城镇基础设施设融资ciii.pptx

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1、 城镇基础设施投融资城镇基础设施投融资序言：序言：基础设施投融资运营模式总体框架基础设施投融资运营模式总体框架 （一）城市基础设施特性分类（一）城市基础设施特性分类（一）城市基础设施特性分类（一）城市基础设施特性分类 （二）基础设施投融资模式总体框架（二）基础设施投融资模式总体框架（二）基础设施投融资模式总体框架（二）基础设施投融资模式总体框架 （三）市政设施类公司不同融资工具比较（三）市政设施类公司不同融资工具比较（三）市政设施类公司不同融资工具比较（三）市政设施类公司不同融资工具比较 （一）城市基础设施特性分类（一）城市基础设施特性分类城市基础设施特性分类城市基础设施特性分类通通供供保保防

2、防用用道道道道路路路路公公公公路路路路轨轨轨轨道道道道交交交交通通通通公公公公共共共共交交交交通通通通静静静静态态态态交交交交通通通通电电电电信信信信设设设设施施施施邮邮邮邮政政政政设设设设施施施施供供供供水水水水设设设设施施施施供供供供电电电电设设设设施施施施供供供供气气气气设设设设施施施施环环环环保保保保设设设设施施施施绿绿绿绿化化化化设设设设施施施施环环环环卫卫卫卫设设设设施施施施防防防防汛汛汛汛设设设设施施施施防防防防震震震震设设设设施施施施地地地地下下下下空空空空间间间间设设设设施施施施消消消消防防防防设设设设施施施施基基基基础础础础设设设设施施施施配配配配套套套套文文文文教教教教体

3、体体体卫卫卫卫设设设设施施施施（二）基础设施投融资模式总体框架（二）基础设施投融资模式总体框架项目性质项目性质项目性质项目性质 投资领域投资领域投资领域投资领域主要融资主体主要融资主体主要融资主体主要融资主体主要投融资工具主要投融资工具主要投融资工具主要投融资工具投融资创新机制投融资创新机制投融资创新机制投融资创新机制产权产权产权产权归属归属归属归属非经营性非经营性非经营性非经营性如生态、环保、如生态、环保、如生态、环保、如生态、环保、防洪排防洪排防洪排防洪排涝、城市道路等涝、城市道路等涝、城市道路等涝、城市道路等 政府政府政府政府 财政投资财政投资财政投资财政投资 金融机构信贷金融机构信贷金

4、融机构信贷金融机构信贷 发行债券发行债券发行债券发行债券 优势贷款优势贷款优势贷款优势贷款 捆绑式组合型（两类项捆绑式组合型（两类项捆绑式组合型（两类项捆绑式组合型（两类项目捆绑）目捆绑）目捆绑）目捆绑）产权产权产权产权根据根据根据根据出资出资出资出资人的人的人的人的出资出资出资出资属性属性属性属性来定来定来定来定准经营性准经营性准经营性准经营性 低费项目低费项目低费项目低费项目(如城市如城市如城市如城市供水、供气、地供水、供气、地供水、供气、地供水、供气、地铁等铁等铁等铁等)社会力量社会力量社会力量社会力量与政府与政府与政府与政府 金融机构贷款金融机构贷款金融机构贷款金融机构贷款(贴息贴息贴

5、息贴息)；发行市政债券；发行市政债券；发行市政债券；发行市政债券；产业投资基产业投资基产业投资基产业投资基金；金；金；金；ABSABS融资（资融资（资融资（资融资（资产证券化）；民营产证券化）；民营产证券化）；民营产证券化）；民营化机制化机制化机制化机制以有偿供给为基础优以有偿供给为基础优以有偿供给为基础优以有偿供给为基础优势贷款（收费权抵押）势贷款（收费权抵押）势贷款（收费权抵押）势贷款（收费权抵押）一般收费项目一般收费项目一般收费项目一般收费项目(如电如电如电如电信、铁路、收费公路信、铁路、收费公路信、铁路、收费公路信、铁路、收费公路及桥隧、发电与供电及桥隧、发电与供电及桥隧、发电与供电及

6、桥隧、发电与供电设施等设施等设施等设施等)捆绑式组合型；远期购捆绑式组合型；远期购捆绑式组合型；远期购捆绑式组合型；远期购买协议型；设施使用协买协议型；设施使用协买协议型；设施使用协买协议型；设施使用协议型；集团委托贷款信议型；集团委托贷款信议型；集团委托贷款信议型；集团委托贷款信托融资；托融资；托融资；托融资；经营性经营性经营性经营性如房地产、运输、如房地产、运输、如房地产、运输、如房地产、运输、通信、通信、通信、通信、能源、港口能源、港口能源、港口能源、港口(盈利盈利盈利盈利性部门）等性部门）等性部门）等性部门）等社会力量社会力量社会力量社会力量 股份制融资商业股份制融资商业股份制融资商业

