第12章金融发展与金融创新ppt课件.ppt

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1、第十一章第十一章 金融发展与金融创新金融发展与金融创新1篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统本章内容本章内容第一节第一节 金融与经济发展的关系金融与经济发展的关系 第二节第二节 金融结构与金融发展金融结构与金融发展 第三节第三节 金融抑制与金融深化金融抑制与金融深化第四节第四节 金融约束金融约束第五节第五节 金融创新金融创新2篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统本章重点和难点本章重点和难点1 1、金融与经济发展的关系；、金融与经济发展的关系；2 2、金

2、融发展的含义和衡量指标；、金融发展的含义和衡量指标；3 3、理解发展中国家金融抑制的、原因和后果；、理解发展中国家金融抑制的、原因和后果；4 4、金融约束的政策取向及政策意义；、金融约束的政策取向及政策意义；5 5、金融创新的内容和影响；、金融创新的内容和影响；6 6、金融深化理论和金融创新理论。、金融深化理论和金融创新理论。3篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统第一节第一节 金融与经济发展的关系金融与经济发展的关系一、引言一、引言1、二战后最初的二战后最初的20年，西方主流经济发展理论年，西方主流经济发展理论与金融理论基

3、本上是相互分离的。与金融理论基本上是相互分离的。2、20世纪世纪60年代起，一批经济学家肯定金融年代起，一批经济学家肯定金融发展对于一国经济增长有不可或缺的作用，并发展对于一国经济增长有不可或缺的作用，并论证了金融与经济发展之间存在着密切联系论证了金融与经济发展之间存在着密切联系。发展中国家应将金融自由化、金融深化作为发发展中国家应将金融自由化、金融深化作为发展政策的核心。展政策的核心。4篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统3、自此，发展中国家先后实行以金融发展为目标、自此，发展中国家先后实行以金融发展为目标的金融体制改革

4、。发达国家也相继放松金融管制。的金融体制改革。发达国家也相继放松金融管制。从实施金融自由化的经验教训看，内容大体相同从实施金融自由化的经验教训看，内容大体相同的改革，各国实施的结果不同；发展中国家改革的的改革，各国实施的结果不同；发展中国家改革的经济社会后果也有较大的差异，一些国家的金融自经济社会后果也有较大的差异，一些国家的金融自由化也出现了许多问题。由化也出现了许多问题。自上世纪自上世纪80年代至今，金融危机频繁爆发，迫使年代至今，金融危机频繁爆发，迫使人们从理论和实践上重新认识金融自由化人们从理论和实践上重新认识金融自由化金融发金融发展展经济增长的逻辑。经济增长的逻辑。5篮球比赛是根据运

5、动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统二、金融与经济发展的关系二、金融与经济发展的关系（一）经济发展决定金融发展（一）经济发展决定金融发展1 1、金融随经济发展而产生和发展、金融随经济发展而产生和发展2 2、经济发展的阶段决定金融发展的阶段、经济发展的阶段决定金融发展的阶段3 3、经济发展的规模和速度决定金融发展的规模、经济发展的规模和速度决定金融发展的规模和速度和速度4 4、经济发展的结构、方向和重点决定金融发展、经济发展的结构、方向和重点决定金融发展的结构、方向和重点的结构、方向和重点6篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决

6、定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（二）金融发展对经济增长的推动作用（二）金融发展对经济增长的推动作用1、金融发展促进储蓄转化为投资、金融发展促进储蓄转化为投资2、金融发展提高资本配置效率、金融发展提高资本配置效率3、金融发展提高储蓄率、金融发展提高储蓄率（三）现代经济发展中金融发展可能出现的不（三）现代经济发展中金融发展可能出现的不良影响良影响1 1、因金融总量失控出现通货膨胀、信用膨胀，、因金融总量失控出现通货膨胀、信用膨胀，导致社会总供求失衡，危害经济发展。导致社会总供求失衡，危害经济发展。7篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比

