第七章 建设项目财务分析cvzh.pptx

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1、第七章第七章 建设项目财务分析建设项目财务分析第一节 财务分析概述第二节 财务盈利能力分析第三节 偿债能力分析和财务生存能力分析 第四节 非经营性项目的财务分析第一节第一节 财务分析概述财务分析概述一、财务分析的概念及作用一、财务分析的概念及作用一、财务分析的概念及作用一、财务分析的概念及作用（一）财务分析的概念（一）财务分析的概念（一）财务分析的概念（一）财务分析的概念 财务分析是在国家现行会计准则、会计制度、税收法规和价格财务分析是在国家现行会计准则、会计制度、税收法规和价格体系下，通过财务效益与费用的预测，编制财务报表，计算评价体系下，通过财务效益与费用的预测，编制财务报表，计算评价指标

2、，进行财务盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分指标，进行财务盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析，据以评价项目的财务可行性。析，据以评价项目的财务可行性。（二）财务分析的作用（二）财务分析的作用（二）财务分析的作用（二）财务分析的作用（1 1）财务分析是项目投资决策与评价的重要组成部分。项目评价）财务分析是项目投资决策与评价的重要组成部分。项目评价应从多角度、多方面进行，无论是项目的前评价、中间评价和后应从多角度、多方面进行，无论是项目的前评价、中间评价和后评价，财务分析都是必不可少的重要内容。在项目的前评价评价，财务分析都是必不可少的重要内容。在项目的前评价投资决策与评价的各个

3、阶段中，无论是机会研究报告、项目建议投资决策与评价的各个阶段中，无论是机会研究报告、项目建议书、初步可行性研究报告，还是可行性研究报告，财务分析都是书、初步可行性研究报告，还是可行性研究报告，财务分析都是其中的重要组成部分。其中的重要组成部分。（2 2）财务分析是重要的决策依据。在经营性项目决策过程中，）财务分析是重要的决策依据。在经营性项目决策过程中，财务分析结论是重要的决策依据。项目发起人决策是否发起或进财务分析结论是重要的决策依据。项目发起人决策是否发起或进一步推进该项目，权益投资人决策是否投资于该项目，债权人决一步推进该项目，权益投资人决策是否投资于该项目，债权人决策是否贷款给该项目，

4、审批人决策是否批准该项目，这些都要以策是否贷款给该项目，审批人决策是否批准该项目，这些都要以财务分析为依据。对于那些需要政府核准的项目，各级核准部门财务分析为依据。对于那些需要政府核准的项目，各级核准部门在做出是否核准该项目的决策时，许多相关财务数据可作为项目在做出是否核准该项目的决策时，许多相关财务数据可作为项目社会和经济影响大小的估算基础。社会和经济影响大小的估算基础。（3 3）财务分析在项目或方案比选中起着重要作用。项目投资决）财务分析在项目或方案比选中起着重要作用。项目投资决策与评价的精髓是方案比选。在规模、技术、工程等方面都必须策与评价的精髓是方案比选。在规模、技术、工程等方面都必须

5、通过方案比选予以优化，财务分析结果可以反馈到建设方案构造通过方案比选予以优化，财务分析结果可以反馈到建设方案构造和研究中，用于方案比选，优化方案设计，使项目整体更趋于合和研究中，用于方案比选，优化方案设计，使项目整体更趋于合理。理。（4 4）财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别是对非经营）财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别是对非经营性项目的财务可持续性的考察起着重要作用。性项目的财务可持续性的考察起着重要作用。（二）财务分析的步骤（二）财务分析的步骤（二）财务分析的步骤（二）财务分析的步骤三、财务分析的基本原则三、财务分析的基本原则财务分析应遵循以下基本原则：财务分析应遵循以下基本原

6、则：1.1.费用与效益计算口径的一致性原则费用与效益计算口径的一致性原则费用与效益计算口径的一致性原则费用与效益计算口径的一致性原则为了正确评价项目的获利能力，必须遵循项目的直接费为了正确评价项目的获利能力，必须遵循项目的直接费用与直接效益计算口径的一致性原则。如果在投资估算用与直接效益计算口径的一致性原则。如果在投资估算中包括了某项工程，那么因建设该工程增加的效益就应中包括了某项工程，那么因建设该工程增加的效益就应该考虑，否则就低估了项目的效益；反之，如果考虑了该考虑，否则就低估了项目的效益；反之，如果考虑了该工程对项目效益的贡献，但投资却未计算进去，那么该工程对项目效益的贡献，但投资却未计