7、股份制融资商业贷款；贷款；贷款；贷款；BOTBOT及其转及其转及其转及其转化形式；产业投资化形式；产业投资化形式；产业投资化形式；产业投资基金；基金；基金；基金；ABSABS融资；融资；融资；融资；发行市政债券；民发行市政债券；民发行市政债券；民发行市政债券；民营化机制营化机制营化机制营化机制投资者直接介入项目；投资者直接介入项目；投资者直接介入项目；投资者直接介入项目；投资者通过项目公司投资者通过项目公司投资者通过项目公司投资者通过项目公司介入项目；产品支付介入项目；产品支付介入项目；产品支付介入项目；产品支付和预先购买协议；捆和预先购买协议；捆和预先购买协议；捆和预先购买协议；捆绑式组合型

8、；产品支绑式组合型；产品支绑式组合型；产品支绑式组合型；产品支付型；预先购买协议付型；预先购买协议付型；预先购买协议付型；预先购买协议型；集团委托贷款；型；集团委托贷款；型；集团委托贷款；型；集团委托贷款；发行债券及信托融资；发行债券及信托融资；发行债券及信托融资；发行债券及信托融资；（三）市政设施类公司不同融资工具比较（三）市政设施类公司不同融资工具比较 工具名称工具名称工具名称工具名称 资金来源资金来源资金来源资金来源 优优优优 势势势势 劣劣劣劣 势势势势运用条件运用条件运用条件运用条件权权权权益益益益融融融融资资资资债债债债务务务务融融融融资资资资创创创创新新新新产产产产品品品品政府专

9、项政府专项政府专项政府专项 资金资金资金资金城市维护建设税城市维护建设税城市维护建设税城市维护建设税和公用事业附加和公用事业附加和公用事业附加和公用事业附加 可作资本金，可作资本金，可作资本金，可作资本金，并起引导作用并起引导作用并起引导作用并起引导作用 来源有限，满足不来源有限，满足不来源有限，满足不来源有限，满足不 了建设资金需求了建设资金需求了建设资金需求了建设资金需求适用一切基础设施适用一切基础设施适用一切基础设施适用一切基础设施股票股票股票股票 股票市场股票市场股票市场股票市场股权资本，股权资本，股权资本，股权资本，还债压力小还债压力小还债压力小还债压力小程序复杂，审批时程序复杂，审

10、批时程序复杂，审批时程序复杂，审批时间长，无法满足近间长，无法满足近间长，无法满足近间长，无法满足近期资金需求期资金需求期资金需求期资金需求项目培育成熟形成项目培育成熟形成项目培育成熟形成项目培育成熟形成稳定现金流后稳定现金流后稳定现金流后稳定现金流后才可运用才可运用才可运用才可运用 国内外战略国内外战略国内外战略国内外战略投资投资投资投资社会资本社会资本社会资本社会资本股权资本，实现投资股权资本，实现投资股权资本，实现投资股权资本，实现投资主体、资金渠道主体、资金渠道主体、资金渠道主体、资金渠道多元化多元化多元化多元化谈判时间长，项目决策谈判时间长，项目决策谈判时间长，项目决策谈判时间长，项

11、目决策受投资人限制受投资人限制受投资人限制受投资人限制适用于增量和适用于增量和适用于增量和适用于增量和存量资产存量资产存量资产存量资产 企业债券企业债券企业债券企业债券公开发行公开发行公开发行公开发行 融资成本低，融资成本低，融资成本低，融资成本低，借贷时间长借贷时间长借贷时间长借贷时间长程序复杂，额度有限，程序复杂，额度有限，程序复杂，额度有限，程序复杂，额度有限，需要支付中间费用需要支付中间费用需要支付中间费用需要支付中间费用适用于地铁、高速公适用于地铁、高速公适用于地铁、高速公适用于地铁、高速公路、路、路、路、水务、旅游大型水务、旅游大型水务、旅游大型水务、旅游大型基础设施基础设施基础设

12、施基础设施银行贷款银行贷款银行贷款银行贷款银行短、中、长期银行短、中、长期银行短、中、长期银行短、中、长期资金资金资金资金使用方便灵活，资金量使用方便灵活，资金量使用方便灵活，资金量使用方便灵活，资金量充足。融资时间短充足。融资时间短充足。融资时间短充足。融资时间短 偿还压力，偿还压力，偿还压力，偿还压力，成本相对高成本相对高成本相对高成本相对高适用一切基础设施，适用一切基础设施，适用一切基础设施，适用一切基础设施，要求信用完备要求信用完备要求信用完备要求信用完备市政债券市政债券市政债券市政债券公开发行公开发行公开发行公开发行可滚动发行，形成稳定资可滚动发行，形成稳定资可滚动发行，形成稳定资可

