第4章经济效益的评价方法cpbl.pptx

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1、四、经济评价中方案比较的基本方法互斥方案的选择投资项目组合一、互斥方案的选择?经济效果评价的内容绝对经济效果评价相对经济效果评价一、互斥方案的选择?互斥方案的选择步骤 按项目方案的投资额从小到大将方案排序 以投资额最低的方案为临时最优方案，计算其绝对经济效果指标并判别方案的可行性。依次计算各方案的相对经济效果，并判别找出最优方案。一、互斥方案的选择n 1.计算期相同的互斥方案比较方法n净现值法n净年值法n差额内部收益率法一、互斥方案的选择n（1）净现值法n 首先计算各方案的净现值，剔除净现值小于0的方案后，选择净现值最大的方案为最优方案。n（2）净年值法n 首先计算各方案的净年值，然后直接比较

2、各方案净年值的大小即可得出最优可行方案。?差额内部收益率概念差额内部收益率是使两个投资额不相等方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。?差额内部收益率计算公式差额内部收益率是指互斥方案净现值相等时的折现率。0 0 i iA AB BNPVi i0 0?差额内部收益率判别及应用IRRAIRR IRRB BIRR IRR若IRRic，则投资投资大大的方案为优选方案；i i0 0若IRR ic，则投投资小资小的方案为优选方案。?差额内部收益率年 份0 110 10（残值）A的净现金流量-5000 1200 200B的净现金流量-6000 1400 0增量净现金流量-1000 200-200

3、单位：万元 基准收益率：15%例题9?差额内部收益率?差额内部收益率?差额内部收益率(二)寿命期不等的互斥方案的选择?寿命期不等时先要解决方案间时间上的可比性设定共同的分析期给寿命期不等于共同分析期的方案选择合理的方案持续假定或余值回收假定(二)寿命期不等的互斥方案的选择净年值法净现值法差额内部收益率法?净年值法年值法使用的指标有NAV与AC用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选，隐含着一个假设：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。?净现值法 最小公倍数法是以不同方案使用寿命的最小公倍数作为研究周期，在此期间各方案分别考虑以同样规模重复投资多次，

4、据此算出各方案的净现值，然后进行比选。1.最小公倍数法概念?净现值法具体应用方 案 投 资 年净收益 寿命期A 800 360 6B 1200 480 8例题11单位：万元 基准折现率：12%?净现值法解：由于寿命期不等，设定共同的分析期为最小公倍数，则A方案重复4次，B方案重复3次。现金流量图如下：36080006 12 18 241480120008 16 241?净现值法?净现值法概念 按研究期将各备选方案的年值折现得到用于方案比选的现值。研究期 N 的取值一般以互斥方案中最长或最短方案的计算期，作为共同研究期。然后比较各个方案共同研究期内的净现值，取净现值最大者为最优方案。2.研究期法

5、?年值折现法计算公式NPVNAVNPV?年值折现法判别准则?差额内部收益率法概念 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率。?差额内部收益率法计算公式?差额内部收益率法应用条件初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短?内部收益率法判别准则2.投资项目组合独立方案组合互斥化法净现值率排序法把各个有投资限额的独立方案进行组合，其中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，选择最优的方案组合。?独立方案互斥化法基本思路?独立方案互斥化法基本步骤列出全部相互排斥的组合方案在所有组合方案中

6、除去不满足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序采用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。?独立方案互斥化法举例说明项目 投资现值（万元）净现值（万元）A 100 54.33B 300 89.18C 250 78.79某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？序号A B C K NPV1 1 0 0 100 54.332 0 1 0 300 89.183 0 0 1 250 78.794 1 1 0 400 143.515 1 0 1 350 133.126 0 1 1 5507 1 1 1 650?独立方案互斥化法?净现值

7、率排序法概念净现值率排序法是将各方案的净现值率按大小排序，并依此顺序选取方案。其目标是在投资限额内净现值最大。净现值率排序法n NPVR=NPV/IP IP为全部投资的现值 n 用NPVR法比较方案时，将净现值率大于或等于0的各个方案按净现值率的大小依次排序，并依此次序选取项目，直至所选取的项目组合的投资总额最大限度地接受或等于投资限额为止。该法基本思想是单位投资的净现值越大，在一定投资限额内所能获得的净现值总额就越大。两种方法的比较n 净现值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要。缺点是由于投资方案的不可分性，经常会出现资金没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案。n 独立

8、方案互斥化法的优点是在各种情况下均能保证获得最佳组合方案，缺点是在方案数目较多时，其计算比较烦琐。?净现值率排序法举例说明某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？项目 投资现值NPV NPVR排序A 100 13 0.13 3B 220 17.3 0.08 4C 120 1.5 0.01 5D 80 15.05 0.19 2E 90 18.5 0.21 1?净现值率排序法举例说明注：在上例中方案的优先顺序为E、D、A、B、C，但是前四个方案投资总额超过限额，故可以在选取了前三个方案EDA的前提下，选取绝对经济效果可行的方案C；问题随之而来，如果不选1235组合而选124组合即EDB组合，其净现值要大于前一组合。所以，这一方法并不总能给出直接答案，原则上是选取在投资总额内累加净现值最大的方案组合。