第二章外商直接投资cudu.pptx

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1、第二章第二章 外商直接投资外商直接投资国际投资的概念国际投资的概念国际投资（国际投资（International Investment)是是各各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体人等投资主体将其拥有的将其拥有的货币资本或产业资货币资本或产业资本本，经跨国界流动形成，经跨国界流动形成实物资产，无形资产实物资产，无形资产或金融资产或金融资产，并通过跨国经营以实现，并通过跨国经营以实现价值增价值增值值的行为。的行为。三组概念解析三组概念解析国际直接投资国际直接投资VS国国际间接投资际间接投资1.1.1.1.新建新建新建新建orororor并购？并

2、购？并购？并购？如果是并购如果是并购如果是并购如果是并购,判断标准：判断标准：判断标准：判断标准：a.a.投资者是否拥有有效控制投资者是否拥有有效控制投资者是否拥有有效控制投资者是否拥有有效控制权？权？权？权？b.b.是否包括各种经营资源在是否包括各种经营资源在是否包括各种经营资源在是否包括各种经营资源在国际间的国际间的国际间的国际间的“一揽子一揽子一揽子一揽子”转移？转移？转移？转移？东道国东道国东道国东道国VSVS母国母国母国母国n n概念概念概念概念n n国际直接投资主要表现国际直接投资主要表现国际直接投资主要表现国际直接投资主要表现为发达国家之间的相互为发达国家之间的相互为发达国家之间

3、的相互为发达国家之间的相互投资投资投资投资国际直接投资的最终目标国际直接投资的最终目标国际直接投资的最终目标国际直接投资的最终目标n n利润最大化利润最大化利润最大化利润最大化n n股东权益最大化股东权益最大化股东权益最大化股东权益最大化第一节第一节 国际直接投资的基本理论国际直接投资的基本理论一、一、垄断优势理论垄断优势理论创立者：美国经济学家海默（创立者：美国经济学家海默（S.H.Hymer)著作：一国企业的国际经营：对外直接投资研究著作：一国企业的国际经营：对外直接投资研究前提：不完全竞争市场（四种类型）前提：不完全竞争市场（四种类型）产品和生产要素的不完全产品和生产要素的不完全产品和生

4、产要素的不完全产品和生产要素的不完全1 1由于政府干预经济而导致的市场不由于政府干预经济而导致的市场不由于政府干预经济而导致的市场不由于政府干预经济而导致的市场不完全完全完全完全3 3由关税引起的市场不完全由关税引起的市场不完全由关税引起的市场不完全由关税引起的市场不完全4 4由规模经济引起的市场不完全由规模经济引起的市场不完全由规模经济引起的市场不完全由规模经济引起的市场不完全2 2跨国公司拥有的垄断优势：跨国公司拥有的垄断优势：技术优势技术优势技术优势技术优势1 1先进的管理经验先进的管理经验先进的管理经验先进的管理经验2 2雄厚的资金实力雄厚的资金实力雄厚的资金实力雄厚的资金实力3 3全

5、面而灵通的信息全面而灵通的信息全面而灵通的信息全面而灵通的信息4 4规模经济优势规模经济优势规模经济优势规模经济优势5 5全球性的销售网络全球性的销售网络全球性的销售网络全球性的销售网络6 6小结：小结：1.对外直接投资是对外直接投资是不完全竞争不完全竞争的产的产物，纯粹竞争性的市场部门不会对外物，纯粹竞争性的市场部门不会对外直接投资。直接投资。2.跨国公司拥有的跨国公司拥有的垄断或寡占优势垄断或寡占优势是其实现对外直接投资利益的条件。是其实现对外直接投资利益的条件。3.从事直接投资的主要是少数大公从事直接投资的主要是少数大公司，并且集中在某些特定的行业，由司，并且集中在某些特定的行业，由小公

6、司构成的行业不会发生国际直接小公司构成的行业不会发生国际直接投资。投资。4.理论缺陷理论缺陷二、边际产业扩张理论二、边际产业扩张理论创立者：日本经济学家小岛清创立者：日本经济学家小岛清背景：背景：2020世纪世纪6060年代以来，随着日本经济的崛起，日本跨年代以来，随着日本经济的崛起，日本跨国公司发展迅速，打破了美国跨国公司一统天下的局面。国公司发展迅速，打破了美国跨国公司一统天下的局面。*三个基本命题：三个基本命题：1.1.生产要素的生产要素的差异导致比较差异导致比较成本的差异成本的差异2.2.比较利润率比较利润率的差异与比较的差异与比较成本的差异有成本的差异有关关3.3.美国和日本美国和日