13、滚动发行，形成稳定资金来源金来源金来源金来源受约束，不具备条件受约束，不具备条件受约束，不具备条件受约束，不具备条件预算法预算法预算法预算法禁止除中央禁止除中央禁止除中央禁止除中央财政以外的各级财政财政以外的各级财政财政以外的各级财政财政以外的各级财政发行债券发行债券发行债券发行债券信托资金信托资金信托资金信托资金信托公司向社会或信托公司向社会或信托公司向社会或信托公司向社会或定向发行信托计划定向发行信托计划定向发行信托计划定向发行信托计划筹集资金筹集资金筹集资金筹集资金 可作为债权或股权可作为债权或股权可作为债权或股权可作为债权或股权 资金，比较灵活。资金，比较灵活。资金，比较灵活。资金，比

14、较灵活。资金成本低资金成本低资金成本低资金成本低投资时间短，资金量有投资时间短，资金量有投资时间短，资金量有投资时间短，资金量有限，发行周期长，限，发行周期长，限，发行周期长，限，发行周期长，存在中间费用存在中间费用存在中间费用存在中间费用适合有稳定回报的基适合有稳定回报的基适合有稳定回报的基适合有稳定回报的基础设施项目础设施项目础设施项目础设施项目 产业基金产业基金产业基金产业基金公募或私募公募或私募公募或私募公募或私募可做股权资本可做股权资本可做股权资本可做股权资本需要审批，目前受需要审批，目前受需要审批，目前受需要审批，目前受限制，不具备条件限制，不具备条件限制，不具备条件限制，不具备条

15、件国家尚未出台国家尚未出台国家尚未出台国家尚未出台具体办法具体办法具体办法具体办法第一部分 股票融资一、一、概概 述述二、二、渠渠 道道三、三、程程 序序四、四、案案 例例一、股票融资的概括股票融资的好处股票融资的好处 有实力的市政企业上市，可以筹集巨额、低成本、多元化资本，形成好的组织形式，转变公司治理结构，提高运营的效率和业绩，建立现代企业制度二、股票融资的渠道（序）、股票融资的运作渠道概括（序）、股票融资的运作渠道概括（一）、股票初次公开发行（一）、股票初次公开发行（二）、上市公司发行新股（二）、上市公司发行新股股票融资的运作渠道概括主要渠道之一：上市融资 （其他资本市场运作的基础其他资

16、本市场运作的基础其他资本市场运作的基础其他资本市场运作的基础）上市融资的三种渠道：上市融资的三种渠道：上市融资的三种渠道：上市融资的三种渠道：（1 1）发行新股上市融资发行新股上市融资发行新股上市融资发行新股上市融资(initial public offering(initial public offering，IPO)IPO)（2 2）上市公司发行新股上市公司发行新股上市公司发行新股上市公司发行新股。已经公开发行股票的上市公司。已经公开发行股票的上市公司。已经公开发行股票的上市公司。已经公开发行股票的上市公司发行新的股票，称为发行新股发行新的股票，称为发行新股发行新的股票，称为发行新股发行新

17、的股票，称为发行新股(seasoned equity 0ffering(seasoned equity 0ffering，SEO)SEO)（3 3）通过）通过）通过）通过STST公司向优质基础设施项目公司向优质基础设施项目公司向优质基础设施项目公司向优质基础设施项目“让壳让壳让壳让壳”融资融资融资融资 （一）、股票初次公开发行股票初次公开发行(initial public offering，IPO)，是公司长期资本融资的一个重要方式。IPO意味着把一部分股票卖给外部投资者，从而使一个非公众公司(closely held corporations)变成一个公众公司(publicly owned

18、corporations)。IPO过程通常被称为上市(going public)。（二）、上市公司发行新股 1 1、概念概念。已经公开发行股票的上市公司发行已经公开发行股票的上市公司发行新的股票，称为发行新股新的股票，称为发行新股(seasonedequity(seasonedequity 0ffering0ffering，SEO)SEO)，又叫后续发行，又叫后续发行(followon(followon offering)offering)2 2、原因。、原因。最流行的说法是上市公司面临着需最流行的说法是上市公司面临着需要大额支出的净现值大于零的投资项目，如果要大额支出的净现值大于零的投资项目

19、，如果要保持比较理想的资本结构，在留存收益不足要保持比较理想的资本结构，在留存收益不足的情况下，发行新股有利于增加股东的财富。的情况下，发行新股有利于增加股东的财富。3、可能性。在很大程度上取决于公司当前投资项目的盈利能力 4、方式。私募（简单来说就是私下销售，是指向一个或几个投资者(一般为机构投资者)出售证券；股票期权、员工持股计划和股利再投资计划；配股；向社会公开发行新股(增发)。三、股票发行上市流程三、股票发行上市流程四、股票融资案例建设银行上市1、上市理由、上市理由2、上市前提、上市前提3、“建行建行”引进战略投资者引进战略投资者4、“建行建行”IPO定价中的博弈定价中的博弈5、政府提

