投资银行的产生与发展hjci.pptx

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1、投资银行学投资银行学Investment Banking讲授人：冯庆水讲授人：冯庆水安徽农业大学金融系安徽农业大学金融系 E-mail:安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking投资银行学投资银行学课程是教育部高等教育本科专业目录课程是教育部高等教育本科专业目录中规定的中规定的金融学本科专业金融学本科专业11门主干课程之一门主干课程之一，也是教育部，也是教育部确定的确定的11门门“财经类专业核心课程财经类专业核心课程”之一之一。同时也是在座。同时也是在座各位所学专业的各位所学专业的培养方案中培养方案中规定的必修课

2、之一。通过本课规定的必修课之一。通过本课程的学习，使学生对投行的基础知识、基本原理、方法与程的学习，使学生对投行的基础知识、基本原理、方法与相关的法律法规有较全面的认识和了解；对相关的法律法规有较全面的认识和了解；对“金融是市场金融是市场经济的核心经济的核心”能有深入的理解和认识；对投行业务、资本能有深入的理解和认识；对投行业务、资本市场、金融市场、资产重组、企业并购及宏观金融调控等市场、金融市场、资产重组、企业并购及宏观金融调控等范畴有较为系统的了解和把握，为学生从事相关金融工作范畴有较为系统的了解和把握，为学生从事相关金融工作打下坚实的理论基础。打下坚实的理论基础。投资投资银行学银行学课程

3、的地位与重要课程的地位与重要性由此可见一斑。性由此可见一斑。先修课程：先修课程：宏微观经济学、金融学、管理学、统计学、宏微观经济学、金融学、管理学、统计学、商业银行业务管理、金融市场学等。商业银行业务管理、金融市场学等。课程在学科中的重要性及其先修课程课程在学科中的重要性及其先修课程安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking本课程的教学目的与要求：本课程的教学目的与要求：1.了解并掌握投资银行的产生、发展历程、发展趋势了解并掌握投资银行的产生、发展历程、发展趋势以及我国投资银行业的发展状况以及我国投资银行业的发展

4、状况2.了解并掌握了解并掌握投资银行的投资银行的基础知识、基本原理、方法基础知识、基本原理、方法与相关的法律法规与相关的法律法规3.了解并掌握了解并掌握投资银行的基本业务及其操作原理投资银行的基本业务及其操作原理4.培养分析和解决宏观调控和监督管理中的理论和实培养分析和解决宏观调控和监督管理中的理论和实际问题的能力际问题的能力教学目的与要求教学目的与要求安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking1.投资银行学投资银行学，金德环金德环编著，上海财经大学出版社，编著，上海财经大学出版社，2002年年5月。月。2.投资

5、银行学投资银行学，美美 罗伯特罗伯特劳伦斯劳伦斯库恩库恩著，李由著，李由 等译，北京师范大学出版社，等译，北京师范大学出版社，1996年；年；3.投资银行理论与实务投资银行理论与实务，岳意定岳意定主编，湖南人民出主编，湖南人民出版社，版社，2001年年9月；月；4.现代投资银行学现代投资银行学，王长江王长江主编，科学出版社，主编，科学出版社，2002年年2月；月；5.投资银行理论与实务投资银行理论与实务，徐艳徐艳 等著，西南财经大等著，西南财经大学出版社，学出版社，2001年年8月。月。主要参考书目主要参考书目安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行

6、学 Investment Banking考核方式考核方式读书笔记：读书笔记：依据一本投资银行方面参考书，撰写一份完整的读书笔记依据一本投资银行方面参考书，撰写一份完整的读书笔记平时考核：平时考核：课堂纪律考核、课堂提问考核等课堂纪律考核、课堂提问考核等命题考试：命题考试：单项选择单项选择 （20%）多项选择多项选择 （30%）分析改错分析改错 （20%左右）左右）简述或问答（简述或问答（15%左右）左右）论述或案例（论述或案例（15%左右）左右）安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking教学理念教学理念轻轻松松听

