第二章 信用、利息与利率ctmh.pptx

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1、第二章 信用、利息与利率第一节 信用 信用是一种以偿还本息为条件的暂时让渡商品或货币的借贷行为。理解：1、信用是一种有条件的借贷行为；2、信用是价值运动的一种特殊形式；一、信用的产生和发展l1、信用是商品货币经济的产物l 信用是商品生产和货币流通发展到一定阶段的产物。信用是在私有制基础上产生的，剩余产品的出现和贫富差别是信用产生的条件。l 信用方式的进化:从实物借贷货币借贷.l 货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式.l 货币借贷克服了实物借贷的局限性,使借贷更为便利和灵活。其出现使货币与信用从两个完全独立的经济范畴,走向相互结合并日益紧密融合为金融范畴.从此以后货币与信用的发展互为条件,相互

2、促进。2、高 利 贷 信 用定义：以取得高额利息为特征的一种信贷活动。高利贷信用是最原始的信用形态，产生于原始社会末期，在奴隶社会和封建社会是占主导地位的基本信用形式。存在原因：自然经济是其存在和发展的基础；它适应小生产者广泛存在的经济社会需要。作用：高利贷信用是促使自然经济解体和商品经济发展的因素之一。客观上促进了资本主义前提条件的形成，即实现了资本的原始积累和大批无产者的出现。高利贷信用的高利盘剥破坏和阻碍了生产力的发展。资本主义经济需要新的信用形式为其服务思考：现代经济活动中有没有高利贷信用，为什么？3、现 代 信 用l在社会化大生产基础上建立的一种信用关系。现代信用的主要形式是借贷资本

3、的运动，与社会再生产密切相关。l借贷资本的特点：l（1）一种所有权资本l（2）一种特殊的商品资本l（3）具有特殊的运动形式：l 二重支付，二重回流现代信用活动的基础：l基础：资金盈余方和赤字方l 现代信用活动的基础就在于广泛存在着盈余或赤字单位。收入大于支出的是盈余单位，收入小于支出的是赤字单位。各经济主体如个人、企业、政府、金融机构和国外部门的盈余或赤字的调节需要构成了现代信用活动的基础。二、信 用 形 式1、商业信用含义：商业信用是工商企业之间在买卖商品时提供的信用,典型的形式是赊销。最早出现的信用形式。商业信用的特点:企业间的直接信用；商业信用活动包含了商品买卖行为和借贷行为，以商品买卖

4、为基础，提供的是商品资本；商业信用和产业周期的动态变化相一致；商业信用的局限:规模的局限；使用范围的局限；信用能力的局限；2、银 行 信 用含义：银行信用是银行以货币形态提供的信用.是现代经济中最基本的占主导地位的信用形式。特点:以银行作为信用中介，是一种间接信用；是以货币形态提供的信用,无对象的局限；贷放的是社会资本,无规模局限；在期限上相对灵活,可长可短；银行信用和产业周期的动态变化不完全一致；是向流通中注入货币的一个渠道。银行信用与商业信用的关系:是在商业信用广泛发展的基础上产生发 展起来的;银行信用的出现使商业信用进一步得到 发展;银行信用与商业信用是并存关系而非取 代关系.3、国 家

5、 信 用含义；以国家或地方政府作为债务人或债权人的信用。在现代经济活动中，政府信用主要表现为政府作为债务人而形成的负债。特点：主体为政府，政府以债务人的身份出现，债权人是全社会的经济实体和居民；形式主要是发行公债（包括中长期国债券和短期国库券）；也可以发行专项债券、向中央银行透支或借款；还债方式主要来源是税收，发新债补旧债。4、消 费 信 用含义：消费信用是企业、银行和其它金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用。消费信用的形式：赊销、分期付款、消费信贷等.消费信用的作用:促进商品销售,有利于再生产；扩大即期消费需求；促进新技术的应用、新产品的推销以及产品的更新换代。5、国 际 信 用

