3,1976Financial Economics 3,1976。经典财务理论文献经典财务理论文献5/2/20238内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n7.“7.“布莱克布莱克-斯科尔斯模型斯科尔斯模型”nFischer Black,Myron ScholesFischer Black,Myron Scholes，The Pricing of The Pricing of Options and Corporate Liabilities,Journal of Options and Corporate Liabilities,Journal

12、of Political Economy 81,1973Political Economy 81,1973n8.8.斯图尔特斯图尔特.C.C.梅耶斯梅耶斯“筹资优序理论筹资优序理论”。nStewart C.MyersStewart C.Myers，The Capital The Capital StructurePuzzle,The Journal of Finance,Volume StructurePuzzle,The Journal of Finance,Volume，No.3,July 1984No.3,July 1984。经典财务理论文献经典财务理论文献5/2/20239内蒙古科技大

13、学经济与管理学院王晓红n9.9.契格齐斯，公司价值是一套期权组合契格齐斯，公司价值是一套期权组合nLenos Trigeorgis.Real Option:Managerial Lenos Trigeorgis.Real Option:Managerial Flexibility and Strategy in Resource Flexibility and Strategy in Resource Allocation,Cambridge,Massachusetts:The MIT Allocation,Cambridge,Massachusetts:The MIT Press,1996P

14、ress,1996n10.Robert C.Merton10.Robert C.Merton，Thought on the Future:Thought on the Future:Theory andPractice in Investment ManagementTheory andPractice in Investment Management，Financial Analysts Journal 1-2,2003Financial Analysts Journal 1-2,2003经典财务理论文献经典财务理论文献5/2/202310内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n中文期刊：经济研

15、究中文期刊：经济研究n 管理世界管理世界n 会计研究会计研究n 中国工业经济中国工业经济n英文期刊：英文期刊：Journal of FinanceJournal of Financen Journal of Accounting and Economics Journal of Accounting and Economics阅读期刊阅读期刊5/2/202311内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红公司理财公司理财 专题一：公司理财研究综述专题一：公司理财研究综述王晓红王晓红 内蒙古科技大学经济与管理学院内蒙古科技大学经济与管理学院5/2/202312内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红一、公司理财

16、的发展历程一、公司理财的发展历程（一）理财学的三大分支（一）理财学的三大分支 （二）公司理财学的发展（二）公司理财学的发展 “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。的任何事情都属于公司理财的范畴。”达摩达兰达摩达兰 5/2/202313内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（一）理财学的三大分支（一）理财学的三大分支n1 1宏观财务学（宏观

17、财务学（Macro-FinanceMacro-Finance）n n2 2投资学（投资学（InvestmentInvestment）n3 3公司理财学（公司理财学（Corporate FinanceCorporate Finance）5/2/202314内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（二）（二）公司理财学的发展公司理财学的发展n1.1.初创期（初创期（2020世纪初至世纪初至3030年代以前）年代以前）n2.2.调整期（调整期（2020世纪世纪3030年代）年代）n3.3.过渡时期（过渡时期（2020世纪世纪4040年代到年代到5050年代）年代）n4.4.成熟期（成熟期（2020世纪世纪

18、5050年代后期至年代后期至7070年代）年代）n5.5.深化时期（深化时期（2020世纪世纪8080年代至今）年代至今）返回5/2/202315内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红研研 究究 进进 展展发发展展趋趋势势l1897年年Greene公司财务公司财务；l1900年年Louis Bachelier 投机理投机理论论 ；l1938年年Williams估估值理理论。l1952年年Markowitz投资组合投资组合理论；理论；l1958年年MM资本结构理论；资本结构理论；l19641964年年SharpeSharpe资本资产资本资产定价模型；定价模型；l19651965年年FamaFama有

19、效市场理论；有效市场理论；l19731973年年B-SB-S期权定价模期权定价模型。型。lWilliam-GordonWilliam-Gordon定价模型；定价模型；l现金流量折现金流量折现现（DCFDCF）定价理论与）定价理论与方法；方法；l各种证券定价理论各种证券定价理论与模型。与模型。l1976年年Jensen&Meckling代理成本；代理成本；l1976年年Ross的的APT；l1985年年Debondt&Thaler，股市过度反应了吗；股市过度反应了吗；l1993年年Fama-French 三因三因素模型；素模型；l1997年年Shleifer&Vishny公司公司治理调查。治理调