20、供支持是商业模式的要件、政府提供支持是商业模式的要件1.“建行建行”上市的理由上市的理由“建行建行”上市究竟上市究竟存在何种收益呢存在何种收益呢?其一，规模效应。其一，规模效应。其一，规模效应。其一，规模效应。上市能够获上市能够获得大量的资金，扩大公司的规得大量的资金，扩大公司的规模，提高经济效率，获得规模模，提高经济效率，获得规模效应。效应。其二，信誉效应。其二，信誉效应。其二，信誉效应。其二，信誉效应。信誉能够创信誉能够创造财富和价值。造财富和价值。其三，竞争机制效应。其三，竞争机制效应。其三，竞争机制效应。其三，竞争机制效应。其四，治理效应。其四，治理效应。其四，治理效应。其四，治理效应

21、。推动企业建推动企业建立完善、规范经营的管理机制，立完善、规范经营的管理机制，以市场为导向的自主运营机制，以市场为导向的自主运营机制，完善公司的治理结构，不断提完善公司的治理结构，不断提高运行质量。上市可以改变高运行质量。上市可以改变“建行建行”预算软约束的机制。预算软约束的机制。“建行建行”上市究竟存上市究竟存在何种成本呢在何种成本呢?其一，费用。其一，费用。其一，费用。其一，费用。在上市过程中，发在上市过程中，发行公司需要向证券经营机构、律行公司需要向证券经营机构、律师、会计师支付相应的费用。此师、会计师支付相应的费用。此外，还需要向证券交易所支付上外，还需要向证券交易所支付上市初费，上市

22、之后还需要支付维市初费，上市之后还需要支付维持上市的年费和月费。持上市的年费和月费。其二，控制权分离。其二，控制权分离。其二，控制权分离。其二，控制权分离。在上市之后，在上市之后，相当大的一部分股票在市场上流相当大的一部分股票在市场上流通，会使公司控制权分离。通，会使公司控制权分离。其三，股价是把其三，股价是把其三，股价是把其三，股价是把“双刃剑双刃剑双刃剑双刃剑”。其四，公开与商业机密其四，公开与商业机密其四，公开与商业机密其四，公开与商业机密 。2.上市的前提：财务重组上市的前提：财务重组 “建行”的财务重组是其上市的前提条件，其目的是增加上市的成功率和效率。“建行”的财务重组包括不良资产

23、的剥离、注资和发行次级债。【1】不良资产的剥离 根据银行业的贷款分类指引，可以划分为次级、根据银行业的贷款分类指引，可以划分为次级、可疑和损失类的贷款均被视为不良贷款。可疑和损失类的贷款均被视为不良贷款。为了促进为了促进“建行建行”的上市，加速中国银行业的改的上市，加速中国银行业的改革，从革，从19991999年开始，到年开始，到20042004年年6 6月月2929日，日，“建行建行”总共有总共有3 3次不良资产剥离的事件发生。在这次不良资产剥离的事件发生。在这3 3次次不良资产剥离的财务重组中，采取了三种不同的不良资产剥离的财务重组中，采取了三种不同的手段，其根本的依据和要点在于是由谁承担

24、不良手段，其根本的依据和要点在于是由谁承担不良资产的损失。资产的损失。【2】注资2003年12月30日，中国建设银行获得“汇金，以225亿美元现金方式注资。中国建设银行以截至于2003年12月31日止的全部承前资本金和储备(包括截至2003年12月31日年度的全部净利润，但不包括“汇金”注资)，弥补了截至2003年12月31日的累积亏损。【3】财务重组之发行次级债2004年7月12日，“建行”宣布于7月21日开始发行第一期次级债券。在2004年7月21日至2004年12月31日之前，“建行”先后几次通过银行间债券市场共计发行400亿次级债券。该次级债可以作为“建行”的附属资本（成为国际商业银行

25、补充、调整和增加资本的惯用手段）发行次级债券使“建行”的资本充足率进一步提升至2004年12月31日的1129。3.“建行建行”引进战略投资者引进战略投资者从从20042004年年9 9月月“建行建行”成立以来，成立以来，“建行建行”就把引就把引进境外战略投资者作为上市的一个重点。进境外战略投资者作为上市的一个重点。“建行建行”选择了美国银行，因为它能够满足选择了美国银行，因为它能够满足“建建行行”引进战略投资者的三个条件：引进战略投资者的三个条件：其一，其一，美国银行是一定规模的大型国际金融机美国银行是一定规模的大型国际金融机构，在信用卡和零售银行业务方面具有专长和领构，在信用卡和零售银行业