7、算进去，那么项目的效益就被高估。只有将投入和产出的估算限定在项目的效益就被高估。只有将投入和产出的估算限定在同一范围内，计算的净效益才是投入的真实回报。同一范围内，计算的净效益才是投入的真实回报。2.2.费用与效益识别的有无对比原则费用与效益识别的有无对比原则费用与效益识别的有无对比原则费用与效益识别的有无对比原则 有无对比是国际上项目评价中通用的识别费用与效益的基本有无对比是国际上项目评价中通用的识别费用与效益的基本原则，项目评价的许多方面都需要遵循这条原则，采用有无对比原则，项目评价的许多方面都需要遵循这条原则，采用有无对比的方法进行。所谓的方法进行。所谓“有有”是指实施项目的将来状况，是

8、指实施项目的将来状况，“无无”是指是指不实施不实施项目的将来状况。在识别项目的效益和费用时项目的将来状况。在识别项目的效益和费用时,须注意只有须注意只有“有有无无对比对比”的差额部分才是由于项目的建设增加的效益和费用，即增的差额部分才是由于项目的建设增加的效益和费用，即增量量效益和费用。因为即使不实施该项目，现状也很可能发生变化。效益和费用。因为即使不实施该项目，现状也很可能发生变化。例如农业灌溉项目，若没有该项目，将来的农产品产量也会由于例如农业灌溉项目，若没有该项目，将来的农产品产量也会由于气候、施肥、种子、耕作技术的变化而变化；再如计算交通运输气候、施肥、种子、耕作技术的变化而变化；再如

9、计算交通运输项目效益的基础项目效益的基础车流量，无该项目也会由于地域经济的变化车流量，无该项目也会由于地域经济的变化而改变。采用有无对比的方法，就是为了识别那些真正应该算作而改变。采用有无对比的方法，就是为了识别那些真正应该算作项目效益的部分，即增量效益，排除那些由于其他原因产生的效项目效益的部分，即增量效益，排除那些由于其他原因产生的效益；同时也要找出与增量效益相对应的增量费用，只有这样才能益；同时也要找出与增量效益相对应的增量费用，只有这样才能真正体现项目投资的净效益。真正体现项目投资的净效益。有无对比直接适用于依托老厂进行的改扩建与技术改造项目的有无对比直接适用于依托老厂进行的改扩建与技

10、术改造项目的增量盈利能力分析。增量盈利能力分析。n n3.3.动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则n n 国际通行的财务分析都是以动态分析方法为主，即根据资国际通行的财务分析都是以动态分析方法为主，即根据资金时间价值原理，考虑项目整个计算期内各年的效益和费用，金时间价值原理，考虑项目整个计算期内各年的效益和费用，采用现金流量分析的方法，计算内部收益率和净现值等评价采用现金流量分析的方法，计算内部收益率和净现值等评价指标。我国分别于指标。我国分别于1

11、9871987年、年、19931993年和年和20062006年由国家发改委年由国家发改委（原国家计委）和建设部发布施行的建设项目经济评价方（原国家计委）和建设部发布施行的建设项目经济评价方法与参数（以下简称方法与参数）第一版、第二版以法与参数（以下简称方法与参数）第一版、第二版以及第三版，都采用了动态分析与静态分析相结合，以动态分及第三版，都采用了动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则制定出一整套项目经济评价方法与指标体系。析为主的原则制定出一整套项目经济评价方法与指标体系。20022002年由原国家计委办公厅发文试行的投资项目可行性研年由原国家计委办公厅发文试行的投资项目可行性研究

12、指南（以下简称指南）同样采用这条原则。究指南（以下简称指南）同样采用这条原则。n n4.4.基础数据确定的稳妥原则基础数据确定的稳妥原则基础数据确定的稳妥原则基础数据确定的稳妥原则n n财务分析结果的准确性取决于基础数据的可靠性。财务分析财务分析结果的准确性取决于基础数据的可靠性。财务分析中所需要的大量基础数据都来自预测和估计，难免有不确定中所需要的大量基础数据都来自预测和估计，难免有不确定性。为了使财务分析结果能提供较为可靠的信息，避免人为性。为了使财务分析结果能提供较为可靠的信息，避免人为的乐观估计所带来的风险，更好地满足投资决策需要，在基的乐观估计所带来的风险，更好地满足投资决策需要，在

