十三：开放经济中的宏观经济政策：固定汇率决定gxga.pptx

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1、第十三章 开放经济中的宏观经济政策：固定汇率的情况第一节 芒德尔弗莱明模型的中心假设假设之一：国际资本流动之迅速足以使国内利率等于世 界利率，即 经验基础：世界经济中资本流动量和流动速度远远大于贸易 流动量和流动速度。逻辑依据：两国利率差别 套利行为 大规模资本流动 研究背景：资本完全流动的小型开放经济。假设之二：世界由两个国家组成，即本国和外国，且 两国各只生产一种国际贸易商品，而这两 种商品又是有差别的替代品。根据一价法则可推论：假设之三：实际汇率，即，不是一个常数。经验基础：尽管根据相对购买力平价假说实际汇率应当固定 不变，但经验检验却经常与之相反。=逻辑依据：两国产品可以相互替代而不能

2、完全替代 两国商品相对价格的变动不会将高价商品完全赶出市场 名义汇率的变化难以保证实际汇率维持不变。第二节 固定汇率下的芒德尔弗莱明模型1.开放经济下 产品市场均衡时总需求的决定命题1：开放经济下，总需求等于实际吸收与实际贸易 余额之和，即：证：（政府支出全部用于购买本国产品）则对本国产品的名义总需求：（13.1）命题2：本国贸易余额TB 是国内吸收A/P的单调递减 函数，是国外吸收 的单调递增函数，是 实际汇率e 的单调递增函数。说明:（iii）e 上升（实际汇率贬值）外国产品相对于本国产品更加昂贵 出口增加，进口减少 TB(i)用于购买进口产品的支出增加TB(ii)本国出口增加TB 均衡总

3、需求函数)()()(*2 1*0PEPhPAhPAh TBT Q c c(Q-T)-ai CF F)()()(*2*0 10PEPhPAhG i b a dMPK I cT T Q c QE F F D+F+-+-F=+-=dMPK bi I IE+-=-+=),I(d b为正常数 和 其中，c,a cF为正常数）和（其中，令（13.2）（13.3）（13.4）（13.5）而 政府支出为G,则均衡总需求为：证：在开放经济下：将（13.2）,(13.3),(13.4)代入（13.6）式并令，则可解得均衡总需求函数为（13.5）式。2.IS曲线IS曲线方程：假设均衡总需求函数中的变量G,T，以及

4、保持不变，则可直接得IS曲线方程为：IS曲线图解：ISiIS曲线的移动：假设其它条件不变，则：曲线右移。曲线右移。曲线左移。曲线右移。IS MPKIS T QIS TIS GEF-曲线右移。曲线右移。ISPAISPEP*3.LM曲线与资本流动=资本完全自由流动下的国内利率：=资本完全自由流动下产品市场的均衡总需求：资本完全流动下的货币需求：资本完全流动下的货币供给：在资本高度流动和汇率固定的条件下，货币供给将内生调整，从而使货币供给等于货币需求。资本完全流动下的LM曲线：曲线方程：曲线位置：内生被固定在右图 的位置。ALMCMISi结论：产品市场和货币市场同时在A点达到均衡。4.4.宏观经济政

5、策与ISLMCM（芒德尔弗莱明5.模型）框架下的均衡调整 6.货币政策与均衡调整（以货币供给增加为例）图解：ALMCMISiBLM说明：令 产品市场与货币市场初始于A点同时达到均衡，现假设货币供给增加，则LM曲线移至LM。均衡点A移至B。均衡利率 降至，且资本可自由流动。抛售本国债券以购买外国债券的行为。效应1效应2.LM曲线左移，直至经济重新恢复在A点的一般均衡。财政政策与均衡调整（以政府增加支出为例）图解：ALMCMISiLMCIS说明：令 产品市场和货币市场初始于A点达到一般均衡，现假设其它条件保持不变，而政府支出增加，则GIS曲线移至IS抛售外国资产以获取本国货币LM曲线内生地移至LM

6、,从而经济在C点达到一般均衡。上升至 总结：在固定汇率和资本可以充分流动的情况下，无论实行 何种宏观经济政策，LM曲线将作内生调整，从而使 经济系统中的一般均衡点位于IS曲线和CM曲线的交点 处。第三节 ISLMCM框架下宏观经济政策对总 需求曲线的影响 1.ISLMCM 框架下的总需求曲线说明：令 产品市场和货币市场初始于A点 实现一般均衡，且在A点，现假设其它条件不变，而价格从 上升至 则：图解：ALMCMISiLMISBP.TBIS曲线左移至IS，且于CM相交于B点。LM曲线内生调整至LM,且经过 B点。均衡点从A移至B点结论：是单调递减函数。2.财政政策对总需求曲线的影响（以政府支出增

7、加为例）令 产品市场和货币市场初始于A点 实现一般均衡，且在A点，现假设其它条件不变，而政府支出增加，则：说明：G IS曲线右移至IS,且与CM相交于B。将外国资产转化为本国货币以满足超额货币需求。LM曲线内生调整至LM经济系统均衡点由A移至B总需求曲线从 移至 图解：ALMCMISiISBP.3.货币政策对总需求曲线的影响（以货币供给增加为例）说明：ALMCMISiP.Q令 产品市场和货币市场初始于A点 实现一般均衡，现假设其它条件不变，而货币供给增加，则：M LM曲线右移至LM又由于IS曲线和世界利率没有改变，所以均衡点仍在A点，从而LM将内生回移至LM。即：用本国货币购买外国债券。曲线返

8、回到初始位置。结论：（i）货币扩张政策不会影响总需求曲线。（ii）在货币扩张政策下，中央银行耗减了外汇储备，家 庭则增加了外国资产。说明：令 产品市场和货币市场初始于A点 实现一般均衡，且在A点，现假设其它条件不变，而政府低估本国货币价值，4.汇率政策对总需求曲线的影响（以货币价值低估为例）则：IS曲线右移至IS，且与CM相交于B。将外国资产转化为本国货币以满足超额货币需求LM曲线内生调整至LM经济系统均衡点由A移至B总需求曲线从 移至 ALMCMISiISBPQ图解：第四节 固定汇率下的宏观经济政策效应：资本控制的情形1.1.存在资本控制时固定汇率下的货币政策效应2.（以货币供给增加为例）说

9、明：令 产品市场和货币市场初始于A点同时实现均衡，且国际贸易也保持平衡，即TB=0。现假设其它条件不变，而政府扩大货币供给，则:（i）短期效应MLM曲线右移至LM均衡点由A移至B总需求曲线由 移至（ii）长期效应逐渐回移至LM,贸易项目恢复平衡。经济重新在A点实现一般均衡。ALMISiBP图解：2.存在资本控制时固定汇率下的财政政策效应（以政府支出增加为例）说明：令 产品市场和货币市场初始于A点实现一般均衡，且TB=0，现假设其它条件不变，而政府增加支出，则：ALMISiLMBP图解：ISC（i）短期效应GIS曲线右移至IS均衡点由A移至B总需求曲线由 移至（ii）长期效应G国内吸收 增加IM TB0LM曲线移至LM总需求曲线从 移至 国内吸收 恢复至初始水平TB=0结论：在短期内，政府支出增加有效，只是部分私人支出。在长期内，利率将会急剧上升，全部挤出私人支出。