财务预测与财务预算(ppt 77页)cdhf.pptx
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1、第第4章章 财务预测与财务预算财务预测与财务预算第一节第一节 财务预测财务预测第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求第三节第三节 财务预算财务预算第一节第一节 财务预测财务预测一、财务预测的意义和目的一、财务预测的意义和目的 财务预测是指估计企业未来的融资需求。财务预测是指估计企业未来的融资需求。企业需要的资金及其性质影响企业融资的方式。企业需要的资金及其性质影响企业融资的方式。为能支持销售的增长,企业必须筹备资金,一部为能支持销售的增长,企业必须筹备资金,一部分可以通过来自因销售增长而带来的分可以通过来自因销售增长而带来的留存利润的增留存利润的增长,长,另一部分来源于另一部分来源于外
2、部筹资外部筹资。下一页返回第一节第一节 财务预测财务预测二、企业资金需要量预测的方法二、企业资金需要量预测的方法 (一一)定性预测法定性预测法 定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析及判断能力,预测未来资金需要量的方法。主观分析及判断能力,预测未来资金需要量的方法。其预测过程是其预测过程是:首先,由熟悉财务情况和生产经营情首先,由熟悉财务情况和生产经营情况的专家,根据过去所积累的经验进行分析判断,提出况的专家,根据过去所积累的经验进行分析判断,提出预测的初步意见预测的初步意见;然后,通过召开座谈会或发出各种表然后,通过召开座谈会或发
3、出各种表格等形式,对上述预测的初步意见进行修正补允。这样格等形式,对上述预测的初步意见进行修正补允。这样经过一次或几次以后,得出预测的最终结果。经过一次或几次以后,得出预测的最终结果。下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 (二二)资金习性预测法资金习性预测法 资金习性,是指资金总额的变动与产销量资金习性,是指资金总额的变动与产销量变动之间的依存关系。变动之间的依存关系。按照资金总额与产销量之间的依存关系,按照资金总额与产销量之间的依存关系,可以把资金分为不变资金、变动资金和半变可以把资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。动资金。下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 不变资
4、金是指在一定的产销量范围内,不受产销量变动的不变资金是指在一定的产销量范围内,不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金影响而保持固定不变的那部分资金;变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金;半变动资金是指虽然受产销量变化的影响,但不成同比例半变动资金是指虽然受产销量变化的影响,但不成同比例变动的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为变动资金变动的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为变动资金和不变资金两部分。和不变资金两部分。因此,按照资金习性分析的原理,任何企业的资金总额最因此,按照资金习性分析的原理,任何企业的资金总额最终
5、均可以划分为不变资金和变动资金两部分。即终均可以划分为不变资金和变动资金两部分。即 y=a+bx下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测式中式中:x为产销量为产销量;y为资金占用量为资金占用量;a为不变资为不变资金金;b为单位产销量所需变动资金为单位产销量所需变动资金(单位变动单位变动资金资金);bx为变动资金总额。其中,为变动资金总额。其中,a和和b的数的数值可采用高低点法或回归直线法求得。值可采用高低点法或回归直线法求得。下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 1.高低点法高低点法b=最高收入期资金占用量一最高收入期资金占用最高收入期资金占用量一最高收入期资金占用量量)/(最
6、高收入最高收入-最低收入最低收入)a=最高收入期资金占用量最高收入期资金占用量-b最高销售收入最高销售收入 (4-1)或或 a=最低收入期资金占用量最低收入期资金占用量-b最低销售收最低销售收入入 (4-2)下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 【例【例4-1】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表表4-1所示。所示。根据以上资料采用高低点法计算如下。根据以上资料采用高低点法计算如下。现金占用单位变动资金现金占用单位变动资金=现金占用不变资金总额现金占用不变资金总额=160 000-0.05 x 3 000 000=10 000(元元
