证券投资基本分析(PPT 47页)insp.pptx

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1、第七章第七章 证券投资基本分析证券投资基本分析知识目标知识目标掌握证券投资基本分析方法；掌握证券投资基本分析方法；掌握宏观经济政策对证券投资的影响；掌握宏观经济政策对证券投资的影响；掌握行业的分类及行业的基本分析方法；掌握行业的分类及行业的基本分析方法；掌握公司财务分析的主要内容。掌握公司财务分析的主要内容。技能目标技能目标 能够根据所学知识对某一行业生命周期进能够根据所学知识对某一行业生命周期进行分析行分析能够熟练运用公司财务分析的基本方法能够熟练运用公司财务分析的基本方法第一节第一节 宏观经济分析宏观经济分析一、国际经济环境分析一、国际经济环境分析 （一）国际贸易关系的变动与证券投资（一）

2、国际贸易关系的变动与证券投资v1.1.世界经济形势的变化。世界经济形势的变化。v2.2.主要贸易伙伴的经济形势状况。主要贸易伙伴的经济形势状况。v3.3.我国与主要贸易国的贸易关系状况。我国与主要贸易国的贸易关系状况。（二）国际金融市场的变化与证券投资（二）国际金融市场的变化与证券投资v1.1.汇率对证券市场的影响汇率对证券市场的影响 v2.2.通过影响我国宏观经济间接影响证券市场通过影响我国宏观经济间接影响证券市场v3.3.国际市场的变动及市场运作影响我国证券国际市场的变动及市场运作影响我国证券市场市场二、经济周期对证券市场的影响分析二、经济周期对证券市场的影响分析v1 1萧条阶段萧条阶段v

3、2 2复苏阶段复苏阶段 v3 3繁荣阶段繁荣阶段 v4 4衰退阶段衰退阶段三、宏观经济指标变动对证券市场影响分析三、宏观经济指标变动对证券市场影响分析（一）经济指标的类型（一）经济指标的类型v（1 1）先行指标。）先行指标。v（2 2）同步指标。）同步指标。v（3 3）滞后指标。）滞后指标。（二）主要经济指标分析（二）主要经济指标分析v1.1.国内生产总值国内生产总值（1 1）GDPGDP持续稳定、高速的增长。持续稳定、高速的增长。（2 2）高通货膨胀率下的）高通货膨胀率下的GDPGDP增长。增长。（3 3）宏观调控下的）宏观调控下的GDPGDP减速增长。减速增长。（4 4）GDPGDP呈转折

4、性的变动。呈转折性的变动。v2.2.失业率失业率 失业率是指那些愿意就业但没有合适就业机会失业率是指那些愿意就业但没有合适就业机会的人数与全社会劳动力的比率。它反映两种现象：的人数与全社会劳动力的比率。它反映两种现象：社会经济活动的萎缩，总供给水平下降；社会需求社会经济活动的萎缩，总供给水平下降；社会需求能力下降，宏观经济的势头必然趋于下降。能力下降，宏观经济的势头必然趋于下降。失业率的变化同经济增长呈反方向关系：经济失业率的变化同经济增长呈反方向关系：经济繁荣时，失业率下降，股票市场走高；经济萧条时，繁荣时，失业率下降，股票市场走高；经济萧条时，失业率上升，股票市场低迷。失业率上升，股票市场

5、低迷。v3.3.通货膨胀通货膨胀 通货膨胀是指货币供给过多而导致物价总水平的通货膨胀是指货币供给过多而导致物价总水平的持续上升，通常用物价指数的变动度来衡量。常用持续上升，通常用物价指数的变动度来衡量。常用的衡量指标有消费价格指数（的衡量指标有消费价格指数（CPICPI）和生产价格指数）和生产价格指数（PPIPPI）。）。一般认为，温和的通货膨胀不会对股市产生负一般认为，温和的通货膨胀不会对股市产生负面影响，甚至有可能推动股价上升。而恶性通货膨面影响，甚至有可能推动股价上升。而恶性通货膨胀则与此相反，它会造成社会经济失去效率，企业胀则与此相反，它会造成社会经济失去效率，企业经营严重受挫，盈利水