7、课轻轻松松听课快快乐乐学习快快乐乐学习考核仅仅是手段而非目的考核仅仅是手段而非目的既是考学生，更是考教师既是考学生，更是考教师教学相长、以学为媒、相识成友教学相长、以学为媒、相识成友安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第二章第二章 我国的投资银行业我国的投资银行业第三章第三章 投资银行的功能与基本准则投资银行的功能与基本准则第四章第四章 投资银行的运行机制投资银行的运行机制第五章第五章 投资银行的主要业务投资银行的主要业务第六章第六章 投资银行的风险管理

8、投资银行的风险管理计划将受内容计划将受内容安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展教学目的与要求：教学目的与要求：本章主要讲授投资银行的基本概念、产本章主要讲授投资银行的基本概念、产生背景、发展历程及发展趋势。生背景、发展历程及发展趋势。重点和难点：重点和难点：投资银行的概念及其发展历程。投资银行的概念及其发展历程。教学内容：教学内容：第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义第二节第二节 投资银行的产生投资银行的产生第三节第三节 投资银行的发展投资银行的发

9、展安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义 投资银行（投资银行（Investment Bank)产生于西欧，发展于北产生于西欧，发展于北美洲，全面兴起于亚洲、非洲和拉丁美洲，目前已成为国美洲，全面兴起于亚洲、非洲和拉丁美洲，目前已成为国际金融市场中一类重要的金融机构，在世界经济中发挥着际金融市场中一类重要的金融机构，在世界经济中发挥着不容忽视的积极作用。不容忽视的积极作用。本节主要讲授两个问题：本节主要讲授两个问题：

10、一、投资银行的定义一、投资银行的定义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银

11、行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义罗伯特罗伯特.库恩（库恩（Robert kuhn）：）：美国日内瓦投资美国日内瓦投资公司总裁、学术名著公司总裁、学术名著投资银行学投资银行学的作者、国的作者、国际著名投资银行学家。下过四个定义：际著名投资银行学家。下过四个定义：狭义的投资银行：狭义的投资银行：仅限于从事一

12、级市场证券承销仅限于从事一级市场证券承销和资本筹措、二级市场证券交易和经纪业务的金和资本筹措、二级市场证券交易和经纪业务的金融机构。融机构。较狭义的投资银行：较狭义的投资银行：指经营部分资本市场业务的指经营部分资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等。资、兼并收购等。较广义的投资银行：较广义的投资银行：指经营全部资本市场业务的指经营全部资本市场业务的金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资金融机构，业务包括证券承销与经纪、企业融资兼并收购、咨询服务、资产管理、创业资本等。兼并收购、咨询服务、资产管理、创业资本等。广义的投资银

13、行：广义的投资银行：指任何经营华尔街金融业务的指任何经营华尔街金融业务的金融机构，业务包括证券、国际海上保险以及不金融机构，业务包括证券、国际海上保险以及不动产投资等几乎全部金融业务。动产投资等几乎全部金融业务。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学

14、者的定义国内学者的定义 罗伯特罗伯特.库恩（库恩（Robert kuhn）认）认为为:较广义的投资银行的定义最符合较广义的投资银行的定义最符合美国投资银行的现实状况，因而是目美国投资银行的现实状况，因而是目前投资银行的最佳定义。前投资银行的最佳定义。同时他还指同时他还指出：出：那些业务范围仅限于帮助客户在那些业务范围仅限于帮助客户在二级市场上出售或买进证券的金融机二级市场上出售或买进证券的金融机构不能称作为投资银行，而只能叫做构不能称作为投资银行，而只能叫做“证券公司证券公司”（Security Firm）或）或“证券经纪公司证券经纪公司”（Brokerage Firm）。）。安徽农业大学安徽

15、农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义 韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义：的定义：投投资银行是一种向市场销售新发行的资银行是一种向市场销售新发行的股票、债券等证券的公司，它常常股票、债券等证券的公司，它常常与同类公司联手合作将一定发行的与同类公司