7、)下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 或现金占用不变资金总额或现金占用不变资金总额=110 000-0.05 2 000 000=10 000(元元)则现金的资金习性预测模型可表示为则现金的资金习性预测模型可表示为:y=10000+0.05x。如果第如果第2006年的预计销售收入为年的预计销售收入为3 500 000元,元,则则2006年的现金需要量年的现金需要量=10 000+0.05 3 500 000=185 000(元元)。下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 2.回归直线法(略)回归直线法(略)回归直线法是根据若干期业务量和资金占用的历史资料,回归直线法是根据若
8、干期业务量和资金占用的历史资料,运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额的变动资金运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额的变动资金的一种资金习性分析方法。其计算公式为的一种资金习性分析方法。其计算公式为 (4-3)或或 (4-4)下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 (三三)销售百分比法销售百分比法 会计的基本等式会计的基本等式“资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益”本身就本身就说明企业资金需要量变化与企业资产、负债和所有说明企业资金需要量变化与企业资产、负债和所有者权益的变动有关。者权益的变动有关。如果企业的资产、负债与销售额呈一定的比例关如果企业的资产、负债与销售额呈一
9、定的比例关系,那么可以通过预计的销售额来预测企业融资需系,那么可以通过预计的销售额来预测企业融资需求量。求量。下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 1.销售预测的基本假设销售预测的基本假设 任何方法都是建立在一定的假设前提基础上的,销售任何方法都是建立在一定的假设前提基础上的,销售百分比法也不例外。归纳起来,销售百分比法的假设条百分比法也不例外。归纳起来,销售百分比法的假设条件有以下几个。件有以下几个。(1)资产负债表的各项目可以划分为资产负债表的各项目可以划分为敏感项目敏感项目与与非敏感非敏感项目项目。凡是随销售变动而变动并表现一定比例关系的项。凡是随销售变动而变动并表现一定比例关
10、系的项目,称为敏感项目目,称为敏感项目;凡不随销售变动而变动的项目,称凡不随销售变动而变动的项目,称为非敏感项目。为非敏感项目。下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 (2)敏感项目与销售额之间呈正比例关系。即敏感敏感项目与销售额之间呈正比例关系。即敏感项目与销售额之间为正相关。项目与销售额之间为正相关。(3)基期与预测期的情况基本不变。这一假设包含基期与预测期的情况基本不变。这一假设包含三重含义三重含义:一是基期与预测期的敏感项目和非敏感一是基期与预测期的敏感项目和非敏感项目的划分不变项目的划分不变;二是敏感项目与销售额之间呈固二是敏感项目与销售额之间呈固定比例定比例;三是销售结构和
11、价格水平与基期相比基本三是销售结构和价格水平与基期相比基本不变。不变。下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 (4)企业的内部资金来源企业的内部资金来源仅包括留存利仅包括留存利润,或者说,润,或者说,企业当期计提的折旧在当期全部用来更新固定资产。企业当期计提的折旧在当期全部用来更新固定资产。但是,企业固定资产的更新是有一定周期的,各期但是,企业固定资产的更新是有一定周期的,各期计提的折旧在未使用以前可以作为内部资金来源使计提的折旧在未使用以前可以作为内部资金来源使用,与之类似的还有无形资产和递延资产的摊销额。用,与之类似的还有无形资产和递延资产的摊销额。下一页返回上一页第一节第一节 财
12、务预测财务预测 2.销售百分比法的步骤销售百分比法的步骤 (1)假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系,分别计算出资产销售百分比和负债销售百分比。分比关系,分别计算出资产销售百分比和负债销售百分比。(2)根据预计销售额和资产销售百分比、负债销售百分比,根据预计销售额和资产销售百分比、负债销售百分比,预计资产、负债和所有者权益。预计资产、负债和所有者权益。(3)利用会计等式倒挤出融资需求。其基本公式为利用会计等式倒挤出融资需求。其基本公式为 外部融资需求外部融资需求=新增销售额新增销售额(资产销售百分比资产销售百分比-负债销售负债