13、基础数据的确定和选取中遵循稳妥原则是十分必要的。础数据的确定和选取中遵循稳妥原则是十分必要的。五、财务分析的主要报表与评价指标五、财务分析的主要报表与评价指标五、财务分析的主要报表与评价指标五、财务分析的主要报表与评价指标（一）财务分析的主要报表（一）财务分析的主要报表（一）财务分析的主要报表（一）财务分析的主要报表 财务分析的主要报表包括各类现金流量表、利润与财务分析的主要报表包括各类现金流量表、利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表和借款利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表和借款还本付息估算表，其中现金流量表分为项目投资现金流还本付息估算表，其中现金流量表分为项目投资现金流

14、量表、项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表三量表、项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表三种。种。（二）财务分析的评价指标（二）财务分析的评价指标 财务分析具有一套完整的评价指标体系。根据不同的标准，可作不同的分类。第二节第二节 财务盈利能力分析财务盈利能力分析n n 财务分析的内容包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务财务分析的内容包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析，而财务盈利能力分析是项目财务分析的重要组生存能力分析，而财务盈利能力分析是项目财务分析的重要组成部分。从是否在融资方案的基础上进行分析的角度划分，财成部分。从是否在融资方案的基础上进行分析的角度划分，财务盈利能

15、力分析可分为融资前分析和融资后分析。务盈利能力分析可分为融资前分析和融资后分析。n n一、融资前分析（项目投资现金流量分析）一、融资前分析（项目投资现金流量分析）一、融资前分析（项目投资现金流量分析）一、融资前分析（项目投资现金流量分析）n n 财务分析一般宜先进行融资前分析。融资前分析是指在考财务分析一般宜先进行融资前分析。融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融方案，再进行融资后分析。

16、在项目的初期研究如项初步设定融方案，再进行融资后分析。在项目的初期研究如项目建议书阶段，可只进行融资前分析。目建议书阶段，可只进行融资前分析。n n 根据需要，融资前分析可从所得税前和（或）所得税后两个根据需要，融资前分析可从所得税前和（或）所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后分析指标。角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后分析指标。n n融资前分析只进行盈利能力分析，即项目投资现金流量分析。融资前分析只进行盈利能力分析，即项目投资现金流量分析。n n 融资前分析是针对项目基本方案进行的现金流量融资前分析是针对项目基本方案进行的现金流量分析。它是在不考虑债务融资条

17、件下进行的融资前分析。它是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析，是从项目投资总获利能力的角度，考察项目分析，是从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。即不论实际可能支付的利息是方案设计的合理性。即不论实际可能支付的利息是多少，分析结果都不发生变化，因此可以排除融资多少，分析结果都不发生变化，因此可以排除融资方案对决策的影响。项目投资现金流量分析，应以方案对决策的影响。项目投资现金流量分析，应以动态分析（项目折现现金流量分析）为主，静态分动态分析（项目折现现金流量分析）为主，静态分析（非折现现金流量分析）为辅。析（非折现现金流量分析）为辅。1.1.项目投资现金流量识别与报表编制项

18、目投资现金流量识别与报表编制项目投资现金流量识别与报表编制项目投资现金流量识别与报表编制n n 进行现金流量分析，首先要正确识别和选用现金流量，包进行现金流量分析，首先要正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。是否能作为融资前分析的现金流量，括现金流入和现金流出。是否能作为融资前分析的现金流量，要看其与融资方案的关系，若与融资方案无关，则可作为融要看其与融资方案的关系，若与融资方案无关，则可作为融资前分析的现金流量。资前分析的现金流量。n n （1 1）现金流入。按照上述原则，项目投资现金流量分析的）现金流入。按照上述原则，项目投资现金流量分析的现金流入主要包括营业收入（必要时还包括补

19、贴收入），在现金流入主要包括营业收入（必要时还包括补贴收入），在计算期的最后一年，还包括回收固定资产余值（该回收固定计算期的最后一年，还包括回收固定资产余值（该回收固定资产余值应不受利息因素的影响，它区别于项目资本金现金资产余值应不受利息因素的影响，它区别于项目资本金现金流量表中的回收固定资产余值）及回收流动资金。流量表中的回收固定资产余值）及回收流动资金。n n（2 2）现金流出。现金流出主要包括建设投资、流动资金、经）现金流出。现金流出主要包括建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加。如果运营期内需要投入维持运营营成本、营业税金及附加。如果运营期内需要投入维持运营投资，也应将其作为现金