26、务方面具有专长和领先优势；先优势；其二，其二，美国银行能够向美国银行能够向“建行建行”提供技术、管提供技术、管理和治理经验、工具和流程等；理和治理经验、工具和流程等；其三，其三，美国银行在中国大陆还没有开展业务，美国银行在中国大陆还没有开展业务，与与“建行建行”没有利益冲突。没有利益冲突。4.“建行建行”IPO定价中的博弈定价中的博弈上市的过程，最终的目标是确定一个相对合理的价格。从一定意义上讲，整个上市流程中的关键环节皆是为了提高价格而优化。“建行”的最终市场价格是其“财务重组”、“引进战略投资者”、“主承销商的选择”和“上市地点的选择”等因素的函数。在“建行”的定价过程中，“建行”根据市场

27、的认购情况，不断地调整其价格。5 5、政府提供支持是商业模式的要件、政府提供支持是商业模式的要件重庆中法唐家沱污水处理有限公司已经成功采用重庆中法唐家沱污水处理有限公司已经成功采用“特许经营、政府采购、企业经营特许经营、政府采购、企业经营”的商业模式的商业模式开展污水处理业务。开展污水处理业务。创创业业环环保保（600874600874）：天天津津市市政政府府向向“创创业业环环保保”的的唯唯一一客客户户天天津津排排水水公公司司给给予予财财政政补补贴贴，天天津津排排水水公公司司按按照照“创创业业环环保保”固固定定资资产产和和在在建建工工程程账账面面净净值值15%15%的的回回报报率率与与“创创业

28、业环环保保”签签订订售售水协议，相当于水协议，相当于“准政府采购准政府采购”行为。行为。我国水务行业上市公司的商业模式名称名称名称名称主要业务主要业务主要业务主要业务 项项项项 目目目目盈利模式盈利模式盈利模式盈利模式首创股份首创股份首创股份首创股份污水处理污水处理 高碑店、酒仙桥污水厂，能力高碑店、酒仙桥污水厂，能力120 120 万吨万吨 政府补贴，投资额政府补贴，投资额的的6%6%自来水自来水污水处理污水处理 马鞍山首创水务、宝鸡水厂、余姚首创水务、徐州马鞍山首创水务、宝鸡水厂、余姚首创水务、徐州自来水项目、青岛首创瑞海水务、秦皇岛自来水项自来水项目、青岛首创瑞海水务、秦皇岛自来水项目、

29、淮南供排水项目，合计能力目、淮南供排水项目，合计能力480 480 万吨万吨供水：拥有收费权供水：拥有收费权污水处理：政府补污水处理：政府补贴贴高速公路高速公路 京通快速路京通快速路 收费及补贴收入收费及补贴收入 创业环保创业环保创业环保创业环保污水处理污水处理 东郊、纪庄子污水处理厂，能力东郊、纪庄子污水处理厂，能力66 66 万吨万吨固定资产账面净值固定资产账面净值全年平均数全年平均数15%15%回报回报污水处理污水处理厂建设厂建设 纪庄子污水处理厂扩建工程、咸阳路污水处理厂在纪庄子污水处理厂扩建工程、咸阳路污水处理厂在建工程及北仓污水处理厂在建工程等三个在建工程建工程及北仓污水处理厂在建

30、工程等三个在建工程 在建工程账面净值在建工程账面净值全年平均数全年平均数15%15%。武汉控股武汉控股武汉控股武汉控股 自来水生自来水生产产 宗关水厂、白鹤嘴水厂，合计能力宗关水厂、白鹤嘴水厂，合计能力130 130 万立方米万立方米/日日 “上网水价上网水价”，与武，与武汉市水务集团结算汉市水务集团结算 污水处理污水处理 武汉市沙湖污水处理厂武汉市沙湖污水处理厂 与城建基金结算与城建基金结算 南海发展南海发展南海发展南海发展自来水生自来水生产、销售产、销售 桂城水厂、南海市第二水厂，合计能力桂城水厂、南海市第二水厂，合计能力8080万立方米万立方米/日日 终端收费权终端收费权 第二部分 资本

31、筹措一、一、概概 述述二、二、资本金制度资本金制度三、三、筹筹 资资 主主 体体四、四、来来 源源五、五、案案 例例一、项目资本金概念现代公司的资金来源构成分为两大部分：1、股东权益资金：以权益方式投资于公司的资金取得公司的产权 2、负债：以负债方式筹集的资金，提供资金方只取得对于公司的债权。（债权人优先于股权受偿，但对于公司没有控制）项目资本金项目资本金项目资本金项目资本金是指由项目的发起人、股权投资人是指由项目的发起人、股权投资人(以以下称投资者下称投资者)以获得项目财产权和控制权的方式投以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。入的资金。对于提供债务融资的债权人来说，项目的资本金对于提供