7、本的对外直接投的对外直接投资方式不同资方式不同根据不同的投资动机，可以划分为四种主要投资类型：根据不同的投资动机，可以划分为四种主要投资类型：根据不同的投资动机，可以划分为四种主要投资类型：根据不同的投资动机，可以划分为四种主要投资类型：国际直接投资的类型自然自然自然自然资资源源源源导导向型向型向型向型 在在在在东东道国建立道国建立道国建立道国建立资资源开源开源开源开发发型企型企型企型企业业，增加国内，增加国内，增加国内，增加国内已失去比已失去比已失去比已失去比较优势较优势，或不能生，或不能生，或不能生，或不能生产产的的的的产产品的品的品的品的进进口。口。口。口。生生生生产产要素要素要素要素导

8、导向型向型向型向型 由于生由于生由于生由于生产产要素的国要素的国要素的国要素的国际际流流流流动动受限制，利用受限制，利用受限制，利用受限制，利用东东道国廉价的生道国廉价的生道国廉价的生道国廉价的生产产要素成要素成要素成要素成为为国国国国际际投投投投资资主要目主要目主要目主要目标标市市市市场导场导向型向型向型向型 绕绕开开开开贸贸易壁易壁易壁易壁垒垒 寡寡寡寡头垄头垄断性断性断性断性质质的的的的FDIFDI交叉投交叉投交叉投交叉投资导资导向型向型向型向型 要要要要对东对东道国具有比道国具有比道国具有比道国具有比较优势较优势的的的的产业进产业进行投行投行投行投资资边际产业扩张理论的核心：边际产业扩

9、张理论的核心：什么是边际产业？什么是边际产业？什么是边际产业？什么是边际产业？n n在投资国处于劣势的产业在投资国处于劣势的产业在投资国处于劣势的产业在投资国处于劣势的产业n n“边际性产业边际性产业边际性产业边际性产业”、“边际性企业边际性企业边际性企业边际性企业”、“边际性边际性边际性边际性部门部门部门部门”基本核心：基本核心：基本核心：基本核心：n n 对外直接投资应该从投资国已经处于或即将处于比较劣对外直接投资应该从投资国已经处于或即将处于比较劣对外直接投资应该从投资国已经处于或即将处于比较劣对外直接投资应该从投资国已经处于或即将处于比较劣势的产业即边际产业进行。势的产业即边际产业进行

10、。势的产业即边际产业进行。势的产业即边际产业进行。n n这些边际产业是东道国具有比较优势或潜在比较优势的这些边际产业是东道国具有比较优势或潜在比较优势的这些边际产业是东道国具有比较优势或潜在比较优势的这些边际产业是东道国具有比较优势或潜在比较优势的产业。产业。产业。产业。n n从边际产业开始进行投资，可以使投资国丰富的资本、从边际产业开始进行投资，可以使投资国丰富的资本、从边际产业开始进行投资，可以使投资国丰富的资本、从边际产业开始进行投资，可以使投资国丰富的资本、技术、经营技能与东道国廉价的劳动力资源相结合，发技术、经营技能与东道国廉价的劳动力资源相结合，发技术、经营技能与东道国廉价的劳动力

11、资源相结合，发技术、经营技能与东道国廉价的劳动力资源相结合，发挥出该产业在东道国的比较优势。挥出该产业在东道国的比较优势。挥出该产业在东道国的比较优势。挥出该产业在东道国的比较优势。边际产业扩张理论的推论边际产业扩张理论的推论2.2.2.2.日本式的对外日本式的对外日本式的对外日本式的对外直接投资和对外直接投资和对外直接投资和对外直接投资和对外贸易的关系是互贸易的关系是互贸易的关系是互贸易的关系是互补的补的补的补的1.1.国际贸易与国国际贸易与国国际贸易与国国际贸易与国际直接投资可建际直接投资可建际直接投资可建际直接投资可建立在同一理论基立在同一理论基立在同一理论基立在同一理论基础上。础上。础

12、上。础上。3.3.应该立足于应该立足于应该立足于应该立足于“比比比比较成本较成本较成本较成本”原理进行原理进行原理进行原理进行判断判断判断判断4.4.投资国与东道投资国与东道投资国与东道投资国与东道国在同一产业国在同一产业国在同一产业国在同一产业的技术差异越的技术差异越的技术差异越的技术差异越小越容易移植小越容易移植小越容易移植小越容易移植核心核心核心核心三、内部化理论三、内部化理论科斯定理（科斯定理（R.H.Coase)R.H.Coase)：市场对于某种类型的交易来说是需要支付一定的成本的，当市场对于某种类型的交易来说是需要支付一定的成本的，当市场失效时，通过市场进行的交易就必然导致企业交易

13、成本市场失效时，通过市场进行的交易就必然导致企业交易成本的增加，如果贸易在公司内部组织和展开的成本比较低，而的增加，如果贸易在公司内部组织和展开的成本比较低，而通过市场交易的成本比较大，则贸易最好在公司内部进行。通过市场交易的成本比较大，则贸易最好在公司内部进行。内部化理论的创立：内部化理论的创立：英国的巴克莱（英国的巴克莱（P.J.Buikley)P.J.Buikley)、卡森（、卡森（M.Casson)M.Casson)加拿大拉格曼（加拿大拉格曼（A.M.Rugman)A.M.Rugman)内部化理论的基本内容内部化理论的基本内容外部交易成本：外部交易成本：外部交易成本：外部交易成本：发现