7、赛的计时计分系统是一种得分类型的系统 2 2、因金融机构经营不善使金融风险、因金融机构经营不善使金融风险 加大和加大和 失控，导致金融危机甚至引发经济危机。失控，导致金融危机甚至引发经济危机。3 3、因金融市场信用过度膨胀产生金融泡沫，、因金融市场信用过度膨胀产生金融泡沫，剥离金融与实质经济的有机联系。剥离金融与实质经济的有机联系。4 4、资本流动国际化、金融发展进程过快促使、资本流动国际化、金融发展进程过快促使 金融危机在国际间迅速蔓延。金融危机在国际间迅速蔓延。因此，当代各国都十分重视金融宏观调控和金因此，当代各国都十分重视金融宏观调控和金融监管。通过有效的外部监管、内部控制、行融监管。通

8、过有效的外部监管、内部控制、行业自律和社会公律来保障金融安全。业自律和社会公律来保障金融安全。8篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统三、金融发展与经济增长的实证检验三、金融发展与经济增长的实证检验1 1、从纵向看，金融资产的增长比国民财富的、从纵向看，金融资产的增长比国民财富的增长更为迅速。因此，金融相关比率有提高的增长更为迅速。因此，金融相关比率有提高的趋势。趋势。2 2、从横向看，欠发达国家的、从横向看，欠发达国家的FIR通常在通常在1/3-2/3之间，而发达国家之间，而发达国家FIR介于介于1-1.5之间。之间。3、

9、大多数国家中，金融机构在金融资产的发、大多数国家中，金融机构在金融资产的发行与持有上所占份额随经济发展而显著提高。行与持有上所占份额随经济发展而显著提高。9篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统中国有关金融发展的数据中国有关金融发展的数据1、随、随着改革着改革开放和开放和金融体金融体制的改制的改革，货革，货币化率币化率快速提快速提高。高。10篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统2、金融、金融资产的资产的规模伴规模伴随着经随着经济的快济的快速发速发展，有展

10、，有极大的极大的改观。改观。金融相金融相关率由关率由53.6%提高到提高到171.5%11篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统3、金融、金融资产的资产的结构，结构，由单一由单一的金融的金融机构资机构资产形态产形态发展为发展为包括银包括银行贷款、行贷款、债券、债券、股票、股票、保单等保单等在内的在内的多样化多样化金融资金融资产格局。产格局。12篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统13篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比

11、赛的计时计分系统是一种得分类型的系统 4 4、由于各国的经济、金融结构与发展模式的、由于各国的经济、金融结构与发展模式的差异，不能简单地对比各国货币化率、金融相差异，不能简单地对比各国货币化率、金融相关率等指标，并据此轻率作出结论。例如，我关率等指标，并据此轻率作出结论。例如，我国国19961996年的货币化率为年的货币化率为112.2%112.2%，而同期美国的，而同期美国的货币化率仅为货币化率仅为61.1%61.1%，却不能由此得出我国经济，却不能由此得出我国经济的货币化程度高于美国的结论。的货币化程度高于美国的结论。主要原因在于：我国是高储蓄的国家，而美国主要原因在于：我国是高储蓄的国家

12、，而美国则是高负债的国家。则是高负债的国家。14篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统第二节第二节 金融结构与金融发展金融结构与金融发展戈德史密斯等人的研究开拓了用定量方法描述戈德史密斯等人的研究开拓了用定量方法描述金融发展之先河，揭示了金融发展的规律性趋势。金融发展之先河，揭示了金融发展的规律性趋势。不过，戈德史密斯并没有明确得出金融发展与经不过，戈德史密斯并没有明确得出金融发展与经济增长之间的相关关系；对于金融因素是否促进了济增长之间的相关关系；对于金融因素是否促进了经济的加速增长，认为尚经济的加速增长，认为尚“无把握建

13、立因果机制无把握建立因果机制”。2020世纪世纪9090年代以后开展的许多实证研究，为金融年代以后开展的许多实证研究，为金融发展促进经济增长的观点提供了有力支持。发展促进经济增长的观点提供了有力支持。15篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统一、金融发展的含义一、金融发展的含义1、金融发展是指金融结构的变化。、金融发展是指金融结构的变化。金融结构包括金融工具的结构和金融机构金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面；不同类型的金融工具与金融的结构两个方面；不同类型的金融工具与金融机构组合在一起，构成不同特征的金融结构

