效用、风险与风险态度简介.ppt

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1、第二章第二章 效用、风险效用、风险 与风险态度与风险态度1主要内容主要内容v一、风险与不确定性一、风险与不确定性v二、风险的管理二、风险的管理v三、风险偏好三、风险偏好v四、风险偏好与保险决策四、风险偏好与保险决策v五、财富得失及保险决策：丹尼尔五、财富得失及保险决策：丹尼尔卡伊曼卡伊曼的的 例证例证2一、风险与不确定性一、风险与不确定性v （一）风险（一）风险v （二）不确定性（二）不确定性v （三）风险与不确定性的区别（三）风险与不确定性的区别3（一）风险（一）风险v风险：实际结果和预期结果的相对差异。风险：实际结果和预期结果的相对差异。v在保险理论中，风险分为在保险理论中，风险分为“投机

2、风险投机风险”和和“纯粹风险纯粹风险”。“投机风险投机风险”：就是一种风险同时包括带来：就是一种风险同时包括带来损失和带来收益的两种可能性。损失和带来收益的两种可能性。“纯粹风险纯粹风险”：就是只会带来损失不能带来：就是只会带来损失不能带来收益的风险。收益的风险。v保险理论尽量把它的研究范围划定在纯粹风保险理论尽量把它的研究范围划定在纯粹风险之中。险之中。4（二）不确定性（二）不确定性v不确定性是人们在风险条件下，对无法预测不确定性是人们在风险条件下，对无法预测的未来的困惑，它来自于风险的存在。的未来的困惑，它来自于风险的存在。v即使有风险存在，但当人们没有认识到它时，即使有风险存在，但当人们

3、没有认识到它时，不确定性也是不存在的。不确定性也是不存在的。5（三）风险与不确定性的区别（三）风险与不确定性的区别v第一，风险是客观存在（第一，风险是客观存在（A state of world A state of world），而不确定性是心理状态（），而不确定性是心理状态（A state of A state of mind mind）。）。v第二，风险是可以测定的第二，风险是可以测定的(Measurable)(Measurable)，其，其发生有一定的概率，而不确定性是不能测定发生有一定的概率，而不确定性是不能测定的的(Immeasurable)(Immeasurable)。v风险的重要

4、性在于它能给人们带来损失或收风险的重要性在于它能给人们带来损失或收益；而不确定性的重要性则在于它影响着个益；而不确定性的重要性则在于它影响着个人、公司和政府的决策过程。人、公司和政府的决策过程。6二、风险的管理二、风险的管理v（一）风险的度量（一）风险的度量v（二）风险的管理手段（二）风险的管理手段7（一）风险的度量（一）风险的度量v 概率概率v 期望值期望值v 方差方差v 标准差标准差v 离散系数离散系数 8概率概率(Probability)v在一般情况下，事件在一般情况下，事件A A在在n n次试验中出现次试验中出现m m次，则比值次，则比值 f f（A A）m/nm/n 称为称为A A在

5、在n n次试验中出现的频率。当试验的次数逐渐次试验中出现的频率。当试验的次数逐渐增多时，事件出现的频率逐渐稳定于某个常数增多时，事件出现的频率逐渐稳定于某个常数p p，定义此常数定义此常数p p为事件为事件A A发生的概率：发生的概率：v概率可以度量风险事件发生或造成损失的可能性。概率可以度量风险事件发生或造成损失的可能性。9期望值期望值v期望值是在不确定性条件下所有可能结果的期望值是在不确定性条件下所有可能结果的加权平均值。加权平均值。v如果某事件有如果某事件有n n种可能的结果，取值分别为种可能的结果，取值分别为X X1 1,X,X2 2 X Xn n，各种结果的概率分别为，各种结果的概率

6、分别为 P P1 1,P,P2 2 P Pn n,(P,(P1 1+P+P2 2+P+Pn n=1)=1)E E（X X）=P=P1 1XX1 1+P+P2 2XX2 2+P+Pn nXXn n10方差方差v方差是每一种可能结果的取值与期望值之差方差是每一种可能结果的取值与期望值之差平方的加权平均数平方的加权平均数v用用22表示方差，则：表示方差，则：2=P2=P1 1XX1 1-E(X)2+-E(X)2+P+Pn nXXn n-E(X)2-E(X)2标准差标准差v标准差是方差的平方根：标准差是方差的平方根：=11离散系数离散系数v离散系数就是标准差与期望值的比值。离散系数就是标准差与期望值的

