第七章国际资本流动精选文档.ppt

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1、第七章国际资本流动本讲稿第一页，共二十八页第一节 国际资本流动概述国际资本流动概述一、国际资本流动的概念国际资本流动：指资本从一个国家或地区移动到另一个国家或地区。由国际收支的资本帐户表现出来资本流出：本国在外国资本增加或本国对外国的负债减少资本流入：本国对外国的负债增加或本国在外国的资产减少本讲稿第二页，共二十八页二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型（一）（一）长期资本流动长期资本流动 长期资本流动是指使用期限在一年以上，或未规定使用期限长期资本流动是指使用期限在一年以上，或未规定使用期限的资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷款三种类的资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷

2、款三种类型型1 1、直接投资直接投资 直接投资是指投资者把资金投入另一国的工商企业，或在那里新直接投资是指投资者把资金投入另一国的工商企业，或在那里新建生产经营实体的行为。直接投资主要有四种类型：建生产经营实体的行为。直接投资主要有四种类型：A A、创办独资公司、创办独资公司 B B、收购当地企业、收购当地企业 C C、举办合资经营企业或合作经营企业、举办合资经营企业或合作经营企业 D D、国外分公司、国外分公司本讲稿第三页，共二十八页2 2、证券投资证券投资证券投资证券投资证券投资又称为间接投资，指通过在国际债券市场购证券投资又称为间接投资，指通过在国际债券市场购买中长期债券或者在国际股票市

3、场上购买外国公司买中长期债券或者在国际股票市场上购买外国公司股票来实现的投资。国际证券投资者可以是国际金股票来实现的投资。国际证券投资者可以是国际金融机构、政府、企业或个人。对于一个国家来说，融机构、政府、企业或个人。对于一个国家来说，在国际证券市场上出售债券和股票，意味着资本流在国际证券市场上出售债券和股票，意味着资本流入，称为筹资，在证券市场上买进债券和股票，意入，称为筹资，在证券市场上买进债券和股票，意味着资本流出，称为投资。味着资本流出，称为投资。3 3、国际贷款国际贷款国际贷款国际贷款国际贷款是指国际贷款是指1 1年以上的政府贷款、国际金融机构贷年以上的政府贷款、国际金融机构贷款和国

4、际银行贷款，其体现出国际间的借贷关系，款和国际银行贷款，其体现出国际间的借贷关系，从债务人角度看是资本的流入，从债权人角度看从债务人角度看是资本的流入，从债权人角度看是资本的流出。是资本的流出。本讲稿第四页，共二十八页(二)短期资本流动短期资本流动是指一年或一年以下的货币资本流动。主要是通过各种信用工具票据来进行的。信用工具主要指政府短期债券、可转让银行定期存单、银行票据、商业票据以及银行活期存款凭证等。本讲稿第五页，共二十八页l短期资本流动按其流动目的可分为三种：l1、资金调拨流动资金调拨流动。贸易资金流动；银行资金流动。l2、保值性流动保值性流动。l3、投机性流动投机性流动。投机性资本流动

5、取决于两个因素：l各国间货币力量的对比。l各国相对的利率水平，本讲稿第六页，共二十八页 三、国际资本流动新特点（一）（一）国际资本流动规模巨大，结构发生改变国际资本流动规模巨大，结构发生改变 从从资资本本流流动动的的结结构构来来看看，主主要要表表现现为为以以下下三三个个特征特征：1 1、国国际际银银行行贷贷款款在在国国际际资资本本流流动动中中的的比比重重降降低低，而而银团贷款在国际银行贷款中的比重上升。银团贷款在国际银行贷款中的比重上升。2 2、2020世世纪纪9090年年代代直直接接投投资资始始终终处处于于上上升升趋趋势势，国国际际直直接接投投资资在在全全球球资资本本流流动动中中的的比比例例

6、稳稳中中有有降。降。3 3、国国际证际证券成券成为为国国际资际资本流本流动动的首的首选选方式。方式。本讲稿第七页，共二十八页（二）国际资本流动中的官方资本减少，私人资本增加（三）全球金融市场一体化程度提高（四）国家风险因素本讲稿第八页，共二十八页 四、国际资本流动的起因(一)资本的供求因素 国际资本近年来迅速增长，主要由于下述原因造成：一些主要发达国家经济增长速度放慢，国内投资场所日益萎缩，投资收益下降，出现大量过剩资本。有些发达国家财政赤字难以消除，增加货币发行量，加剧了国际资本膨胀。浮动汇率制为投机活动提供方便条件，从而使国际游资数量增加。（二）利率因素和汇率因素（三）经济政策性因素（四）