6、l（1）含义：l 国际信用是国际间的借贷行为，指一切跨国的借贷关系、借贷活动。体现国与国之间的债权债务关系，直接表现为资本在国际间的流动。l（2）国际信用的形式：l 出口信贷、国际商业银行贷款、政府贷款、国际金融机构贷款、国际资本市场融资、国际金融租赁和直接投资等。6、民间信用l居民个人之间的以货币或实物形式所提供的直接借贷。l往往受到经济实力、个人信誉、缺乏法律知识引起纠纷等制约。第二节 利息及利率一、利息及其性质1、含义：利息是借贷关系中借入方支付给贷出方的报酬。利息伴随着信用关系的发展而产生，并构成信用的基础。2、利息的来源及性质：西方经济学者对利息来源的分析：节欲说 时差说 资本生产力

7、说 流动偏好说：凯恩斯马克思对利息来源的分析：利息来源于利润，是剩余价值的转化形式。从借贷资本的特殊运动形式分析入手，深入剖析了利息的来源与本质。3、利息转化为收益的一般形态原因：借贷关系中利息是资本所有权的果实这种观念取得了普遍存在的意义；利息是一个事先确定的量，而利润是与企业经营状况密切联系且事先不确定的量；利息具有悠久历史；作用：收益的资本化 收益资本化是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。收 益 的 资 本 化 指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额，使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三

8、者的关系中套算出资本金额或价格。公式表示：收益（B）=本金（P）利率（r）即：本金（P）=收益（B）利率（r）收益资本化在经济生活中被广泛地应用.例1:地价=土地年收益/年利率 例2:人力资本价格=年薪/年利率 例3:股票价格=股票收益/市场利率二、利率及其计算1、利息率的概念 利率是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。利率体现着借贷资本或生息资本增殖的程度，是衡量利息数量的尺度。利息率=利息额/借贷资金额 100%R=GG 100%表示为：年利率%、月利率、日利率0 2、利息率的计算单利法：是指在计算利息额时，只按本金计算利息而不将利息额加入本金进行重复计算的方法。其计

9、算方便，手续简单。利息I=本金P 利率r 期限n 本利和S=P（1+rn）例如，一笔利率为6%的5年期贷款，本金为l00万元，求借贷期满时，利息额为多少?I 1006530(万元)S=100（1+65）130(万元)复利法 复利是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息.复利是更能符合利息定义的计算方法。例如：某人向银行借入100万元贷款，年利率为6，期限为5年,求他5年后应向银行归还多少元？S100（16）5133.82256（万元）I=133.82256-100=33.82256(万元)现值和终值终值：未来某一时点上的本利和，一般是指到期的本利和.现值：未来本利和的现在价值

10、.可以从 倒算出现值的概念可以用于贴现、投资决策等.三、利率的分类1、按利率的决定方式可划分为：官定利率：又称法定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行.公定利率：由民间权威性金融组织商定的利率,各成员机构必须执行.市场利率：是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用.l2、按借贷期内利率是否浮动可划分为：l固定利率：是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率.浮动利率：是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率.l3、按利率的地位可划分为：l 基准利率与一般利率 基准利率：指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利

11、率变动时，其他利率也相应发生变化.4、按利率的真实水平可划分：名义利率：指包括了物价变动因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率.实际利率：指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去物价变动率即为实际利率.第三节 利率的决定l一、西方利率决定理论ll1、古典利率理论 以庞巴维克、费雪及马歇尔为代表的西方古典经济学家认为，利率决定于资本的供给与需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。资本的供给来源于储蓄S，储蓄取决于“节欲”、“等待”等因素。在这些因素即定的条件下，储蓄是利率的增函数，即利率上升，储蓄量会增加，反之则会减少。资本的需求取决于资本的边际生产力与利率的比较。只有当资本