14、相对价格的成本、确定契约发现相对价格的成本、确定契约发现相对价格的成本、确定契约发现相对价格的成本、确定契约双方权责的成本、交易和支付风双方权责的成本、交易和支付风双方权责的成本、交易和支付风双方权责的成本、交易和支付风险的成本等。险的成本等。险的成本等。险的成本等。内部交易成本：内部交易成本：内部交易成本：内部交易成本：资源成本，通讯联络成本，国家资源成本，通讯联络成本，国家资源成本，通讯联络成本，国家资源成本，通讯联络成本，国家风险成本，管理成本等。风险成本，管理成本等。风险成本，管理成本等。风险成本，管理成本等。前提：市场不完全前提：市场不完全前提：市场不完全前提：市场不完全市场失灵是指

15、由于市场不完全，使企市场失灵是指由于市场不完全，使企市场失灵是指由于市场不完全，使企市场失灵是指由于市场不完全，使企业在让渡自己的中间产品时无法保障业在让渡自己的中间产品时无法保障业在让渡自己的中间产品时无法保障业在让渡自己的中间产品时无法保障自身的权益，也不能通过市场来合理自身的权益，也不能通过市场来合理自身的权益，也不能通过市场来合理自身的权益，也不能通过市场来合理配置其资源，以保证企业利润最大化配置其资源，以保证企业利润最大化配置其资源，以保证企业利润最大化配置其资源，以保证企业利润最大化中间产品：中间产品：中间产品：中间产品：专利，专用技术，商标，商誉，管理专利，专用技术，商标，商誉，

16、管理专利，专用技术，商标，商誉，管理专利，专用技术，商标，商誉，管理技能、市场信息等知识产品。技能、市场信息等知识产品。技能、市场信息等知识产品。技能、市场信息等知识产品。知知知知识产识产品的特点品的特点品的特点品的特点1.1.形成耗形成耗形成耗形成耗时长时长，费费用大用大用大用大2.2.可以可以可以可以给拥给拥有者提供有者提供有者提供有者提供垄垄断断断断优势优势3.3.价格很价格很价格很价格很难难通通通通过过市市市市场场来确定来确定来确定来确定4.4.通通通通过过外部市外部市外部市外部市场场交易可能交易可能交易可能交易可能导导致致致致额额外的交易成本外的交易成本外的交易成本外的交易成本市场内

17、部化的收益市场内部化的收益一、所有一、所有一、所有一、所有权优势权优势又称厂商又称厂商又称厂商又称厂商优势优势，是指一国企，是指一国企，是指一国企，是指一国企业拥业拥有或能有或能有或能有或能够获够获得的，其他企得的，其他企得的，其他企得的，其他企业业所没有或无法所没有或无法所没有或无法所没有或无法获获得的得的得的得的资产资产及其所有及其所有及其所有及其所有权权。四、国际生产折衷理论四、国际生产折衷理论创立者：英国经济学家邓宁创立者：英国经济学家邓宁技技技技术优势术优势专专利、利、利、利、专专用技用技用技用技术术、管理、管理、管理、管理经验经验、销销售技巧等售技巧等售技巧等售技巧等企企企企业规业

18、规模模模模优势优势较强较强的研的研的研的研发发能力与能力与能力与能力与规规模模模模经济优势经济优势组织组织管理管理管理管理优势优势高度高度高度高度专业专业化管理人才作用能得到充分化管理人才作用能得到充分化管理人才作用能得到充分化管理人才作用能得到充分发挥发挥金融和金融和金融和金融和货币优势货币优势能在国能在国能在国能在国际际金融市金融市金融市金融市场场上多渠道、低成本上多渠道、低成本上多渠道、低成本上多渠道、低成本获获得得得得资资金金金金二、内部化优势二、内部化优势内部化优势是为了避免不完全市场给企业带内部化优势是为了避免不完全市场给企业带来的影响，将其所拥有的资产加以内部化，来的影响，将其所

19、拥有的资产加以内部化，从而保持企业所拥有的优势。从而保持企业所拥有的优势。两种类型的市场不完全：两种类型的市场不完全：结构性市场不完全结构性市场不完全知识性市场不完全知识性市场不完全在国际直接投资中，资产使用的内部化意味在国际直接投资中，资产使用的内部化意味着跨国公司利用其所拥有的资产发展对外直着跨国公司利用其所拥有的资产发展对外直接投资。接投资。三、区位优势三、区位优势 区位优势是指跨国公司在投资区位上具有区位优势是指跨国公司在投资区位上具有的选择优势。的选择优势。直接区位优势：直接区位优势：东道国某些有利因素形成的区位优势。东道国某些有利因素形成的区位优势。间接区位优势：间接区位优势：由于