7、国家风险因素本讲稿第九页，共二十八页第二节第二节 国际资本流动理论国际资本流动理论一、完全竞争资本流动理论完全竞争理论又被称为国际资本流动的一般模型，也被称为麦克杜格尔模型。FKGDHQQCERRBRRAMPKBMPKAA国资本边际生产力B国资本边际生产力图6.1 国际资本流动的一般模型本讲稿第十页，共二十八页二、二、不完全竞争资本流动理论不完全竞争资本流动理论（一）垄断优势理论（一）垄断优势理论（二）内部化理论（二）内部化理论 （三）国际产品寿命周期理论（三）国际产品寿命周期理论 （四）国际生产综合理论（四）国际生产综合理论 （五）小岛清对外直接投资论（五）小岛清对外直接投资论三、三、国际证

8、券投资理论国际证券投资理论(一一)古典国际证券投资理论古典国际证券投资理论(二二)证券组合理论证券组合理论本讲稿第十一页，共二十八页三、国际证券投资理论(一一)古典国际证券投资理论古典国际证券投资理论此理论认为国际证券投资的起因是各国之间存在的利此理论认为国际证券投资的起因是各国之间存在的利率差异。在国际资本能够自由流动的条件下，如果率差异。在国际资本能够自由流动的条件下，如果两国的利率存在差别，两国的能够带来同等收益的两国的利率存在差别，两国的能够带来同等收益的有价证券的价值也会产生差别，即高利率国家有价有价证券的价值也会产生差别，即高利率国家有价证券的价格低，低利率国家有价证券价格高，这样

9、证券的价格低，低利率国家有价证券价格高，这样低利率国家就会向高利率国家投资购买有价证券，低利率国家就会向高利率国家投资购买有价证券，直至两国市场利率相等。直至两国市场利率相等。本讲稿第十二页，共二十八页(二)证券组合理论 证证券券组组合合理理论论认认为为证证券券投投资资的的全全部部风风险险或或总总风风险险是是系系统统风风险险和和非非系系统统风风险险之之和和，当当投投资资组组合合中中证证券券达达到到一一定定数数目目后后，非非系系统统风风险险可可以以基基本本消消除除，而而只只剩剩下下系系统统风风险险。图图7-37-3说说明明了了投投资资组组合合中中风风险险与与证证券券数数目的关系目的关系P全部风险

10、非系统风险系统风险图图7 73 3 风险与证券数目关系风险与证券数目关系 证券数目本讲稿第十三页，共二十八页第三节 国际金融危机国际金融危机一、货币危机与金融危机的概念界定广义上讲，金融危机包括了货币危机、股市危机和银行危机。但严格地说，货币危机和金融危机还存在着较大的区别。1、货币危机：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度。更多地是指市场参与者通过外汇市场的操作导致该国固定汇率制度崩溃和外汇市场持续动荡的事件。本讲稿第十四页，共二十八页2、金融危机：不仅仅表现为汇率波动，还包括股票市场和银行体系等国内金融市场上的价格波动和金融机构的经营困难与破产等 本讲稿第十五页，共二十八页 货币危机按照

11、原因货币危机按照原因可以分为以下几种类型：可以分为以下几种类型：第一种是第一种是由政府扩张性政策导致经济基础恶化由政府扩张性政策导致经济基础恶化，从，从而引发国际投机资金冲击所导致的货币危机。而引发国际投机资金冲击所导致的货币危机。第二种是在经济基础比较健康时，主要第二种是在经济基础比较健康时，主要由心理由心理预期作用而带来国际投机资金冲击预期作用而带来国际投机资金冲击所引起的货币危机。所引起的货币危机。第三种是第三种是蔓延型货币危机蔓延型货币危机。在金融市场一体化的。在金融市场一体化的今天，一国发生货币危机极易传播到其他国家，今天，一国发生货币危机极易传播到其他国家，这种因其他国家爆发的货币

