远期外汇交易及案例分析.pptx

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1、2.2远期外汇交易及其案例分析学习目标：掌握远期外汇交易的概念熟悉掌握远期汇率的报价和计算熟练远期外汇交易操作2.2远期外汇交易及其案例分析一、 远期外汇交易的概念 远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)又称期汇交易，是指外汇买卖双方成 交后并不立即办理交割，而是预先签订合约，先行约定各种有关条件(如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点)，在未来的约定日期办理交割的外汇交易。2.2远期外汇交易及其案例分析一、 远期外汇交易的概念期汇交易与现汇交易的主要区别在于起息日不同。凡起息日在两个营业日以后的 外汇交易均属期汇交易，期汇交易的交割期限通常为1个月、2个月

2、、3个月、6个月，有时也有长至1年、短至几天的，其中最常见的是3个月。期汇交易所适用的汇率是各种不同交割期限的远期汇率。 2.2远期外汇交易及其案例分析二、远期汇率的报价和计算（一）远期汇率报价方式1完整汇率报价方式 一般对客户而言完整汇率报价方式又称为直接报价方式 .在日本和瑞士银行同业间的远期交易也采用这一报价方式。如某日美元兑日元的3个月远期汇率为USDJPY11640116.54，美元兑瑞士法郎的3个月远期汇率为USDCHF=1345913470。2.2远期外汇交易及其案例分析2掉期率报价方式一般是银行之间（1）掉期率(Swap Rate)指某一时点远期汇率与即期汇率的汇率差。掉期率报

3、价方式报出远期汇率与即期汇率差异的点数，故又可称为点数汇率(Points Rate)报价方式或远期差价报价方式。 如： 2.2远期外汇交易及其案例分析即期汇率 USDDEM=1650818 1个月掉期率 I05 3个月掉期率 1312 6个月掉期率 4333（2）掉期率或远期差价有升水和贴水两种 。某种货币表示的远期外币价格大于即期价格，则此外币远期汇率称为升水或溢价(at Premium)如，即期汇率USDJPY11620，远期汇率为USDJPY=11640，则表明远期美元为升水，而远期日元为贴水 。 2.2远期外汇交易及其案例分析 （3）在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同。 直

4、接标价法：远期汇率即期汇率+升水 或；远期汇率即期汇率贴水 间接标价法：远期汇率即期汇率升水 或：远期汇率即期汇率+贴水 2.2远期外汇交易及其案例分析例如，某日纽约的银行报出的英镑买卖价为： 即期汇率 GBPUSD=1678393 3个月远期贴水 8070美元兑英镑采取的是直接标价法，可计算得GBPUSD 3个月远期买入价16783 00080 16703GBPUSD 3个月远期卖出价1679300070 16723即3个月远期汇率GBPUSD1670323。 2.2远期外汇交易及其案例分析（二）远期外汇的价格计算 远期外汇价格的决定因素有三个：即期汇率价格、买入货币与卖出货币间的利率差和远

5、期期限的长短 。 假设一家德国出口公司在6个月之后将收入贷款1 000000美元，出口公司通过即期市场和资金拆放规避外汇风险。 2.2远期外汇交易及其案例分析假设目前市场条件是即期汇率USDDEM16000； 美元年利率为3.5；马克年利率为85。该公司采取以下步骤： (1)在货币市场上借入1 000 000美元，期限6个月。到期日公司将支付美元利息成本为： USD1 000 000 x3 5x612=USD17 500，将其兑换成德国马克的利息成本：USD17 500 x16000=DEM28 000 2.2远期外汇交易及其案例分析(2)在外汇市场上按即期汇率水平16000将借入的1 000