16、联手合作将一定发行的证券整体买下，然后加价出售给投证券整体买下，然后加价出售给投资者。资者。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义 大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义：定义：投资银行是指发起、认购与分销公投资银行是指发起、认购

17、与分销公司企业和政府机构新发行证券的商司企业和政府机构新发行证券的商号。投资银行以某价格买进一公司号。投资银行以某价格买进一公司全部新发行的证券，再以包括其推全部新发行的证券，再以包括其推销费和利润的价格，将小额新证券销费和利润的价格，将小额新证券转售给投资大众。在认购和分销发转售给投资大众。在认购和分销发行中，大多组织一个投资银行辛迪行中，大多组织一个投资银行辛迪加。加。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、

18、投资银行的定义一、投资银行的定义1.Robert kuhn的定义的定义2.韦伯斯特词典韦伯斯特词典的定义的定义3.大不列颠百科全书大不列颠百科全书定义定义4.国内学者的定义国内学者的定义徐艳、隋绍楠：徐艳、隋绍楠：投资银行是经营全部资本市场业务的非银投资银行是经营全部资本市场业务的非银行金融机构，主要从事证券发行、承销与交易代理，策划行金融机构，主要从事证券发行、承销与交易代理，策划企业并购与资产重组，基金管理与投资以及为企业融资进企业并购与资产重组，基金管理与投资以及为企业融资进行咨询、顾问服务等业务。行咨询、顾问服务等业务。任淮秀：任淮秀：从历史发展到现状来看，投资银行在最广阔的范从历史发

19、展到现状来看，投资银行在最广阔的范围内，是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最围内，是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。金德环：金德环：投资银行是以证券承销和交易为其基础性业务，投资银行是以证券承销和交易为其基础性业务，并在此基础上衍生出的其他业务作为其经营范围，为客户并在此基础上衍生出的其他业务作为其经营范围，为客户提供直接金融及其衍生服务的金融机构。提供直接金融及其衍生服务的金融机构。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 I

20、nvestment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义一、投资银行的定义一、投资银行的定义 由此可见，关于投资银行的定义，见仁见智。有关由此可见，关于投资银行的定义，见仁见智。有关投资银行的投资银行的称谓称谓，也多种多样。以投资银行业十分发达的美国为例：也多种多样。以投资银行业十分发达的美国为例：Investment Bank 投资银行投资银行 Securities Firm 证券公司证券公司Brokerage Firm 经纪公司经纪公司 Dealer and Trader 交易商交易商Financial Adviso

21、r 财务顾问财务顾问 Financial Industry 金融服务业金融服务业Securities Industry 证券业证券业 Market-Marker 做市商做市商Underwriter 承销商承销商 Asset-Manger 资产管理者资产管理者Financial Intermediate 金融中介金融中介Wall Street Company 华尔街公司等华尔街公司等安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的

22、含义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以美国为例，金融中介机构可以分为三类：美国为例，金融中介机构可以分为三类：1.Depository Institutions (存款机构存款机构)2.Investment Intermediaries (投资性中介机构投资性中介机构)3.Constractual Saving Institutions (合约性储蓄机构合约性储蓄机构)安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行

23、学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以美国为例，金融中介机构可以分为三类：美国为例，金融中介机构可以分为三类：1.Depository Institutions (存款机构存款机构)2.Investment Intermediaries (投资性中介机构投资性中介机构)3.Constractual Saving Insti

24、tutions (合约性储蓄机构合约性储蓄机构)充当资金流动的水库，通过其充当资金流动的水库，通过其巨大的吸储能力，聚敛社会上闲置巨大的吸储能力，聚敛社会上闲置资金，然后将其投入资金稀缺方。资金，然后将其投入资金稀缺方。存款机构存款机构主要有：商业银行、主要有：商业银行、储贷协会、互助银行、信用社等。储贷协会、互助银行、信用社等。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行

