北大 卢峰教授经济学原理讲义第22讲 IS-LM模型运用bkdo.pptx

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1、第第2222讲、讲、IS-LMIS-LM模型运用模型运用1 1）货币政策工具与作用）货币政策工具与作用2 2）财政政策工具与作用）财政政策工具与作用3 3）财政与货币政策之争）财政与货币政策之争4 4）我国近年需求管理政策）我国近年需求管理政策参考阅读：参考阅读：卢锋经济学原理（中国版）第卢锋经济学原理（中国版）第34章章1经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季货币政策概念货币政策概念中中央央银银行行实实施施的的通通过过改改变变货货币币供供应应量量和和信信用用条条件件来来影影响响均均衡衡产产出出水水平平的政策。的政策。主要有三种手段：主要有三种手段：第一、公开市场操作

2、第一、公开市场操作第二、贴现贷款和贴现率第二、贴现贷款和贴现率第三、法定准备金要求第三、法定准备金要求2经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季公开市场操作（公开市场操作（1 1）通通过过买买进进或或卖卖出出债债券券来来增增加加或或减减少少货货币币供供给给量量的的操操作作。如如认认为为总总需需求求过过大大和和经经济济过过热热，需需要要减减少少货货币币供供应应量量，它它可可以以在在市市场场上上出出售售债债券券回回笼货币。笼货币。购购买买债债券券商商业业银银行行支支票票兑兑现现意意味味着着它它在在中中央央银银行行储储备备减减少少了了100万万；如如果果购购买买者者不不止止一

3、一家家，整整个个商商业业银银行行系系统统在在中中央央银银行行的的储储备备减减少少100万万元元。这这意意味味着着基基础础货货币币供供给给减减少少了了100万万，实实际际货货币币供供应应量量减减少少等等于于基基础础货货币币改改变变量量除除以以储储备备率率或或乘乘以以储储备备率率的的倒倒数数。如如储储备备率率为为1/10，等于，等于100万乘以万乘以10即即1000万元。万元。3经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季公开市场操作（公开市场操作（2 2）如如认认为为金金融融市市场场资资金金短短缺缺，经经济济总总需需求求不不足足，因因而而需需要要扩扩大大货货币币供供给给量量时

4、时，它它就就买买进进债债券券以以增加基础货币。增加基础货币。当当中中央央银银行行通通过过公公开开市市场场从从一一家家或或若若干干家家银银行行买买进进债债券券时时，实实际际上上它它对对自自己己开开具具了了一一张张支支票票。得得到到支支票票的的银银行行要要求求中中央央银银行行解解付付，中中央央银银行行就就将将该该笔笔付付款款记记入入相相关关银银行行在在中中央央银银行行的的准准备备金金帐帐户户，从从而而增增加加了了准准备备金金规规模模，银银行行可可以以依依据据准准备备金金比比率率扩扩大大贷贷款款规规模模，货货币币供供给给量量得得以以增加。增加。4经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2

5、002秋季贴现贷款和贴现率贴现贷款和贴现率中央银行通过中央银行通过“贴现窗口（贴现窗口（discount windowdiscount window）”向向商业银行提供借贷资金，称为借款储备（商业银行提供借贷资金，称为借款储备（reserve reserve borrowingborrowing）或贴现贷款，其利率为）或贴现贷款，其利率为“贴现率贴现率（discount ratediscount rate）”。商业银行资金短缺时，向。商业银行资金短缺时，向中央银行借款。当贴现贷款增加时，整个商业银中央银行借款。当贴现贷款增加时，整个商业银行系统在中央银行的储备规模增加了，它在为银行系统在中央银

6、行的储备规模增加了，它在为银行提供应对临时性资金短缺同时，也具有增加货行提供应对临时性资金短缺同时，也具有增加货币供给量作用。反之，贴现贷款减少意味着借款币供给量作用。反之，贴现贷款减少意味着借款储备的下降。储备的下降。中央银行还可以提升或者降低贴现率来表达政策意中央银行还可以提升或者降低贴现率来表达政策意向。贴现率作为商业银行从贴现窗口向中央银行向。贴现率作为商业银行从贴现窗口向中央银行借款成本，也是一种标准利率或最低利率，对整借款成本，也是一种标准利率或最低利率，对整个市场利率具有引导作用。个市场利率具有引导作用。5经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季准备金要求