20、流出。所得税后分析还要将所得税投资，也应将其作为现金流出。所得税后分析还要将所得税作为现金流出。由于是融资前分析，该所得税应与融资方案作为现金流出。由于是融资前分析，该所得税应与融资方案无关，其数值应区别于其他财务报表中的所得税。该所得税无关，其数值应区别于其他财务报表中的所得税。该所得税应根据不受利息因素影响的息税前利润（应根据不受利息因素影响的息税前利润（EBITEBIT）乘以所得税）乘以所得税税率计算，称为调整所得税，也可称为融资前所得税。税率计算，称为调整所得税，也可称为融资前所得税。（3 3）净现金流量。即现金流入与现金流出之差，是计算评价指）净现金流量。即现金流入与现金流出之差，是

21、计算评价指标的基础。标的基础。根据上述现金流量编制的现金流量表称为项目投资现金流量根据上述现金流量编制的现金流量表称为项目投资现金流量表，其格式见附表表，其格式见附表7-47-4所示。所示。2.2.项目投资现金流量分析的指标项目投资现金流量分析的指标项目投资现金流量分析的指标项目投资现金流量分析的指标 依据依据“项目投资现金流量表项目投资现金流量表”可以计算项目投资财务内部收可以计算项目投资财务内部收益益率（率（FIRRFIRR），项目投资财务净现值（），项目投资财务净现值（FNPVFNPV），这两项指标通常），这两项指标通常被认定是主要指标。被认定是主要指标。另外还可借助该表计算项目投资回收

22、期，可以分别计算静态另外还可借助该表计算项目投资回收期，可以分别计算静态或动态的投资回收期，我国的评价方法只规定计算静态投资回或动态的投资回收期，我国的评价方法只规定计算静态投资回收期。收期。n n二、融资后分析二、融资后分析二、融资后分析二、融资后分析n n 融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析。融资后分析应以融资前分析和初步的融资财务分析。融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力等内容，判断项目方案在融偿债能力和财务生存能

23、力等内容，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后分析是比选融资方案，进资条件下的可行性。融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资者最终决定投资的依据。可行性研行融资决策和投资者最终决定投资的依据。可行性研究阶段必须进行融资后分析，但只是阶段性的。实践究阶段必须进行融资后分析，但只是阶段性的。实践中，在可行性研究报告完成之后，还需要进一步深化中，在可行性研究报告完成之后，还需要进一步深化融资后分析，才能完成最终融资决策。融资后分析，才能完成最终融资决策。n n 融资后的盈利能力分析应包括动态分析和静态分融资后的盈利能力分析应包括动态分析和静态分析两种。融资后的偿债能力和财务生存能力在后面介

24、析两种。融资后的偿债能力和财务生存能力在后面介绍。绍。n n（一）动态分析（一）动态分析（一）动态分析（一）动态分析n n动态分析是指通过编制财务现金流量表，根据资金时动态分析是指通过编制财务现金流量表，根据资金时间价值原理，计算财务内部收益率和财务净现值等指间价值原理，计算财务内部收益率和财务净现值等指标，分析项目的获利能力。融资后的动态分析可分为标，分析项目的获利能力。融资后的动态分析可分为项目资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析两项目资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析两个层次。个层次。n n1.1.项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析项目资本金现金流量分析项目资本金现金

25、流量分析n n项目资本金现金流量分析是从项目权益投资者整体的项目资本金现金流量分析是从项目权益投资者整体的角度，考察项目给项目权益投资者带来的收益水平。角度，考察项目给项目权益投资者带来的收益水平。它是在拟定的融资方案基础上进行的息税后分析，可它是在拟定的融资方案基础上进行的息税后分析，可以进而判断项目方案在融资方案条件下的合理性，因以进而判断项目方案在融资方案条件下的合理性，因此可以说项目资本金现金流量分析结果是融资决策的此可以说项目资本金现金流量分析结果是融资决策的重要依据，有助于投资者在其可接受的融资方案下最重要依据，有助于投资者在其可接受的融资方案下最终做出决策出资。终做出决策出资。（