20、投资国某些不利因素使东道国产生的区由于投资国某些不利因素使东道国产生的区位优势。位优势。区位优势的决定因素：区位优势的决定因素：区位优势的决定因素：区位优势的决定因素：生产要素成本、基础设施状况、自然资源、政府干预经济的生产要素成本、基础设施状况、自然资源、政府干预经济的生产要素成本、基础设施状况、自然资源、政府干预经济的生产要素成本、基础设施状况、自然资源、政府干预经济的程度和范围、金融市场发展状况等等。程度和范围、金融市场发展状况等等。程度和范围、金融市场发展状况等等。程度和范围、金融市场发展状况等等。国际直接投资国际直接投资国际直接投资国际直接投资所有权优势所有权优势所有权优势所有权优势

21、内部化优势内部化优势内部化优势内部化优势所有权优势所有权优势所有权优势所有权优势区位优势区位优势区位优势区位优势内部化优势内部化优势内部化优势内部化优势国际技术贸易国际技术贸易国际技术贸易国际技术贸易要素：所有权优势要素：所有权优势要素：所有权优势要素：所有权优势国际生产折衷理论的核心国际生产折衷理论的核心国际贸易国际贸易国际贸易国际贸易第二节第二节 国际直接投资环境国际直接投资环境国际投资环境的概念国际投资环境的概念 国际投资环境，是指在一定时间国际投资环境，是指在一定时间内，东道国（地区）拥有的影响和内，东道国（地区）拥有的影响和决定国际直接投资进入并取得预期决定国际直接投资进入并取得预期

22、经济效益的各种因素的有机整体经济效益的各种因素的有机整体政治政治社会文化社会文化经济经济自然地理自然地理法律法律基础设施基础设施InvestmentDecisions政治环境政治环境政治环境政治环境执政者管理国执政者管理国执政者管理国执政者管理国家的能力及政家的能力及政家的能力及政家的能力及政府部门的行政府部门的行政府部门的行政府部门的行政效率效率效率效率政治稳定性与政治稳定性与政治稳定性与政治稳定性与政策连续性政策连续性政策连续性政策连续性东道国与国外东道国与国外东道国与国外东道国与国外的政治关系因的政治关系因的政治关系因的政治关系因素素素素社会制度及社会制度及社会制度及社会制度及政治体制政

23、治体制政治体制政治体制一、政治环境一、政治环境一、政治环境一、政治环境政府及公众政府及公众政府及公众政府及公众对待外资的对待外资的对待外资的对待外资的态度态度态度态度国际直接投资环境中最敏感的因素是东道国国际直接投资环境中最敏感的因素是东道国的政治稳定性与安全性。的政治稳定性与安全性。国内经济因素国内经济因素国内经济因素国内经济因素涉外经济因素涉外经济因素涉外经济因素涉外经济因素二、经济环境二、经济环境1.1.经济制度和经济体制经济制度和经济体制2.2.社会经济发展水平及潜力社会经济发展水平及潜力3.3.经济稳定性经济稳定性4.4.市场环境市场环境5.5.产业环境产业环境1.1.国际收支状况国

24、际收支状况2.2.国际贸易状况国际贸易状况3.3.国际金融状况国际金融状况4.4.对外资的优惠对外资的优惠三、社会文化环境三、社会文化环境（二）文化环境（二）文化环境（二）文化环境（二）文化环境物质文化物质文化-对物质的看法和观点对物质的看法和观点非物质文化非物质文化-社会关系，宗教信仰，语言，家社会关系，宗教信仰，语言，家庭，消费心理，国民情绪等等。庭，消费心理，国民情绪等等。（一）社会环境（一）社会环境 主要包括社会秩序、社会各阶层分主要包括社会秩序、社会各阶层分布、社会人口分布、受教育程度等等。布、社会人口分布、受教育程度等等。案例分析：欧洲迪斯尼案例分析：欧洲迪斯尼欧洲迪斯尼欧洲迪斯尼

25、背景背景背景背景 迪斯尼公司于迪斯尼公司于19921992年在法国建立欧洲第年在法国建立欧洲第一家迪斯尼乐园的投资计划。由于公司以往一家迪斯尼乐园的投资计划。由于公司以往的辉煌业绩，迪斯尼公司的高层管理人员担的辉煌业绩，迪斯尼公司的高层管理人员担心的是：欧洲迪斯尼乐园是不是太小了，不心的是：欧洲迪斯尼乐园是不是太小了，不足以接待每天如潮水般涌来的游人。足以接待每天如潮水般涌来的游人。欧洲迪斯尼失败的文化原因欧洲迪斯尼失败的文化原因主题公园的诞生地主题公园的诞生地主题公园的诞生地主题公园的诞生地什么是主题公园？什么是主题公园？什么是主题公园？什么是主题公园？禁止在非酒店和特殊场所出禁止在非酒店和

