外汇期货.docx

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1、第1节 外汇与外汇期货概述一、外汇的概念外汇是国际汇兑的简称。1、动态意义上的外汇，是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。即外汇等同于国际结算。2、广义的静态外汇是指一切以外币表示的资产，而狭义的静态外汇是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。3、静态广义的外汇，它包括：（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。二、汇率及其标价方法1、汇率就是指以一国货币表示的另一国货币的价格，即两种不同货币的比价，表明一个国家货币折算成另一个国家货

2、币的比率。2、由于折算的标准不同，汇率的标价方法可分为：(1)直接标价法：以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。直接标价法是包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用的汇率标价方法。例如，100美元/人民币为679.73、100欧元/人民币为870.94。本国货币标价数的提高就表示外汇汇率的上涨；本国货币标价数的减少就表示外汇汇率的下降。如汇率标价100美元/人民币由679.73变为681.26，表明外汇汇率上升，本国货币贬值。(2)间接标价法：以一定单位（1、100或1000个单位）的本国货币作为标准，折算为一定

3、数额外国货币的标价方法。英国、美国和欧元区均采用间接标价法。如何1美元/英镑为0.6433；1美元/日元为83.31。外国货币标价数的提高就表示外汇汇率的下跌；反之，则相反。如1英镑/美元由1.5406变为1.5544，表明外汇汇率下跌，本币升值。总结：(1)外汇汇率与外币币值同涨跌，即升值时外汇汇率上升，相反则下跌；(2)此时汇率为“外汇汇率”，并非本国货币的汇率。(三)美元标价法美元标价法即以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值的标价方法，美元与非美元货币的汇率作为基础，其他货币两两间的汇率则通过套算而得。三、外汇风险外汇风险，又称汇率风险，是指经济主体以外币计价的资产或负债，因汇率

4、变动而引起的价值变化给外汇持有者或外汇交易者造成经济损失的可能性。外汇风险的种类很多，按其内容不同，大致可分为交易风险、会计风险、经济风险和储备风险。1、交易风险是指在约定以外币计价成交的交易过程中，由于结算时的汇率与交易发生时即签订合同时的汇率不同而引起亏损的可能性。2、会计风险，又称折算风险或转换风险，是指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性。3、经济风险，又称经营风险，是指意料之外的汇率变动引起企业产品成本、销售价格、产销数量等发生变化，从而导致企业未来经营收益变化的不确定性。4、储备风险是指国家、银行、公司等持有的储备性外汇资产因汇率变动而使其实际

5、价值减少的可能性。综上所述，会计风险是对过去的、已发生了的以外币计价交易因汇率变动而造成的资产或负债的变化，是账面价值的变化；交易风险和储备风险是当前交易或结算中因汇率变化而造成的实际的经济损失或经济收益；而经济风险是因汇率变化对未来的经营收益所产生的潜在的影响。四、外汇期货及其产生和发展1、外汇期货的概念外汇期货是以货币为标的物的期货合约，又称为货币期货或汇率期货。在外汇期货市场买卖外汇期货合约的交易，称为外汇期货交易。2、外汇期货的产生和发展(1)外汇期货是金融期货中最早出现的品种。1972年5月16日芝加哥商业交易所的国际货币市场分部（IMM）推出外汇期货合约，标志着外汇期货的诞生。(2

6、)1982年9月，伦敦国际金融期货交易所在芝加哥商业交易所的国际货币市场的帮助下开始外汇期货交易。澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡、日本等国家也开设了外汇期货交易市场。在美国以外进行外汇期货交易的主要交易所有：伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、新加坡交易所（SGX）、东京国际金融期货交易所（TIFFE）、法国国际期货交易所（MATIF）等，每个交易所基本都有本国货币与其他主要货币交易的期货合约。(3)1992年6月1日，上海外汇调剂中心在国内率先开办了外汇期货交易。但在1993年7月和1994年6月被关闭。2006年4月，中国外汇交易中心与芝加哥商业交易所(CME)达成合作协议，外汇交易中心

7、的会员单位可以参与芝加哥商业交易所（CME）全球电子交易平台的国际货币市场（IMM）汇率和利率产品交易。五、外汇期货交易与其他外汇交易方式的比较(一)外汇期货交易与远期外汇交易1、远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。2、联系：(1)这两种交易的客体都是完全相同的，即都是外汇，但进行外汇交易的途径不同。(2)外汇期货交易与远期外汇交易的交易原理是一样的。两种交易的买卖双方都是为了规避汇率风险，达到套期保值或投机获利的目的，而约定在一个未来的时间，按照约定的价格和交易条件，交收一定金额的外汇资产。(3)外