14、。机构组合在一起，构成不同特征的金融结构。2、一般来说，金融工具的数量、种类，以及金、一般来说，金融工具的数量、种类，以及金融机构的分布、性质、效率等的组合，形成发融机构的分布、性质、效率等的组合，形成发展程度高低不同的金融结构。金融发展程度越展程度高低不同的金融结构。金融发展程度越高，金融工具和金融机构的数量、种类越多，高，金融工具和金融机构的数量、种类越多，金融的效率就越高。金融的效率就越高。16篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统二、衡量金融发展的基本指标二、衡量金融发展的基本指标二、衡量金融发展的基本指标二、衡量金

15、融发展的基本指标1、对于金融发展的程度，可以从两个方面进行、对于金融发展的程度，可以从两个方面进行度量：度量：是通过对金融结构状态的数量指标来度量；是通过对金融结构状态的数量指标来度量；是通过金融发展状态与经济增长的相互关系是通过金融发展状态与经济增长的相互关系指标来度量。指标来度量。2 2、金融结构指标、金融结构指标主要金融资产占全部金融资产的比重；主要金融资产占全部金融资产的比重；金融机构发行的金融工具与非金融机构发行金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工具之比率；的金融工具之比率；17篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得

16、分类型的系统 2 2、金融结构指标、金融结构指标在非金融机构发行的主要金融工具中，由在非金融机构发行的主要金融工具中，由金融机构持有的份额；金融机构持有的份额；主要金融机构相对规模；主要金融机构相对规模；某类金融机构的资产之和占全部金融机构某类金融机构的资产之和占全部金融机构总资产的比率；总资产的比率；非金融部门的内源融资和外源融资的对比；非金融部门的内源融资和外源融资的对比；国内部门和外国贷款人在各类债券和股票中国内部门和外国贷款人在各类债券和股票中的相对规模。的相对规模。18篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统3 3、

17、金融发展与经济增长相互关系指标、金融发展与经济增长相互关系指标金融相关率金融相关率(FIR)是一国在一定时期内金融活动总量与该国经济是一国在一定时期内金融活动总量与该国经济 活动总量之比。活动总量之比。是衡量金融上层结构规模的最是衡量金融上层结构规模的最 广泛尺度。广泛尺度。其表达式为：其表达式为：金融相关率金融相关率(FIR)金融活动总量金融活动总量/经济活动总量经济活动总量 金融资产总量金融资产总量/实物资产总量实物资产总量 金融资产总值金融资产总值/国民生产总值国民生产总值(国内生产国内生产 总值总值)19篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计

18、分系统是一种得分类型的系统(2)(2)货币化率货币化率(指数）指数）是一国通过货币进行交换的商品与服务的价值是一国通过货币进行交换的商品与服务的价值 与该国经济活动总量之比。用以衡量一国社会的与该国经济活动总量之比。用以衡量一国社会的 货币化程度。货币化程度。通常采用货币供给量与通常采用货币供给量与GDPGDP的比值的比值 来间接表示。来间接表示。其表达式为：其表达式为：货币化率（指数）货币总量货币化率（指数）货币总量/经济活动总量经济活动总量 M0（或（或M1和和M2）/国民生产总值（国内国民生产总值（国内 生产总值）生产总值）20篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，

19、因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统三、金融发展趋势三、金融发展趋势(戈德史密斯戈德史密斯)1 1、一国金融上层结构的增长比国民财富所表示、一国金融上层结构的增长比国民财富所表示的经济基础结构的增长更为迅速。的经济基础结构的增长更为迅速。2 2、一国金融相关比率的提高并不是无止境的。、一国金融相关比率的提高并不是无止境的。3 3、经济欠发达国家的金融相关率比发达国家、经济欠发达国家的金融相关率比发达国家 要低得多。要低得多。4 4、决定一国金融上层结构相对规模的主要因素、决定一国金融上层结构相对规模的主要因素是不同经济单位和不同经济集团之中储蓄与投是不同经济单位和不同经济集团之中储