26、特殊场所出禁止在非酒店和特殊场所出禁止在非酒店和特殊场所出售烈性酒售烈性酒售烈性酒售烈性酒我们爱喝葡萄酒我们爱喝葡萄酒我们爱喝葡萄酒我们爱喝葡萄酒宠物不得入内宠物不得入内宠物不得入内宠物不得入内我们爱动物我们爱动物我们爱动物我们爱动物这是美国企业，说英语这是美国企业，说英语这是美国企业，说英语这是美国企业，说英语我们说法语我们说法语我们说法语我们说法语我们爱快餐我们爱快餐我们爱快餐我们爱快餐我们爱咖啡厅我们爱咖啡厅我们爱咖啡厅我们爱咖啡厅DisneyDisney的改进措施的改进措施19941994年年1010月，欧洲迪斯尼宣布改名为巴黎迪斯尼乐园月，欧洲迪斯尼宣布改名为巴黎迪斯尼乐园,乐乐园纠

27、正了原先最令人讨厌的用工政策，降低了产品和服务园纠正了原先最令人讨厌的用工政策，降低了产品和服务的价格的价格 启示：启示：启示：启示：简单的全球战略容易导致失败，服务简单的全球战略容易导致失败，服务业是本土性的，而不是全球性的。业是本土性的，而不是全球性的。公司通过强调其创始人迪斯尼的欧洲血统，并宣传关于他公司通过强调其创始人迪斯尼的欧洲血统，并宣传关于他们的女仙传说来开始新的运作。乐园同时新建了一些具有们的女仙传说来开始新的运作。乐园同时新建了一些具有浓郁欧洲风情的景点浓郁欧洲风情的景点。巴黎迪斯尼乐园的多数地方都供应酒。巴黎迪斯尼乐园的多数地方都供应酒。1 12 23 3四四、法律环境、法

28、律环境1 1、法律体系、法律体系的完备性的完备性2 2、法律仲裁法律仲裁的公正性的公正性3 3、法制的稳、法制的稳定性定性发达国家：发达国家：国民待遇为主，立国民待遇为主，立法采取公司法法采取公司法形式形式发展中国家：发展中国家：鼓励性与限制性法鼓励性与限制性法律并存，有专门的律并存，有专门的外资法外资法仲裁依据：东道国仲裁依据：东道国法律，投资国法法律，投资国法律，国际法。律，国际法。判断依据：分析东判断依据：分析东道国有关投资争议道国有关投资争议的条款，考察东道的条款，考察东道国已经仲裁过的有国已经仲裁过的有关投资争议的案关投资争议的案例。例。投资是一种长期经投资是一种长期经济行为，少则几

29、济行为，少则几年，十几年，多则年，十几年，多则几十年，需要一个几十年，需要一个稳定的法律环境。稳定的法律环境。!（1 1）取消外汇收支平衡条款。）取消外汇收支平衡条款。此次修改删去了中外合作经营企业法第二十条“合作企业应当自行解决外汇收支平衡。合作企业不能自行解决外汇收支平衡的，可以依照国家规定申请有关机关给予协助”的规定，也删去了外资企业法第十八条第三款“外资企业应当自行解决外汇收支平衡。外资企业的产品经有关主管机关批准在中国市场销售，因而造成企业外汇收支不平衡的，由批准其在中国市场销售的机关负责解决”的规定。（2）修改当地含量条款。）修改当地含量条款。中外合资经营企业法原第9条第2款规定“

30、合资企业所需原材料、燃料、配套件等，应尽先在中国购买，也可由合营企业自筹外汇，直接在国际市场上购买。”（3）修改出口实绩要求条款）修改出口实绩要求条款。此次修改将外资企业法第三条第一款“设立外资企业，必须有利于中国国民经济的发展，并且采用先进的技术和设备，或者产品全部出口或者大部分出口。”改为“设立外资企业，必须有利于中国国民经济的发展。国家鼓励举办产品出口或者技术先进的外资企业。基础设施是国民经济建设和发展的主要组成部分，是维系和促基础设施是国民经济建设和发展的主要组成部分，是维系和促基础设施是国民经济建设和发展的主要组成部分，是维系和促基础设施是国民经济建设和发展的主要组成部分，是维系和促

31、进各类生产和生活活动的基本物质条件。进各类生产和生活活动的基本物质条件。进各类生产和生活活动的基本物质条件。进各类生产和生活活动的基本物质条件。五、基础设施五、基础设施对内对外联系条件对内对外联系条件对内对外联系条件对内对外联系条件 交通运输设施交通运输设施交通运输设施交通运输设施 邮政通讯服务邮政通讯服务邮政通讯服务邮政通讯服务 电信通讯服务电信通讯服务电信通讯服务电信通讯服务能源与水资源供应条件能源与水资源供应条件能源与水资源供应条件能源与水资源供应条件 电力供应设施电力供应设施电力供应设施电力供应设施 燃气供应设施燃气供应设施燃气供应设施燃气供应设施 供水设施及排水设施供水设施及排水设施