6、 000美元卖出，买入1 600 000马克(16000 x1 000000)。 (3)在货币市场上将即期外汇买卖所得的1 600 000马克贷出，期限6个月。到期日马克的利息收益为： DEM1 600 000 x85x612=DEM68 0000 2.2远期外汇交易及其案例分析公司通过上述方式规避外汇风险的损益为： DEM1 600000 DEM28 000+DEM68 000=DEM1 640000 远期外汇价格为： DEM1 640 000USD1 000 000=164。由此例我们可以得出远期外汇的计算公式：远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格x(报价货币利率基准货币利率)x天数+

7、360 2.2远期外汇交易及其案例分析远期外汇价格计算公式中的“即期外汇价格x(报价货币利率基准货币利率)x 天数+360”就是掉期率。应该指出的是，它只是一个近似的掉期率，因为计算中并未将交易期间基准货币利息头寸的风险考虑在内 。 2.2远期外汇交易及其案例分析三、远期交叉汇率的计算 远期交叉汇率(Forward Cross Rate)即所谓的套算汇率，是指两种货币的远期汇率以第三种货币为中介而推算出来的汇率。远期交叉汇率的计算方法与即期交叉汇率相似，将基本汇率根据不同的报价方式交叉相除或同向相乘即可得到交叉汇率。 2.2远期外汇交易及其案例分析例： 即期汇率：USDDEM1650010 G

8、BPUSD1677080 掉期率：DEM Spot3Month 135139 GBP Spot3Month 192184求：GBPDEM的3个月远期汇率。 (1)计算USDDEM 3个月远期汇率：6500+001351663516510+0013916649 即DEM3个月期的远期汇率为1663549 2.2远期外汇交易及其案例分析 (2)计算GBPUSD3个月远期汇率： 1677000192=16578 1678000184 16596即GBP3个月期的远期汇率为1657896 (3)按一般交叉汇率计算方法计算GBPDEM的3个月期的远期交叉汇率。 美元兑马克汇率属美元标价法，英镑兑美元汇率

9、属非美元标价法，采取同边相乘法即 2.2远期外汇交易及其案例分析GBPUSD： 16578 16596 同边相乘 USDDEM： 16635 16649 则： GBPDEM的远期买入价为16578x16635=27578 GBPDEM的远期卖出价为16596x1664927631GBPDEM的3个月远期汇率为2757827631 2.2远期外汇交易及其案例分析四、 远期外汇交易的分类1根据交割日的不同，远期外汇交易可分为规则交割日交易和不规则交割日交易规则交割日交易指的是远期期限为1个月的整数倍的交易 2根据交割日的确定方法，远期外汇交易可区分为固定交割日交易和选择交割日交易 (1)固定交割日

10、的远期外汇交易 (2)选择交割日的远期外汇交易2.2远期外汇交易及其案例分析五、 远期外汇交易的操作 1进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险汇率的变动是经常的，而在国际贸易中进出口商从签订贸易合同到执行合同、收付贷款通常需要经过一段相当长的时间，在此期间进出口商可能因汇率的变动遭受损失。2.2远期外汇交易及其案例分析五、 远期外汇交易的操作 同样，资金借贷者持有净外汇债权或债务时，汇率的不利变动也会引起以本币计值的收入减少和成本增加。因此，进出口商和资金借贷者为避免汇率波动所带来的风险，就通过远期外汇交易在收取或支付款项时按成交时的汇率办理交割。 2.2远期外汇交易及其案例分析五、

11、 远期外汇交易的操作 同样，资金借贷者持有净外汇债权或债务时，汇率的不利变动也会引起以本币计值的收入减少和成本增加。因此，进出口商和资金借贷者为避免汇率波动所带来的风险，就通过远期外汇交易在收取或支付款项时按成交时的汇率办理交割。 2.2远期外汇交易及其案例分析例：某年10月末外汇市场行情为： 即期汇率 USDDEM1651020 3个月掉期率 1612假定一美国进口商从德国进口价值100 000马克的机器设备，可在3个月后支付马克。若美国进口商预测3个月后USDDEM将贬值(即马克兑美元升值)到USD DEM1642030。2.2远期外汇交易及其案例分析问题：(1)美国进口商若不采取保值措施