20、蓄与投资功能的分离程度。资功能的分离程度。21篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统5 5、大多数国家金融机构发行和拥有的金融资、大多数国家金融机构发行和拥有的金融资产的比重在不断加大产的比重在不断加大 6 6、金融机构和金融工具向多样化发展。、金融机构和金融工具向多样化发展。7 7、现代意义上的金融发展都是始于银行体系、现代意义上的金融发展都是始于银行体系的建立及法定货币的发行。的建立及法定货币的发行。8 8、银行体系在金融机构资产总额中的比例会、银行体系在金融机构资产总额中的比例会 趋于下降，而其他类型的金融机构的这一比

21、例趋于下降，而其他类型的金融机构的这一比例却相应上升。却相应上升。22篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统9 9、国际金融活动在经济发展的某些时候发挥关、国际金融活动在经济发展的某些时候发挥关键的作用键的作用 1010、国际资本流动的重要形式是资本从发达国、国际资本流动的重要形式是资本从发达国家向发展中国家流动。家向发展中国家流动。1111、金融发展水平越高，融资成本、金融发展水平越高，融资成本(包括利息与包括利息与各种费用各种费用)越低。越低。1212、从长期看，各国金融的发展与经济发展大、从长期看，各国金融的发展与经济

22、发展大多存在着平行关系。多存在着平行关系。23篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统 第三节第三节 金融抑制与金融深化金融抑制与金融深化一、金融抑制一、金融抑制(一一)金融抑制金融抑制的含义的含义提出者：麦金农和肖提出者：麦金农和肖是指一国金融体系不完善，金融市场机制不健是指一国金融体系不完善，金融市场机制不健全，经济中存在严格的金融管制，导致金融效全，经济中存在严格的金融管制，导致金融效率低下，被压制的金融阻碍经济发展时，金融率低下，被压制的金融阻碍经济发展时，金融和经济发展之间陷入一种相互挚肘和双双落后和经济发展之间陷入

23、一种相互挚肘和双双落后的恶性循环的状态。的恶性循环的状态。24篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统(二二)发展中国家金融抑制的表现发展中国家金融抑制的表现1 1、金融体系存在着、金融体系存在着“二元金融结构二元金融结构”：一是以：一是以大银行为代表的现代金融机构；二是由钱庄、大银行为代表的现代金融机构；二是由钱庄、当铺、合会为代表的传统金融机构；当铺、合会为代表的传统金融机构；2 2、金融工具形式单一，规模很小。、金融工具形式单一，规模很小。3 3、金融机构单一，商业银行居于绝对主导地位，、金融机构单一，商业银行居于绝对主

24、导地位，金融效率低下。金融效率低下。4 4、金融市场处于落后状态，其发展极不平衡。金融市场处于落后状态，其发展极不平衡。5 5、政府对金融实行严格的管制、政府对金融实行严格的管制25篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统(三三)金融压抑的政策原因金融压抑的政策原因1 1、发展中国家的政府都想积极推动经济发展，、发展中国家的政府都想积极推动经济发展，但面对的是经济发展水平低、财力薄弱、外汇但面对的是经济发展水平低、财力薄弱、外汇资金短缺。资金短缺。为获得资金，政府实施压抑性的为获得资金，政府实施压抑性的金融政策。金融政策。2

25、2、主要的压抑性金融政策：、主要的压抑性金融政策：通过规定存贷款利率和实施通货膨胀政策，通过规定存贷款利率和实施通货膨胀政策，人为地压低实际利率。实际利率很低，甚至为人为地压低实际利率。实际利率很低，甚至为负数。负数。26篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统采取信贷配给方式来分配稀缺的信贷资金。采取信贷配给方式来分配稀缺的信贷资金。有限的资金流向享有特权的国有企业和有官方有限的资金流向享有特权的国有企业和有官方背景的私有企业，资金分配效率低下。背景的私有企业，资金分配效率低下。对金融机构实施严格控制。导致金融机构成对金融机