32、供水设施及排水设施供水设施及排水设施减灾与防灾条件减灾与防灾条件减灾与防灾条件减灾与防灾条件 消防设施、防洪设施，抗震设施等消防设施、防洪设施，抗震设施等消防设施、防洪设施，抗震设施等消防设施、防洪设施，抗震设施等 灾害预测水平，海外保险业务灾害预测水平，海外保险业务灾害预测水平，海外保险业务灾害预测水平，海外保险业务社会服务条件社会服务条件社会服务条件社会服务条件主要包括行政服务、金融服务、信息主要包括行政服务、金融服务、信息服务和生产服务等服务和生产服务等1 1、自然状况自然状况地理位置地理位置气候条件气候条件人口状况人口状况2 2、自然资源、自然资源 包括矿产资源、生物包括矿产资源、生物

33、资源、水力资源、土地资资源、水力资源、土地资源、旅游资源和风力资源源、旅游资源和风力资源等。等。首先，分析东道国当地资首先，分析东道国当地资源的储藏量和品质。源的储藏量和品质。其次，将贸易方式与对外其次，将贸易方式与对外投资方式获得资源加以比投资方式获得资源加以比较。较。再次，选择独立开发或者再次，选择独立开发或者是与东道国企业联合开发。是与东道国企业联合开发。六、自然地理因素六、自然地理因素东道国投资环境评价方法东道国投资环境评价方法一、等级尺度法一、等级尺度法罗伯特斯托伯罗伯特斯托伯将投资环境划分为八大因素，确定各自的分值。将投资环境划分为八大因素，确定各自的分值。将每个因素的具体情况确定

34、不同的分值将每个因素的具体情况确定不同的分值计算总分计算总分（具体指标有资本抽回、外商股权、货币稳定性等）（具体指标有资本抽回、外商股权、货币稳定性等）二、冷热国对比冷热国对比法法伊伊.利特法克和彼利特法克和彼得得.班廷班廷确定七大因素确定七大因素从投资的角度判定该国家或地区该因素的性质从投资的角度判定该国家或地区该因素的性质如文化一元化，若文化一元化程度高为热因素，反之如文化一元化，若文化一元化程度高为热因素，反之则为冷因素。则为冷因素。综合评价投资环境属于综合评价投资环境属于“热环境热环境”还是还是“冷环境冷环境”三、抽样评价法三、抽样评价法首先，选择或者随机抽取不同类型的外资企业首先，选

35、择或者随机抽取不同类型的外资企业其次，列出投资环境评价要素其次，列出投资环境评价要素再次，由所选择的外资企业的高级管理人员对东道国再次，由所选择的外资企业的高级管理人员对东道国的投资环境要素进行评价。的投资环境要素进行评价。最后，由投资环境评价活动的组织者进行汇总，并得最后，由投资环境评价活动的组织者进行汇总，并得出投资环境评价结论。出投资环境评价结论。四、四、道氏评价法道氏评价法美国道氏化学公司根据其对外投资的实践总结而得。美国道氏化学公司根据其对外投资的实践总结而得。跨国公司在东道国投资面临两类风险：跨国公司在东道国投资面临两类风险：其一：正常企业风险，即竞争风险，比如竞争对手能够生产更加

36、优其一：正常企业风险，即竞争风险，比如竞争对手能够生产更加优质的产品，是市场经济运行的必然结果。质的产品，是市场经济运行的必然结果。其二：环境风险，某些可能使企业投资和生产经营环境发生变化的其二：环境风险，某些可能使企业投资和生产经营环境发生变化的政治、经济和社会因素等，对企业的影响是不确定的。政治、经济和社会因素等，对企业的影响是不确定的。基于上述认识：可将影响投资环境的各因素按照形成的原因和作用基于上述认识：可将影响投资环境的各因素按照形成的原因和作用范围的不同分为两大类：范围的不同分为两大类：第一类：东道国企业从事生产经营的业务条件：基础设施，利润汇第一类：东道国企业从事生产经营的业务条

37、件：基础设施，利润汇出，利润再投资，对外国人的态度等，共出，利润再投资，对外国人的态度等，共40项项第二类：有可能引起东道国企业从事生产经营业务条件变化的主要第二类：有可能引起东道国企业从事生产经营业务条件变化的主要压力，如国际收支结构与变化，经济增长速度等，共压力，如国际收支结构与变化，经济增长速度等，共40项。项。评价步骤：评价步骤：1 评价东道国影响企业业务条件的诸因素评价东道国影响企业业务条件的诸因素2 评价引起前述诸因素发生变化的主要压力因素评价引起前述诸因素发生变化的主要压力因素3 在前两项评价的基础上，挑出在前两项评价的基础上，挑出8-10个在某个国家的某个个在某个国家的某个项目

