投资组合理论(PPT 46页).pptx

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1、研讨研讨： 机构投资凭借什么才会赢机构投资凭借什么才会赢？ 每组讲出你认为最重要的每组讲出你认为最重要的2条由条由组长指定，组员发表。组长指定，组员发表。推测平均数推测平均数规那么：规那么：1、每、每2人为一组人为一组2、每组报一数字在、每组报一数字在0100之间之间3、要求：尽量让你报的数、要求：尽量让你报的数接近所有小组报的接近所有小组报的 数字的平均数的数字的平均数的2/34、最符合要求的小组有奖、最符合要求的小组有奖游戏的结果：游戏的结果： 所有组的报数和项均值所有组的报数和项均值应该在等于应该在等于50。样本越大。样本越大越准越准 第一层的正确答案应当第一层的正确答案应当是：是：50

2、2/3=33.33 第二层第二层投资的根本概念和根本理论投资的根本概念和根本理论 一、投资与政治及宏观经一、投资与政治及宏观经济的关系济的关系 二、证券投资分析二、证券投资分析 三、金融行为学简介三、金融行为学简介 四、投资本钱与投资风险四、投资本钱与投资风险 五、投资组合理论与投资五、投资组合理论与投资结构结构投资与政治及宏观经济的关系投资与政治及宏观经济的关系 1、投资环境分析、投资环境分析国际、国际、国内、市场、国内、市场、 法律法律 2、总供给与总需求、总供给与总需求 3、经济开展的三个阶段、经济开展的三个阶段 4、美国、美国19261993投资评估投资评估总需求、总供给总需求小于总供

3、给国家刺激需求的两个方法宽松的货币政策-贷款很容易积极的财政政策-向银行借钱容易总需求由三局部组成消费-收入决定进出口-指望别人投资-信用是关键经济开展三阶段经济开展三阶段高速增长阶段增长率大于10%以上，以 消费品和生活质量改善为 特征。 8095年15年中速增长阶段增长率57%，财富积累 特别明显，投资理财成为 生活主题。 2040年低速增长阶段增长率4%。2050年后。通 货 膨 胀 通货膨胀的表现之一是物价上涨，这会使金融资产贬值 另一表现为利率上涨，使低回报率金融资产贬值 经济的增长一般会伴随通货膨胀 躲避通货膨胀的方法一是进行实物保值，二是进入资本市场获取高回报19261993银行

4、与股票的总体评估银行与股票的总体评估 存款平均收益3.74 % 股票平均收益12.34%最高14.71%最低0.2%标准差3 .32%最高53 .992%最低-43.34%标准差20 .44%资金流向的根本判断资金流向的根本判断1、利率是所有资金市场、利率是所有资金市场的影响点的影响点2、收益、风险与资金流、收益、风险与资金流向向3、宏观面的影响、宏观面的影响证券投资分析证券投资分析 一、宏观面、经济形势一、宏观面、经济形势 二、行业二、行业与经济复苏与经济复苏 三、公司之间比照三、公司之间比照产产品需求品需求 四、财务信息披露四、财务信息披露 五、资产重组五、资产重组1、 财政政策财政政策扩

5、张型、宽松贷款扩张型、宽松贷款 经济经济 容易容易 政策政策 货币政策货币政策贴现率、准备金率，贴现率、准备金率， 公开市场公开市场2、经济运作指标、经济运作指标具体制定具体制定3、其它、其它收入政策、汇率、固定资产投资收入政策、汇率、固定资产投资宏观面宏观面经济的复苏成滑坡，引起的行业变化经济的复苏成滑坡，引起的行业变化例如，固定资产投入规模上升例如，固定资产投入规模上升 钱钱 移向哪里移向哪里 修路修路 水泥水泥 汽车汽车 能源能源 银行银行行业的走向判断行业的走向判断公司的三大竞争优势公司的三大竞争优势1、产品需求、产品需求消费人群、消费人群、价格、替代品多价格、替代品多 少需求少需求分

6、析分析2、本钱、本钱规模、优势、规模、优势、产品周期产品周期3、技术、技术中国现状、技中国现状、技术认证体系不完善、术认证体系不完善、 转换产业能力转换产业能力不行周期较长不行周期较长例如：新药例如：新药 临床临床 市场，中国要市场，中国要5年年 时间才完成时间才完成 一听消息去买马上一听消息去买马上被套被套懂行、专业、专家CEO动机与过去表现股东利益如何保证管理层的研究管理层的研究有工程便增发新股。有工程便增发新股。 例：柴油机厂，有工程例：柴油机厂，有工程 无无市场，又是市场，又是中间产品无法直接面对消费者，这中间产品无法直接面对消费者，这里便有问题。里便有问题。 抗风险是关注财务报表抗风

