外汇期权交易.pptx

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1、外汇期权交易 当您看中一套当前标价100万元的房子，想买但担心房价会下跌，再等等吧，又怕房价继续涨。如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月后您有权按100万元购买这套房，这就是期权。 如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入，120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元；如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入，加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。 因此，期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。买方拥有的是权利而不

2、是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。 在上例中，您拥有的是“购买”房产的权利，这就是看涨期权。如果您在支付了2万元后，允许您在3个月后以100万元“卖出”房产，这样的权利则是看跌期权。 因此，期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。 在上例中，您拥有的是“购买”房产的权利，这就是看涨期权。如果您在支付了2万元后，允许您在3个月后以100万元“卖出”房产，这样的权利则是看跌期权。 在金融市场中，以外汇汇率为标的资产的期权合约成为外汇期权合

3、约。与上述例子相似，价值100万元的房产，类似外汇期权中的标的汇率；约定房产购买价格为100万元，在外汇期权中称为执行价格；为获取购买的权利所付的2万元，在外汇期权中称为期权费；支付2万元后拥有的按约定价格购买房产的权利，在外汇期权中称为看涨期权；购买的权利能在3个月后行使，在外汇期权中称为到期日。 1982年，美国费城股票交易所(PHLX)成交了第一笔的外汇期权合约。从那以后，伴随着金融衍生品交易的不断成长，期权交易也进入了一个爆炸性的增长阶段。美国期货业协会的统计数据表明，1973年期权交易创始之初，其年成交量还不足1亿张，2005年已扩大发展为59.38亿张。婚礼画像 外汇期权交易的含义

4、外汇期权交易，是在约定的期限内，以某种外国货币或外汇期货合约为交易对象，以商定的价格和数量进行“购买权”或“出售权”的买卖交易。分类：外币现货期权（合约标的物为某种外币本身）和外汇期货期权（合约标的物为某种外汇期货合约）外汇期权合约要素外汇表示方式：均以美元表示。协定价格：指合约中规定的交易双方未来行使期权买卖外汇的交割汇价。交易数量：固定，如每一合同交易单位为12500英镑，62500瑞士法郎，6250000日元。到期月份：固定，通常为3，6，9，12月。外汇期权合约要素到期日：指买方有权履约的最后一天，常为到期月份第三周的最后一个交易日。保证金：卖方交纳，通过清算所存于其保证金账户内，随市

5、价涨跌在必要时追加。期权费：指由买方支付给卖方的以取得履约选择权的费用。可按协定价格的百分比表示，也可以协定价格换算的每单位某种货币的其他货币数量表示。交割方式：通过清算所进行。外汇期权、外汇期货和远期外汇的比较（一） 远期外汇外汇期货外汇期权履约日期自由议定交易所的标准化规定交易所的标准化规定履约义务与权利双方均有履约义务双方均有履约义务，但可于到期日之前了结买方享有权利但不承担义务合约的交易单位自由议定标准化标准化交易参与者专业化的证券交易商或与银行有良好业务关系的大厂商 商业银行、进出口企业、个人投资者等等商业银行、进出口企业、个人投资者等等外汇期权、外汇期货和远期外汇的比较（二） 远期

6、外汇外汇期货外汇期权保证金一般无需缴纳保证金，视银行与客户的关系而定。双方交纳保证金。每日计算盈亏，并补交保证金或退回保证金的多余部分。买方不交纳保证金，需支付权利金。卖方交纳保证金，但不必每日结算，到期前无现金流动。价格波动无限制有限制无限制交易方式通过电话、电报或网络进行交易公开竞价公开竞价保证付款人无清算公司清算公司期权的类型 看涨期权（买权）：指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以执行价格向期权出售者买入一定数量的金融工具。 看跌期权（卖权）：指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以执行价格向期权出售者卖出一定数量的金融工具。四种基本交易策略看涨期权盈亏图买入卖出对市场价格的

7、预测看涨看跌期权费支付收入潜在利润无限有限潜在损失有限无限损益平衡点协定价格加期权费协定价格加期权费损益价格X损益价格X四种基本交易策略看跌期权盈亏图买入卖出对市场价格的预测看跌看涨期权费支付收入潜在利润无限有限潜在损失有限无限损益平衡点协定价格减期权费协定价格减期权费损益价格X损益价格X 一、买入买方期权 买入买方期权使买入者或期权持有者获得了到期日以前按协定价格购买合同规定的某种外汇的权利（不是责任）。为了获得这种权利，购买者必须付给出售者一定的期权费。购买买方期权合同者通常预测外汇汇率将要上升，当市场汇率朝着预测方向变动时，购买者的收益不封顶；但当市场汇率朝着预测相反方向变动即市场汇率趋