7、准备金要求通通过过改改变变准准备备金金比比率率要要求求来来改改变变货货币币供供应应量量。如如中中央央银银行行认认为为需需要要收收紧紧货货币币供供给给时时，它它可可以以提提升升银银行行准准备备金金比比例例。如如准准备备金金比比率率从从8%8%提提高高到到10%10%，银银行行需需要要依依据据新新比比例例调调整整贷贷款款规规模模，整整个个银银行行的的存存贷贷款款信信用用规规模模和和货货币币供供给给量量会会缩缩减减。于于是是利利率率上上升升，信信用用条条件件紧紧缩缩，投投资资下下降降，总总需需求求数数量量减减少少。反反之之，降降低低准准备备金金比比率率，使使得得银银行行更更有有可可能能扩扩大大贷贷款

8、款规规模模，从从而而有有助助于于扩扩大大货货币币供供给给量量，刺刺激激总需求。总需求。6经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季扩张性与收缩性货币政策扩张性与收缩性货币政策促使货币供给量上升或利率下降政策，称作扩张促使货币供给量上升或利率下降政策，称作扩张性货币政策（性货币政策（expansionary monetary policy），又称积极的货币政策（又称积极的货币政策（pro-active monetary policy）。总需求不足时采用，效果表现为）。总需求不足时采用，效果表现为LM线线向右下方移动和总需求上升。如果总供给曲线不向右下方移动和总需求上升。如果

9、总供给曲线不是垂直线，真实产出上升，失业率下降。是垂直线，真实产出上升，失业率下降。促使货币供给量下降或利率上升的政策，称作紧促使货币供给量下降或利率上升的政策，称作紧缩性货币政策（缩性货币政策（tight monetary policy）。在总需）。在总需求超过总供给，经济过热形势下使用，效果表现求超过总供给，经济过热形势下使用，效果表现为为LM线向左上方移动，总需求水平下降，从而线向左上方移动，总需求水平下降，从而抑制经济过热。抑制经济过热。7经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季货币政策机制图形表达货币政策机制图形表达买进债券买进债券降低利率等降低利率等LM0L

10、M1E0E1RR0R1Y0Y1YIS卖出债券卖出债券提高利率等提高利率等LM1LM0E1E0RR1R0Y1Y0YIS（a）扩张性货币政策）扩张性货币政策（b）紧缩性货币政策）紧缩性货币政策8经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季财政政策：购买性支出财政政策：购买性支出通过改变政府财政收入和支出来影响总需求的通过改变政府财政收入和支出来影响总需求的政策。政府支出有两类，一类是购买性支出，政策。政府支出有两类，一类是购买性支出，一类是转移性支出。购买性支出是总支出一部一类是转移性支出。购买性支出是总支出一部分，其变动直接影响总需求。分，其变动直接影响总需求。其它条件相同时

11、，政府购买性支出上升使其它条件相同时，政府购买性支出上升使ISIS线线向右上方移动，提升均衡产出。通过增加政府向右上方移动，提升均衡产出。通过增加政府财政支出以提升总需求的政策，称作扩张性财财政支出以提升总需求的政策，称作扩张性财政政策（政政策（pro-active fiscal policy）。政府购买）。政府购买性支出下降导致性支出下降导致ISIS线向左下方移动，这类目标线向左下方移动，这类目标在于抑制总需求水平的财政政策被称为紧缩性在于抑制总需求水平的财政政策被称为紧缩性财政政策（财政政策（tight fiscal policy）。）。9经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER

12、,2002秋季财政政策：转移性支出财政政策：转移性支出政府转移性支出的支付对象大都是收入较低居政府转移性支出的支付对象大都是收入较低居民，而低收入阶层通常消费倾向较高，因而转民，而低收入阶层通常消费倾向较高，因而转移性支付一般也能对总支出产生影响。在其它移性支付一般也能对总支出产生影响。在其它条件不变时，转移性支出上升增加居民消费，条件不变时，转移性支出上升增加居民消费，使使ISIS线向右上方移动；反之，转移性支出下降线向右上方移动；反之，转移性支出下降使使ISIS线向左下方移动，导致总需求下降。线向左下方移动，导致总需求下降。转移性支出对总需求影响通过被转移对象居民转移性支出对总需求影响通过

13、被转移对象居民消费倾向特点发生作用，因而作用具有间接性。消费倾向特点发生作用，因而作用具有间接性。转移支付的主要政策目标是公平原则和提供社转移支付的主要政策目标是公平原则和提供社会安全网，短期需求调节是次要考虑。会安全网，短期需求调节是次要考虑。10经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季财政政策：调节税率财政政策：调节税率政府还可以通过调整税率来实施财政政策。政府还可以通过调整税率来实施财政政策。在政府支出水平不变条件下，降低税率减在政府支出水平不变条件下，降低税率减少税收，一方面能够为居民留下更多可支少税收，一方面能够为居民留下更多可支配收入，提升居民消费需求；另一

14、方面使配收入，提升居民消费需求；另一方面使厂商收益提高，刺激投资需求，因而从消厂商收益提高，刺激投资需求，因而从消费和投资两方面拉动总需求来增加均衡产费和投资两方面拉动总需求来增加均衡产出。反之，在政府支出不变前提下，提高出。反之，在政府支出不变前提下，提高税率和增加税收，则会降低居民消费和厂税率和增加税收，则会降低居民消费和厂商投资需求，从而减少总需求。商投资需求，从而减少总需求。11经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季财政政策机制的图形表达财政政策机制的图形表达（a）扩张性财政政策）扩张性财政政策（b）紧缩性财政政策）紧缩性财政政策 增增加加政政府府支支出出等等

15、LME0E1RR1R0Y0Y1YIS0IS1减少政府支出等减少政府支出等LME1E0RR0R1Y1Y0YIS1IS0Y2E212经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季财政政策改变利率财政政策改变利率上上面面图图形形a幅幅中中，如如果果IS线线移移动动时时利利率率不不变变，则则均均衡衡产产出出应应当当是是对对应应于于E2点点的的Y2。然然而而，E2点点代代表表的的利利率率产产出出组组合合虽虽处处于于IS曲曲线线上上，满满足足产产品品市市场场均均衡衡条条件件，但但是是它它不不在在LM曲曲线线上上，不不满满足足货货币币市市场场均均衡衡条条件件。E2点点位位于于LM线线右右下

16、下方方，说说明明货货币币需需求求大大于于货货币币供供给给，因因而而利利率率会会上上升升。随随着着利利率率上上升升，投投资资需需求求以以及及对对利利率率敏敏感感的的消消费费需需求求会会下下降降，从从而而使使得得产产品品市市场场均均衡衡点点沿沿着着IS线线由由向向E2向向左左上上方方移移动动，直直至至E1点点为为止止。E1点点同同时时满足两个市场均衡条件。满足两个市场均衡条件。13经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季挤出效应挤出效应政政府府支支出出增增加加通通过过利利率率中中介介变变动动导导致致的的私私营营部部门门支支出出降降低低，称称作作财财政政政政策策的的“挤挤出出

17、效效应应（crowding-out effects）”。由由于于存存在在挤挤出出效效应应，政政府府支支出出带带来来的的总总需需求求和和产产出出水水平平上上升升，要要比比利利率率不不变变情情形形的的作作用用显显著著小小一一些些。显显然然，挤挤出出效效应应越越大大，财财政政策效果越弱；反之也然。政政策效果越弱；反之也然。14经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季财政与货币政策之争（财政与货币政策之争（1 1）财政政策失效的古典案例财政政策失效的古典案例古典经济学认为货币需求古典经济学认为货币需求主要取决于收入水平，与主要取决于收入水平，与利率变动关系很弱，极端利率变动关系