13、销售百分比百分比)-计划预计销售收入额计划预计销售收入额预计计划销售净利率预计计划销售净利率(1-股股利支付率利支付率)(4-5)下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 【例【例4-2】假设】假设A公司公司2005年度的生产能力只利用年度的生产能力只利用了了65%,实际销售额,实际销售额850 000元,税后利润元,税后利润42 500元,元,发放股利发放股利17 000元。如果元。如果A公司公司2006年度预计销售年度预计销售额为额为1 000 000元,并依然按元,并依然按2005年度股利发放率支年度股利发放率支付股利。付股利。A公司的固定资产、长期资产、无形资产、公司的固定资产、
14、长期资产、无形资产、长期负债、股本、留存收益等项目的数额与销售额长期负债、股本、留存收益等项目的数额与销售额的变化无关。的变化无关。A公司公司2005年年末资产负债表如年年末资产负债表如表表4-2所示。所示。下一页返回上一页第一节第一节 财务预测财务预测 根据上表的资料,计算敏感项目与销售根据上表的资料,计算敏感项目与销售额的比例关系如额的比例关系如表表4-3所示。所示。所以,根据式所以,根据式(4-5),知道外部融资额为,知道外部融资额为 (45.53%-17.64%)(1 000 000-850 000)-1 000 000(42 500/850 000)1-(17 000/42 500)
15、=8 835(元元)。返回上一页第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求一、外部融资占销售增长比一、外部融资占销售增长比 外部融资占销售增长比是指销售额每增长一元钱需要外部融资占销售增长比是指销售额每增长一元钱需要追加的外部融资额。追加的外部融资额。根据式根据式(4-5),两边同除以销售增长额,得,两边同除以销售增长额,得外部融资销售增长比外部融资销售增长比=变动资产的销售百分比变动资产的销售百分比-变动负债变动负债的销售百分比的销售百分比-(1+销售增长率销售增长率)销售增长率销售增长率 销售净销售净利率利率(1-股利支付率股利支付率)100%(4-6)下一页返回第二节第二节 增长率与
16、资金需求增长率与资金需求 二、内含增长率二、内含增长率 如果企业不能或不想从外部融资,则只能靠内部如果企业不能或不想从外部融资,则只能靠内部积累融资,从而限制了销售增长。内含增长率就是积累融资,从而限制了销售增长。内含增长率就是仅仅靠内部积累,即外部融资额为零时的销售增长仅仅靠内部积累,即外部融资额为零时的销售增长率。这里的外部融资额为零,不包括负债的自然增率。这里的外部融资额为零,不包括负债的自然增长。长。根据外部融资额的公式,令外部融资额占销售增根据外部融资额的公式,令外部融资额占销售增长百分比为长百分比为0,求销售增长率即可。,求销售增长率即可。下一页返回上一页第二节第二节 增长率与资金
17、需求增长率与资金需求 如果企业的实际增长率大于内含增长率,企业必如果企业的实际增长率大于内含增长率,企业必须增加外部融资,此时表现为外部融资销售增长比须增加外部融资,此时表现为外部融资销售增长比为正数。为正数。如果企业的实际增长率小于内含增长率,企业不如果企业的实际增长率小于内含增长率,企业不仅不用增加外部融资,内部积累的资金还有剩余,仅不用增加外部融资,内部积累的资金还有剩余,此时表现为外部融资销售增长比为负数。此时表现为外部融资销售增长比为负数。下一页返回上一页第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求三、可持续增长率三、可持续增长率 销售增长引起资金增长,一般来说,企业会以三种方式满
18、销售增长引起资金增长,一般来说,企业会以三种方式满足资金的需求量足资金的需求量:第一,完全依靠内部资金增长。这就是前面第一,完全依靠内部资金增长。这就是前面所讲的内含增长率,然而企业的内部资金总是有限的,这样所讲的内含增长率,然而企业的内部资金总是有限的,这样会抑制企业的发展会抑制企业的发展;第二,主要依靠外部增长实现销售增长。第二,主要依靠外部增长实现销售增长。企业外部资金来源包括债务融资和股权融资,尽管它们也企业外部资金来源包括债务融资和股权融资,尽管它们也可以提高增长率,但是它难以持久。债务融资可能增大企业可以提高增长率,但是它难以持久。债务融资可能增大企业财务风险,降低企业的融资能力,
19、股权融资可能稀释控制权,财务风险,降低企业的融资能力,股权融资可能稀释控制权,除非可以获得更高收益,否则,难以增加企业价值。除非可以获得更高收益,否则,难以增加企业价值。下一页返回上一页第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求 第三,平衡增长。平衡增长是指保持目前的财第三,平衡增长。平衡增长是指保持目前的财务结构和与此相关的财务风险,按照股东的增长比务结构和与此相关的财务风险,按照股东的增长比例增加贷款,以此支持销售增长。这种增长率就是例增加贷款,以此支持销售增长。这种增长率就是可持续增长率。可持续增长率。可持续增长的思想,不是说企业的增长不可以高可持续增长的思想,不是说企业的增长不可以