25、与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以美国为例，金融中介机构可以分为三类：美国为例，金融中介机构可以分为三类：1.Depository Institutions (存款机构存款机构)2.Investment Intermediaries (投资性中介机构投资性中介机构)3.Constractual Saving Institutions (合约性储蓄机构合约性储蓄机构)作为直接融资中介人，开拓资作为直接融资中介人，开拓资金流动的渠道，对资金的有效配置、金流动的渠道，对资金的有效配置、高效运转起着重要的引

26、导作用。高效运转起着重要的引导作用。投资性中介机构主要有：投资性中介机构主要有：投资投资银行、经纪和交易公司、金融公司、银行、经纪和交易公司、金融公司、共同基金（投资基金）、货币市场共同基金（投资基金）、货币市场共同基金等。共同基金等。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系是由多种金融中介机构组成的。以现代社会庞大的金融

27、体系是由多种金融中介机构组成的。以美国为例，金融中介机构可以分为三类：美国为例，金融中介机构可以分为三类：1.Depository Institutions (存款机构存款机构)2.Investment Intermediaries (投资性中介机构投资性中介机构)3.Constractual Saving Institutions (合约性储蓄机构合约性储蓄机构)是以合约方式定期、定量从持约是以合约方式定期、定量从持约人手中收取资金（保险费、养老金缴人手中收取资金（保险费、养老金缴费），然后按合约规定向持约人提供费），然后按合约规定向持约人提供保险服务或提供养老金，是为了满足保险服务或提供养

28、老金，是为了满足债权人特定时期、特定需要的货币中债权人特定时期、特定需要的货币中介者。介者。合约性储蓄机构主要有：合约性储蓄机构主要有：人寿保人寿保险公司、财产和意外灾害保险公司、险公司、财产和意外灾害保险公司、私人养老基金、州和地方政府退休基私人养老基金、州和地方政府退休基金等。金等。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking二、投资银行与其他金融中介机构的区别二、投资银行与其他金融中介机构的区别 投资银行是典型的投资性中介机构。以投资银行是典型的投资性中介机构。以商业银行商业银行为例，两者的为例，两者的区别见

29、下表：区别见下表：第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第一节第一节 投资银行的含义投资银行的含义安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第二节第二节 投资银行的产生投资银行的产生本节主要讲授二个问题：本节主要讲授二个问题：一、投资银行产生的基本情况一、投资银行产生的基本情况二、早期投资银行的基本特征二、早期投资银行的基本特征 安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Ban

30、king第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第二节第二节 投资银行的产生投资银行的产生一、投资银行产生的基本情况一、投资银行产生的基本情况l最早的投资银行型业务：最早的投资银行型业务：3000多年以前，在美索不达米亚地多年以前，在美索不达米亚地区，一些富有的商人不仅为王公贵族和教会提供贷款，而且区，一些富有的商人不仅为王公贵族和教会提供贷款，而且还帮助他们管理财产、制定策略。还帮助他们管理财产、制定策略。l现代意义上的投资银行：现代意义上的投资银行：起源于中世纪的欧洲。是伴随着国起源于中世纪的欧洲。是伴随着国际贸易的兴起与发展而发展起来的。主要业务是汇票的承兑际贸易的兴起与发

31、展而发展起来的。主要业务是汇票的承兑与贸易贷款。与贸易贷款。l最早进入投行领域的是意大利商人最早进入投行领域的是意大利商人l美国的投资银行业：美国的投资银行业：随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，直到直到19世纪后才逐渐发展起来。源于美国兴起的铁路、钢铁世纪后才逐渐发展起来。源于美国兴起的铁路、钢铁和自来水系统的建设需要大量的资金。产生两个问题：和自来水系统的建设需要大量的资金。产生两个问题：新发行股票的推销问题新发行股票的推销问题 股票发行方式的规范化问题股票发行方式的规范化问题安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银