26、1 1）项目资本金现金流量识别与报表编制）项目资本金现金流量识别与报表编制 项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表，项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表，其格式见附表其格式见附表7-57-5所示。所示。现金流入。现金流入。“项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表”的现金流入包括营的现金流入包括营业收入（必要时还包括补贴收入），在计算期的最后一年，还业收入（必要时还包括补贴收入），在计算期的最后一年，还包括回收固定资产余值及回收流动资金。包括回收固定资产余值及回收流动资金。现金流出。现金流出主要包括建设投资和流动资金中的项现金流出。现金流出主要包括建设投资和流动资金中

27、的项目资本金（权益资金）、经营成本、营业税金及附加、还本付目资本金（权益资金）、经营成本、营业税金及附加、还本付息和所得税。该所得税应等同于利润与利润分配表等财务报表息和所得税。该所得税应等同于利润与利润分配表等财务报表中的所得税，而区别于项目投资现金流量表中的调整所得税。中的所得税，而区别于项目投资现金流量表中的调整所得税。如果运营期内需要投入维持运营投资，也应将其作为现金流出如果运营期内需要投入维持运营投资，也应将其作为现金流出（通常设定维持运营投资由企业自有资金支付）。（通常设定维持运营投资由企业自有资金支付）。净现金流量，即现金流入与现金流出之差。可见该表的净净现金流量，即现金流入与现

28、金流出之差。可见该表的净现金流量包括了项目（企业）在缴税和还本付息之后所剩余的现金流量包括了项目（企业）在缴税和还本付息之后所剩余的收益（含投资者应分得的利润），也即企业的净收益，又是投收益（含投资者应分得的利润），也即企业的净收益，又是投资者的权益性收益。资者的权益性收益。（2 2）项目资本金现金流量分析指标）项目资本金现金流量分析指标 按照我国财务分析方法的要求，一般可以只计算项目资本金按照我国财务分析方法的要求，一般可以只计算项目资本金财务内部收益率一个指标。财务内部收益率一个指标。附表附表附表附表7-5 7-5 项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金

29、流量表n n2.2.投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析n n 对于某些项目，为了考察投资各方的具体收益，对于某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投资各方角度出发的的现金流量表，即还需要编制从投资各方角度出发的的现金流量表，即应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。获得的收益水平。（二）静

30、态分析（二）静态分析（二）静态分析（二）静态分析n n 静态分析是指不采取折现方式处理数据，主要依静态分析是指不采取折现方式处理数据，主要依据利润与利润分配表计算总投资收益率（据利润与利润分配表计算总投资收益率（ROIROI）和项）和项目资本金净利润率（目资本金净利润率（ROEROE）等静态指标，也可借助前）等静态指标，也可借助前述的现金流量表计算静态投资回收期（述的现金流量表计算静态投资回收期（PtPt）指标。）指标。1.1.利润与利润分配表的概念利润与利润分配表的概念利润与利润分配表的概念利润与利润分配表的概念 利润与利润分配表是反映项目计算期内各年的利润利润与利润分配表是反映项目计算期内

31、各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算总投总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算总投资收益率（资收益率（ROIROI）和项目资本金净利润率（）和项目资本金净利润率（ROEROE）等）等静态财务分析指标的表格。静态财务分析指标的表格。2.2.利润与利润分配表的编制利润与利润分配表的编制利润与利润分配表的编制利润与利润分配表的编制 利润与利润分配表的格式见附表利润与利润分配表的格式见附表7-77-7所示。表中部分所示。表中部分数据计算方法如下。数据计算方法如下。（1 1）利润总额）利润总额 利润总额是项目在一定时期内实现盈亏总额，即营利润总额是项目在一定时期内实现盈亏总额，即营业

32、收入扣除营业税金及附加和总成本费用之后（若有业收入扣除营业税金及附加和总成本费用之后（若有补贴收入则加上）的数额。用公式表示为：补贴收入则加上）的数额。用公式表示为：利润总额营业收入营业税金及附加总成本费用利润总额营业收入营业税金及附加总成本费用 补贴收入补贴收入 营业收入和营业税金及附加依据营业收入和营业税金及附加依据“营业收入、营业营业收入、营业税金及附加估算表税金及附加估算表”填列，总成本费用依据填列，总成本费用依据“总成本总成本费用估算表费用估算表”填列。填列。（2 2）项目亏损及亏损弥补的处理）项目亏损及亏损弥补的处理 项目在上一个年度发生亏损，可用当年获得的所得项目在上一个年度发生