7、险是关注财务报表关键指标：收益率、毛利率、经营效率关键指标：收益率、毛利率、经营效率每年如何变化，是提价还是技术含量增加每年如何变化，是提价还是技术含量增加资产重组：资产重组：1、扩张型、扩张型不能光看重资产，资产收购，不能光看重资产，资产收购，CEO走了，还走了，还 是是 搞不下去的搞不下去的2、调整型、调整型原来做柴油机不赚钱，改做冰箱收益发生断原来做柴油机不赚钱，改做冰箱收益发生断 裂裂 。衡量标准变了。衡量标准变了3、控制权、控制权时间段、时间段、财务报表与资产重组证券投资分析之一: 市场是错的。我们要去发现价值根本面的分析 买什么无法造假 市场是对的。我们要去发现价值技术面的分析 是

8、教你何时买卖(可以造假) 事实总是对的。我们要去发现价值金融行为学 从宏观行业公司总体分 析、比照、 发现价值根本面的 分析从上至下 会计所标明: 无保存可以相信 有保存不可以相信 资产价格 决定因素长期看内在价值短期看供求关系1996年 同样条件，GDP增长高 通胀较低 宏观面较好结果不一样，1、96年14%是剩货增长，卖不 掉， 经济质量不高增长的质量 2、 ，增长是出口增长金融行为学金融行为学1. 事实总是对的事实总是对的2. 基金经理的水平总会回复到市场的平基金经理的水平总会回复到市场的平均标准均标准3. 投资的理性分析常常屈服于为运气的投资的理性分析常常屈服于为运气的迷信迷信4. 收

9、益和损失的不对称性收益和损失的不对称性1. 日日 本本 的的 投投 资资 连连 结结 保保 险险 推推 销销 经经 验验 1986 年年 开开 始始 销销 售售 投投 资资 连连 结结 保保 险险 金融自由化金融自由化 个人金融资产的扩大个人金融资产的扩大 平平 均均 储储 蓄蓄 金金 额额 1980 年年 482 万日元万日元 1989 年年 1，013 万日元万日元 1998 年年 1，309 万日元万日元 顾客顾客 需需 求求 的多元化的多元化 重重 视视 收收 益益 性性 010203040506080 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98

10、(%)() 选选 择择 投投 资资 资资 产产 基基 准准 的的 变变 化化 泡沫经济时代泡沫经济时代3。 变变 额额 保保 险险 的的 正正 确确 的的 销销 售售 方方 法法金金 融融 商商 品品 销销 售售 法的法的 实实 施施 年年4 月月为为 了了 保保 护护 金金 融融 服服 务务 的的 利利 用用 者者 而而 制制 定定 以以 储储 蓄，蓄， 有有 价价 证证 券，券， 信信 托，托， 保保 险险 等等 广广 大大 范范 围围 为为 对对 象象 作作 为为 义义 务务 需需 说说 明金明金 融融 商商 品品 所所 特特 有有 的的 风风 险险 等等 相相 关关 重重 要要 事事

11、项项 市市 场场 风风 险，险， 信信 用用 风风 险，险， 解解 约约 期期 间间 等等 的的 限限 制制 销销 售售 代代 理理 商商 也也 必必 须须 承承 担担 说说 明明 的的 义义 务务金金 融融 机机 构构 承承 担担 劝劝 诱诱 方方 针针 的的 制制 定定 及及 公公 告告 义义 务务 根根 据据 适适 合合 性性 的的 原原 那么那么 进进 行行 劝劝 诱诱对对 违违 反反 说说 明明 义义 务务 的，的， 规规 定定 承承 担担 损损 害害 赔赔 偿偿 责责 任任 因因 没没 有有 履履 行行 义义 务，致务，致 本本 金金 损损 失失 时，时， 由由 金金 融融 机机