18、很弱，极端表述是垂直的表述是垂直的LMLM曲线。这曲线。这时货币政策调节效果最好，时货币政策调节效果最好，财政政策只能改变利率，财政政策只能改变利率，对收入没有影响。对收入没有影响。现代货币主义学派倾向性现代货币主义学派倾向性观点：短期货币供应量决观点：短期货币供应量决定总需求和真实产出，财定总需求和真实产出，财政政策则会因为政政策则会因为“挤出效挤出效应应”失去效果。失去效果。RR1R0Y*Y LME1E0IS1IS015经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季财政与货币政策之争（财政与货币政策之争（2 2）货币政策失效的流动性陷阱货币政策失效的流动性陷阱凯凯恩恩斯斯

19、学学派派认认为为货货币币需需求求对对利利率率反反应应敏敏感感，LMLM线线形形状状比比较较平平缓缓。还还有有一一种种特特殊殊情情形形，公公众众在在既既定定利利率率水水平平下下，愿愿意意持持有有任任意意数数量量货货币币，LMLM线线成成水水平平线线。这这是是所所谓谓“流流动动性性陷陷阱阱”或或“凯凯恩恩斯斯陷陷阱阱”。这这时时货货币币政政策策完完全全无无效效，财财政政政政策则很有效。策则很有效。RE0R*Y1Y LMIS1IS0Y0 0E116经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季财政与货币政策配合利用财政与货币政策配合利用通通常常情情况况下下，由由于于货货币币需需求求

20、对对利利率率存存在在显显著著的的反反应应，但但是是反反应应又又没没有有达达到到无无穷穷大大的的程程度度，因因而而LMLM曲曲线线是是一一条条向向右右上上方方倾倾斜斜的的曲曲线线。这这时时，可可以以把把两两种种政政策策工工具具配配合合起起来来使用。使用。RE0R1 1Y1Y LM1IS1IS0Y0 0E1E2LM0R0 0Y217经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季19961996年年5 5月月1 1日日到到19991999年年6 6月月1010日日约约三三年年间间，7 7次次降降低低利利率率，五五次次是是在在19971997年年1010月月以以后后进进行行的的，19

21、981998年年下下调调了了三三次次。1 1年年期期存存款款利利率率下下降降到到2.16%2.16%，降降幅幅在在70%70%以以上上；贷贷款款利利率率下下降降到到5.85%5.85%，降降幅幅近一半。近一半。七次降息七次降息02468101293/7/10 96/5/1 96/8/2397/10/2398/7/198/3/25时间利率（%）一年期存款利率一年期贷款利率98/12/799/6/1018经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季1998年年累累计计向向商商业业银银行行融融出出资资金金1761亿亿元元，净净投投放放基基础础货货币币701亿亿元元。1999年年进

22、进一一步步扩扩大大公公开开市市场场操操作作，净净投投放放基基础础货货币币1920亿亿元元，占占当当年年基基础础货货币币投投放放的的52%。加加上上外外汇汇公公开开市市场场操操作作增增加加基基础础货货币币投投放放1013亿亿元元，1999年年公公开开市市场场操操作作共共投投放放基基础础货货币币2933亿亿元元，占占当当年年基基础础货货币币增增加加额额的的80%。公公开开市市场场操操作作成成为为我我国国中中央央银银行行扩扩大大货货币币供供应应量量的的重重要要政策工具。政策工具。公开市场操作公开市场操作19经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季19981998年年3 3月月

23、2121日，法定准备金比率日，法定准备金比率从从13%13%下调到下调到8%8%。19991999年年1111月月2121日，中央银行进一步日，中央银行进一步把准备金率降低到把准备金率降低到6%6%。增加商业银。增加商业银行可用资金约行可用资金约20002000亿元。亿元。调整准备金比率调整准备金比率20经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季近年我国财政政策近年我国财政政策教材第教材第539-540列表报告了列表报告了19项项财政政策工具运用情况，其中绝财政政策工具运用情况，其中绝大部分属于积极的扩张性财政政大部分属于积极的扩张性财政政策，目的在于应对宏观通货紧缩策，

