资管新规下私募基金与信托.pptx

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1、资管新规下的私募基金与信托资管新规下的私募基金与信托二二一一八八年年2内容概要内容概要揭开私募基金的面纱揭开私募基金的面纱一一2017/6/11私募基金与信托公司的私募基金与信托公司的“相爱相争相爱相争”二二资管新政下：资管新政下：私募基金与信托公司私募基金与信托公司何去何从何去何从三三（一）什么是私募基金（一）什么是私募基金（二（二）我国私募基金的监管我国私募基金的监管体系体系（三三）私募基金的分类）私募基金的分类（中基协）（中基协）（四四）产业基金）产业基金介绍介绍（五五）私募基金的组织形式）私募基金的组织形式（六）私（六）私募基金管理募基金管理人人（七七）私募基金的私募基金的“募、投、管

2、、退募、投、管、退”一一揭开私募基金的面纱4一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）资金募集投资对象企业资金和管理流动性2017/6/11非公开合格投资者51.1.私募私募VSVS公募公募一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）募集的对象不同募集的方式不同信息披露要求不同监管不同2017/6/11（3）（4）业绩报酬不同投资限额不同62 2.私募私募VSVS非法集资非法集资一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（一）什么是私募基金（1

3、）（2）（3）（4）是否公开募集是否注册备案是否真实项目是否人数众多2017/6/11（5）是否承诺收益73 3.广义私募广义私募VSVS狭义私募狭义私募一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（一）什么是私募基金2017/6/118（二二）我国私募基金的监管体系我国私募基金的监管体系2017/6/11一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱自律规则1个公告6个办法7个指引13个解答证券投资基金法私募基金监督管理条例私募基金监督管理暂行办法私募基金行业自律规则9（二二）我国私募基金的监管体系我国私募基金的监管体系2017/6/11整体时间轴把握整体时间轴把握基金业协

4、会备案系统基金业协会备案系统特别提示和分类公示特别提示和分类公示一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱投资者适当性投资者适当性10一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（三三）私募基金的组织形式私募基金的组织形式三种组织形式：三种组织形式：有限合伙型有限合伙型公司型公司型契约型契约型组织形式公司型有限合伙型契约型112017/6/11一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱私募基金登记备案相私募基金登记备案相关问题解答（十三）关问题解答（十三）专业化管理原则专业化管理原则（四）（四）私募基金的分类（中基协）私募基金的分类（中基协）122017/6/11（五）（

5、五）产业产业基金基金介绍介绍 产业产业投资投资基金基金 政府出资产业投资基金政府出资产业投资基金 一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱2023/5/131313政府出资产业投资基金私募股权投资基金私募基金（五）（五）产业产业基金介绍基金介绍政府出资产业投资基金与私募基金、私募股权投资基金以及政府政府出资产业投资基金与私募基金、私募股权投资基金以及政府引导基金引导基金定义：定义：政府出资产业投资基金，是指有政府出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。特点：特点：政府出资；产业投资出资形式出资形式：全部由政府出资；与社会资本共同出资或向符合条件的已有产业投资基金投资

6、政府引导基金142017/6/11发改委、证监会和财政发改委、证监会和财政部三重监管下的政府出部三重监管下的政府出资产业投资基金监管机资产业投资基金监管机制制发改委阶段证监会阶段发改委新规三重监管的形成过程三重监管的形成过程（五）（五）产业产业基金基金介绍介绍;政府出资产业投资基金政府出资产业投资基金一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱152017/6/11双重登记备案双重登记备案证监会：根据证券投资基金法和私募投资基金监督管理暂行办法，政府出资产业投资基金属于股权类基金，应当在产品募集完毕时通过中基协备案系统进行产品备案。中基协备案系统中基协备案系统+发改委登记系统发改委登记系统发改

7、委：根据2800号文，自2017年4月1日起，政府出资产业投资基金在募集完毕后20个工作日内，还须在发改委体系内的“政府出资产业投资基金信用信息登记系统”进行登记。（五）（五）产业产业基金基金介绍介绍;政府出资产业投资基金政府出资产业投资基金一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱16一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱（六六）私募基金管理人）私募基金管理人2017/6/11机构机构要求要求1.合法并登记2.保护投资人利益3.机构担任17一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱（六六）私募基金管理人）私募基金管理人2017/6/11私私募基金管理人登记募基金管理人登记18一、揭

8、开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱（六六）私募基金管理人）私募基金管理人2017/6/11私私募基金管理人募基金管理人 内部控制内部控制19一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（七）私募基金的（七）私募基金的“募募”、“投投”、“管管”、“退退”1.1.私募基金的钱从何而来私募基金的钱从何而来 2.2.募集到资金以后如何投资募集到资金以后如何投资 3.3.怎样管理私募基金怎样管理私募基金 4.4.私募基金的退出方式私募基金的退出方式 募集投资管理退出20一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱2017/6/111.1.私募基金的钱从何来私募基金的钱从何来 个人