12、构构 等等 负负 责责 赔赔 偿偿 将将 本本 金金 的的 损损 失失 部部 分分 认认 定定 为为 损损 害害 额额 变变 额额 保保 险险 的的 正正 确确 的的 销销 售售 方方 法法 适适 合合 性性 的的 原原 那么的那么的 适适 用用 从从 知知 识，资识，资 力力 等等 方方 面面 判判 断断 客客 户户 是是 否否 具具 备备 理理 解解 商商 品品风风 险险 的的 能能 力。力。 自自 己己 责责 任任 原原 那么那么 的的 说说 明明 必必 须须 说说 明明 由由 客客 户户 承承 担担 责责 任。任。 诚诚 实，实， 公公 正正 原原 那么那么 的的 适适 用用 不不 作

13、一作一 定定 有有 的的 回回 报，报， 到到 期期 时，时， 本本 金金 将将 是是 原原 来来 的的 倍等倍等 关关 于于 运运 作作 结结 果果 的的 肯肯 定定 的的 判判 断断 的的 说说 明。明。 不不 用用 会会 招招 致致 误误 解解 的的 资资 料料 及及 说说 明明 在在 对对 将将 来来 的的 分分 红，红， 保保 险险 金金 等等 进进 行行 说说 明明 时，时， 不不 用用 可可 能能 招招 致致 客客 户户 误误 解解 的的 资资 料。例如：分红料。例如：分红万元，保险金万元，保险金万元万元参参 考考 用用 同同 意意 书书 对对 重重 要要 事事 项项 进进 行行

14、 确确 认认 第第 一一 生生 命命 对对 接接 受受 的的 说说 明变明变 额额 个个 人人 年年 金金 的的 构构 成，成， 特特 征，契征，契 约约 人人 所所 需需 负负 担担 风风 险险 等等 重重 要要 事事 项项 的的 内内 容，契容，契 约约 人人 需需 书书 面面 确确 认。认。 保保 险险 资资 产产 作作 为为 累累 积积 资资 金，金， 在在 支支 付付 年年 金金 之之 前，前， 作作 为为 特特 别别 帐帐 目目 进进 行行 运运 作，作， 资资 产产 运运 作作 的的 实实 绩绩 ， 包包 括括 损损 失，失， 全全 部部 由由 客客 户户 承承 担。担。 累累

15、积积 金，金， 身身 故故 赔赔 偿偿 金，金， 解解 约约 退退 款款 的的 金金 额额 随随 资资 产产 运运 用用 实实 绩绩 而而 变变 动。动。 没没 有有 年年 金金 金金 额额 的的 保保 证。证。 特特 别别 帐帐 目目 的的 资资 产产 运运 用用 以以 能能 确确 保保 长长 期期 收收 益益 为为 目目 的的 的的 运运 作。特作。特 别别 帐帐 目目 的的 运运 作作 对对 象象 是是 以以 有有 价价 证证 券券 为为 中中 心。心。 特特 别别 帐帐 目目 有有 多多 种种 类类 型，型， 其其 运运 作作 方方 针，针， 运运 作作 对对 象，象， 运运 作作 方

16、方 法法 各各 不不 同，同， 预预 期期 收收 益，益， 运运 作作 风风 险险 也也 各各 不不 相相 同。同。 因因 此，此， 客客 户户 需需 在在 充充 分分 理理 解解 其其 特特 征征 的的 基基 础础 上，上， 根根 据据 自自 己己 的的 判判 断断 和和 所所 承承 担担 的的 责责 任任 进进 行行 签签 约。约。 特特 别别 帐帐 目目 的的 运运 作作 结结 果果 如如 果果 达达 不不 到到 客客 户户 的的 期期 待待 要要 求，求， 第第 一一 生生 命命 或或 者者 其其 它它 第第 三三 者者 不不 作作 任任 何何 形形 式式 的的 补补 偿。偿。 签签

17、名名 部 分 国 家 对 保 险 资 金 股 票 投 资 占 总 资 产 比 重 的 最 高 限 制类别类别美美 纽纽约约 州州 德德 国国英英 国国日日 本本韩韩 国国新加坡新加坡上上 市市 公公司司 股股 票票153048304045非非 上上 市市公公 股股 票票51003000外外 国国 公公司司 股股 票票56-30001975 - 1992 年年 西西 方方 六六 国国 承承 保保 盈盈 亏亏 率率 和和 投投 资资 收收 益益 率率美美 国国日日 本本德德 国国法法 国国英英 国国瑞瑞 士士承承 保保 盈盈亏亏 率率-8.20.30.5-11.6-8.7-8.5投投 资资 收收益