26、构实施严格控制。导致金融机构成本高昂、效率低下、种类单一、专业化程度低。本高昂、效率低下、种类单一、专业化程度低。人为高估本币汇率。而高估的结果是陷入了人为高估本币汇率。而高估的结果是陷入了更为严重的外汇短缺，于是不得不实行全面的更为严重的外汇短缺，于是不得不实行全面的外汇管制。外汇管制。27篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统(四四)金融抑制的后果金融抑制的后果1 1、负收入效应、负收入效应 利率被人为压低利率被人为压低储蓄减少储蓄减少投资来源枯竭投资来源枯竭经济停滞经济停滞收入水平低。收入水平低。2 2、负储蓄效应、负

27、储蓄效应 利率低，收入少利率低，收入少消费倾向高消费倾向高储蓄减少（注：储蓄减少（注：我国我国19781978年的存款总额仅年的存款总额仅10001000多亿元。）多亿元。）28篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统3 3、负投资效应负投资效应贷款利率低，信贷配给贷款利率低，信贷配给投资成本低、不计成本投资成本低、不计成本资金流向低效部门资金流向低效部门产出低，资金浪费严重。产出低，资金浪费严重。4 4、负就业效应负就业效应长期的金融抑制导致产业结构单一长期的金融抑制导致产业结构单一就业渠道狭就业渠道狭窄；片面发展资本密集型

28、产业窄；片面发展资本密集型产业劳动力供求失衡。劳动力供求失衡。29篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统 二、金融深化二、金融深化(一一)金融深化的含义金融深化的含义麦金农和肖认为：发展中国家要实现经济增长，麦金农和肖认为：发展中国家要实现经济增长，必须实行金融自由化政策，即必须实行金融自由化政策，即金融深化金融深化。所谓所谓金融深化金融深化，是指政府放弃对金融市场和金融，是指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预，放松对利率和汇率的严格管制，体系的过度干预，放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率真实地反映资金和外汇的供求

29、状况，使利率和汇率真实地反映资金和外汇的供求状况，增加储蓄和投资，促进经济增长，形成金融增加储蓄和投资，促进经济增长，形成金融经济发展相互促进的良性循环。经济发展相互促进的良性循环。30篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统(二二)金融自由化改革的核心内容金融自由化改革的核心内容核心核心是：减少政府干预，消除金融抑制，推进是：减少政府干预，消除金融抑制，推进金融深化，以促进经济增长。金融深化，以促进经济增长。1、放松利率管制；、放松利率管制；2、缩小指导性信贷计划实施范围；、缩小指导性信贷计划实施范围；3、减少金融机构审批限

30、制，促进金融同业竞争；、减少金融机构审批限制，促进金融同业竞争；4、发行直接融资工具，活跃证券市场；、发行直接融资工具，活跃证券市场；5、放松对汇率和资本流动的限制。、放松对汇率和资本流动的限制。31篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统但是，不少国家对汇率的放松持相对谨慎的态但是，不少国家对汇率的放松持相对谨慎的态度一般采取的是分阶段、逐步放开的方法。度一般采取的是分阶段、逐步放开的方法。不少工业化国家也程度不同地限制资本流不少工业化国家也程度不同地限制资本流动。动。据据IMF统计，所有工业化国家，在统计，所有工业化国家，

31、在1995年年初都实现了资本项目下货币自由兑换；而发展初都实现了资本项目下货币自由兑换；而发展中国家则主要是实现经常项目下的货币自由兑中国家则主要是实现经常项目下的货币自由兑换。换。32篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统(三三)金融深化的理论说明金融深化的理论说明1 1、爱德华、爱德华肖关于金融自由化的理论说明肖关于金融自由化的理论说明肖认为，以取消利率和汇率管制为主的金融自肖认为，以取消利率和汇率管制为主的金融自由化政策具有一系列正效应：由化政策具有一系列正效应：储蓄效应：储蓄效应：投资效应；投资效应；就业效应；就业效