6、平下降，投资者无意长期投经营严重受挫，盈利水平下降，投资者无意长期投资股票，股价会下跌，乃至暴跌。资股票，股价会下跌，乃至暴跌。v4.4.汇率汇率 （1 1）汇率变动对国际贸易产生影响，间接地影响证）汇率变动对国际贸易产生影响，间接地影响证券价格。券价格。（2 2）汇率变动影响国际资本流动。）汇率变动影响国际资本流动。（3 3）汇率变动会影响物价变动。）汇率变动会影响物价变动。v5.5.国际收支状况国际收支状况 国际收支状况对证券投资的影响主要体现在国国际收支状况对证券投资的影响主要体现在国际收支总额的平衡状况上。通常，当国际收支赤字际收支总额的平衡状况上。通常，当国际收支赤字增加时，本币相应

7、贬值，影响外国投资者信心，这增加时，本币相应贬值，影响外国投资者信心，这时股票价格会下跌；反之，则会上涨。时股票价格会下跌；反之，则会上涨。四、宏观经济政策对证券市场影响分析四、宏观经济政策对证券市场影响分析 （一）财政政策对证券市场影响（一）财政政策对证券市场影响1.1.财政政策的主要手段财政政策的主要手段（1 1）国家预算）国家预算（2 2）税收）税收 （3 3）国债）国债 （4 4）财政补贴）财政补贴 （5 5）转移支付制度）转移支付制度 v2.2.财政政策的运作机制财政政策的运作机制 （1 1）短期财政政策的影响）短期财政政策的影响 （2 2）中长期财政政策的影响）中长期财政政策的影响

8、 （二）货币政策对证券市场的影响（二）货币政策对证券市场的影响v1.1.主要的货币政策主要的货币政策 （1 1）法定存款准备金率，是指凡具有吸收存款业务的金融机构）法定存款准备金率，是指凡具有吸收存款业务的金融机构都必须将吸收的存款按一定的比率交存到中央银行，交存金额都必须将吸收的存款按一定的比率交存到中央银行，交存金额占存款总额的比率称为法定存款准备金率。占存款总额的比率称为法定存款准备金率。调整法定准备金率通常被认为是最直接影响证券市场走势调整法定准备金率通常被认为是最直接影响证券市场走势的宏观调控工具。这一货币政策的效果十分明显，对其小幅调的宏观调控工具。这一货币政策的效果十分明显，对其

9、小幅调整，也会通过货币乘数关系引起货币供应量的巨大波动，因此整，也会通过货币乘数关系引起货币供应量的巨大波动，因此它的调整会在很大程度上影响整个经济和社会的心理预期。它的调整会在很大程度上影响整个经济和社会的心理预期。v1.1.主要的货币政策主要的货币政策 （2 2）再贴现政策，是指中央银行对商业银行用其持有的未到）再贴现政策，是指中央银行对商业银行用其持有的未到期的票据向中央银行再贴现的政策规定。再贴现政策包括再贴期的票据向中央银行再贴现的政策规定。再贴现政策包括再贴现率和再贴现条件的确定。现率和再贴现条件的确定。再贴现率着眼于较短期效果，中央银行根据市场资金供求状再贴现率着眼于较短期效果，

10、中央银行根据市场资金供求状况调整再贴现率以影响商业银行资金借入的成本，进而影响商况调整再贴现率以影响商业银行资金借入的成本，进而影响商业银行对社会的信用量，从而调节货币供给总量。中央银行对业银行对社会的信用量，从而调节货币供给总量。中央银行对再贴现条件的规定则着眼于长期，可以起到抑制或扶持作用，再贴现条件的规定则着眼于长期，可以起到抑制或扶持作用，并改变资金流向。并改变资金流向。v1.1.主要的货币政策主要的货币政策 （3 3）公开市场业务，是指中央银行在金融市场上公开）公开市场业务，是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。买卖有价证券，以此来调节市场货币量的

11、政策行为。当中央银行认为应该增加货币供给量时，就在金融当中央银行认为应该增加货币供给量时，就在金融市场上买进有价证券（主要是政府债券），以释放货市场上买进有价证券（主要是政府债券），以释放货币供应量；反之，当应该减少货币供应量时，就在市币供应量；反之，当应该减少货币供应量时，就在市场上出售所持有的有价证券，以回笼货币资金。场上出售所持有的有价证券，以回笼货币资金。v2.2.货币政策的运作机制货币政策的运作机制 （1 1）利率政策对证券市场的影响）利率政策对证券市场的影响 （2 2）存款准备金率对证券市场的影响）存款准备金率对证券市场的影响 （3 3）公开市场业务对证券价格的影响）公开市场业务对