18、益 率率14.48.58.713.013.311.6比较本钱 家庭理财需要本钱本钱包括费用、损失、精力、时间等专家理财需要本钱寻找低本钱的途径专家理财专家理财货币的时间价值货币的时间价值现在的一元钱一年后钱变多了货币是一种稀缺资源货币是一种稀缺资源跟人力、土地、生产资料一样经济的高速开展迫切需要货币不投资就是浪费看得见的浪费与看不见的浪费投资风险投资风险1、市场风险、市场风险 5、通胀风险、通胀风险2、财务风险、财务风险 6、经济大势风险、经济大势风险3、管理风险、管理风险 7、行业风险、行业风险4、利率风险、利率风险 8、流动性风险、流动性风险投投 资资 工工 具具 的的 风风 险险 及及

19、预预 期期 收益收益政府债券政府债券存款存款债券债券优先股优先股可转换证券可转换证券基金基金普通股股票普通股股票实物资产实物资产期权期权期货期货投资金融产品组合投资金融产品组合投资期限组合匹配投资期限组合匹配投资资金比例组合投资资金比例组合投资组合理论投资组合理论激进激进稳健稳健平安平安将资产按金字塔结构将资产按金字塔结构股票、期货、开放基金股票、期货、开放基金国债、基金、债优股、国债、基金、债优股、优先股优先股储蓄、保险、房产储蓄、保险、房产投资金融产品组合投资金融产品组合投资是一项长期方案投资是一项长期方案长期投资收益较短期更高长期投资收益较短期更高短期投资流动性较长期好短期投资流动性较长

20、期好长期资金不可以投入短期运作长期资金不可以投入短期运作短期资金可以投入长期运作短期资金可以投入长期运作投资期限组合投资期限组合投资资金比例组合一投资资金比例组合一 根据根据 风险风险承受力承受力 受益受益目标目标确定不同期限的资金投入比例确定不同期限的资金投入比例 短期短期60% 中期中期25% 长期长期15%投资资金比例组合二投资资金比例组合二风险资金比例冒险模式冒险模式安安 全全 性性资金资金 30 %稳稳 健健资金资金30-40%一般风险一般风险资金资金25-15%高高 风风 险险资金资金 15 %平安模式：平安模式：安安 全全 性性资金资金40%稳稳 健健资金资金30%一般风险一般风

21、险资金资金20%高高 风风 险险资金资金10%理财组合：新思维1. 守卫2. 防御3. 进攻4. 激战1、守卫资金防范人身风险，防范资金缩水 储蓄 保险 置业 外币占40%2、防御资金稳健收益 国债 投资基金 绩优股占30%3、进攻资金风险投资 实力股票 优先股票 开放式基金占20%4、激战资金高风险博高回报 炒楼 期货 四五线股票 垃圾债券占10%平安组合比例 守卫 40% 防御 30% 进攻 20% 激战 10%冒进组合比例 守卫 30% 防御 30% 进攻 20% 激战 20%从消费习惯看投资理念从消费习惯看投资理念一、购物有主见，易冲动，凭兴趣一、购物有主见，易冲动，凭兴趣经常不顾预算

22、，不习惯与人商量经常不顾预算，不习惯与人商量投资理念：投资理念：投资靠直觉，凭感觉，凭兴趣投资靠直觉，凭感觉，凭兴趣成败相信运气，一般不考虑后果成败相信运气，一般不考虑后果二、流行追随者，顺大多数人潮流，二、流行追随者，顺大多数人潮流，而冲动跟进买。而冲动跟进买。投资理念：投资理念：是随大多数一个方向运作，多数人的是随大多数一个方向运作，多数人的行为是其根本依据，依赖性高的投资行为是其根本依据，依赖性高的投资人，追高杀低。人，追高杀低。三、精打细算，购物从预算、需求出三、精打细算，购物从预算、需求出发。发。投资理念：投资理念：比较谨慎，对行情有独立判断，下决比较谨慎，对行情有独立判断，下决心前综合考虑各项因素。心前综合考虑各项因素。四、购物习惯，只认品牌，不贸然尝试新品，四、购物习惯，只认品牌，不贸然尝试新品，通常选用名牌或高知名度。通常选用名牌或高知名度。投资理念：投资理念：平安第一，通常依赖专家建议、专家操作，平安第一，通常依赖专家建议、专家操作，对成败很在意。对成败很在意。