12、危机的传播而发生的这种因其他国家爆发的货币危机的传播而发生的货币危机被称为货币危机被称为“蔓延型货币危机蔓延型货币危机”(Contagion(Contagion Currency Crisis)Currency Crisis)。本讲稿第十六页，共二十八页 二、二、货币危机的危害货币危机的危害 货币危机无论对危机发生国还是对整个世界经济都会施货币危机无论对危机发生国还是对整个世界经济都会施加重大的影响和严重的危害。货币危机的不利影响体现在加重大的影响和严重的危害。货币危机的不利影响体现在以下几个方面。以下几个方面。第一，第一，货币危机发生过程中出现的对经济的不利影响货币危机发生过程中出现的对经济

13、的不利影响。例如，。例如，为了抵御货币危机引起的资金外流，政府会采取提高利率的措为了抵御货币危机引起的资金外流，政府会采取提高利率的措施，而且其对外汇市场的管制可能会维持很长时间，这将对经施，而且其对外汇市场的管制可能会维持很长时间，这将对经济带来严重的消极影响。同时，危机期间大量资金会在国内外济带来严重的消极影响。同时，危机期间大量资金会在国内外频繁流动，从而扰乱该国的金融市场。此外，货币危机期间的频繁流动，从而扰乱该国的金融市场。此外，货币危机期间的不稳定局势会对公众的正常生产经营活动带来很大干扰，一国不稳定局势会对公众的正常生产经营活动带来很大干扰，一国的经济秩序也往往陷入混乱状态。的经

14、济秩序也往往陷入混乱状态。第二、第二、货币危机发生后经济条件会发生变化货币危机发生后经济条件会发生变化。首先，货币危机。首先，货币危机容易诱发金融危机、经济危机乃至于政治危机、社会危机，其容易诱发金融危机、经济危机乃至于政治危机、社会危机，其次。外国资金往往在货币危机发生后大举撤出该国，给经济发次。外国资金往往在货币危机发生后大举撤出该国，给经济发展带来沉重打击，再次，货币危机导致以本币衡量的对外债务展带来沉重打击，再次，货币危机导致以本币衡量的对外债务大量增加。最后货币危机发生后被迫采取的浮动汇率制度，往大量增加。最后货币危机发生后被迫采取的浮动汇率制度，往往因为政府无力有效管理而波动过大，

15、给正常的生产、贸易带往因为政府无力有效管理而波动过大，给正常的生产、贸易带来不利影响。来不利影响。本讲稿第十七页，共二十八页 第三、第三、从货币危机发生后的相当长的时期内政府被迫采取的从货币危机发生后的相当长的时期内政府被迫采取的补救性措施的影响看，紧缩性财政货币政策往往是最普遍补救性措施的影响看，紧缩性财政货币政策往往是最普遍的的。但若货币危机并不是由扩张性的宏观政策因素导致时，。但若货币危机并不是由扩张性的宏观政策因素导致时，这一措施很可能给社会带来巨大的灾难。另外，为获得外这一措施很可能给社会带来巨大的灾难。另外，为获得外国的资金援助，一国政府将被迫实施这些援助所附加的种国的资金援助，一

16、国政府将被迫实施这些援助所附加的种种条件，例如开放本国商品金融市场等，给本国的经济运种条件，例如开放本国商品金融市场等，给本国的经济运行带来较大的风险。行带来较大的风险。三、三、货币危机的实例货币危机的实例货币危机的实例货币危机的实例 第一阶段：泰国实行浮动汇率制，引发危机。第一阶段：泰国实行浮动汇率制，引发危机。第二阶段：韩元跌水引发第二轮风暴。第二阶段：韩元跌水引发第二轮风暴。第三阶段：印尼危机成为亚洲货币危机第三波的第三阶段：印尼危机成为亚洲货币危机第三波的导火线。导火线。本讲稿第十八页，共二十八页 三、货币危机的理论发展货币危机理论发展可分为三个阶段：货币危机理论发展可分为三个阶段：第

17、一个阶段，以克鲁格曼第一个阶段，以克鲁格曼(P(PKrugman)Krugman)模型为主，被称为模型为主，被称为“第第一代货币危机理论一代货币危机理论”；第二个阶段从第二个阶段从8080年代中期开始，以奥波斯特费尔德年代中期开始，以奥波斯特费尔德(Obstfield)(Obstfield)的的“预预期自我实现型货币危机期自我实现型货币危机”(Expectations Self-Fulfilling Currency(Expectations Self-Fulfilling Currency Crisis)Crisis)为代表，被称为为代表，被称为“第二代货币危机理论第二代货币危机理论”；第三