32、行学 Investment Banking第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第二节第二节 投资银行的产生投资银行的产生二、早期投资银行的基本特征二、早期投资银行的基本特征 l早期的投资银行业是以兼业的形式存在的；早期的投资银行业是以兼业的形式存在的；l早期投资银行的业务类型与范围比较简单，与商业早期投资银行的业务类型与范围比较简单，与商业银行业务有着相似之处，归纳起来主要有两类：银行业务有着相似之处，归纳起来主要有两类：提供承兑与担保服务提供承兑与担保服务以抵押品作担保发放一部分贷款以抵押品作担保发放一部分贷款l投资银行是伴随着国际贸易的繁荣与发展而产生的；投资银行是伴随着

33、国际贸易的繁荣与发展而产生的；l投资银行是伴随着经济发展的需要和自身业务的不投资银行是伴随着经济发展的需要和自身业务的不断拓展而逐步发展壮大起来的。断拓展而逐步发展壮大起来的。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发展历程归纳起来，大体可划分为四个阶段：归纳起来，大体可划分为四个阶段：1.早期的自然独立阶段（一战前）早期的自然独立阶段（一战前）2.合业阶段（一战后至大危机）合业阶段（一战后至大危机）3.分业阶段（大危机至分业阶段（大危机至20世纪世纪60年代）年代）4.现代

34、合业阶段（现代合业阶段（20世纪世纪70年代以来）年代以来）第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第三节第三节 投资银行的发展投资银行的发展安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发展历程1.早期的自然独立阶段（一战前）早期的自然独立阶段（一战前）如英国的商人银行，成立于如英国的商人银行，成立于19世纪前后，主要从事：世纪前后，主要从事：商业票据商业票据承兑和股票发行承兑和股票发行；为外国的工程项目提供长期信贷和发放外国贷为外国的工程项目提供长期信贷和发放外国

35、贷款款；充当公司金银买卖、证券投资等金融顾问充当公司金银买卖、证券投资等金融顾问。这一阶段的主要特点：这一阶段的主要特点：与商业银行基本相分离，且这种分离不是依靠法律来规定的，与商业银行基本相分离，且这种分离不是依靠法律来规定的，而是历史自然形成的；而是历史自然形成的；投资银行的业务比较明确且较单一，主要是证券发行和票据投资银行的业务比较明确且较单一，主要是证券发行和票据承兑等，而商业银行则主要经营资金存贷和其他信用业务。承兑等，而商业银行则主要经营资金存贷和其他信用业务。第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第三节第三节 投资银行的发展投资银行的发展安徽农业大学安徽农业大学金

36、融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发展历程2.合业阶段（一战后至大危机）合业阶段（一战后至大危机）一战结束后，美国经济和金融业的快速发展，使得在此之前颁布实施的有关一战结束后，美国经济和金融业的快速发展，使得在此之前颁布实施的有关禁止性法律很快被商业银行轻易绕过禁止性法律很快被商业银行轻易绕过（如（如1864年颁布的年颁布的国民银行法国民银行法中就禁止中就禁止国民银行进入证券市场）。国民银行进入证券市场）。其主要做法之一就是采取银行控股的附属机构来进其主要做法之一就是采取银行控股的附属机构来进行

37、，以绕过法律的限制，从而使得投资银行与商业银行进入实质上的合业发展阶行，以绕过法律的限制，从而使得投资银行与商业银行进入实质上的合业发展阶段。段。到到1927年，美国政府通过了年，美国政府通过了麦克法顿法案麦克法顿法案（The Mcfadden Act),为商业为商业银行机构承销股票打开了法律通道。于是一大批金融机构利用信用贷款或保证金银行机构承销股票打开了法律通道。于是一大批金融机构利用信用贷款或保证金贷款从事证券发行与交易，狂热的投机将证券市场指数不断推高。以纽约证交所贷款从事证券发行与交易，狂热的投机将证券市场指数不断推高。以纽约证交所为例，为例，1921年的股票平均价格为年的股票平均价