24、目的在于应对宏观通货紧缩问题。具体分为三类。问题。具体分为三类。21经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季从从19981998年年8 8月到月到20002000年年8 8月共发行了四次国债。其月共发行了四次国债。其中三次发行的中三次发行的21002100亿元列入政府财政预算内支出，亿元列入政府财政预算内支出，用于基础建设重点投资，是扩张性财政政策典型用于基础建设重点投资，是扩张性财政政策典型运用。提升总需求作用大小，取决于政府支出乘运用。提升总需求作用大小，取决于政府支出乘数大小。假定数大小。假定21002100亿元国债投资在亿元国债投资在1998-991998-99

25、两年两年内全部完成，又假定政府支出乘数为内全部完成，又假定政府支出乘数为2 2，即，即1 1元政元政府国债投资支出上升能够带来府国债投资支出上升能够带来2 2元总需求增加，元总需求增加，那么上述国债投资支出对提升总需求的贡献应为那么上述国债投资支出对提升总需求的贡献应为42004200亿元，分摊到两年间，大约能使每年亿元，分摊到两年间，大约能使每年GDPGDP增增长率各提升长率各提升1.21.2个百分点。个百分点。国债投资国债投资22经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季减减税税主主要要是是“增增加加出出口口退退税税和和减减免免固固定定资资产产调调节节税税”。这这类类

26、措措施施具具有有更更为为明明显显的的积积极极财财政政政政策策取取向向和和效效果果，但但与与典典型型的的市市场场经济条件下减税措施也有所不同。经济条件下减税措施也有所不同。5 5次次较较大大取取消消收收费费措措施施，共共取取消消了了几几百百项项行行政政事事业业性性收收费费和和基基金金收收费费项项目目。这这些些措措施施本本质质上上属属于于体体制制改改革革举举措措，然然而而长长期期政政策策在在某某个个时时点点引引入入会会发发生生短短期期效效果果（减减轻轻居居民和企业负担，降低政府收入）。民和企业负担，降低政府收入）。降低税费降低税费23经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季

27、19981998年年1111月，财政部将月，财政部将42.542.5亿元专款由中亿元专款由中央财政借给地方，用于支持各地做好国有央财政借给地方，用于支持各地做好国有企业下岗职工基本生活保障，企业离退休企业下岗职工基本生活保障，企业离退休人员养老金发放。人员养老金发放。19991999年年9 9月，党中央国月，党中央国务院决定调整收入分配政策，提高城镇居务院决定调整收入分配政策，提高城镇居民中低收入居民收入水平，直接收益人员民中低收入居民收入水平，直接收益人员8484万人，由于低收入阶层边际消费倾向通万人，由于低收入阶层边际消费倾向通常比较低，这类措施有助于增加消费。但常比较低，这类措施有助于增

28、加消费。但是数量力度较小。是数量力度较小。转移支付转移支付24经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季19991999年年底底开开始始对对居居民民存存款款利利息息收收入入征征收收个个人人所所得得税税，政政府府在在举举借借扩扩大大支支出出同同时时，19981998和和19991999年年财财政政收收入入增增长长率率分分别别为为14.2%14.2%和和15.9%15.9%，显显著著高高于于同同期期国国内内生生产产总值总值7-8%7-8%的增长速度的增长速度。虽虽然然有有的的税税种种长长期期必必要要，强强化化税税收收监监管管也也必必要要，但但是是从从短短期期看看，增增加加税税收收或或财财政政收收入入会会加加大大“挤挤出出效效应应”，从从而而在在一一定程度上弱化扩张性财政政策的效果。定程度上弱化扩张性财政政策的效果。“踩油门踩油门”与与“踩刹门踩刹门”扩张与紧缩的矛盾扩张与紧缩的矛盾25经济学原理第22讲“运用IS-LM”卢锋，CCER,2002秋季