12、的边际生产力大于利率时，才能导致净投资。在资本的边际生产力一定的条件下，投资是利率的减函数，即利率越高，投资越少，反之则越多。l 古典学派的利率决定理论的核心是储蓄投资。当储蓄者所愿意提供的资金与投资者所愿意借入的资金相等时，利率便达到均衡水平，此时的利率即为均衡利率。S和I的交点即为均衡利率 i I S当利率变动时，具有自发调节功能。当SI时，促使利率下降，S，I；当SI时，利率水平便上升 S，I；IS 2、凯思斯的货币利率理论 凯思斯认为利率是放弃流动偏好的报酬，是一种纯货币现象，利率与实质因素、忍欲和生产力无关，因此利率是由货币市场的货币供求关系来决定，利率的变动是货币的供给和货币的需求

13、变动的结果。货币供给为外生变量，由中央银行直接控制。货币需求则是一个内生变量，由人们的流动性偏好决定。所谓“流动性偏好”是指公众愿意持有货币资产的一种心理倾向。人们的流动性偏好的动机有三个；交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机与收入成正比关系。投机动机则与利率成反比关系。货币总需求量LL1(Y)十L2(r)。当人们的流动性偏好所决定的货币需求量与货币管理当局所决定的货币供给量相等时，利率便达到了均衡水平。在未充分就业的情况下，政府如果采取扩张性货币政策，增加货币供应量，可以压低利率，促使经济迅速增长。“流动性陷阱”当一定时期利率降低至不能再低时，人们会产生利率上升预期、从而债

14、券价格下降的预期，货币需求弹性变得无限大，无论怎样增加货币，都会被储存起来。如图，货币供给从q增加至q1时，利率便从r下降至r1。但是，如果货币的供应量处于qv位置时，这时货币需求曲线呈水平状，表明货币需求无限大，即处于流动性陷阱，即使货币供给不断增加，利率也不会再降低。3、可贷资金供求理论：其基本主张是：利率为借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系而借贷资金的供求既有实物市场的因素又有货币市场的因素，是两个市场的因素共同形成的可贷资金供求决定的，既有存量又包括流量。借贷资金的供给来源包括：(1)总储蓄；(2)窖藏现金的启用(直接增加市场上可贷资金的供给量)；(3)银行体

15、系创造的新增货币量。若以Fs表示借贷资金的总供给量，以S表示实物市场上的总储蓄，以Ms表示货币市场上新增货币量，则 FsS十Ms。借贷资金总供给与利率呈同方向变动关系。l借贷资金的需求主要有两个方面：l(1)总投资；(2)新增的窖藏现金量。l若以Fd表示借贷资金的总需求，以I表示总投资，以Md表示窖藏现金的增量，则l FdI十Md。l借贷资金总需求与利率呈反方向变动关系。l利率由借贷资金的总供给曲线Fs和总需求曲线Fd的均衡点决定。4、IS-LM模型 对于可贷资金论的质疑主要集中在两点。1、可贷资金市场的均衡并不能保证商品市场与货币市场同时达到均衡2、可贷理论没有考虑收入因素对利率的影响，而收

16、入对于决定利率的因素有很大的影响。罗伯逊等人的借贷资金供求理论后经英国经济学家希克斯和美国经济学家汉森改造成著名的IS-LM模型。IS-LM模型的一般均衡分析中有两个市场：实物市场和货币市场。在实物市场上，由于投资是利率的递减函数，储蓄是收入的递增函数。根据投资与储蓄的恒等关系，可以得出一条向下倾斜的IS曲线。曲线上任何一点代表实物市场上投资与储蓄相等条件下的局部均衡点。在货币市场L，由于货币需求L是收入Y和利率r的函数，货币需求与利率负相关，而与收入水平正相关，在货币供给量由中央银行决定时，可以导出一条向上倾斜的LM曲线。LM曲线上任何一点意味着货币市场上货币供需相等情况下的局部均衡。IS和