38、格为66.24美圆美圆，到，到1929年年9月，股价涨至月，股价涨至569.49美圆美圆.这种情况表明，投行与商行的混业经营，一方面推动了证券市场的发展，但另一这种情况表明，投行与商行的混业经营，一方面推动了证券市场的发展，但另一方面也造就了股市泡沫。方面也造就了股市泡沫。1929年年10月月28日日“黑色星期一黑色星期一”的到来具有内在的的到来具有内在的必然性必然性泡沫的破裂。泡沫的破裂。第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第三节第三节 投资银行的发展投资银行的发展安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment

39、Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发展历程3.分业阶段（大危机至分业阶段（大危机至20世纪世纪60年代）年代）1929年年10月月28日日的股灾引发了的股灾引发了20世纪最严重的世界经济危机。当天纽约股票世纪最严重的世界经济危机。当天纽约股票交易所的股票平均下跌了交易所的股票平均下跌了50点点。之后股市继续狂跌，道。之后股市继续狂跌，道琼琼斯股指从斯股指从1929年年10月月11日日的最高点的最高点358点点下跌到下跌到1932年年7月月8日日的最低点的最低点41点点，上市股票市，上市股票市值值从从897亿亿美美元元跌到跌到156亿亿美元美元，下跌了，下跌了82.6%。引引发发

40、的危机：美国的危机：美国银银行数由行数由23695家家 减至减至14352家，家，净净减减40%，美国的工，美国的工业业生生产产下降了下降了55.6%；英国的工；英国的工业业生生产产下降了下降了52.9%，钢产钢产量下降量下降46%，造船，造船业业下降下降91%；德国的工；德国的工业业生生产产下降下降40.6%；世界；世界经济经济退回到退回到20世世纪纪初的水平。初的水平。这这次次严严重的大危机，引起了包括政治家、重的大危机，引起了包括政治家、经济经济学家在内的众人的反思。一致学家在内的众人的反思。一致认为产认为产生危机的重要原因是生危机的重要原因是银银行的行的过过度投机度投机和和市市场场操操

41、纵纵行行为为。第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第三节第三节 投资银行的发展投资银行的发展安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发展历程3.分业阶段（大危机至分业阶段（大危机至20世纪世纪60年代）年代）于是在罗斯福总统上任后，一系列旨在加强监管的金融立法紧于是在罗斯福总统上任后，一系列旨在加强监管的金融立法紧锣密鼓地出台。其中引人注目的是三部法：锣密鼓地出台。其中引人注目的是三部法：1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年

42、证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第三节第三节 投资银行的发展投资银行的发展安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发展历程3.分业阶段（大危机至分业阶段（大危机至20世纪世纪60年代）年代）1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第三节第三节 投资银行的发展投资银行的发展 主要就规范投资银行和上市公司信息披露问题而制定的。该法规定：主要就规范投资银

43、行和上市公司信息披露问题而制定的。该法规定：l任何计划发行新证券的公司都必须在发行证券以前到联邦贸易委员会登记其财任何计划发行新证券的公司都必须在发行证券以前到联邦贸易委员会登记其财务状况；务状况；l承销该证券的投资银行要为该公司承担一项见证责任承销该证券的投资银行要为该公司承担一项见证责任-保证发行公司在注册之保证发行公司在注册之时已经披露了就其所知的全部财务信息；时已经披露了就其所知的全部财务信息；l发行公司要对提供虚假财务报表承担全部责任，承销商也要承担有条件的责任；发行公司要对提供虚假财务报表承担全部责任，承销商也要承担有条件的责任；l任何有意提供虚假财务报表的一方都将受到民事和刑事处

44、罚。任何有意提供虚假财务报表的一方都将受到民事和刑事处罚。该项法案的颁布实施，对保护广大投资者免受劣质证券的侵害起到了巨大的该项法案的颁布实施，对保护广大投资者免受劣质证券的侵害起到了巨大的保护作用。保护作用。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发展历程3.分业阶段（大危机至分业阶段（大危机至20世纪世纪60年代）年代）1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第三节第三节 投资