8、汇期货交易与远期外汇交易的经济作用是一致的。两种交易的作用都是为了便利国际贸易，提供风险转移和价格发现的机制。3、区别(1)外汇期货交易是在一定的交易场所中进行，远期外汇交易一般由银行和其他金融机构采用场外交易的方式达成，没有固定的交易场所和交易时间的限制。(2)由于外汇期货交易只有交易所会员与会员之间才可以进行交易，非交易所会员买卖外汇期货合约必须委托会员进行。远期外汇交易则无上述限制，交易双方可以直接买卖，也可以委托经纪人进行。(3)外汇期货合约是一种标准化合约，流动性强。远期外汇交易则由双方根据需要自行商定合约细则，流动性低。(4)外汇期货交易双方均须缴纳保证金，并通过期货交易所逐日清算

9、，逐日计算盈亏；远期外汇交易盈亏要到合约到期日才结清。(5)外汇期货交易的结算工作由结算机构负责。远期外汇交易没有结算机构，由双方在协议的结算日自行结算。（二）外汇期货交易与外汇保证金交易1、外汇保证金交易最初产生于20世纪80年代的伦敦。外汇保证金交易，也称为按金交易，它是指利用杠杆投资的原理，在金融机构之间以及金融机构与个人投资者之间通过银行或外汇经纪商进行的一种即期或远期外汇买卖方式。2、联系(1)这两种外汇交易都采用固定合约的形式，即所有的交易品种的数量，品质等合约要素都是固定的，合约中唯一可变的是价格。(2)两种外汇交易都实行保证金制度，利用杠杆方式投资，做到以小博大。(3)这两种外

10、汇交易方式都可以进行双向操作，即投资者既可以看涨也可以看跌；既可以在低价买入，高价卖出中获利，也可以在高价先卖出，然后在低价买入而获利。3、区别(1)在外汇期货交易中通过期货交易所的会员参与交易。而外汇保证金交易都在投资者与金融机构以及金融机构之间通过各银行或外汇经纪公司进行。(2)外汇保证金交易不像外汇期货一样涉及交割日、交割月的概念，它没有到期日，交易者可以无限期持有头寸。(3)相对外汇期货而言，外汇保证金交易的币种更丰富，任何国际上可兑换的货币都能成为交易品种。(4)外汇保证金交易的交易时间是24小时不间断的进行交易（除周末全球休市）。投资者可以根据及时的信息在任一时间进入外汇市场进行买

11、卖，并即时做出反应。而进行外汇期货交易的交易所的营业时间则都有一定的限制。六、国际主要外汇期货合约芝加哥商业交易所是最早开设外汇期货交易的场所，也是美国乃至世界上最重要的外汇期货交易场所。活跃的外汇交易品种有欧元、日元、加拿大元、瑞士法郎、英镑、墨西哥比索及澳元。欧元期货合约CME主要外汇期货合约的交易单位和最小变动价位2006年8月28日，芝加哥商业交易所推出了人民币兑美元、人民币兑欧元、人民币兑日元的期货及期权交易。芝加哥商业交易所人民币期货合约表第二节影响汇率的因素一般地讲，影响外汇供求的因素包括基本经济因素、宏观经济政策因素、政治因素、中央银行干预以及心理因素等。一、基本经济因素1、经

12、济增长率一个国家的经济增长是由国内生产总值的增长来衡量的，经济增长率是决定汇率长期变化的根本因素。经济增长率的差异对汇率变动产生的影响是多方面的。2、国际收支状况国际收支状况是一国对外经济活动的综合反映，它对汇率的影响非常直接、迅速、明显。当一国出口大于进口而产生贸易顺差时，而国际收支的其他项目又不足以弥补时，一国国际收支就会出现顺差，就会引起外国对该国货币需求的增加与外汇供给的增加，从而导致该国货币汇率上升；相反，当一国进口大于出口而产生贸易逆差时，国际收支出现逆差，对该国货币需求就会减少，该国外汇就会减少，从而导致该国货币汇率下降，该国货币贬值。3、通货膨胀率由于通货膨胀，国内物价上涨，一

13、般会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场的供求关系发生影响，导致该国汇率变动。一般来说，当一国的通货膨涨率高于另一国的通货膨胀率，则该国货币实际所代表的价值相对另一国货币在减少，该国货币汇率就会下降；反之，则会上升。4、利率水平一国的利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响。利率差异对汇率变动有重要影响。如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引追求较高利息收入的大量资本流入，本国资本流出减少，资本账户收支得到改善，同时在国际市场上会抢购这种货币，本国货币升值，引起汇率上升；反之引起汇率下跌。二、宏观经济政策因素宏观经济政策指的是一国为实现充分就业、价格稳定、经济增长和国际收支平衡的目