8、跌时，购买者的损失时有限的，最大的损失就是支付的期权费，如图 从图中看，期权买入方的最大损失不会超过期权费0c水平，随着汇率上升，其收益也递增。如果市场汇率升至ob，买方期权的购买者就可获得on的收益，这里的on是市场汇率ob高出协定汇率ox的部分给期权的购买者带来的收益减去已付出的期权费oc后的净收益。如果汇率升至oa，期权的购买者履行权利的收益正好等于支出的期权费c，此时成为盈亏平衡点 二 卖出买方期权 卖出买方期权指如果买方执行合同，出售者就有责任在到期日之前按协定回家出售合同规定的某种外汇，作为回报，期权的出售者可以收取一定的期权费。期权卖方的损益与汇率之间的关系下图表示 当市场汇率朝

9、着出售者预测的方便变动，即下跌时，出售者获得的收益就越大，不过其最大收益就是收取的期权费c（超过协定汇率x对方可以选择不行权）；但当市场汇率看涨时，出售期权者的收益将递减，在汇率超过oa时，出售期权者就从收益转为亏损，而且随着汇率的继续上升，亏损就越来越大，而且不封顶。 三、买入卖方期权 预期汇率发生下跌时，买入卖方期权使得买入者获得了在到期日以前按协定汇价出售合同规定的某种外汇的权利（不是责任）。为了获得这种权利，买入者必须支付给出售者一定的期权费。卖方期权的买入者的损益随汇率而变化的情况如图 从图中看，当汇率朝着购买者预测的方向变化即下跌时，他的收益越来越大而且不封顶；当市场没有按照购买者

10、预测的方向变化而是上升时，他的损失是有限的，最大损失就是之前支付的期权费c 四、卖出卖方期权 卖方期权的售出者售出一份期权合同后可以获得一笔期权费，同时承担了一种责任，即当买入卖方期权者选择履行权利，他就有责任在到期日之前按协定汇价买入合同规定的某种外汇。卖方期权的售出者的损益状况如图 从图中看出当汇价下跌时，期权的出售者有无限的风险，当市场汇价上升时，期权的出售者可以获得收益，但其所得的收益是有上限的，最大的收益就是先前收取的期权费c 从上述四种期权交易的损益曲线可以看出：期权购买者和出售者的收益和亏损是不对称的，即不管是买方期权还是卖方期权，购买者的收益可能很大，而亏损却是有限的；出售者正

11、好相反，亏损可能很大，而收益却是有限的。基于这一点，当一个金融机构或是进出口商在外汇现货中处于多头低位时，为了避免汇率风险，他一般采用买入一份卖出期权，而不会选择卖出一份买方期权。一个美国进口商要在90天后向英国出口商支付货款100万英镑，市场上的即期汇率BP1=USD1.5200，为了避免英镑汇率上涨的风险，该进口商可以利用远期或期货保值，但英镑贬值时，他却无法从中得益。因此该进口商选择利用买入英镑的看涨期权。假设购买英镑的期权费为每英镑0.0200美元，协定汇率GBP1=USD1.5200。 0-0.02 1.4200 1.5200 1.5400 1.6200盈利损失协定汇率英镑价格放弃买

12、权执行买权2、买入卖权案例某美国出口商向英国出口，半年后将有一笔100万英镑的外汇收入，市场上即期汇率为GBP1=USD1.5300，该出口商担心半年后收到英镑时，英镑面临下跌的风险，于是买入一个英镑看跌期权。协定汇率GBP1=USD1.5300，期权费每英镑0.0300美元。 0-0.03 1.4300 1.5000 1.5300 1.6300盈利损失协定汇率英镑价格执行买权放弃买权外汇期权的优点期权买方一开始就能预知最坏的结果。期权买方没有必须履行的义务，常是对可能发生但不一定实现的资产或收益的最理想的保值。灵活性较大，提供一系列的协定汇价。增加了新的保值和投机工具。外汇期权交易策略 例：

13、瑞士某公司向美国出口机器设备，双方约定在3个月后以美元收取货款，货款金额为100万美元。为避免3个月后实际收取货款时汇率变动可能造成的损失，该出口商应采取何种外汇期权交易？ 该公司以1$=0.02SF的期权费购买一份100万美元卖权。该公司需支付2万SF期权费。协议汇率为1$=1.55SF。 3个月后：美元贬值，1$=1.50SF。若不买进看跌期权，该出口商只能获得150万SF。但按协定价格出售美元，可比按市场汇率出售多得5万SF，除去2万期权费，净获利3万SF。美元升值， 1$=1.60SF。该公司可放弃执行期权。按市场汇率卖出美元，可得到160万SF，比执行期权多得5万SF，减去2万期权费，净收益为3万SF美元汇率保持不变，该公司可执行期权，也可不执行，其最大损失为2万SF的期权费。