38、能获得成功的关键因素，作为进一步评价的基础项目能获得成功的关键因素，作为进一步评价的基础4 提出四套国家提出四套国家/项目预测方案项目预测方案 a 未来的未来的7年中关键因素造成的年中关键因素造成的“最可能方案最可能方案”b如果情况比预期的好，会好多少如果情况比预期的好，会好多少 c如果情况比预期的糟，会糟多少如果情况比预期的糟，会糟多少 d使公司使公司“遭难遭难”的方案的方案第三节第三节 跨国并购跨国并购一、企业并购的定义一、企业并购的定义企业为了某种目的，通过一企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，把目标定的渠道和支付手段，把目标企业的整个资产或足以行使经企业的整个资产或足以行使经营

39、控制权的股份收买下来。营控制权的股份收买下来。企业并购包含两层含义：企业并购包含两层含义：兼并（兼并（MERGER）和收购）和收购 （Acquisition）。）。兼并兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。控制权的经济行为。（吸收兼并、创立兼并）（吸收兼并、创立兼并）收购收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，

40、以获得该企业的企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。控制权。盛大盛大VSVS新浪新浪收购与反收购收购与反收购 收购流程：收购流程：案例分析：盛大收购新浪盛大的未来之路盛大的未来之路做做“中国的迪斯尼中国的迪斯尼”。学习迪斯尼，通过一个米老鼠来建立一个立学习迪斯尼，通过一个米老鼠来建立一个立体化的娱乐世界。体化的娱乐世界。”盛大想要成为一个数盛大想要成为一个数字娱乐的帝国，身份要从单一的网络游戏运字娱乐的帝国，身份要从单一的网络游戏运营商发展到多元的内容制作、传播公司。营商发展到多元的内容制作、传播公司。陈天桥：陈天桥：“不只是游戏，还有媒体。不只是游戏，还有媒体。”为什么是新浪？为

41、什么是新浪？新浪以门户起家，业务含括了互联网经济的众多领域：包括新浪以门户起家，业务含括了互联网经济的众多领域：包括网络新闻及内容服务、无线增值服务、搜索引擎、免费及收网络新闻及内容服务、无线增值服务、搜索引擎、免费及收费邮箱、即时通讯、网络游戏、电子商务等。费邮箱、即时通讯、网络游戏、电子商务等。盛大及新浪从事的业务及市场表现盛大及新浪从事的业务及市场表现业务类别新浪该业务或分支机构名称新浪业务表现盛大该业务或分支机构名称盛大业务表现网络游戏新浪乐谷天堂II（3D游戏）热血传奇、传奇世界等市场第一休闲游戏igame与联众、QQ差距较大泡泡堂、冒险岛边锋休闲类领先棋牌类落后于QQ，联众网络广告

42、S市场第一起点文学网潜力大无线增值新浪无线市场领先业务不多电子邮箱新浪邮箱市场第三左右搜索引擎新浪搜索与百度、google差距较大即时通讯51UC与领先者QQ，MSN差距较大网上拍卖一拍网（与YAHOO合作）市场第三订房订票新浪旅游第二梯队重要原因：股权分散重要原因：股权分散新浪是谁的？新浪是谁的？股权收购分析：股权收购分析：1.资金来源资金来源20042004年年5 5月月1313日，盛大在纳斯达克上市，在首次日，盛大在纳斯达克上市，在首次IPOIPO中募集资金超过中募集资金超过1.51.5亿美元。亿美元。20042004年年1010月，盛大发行了月，盛大发行了1.51.5亿美元无利息可转换

43、债亿美元无利息可转换债券。券。20042004年盛大全年主营毛利率达到年盛大全年主营毛利率达到63.7%63.7%，实现净利润，实现净利润73607360万美元。万美元。2.2.收购团队准备收购团队准备 2004 2004年下旬盛大就开始秘密准备，在海年下旬盛大就开始秘密准备，在海外设立投资中心、以在开曼群岛注册的外设立投资中心、以在开曼群岛注册的SkylineSkyline传媒有限、传媒有限、SkylineSkyline国际投资以及盛国际投资以及盛大传媒有限等四家公司秘密吸纳新浪股份。大传媒有限等四家公司秘密吸纳新浪股份。不仅如此，盛大还组建了一个由十几个人组不仅如此，盛大还组建了一个由十几

44、个人组成的专项队伍来实施收购计划。成的专项队伍来实施收购计划。美国美国19681968年制定的威廉姆斯法规定：年制定的威廉姆斯法规定：收购方在取得上市公司目标公司收购方在取得上市公司目标公司5%5%或或5%5%以上以上股权时应当履行的披露义务。股权时应当履行的披露义务。3.3.把握收购时机把握收购时机 新浪新浪2 2月初披露当季收入将有所下滑月初披露当季收入将有所下滑；中国政府规定禁止发送占卜类无线业务，新浪中国政府规定禁止发送占卜类无线业务，新浪遭到全行业范围内的整顿；遭到全行业范围内的整顿；中国移动改变中国移动改变SMSSMS服务计费方式；服务计费方式；新浪第一财政季度销售额预计将受到影响

