汇率制度与外汇管制概论ejcu.pptx

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1、第5 章 汇率制度与外汇管制5.1 汇率制度 n 汇率制度（Exchange Rate System or Exchange Rate Regime）是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。n 传 统 上，按 照 汇 率 变 动 的 幅 度，汇 率 制度 可 分 为 固 定 汇 率 制（Fixed Exchange Rate System）和 浮 动 汇 率 制（Floating Exchange Rate System）。5.1.1 固定汇率制n 固定汇率制是指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波动的汇率制度。n 金本位下的固定汇率制的特点是：固定汇率制是自

2、发形成的；两国货币之间的中心汇率是按两国本位币含金量决定的金平价之比（即铸币平价）自行确定的；金本位下的“三自原则”（自由兑换、自由融毁铸造、自由输出入）能自动保证汇率的波动不超过黄金输送点。n 纸 币 流 通 条 件 下 的 固 定 汇 率 制 的 特 点 是：固 定汇 率 制 是 通 过 国 际 间 的 协 议（布 雷 顿 森 林 协 议）人 为 建 立 起 来 的；各 国 货 币 当 局 通 过 规 定 虚 设的 金 平 价 制 定 中 心 汇 率；现 实 汇 率 则 通 过 外 汇干 预、外 汇 管 制 或 国 内 经 济 政 策 等 措 施 被 维 持在 人 为 规 定 的 狭 小

3、范 围 内 波 动；各 国 货 币 的 金平 价 可 以 有 条 件 的 调 整，当 一 国 国 际 收 支 出 现根 本 性 不 平 衡 时，金 平 价 经IMF 的 核 准 可 予 以变 更。因 而，纸 币 条 件 下 的 固 定 汇 率 制 又 被 称为“可 调 整 的 盯 住 汇 率 制”（Adjustable Pegging System）。5.1.2 浮动汇率制n 所谓浮动汇率制就是一国货币不再规定金平价，不再规定本国货币对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务的一种汇率制度。n 1 按照政府是否进行干预划分，浮动汇率制可分为自由浮

4、动（Free Floating）和管理浮动（Managed Floating）。自由浮动又称为清洁浮动（Clean Floating），是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。管理浮动又称为肮脏浮动（Dirty Floating），是指政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向发展。n 2 按 照 汇 率 浮 动 方 式 划 分，浮 动 汇 率 之 可 分 为 单 独 浮 动、联 合浮动和盯住汇率制度。n 1）单独浮动（Independent Floating），是指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率

5、根据外汇市场的供求变化而自动调整。n 2）联合浮动（Joint Floating），又称共同浮动、集体浮动，是指参加联合浮动的国家集团内部成员间的货币实行固定比价，并规定波动幅度，各有关成员有义务维持该比价，而对集团外部国家的货币则采取同升共降的浮动汇率。n 3）盯住汇率制度（Pegged Exchange Rate），即一国货币与某一种或多种货币按固定的汇率挂钩，并随该货币的汇率变化而浮动。5.1.3 其他汇率制度n 1 爬行盯住制n 爬行盯住制是指汇率可以做经常的、小幅度调整的固定汇率制度。n 其特点是：1）实行国负有维持某种平价的义务，这使得它类似于固定汇率制；2）这一平价又可以进行经常

6、、小幅调整（如2%-3%），这又使得它与一般的可调整的盯住汇率不同，因为后者的平价调整较为少见，且幅度一般较大。n 2 汇率目标区制n 汇率目标区泛指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度，如中心汇率的上下10%。n 其 特 点 主 要 有：（1）货 币 当 局 在 一 定 时 期 内对 汇 率 波 幅 制 定 出 明 确 的 界 限；（2）汇 率 在规 定 的 幅 度 内 波 动，货 币 当 局 可 不 与 干 预；（3）货 币 当 局 根 据 情 况 可 采 取 必 要 措 施（如货 币 政 策 等）以 维 持 汇 率 波 动 的 界 限；（4）目标区内汇率允许变动的范围一般较大。n 根 据

7、 目 标 区 区 域 的 幅 度、调 整 的 频 率、公 开 程 度 以 及 对 目 标 区 进 行 维 持 的 程 度，目 标 区 可 分 为 严 格 的 目 标 区 和 宽 松 的 目标 区 两 种 类 型。前 者 的 目 标 区 域 较 小、极 少 变 动、目 标 区 域 公 开，政 府 负 有 较大 的 维 持 目 标 区 的 义 务；后 者 的 目 标 区域 较 大、经 常 进 行 调 整、目 标 区 域 保 密，政 府 只 是 有 限 度 的 将 货 币 政 策 用 于 对 汇率目标区的维持。n 3 货币局制n 货 币 局 制 是 指 一 国 在 法 律 中 明 确 规 定 本国

8、货 币 与 某 一 外 国 货 币（通 常 为 一 主 要可 自 由 兑 换 货 币）保 持 固 定 的 兑 换 率，并 且 对 本 国 货 币 的 发 行 做 特 殊 要 求 以 保证履行这一法定的汇率制度。5.1.4 固定汇率制与浮动汇率制的比较n 固定汇率制的主要优缺点。n 固定汇率制的主要优点：汇率保持相对的稳定，使国际贸易的成本与利润核算以及国际间债权债务的清偿，均有可靠的依据，从而可以减少涉外经济主体从事国际经济交易的汇率风险，并有利于世界经济与贸易的发展。n 固定汇率制的主要缺点：n 1）汇率基本不能发挥自动调节国际收支的功能。n 2）固定汇率制有可能以牺牲内部均衡为代价。n 3）会削弱国内货币政策的自主性。n 4）易引起国际汇率制度的不稳。