32、债务融资的债权人来说，项目的资本金是获得负债融资的一种信用基础，因为项目的资是获得负债融资的一种信用基础，因为项目的资本金后于负债受偿，可以降低债权人债权回收风本金后于负债受偿，可以降低债权人债权回收风险。险。在项目的融资研究中，应根据项目融资目标的要在项目的融资研究中，应根据项目融资目标的要求，在拟定的融资模式前提下，研究资本金筹措求，在拟定的融资模式前提下，研究资本金筹措方案。方案。二、项目资本金制度国家对于固定资产投资实行资本金制度。根据国务院的规定，投资项目资本金占总投资的比例，根据不同行业和项目的经济效益等因素确定，具体规定如表61所示。序序号号 投资行业投资行业 项项目目资资本本金

33、金占占项项目目总总投投资资的比例的比例 l l 交通运输、煤炭交通运输、煤炭 3535及以上及以上 2 2 钢铁、邮电、化肥钢铁、邮电、化肥 2525及以上及以上 3 3电电力力、机机电电、建建材材、化化工工、石石油油加加工工、有有色色、轻轻工工、纺纺织织、商贸及其他行业商贸及其他行业2020及以上及以上表6-1 三、项目资本金筹资主体 采取项目融资方式进行项目的融资，需要组建采取项目融资方式进行项目的融资，需要组建新的独立法人，项目的资本金是新建法人的资本新的独立法人，项目的资本金是新建法人的资本金，是项目投资者金，是项目投资者(项目发起人一般也是投资者项目发起人一般也是投资者)为为拟建项目

34、提供的资本金。拟建项目提供的资本金。为项目投资而组建的新法人大多是企业法人，为项目投资而组建的新法人大多是企业法人，包括有限责任公司、股份公司、合作制公司等。包括有限责任公司、股份公司、合作制公司等。有些公用设施项目建设也可能采取新组建事业法有些公用设施项目建设也可能采取新组建事业法人实施。人实施。四、项目资本金主要来源 1 1、项目法人的自有资金、项目法人的自有资金（企业现有的现金（企业现有的现金;未来未来生产经营中获得的可用于项目的资金、企业资产变现生产经营中获得的可用于项目的资金、企业资产变现和企业增资扩股和企业增资扩股 2 2、各级政府财政预算内资金、预算外资金及、各级政府财政预算内资

35、金、预算外资金及各种专项建设基金；各种专项建设基金；3 3、国家授权投资机构提供的资金。、国家授权投资机构提供的资金。4 4、国内外企业、事业单位入股的资金；、国内外企业、事业单位入股的资金；5 5、社会个人人股的资金；、社会个人人股的资金；6 6、项目法人通过发行股票从证券市场上筹集、项目法人通过发行股票从证券市场上筹集的资金。的资金。有些情况下投资者还可以以准资本金方式投入资金，包括：优先股、可转换债、股东借款等。引进战略投资者 城市基础设施引进战略投资者可以考虑五个方面：一、在保持国有控股地位的前提下，吸引中外民一、在保持国有控股地位的前提下，吸引中外民一、在保持国有控股地位的前提下，吸

36、引中外民一、在保持国有控股地位的前提下，吸引中外民间资本参股间资本参股间资本参股间资本参股 二、社会资本兴办新企业二、社会资本兴办新企业二、社会资本兴办新企业二、社会资本兴办新企业 三、中外资本合资合作新企业（项目）三、中外资本合资合作新企业（项目）三、中外资本合资合作新企业（项目）三、中外资本合资合作新企业（项目）四、鼓励中外资本投资并购老企业（股权转让）四、鼓励中外资本投资并购老企业（股权转让）四、鼓励中外资本投资并购老企业（股权转让）四、鼓励中外资本投资并购老企业（股权转让）五、其他方式五、其他方式五、其他方式五、其他方式从经济学意义上讲，引进战略投资者存在两个目的：第一，具有信息传递的

37、功能，提高IPO的效率第二，引进战略投资者，还能够引进其先进的管理技术、经验和专业的知识，引进其产品开发、创新的流程，引进其市场营销的方案和思路，促进上市公司的完善和发展，提高未来预期收益。五、资本金筹资案例案例案例:郑州市建设投资公司融资模式郑州市建设投资公司融资模式背景背景背景背景郑州市位于河南省中部偏北，是全国东、中、西郑州市位于河南省中部偏北，是全国东、中、西三大经济带的结合部。郑州市政府致力于把郑州三大经济带的结合部。郑州市政府致力于把郑州建设成为国家区域性中心城市和现代化商贸城，建设成为国家区域性中心城市和现代化商贸城，但郑州市建设投资总公司成立后在资金方面力不但郑州市建设投资总公