18、个阶段从第三个阶段从19971997年亚洲金融危机开始，但是，虽然自那时起涌现年亚洲金融危机开始，但是，虽然自那时起涌现了数以千计的文献和众多不同的观点，至今还没有一种被公认为了数以千计的文献和众多不同的观点，至今还没有一种被公认为“第三代货币危机理论第三代货币危机理论”的代表，出于方便起见，我们将这些论点统的代表，出于方便起见，我们将这些论点统称为称为“货币危机新论货币危机新论”。主要观点主要观点主要观点主要观点：1 1、道德风险论道德风险论 2 2、基本因素论基本因素论 3 3、金融恐慌论金融恐慌论 本讲稿第十九页，共二十八页第四节第四节 国际债务问题国际债务问题 一、国际债务的衡量指标

19、l、偿债率。即国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入，这是衡量一国还款能力的主要参数。用如下公式表示：外债清偿比率，国际惯例以20%为安全线。本讲稿第二十页，共二十八页 2 2、负债率负债率负债率负债率。即一国当年外债余额占当年商品和劳务出口。即一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率，这是衡量一国负债能力和风险的主要参考数收入的比率，这是衡量一国负债能力和风险的主要参考数据，公式如下：据，公式如下：国际上公认的负债率参考数值为100%，即超过100%为债务负担过重。3、根据本国外汇总收入的年增长速度，对外债余额的年增长速度进行控制。外债余额年增长速度外汇总收入年增长速度本讲稿第二

20、十一页，共二十八页4、根据本国国民生产总值增长速度，对国家外债总余额的增长速度进行控制。外债饱和后外债余额的增长速度国民生产总值增长速度5、当外债饱和后，对年度偿还外债本息的增长速度，必须控年出口商品、劳务收汇额的年增长速度以内。年偿还外债本息增长速度 年出口商品劳务外汇额增长速度本讲稿第二十二页，共二十八页二、国际债务危机产生的原因导致发展中国家严重债务的因素是多种多样的，有国内的，也有国外的，并涉及到国际经济关系和国际金融关系，而这些问领又常相互交叉、相互影响，使问题更加复杂化。分析债务形成及恶化的原因，应从两方面来看。本讲稿第二十三页，共二十八页（一）（一）环境环境看看8080年代导致发

21、展中国家债务危机的主要年代导致发展中国家债务危机的主要因素因素 1 1、西方国家经济增长缓慢和新科技革命直接影响发、西方国家经济增长缓慢和新科技革命直接影响发发展中国家的初级产品出口。发展中国家的初级产品出口。2 2、7070年代末年代末8080年代初国际金融市场实际利率上升，使年代初国际金融市场实际利率上升，使发展中国家债务利息支付困难。发展中国家债务利息支付困难。3 3、发达国家的保护主义造成发展中国家出口的重要、发达国家的保护主义造成发展中国家出口的重要障碍，很大程度上降低了这些国家的偿债能力。障碍，很大程度上降低了这些国家的偿债能力。4 4、8080年代初流入发展中国家的资金日益减少，

22、不利于年代初流入发展中国家的资金日益减少，不利于缓和债务危机。缓和债务危机。本讲稿第二十四页，共二十八页 （二）从（二）从国内情况国内情况看看8080年代导致发展中国家债务危机的年代导致发展中国家债务危机的因素因素 1 1、债务国的经济战略和利用外债政策不当。、债务国的经济战略和利用外债政策不当。2 2、发展中国家内向发展与外向发展关系处理不当。、发展中国家内向发展与外向发展关系处理不当。3 3、债务国国内资本外逃严重。既是构成资金外逃的基础，、债务国国内资本外逃严重。既是构成资金外逃的基础，又是使外汇资金得不到合理利用的根源。又是使外汇资金得不到合理利用的根源。4 4、由于发展中国家对国际金