20、查。l公司治理与财务管理公司治理与财务管理及其价值；及其价值；lLLSVLLSV法律法律与与财务、金融；金融；l政治与财务；政治与财务；l资本市场行为；资本市场行为；l公司财务行为。公司财务行为。1897-19381952-19751938-19521976-19972000-12345未来发展趋势未来发展趋势形成阶段形成阶段后现代研究阶段后现代研究阶段传统研究阶段传统研究阶段现代研究阶段现代研究阶段二、公司财务研究的发展历程二、公司财务研究的发展历程5/2/202316内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红财务学领域获得诺贝尔经济学奖者财务学领域获得诺贝尔经济学奖者：财务经济学领域开拓性的研究使

21、得美国的财务经济学领域开拓性的研究使得美国的6 6位教授分位教授分别获得了诺贝尔经济学奖。别获得了诺贝尔经济学奖。1985:1985:默迪利安尼（默迪利安尼（Franco ModiglianiFranco Modigliani）1990:1990:马科维茨（马科维茨（Harry M.MarkowitzHarry M.Markowitz）、默）、默顿顿米勒（米勒（Merton M.MillerMerton M.Miller）、威廉）、威廉夏普夏普（William M.SharpeWilliam M.Sharpe）1997 1997：罗伯特：罗伯特默顿（默顿（Robet C.MertonRobet

22、 C.Merton）、）、迈伦迈伦斯科尔斯（斯科尔斯（Myron S.ScholesMyron S.Scholes）5/2/202317内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红公司理财的目标公司理财的目标n（一）公司理财的目标（一）公司理财的目标 n（二）影响财务管理目标实现的因素（二）影响财务管理目标实现的因素 n（三）股东、经营者和债权人的冲突与协调（三）股东、经营者和债权人的冲突与协调 5/2/202318内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（一）公司理财的目标（一）公司理财的目标n1.1.企业的目标及其对理财的要求企业的目标及其对理财的要求 1)1)生存生存(going-concern)(go

23、ing-concern)基本条件：以收抵支，到期偿债基本条件：以收抵支，到期偿债 2)2)发展发展(Development):(Development):集中表现为扩大收入3)3)获利获利(Profit)(Profit):通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。5/2/202319内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红2.2.企业的财务目标企业的财务目标 n1)1)利润最大化利润最大化(the maximum profit)(the maximum profit)n2 2）每股盈余最大化）每股盈余最大化(the maximum EPS)(the maximum EPS)n3

24、3）股东财富最大化）股东财富最大化(the maximum owners(the maximum owners equity)equity)5/2/202320内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（二）影响财务管理目标实现的因素（二）影响财务管理目标实现的因素n1.1.投资报酬率投资报酬率(the ratio of investment and(the ratio of investment and outcome)outcome)n2.2.风险风险(risk)(risk)n3.3.投资项目投资项目(the item of invest)(the item of invest)n4.4.资本结构

25、资本结构(the structure of capital)(the structure of capital)n5.5.股利政策股利政策5/2/202321内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（三）股东、经营者和债权人的冲突与协（三）股东、经营者和债权人的冲突与协调调 n1.1.股东和经营者股东和经营者 n2.2.股东和债权人股东和债权人 n3.3.企业目标与社会责任企业目标与社会责任 5/2/202322内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红1.1.股东和经营者股东和经营者 n经营者经营者(Executive)(Executive)的目标的目标:（1 1）增加报酬）增加报酬;（2 2）增加闲暇时

26、间）增加闲暇时间;（3 3）避免风险）避免风险 n经营者对股东目标的背离经营者对股东目标的背离:（1 1）道德风险）道德风险;（2 2）逆向选择）逆向选择 n防止经营者背离股东目标的方法防止经营者背离股东目标的方法:（1 1）监督）监督;（2 2）激励）激励 5/2/202323内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红2.2.股东和债权人股东和债权人 n股股东东可可以以通通过过经经营营者者为为了了自自身身利利益益而而伤伤害害债债权权人人的的利利益益，其其常常用用方方式式是是：第第一一，股股东东不不经经债债权权人人的的同同意意，投投资资于于比比债债权权人人预预期期风风险险要要高高的的新新项项目目。第第

27、二二，股股东东为为了了提提高高公公司司的的利利润润，不不征征得得债债权权人人的的同同意意而而迫迫使使管管理理当当局局发发行行新新债债，致致使使旧旧债债券券的价值下降，使旧债权人蒙受损失的价值下降，使旧债权人蒙受损失 n债债权权人人为为了了防防止止其其利利益益被被伤伤害害，除除了了寻寻求求立立法法保保护护，通通常常采采取取以以下下措措施施：第第一一，在在借借款款合合同同中中加加入入限限制制性性条条款款,第第二二，发发现现公公司司有有剥剥夺夺其其财财产产意意图图时时，拒拒绝绝进进一一步步合合作作，不不再再提提供供新新的的借借款款或提前收回借款。或提前收回借款。5/2/202324内蒙古科技大学经济