12、证券价格的影响 第二节第二节 行业分析行业分析 一、行业的定义及分类一、行业的定义及分类 （一）行业的定义（一）行业的定义v行业是介于宏观经济和微观经济之间重要的经济范畴，行业是介于宏观经济和微观经济之间重要的经济范畴，指的是从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活指的是从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。行业是根动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。行业是根据人类经济活动的技术特点来进行划分的，同产业概念据人类经济活动的技术特点来进行划分的，同产业概念有所区别。有所区别。（二）行业的分类（二）行业的分类v1.1.常用分类常用分类（1 1）按照

13、行业要素的集中程度进行划分。）按照行业要素的集中程度进行划分。（2 2）按照行业对经济周期的敏感性进行划分。）按照行业对经济周期的敏感性进行划分。v2.2.证券市场中的行业分类证券市场中的行业分类 （1 1）道）道琼斯指数分类法琼斯指数分类法 （2 2）上海证券交易所将在上海证券交易所上市的全部上市公司）上海证券交易所将在上海证券交易所上市的全部上市公司分为五类：工业、商业、房地产业、公用事业和综合类，并据分为五类：工业、商业、房地产业、公用事业和综合类，并据此分别计算和公布各分类股价指数。此分别计算和公布各分类股价指数。（3 3）深圳证券交易所将在深圳证券交易所上市的全部上市公司）深圳证券交

14、易所将在深圳证券交易所上市的全部上市公司分为六类：工业、商业、金融业、房地产业、公用事业和综合分为六类：工业、商业、金融业、房地产业、公用事业和综合类，同时分别计算和公布各分类股价指数。类，同时分别计算和公布各分类股价指数。v3.3.我国上市公司的行业分类我国上市公司的行业分类二、行业分析的意义二、行业分析的意义v1.1.行业经济是宏观经济的组成部分，宏观经济是行业行业经济是宏观经济的组成部分，宏观经济是行业经济活动的总和。经济活动的总和。v2.2.行业研究是对上市公司进行分析的前提，也是连接行业研究是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的宏观经济分析

15、和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。重要环节。v3.3.行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发展阶段的行业，其投资价值也不一样。展阶段的行业，其投资价值也不一样。三、行业的基本分析三、行业的基本分析（一）行业的结构分析（一）行业的结构分析v行业结构分析主要涉及到行业的资本结构、市场结构行业结构分析主要涉及到行业的资本结构、市场结构等内容。行业的市场结构是行业分析中十分重要的一等内容。行业的市场结构是行业分析中十分重要的一个问题。根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商控个问题。根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商控制价格的能力、新厂商进入该

16、行业的难易程度、是否制价格的能力、新厂商进入该行业的难易程度、是否存在非价格竞争等因素，行业的市场结构分为完全竞存在非价格竞争等因素，行业的市场结构分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种类型，如表争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种类型，如表7-17-1所示。所示。表表7-1 7-1 行业市场结构特征分析表行业市场结构特征分析表行行业业市市场结场结构构企企业业数量数量产产品差异性品差异性企企业业的价格控制的价格控制能力能力完全完全竞竞争争很多很多无差异无差异没有没有垄垄断断竞竞争争较较多多有一定差异有一定差异有一些有一些寡寡头垄头垄断断很少很少较较小差异小差异有一些有一些完全完全垄垄断

17、断一个一个一个一个产产品品相当大相当大v1.1.完全竞争市场结构完全竞争市场结构 v2.2.垄断竞争市场结构垄断竞争市场结构 v3.3.寡头垄断市场结构寡头垄断市场结构 v4.4.完全垄断市场结构完全垄断市场结构 （二）行业的经济周期分析（二）行业的经济周期分析v1.1.成长型行业成长型行业v2.2.防御型行业防御型行业v3.3.周期型行业周期型行业 （三）行业的生命周期分析（三）行业的生命周期分析v行业的发展一般都要经历从萌芽到成长到繁荣行业的发展一般都要经历从萌芽到成长到繁荣再到衰退的演变过程，这就是行业生命周期的再到衰退的演变过程，这就是行业生命周期的发展过程。各周期不同阶段的特征代表了