7、比值。v离散系数越小，损失分布的相对危险越小。离散系数越小，损失分布的相对危险越小。12 例例:v假设汤姆和米奇各有一辆北京现代汽车公司生产的索假设汤姆和米奇各有一辆北京现代汽车公司生产的索纳塔牌轿车。根据以前若干年的开车经验，可以推测纳塔牌轿车。根据以前若干年的开车经验，可以推测本年度汤姆开车时发生意外事故的可能性为本年度汤姆开车时发生意外事故的可能性为2 2，这个，这个“2“2”就是汤姆的车本年度发生意外事故的概率。再就是汤姆的车本年度发生意外事故的概率。再假设，汤姆的车发生风险事故时仅有三种可能的损失假设，汤姆的车发生风险事故时仅有三种可能的损失结果：结果：0.40.4的可能是全损，损失

8、的可能是全损，损失2020万元；万元；0.90.9的可的可能是半损，损失能是半损，损失1010万元；万元；0.70.7的可能是的可能是1/41/4损，损失损，损失5 5万元。假设米奇的车本年度发生意外事故的概率为万元。假设米奇的车本年度发生意外事故的概率为4 4，米奇的车发生风险事故时也仅有三种可能的损失结果：米奇的车发生风险事故时也仅有三种可能的损失结果：1 1的可能是全损，损失的可能是全损，损失2020万元；万元；1 1的可能是半损，的可能是半损，损失损失1010万元；万元；2 2的可能是的可能是1/41/4损，损失是损，损失是5 5万元。万元。13v 损失额的概率分布损失额的概率分布 损

9、失损失 汤姆概率汤姆概率 米奇概率米奇概率 20万元万元 0.4 1 10万元万元 0.9 1 5万元万元 0.7 2 0万元万元 98 96v期望值期望值E E（X X）=P1X1+P2X2+PnXn=P1X1+P2X2+PnXnv汤姆损失的期望值（汤姆损失的期望值（200.4200.4）（）（100.9100.9）（50.750.7）（）（098098）0.2050.205（万元）（万元）v米奇损失的期望值米奇损失的期望值 （201201）（）（101101）（5252）（）（096096）0.40.4（万元）（万元）v方差方差2=P1X1-E(X)2+2=P1X1-E(X)2+PnXn-

10、E(X)2+PnXn-E(X)2v汤姆的意外损失的方差汤姆的意外损失的方差2.63312.6331；标准差标准差1.621.62v米奇的意外损失的方差米奇的意外损失的方差6.05 6.05 ；标准差；标准差2.462.4614v汤姆的意外损失的离散系数汤姆的意外损失的离散系数1.62/0.2051.62/0.2057.97.9v米奇的意外损失的离散系数米奇的意外损失的离散系数2.46/0.42.46/0.46.156.15v总结：总结：v方差和标准差表达的信息是分布出现的结果与期望方差和标准差表达的信息是分布出现的结果与期望值偏差的可能性和偏差的大小。方差和标准差大则值偏差的可能性和偏差的大小

11、。方差和标准差大则说明实际结果可能远离期望值，结果更不易预测，说明实际结果可能远离期望值，结果更不易预测，风险更大。风险更大。v当两个分布的期望值相同的时候，方差和标准差大当两个分布的期望值相同的时候，方差和标准差大则意味着风险大；但期望值不相同的两个损失分布则意味着风险大；但期望值不相同的两个损失分布是不能根据方差和标准差的大小来判断风险大小的。是不能根据方差和标准差的大小来判断风险大小的。v比较期望值不相同的两个损失分布代表的风险大小比较期望值不相同的两个损失分布代表的风险大小用的是离散系数。离散系数越大，损失分布的相对用的是离散系数。离散系数越大，损失分布的相对危险越大。危险越大。15（

12、二）风险的管理手段（二）风险的管理手段v风险管理：风险管理：是通过风险的识别、衡量和控制，以最小是通过风险的识别、衡量和控制，以最小的成本将风险导致的各种不利后果减少到最的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学管理方法，是组织、家庭或个低限度的科学管理方法，是组织、家庭或个人用以降低风险负面影响的决策过程。人用以降低风险负面影响的决策过程。1617风险管理的主要手段风险管理的主要手段v1 1、避免：回避损失发生的可能性、避免：回避损失发生的可能性v2 2、自留：自我承担风险的损失后果、自留：自我承担风险的损失后果v3 3、预防：消除风险因素，降低损失的概率与、预防：消除风险因素，降低

