财务管理的基础观念教学btsx.pptx

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1、第二章 财务管理的基础观念n n一、教学目的与要求n n 风险与报酬的关系及计量，是财务的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。二、参考书目n n1 1、财务管理财务管理 郭复初郭复初 首都经贸大学出版社首都经贸大学出版社n n2 2、财务通论财务通论 郭复初郭复初 立信会计出版社立信会计出版社 n n3 3、财务管理财务管理 赵德武赵德武 高等教育出版社高等教育出版社n n4 4、财务学原理财务学原理 冯建冯建 高等教育出版社高等教育出版社 n n5 5、公司理

2、财公司理财 郭复初郭复初 西南财经大学出版社西南财经大学出版社 6 6、公司理财公司理财 罗斯等著，吴世农等译，机械工罗斯等著，吴世农等译，机械工 业出版社业出版社n n7 7、财务成本管理财务成本管理 CPA CPA考试教材考试教材 中国财政经中国财政经济出版社济出版社 二、参考书目n n1 1、财务管理财务管理 郭复初郭复初 首都经贸大学出版社首都经贸大学出版社 20032003年年n n2 2、财务通论财务通论 郭复初郭复初 立信会计出版社立信会计出版社 19971997年年n n3 3、财务管理财务管理 赵德武赵德武 高等教育出版社高等教育出版社 20022002年年n n4 4、财务

3、学原理财务学原理 冯建冯建 高等教育出版社高等教育出版社 20022002年年n n5 5、公司理财公司理财 郭复初郭复初 西南财经大学出版社西南财经大学出版社 19991999年年n n6 6、公司理财公司理财 罗斯等著，吴世农等译，机械工罗斯等著，吴世农等译，机械工业出版社业出版社n n7 7、财务成本管理财务成本管理 CPA CPA考试教材考试教材 中国财政经中国财政经济出版社济出版社 20062006年年第二章 财务管理的基础观念n n教学内容：教学内容：教学内容：教学内容：n n11货币的时间价值货币的时间价值n n一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念 n n二、货币时间价值

4、的计算二、货币时间价值的计算 n n22投资的风险价值投资的风险价值n n一、风险的概念与种类一、风险的概念与种类 n n二、风险的衡量二、风险的衡量 n n三、风险和报酬的关系三、风险和报酬的关系n n四、风险管理的方法四、风险管理的方法 1货币时间价值货币时间价值n n一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念n n 货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即货币在生产经营中带来的增值额，称为值，即货币在生产经营中带来的增值额，称为值，即货币在生产经营中带来

5、的增值额，称为值，即货币在生产经营中带来的增值额，称为货货货货币的时间价值币的时间价值币的时间价值币的时间价值或或或或资金的时间价值。资金的时间价值。资金的时间价值。资金的时间价值。n n 从质的规定性看，货币时间价值的实质是从质的规定性看，货币时间价值的实质是从质的规定性看，货币时间价值的实质是从质的规定性看，货币时间价值的实质是货币周货币周货币周货币周转使用后的增值额。转使用后的增值额。转使用后的增值额。转使用后的增值额。n n从量的规定性看，货币时间价值是从量的规定性看，货币时间价值是从量的规定性看，货币时间价值是从量的规定性看，货币时间价值是没有投资风险没有投资风险没有投资风险没有投资

6、风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。货币时间价值的理解货币时间价值的理解n n1来源：n n2条件：n n3计量：n n4假设前提：n n（1）没有通货膨胀n n（2）没有风险终值和现值概念的理解终值和现值概念的理解n n终值终值:n n是将是将是将是将现在现在现在现在时点的一定量现金按比率折算为时点的一定量现金按比率折算为时点的一定量现金按比率折算为时点的一定量现金按比率折算为未来未来未来未来某个时点的价值。某个时点的价值。某个时点的价值。某个时点的价值。n

7、 n现值现值:n n是将是将是将是将未来未来未来未来某个时点一定量的现金按比率折算为某个时点一定量的现金按比率折算为某个时点一定量的现金按比率折算为某个时点一定量的现金按比率折算为现在现在现在现在时点的价值时点的价值时点的价值时点的价值二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n n（一）（一）单利单利的计算：的计算：只对本金计息，利息不再生只对本金计息，利息不再生息息n nP P：现值（本金）现值（本金）n nS S：终值（本利和）终值（本利和）n ni i：利率利率 n nI I：利息利息 n nt t（n n）：）：时间时间 n nI=PitI=Pitn nS=P+I=P+Pit=p(