28、与管理学院王晓红3.3.企业目标与社会责任企业目标与社会责任 n企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的。企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的。n企业的目标和社会的目标不一致的地方。企业的目标和社会的目标不一致的地方。返回5/2/202325内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红二、公司理财的内容二、公司理财的内容 n（一）公司理财的对象（一）公司理财的对象 n（二）公司理财的内容（二）公司理财的内容 5/2/202326内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（一）公司理财的对象（一）公司理财的对象n1.1.现金流转的概念现金流转的概念 n2.2.现金流转不平衡现金流转不平衡 5/2/202327

29、内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红1.1.现金流转的概念现金流转的概念 n1 1）现金的）现金的短期短期循环循环 现金短期循环最基本的形式现金短期循环最基本的形式 ：5/2/202328内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n现金现金短期短期循环的基本形式循环的基本形式 5/2/202329内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红现金的现金的长期长期循环循环 5/2/202330内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n长期循环有两个特点长期循环有两个特点:1.1.折旧（折旧（depreciationdepreciation）是现金的一种）是现金的一种来源来源.2.2.长期循环和短期循环的联系长期循环和短期循

30、环的联系 5/2/202331内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红2.2.现金流转不平衡现金流转不平衡 n1 1）影响企业现金流转的内部原因）影响企业现金流转的内部原因n（1 1）盈盈利利企企业业的的现现金金流流转转:盈盈利利企企业业也也可可能能由由于于抽抽出出过过多多现现金金而而发发生生临临时时流流转转困困难难。不不过过，盈盈利利企企业业如如果果不不进进行行大大规规模模扩充，通常不会发生财务困难。扩充，通常不会发生财务困难。n（2 2）亏损企业的现金流转）亏损企业的现金流转:亏损额小于折旧额的企业亏损额小于折旧额的企业 亏损额大于折旧额的企业亏损额大于折旧额的企业 n（3 3）扩扩充充企企业业

31、的的现现金金流流转转 :任任何何要要迅迅速速扩扩大大经经营营规规模模的的企企业业，都都会会遇遇到到相相当当严严重重的的现现金金短短缺缺情情况况。首首先先，应应从从企企业业内内部部寻寻找找扩扩充充项项目目所所需需资资金金，其其次次，内内部部筹筹措措的的资资金金不不能能满满足足扩扩充充需要时，只有从外部筹集。需要时，只有从外部筹集。5/2/202332内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n2 2）影响企业现金流转的外部原因）影响企业现金流转的外部原因:n（1 1）市场的季节性变化）市场的季节性变化n（2 2）经济的波动）经济的波动n（3 3）通货膨胀）通货膨胀 n(4)(4)竞争竞争5/2/2023

32、33内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（二）公司理财的内容（二）公司理财的内容 n1.1.投资投资(investment)(investment)：1 1）直接投资）直接投资(direct investment)(direct investment)和间接投资和间接投资(indirect investment)(indirect investment)2 2）长期投资）长期投资(long-term investment)(long-term investment)和短期投资和短期投资(short-term(short-term investment)investment)n2.2.筹资（筹资（

33、financefinance）:1 1）权益资金和借入资金）权益资金和借入资金 2 2）长长期期资资金和短期金和短期资资金金 n3.3.股利分配（股利分配（the policy of dividendthe policy of dividend）返回5/2/202334内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红公司理财的原则公司理财的原则n（一）竞争环境的原则（一）竞争环境的原则 n（二）创造价值和经济效率原则（二）创造价值和经济效率原则 n（三）财务交易原则（三）财务交易原则 5/2/202335内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（一）竞争环境的原则（一）竞争环境的原则 1.1.自利行为原则自利行为

34、原则 ：自利行为原则的一个重要应用是委托：自利行为原则的一个重要应用是委托代理理代理理论论 ，另一个应用是机会成本或机会损失的应用。，另一个应用是机会成本或机会损失的应用。2.2.双方交易原则双方交易原则 ：双方交易原则要求在理解财务交易时不能：双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心以我为中心”，在理解财务交易时要注意税收的影响。，在理解财务交易时要注意税收的影响。3.3.信号传递原则：信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来信号传递原则：信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要的收益状况。还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案

35、本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。考虑该项行动可能给人们传达的信息。4.4.引导原则引导原则:引导原则的一个重要应用，是行业标准概引导原则的一个重要应用，是行业标准概念念,另一个重要应用就是另一个重要应用就是“自由跟庄自由跟庄”概念概念5/2/202336内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（二）创造价值和经济效率原则（二）创造价值和经济效率原则 n1.1.有有价价值值的的创创意意原原则则:有有价价值值的的创创意意原原则则主主要要应应用用于于直直接接投投资项目资项目,该项原则还应用于经营和销售活动。该项原则还应用于经营和销售活动。n2.2.比比较较优优势势原原则则 :比比较较优优势势原