45、银行的发展投资银行的发展 1933年修改后的年修改后的银行法银行法加进了加进了格拉斯格拉斯斯蒂格尔法案斯蒂格尔法案（Glass Steagall Act)(第第16、20、21和和32条），目的是要把商业银行与投资银行的业务截条），目的是要把商业银行与投资银行的业务截然分开。该法案规定：然分开。该法案规定：任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行除了可以进行任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行除了可以进行投资代理、经营指定投资代理、经营指定的政府债券、用的政府债券、用自有资本自有资本有限制地购买有限制地购买某些股票和债券某些股票和债券三类证券业务外三类证券业务外，不能经，不能经营证券投资业务；

46、营证券投资业务；商业银行不可以设立从事证券投资的子公司，投资银行既不可以经营吸收存款商业银行不可以设立从事证券投资的子公司，投资银行既不可以经营吸收存款等商业银行业务，也不可设立吸收公众存款的分公司；等商业银行业务，也不可设立吸收公众存款的分公司；同时该法对商业银行可以涉及的证券业务作出了同时该法对商业银行可以涉及的证券业务作出了4点相当明确的规定点相当明确的规定。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发展历程3.分业阶段（大危机至分业阶段（大危机至20世纪世纪60年代）年

47、代）1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第三节第三节 投资银行的发展投资银行的发展格拉斯格拉斯斯蒂格尔法案（斯蒂格尔法案（Glass Steagall Act）对商业银行可以涉及的证券业对商业银行可以涉及的证券业务所作出的务所作出的4点明确规定是：点明确规定是：商业银行可以买卖和持有美国联邦政府和联邦政府机构发行的公债；经批准后商业银行可以买卖和持有美国联邦政府和联邦政府机构发行的公债；经批准后也可以购买一些州和地方债券。也可以购买一些州和地方债券。商业银行最多可以用商业银行最多可以用自有资本的

48、自有资本的10%进行股票和其他非债券证券的买卖，但是进行股票和其他非债券证券的买卖，但是它们必须经过独立的证券评级机构评级，且级别最低应是它们必须经过独立的证券评级机构评级，且级别最低应是BBB级的。级的。决不允许商业银行动用其存款去进行前两项规定之外的证券投资活动。决不允许商业银行动用其存款去进行前两项规定之外的证券投资活动。商业银行通过信托业务，可以代理客户进行证券投资和买卖。商业银行通过信托业务，可以代理客户进行证券投资和买卖。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发

49、展历程3.分业阶段（大危机至分业阶段（大危机至20世纪世纪60年代）年代）1933年证券法年证券法1933年银行法年银行法1934年证券交易法年证券交易法 第一章第一章 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展第三节第三节 投资银行的发展投资银行的发展 1934年证券交易法年证券交易法进一步将规范范围扩大到了二级市场。进一步将规范范围扩大到了二级市场。该法案对新成立的联邦证券交易委员会该法案对新成立的联邦证券交易委员会（SEC）赋予了很大的权力，赋予了很大的权力，规定规定新发行的证券新发行的证券和和股票交易所股票交易所都必须在证券交易委员会都必须在证券交易委员会注册注册，股，股票交易所必须遵守

50、有关票交易所必须遵守有关买空卖空、场内交易和信息披露等统一的交买空卖空、场内交易和信息披露等统一的交易操作规程易操作规程。为了防止证券交易委员会成员的舞弊行为，法案还规。为了防止证券交易委员会成员的舞弊行为，法案还规定该委员会的五个定该委员会的五个全职委员全职委员不得在外兼任其他职务。不得在外兼任其他职务。安徽农业大学安徽农业大学金融系金融系 冯庆水冯庆水 E-mail:投资银行学投资银行学 Investment Banking一、投资银行的发展历程一、投资银行的发展历程4.现代合业阶段（现代合业阶段（20世纪世纪70年代以来）年代以来）总体过程：总体过程：从相互渗透到混业经营从相互渗透到混业