8、1+it)S=P+I=P+Pit=p(1+it)n nP=SP=SI=S(1+it)I=S(1+it)n n1、单利利息的计算n n例1：某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率为4%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），若单利计息，则到期时利息是多少？n n2、单利终值的计算n n n n3、单利现值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n n（二）复利的计算n n含义：n n “利滚利”：指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金中再计算利息，逐期滚算。计息期是指相邻两次计息的时间间隔，年、半年、季、月等，除特别指明外，计息期均为1年。n n1复利终值：S=

9、P(1+i)nn n2复利现值：P=S(1+i)nn n3、复利息n nI=SPn n3名义利率与实际利率n n名义利率名义利率名义利率名义利率:当利息在一年内要复利几次时当利息在一年内要复利几次时当利息在一年内要复利几次时当利息在一年内要复利几次时,给出给出给出给出的年利率是名义利率的年利率是名义利率的年利率是名义利率的年利率是名义利率.n n实际利率实际利率实际利率实际利率:分期计算的年利率分期计算的年利率分期计算的年利率分期计算的年利率n ni=(1+r/m)i=(1+r/m)m m 1 1n n4、插值法的原理和运用P57n n(i1 1i0 0)/()/(P1 1P0 0)=)=(i

10、1 1i2 2)/()/(P1 1P2 2)二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算n n（三）年金的计算（Annuity）n n1概念：n n等额、定期的系列收支，如：分期付款赊购，购房按揭。n n2、分类：n n普通年金（后付）n n预付年金（先付）n n递延年金n n永续年金 普通年金终值n n1 1、普通年金终值的计算普通年金终值的计算(1+i)(1+i)n n-1/i-1/i为为为为年金终值系数年金终值系数年金终值系数年金终值系数，表示为，表示为，表示为，表示为(F(FA A，I I，n)n)可查表可查表可查表可查表求得求得求得求得n n2 2、偿债基金（已知年金终值，求年金）偿

11、债基金（已知年金终值，求年金）偿债基金（已知年金终值，求年金）偿债基金（已知年金终值，求年金）A=FA=FA A i/(1+i)i/(1+i)n n-1-1 i/(1+i)i/(1+i)n n-1-1为为为为偿债基金系数偿债基金系数偿债基金系数偿债基金系数，是年金终值系数的倒数，是年金终值系数的倒数，是年金终值系数的倒数，是年金终值系数的倒数普通年金现值n n1、普通年金现值的计算普通年金现值的计算1-（1+i)-n/i 为为年金现值系数年金现值系数，表示为，表示为（PA，i，n）可查表求得）可查表求得2、年资本回收额（已知年金现值，求年金）、年资本回收额（已知年金现值，求年金）A=PA i/

12、1-（1+i)-n i/1-（1+i)-n 为为资本回收系数资本回收系数，是年金现，是年金现值系数的倒数值系数的倒数预付年金终值的计算预付年金终值的计算 n n预付年金和普通年金的差别仅在于收付款时间的不预付年金和普通年金的差别仅在于收付款时间的不预付年金和普通年金的差别仅在于收付款时间的不预付年金和普通年金的差别仅在于收付款时间的不同。同。同。同。n n 1，预付年金终值：，预付年金终值：n n n期预付和普通年金终值之间的关系如下期预付和普通年金终值之间的关系如下图：图：0 1 2 n-1 nn n 先付先付 A A A A n n 后付后付 A A A A n nA:A:n n期预付年金

13、和期预付年金和期预付年金和期预付年金和n n期普通年金终值比较：两者付期普通年金终值比较：两者付期普通年金终值比较：两者付期普通年金终值比较：两者付款期数相同，但预付年金比普通年金多一个计息款期数相同，但预付年金比普通年金多一个计息款期数相同，但预付年金比普通年金多一个计息款期数相同，但预付年金比普通年金多一个计息期，所以期，所以期，所以期，所以:n n n n期预付年金的终值期预付年金的终值期预付年金的终值期预付年金的终值=A(F=A(FA A，i i，n)(1+n)(1+i)i)n nB:B:n n期预付年金和期预付年金和期预付年金和期预付年金和n+1n+1期普通年金终值比较：两期普通年金