13、损失的概率与 损失程度损失程度v4 4、抑制：损失发生时或之后采用的降低损失、抑制：损失发生时或之后采用的降低损失 程度的措施程度的措施v5 5、转嫁：将损失及损失有关的财务后果转嫁、转嫁：将损失及损失有关的财务后果转嫁 出去。风险转嫁的方式主要有：出去。风险转嫁的方式主要有：公司、合同安排、基金制度、保险等。公司、合同安排、基金制度、保险等。v由此可见，保险仅仅是风险管理手段中风险转嫁措施中的一种选由此可见，保险仅仅是风险管理手段中风险转嫁措施中的一种选择而已，但就是这种选择的存在，衍生出了一个朝气蓬勃的保险择而已，但就是这种选择的存在，衍生出了一个朝气蓬勃的保险行业，也衍生出了保险学这样一

14、门有价值的学科。行业，也衍生出了保险学这样一门有价值的学科。1819 三、风险偏好三、风险偏好v效用：效用：是人们在某一特定时期、从某一特定组合是人们在某一特定时期、从某一特定组合中获得满足的程度。中获得满足的程度。v效用函数：效用函数：是人们面对各种选择的时候，某种选择和是人们面对各种选择的时候，某种选择和选择所导致的特定结果财富水平、闲暇选择所导致的特定结果财富水平、闲暇时间、社会声望、荣誉感、安全感等带时间、社会声望、荣誉感、安全感等带来的生理和心理满足程度之间的关系。来的生理和心理满足程度之间的关系。v那么是什么决定了投资者的效用函数呢？那么是什么决定了投资者的效用函数呢？是投资者的风

15、险偏好。是投资者的风险偏好。20v风险偏好就是风险态度，人们对待风险的态风险偏好就是风险态度，人们对待风险的态度是不同的。度是不同的。v风险态度是指人们承担风险的意愿。风险态度是指人们承担风险的意愿。v人们的风险态度可分为三类：人们的风险态度可分为三类：风险爱好者（风险爱好者（Risk loverRisk lover）风险厌恶者（风险厌恶者（Risk averterRisk averter）风险中性者（风险中性者（Risk neutralRisk neutral）21 例例:v假定消费者面临一张彩票：中彩概率是假定消费者面临一张彩票：中彩概率是10%(P)10%(P)可得可得10001000万

16、元万元(W(W1 1)，不中彩概率是，不中彩概率是90%(1-P)90%(1-P)所得为零所得为零(W(W2 2)。v这张彩票的期望收入值为：这张彩票的期望收入值为：vPWPW1 1+(1-P)W+(1-P)W2 2=10%1000+90%0=100(=10%1000+90%0=100(万万)v假设有稳定的货币收入假设有稳定的货币收入W W0 0=100=100万，比较消费者对稳万，比较消费者对稳定收入的态度和对彩票期望收入的态度，即可判断定收入的态度和对彩票期望收入的态度，即可判断他是哪种类型。他是哪种类型。22 风险中性者风险中性者:v若消费者认为确定性收入的效用等于不确定若消费者认为确定

17、性收入的效用等于不确定期望收入的效用：期望收入的效用：v即：即：U U（W W0 0）PUPU（W W1 1）+(1P)U+(1P)U（W W2 2）v该消费者是风险中性者。该消费者是风险中性者。23风险中性者的效用函数具有以下性质：风险中性者的效用函数具有以下性质：1)1)财富数量的增加导致满足程度的上升。财富数量的增加导致满足程度的上升。2 2）边际效用恒定。）边际效用恒定。24 风险厌恶者风险厌恶者:v若消费者认为确定性收入的效用高于不确若消费者认为确定性收入的效用高于不确定期望收入的效用：定期望收入的效用：v即：即：U U（W W0 0）PUPU（W W1 1）+(1P)U+(1P)U

18、（W W2 2）v该消费者是风险厌恶者。该消费者是风险厌恶者。25风险规避的效用函数满足以下两个假设：风险规避的效用函数满足以下两个假设：1 1）财富数量的增加导致满足程度的上升）财富数量的增加导致满足程度的上升2 2）边际效用递减）边际效用递减26 风险爱好者风险爱好者:v若消费者认为确定性收入的效用低于不确若消费者认为确定性收入的效用低于不确定期望收入的效用：定期望收入的效用：v即：即：U U（W W0 0）PUPU（W W1 1）+(1P)U+(1P)U（W W2 2）v该消费者是风险爱好者。该消费者是风险爱好者。27风险爱好的效用函数满足以下两个假设：风险爱好的效用函数满足以下两个假设