38、司成立后在资金方面力不从心。从心。因此，开展筹融资活动，应是公司起步阶因此，开展筹融资活动，应是公司起步阶段的重点工作。段的重点工作。长期融资战略长期融资战略 融资方案的实施步骤融资方案的实施步骤 案例案例 十堰市公交改革十堰市公交改革背景背景 十堰市公交公司拥有职工十堰市公交公司拥有职工1510人，营运人，营运车辆车辆372台。到台。到1998年公司已累计亏损年公司已累计亏损3000万元，银行债务万元，银行债务800万元，职工工资无万元，职工工资无法按时发放，每年需要靠政府的财政补贴法按时发放，每年需要靠政府的财政补贴才能赖以生存，企业的生存举步维艰。才能赖以生存，企业的生存举步维艰。199

39、8年，公司实行了承包、租赁等不涉及年，公司实行了承包、租赁等不涉及产权的改革措施后，企业的经营效益有所产权的改革措施后，企业的经营效益有所提高，但是总体上还是处于亏损的局面。提高，但是总体上还是处于亏损的局面。第三部分 债务融资一、一、贷贷 款款二、二、债债 券券三、三、融资租赁融资租赁四、四、案案 例例 负债融资是指项目融资中除资本金外，以负债方式取得资金。负债融资的资金来源主要有：商业银行贷款；政策性银行贷款；外国政府贷款；国际金融机构贷款；银团贷款；发行债券；发行可转换债；融资租赁。一、贷款融资板块（一）商业银行贷款（二）政策性银行贷款（三）积极发展银团贷款（四）国际金融机构贷款（一）商

40、业银行贷款 按照贷款期限：按照贷款期限：商业银行商业银行的贷款分为短期贷款、中的贷款分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。期贷款和长期贷款。审查偿债能力：审查偿债能力：商业银行为商业银行为了规避贷款风险，保证信贷了规避贷款风险，保证信贷资金的安全，需要审查借款资金的安全，需要审查借款人的偿债能力。借款人偿债人的偿债能力。借款人偿债能力不足时，需要提供必要能力不足时，需要提供必要的保证担保。的保证担保。贷款要求：贷款要求：项目融资贷款项目融资贷款中，银行要求的材料除了中，银行要求的材料除了一般贷款要求的借款人基一般贷款要求的借款人基本材料之外，还要有项目本材料之外，还要有项目投资的有关材料投资的有关

41、材料独立的项目评估：独立的项目评估：评估内评估内容主要包括容主要包括-项目建设内容、项目建设内容、必要性、产品市场需求、项必要性、产品市场需求、项目建设及生产条件、工艺技目建设及生产条件、工艺技术及主要设备、投资估算与术及主要设备、投资估算与筹资方案、财务盈利性、偿筹资方案、财务盈利性、偿债能力、贷款风险、保证措债能力、贷款风险、保证措施。施。（二）政策性银行贷款 我国的政策性银行有我国的政策性银行有：国家开发银行、进出口银国家开发银行、进出口银行、农业发展银行。（行、农业发展银行。（国国家开发银行主要提供基础设施家开发银行主要提供基础设施建设及重要的生产性建设项目建设及重要的生产性建设项目的

42、长期贷款，一般贷款期限较的长期贷款，一般贷款期限较长）长）从从20032003年年20052005年上半年，政年上半年，政府类贷款占全部贷款的比重分府类贷款占全部贷款的比重分别为别为12.27%12.27%、13.26%13.26%、13.87%13.87%，加上政府背景的打捆，加上政府背景的打捆贷款，占全部贷款的比重上升贷款，占全部贷款的比重上升为为15%15%以上。以上。有政府背景的打捆贷有政府背景的打捆贷款和政府类贷款款和政府类贷款 两类贷款有两类贷款有七大特点：七大特点：增长快、比重高、规增长快、比重高、规模大、期限长（大多模大、期限长（大多数数5 5年以上）、利率低年以上）、利率低（

43、基准利率）、投向（基准利率）、投向集中（城市建设）、集中（城市建设）、风险大（靠财政还钱）。风险大（靠财政还钱）。（三）积极发展银团贷款 大型建设项目融资中，由于融大型建设项目融资中，由于融资金额巨大，一家银行难于承资金额巨大，一家银行难于承担巨额贷款的风险，可以由多担巨额贷款的风险，可以由多家甚至几十家银行组成银团贷家甚至几十家银行组成银团贷款。银团贷款也可以通过招标款。银团贷款也可以通过招标方式，在多个投标银行组合中方式，在多个投标银行组合中选择银团。选择银团。组成银团贷款通常需要有组成银团贷款通常需要有一家或数家牵头安排银行，一家或数家牵头安排银行，负责联络其他的参加银行，负责联络其他的

44、参加银行，研究考察项目，代表银团研究考察项目，代表银团成员谈判和拟定贷款条件、成员谈判和拟定贷款条件、起草法律文件。起草法律文件。贷款银团中还需要有一家贷款银团中还需要有一家或数家代理银行，负责监或数家代理银行，负责监管借款人的账户，监控借管借款人的账户，监控借款人的资金，划收及划转款人的资金，划收及划转贷款本息。贷款本息。使用银团贷款，除了贷款使用银团贷款，除了贷款利率之外，借款人还要支利率之外，借款人还要支付一些附加费用，包括：付一些附加费用，包括：管理费、安排费、代理费、管理费、安排费、代理费、承诺费、杂费等。承诺费、杂费等。（四）国际金融机构贷款 提供项目贷款的主要国际提供项目贷款的主