33、亏损，可用当年获得的所得税前利润弥补；当年所得税前利润不足弥补的，可以税前利润弥补；当年所得税前利润不足弥补的，可以在在5 5年内用所得税前利润延续弥补；延续年内用所得税前利润延续弥补；延续5 5年未弥补的年未弥补的亏损，用缴纳所得税后的利润弥补。亏损，用缴纳所得税后的利润弥补。（3 3）所得税的计算）所得税的计算 利润总额按照现行财务制度规定进行调整（如弥补利润总额按照现行财务制度规定进行调整（如弥补上年的亏损）后，作为计算项目应缴纳所得税税额的计上年的亏损）后，作为计算项目应缴纳所得税税额的计税基数，即应纳税所得额。用公式表示为：税基数，即应纳税所得额。用公式表示为：应纳税所得额利润总额弥

34、补以前年度亏损应纳税所得额利润总额弥补以前年度亏损所得税计算公式为：所得税计算公式为：所得税应纳税所得额所得税应纳税所得额 所得税税率所得税税率 所得税税率按照国家规定执行。国家对特殊项目有所得税税率按照国家规定执行。国家对特殊项目有减免所得税规定的，按国家主管部门的有关规定执行。减免所得税规定的，按国家主管部门的有关规定执行。（4 4）所得税后利润的分配）所得税后利润的分配 缴纳所得税后的利润即净利润，连同上年度未分配利润，构缴纳所得税后的利润即净利润，连同上年度未分配利润，构成了本期可供分配的利润。按照下列顺序分配：成了本期可供分配的利润。按照下列顺序分配：1 1）提取法定盈余公积金。法定

35、盈余公积金按当年所得税后）提取法定盈余公积金。法定盈余公积金按当年所得税后净利润计提，一般为净利润计提，一般为1010，其累计额达到项目法人注册资本的，其累计额达到项目法人注册资本的5050以上可不再提取。以上可不再提取。可供分配的利润扣除法定盈余公积金后为可供投资者分配的可供分配的利润扣除法定盈余公积金后为可供投资者分配的利润。利润。2 2）应付优先股股利。）应付优先股股利。3 3）提取任意盈余公积金。除按法律、法规规定提取法定盈余）提取任意盈余公积金。除按法律、法规规定提取法定盈余公积金之外，企业按照公司章程规定或投资者会议决议，还可公积金之外，企业按照公司章程规定或投资者会议决议，还可以

36、提取任意盈余公积金，提取比例由企业自行决定。以提取任意盈余公积金，提取比例由企业自行决定。4 4）向各投资方分配利润。分配比例往往依据投资者签订的协）向各投资方分配利润。分配比例往往依据投资者签订的协议或公司的章程等有关资料来确定。项目当年无盈利，不得向议或公司的章程等有关资料来确定。项目当年无盈利，不得向投资者分配利润；企业上年度未分配的利润，可以并入当年向投资者分配利润；企业上年度未分配的利润，可以并入当年向投资者分配。投资者分配。5 5）未分配利润。未分配利润计算公式为：）未分配利润。未分配利润计算公式为：未分配利润可供投资者分配的利润应付优先股股利未分配利润可供投资者分配的利润应付优先

37、股股利 任意盈余公积金各投资方利润分配额任意盈余公积金各投资方利润分配额（5 5）息税前利润（）息税前利润（EBITEBIT）息税前利润（息税前利润（EBITEBIT）是指扣除当年利息和所得税前的利润额，）是指扣除当年利息和所得税前的利润额，等于当年利润总额和当年应付利息之和。计算公式为：等于当年利润总额和当年应付利息之和。计算公式为：息税前利润（息税前利润（EBITEBIT）利润总额）利润总额+利息支出利息支出 利息支出依据利息支出依据“总成本费用估算表总成本费用估算表”中的利息支出科目填列。中的利息支出科目填列。（6 6）息税折旧摊销前利润（）息税折旧摊销前利润（EBITDAEBITDA）

38、息税折旧摊销前利润（息税折旧摊销前利润（EBITDAEBITDA）是指扣除当年利息、所得税、）是指扣除当年利息、所得税、折旧费和摊销费之前的利润额，等于息税前利润加上折旧费和摊折旧费和摊销费之前的利润额，等于息税前利润加上折旧费和摊销费，用公式表示为：销费，用公式表示为：息税折旧摊销前利润（息税折旧摊销前利润（EBITDAEBITDA）息税前利润（息税前利润（EBITEBIT）+折旧费折旧费+摊销费摊销费折旧费和摊销费依据折旧费和摊销费依据“总成本费用估算表总成本费用估算表”中的相应科目填列。中的相应科目填列。附表附表附表附表7-7 7-7 利润与利润分配表利润与利润分配表利润与利润分配表利润