18、不同发展过程。各周期不同阶段的特征代表了不同的风险水平与盈利水平，了解行业生命周期，的风险水平与盈利水平，了解行业生命周期，投资者便能更准确地把握产品和行业的发展趋投资者便能更准确地把握产品和行业的发展趋势，有助于选择合适的投资对象和投资时机，势，有助于选择合适的投资对象和投资时机，如表如表7-27-2所示。所示。表表7-2 7-2 行业生命周期分析表行业生命周期分析表初初创阶创阶段段成成长阶长阶段段成熟成熟阶阶段段衰退衰退阶阶段段企企业业数量数量很少很少逐逐渐渐增多增多稳稳定或逐定或逐渐渐减少减少少少企企业业利利润润微利或微利或亏亏损损逐逐渐渐增加增加高，但增高，但增长长缓缓慢慢减少减少经营

19、风险经营风险很高很高较较高高低低较较高高v1.1.初创阶段初创阶段v2.2.成长阶段成长阶段v3.3.成熟阶段成熟阶段v4.4.衰退阶段衰退阶段 四、行业兴衰的影响因素分析四、行业兴衰的影响因素分析（一）技术进步（一）技术进步v技术进步不仅指那些引起时代革命性变化的创技术进步不仅指那些引起时代革命性变化的创新发明，也包括与企业生产有关的新技术、新新发明，也包括与企业生产有关的新技术、新工艺、新材料的发明与应用。综合分析技术进工艺、新材料的发明与应用。综合分析技术进步给各行业带来的影响，这样才能规避投资风步给各行业带来的影响，这样才能规避投资风险，获得投资效益。险，获得投资效益。（二）政策法规（

20、二）政策法规v政府为了保证整个国民经济协调、持续、健康政府为了保证整个国民经济协调、持续、健康地发展，使各个行业生产经营活动有序、高效地发展，使各个行业生产经营活动有序、高效地进行，通常会制定颁布一系列的产业政策和地进行，通常会制定颁布一系列的产业政策和行业法规。这些政策法规对各个行业构成制约行业法规。这些政策法规对各个行业构成制约和影响，投资者应该对此密切关注，对政策法和影响，投资者应该对此密切关注，对政策法规的实施效果进行分析。规的实施效果进行分析。（三）相关行业的变动（三）相关行业的变动v1.1.上游行业上游行业v2.2.下游行业下游行业v3.3.替代产品行业替代产品行业v4.4.互补产

21、品行业互补产品行业 （四）社会习惯的改变（四）社会习惯的改变五、行业的选择五、行业的选择（一）行业选择的目的（一）行业选择的目的v（1 1）在对处于行业经济周期不同类型行业选择的考虑）在对处于行业经济周期不同类型行业选择的考虑上，投资者也可考虑那些增长速度与国民经济同步的上，投资者也可考虑那些增长速度与国民经济同步的行业，这些行业发展比较稳定。虽然投资回报不及增行业，这些行业发展比较稳定。虽然投资回报不及增长型行业，但投资风险相应也小。长型行业，但投资风险相应也小。v（2 2）在对处于生命周期不同阶段的行业选择考虑上，）在对处于生命周期不同阶段的行业选择考虑上，投资者应选择处于成长期和稳定期的

22、行业。投资者应选择处于成长期和稳定期的行业。（二）行业选择的方法（二）行业选择的方法v1.1.行业增长分析行业增长分析 v2.2.行业未来增长率的预测行业未来增长率的预测 （三）行业投资决策（三）行业投资决策v1.1.股票的市场价格股票的市场价格v2.2.专业分析资料专业分析资料v3.3.行业未来前景行业未来前景第三节第三节 公司分析公司分析一、公司的基本因素分析一、公司的基本因素分析（一）产品分析（一）产品分析v1.1.产品品牌的知名度产品品牌的知名度 产品如果具有高质量、优良的服务，加上广泛的宣产品如果具有高质量、优良的服务，加上广泛的宣传便可以成为家喻户晓、众口皆碑的名牌产品。这种传便可