32、应；收入分配效应；收入分配效应；稳定效应；稳定效应；减少政府干预带来的效率损失和贪污腐化。减少政府干预带来的效率损失和贪污腐化。33篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统2 2、麦金农关于金融自由化的理论描述、麦金农关于金融自由化的理论描述麦金农从金融自由化的导管效应和替代效应麦金农从金融自由化的导管效应和替代效应来解释金融自由化对经济增长的促进作用。来解释金融自由化对经济增长的促进作用。提出货币与实物资本的互补性假说：提出货币与实物资本的互补性假说：传统理论认为，货币和实物资本是相互竞争的传统理论认为，货币和实物资本是相互

33、竞争的替代品。麦金农根据以下两个假设前提提出了替代品。麦金农根据以下两个假设前提提出了货币与实物资本的互补性假说：货币与实物资本的互补性假说：34篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统发展中国家金融市场不发达，经济单位只能发展中国家金融市场不发达，经济单位只能依靠自我积累（内源融资）；依靠自我积累（内源融资）；投资具有不可分割性，即投资必须一次性达投资具有不可分割性，即投资必须一次性达到一定规模才能获得收益。到一定规模才能获得收益。在经济单位仅限于内源融资的前提下，投资在经济单位仅限于内源融资的前提下，投资的不可分割性使得潜

34、在的投资者必须为其投资的不可分割性使得潜在的投资者必须为其投资积累足够的货币金额。积累足够的货币金额。因此对实物资本需求越因此对实物资本需求越高的经济主体，其货币需求也越大。高的经济主体，其货币需求也越大。这说明这说明货币和实物资本就是互补品，而非替代品。货币和实物资本就是互补品，而非替代品。35篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统 提出了适用于欠发达国家的货币需求函数：提出了适用于欠发达国家的货币需求函数：(MP)D L(Y，I/Y，d-Pe)I/Y：投资占收入之比投资占收入之比。与实际货币需求正相关，。与实际货币需求正

35、相关，体现发展中国家货币与实物资本的互补性假说。体现发展中国家货币与实物资本的互补性假说。d-Pe：货币存款的实际收益率，对货币需求是正货币存款的实际收益率，对货币需求是正相关。相关。在利率压制和通货膨胀情况下，在利率压制和通货膨胀情况下，d-Pe往往往为负，这限制了货币需求及金融部门的发展。往为负，这限制了货币需求及金融部门的发展。36篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统提出金融自由化的导管效应：提出金融自由化的导管效应：从货币和实物资本的互补性还得出了：投资从货币和实物资本的互补性还得出了：投资和存款货币的实际利率在一

36、定条件下成正向关和存款货币的实际利率在一定条件下成正向关系的结论：系的结论：I/Y=f(r，d-Pe)r：投资的实际回报率投资的实际回报率 d-Pe：货币存款的实际收益率货币存款的实际收益率 37篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统在存款实际利率低于投资的实际回报率在存款实际利率低于投资的实际回报率 r 的范的范围内，由于货币需求与存款的实际利率成正相围内，由于货币需求与存款的实际利率成正相关，实际利率的上升，就会提高人们进行内部关，实际利率的上升，就会提高人们进行内部储蓄意愿。在投资不可细分的假设下，内部储储蓄意愿。在投

37、资不可细分的假设下，内部储蓄的增加，导致内源融资型投资上升。麦金农蓄的增加，导致内源融资型投资上升。麦金农将存款实际利率对投资的这种正向影响称作货将存款实际利率对投资的这种正向影响称作货币的币的“导管效应导管效应”。不过，当存款的实际利率超过实物资本的平均不过，当存款的实际利率超过实物资本的平均回报率回报率 r 以后，经济主体将持有货币，而不愿以后，经济主体将持有货币，而不愿进行投资，传统的进行投资，传统的“资产替代效应资产替代效应”依然存在。依然存在。38篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统麦金农说明导管效应和替代效应关

38、系的图示麦金农说明导管效应和替代效应关系的图示39篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统三、中国的金融改革三、中国的金融改革1 1、金融机构多元化。、金融机构多元化。2 2、金融业务多样化、国际化。、金融业务多样化、国际化。3 3、金融工具多样化，打破了银行单一融资格局。、金融工具多样化，打破了银行单一融资格局。4 4、积极培育和发展金融市场。、积极培育和发展金融市场。5 5、推动利率市场化。、推动利率市场化。6 6、汇率方面，已建立起以市场供求为基础、有、汇率方面，已建立起以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制和全国统一的外