19、：1 1）财富数量的增加导致满足程度的上升）财富数量的增加导致满足程度的上升2 2）边际效用递增）边际效用递增2829四、风险偏好与保险决策四、风险偏好与保险决策v倍努力定理（倍努力定理（Bernoulli PrincipleBernoulli Principle）：只要）：只要保险是按照精算公平费率保险是按照精算公平费率Actuarially Actuarially fair premiumfair premium，AFPAFP提供的，对一个风险厌提供的，对一个风险厌恶的投保人来说，投保后的期望效用总是大恶的投保人来说，投保后的期望效用总是大于不投保时的期望效用。于不投保时的期望效用。v什么

20、是精算公平保费？什么是精算公平保费？30v保险费的构成保险费的构成总保险费总保险费纯保险费纯保险费附加保费附加保费危险保费危险保费（当年保险（当年保险金的给付）金的给付）储蓄保费储蓄保费（续年保险（续年保险金的给付）金的给付）新契新契约费约费维持费维持费理赔理赔费用费用一般一般费用费用31v保险人向投保人收取的总保险费由两部分组保险人向投保人收取的总保险费由两部分组成：纯保费和附加保费。成：纯保费和附加保费。v纯保费：指的是恰好补偿保险公司所承担的纯保费：指的是恰好补偿保险公司所承担的风险的期望索赔额的保险费。风险的期望索赔额的保险费。v附加保费：总保险费不仅要满足对保险金支附加保费：总保险费

21、不仅要满足对保险金支付的需要，还要满足对费用支付的需要，以付的需要，还要满足对费用支付的需要，以及对风险加成、税收和利润的需要，除纯保及对风险加成、税收和利润的需要，除纯保费外，其余部分统称费外，其余部分统称“附加保费附加保费”。v而贝努利定理中所指的精算公平保费是指和而贝努利定理中所指的精算公平保费是指和损失的期望值相等的保险费，也就是纯保费。损失的期望值相等的保险费，也就是纯保费。3233五、财富得失及保险决策：丹尼尔五、财富得失及保险决策：丹尼尔卡伊曼的例证卡伊曼的例证v丹尼尔丹尼尔卡伊曼（卡伊曼（Daniel KahnemanDaniel Kahneman）20022002年诺贝尔年诺

22、贝尔经济学奖获得者。经济学奖获得者。v丹尼尔丹尼尔卡伊曼的一个研究结论是：人们面对风险卡伊曼的一个研究结论是：人们面对风险时，更多在意的是赢还是输，成功还是失败，是财时，更多在意的是赢还是输，成功还是失败，是财富的变化，而不是最终财富的多少。通常来讲，已富的变化，而不是最终财富的多少。通常来讲，已经得到的东西又失去，同没得到某物相比，前者的经得到的东西又失去，同没得到某物相比，前者的痛苦要远大于后者。痛苦要远大于后者。v保险保障的恰恰是人们现有的资源，包括物质资源保险保障的恰恰是人们现有的资源，包括物质资源（财产、利益和信用）和人力资源（人的生命和身（财产、利益和信用）和人力资源（人的生命和身

23、体），所以保险带给人们的效用也会大于保险费带体），所以保险带给人们的效用也会大于保险费带来的效用。当前，其前提条件仍然是仅针对风险厌来的效用。当前，其前提条件仍然是仅针对风险厌恶者。恶者。3435v从风险厌恶者的凹形预期效用曲线来看，保从风险厌恶者的凹形预期效用曲线来看，保险带来的预期效用增加值要大于预期效用减险带来的预期效用增加值要大于预期效用减少值，所以汤姆的理性选择应是购买保险。少值，所以汤姆的理性选择应是购买保险。v对于预期效用曲线是直线的风险中性者来说，对于预期效用曲线是直线的风险中性者来说，风险带来的预期效用增加值等于预期效用减风险带来的预期效用增加值等于预期效用减少值，买不买保险都没有关系；对于预期效少值，买不买保险都没有关系；对于预期效用曲线凸形的风险爱好者来说，保险带来的用曲线凸形的风险爱好者来说，保险带来的预期效用增加值小于预期效用减少值，不买预期效用增加值小于预期效用减少值，不买保险是他的理性选择。保险是他的理性选择。36