9、投资者机构投资者政府引导基金各类母基金社保基金金融机构的基金目前基金主流募集的对象目前基金主流募集的对象211.1.私募基金的钱从何来私募基金的钱从何来2017/6/1112产品模式投顾模式 一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱 银行、保险等金融机构银行、保险等金融机构委外投资委外投资业务模式业务模式222017/6/11银行委外基金银行委外基金案例案例1.1.私募基金的钱从何来私募基金的钱从何来一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱”232017/6/112.2.募集到资金以后如何投资募集到资金以后如何投资一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱投资模式投资模式模式一：股权

10、投资模式一：股权投资模式二：债权投资模式二：债权投资模式三：股模式三：股+债债242017/6/11管理类型管理类型受托管理自我管理顾问管理3.3.怎样怎样管理私募基金管理私募基金一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱252017/6/114.4.私募基金的退出方式私募基金的退出方式一、揭开私募基金的面纱一、揭开私募基金的面纱清算清算退出退出二二私募基金与信托公司的“相爱相争”（一）私募基金与信托计划的（一）私募基金与信托计划的异同异同（二）信托公司与私募基金的结合路径（二）信托公司与私募基金的结合路径27二二、私募基金与信托、私募基金与信托计划的计划的“相爱相争相爱相争”（一）私募基金

11、与信托计划的异同（一）私募基金与信托计划的异同2017/6/111 1.契约式契约式私私募基金与信托计划同属信托法律关系募基金与信托计划同属信托法律关系u信托法律关系信托法律关系 u契约式私募基金契约式私募基金具备信托法律特性具备信托法律特性 28二二、私募基金与信托、私募基金与信托计划的计划的“相爱相争相爱相争”2.2.私募基金与信托计划均属于广义的私募基金私募基金与信托计划均属于广义的私募基金2017/6/11大资管大资管行业行业公募基金公募基金行业行业私募基金私募基金行业行业证券投资基金证券投资基金私募基金业务私募基金业务基金公司及基金公司及其其子公司子公司特定客户特定客户资产管理业务资

12、产管理业务证券公司资产管理业务证券公司资产管理业务期货公司资产管理业务期货公司资产管理业务信托业务信托业务银行理财业务银行理财业务（私人银行、机构）（私人银行、机构）保险资产管理业务保险资产管理业务证监会证监会银监会银监会保监会保监会29二二、私募基金与信托公司、私募基金与信托公司的的“相爱相争相爱相争”2017/6/11区别私募基金信托计划设立与监管只需要在中基协备案，受证监会、中基协监管需要持有正规金融牌照，全国只有68家机构持有牌照。受银监会监管适用的法律法规及规定证券投资基金法、私募投资基金监督管理暂行办法及中基协的自律规则“一个公告，五个办法，六个指引，十三个解答”信托法、信托公司管

13、理办法、信托公司集合资金信托计划管理办法投资者要求单位投资者净资产不低于1000万元，个人投资者金融资产不低于300万元或最近三年个人年收入不低于50万元个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币；个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。投资者数量限制契约型1-200人、合伙型2-50人、公司型（1-50人或2-200人）集合信托计划2-50人（单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制）净资本要求无要求需计提风险投资范围标准化及非标准化资产，不得直接发放贷款

14、、委托贷款受限制标准化及非标准化资产，可发放信托贷款，无投向限制3.3.私募基金与信托计划的区别私募基金与信托计划的区别302017/6/11（二）信托公司与私募基金的结合路径（二）信托公司与私募基金的结合路径 二二、私募基金与信托公司、私募基金与信托公司的的“相爱相争相爱相争”信托信托计划投私计划投私募基金募基金私募基金投信私募基金投信托计划托计划：信托：信托做通道做通道信托信托计划备案计划备案为私募基金为私募基金31二二、私募基金与信托公司、私募基金与信托公司的的“相爱相争相爱相争”（二二）信托公司与私募基金的结合路径信托公司与私募基金的结合路径2017/6/11u信托计划信托计划投投私募

15、基金私募基金【案例】中冶产业基金+中建投信托建泉52号集合资金信托计划32二二、私募基金与信托公司、私募基金与信托公司的的“相爱相争相爱相争”u信托计划备案为私募基金信托计划备案为私募基金2017/6/11u信托信托公司为主导的公司为主导的模式模式1.1.非结构化非结构化PEPE信托模式信托模式33二二、私募基金与信托公司、私募基金与信托公司的的“相爱相争相爱相争”u信托计划备案为私募基金信托计划备案为私募基金2017/6/11u信托信托公司为主导的公司为主导的模式模式2.2.结构化结构化PEPE信托模式信托模式34二二、私募基金与信托公司、私募基金与信托公司的的“相爱相争相爱相争”u信托计划

16、备案为私募基金信托计划备案为私募基金2017/6/11u以私募股权投资机构为核心的结构化以私募股权投资机构为核心的结构化PEPE信托模式信托模式35二二、私募基金与信托公司、私募基金与信托公司的的“相爱相争相爱相争”（二）（二）信托产品备案为私募基金信托产品备案为私募基金2017/6/11双双GPGP联动模式联动模式36二二、私募基金与信托公司、私募基金与信托公司的的“相爱相争相爱相争”（二二）信托信托公司与私募基金的结合路径公司与私募基金的结合路径2017/6/1120162016年年3 3月月1818日银监会日银监会“58“58号文号文”“穿透穿透”原则原则按按“穿透穿透”原则向下识别底层