14、终值比较：两期普通年金终值比较：两期普通年金终值比较：两者计息期数相同，但者计息期数相同，但者计息期数相同，但者计息期数相同，但n n期预付年金比期预付年金比期预付年金比期预付年金比n+1n+1期普通期普通期普通期普通年金少付一次款。所以：年金少付一次款。所以：年金少付一次款。所以：年金少付一次款。所以：n n n n期预付年金的终值期预付年金的终值期预付年金的终值期预付年金的终值A(FA(FA A，i i，n+1)-An+1)-An n 预付年金终值n n 预付年金终值的计算公式n n预付FAA（FA，i，n1）1n n n n例11：A=200，i=8%，n=6的预付年金终值是多少？n n

15、 n期预付和普通年金现值之间的关系如下期预付和普通年金现值之间的关系如下图：图：n n 0 1 2 n-1 nn n 预付预付 A A A An n 普通普通 A A A A预付年金预付年金现值现值的计算的计算n nn期预付年金和期预付年金和n期普通年金现值比较：两者期普通年金现值比较：两者付款期数相同，但预付年金现值比普通年金现付款期数相同，但预付年金现值比普通年金现值少贴现一期。所以：值少贴现一期。所以：n n n期预付年金现值期预付年金现值=A(PA，i，n)(1+i)n n n nn期预付年金和期预付年金和n-1期普通年金现值比较：两期普通年金现值比较：两者贴现期数相同，但者贴现期数相

16、同，但n期预付年金比期预付年金比n-1期普期普通年金多一次不需贴现的付款。所以：通年金多一次不需贴现的付款。所以：n n n 期预付年金现值期预付年金现值=A(PA，i，n-1)+An n 预付年金现值的计算公式n n预付PAA（PA，i，n1）1n n n n例例1212：6 6年分期付款购物，每年初付年分期付款购物，每年初付200200元，设银行元，设银行利率为利率为10%10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？价是多少？预付年金现值递延年金现值的计算递延年金现值的计算n n递延年金递延年金是指在最初若干期没有收付款项是指在最初若干期没有收付

17、款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款的情况下，随后若干期等额的系列收付款项。项。M期以后的期以后的N期年金现值如下图表示：期年金现值如下图表示：n n 0 1 2 n0 1 2 nn n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n A A A A A A递延年金现值计算的三种方法递延年金现值计算的三种方法n n第一，先计算第一，先计算第一，先计算第一，先计算n n期递延年金的终值，再折算为期递延年金的终值，再折算为期递延年金的终值，再折算为期递延年金的终值，再折算为m+nm+n期的复利现值期的复利现值期的复利现值期的复利现值n n第二，先计算第二，先计算

18、第二，先计算第二，先计算n n期递延年金的现值，在折算为期递延年金的现值，在折算为期递延年金的现值，在折算为期递延年金的现值，在折算为mm期期期期的复利现值的复利现值的复利现值的复利现值n n第三，假定前第三，假定前第三，假定前第三，假定前mm期有收付，先求期有收付，先求期有收付，先求期有收付，先求m+nm+n期的年金现期的年金现期的年金现期的年金现值，再减去前值，再减去前值，再减去前值，再减去前mm期的年金现值期的年金现值期的年金现值期的年金现值n n递延递延PAPAAA（P PA A ，i i，mmn n）（）（P PA A ，i i，mm）n n 或或 AA（P PA A ，i i，n

19、n）（）（P P，i i，mm）递延年金的终值递延FAFA （共n期）例13：A=100，m=3，n=4，i=10%，求递延FA和递延PA？永续年金的现值计算n n永续年金的含义永续年金的含义n n永续永续F FA A 不存在不存在n n永续永续P PA A 2投资的风险价值投资的风险价值n n一、风险的概念一、风险的概念n n1、风险、风险是指在一定的条件下或一定的时期是指在一定的条件下或一定的时期内可能发生的各种结果的变化程度。内可能发生的各种结果的变化程度。n n一般而言：风险和不确定性有区别。一般而言：风险和不确定性有区别。n n投资风险价值投资风险价值:是指投资者由于冒风险投资是指投

20、资者由于冒风险投资所要求的超过资金时间价值（无风险报酬所要求的超过资金时间价值（无风险报酬率）的额外报酬。率）的额外报酬。2、投资风险的种类、投资风险的种类n n市场风险市场风险(系统风险系统风险):指由于某些因素给市指由于某些因素给市场上所以的证券都带来经济损失的可能性场上所以的证券都带来经济损失的可能性.n n公司风险公司风险(非系统风险非系统风险):是指发生于个别公是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，可通过多角化投资分散资对象，可通过多角化投资分散.n n经营风险经营风险经营风险经营风险n n财务风险财务风险财务风险财务风险n