39、与利润分配表案例分析案例分析某制造业新建项目基础数据如下：某制造业新建项目基础数据如下：（1 1）建设投资为）建设投资为18001800万元（其中含无形资产万元（其中含无形资产200200万元）。项目建设期万元）。项目建设期2 2年，年，运营期运营期8 8年。投产第年。投产第1 1年负荷年负荷6060，其他年份均为，其他年份均为100100。满负荷流动资金为。满负荷流动资金为200200万元，投产第万元，投产第1 1年流动资金估算为年流动资金估算为140140万元。计算期末将全部流动资金回万元。计算期末将全部流动资金回收。收。（2 2）本项目投资资金来源为贷款和自有资金。建设投资贷款总额为）本

40、项目投资资金来源为贷款和自有资金。建设投资贷款总额为800800万元，在建设期内每年贷入万元，在建设期内每年贷入400400万元。长期贷款年利率万元。长期贷款年利率1010（按年计息），（按年计息），在投产后在投产后5 5年内按等额还本付息方式偿还。流动资金贷款总额为年内按等额还本付息方式偿还。流动资金贷款总额为110110万元，万元，在投产第在投产第1 1年贷入年贷入5050万元，投产第万元，投产第2 2年贷入年贷入6060万元。流动资金贷款年利率万元。流动资金贷款年利率6 6（按年计息），流动资金贷款在生产运营期内每年付息，运营期末最后（按年计息），流动资金贷款在生产运营期内每年付息，运营

41、期末最后1 1年年偿还本金。偿还本金。（3 3）生产运营期内满负荷运营时，销售收入）生产运营期内满负荷运营时，销售收入12001200万元（对于制造业项目，万元（对于制造业项目，可将营业收入记作销售收入），经营成本可将营业收入记作销售收入），经营成本450450万元，其中原材料和燃料动力万元，其中原材料和燃料动力费费380380万元，以上均以不含税价格表示。万元，以上均以不含税价格表示。（4 4）投入和产出的增值税率为）投入和产出的增值税率为1717，营业税金及附加按增值税的，营业税金及附加按增值税的1010计计算，企业所得税税率算，企业所得税税率2525。（5 5）固定资产残值为）固定资产残

42、值为5050万元，按照年限平均法折旧，折旧年限万元，按照年限平均法折旧，折旧年限1010年；无年；无形资产在运营期形资产在运营期8 8年中，不计残值均匀摊入成本。年中，不计残值均匀摊入成本。（6 6）设定财务基准收益率为）设定财务基准收益率为1212，行业基准投资回收期为，行业基准投资回收期为7 7年，年，行业总投资收益率行业总投资收益率2020，行业净利润率，行业净利润率2525，项目所有权益，项目所有权益投资者对投资获利的最低可接受收益率为投资者对投资获利的最低可接受收益率为1515。（7 7）该新建项目的资金投入、收益及成本费用见表）该新建项目的资金投入、收益及成本费用见表7-67-6所

43、示。所示。【问题】【问题】【问题】【问题】n n1.1.识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表，识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表，计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），进行融资前分析，并由此评价项目的财务可行性。得税后），进行融资前分析，并由此评价项目的财务可行性。（现金流量按每年年末发生计）（现金流量按每年年末发生计）n n2.2.编制项目的借款还本付息计划表、总成本费用估算表、利编制项目的借款还本付息计划表、总成本费用估算表、利润与利润分配表及项目资本金现金流量表，计算相应的评价润与利润分

44、配表及项目资本金现金流量表，计算相应的评价指标，进行融资后分析，并评价项目的财务可行性。指标，进行融资后分析，并评价项目的财务可行性。表表表表7-6 7-6 建设项目的资金投入、收益及成本费用表建设项目的资金投入、收益及成本费用表建设项目的资金投入、收益及成本费用表建设项目的资金投入、收益及成本费用表表表表表7-8 7-8 项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表2.融资后分析融资后分析（1）编制项目的还本付息计划表，见表7-9所示。（2）编制项目的总成本费用估算表，见表7-10所示。表表表表7-9 7-9 借款还本付息计划表借款还本付息计划表借款还本付息计划表