12、，延后3个月支付马克比现在支付马克预计将多支付多少美元?(2)美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值? （1）美进口商若不采取保值措施，现在支付100 000马克需要100000/16510 =60 569美元。3个月后所需美元数量为100 00016420=60 901美元，因此需多支 付60 901-60 569=332美元。2.2远期外汇交易及其案例分析(2)利用远期外汇市场避险的具体操作是 ：10月末美国进口商与德国出口商签订进货合同的同时，与银行签订远期交易合同，按外汇市场USDDEM3个月远期汇率16494(16510-00016)买入100 000马克。这个合同保证美国进口商在3

13、个月后只需60 628美元(100 00016494)就可满足需要，这实际上是将以美元计算的成本“锁定”。 2.2远期外汇交易及其案例分析2、外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易进出口商进行远期外汇交易避免或转嫁风险的同时，就是银行承担风险的开始。 外汇银行之所以有风险，是因为它在与客户进行交易后，会产生外汇“综合持有额”或 称总头寸，这期间难免会出现期汇和现汇的超买或超卖，因此，外汇银行就处于汇率变 动的风险之中。为避免外汇风险，对不同期限、不同货币头寸的盈缺要进行抛补，以求外汇头寸平衡。 2.2远期外汇交易及其案例分析例：假设我国某外汇指定银行于某年10月30日开盘时卖给某企业1 0

14、00000美元的远期外汇，买进相应的德国马克。 即期汇率 USDDEM=1.6310 3个月远期汇率为 USDDEM=1.6710 如果这家银行的美元头寸不足，那么在卖出3个月远期的1 000 000美元后，应该补回1 000000美元的远期外汇，以平衡美元的头寸。 2.2远期外汇交易及其案例分析否则，如果该银行没有立即补回， 而是延至当日收盘时才成交，若此时美元兑马克的即期汇率变为USDDEM=16510，3个月远期汇率为USDDEM=I6910，这样该银行就要损失(1691016710)x1 000000=20000DEM 2.2远期外汇交易及其案例分析在实际业务处理过程中，银行在卖出远期

15、外汇的同时，往往要买进相同数额相同币种的即期外汇。即在出现期汇头寸不平衡时，应该先买人或卖出相同数额、相同币种的现汇来掩护期汇头寸平衡前的外汇风险，然后再抛补这笔期汇。如上例中银行先以USDDEM=16310的即期汇率买进1 000 000的即期美元，到收市时可按USDDEM=16510的即期汇率卖出1 000 000的即期美元。 2.2远期外汇交易及其案例分析所以，尽管补进卖出的3个月远期美元要损失20000德国马克，但即期交易中获得的20000德国马克的利润却可以抵消远期外汇交易上的损失。 3、投机者利用远期外汇市场进行外汇投机外汇投机既可以在现汇市场上进行，也可以在期汇市场上进行。二者的

16、区别在于 : (1)在现汇市场上进行投机时，由于现汇交易要求立即进行交割，投机者手中必须持有足额的现金或现汇。 2.2远期外汇交易及其案例分析(2)例8一美国投机商预期英镑有可能大幅度下跌。假定当时英镑3个月远期汇率为 GBPUSD=16780，该投机商卖出1 000 000远期英镑，成交时他只需付少量保证金，无需实际支付英镑。如果在交割日之前英镑果然贬值，设远期英镑汇率跌为GBPUSD=14780，则该投机商再次进入远期市场。 2.2远期外汇交易及其案例分析 买1 000000远期英镑，交割日和卖出远期英镑的交割日相同。这一买一卖使他获得200 000美元(16780 x100000014780 x1 000 000)的投机利润。 在上面例子中，投机者先卖后买，并且在他抛售外汇时，实际上手中井无外汇，所以 这种投机活动被称为“卖空” ；若该投机者预期英镑将升值，他可以采取先 买后卖的手法以期获利，这叫做“买空”。