21、n（1）经营风险）经营风险：是指生产经营的不确定性带：是指生产经营的不确定性带来的风险，任何商业活动都有商业风险。来的风险，任何商业活动都有商业风险。n n来源于多方面；来源于多方面；来源于多方面；来源于多方面；P=S-C=PQ-VcQ-F=(P-Vc)Q-P=S-C=PQ-VcQ-F=(P-Vc)Q-F.F.n n市场销售市场销售市场销售市场销售 生产成本生产成本生产成本生产成本 生产技术生产技术生产技术生产技术 其他其他其他其他n n（2）财务风险）财务风险：是指因借款而增加的风险，是指因借款而增加的风险，是筹资政策带来的风险，筹资风险。是筹资政策带来的风险，筹资风险。n n借债加大了企业

22、的风险，若不借钱，有经借债加大了企业的风险，若不借钱，有经营风险否营风险否?有财务风险否有财务风险否?二、风险的衡量二、风险的衡量n n 风险的衡量，需要使用概率和数理统计的方法。风险的衡量，需要使用概率和数理统计的方法。衡量风险能为企业提供各种投资在不同风险条件衡量风险能为企业提供各种投资在不同风险条件下的预期报酬率和风险程度的数据，为有效决策下的预期报酬率和风险程度的数据，为有效决策提供依据。提供依据。n n（一）概率与概率分布（一）概率与概率分布n n1 1概率：随机事件（一定条件下，可能发生，也概率：随机事件（一定条件下，可能发生，也可能不发生）发生可能性的大小的数值。可能不发生）发生

23、可能性的大小的数值。n n2 2概率分布：某一事项来各种结果发生可能性的概率分布：某一事项来各种结果发生可能性的分布，分布，n n离散型分布：离散型分布：n n连续型分布（正态分布）连续型分布（正态分布）n n（二）（二）风险程度的衡量风险程度的衡量风险程度的衡量风险程度的衡量期望值期望值E En n设设设设E Ei i表示随机变量表示随机变量表示随机变量表示随机变量E E的第的第的第的第i i 种结果，种结果，种结果，种结果，P Pi i表示第表示第表示第表示第i i种结果时的种结果时的种结果时的种结果时的概率概率概率概率n n（三）离散程度与离散系数（三）离散程度与离散系数n n1 1离散

24、程度：表示离散程度的指标包括平均差、方差、离散程度：表示离散程度的指标包括平均差、方差、标准差、全距等。其中最常用的是方差和标准差。标准差、全距等。其中最常用的是方差和标准差。n n方差：方差：n n标准差：标准差：n n2 2离散系数离散系数n n3 3置信概率和置信区间置信概率和置信区间n n（一）基本关系（一）基本关系（一）基本关系（一）基本关系：风险越大要求的报酬率越高。：风险越大要求的报酬率越高。n n原因原因原因原因：市场竞争的结果，在报酬率相同的情况下，：市场竞争的结果，在报酬率相同的情况下，人们通常选择风险小的项目，结果有大量投资者涌人们通常选择风险小的项目，结果有大量投资者涌

25、入，竞争必然有风险报酬率，最终高风险必有高报入，竞争必然有风险报酬率，最终高风险必有高报酬，否则无人投资，低报酬必有低风险，否则无人酬，否则无人投资，低报酬必有低风险，否则无人投资。投资。n n（二）表达形式（二）表达形式n n风险与投资报酬率的关系表示为：风险与投资报酬率的关系表示为：n n期望投资报酬率期望投资报酬率期望投资报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率n n R RR R0 0b bQ Q三、风险和报酬的关系三、风险和报酬的关系四、风险管理的方法n n研究风险的目的在于控制风险，达到最佳的经济研究风险的目的在于控制风险，达到最佳的经济效益。效益。n n风险管理的方法风险管理的方法n n回避风险回避风险n n接受风险：如减值准备接受风险：如减值准备n n预防风险：多角经营，多角投资。预防风险：多角经营，多角投资。n n转移风险：企业采用特定方式将企业自身的风险转移风险：企业采用特定方式将企业自身的风险转嫁到企业外的经济主体或个人。转嫁到企业外的经济主体或个人。