23、融市场和本国的债务情况缺乏正、由于发展中国家对国际金融市场和本国的债务情况缺乏正确的信息，对外汇市场行情缺乏了解，对利率、汇率的变动确的信息，对外汇市场行情缺乏了解，对利率、汇率的变动不能作出正确的判断，使有些发展中国家对世界经济前景作不能作出正确的判断，使有些发展中国家对世界经济前景作出错误的预测，从而采取一些不利的财政政策和货币政策出错误的预测，从而采取一些不利的财政政策和货币政策 5 5、由于债务国的债务结构不合理，使用不科学，投资项目、由于债务国的债务结构不合理，使用不科学，投资项目管理不善，统计监督制度不健全，致使大量举借外债既未管理不善，统计监督制度不健全，致使大量举借外债既未使投

24、资率增加，也未提高创汇能力，债务问题依然难以解使投资率增加，也未提高创汇能力，债务问题依然难以解决。决。本讲稿第二十五页，共二十八页三、三、三、三、发展中国家债务危机的解决途径及启示发展中国家债务危机的解决途径及启示发展中国家债务危机的解决途径及启示发展中国家债务危机的解决途径及启示（一）（一）国际债务管理和对策经过三个阶段的演变国际债务管理和对策经过三个阶段的演变：第一阶段第一阶段(1982-1985(1982-1985年年)。这一时期国际社会主要强调债务的重新安。这一时期国际社会主要强调债务的重新安排和债务国实行紧缩政策，债权国要求债务国压缩投资和进口，扭转国排和债务国实行紧缩政策，债权国

25、要求债务国压缩投资和进口，扭转国际收支逆差，偿还外债。在此基础上，债权国商业银行向债务国提供少际收支逆差，偿还外债。在此基础上，债权国商业银行向债务国提供少量应急贷款，但由于当时世界经济处于低谷，债务国的出口难以有所作量应急贷款，但由于当时世界经济处于低谷，债务国的出口难以有所作为，债务问题并未改观。为，债务问题并未改观。第二阶段第二阶段(1985-1989(1985-1989年年)。这一阶段解决国际债务问题的对策是实施。这一阶段解决国际债务问题的对策是实施“贝克计划贝克计划”其要点是，转变单靠债务国采取紧缩的经济政策，将解其要点是，转变单靠债务国采取紧缩的经济政策，将解决债务危机的重点放在提

26、高债务国的经济增长速度上。要求金融机构决债务危机的重点放在提高债务国的经济增长速度上。要求金融机构和商业银行向债务国提供新贷款，但由于民间商业银行对此缺乏应有和商业银行向债务国提供新贷款，但由于民间商业银行对此缺乏应有的积极性，致使此计划效果不佳。的积极性，致使此计划效果不佳。第三阶段第三阶段(1989(1989年年-至今至今)。其标志是美国财政部长布雷迪提出。其标志是美国财政部长布雷迪提出“布雷布雷迪计划迪计划”。本讲稿第二十六页，共二十八页（二）发展中国家债务危机的出现不是孤立的，它的（二）发展中国家债务危机的出现不是孤立的，它的产生既有内因也有外因。从发展中国家内部来看，产生既有内因也有

27、外因。从发展中国家内部来看，教训是深刻的，也给人们教训是深刻的，也给人们启示启示：1 1、发展中国家举外债应、发展中国家举外债应根据国情选择适度的借债规模根据国情选择适度的借债规模 2 2、发展中国家应根据具体情况、发展中国家应根据具体情况合理安排外债结构合理安排外债结构。3 3、扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳定协调扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳定协调地发展国民经济地发展国民经济。4 4、建立集中统一的外债管理机构建立集中统一的外债管理机构，加强外债管理。，加强外债管理。本讲稿第二十七页，共二十八页1 1、简述国际资本流动的概念及类型。、简述国际资本流动的概念及类型。2 2、分析国

28、际资本流动的原因。、分析国际资本流动的原因。3 3、简述国际资本流动中的完全竞争理论。、简述国际资本流动中的完全竞争理论。4 4、评述国际直接投资中的不完全竞争理论。、评述国际直接投资中的不完全竞争理论。5 5、当代国际资本流动呈现出什么新趋势、当代国际资本流动呈现出什么新趋势?6 6、什么是国际金融危机、什么是国际金融危机?有什么危害性有什么危害性?7 7、试述货币危机理论的发展及其核心内容。、试述货币危机理论的发展及其核心内容。8 8、试析发展中国家债务危机形成的原因，井简述国、试析发展中国家债务危机形成的原因，井简述国际社会对债务危机的解决方法。际社会对债务危机的解决方法。本讲稿第二十八页，共二十八页