17、LM两曲线相交，形成货币市场和实物市场同时均衡时的一般均衡利率和均衡所得水平。二、马克思的利率决定论l 1、平均利润率l 利息是利润的一部分，所以利润本身成为利息的最高界限，反之其最低界限是零。l 2、借贷双方的供求关系l 在平均利润率与零之间，借贷资本的供给和需求之间的关系决定当时市场的利息状况，而借者和贷者之间的对立决定了只能由竞争决定。一般来说，供大于求时利率下降；供不应求时利率上升。此外，习惯和法律传统等因素对利率也有较大作用。三、影响利率的主要因素 l 1、平均利润率l 2、借贷资金供求关系：社会再生产状况l 3、物价变动状况 l 4、国家经济政策：中央银行货币政策l 5、国际经济环

18、境第 四 节 利 率 结 构l一、利率的风险结构l 相同期限的金融资产因风险差异而产生的不同利率.1、违约风险l 违约风险是指由于债券发行者的收入会随着经营状况而改变，因此债券本身的偿付能力不同，这就给债券本息能否及时偿还带来了不确定性。l 有风险债券和无风险债券之间的利率差称为风险升水。2、流动性风险l 因资产变现速度慢，而可能遭受的损失，也就是指证券出售的交易成本的高低。l 交易成本包括：交易佣金和债券买卖差价3、税收风险l 债券持有人真正关心的是税后实际利率，因此，如果不同种类债券的利息收入的税率不同，这种差异就必然反映到税前利率上来。税率越高的债券，其税前利率也应该越高。二、利率的期限

19、结构l 利率期限结构是指不同期限的利率之间的关系。利率期限结构理论要研究的是长短期利率存在差异的原因。1、预期假说 假定：债券市场是统一的，不同期限债券之间具有完全的替代性，并且长期债券利率等于长期债券到期前人们对于短期利率的预期。这种理论认为利率期限结构差异是由人们对未来利率的预期差异造成的.l 2、市场分割理论 假定：各种期限的债券市场是彼此分割、相互独立的，不同期限的债券不是替代品。所以各种期限债券的利率仅由该种债券的供求决定。投资者对所要投资的债券都有一个具体的预期持有期，一般只对某种期限的债券有强烈偏好。一般说来，投资者大多偏好持有期限较短、利率风险较小的债券，对长期债券需求较小。3

20、、预期选择与流动性升水理论l该理论认为：l 不同的债券是替代品，但不是完全替代品；因此一种债券的预期回报率会影响具有不同期限债券的预期回报率。l 考虑时间的风险因素，长期债券的利率等于该种债券到期前短期利率预期的平均值加上这种债券随供求条件变化的期限升水。第四节 利率的作用一、利率的作用1、在宏观经济活动中通过影响储蓄收益可以调节社会资本的供给；2、通过对投资成本的影响可以调节社会投资总量和投资结构，例如提高利率会减少社会投资总量，而差别利率可以调节社会投资结构；3、在微观经济活动中，利率可以通过影响企业的生产成本与收益发挥促进企业改善经营管理的作用；4、通过改变储蓄收益对居民的储蓄倾向和储蓄

21、方式的选择发挥作用，影响个人的经济行为。利率变动影响经济的渠道：利率变动投资和储蓄（消费）资金供求宏观经济 二、利率发挥作用的条件11、市场化的利率决定机制，、市场化的利率决定机制，即通过市场和价值规律机制，由市场供求关系决定的利率；22、灵活的利率联动机制，、灵活的利率联动机制，即一种利率变动，其他利率随之变化的机制；33、适当的利率水平，、适当的利率水平，即利率能真实反映社会资金供求状况，并使资金借贷双方都有利可图；44、合理的利率结构，、合理的利率结构，即利率的期限结构、行业结构以及地区结构等可以体现经济发展的时期、区域、产业及风险差别。我国利率市场化的总体思路l 先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。l存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。复习思考题1、为什么说现代经济是信用经济？2、高利贷信用有何特点？3、怎样理解银行信用的特点及其与商业信用的关系？4、简述凯恩斯的流动性偏好理论。5、利率的种类有哪些?6、决定与影响利率的主要因素有哪些？7、结合我国实际分析利率变动的影响。8、简述利率期限结构理论风险结构理论内容。