45、。新浪第一财政季度销售额预计将受到影响。2 2月月8 8日（中国新年），新浪股价暴跌日（中国新年），新浪股价暴跌26%26%，盛大于，盛大于2 2月月8 8日到日到1010日闪电般购进新浪日闪电般购进新浪股票。控股新浪。股票。控股新浪。为什么持股为什么持股19.5%19.5%？根据国际财务通行规则根据国际财务通行规则(GAAP)(GAAP)，20%20%和和50%50%是股份收购的两个门是股份收购的两个门槛。如果拥有新浪超过槛。如果拥有新浪超过50%50%的股的股份，盛大就需要合并新浪的整个财份，盛大就需要合并新浪的整个财务报表。如果拥有新浪超过务报表。如果拥有新浪超过20%20%的的股份，盛

46、大则需要合并新浪的损股份，盛大则需要合并新浪的损益。益。盛大的失败盛大的失败新浪反收购新浪反收购“毒丸计划毒丸计划”毒丸计划是美国著名的并购毒丸计划是美国著名的并购律师马丁律师马丁利普顿利普顿（MartinLiptonMartinLipton）19821982年发明的，年发明的，正式名称为正式名称为“股权摊薄反收购措股权摊薄反收购措施施”。新浪的毒丸新浪的毒丸 这个计划只在盛大试图进一步收购新浪这个计划只在盛大试图进一步收购新浪0.5%0.5%股权，也就是持有新浪股权，也就是持有新浪20%20%股权的时候才发挥作股权的时候才发挥作用。用。根据这个名为股东权益的计划，于股权确根据这个名为股东权益

47、的计划，于股权确认日认日(预计为预计为20052005年年3 3月月7 7日日)当日记录在册的每位当日记录在册的每位股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份购股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份购股权。一旦新浪股权。一旦新浪10%10%或以上的普通股被收购或以上的普通股被收购(就盛就盛大及其某些关联方而言，再收购新浪大及其某些关联方而言，再收购新浪0.5%0.5%或以上或以上的股权的股权)，购股权的持有人，购股权的持有人(收购人除外收购人除外)将有权将有权以半价购买新浪公司的普通股。如新浪其后被收以半价购买新浪公司的普通股。如新浪其后被收购，购股权的持有人将有权以半价购买收购方的购，购股权

48、的持有人将有权以半价购买收购方的股票。股票。二、企业并购的类型二、企业并购的类型 1 1 1 1、横向并购、横向并购、横向并购、横向并购横向是指两个生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。横向是指两个生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。横向是指两个生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。横向是指两个生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。雀巢公司收购罗尔斯顿普瑞纳公司，花旗银行收购墨西哥国民银行雀巢公司收购罗尔斯顿普瑞纳公司，花旗银行收购墨西哥国民银行雀巢公司收购罗尔斯顿普瑞纳公司，花旗银行收购墨西哥国民银行雀巢公司收购罗尔斯顿普瑞纳公司，花旗银行收购墨西哥国民银行 ，惠普与康柏的

49、合并惠普与康柏的合并惠普与康柏的合并惠普与康柏的合并2 2 2 2、纵向并购、纵向并购、纵向并购、纵向并购 纵向并购是指两个处于生产同一或相拟产品但又处于不同生产阶段的纵向并购是指两个处于生产同一或相拟产品但又处于不同生产阶段的纵向并购是指两个处于生产同一或相拟产品但又处于不同生产阶段的纵向并购是指两个处于生产同一或相拟产品但又处于不同生产阶段的企业之间的并购。企业之间的并购。企业之间的并购。企业之间的并购。这类购并在广告、建材、消费电子、家用电器等部门较为常见。这类购并在广告、建材、消费电子、家用电器等部门较为常见。这类购并在广告、建材、消费电子、家用电器等部门较为常见。这类购并在广告、建材

50、、消费电子、家用电器等部门较为常见。3 3 3 3、混合并购、混合并购、混合并购、混合并购 混合并购是指两个不同行业的企业之间的并购。混合并购是指两个不同行业的企业之间的并购。混合并购是指两个不同行业的企业之间的并购。混合并购是指两个不同行业的企业之间的并购。三、企业并购的方式三、企业并购的方式1、股票替换、股票替换 股票替换是并购公司重新发行本公司股票，股票替换是并购公司重新发行本公司股票，以新的股票替换目标公司的原有股票，以此完以新的股票替换目标公司的原有股票，以此完成股票收购。成股票收购。2、债券互换、债券互换 债券互换是增加发行并购公司的债券，债券互换是增加发行并购公司的债券，用以代替