45、要国际金融机构有：金融机构有：世界银行、世界银行、国际金融公司、欧洲复兴国际金融公司、欧洲复兴与开发银行、亚洲开发银与开发银行、亚洲开发银行、美洲开发银行等全球行、美洲开发银行等全球性或地区性金融机构。性或地区性金融机构。国际金融机构的贷款通常带有一国际金融机构的贷款通常带有一定的优惠性，贷款利率低于商业定的优惠性，贷款利率低于商业银行贷款利率。贷款期限可以安银行贷款利率。贷款期限可以安排得很长。同时，对于贷款资金排得很长。同时，对于贷款资金的使用不附有设备采购对象限制的使用不附有设备采购对象限制性条件。但也有可能需要支付某性条件。但也有可能需要支付某些附加费用，例如承诺费。些附加费用，例如承

46、诺费。需要按照规定的程序和方法进需要按照规定的程序和方法进行。行。以世界银行为例，贷款以世界银行为例，贷款的发放及管理按照项目周的发放及管理按照项目周期进行，包括：项目的识期进行，包括：项目的识别别(Identify)(Identify)、项目的准备、项目的准备(Preparation)(Preparation)、项目评估、项目评估(Appraisal)(Appraisal)、项目谈判、项目谈判(Negotia tion)(Negotia tion)、项目执、项目执行行(Implementation)(Implementation)、项目、项目后评价后评价(Evaluation)(Evalua

47、tion)六个阶六个阶段。段。二、债券融资板块（一）（一）企业债券企业债券（二）（二）可转换债可转换债（三）（三）市政债券融资市政债券融资（一）企业债券发行债券融资可以从资金市场直接获得资金，资发行债券融资可以从资金市场直接获得资金，资金成本金成本(利率利率)一般应低于向银行借款。以新项目组一般应低于向银行借款。以新项目组建的新公司发行债券，必须有很强的第三方担保。建的新公司发行债券，必须有很强的第三方担保。为此需要支付担保费。为此需要支付担保费。发行债券通常需要取得债券资信等级的评级。发行债券通常需要取得债券资信等级的评级。债券评级较高的，可以以较低的利率发行。而较债券评级较高的，可以以较低

48、的利率发行。而较低评级的债券，则利率较高。低评级的债券，则利率较高。债券发行与股票发债券发行与股票发行相似，可以在公开的资本市场上公开发行，也行相似，可以在公开的资本市场上公开发行，也可以私募发行。可以私募发行。（二）可转换债 可转换债可转换债是企业发行的一种是企业发行的一种特殊形式的债券，在预先约特殊形式的债券，在预先约定的期限内，可转换债的债定的期限内，可转换债的债券持有人有权选择按照预先券持有人有权选择按照预先规定的条件将债权转换为发规定的条件将债权转换为发行人公司的股权。行人公司的股权。在公司经营业绩变好时，在公司经营业绩变好时，股票价值上升，可转换债股票价值上升，可转换债的持有人倾向

49、于将债权转的持有人倾向于将债权转为股权；而当公司业绩下为股权；而当公司业绩下降或者没有达到预期效益降或者没有达到预期效益时，则倾向于兑付本息。时，则倾向于兑付本息。可转换债更为接近负债融可转换债更为接近负债融资，资，当可转换债是在证券当可转换债是在证券市场公开发行时，购买人市场公开发行时，购买人是广大公众，受偿顺序通是广大公众，受偿顺序通常还要优先于其他债权人。常还要优先于其他债权人。可转换债的发行条件与一可转换债的发行条件与一般企业债券类似，但由于般企业债券类似，但由于附加有可转换为股权的权附加有可转换为股权的权利，通常可转换债的利率利，通常可转换债的利率低于一般债券。低于一般债券。（三）、

50、（三）、市政债券融资市政债券融资 市政债券市政债券是有财政收入的城市政是有财政收入的城市政府为筹集城市基础设施建设和社会公益府为筹集城市基础设施建设和社会公益性事业的资金而发行的一种有价债券。性事业的资金而发行的一种有价债券。市政债券用于公共项目建设，免缴所得市政债券用于公共项目建设，免缴所得税。税。在发达国家，尤其是美国，市政债在发达国家，尤其是美国，市政债券是一种非常重要的融资工具，融资额券是一种非常重要的融资工具，融资额约占整个基础设施投资额的约占整个基础设施投资额的13。市政债券的类型市政债券的类型 种类种类种类种类发行单位发行单位发行单位发行单位偿债来源和方式偿债来源和方式偿债来源和