17、资产，资金最终投向符合银、证、保各类监原则向下识别底层资产，资金最终投向符合银、证、保各类监管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。三三资管新政下：私募基金与信托公司何去何从（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代 （二）资管行业监管新政变化趋势与特点（二）资管行业监管新政变化趋势与特点（三（三）资管新资管新规的几个关键词规的几个关键词（四）资管新规对私募基金的影响（四）资管新规对私募基金的影响（五）资管新规对信托公司的影响（五）资管新规对信托公司的影响（六）展望未来（六）展望未来：蹲蹲下是为了更好地起

18、跑下是为了更好地起跑38三三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代2017/6/11392017/6/1140三三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（二二）资管行业监管新政变化趋势与特点）资管行业监管新政变化趋势与特点2017/6/11p监管协调性明显增强监管协调性明显增强p监管政策目标更加统一监管政策目标更加统一p监管政策工具更加趋同监管政策工具更加趋同p监管政策标准更趋一致监管政策标准更趋一致41三三、资管新政下：私募基

19、金与信托公司何去何从？、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三三）资管新资管新规的几个关键词规的几个关键词2017/6/11p1.1.控风险：金融机构去控风险：金融机构去杠杆杠杆 （1 1）证监会）证监会“新八条底线新八条底线”：1 1）限制结构化产品的负债端杠杆率水平）限制结构化产品的负债端杠杆率水平2 2）限制集合资产管理产品的投资端杠杆率水平）限制集合资产管理产品的投资端杠杆率水平3 3）明确风险与收益相匹配，禁止保本承诺）明确风险与收益相匹配，禁止保本承诺 （2 2）银监会）银监会5858号文号文 杠杆杠杆比例比例42三三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？、资管新政下：私

20、募基金与信托公司何去何从？（三三）金融监管风暴热点问题探讨金融监管风暴热点问题探讨2017/6/11p2.2.去通道：减少多层嵌套（穿透核查）去通道：减少多层嵌套（穿透核查）（1 1）去通道）去通道禁止通道业务禁止通道业务 （2 2）禁止多层嵌套）禁止多层嵌套不能不能嵌套嵌套 （两种（两种情形）情形）（3 3）要求信托公司按穿透性原则和实质重于形式原则进行）要求信托公司按穿透性原则和实质重于形式原则进行风险计量、足额计提资本风险计量、足额计提资本43三三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三三）金融监管风暴热点问题探讨金融监管风暴热点问题探讨2

21、017/6/11 禁止多层嵌套禁止多层嵌套 情形一情形一44三三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三三）金融监管风暴热点问题探讨金融监管风暴热点问题探讨2017/6/11 禁止多层嵌套禁止多层嵌套 情形二：委外产品情形二：委外产品返回45三三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三三）金融监管风暴热点问题探讨金融监管风暴热点问题探讨2017/6/113 3.统一统一监管：消除监管套利根基监管：消除监管套利根基 46三、三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？资管新政下：私募基金与信托公司何去

22、何从？（四）资管新政（四）资管新政对私募基金对私募基金的影响的影响2017/6/111.1.优先劣后产品和杠杆倍数优先劣后产品和杠杆倍数2.2.私募基金作为非持牌金融机构与银行同业合作被禁私募基金作为非持牌金融机构与银行同业合作被禁3.3.非标投资产品非标投资产品4 4.产品嵌套产品嵌套5.5.房地产领域房地产领域私募基金业务私募基金业务的的影响影响47三三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？2017/6/1148三、三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（五五）资管新政）资管新政对信托公司对信托公司

23、的影响的影响2017/6/111.1.泛资管加速协调监管，业务回流缓冲通道压力泛资管加速协调监管，业务回流缓冲通道压力2.2.通道业务产品受限，对信托其实是利好通道业务产品受限，对信托其实是利好49三、三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（五五）资管新政）资管新政对信托公司对信托公司的影响的影响2017/6/113.3.银监会对非持牌金融机构、银行理财投特定目的载体及银银监会对非持牌金融机构、银行理财投特定目的载体及银行委托贷款的限制，可能促使信托业务的增长行委托贷款的限制，可能促使信托业务的增长4.4.监管鼓励房地产信托业务往监管鼓励房地产信托业务往“真股权真股权”及新的方向发展及新的方向发展50三三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（六）（六）展望未来展望未来：蹲蹲下是为了更好的起跑下是为了更好的起跑2017/6/11放弃盲目规模竞赛，主动选择客户放弃盲目规模竞赛，主动选择客户彻底死心机会型业务，压缩牌照型业务彻底死心机会型业务，压缩牌照型业务“专业化分工专业化分工+精细化管理精细化管理”，提升受托人投资管理能力，提升受托人投资管理能力