36、原则则的的一一个个应应用用是是“人人尽尽其其才才、物尽其用物尽其用”。比较优势原则的另一个应用是优势互补。比较优势原则的另一个应用是优势互补 。n3.3.期权原则期权原则 n4.4.净净增增效效益益原原则则 ：净净增增效效益益原原则则的的应应用用领领域域之之一一是是差差额额分分析法析法 ，净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。，净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。5/2/202337内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（三）财务交易原则（三）财务交易原则 n1.1.风险风险报酬权衡原则报酬权衡原则n2.2.投资分散化原则投资分散化原则 n3.3.资资本本市市场场有有效效原原则则 ：资资本本

37、市市场场有有效效原原则则要要求求理理财财时时重重视视市市场场对对企企业业的的估估价价 ，理理财财时时慎慎重重使使用用金金融融工工具。具。n4.4.货货币币时时间间价价值值原原则则 ：货货币币时时间间价价值值原原则则的的首首要要应应用用是是现现值值（the the present present valuevalue）概概念念，另另一一个个重重要要应应用用是是“早早收收晚付晚付”观念。观念。返回5/2/202338内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红公司理财的环境公司理财的环境 n（一）法律环境（一）法律环境n（二）金融市场环境（二）金融市场环境 n（三）经济环境（三）经济环境 5/2/20233

38、9内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（一）法律环境（一）法律环境1.1.企业组织法律规范企业组织法律规范 2.2.税务法律规范税务法律规范 3.3.财务法律规范财务法律规范 5/2/202340内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（二）金融市场环境（二）金融市场环境n1.1.金融市场与公司理财金融市场与公司理财 市场是企业投资和筹资的场所市场是企业投资和筹资的场所 企业通过金融市场使长短期资金互相转化企业通过金融市场使长短期资金互相转化 金融市场为企业理财提供有意义的信息金融市场为企业理财提供有意义的信息 n2.2.金融性资产的特点：金融性资产的特点：q 流动性流动性 收益性收益性 风险性风险性

39、 5/2/202341内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红n3.3.金融市场的分类和组成金融市场的分类和组成 1 1）金融市场的分类）金融市场的分类 2 2）金融市场的组成）金融市场的组成 n4.4.金融市场上利率的决定因素金融市场上利率的决定因素 利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+变现力变现力附加率附加率+违约风险附加率违约风险附加率+到期风险附加率到期风险附加率5/2/202342内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红（三）经济环境（三）经济环境n1.1.宏观经济状况宏观经济状况 1)1)经济发展状况经济发展状况 2 2）通货膨胀）通货膨胀 3 3）利息率波动）利息率波动

40、 n2.2.政府的经济政策政府的经济政策 n3.3.竞争竞争 返回5/2/202343内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红PortfolioCapital StructureDividend PolicyLong-term Finance:Capital BudgetingWorking Capital ManagementM&AMNEs Finance Financial PlanningFinancial Statements Analysis ArbitrageMarket Efficiency William-Gordon CAPMAPTOPMFinancialAssetsFinanci

41、alSecuritiesFinancial Markets:Returns&RisksFirmsInvestorsCorporate Finance&InvestmentsAssets Pricing Theory&Methods5/2/202344内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红InvestorsFinancialAssetsFinancial Markets:Returns&RisksFinancialSecuritiesFirmsStock MarketBond MarketMoney MarketDerivative MarketMutual FundsMarket Behavior

42、sValuation Theories&TechniquesFundamental AnalysisTechnical Analysis5/2/202345内蒙古科技大学经济与管理学院王晓红1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。5月-235月-23Tuesday,May 2,20232、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。18:38:0718:38:0718:385/2/2023 6:38:07 PM3、每天只看目标，别老想障碍。5月-2318:38:0718:38May-2302-May-234、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。18:38:0718:38:071

43、8:38Tuesday,May 2,20235、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。5月-235月-2318:38:0718:38:07May 2,20236、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。02五月20236:38:07下午18:38:075月-237、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。五月236:38下午5月-2318:38May 2,20238、业余生活要有意义，不要越轨。2023/5/218:38:0718:38:0702 May 20239、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。6:38:07下午6:38下午18:38:075月-2310、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。5/2/2023 6:38:07 PM18:38:0702-5月-2311、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。5/2/2023 6:38 PM5/2/2023 6:38 PM5月-235月-23谢谢大家谢谢大家