23、以成为家喻户晓、众口皆碑的名牌产品。这种品牌的优势就意味着生产这些产品的公司具有较强的品牌的优势就意味着生产这些产品的公司具有较强的销售优势，从而会使其利润保持稳定增长。销售优势，从而会使其利润保持稳定增长。v2.2.产品的市场竞争力产品的市场竞争力 （1 1）年销售额）年销售额（2 2）销售额的增长率）销售额的增长率（3 3）销售额的稳定性）销售额的稳定性（4 4）年销售利润率）年销售利润率v3.3.产品市场的类型产品市场的类型（1 1）地区性市场。）地区性市场。（2 2）区域性市场。）区域性市场。（3 3）全国性市场。）全国性市场。（4 4）国际性市场。）国际性市场。v4.4.产品的生命周

24、期产品的生命周期 分析产品的生命周期可以为投资者对公司的经分析产品的生命周期可以为投资者对公司的经营盈利状况有更为准确的把握。产品的生命周期可营盈利状况有更为准确的把握。产品的生命周期可以分为四个阶段，如表以分为四个阶段，如表7-37-3所示。所示。表表7-3 7-3 产品的生命周期及其阶段特征产品的生命周期及其阶段特征 产产品的生命周品的生命周期期消消费费者者对产对产品的了解程品的了解程度度销销售量售量市市场竞场竞争争利利润润产产品介品介绍绍期期消消费费者者对对新新产产品不太了品不太了解解增加增加缓缓慢慢市市场竞场竞争争较较小小利利润润很少，很少，一般有一般有亏亏损损产产品成品成长长期期产产

25、品通品通过过介介绍绍和宣和宣传传已已被广大消被广大消费费者所了解者所了解开始逐开始逐渐渐增加增加并且增并且增长长速度速度加快加快市市场竞场竞争日争日趋趋加加剧剧逐逐渐渐增加增加产产品成熟期品成熟期消消费费者者对产对产品非常熟悉品非常熟悉市市场销场销售量已售量已达到达到饱饱和，市和，市场场份份额额格局基格局基本已定本已定产产品品种增多，品品种增多，质质量提高，仿制量提高，仿制品和替代品不断品和替代品不断出出现现，市，市场竞场竞争争激烈激烈预预期利期利润润开始下降开始下降产产品衰退期品衰退期消消费费者者对产对产品已失去品已失去兴兴趣趣销销售量售量缓缓慢下慢下降到最后迅速降到最后迅速下降下降市市场竞

26、场竞争争较较弱弱利利润润水平水平变变低低（二）技术水平分析（二）技术水平分析 v1.1.产品的技术水平产品的技术水平（1 1）公司主要产品所采用的生产技术工艺。）公司主要产品所采用的生产技术工艺。（2 2）公司的技术装备水平。）公司的技术装备水平。（3 3）公司职工的生产技术水平。）公司职工的生产技术水平。v2.2.公司的技术开发能力公司的技术开发能力（1 1）公司的股东背景）公司的股东背景（2 2）公司自身的技术研发能力）公司自身的技术研发能力（三）管理水平分析（三）管理水平分析 v1.1.考察公司高层领导人或领导班子的素质及考察公司高层领导人或领导班子的素质及能力能力 v2.2.考察企业的

27、经营效率考察企业的经营效率v3.3.分析公司内部调控机构效率分析公司内部调控机构效率二、公司的财务分析二、公司的财务分析（一）资本结构分析（一）资本结构分析v1.1.资产负债率资产负债率 v2.2.资本化比率资本化比率v3.3.固定资产净值率固定资产净值率v4.4.股东权益比率股东权益比率（二）偿债能力分析（二）偿债能力分析v1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析（1 1）流动比率）流动比率;（2 2）速动比率）速动比率;(3;(3）应收账款周转率）应收账款周转率 v2.2.长期偿债能力长期偿债能力（1 1）长期负债比率）长期负债比率;（2 2）利息支付倍数）利息支付倍数 （三）经营能力分析（三）经营能力分析 v1.1.现金周转率现金周转率v2.2.应收账款周转天数应收账款周转天数/应收账款周转率应收账款周转率v3.3.存货周转率存货周转率/存货周转天数存货周转天数v4.4.总资产周转率总资产周转率（四）获利能力分析（四）获利能力分析v1.1.主营业务利润率主营业务利润率v2.2.销售净利率销售净利率v3.3.资产收益率资产收益率v4.4.市盈率市盈率