45、借款还本付息计划表2）净利润利润总额所得税3）息税前利润利润总额+利息支出（见表7-10）例如，第3年的息税前利润134.24+91.2 225.44万元4）息税折旧摊销前利润息税前利润 +折旧费（融资后）+摊销费 例如，第3年的息税折旧摊销前利润 225.44+163.2+25413.64万元（4）编制项目资本金现金流量表，见表7-12所示。表表表表7-12 7-12 项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表第三节第三节 偿债能力分析和财务生存能力分析偿债能力分析和财务生存能力分析 偿债能力分析和财务生存能力分析都属于融资后偿债能力分析和财务生存能力分

46、析都属于融资后分析。偿债能力分析是通过编制相关报表，计算利息分析。偿债能力分析是通过编制相关报表，计算利息备付率、偿债备付率等比率指标，考察项目借款的偿备付率、偿债备付率等比率指标，考察项目借款的偿还能力；财务生存能力分析是通过编制财务计划现金还能力；财务生存能力分析是通过编制财务计划现金流量表，结合偿债能力分析，考察项目（企业）资金流量表，结合偿债能力分析，考察项目（企业）资金平衡和余缺等财务状况，判断其财务可持续性。项目平衡和余缺等财务状况，判断其财务可持续性。项目（企业）的利润表以及资产负债表在偿债能力分析和（企业）的利润表以及资产负债表在偿债能力分析和财务生存能力分析中也起着相当重要的

47、作用。财务生存能力分析中也起着相当重要的作用。n n一、偿债能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析n n（一）反映偿债能力的报表（一）反映偿债能力的报表（一）反映偿债能力的报表（一）反映偿债能力的报表n n反映偿债能力的报表主要有借款还本付息计划表和资反映偿债能力的报表主要有借款还本付息计划表和资产负债表。产负债表。n n1.1.借款还本付息计划表借款还本付息计划表借款还本付息计划表借款还本付息计划表n n借款还本付息计划表是反映借款偿还期内借款支用和借款还本付息计划表是反映借款偿还期内借款支用和还本付息的情况，用以计算利息备付率和偿债备付率还本付息的情况，用以计算利息备付率

48、和偿债备付率等指标，进行偿债能力分析的表格。等指标，进行偿债能力分析的表格。n n借款还本付息计划表应根据与债权人商定的或预计可借款还本付息计划表应根据与债权人商定的或预计可能的债务资金条件和方式计算并编制，其格式见附表能的债务资金条件和方式计算并编制，其格式见附表7-87-8所示，本表也可与所示，本表也可与“建设期利息估算表建设期利息估算表”合二为一。合二为一。n n借款还本付息计划表数据的填列：借款还本付息计划表数据的填列：n n（1 1）借款部分。在项目的建设期，）借款部分。在项目的建设期，“年初借款余额年初借款余额”等于上年借款本金和当年建设期利息之和；在项目等于上年借款本金和当年建设

49、期利息之和；在项目的生产期，的生产期，“年初借款余额年初借款余额”等于上年尚未还清的借等于上年尚未还清的借款（即上年的款（即上年的“年末借款余额年末借款余额”）。）。“当年借款当年借款”和和建设期建设期“当年应计利息当年应计利息”应根据第五章的应根据第五章的“项目总投项目总投资使用计划与资金筹措表资使用计划与资金筹措表”填列；生产期填列；生产期“当年应付当年应付利息利息”为当年的为当年的“年初借款余额年初借款余额”与借款年利率的乘与借款年利率的乘积；积；“当年还本当年还本”根据还款方式（等额还本付息或等根据还款方式（等额还本付息或等额还本、利息照付）按照本章第二节利息支出部分计额还本、利息照付

50、）按照本章第二节利息支出部分计算；算；“年末借款余额年末借款余额”为为“年初借款余额年初借款余额”与与“当年当年还本还本”数额之差。数额之差。n n（2 2）债券部分。借款还本付息计划表中的债券是指）债券部分。借款还本付息计划表中的债券是指通过发行债券来筹措建设资金，因此债券的性质应当通过发行债券来筹措建设资金，因此债券的性质应当等同于借款。两者之间的区别是，通过债券筹集建设等同于借款。两者之间的区别是，通过债券筹集建设资金的项目，项目是向债权人支付利息和偿还本金，资金的项目，项目是向债权人支付利息和偿还本金，而不是向贷款的金融机构支付利息和偿还本金。而不是向贷款的金融机构支付利息和偿还本金。