14、标而实施的经济政策，主要是财政政策和货币政策。1、财政政策紧缩性的财政政策使企业投资需求减少，进而都会导致进口减少，出口增加，从而导致汇率上升。扩张性的财政政策，则会最终促使本币贬值，汇率下降。2、货币政策一国政府实行扩张性的货币政策，增加货币供应量，降低利率，则该国货币的汇率将下跌。反之，紧缩性的货币政策则会导致本币对外比价的提高。三、中央银行干预1、某一国家的中央银行或与其他多个国家的中央银行联手直接在外汇市场上买进或卖出外汇，通过入市干预直接影响外汇市场供求。2、按照干预汇市时是否同时采取其他金融政策，中央银行入市干预可分为冲销式干预和非冲销式干预。(1)冲销式干预是指中央银行在干预外汇

15、市场的同时，采取其他金融政策工具与之配合，以改变因外汇干预而造成的货币供应量的变化；对汇率的影响是比较小的(2)非冲销式干预就是指中央银行在干预外汇市场时不采取其他金融政策与之配合，即不改变因外汇干预而造成的货币供应量的变化；对汇率的影响是比较持久的。四、政治因素政治因素对外汇汇率走势的影响很大。政治形势的稳定与否关系着货币的稳定与否，通常，一国的政治形势越稳定，则该国的货币汇率越稳定。五、外汇储备一国外汇储备的多少反映了该国干预外汇市场和稳定汇率的能力。如果一国外汇储备增加，外汇市场对本币的信心增加，会促使本币升值；反之，外汇储备减少，则会影响外汇市场对该国货币稳定的信心，从而引发该国货币贬

16、值。第三节外汇期货交易主要掌握：外汇期货套期保值；投机和套利的种类及其运用方法外汇期货交易可分为外汇期货套期保值交易、外汇期货投机和套利交易。一、外汇期货套期保值交易外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，即在现汇市场上买进或卖出外汇的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约，通过在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保持不变,实现保值。1、外汇期货卖出套期保值外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在外汇期货市场上卖出期货合约。适合做外汇期货卖出套期保值的

17、情形主要包括：(1)持有外汇资产者，担心未来货币贬值；(2)出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。【例】某美国投资者的卖出套期保值(见教材例题)2、外汇期货买入套期保值外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值,是指在现汇市场处于空头地位的人，为防止汇率上升带来的风险，在期货市场上买进外汇期货合约。适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括：(1)外汇短期负债者担心未来货币升值。(2)国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。【例】美国进口商外汇期货多头套期保值(见教材例题)二、外汇期货投机和套利交易（一）外汇期货投机交易1、空头投

18、机交易空头投机交易是指投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，低价买入对冲的交易行为。【例】见教材例题：注意计算时要与合约单位进行换算。(1.49671.4714)6250023162.5（美元）(1.49671.5174)625002=-2587.5（美元）获利：575美元（3162.5-2587.5=575）。2.多头投机交易多头投机交易是指投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入，高价卖出对冲的交易行为。【例】见教材例题（二）外汇期货套利交易外汇期货套利交易是指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将其手中合约同时对冲，从两种合约

19、相对的价格变动中获利的交易行为。外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同，可分为跨市场套利、跨币种套利和跨月套利三种类型。1、跨市场套利跨市场套利，是指交易者根据对同一外汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测，在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易。【例】见教材例题进行跨市场套利的经验法则是：买高卖低(AB两个市场相对高低)(1)两个市场都进入牛市，A市场的涨幅高于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出。(2)两个市场都进入牛市，A市场的涨幅低于B市场，则在A市场卖出，在B市场买入。(3)两个市场都进入熊市，A市场的跌幅高于B市场，则在A市场

20、卖出，在B市场买入。(4)两个市场都进人熊市，A市场的跌幅低于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出。2、跨币种套利跨币种套利是交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利交易。进行跨币种套利的经验法则是：买升卖降（AB两个货币相对升降）(1)预期A货币对美元贬值，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买人B货币期货合约。(2)预期A货币对美元升值，B货币对美元贬值，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约。(3)预期A、B两种货币都对美元贬值，但A货币的贬值速度比B货币快，则卖出A货币期

21、货合约，买入B货币期货合约。(4)预期A、B两种货币都对美元升值，但A货币的升值速度比B货币快，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约。(5)预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买人B货币期货合约。若B货币对美元贬值，则相反。(6)预期B货币对美元汇率不变，A货币对美元升值，则买入A货币期货合约，卖出B货期货合约。若A货币对美元贬值，则相反。3.跨月套利跨月套利，是指交易者根据对币种相同而交割月份不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种期货合约，从而进行套利交易。进行跨月份套利的经验法则是：同升同降买远；一升一降买近(1)如果较远月份的合约价格升水，并且两国利率差将下降，则买入较近月份的期货合约，卖出较远月份的期货合约。(2)如果较远月份的合约价格升水，并且两国利率差将上升，则买入较远月份的期货合约，卖出较近月份的期货合约。(3)如果较远月份的合约价格贴水，并且两国利率差将下降，则买入较远月份的期货合约，卖出较近月份的期货合约。(4)如果较远月份的合约价格贴水，并且两国利率差将上升，则买入较近月份的期货合约，卖出较远月份的期货合约。