20、高于或低于可持续增长率。问题在于超过可持续增长于或低于可持续增长率。问题在于超过可持续增长率之上的增长所导致的资金缺口问题。率之上的增长所导致的资金缺口问题。企业的超长增长只能是短期的。从长期来看,企企业的超长增长只能是短期的。从长期来看,企业的增长必然受到可持续增长率的制约。业的增长必然受到可持续增长率的制约。下一页返回上一页第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求 (一一)可持续增长率的假设条件可持续增长率的假设条件 (1)公司目前的资本结构是一个目标结构,并且打算继续维持公司目前的资本结构是一个目标结构,并且打算继续维持下去。下去。(2)公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并
21、且打算公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并且打算继续维持下去。继续维持下去。(3)公司不能或不愿发生新股。公司不能或不愿发生新股。(4)公司的销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖负债的公司的销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖负债的利息。利息。(5)公司的资产周转率将维持当前的水平。公司的资产周转率将维持当前的水平。下一页返回上一页第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求 (二二)可持续增长率的计算公式可持续增长率的计算公式 1.根据期初股东权益计算可持续增长率根据期初股东权益计算可持续增长率 限制销售增长率的是资产,限制资产增长的是资金,在平限制销售增长率的是资产,限制资产
22、增长的是资金,在平衡增长的假设前提下,限制可持续增长率的是股权益增长率衡增长的假设前提下,限制可持续增长率的是股权益增长率 可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率股东权益增长率=股东权益本期增长额股东权益本期增长额期期初股东权益初股东权益 =本期利润本期利润留存利润率留存利润率期初股东权益期初股东权益 可持续增长率可持续增长率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率收益留存率收益留存率 期初权益期末总资产乘数期初权益期末总资产乘数 (4-7)下一页返回上一页第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求 2.根据期末股东权益计算的可持续增长率根据期末股东权益计算的可持续增长率 可持续增
23、长率也可以根据期末数和本期发生数计算,而不可持续增长率也可以根据期末数和本期发生数计算,而不使用初期数计算。使用初期数计算。可持续增长率可持续增长率=(收益留存率收益留存率销售净利率销售净利率权益乘数权益乘数总资产总资产周转率周转率)(1-收益留存率收益留存率销售净利率销售净利率权益乘数权益乘数总资产周总资产周转率转率)=(收益留存率收益留存率权益净利率权益净利率)(1-收益留存率收益留存率权益权益净利率净利率)(4-8)下一页返回上一页第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求 【例【例4-5企业企业2002年和年和2003年的实际数据如年的实际数据如表表4-4所示所示:分别分别用期末和
24、期初数计算用期末和期初数计算2003年的可持续增长率。年的可持续增长率。(1)利用利用2003年的期初数计算为年的期初数计算为 可持续增长率可持续增长率=(211.77/1 411.80)(1 411.80/1 764.75)(105.89/211.77)(1 764.75/600)=17.64%下一页返回上一页第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求 (2)利用利用2003年的期末数计算为年的期末数计算为 可持续增长率可持续增长率=(105.89/211.77)(211.77/705.89)1-(105.89 211.77)(211.77705.89)=17.64%由此可见,两种方法计
25、算的可持续增长率是一致的,但是由此可见,两种方法计算的可持续增长率是一致的,但是2003年的实际增长却达到年的实际增长却达到41.18%,这是,这是2003年提高负债的比年提高负债的比例,通过增加借款来满足超速增长的资金需求,加大企业的例,通过增加借款来满足超速增长的资金需求,加大企业的财务风险。财务风险。返回上一页第三节第三节 财务预算财务预算一、财务预算概述一、财务预算概述 (一一)财务预算的含义与作用财务预算的含义与作用 财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果,以及现金收支等价值指标的预计财务状况和经营成果,以及现金
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