39、汇交易市场。管理的浮动汇率制和全国统一的外汇交易市场。7 7、构建符合市场机制要求的信贷资金管理体制。、构建符合市场机制要求的信贷资金管理体制。8 8、构建金融宏观调控机制、现代规范的金融监、构建金融宏观调控机制、现代规范的金融监管体系。管体系。40篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统四、发展中国家的金融自由化改革四、发展中国家的金融自由化改革(一一)发展中国家的三次金融危机发展中国家的三次金融危机1 1、19821982年拉美国家严重的债务危机年拉美国家严重的债务危机2 2、19941994年墨西哥金融危机年墨西哥金融危

40、机3 3、19971997年亚洲金融危机年亚洲金融危机共同特点：共同特点：1)1)在危机之前进行过在危机之前进行过自由化改革自由化改革2)2)银行危机与货币危机交织银行危机与货币危机交织3)3)对实际经济造成重大打击对实际经济造成重大打击41篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统本节案例本节案例1 1 阿根廷、智利、乌拉圭和新西兰的阿根廷、智利、乌拉圭和新西兰的 金融自由化改革金融自由化改革 20 20世纪世纪7070年代上述四国进行了金融自由化改年代上述四国进行了金融自由化改革试验，主要措施有：革试验，主要措施有：（1 1

41、）取消对利率和资金流动的控制；）取消对利率和资金流动的控制；（2 2）取消指导性信贷计划；）取消指导性信贷计划；（3 3）对国有银行实行私有化；）对国有银行实行私有化；（4 4）减少本国银行和外国银行登记注册的各种）减少本国银行和外国银行登记注册的各种障碍。障碍。42篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统本节案例本节案例2 2 90 90年代中期韩国的金融自由化年代中期韩国的金融自由化 1994 1994年年1010月，韩国实行了一系列旨在促进韩月，韩国实行了一系列旨在促进韩国金融机构自由竞争的金融改革措施，加速了韩国金融机

42、构自由竞争的金融改革措施，加速了韩国金融市场自由化的进程。国金融市场自由化的进程。19951995年上半年，金融年上半年，金融管制以惊人的速度放松，放松管制的详细措施一管制以惊人的速度放松，放松管制的详细措施一出台，引起金融机构、尤其是商业银行的震荡。出台，引起金融机构、尤其是商业银行的震荡。这些金融改革措施具体涉及以下几个方面：这些金融改革措施具体涉及以下几个方面：1 1、利率自由化。、利率自由化。19941994年年1212月，第三轮利率自月，第三轮利率自由化方案付诸实施。银行将对一年期以上的定期由化方案付诸实施。银行将对一年期以上的定期储蓄存款有权自由制定有吸引力的存款利率。储蓄存款有权

43、自由制定有吸引力的存款利率。43篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统1.1.2 2、对外开放金融市场。从、对外开放金融市场。从19941994年年1212月起，外国月起，外国人购买在韩国股票交易所上市公司股票的份额，人购买在韩国股票交易所上市公司股票的份额，从可占一个公司股份总额的从可占一个公司股份总额的1010上升到上升到1212，19951995年将上升到年将上升到1515。从。从19951995年起，韩国企业可年起，韩国企业可以在外国借款，个人储蓄者可以在外国银行存款。以在外国借款，个人储蓄者可以在外国银行存款。2.

44、2.3 3、银行股权的变化。韩国政府、银行股权的变化。韩国政府19951995年计划对国年计划对国民银行实行私有化，并以此为典型，显示政府是民银行实行私有化，并以此为典型，显示政府是怎样有效地执行新银行法的。怎样有效地执行新银行法的。44篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统(二二)经验和教训经验和教训 1 1、平衡的宏观经济是金融稳定的先决条件、平衡的宏观经济是金融稳定的先决条件2 2、金融自由化应有序进行、金融自由化应有序进行3 3、金融自由化不等于不要金融监督、金融自由化不等于不要金融监督4 4、要加强国际范围内的金融

45、稳定机制、要加强国际范围内的金融稳定机制45篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统(三三)金融自由化的秩序金融自由化的秩序 先国内实际部门自由化，再国内金融部门自由先国内实际部门自由化，再国内金融部门自由化；化；先国内金融部门自由化，再外部金融部门先国内金融部门自由化，再外部金融部门自由化；先经常项目自由化，再资本项目自由化。自由化；先经常项目自由化，再资本项目自由化。至于更详细的顺序，取决于各国的具体情况至于更详细的顺序，取决于各国的具体情况经济金融发展水平、金融抑制的内容以及经济经济金融发展水平、金融抑制的内容以及经济发

46、展的优先领域、调控能力。发展的优先领域、调控能力。46篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统第四节第四节 金融约束金融约束一、金融约束理论的产生一、金融约束理论的产生金融约束是新凯恩斯主义的代表金融约束是新凯恩斯主义的代表赫尔曼、赫尔曼、凯文、斯蒂格利茨等人凯文、斯蒂格利茨等人针对发展中国家针对发展中国家在金融在金融改革与推进金融自由化过程遇到的问题，于改革与推进金融自由化过程遇到的问题，于19971997年提出的一个用于分析年提出的一个用于分析政府干预的新政策政府干预的新政策框架：框架：政府选择性地干预金融部门有助于而不政

47、府选择性地干预金融部门有助于而不是阻碍了金融深化；是阻碍了金融深化；对发展中经济或转型经济对发展中经济或转型经济而言，金融抑制是不足取的，而推行金融自由而言，金融抑制是不足取的，而推行金融自由化又收不到预期的效果，有必要采取金融约束。化又收不到预期的效果，有必要采取金融约束。47篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统按照他们的定义，按照他们的定义，金融约束金融约束是指一组金融政策，是指一组金融政策，包括对存贷款利率、金融市场准入以及竞争和包括对存贷款利率、金融市场准入以及竞争和资产替代加以限制等。资产替代加以限制等。金融约束

48、的金融约束的前提条件前提条件是稳定的宏观环境、较低是稳定的宏观环境、较低的通货膨胀率、正的实际利率。相对而言，金的通货膨胀率、正的实际利率。相对而言，金融抑制是政府从金融部门攫取租金，而融抑制是政府从金融部门攫取租金，而“金融金融约束的本质是政府通过一系列的金融政策在民约束的本质是政府通过一系列的金融政策在民间部门创造租金机会，而不是直接向民间部门间部门创造租金机会，而不是直接向民间部门提供补贴提供补贴”。48篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统二、金融约束的政策取向二、金融约束的政策取向金融约束的金融约束的目的目的：通过

49、在私人部门内创造租金，：通过在私人部门内创造租金，达到规范私人部门的经济行为，使之有利于保障达到规范私人部门的经济行为，使之有利于保障经济社会的整体利益。经济社会的整体利益。1 1、政府应控制存贷款利率、政府应控制存贷款利率2 2、偿还期转换、偿还期转换3 3、限制银行业竞争、限制银行业竞争4 4、限制资产替代、限制资产替代 49篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统 三、金融约束和金融发展的关系三、金融约束和金融发展的关系 金融约束阶段处在金融抑制和金融自由化两阶金融约束阶段处在金融抑制和金融自由化两阶段之间。如下图所示。

50、段之间。如下图所示。金融抑制 金融约束 金融自由化 阶段金 融 发 展实际增长率50篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统 四、金融约束的政策意义四、金融约束的政策意义1 1、保持稳定的宏观经济环境、保持稳定的宏观经济环境(前提条件前提条件)2 2、继续保持间接融资的主导地位、继续保持间接融资的主导地位3 3、渐进式的利率市场化改革、渐进式的利率市场化改革4 4、加快金融混业经营的改革步伐、加快金融混业经营的改革步伐5 5、准确把握政策力度、准确把握政策力度51篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此