第六章外汇市场cvqh.pptx

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1、第六章第六章 外汇市场外汇市场第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述一、外汇市场的定义 外汇市场是专门进行外汇交易、调剂外汇供应的市场，是一个由现代通讯设施与通讯服务连接起来的无形的世界性网络系统。二、外汇市场的特点1、24小时连续运作的全球性大市场 2、汇率波动剧烈3、各个市场汇率趋向一致4、交易方式多样三、外汇市场的层次与分类（一）层次1、银行与客户之间的外汇交易市场，即外汇零售 市场2、银行间外汇市场，即外汇批发市场3、银行与中央银行间的外汇市场（二）外汇市场分类 1、根据有无固定场所，可分为开放式交易市场与 定点式交易市场 开放式交易市场是指没有固定交易场所和交易时间的外汇市场，又称无

2、形市场。定点式交易市场是指在固定的交易场所、交易时间进行外汇买卖的市场，又称有形市场。2、根据交易参与者和交易量不同，可分为零售市场和批发市场 外汇零售市场指银行与客户之间的外汇交易市场，银行通过不断地买入和卖出外汇在不同客户之间调剂余缺并赚取差价，起到了交易媒介的作用。外汇批发市场是银行等机构客户进行外汇交易的市场，交易金额较大，是最主要的外汇交易市场。3、根据市场范围不同，可分为国内外汇市场与国际外汇市场 国内外汇市场是指局限在一国领土范围以内的外汇市场，必须遵循本国外汇管理机构制定的相关规定。国际外汇市场则是相对于国内市场而言，是一国领土范围以外的外汇交易，可能还会涉及资金的跨国界流动。

3、4、根据外汇管制程度不同，可分为官方市场和自由市场 在实行外汇管制的国家，外汇市场有官方市场与自由市场之分。官方市场一般由中央银行制定固定汇率，外汇买卖必须按照外汇管制法规通过银行进行。自由市场即所谓“黑市”，汇率可以根据市场供求自由浮动，不受政府外汇管制的影响。四、外汇市场的参与者（一）商业银行 商业银行作为外汇交易市场的中心，是最重要的外汇交易者。其交易主要包括两方面：充当外汇买卖中介，接受客户（主要是进出口商）的委托，办理进出口结汇业务；出于轧平头寸避免汇率风险或投机获利的动机，直接以自有账户进行买卖。（二）客户 客户是指通过银行和外汇经纪人进行外汇买卖的机构或个人。主要包括个人、公司（

4、从事国际贸易的进出口商、跨国公司等）、其他金融机构（银行、养老基金、社保基金等）三部分。（三）外汇经纪人 外汇经纪人是指专门从事撮合成交或代表客户买卖外汇，并从中赚取手续费或佣金的人。（四）中央银行及管理外汇的政府机构 中央银行参与外汇市场的主要目的是稳定市场，将汇率控制在某一期望水平或幅度内。中央银行一般通过买入和卖出外汇对外汇市场进行干预。五、外汇市场的功能（一）实现购买力与资本在国际间的转移，使各 国之间的政治、经济、文化往来得以顺利 进行（二）多种外汇交易方式及在此基础上出现的金 融衍生工具，有利于减少汇率风险，促进 国际贸易和国际投资活动的良性发展六、世界主要外汇市场（一）伦敦外汇市

5、场（二）纽约外汇市场（三）东京外汇市场第二节第二节 外汇和汇率外汇和汇率一、外汇（一）定义 动态意义上的外汇是指通过外汇银行等金融机构将一种货币兑换成另一种货币，对国际间债权债务关系进行结算的行为。外汇的静态含义又有广义和狭义之分。狭义的外汇是以外币表示的、用于国际结算的信用凭证或支付手段。国际货币基金组织（IMF）对外汇的定义：外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库存、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。广义的外汇是指一切以外币表示的金融资产，包括可自由兑换的外币现钞。中华人民共和国外汇管理条例（修改版）中规定，外汇是指

6、：外国货币，包括钞票、铸币等；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位；其他外汇资产。（二）外汇的三要素1、必须是以外国货币表示的国外金融资产2、必须是能在国外得到偿付的货币债权3、必须是可以自由兑换的货币二、汇率（一）定义 汇率（exchange rate）又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是一种货币用另一种货币单位表示的价格，是指一种货币折算成另一种货币的比率。（二）汇率的标价 1、直接标价法（direct quotation）是指以一定单位的外国货币作为标准来计算折合成多少单位的本国货币。2、间接标价法（in

7、direct quotation）是指以一定单位的本国货币作为标准来计算折合成多少单位的外国货币。3、美元标价法（三）汇率的种类1、根据汇率制定方法的不同可分为基础汇 率和套算汇率 基础汇率是指一国以一种在本国对外经济活动中使用最频繁的货币（往往是关键货币如美元）作为标准，制定出的本币与其之间的汇率。套算汇率又称交叉汇率，是指根据基础汇率以及关键货币与其他外国货币之间的汇率，套算出的本币与非关键货币的汇率。例如，某交易日人民币兑美元的基础汇率为100美元=827.00元人民币，美元兑日元的汇率为1美元=106.8740日元，当天人民币与日元之间的套算汇率是多少？100美元=827.00元=10

8、687.40日元100000日元=827.00/10687.40*100000=7738.08元 2、根据银行买卖外汇的不同可分为买入汇率和卖出汇率 买入汇率（buying rate）又称买入价，是指银行买入外汇所使用的汇率。卖出汇率（selling rate）又称卖出价，是指银行卖出外汇时所使用的汇率。3、根据外汇交易的交割时间长短不同可分为即期汇率与远期汇率 即期汇率(Spot Rate)又称现汇汇率，是指外汇交易双方达成买卖协议，约定在两个营业日内完成外汇交割时所用的汇率。远期汇率(Forward Rate)又称期汇汇率。它是指外汇交易双方达成买卖协议，约定在未来一定时期进行实物交割时所

9、使用的汇率。远期汇率的报价方式（1）直接报价法（2）点数报价法（3）年率报价法4、根据外汇管理制度的不同可以分为固定汇率与浮动汇率 固定汇率(Fixed Rate)指在金本位制和布雷顿森林体系下，由外汇管理当局制定并公布本国货币与外国货币之间的兑换比率，汇率基本固定，波动幅度很小。浮动汇率(Floating Rate)指一国货币当局不规定本国货币对其他国家货币的汇率，也不设置任何汇率波动幅度的上下限，汇率由外汇市场的供求关系决定，自由涨落。5、根据银行外汇交易支付方式不同可分为电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率（1）电汇汇率（T/T rate）（2）信汇汇率（M/T rate）（3）票汇汇率（D/D

10、 rate）6、根据汇率与货币实际购买力关系不同可以分为名义汇率与实际汇率（1）名义汇率是一国货币与另一国货币交换的比率，即外汇市场上的汇率。（2）实际汇率是一国物品与劳务与另一国物品与劳务交换的比率。三、汇率决定理论（一）国际借贷说 汇率由外汇的供给和需求决定，而产生外汇供求的国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。（二）购买力平价说 1、绝对购买力平价 S=P/Pf S：直接标价法下的即期汇率 P：本国价格指数 Pf：外国价格指数 2、相对购买力平价（三）利率平价说 从资本流动的角度解释了利率水平和汇率之间的关系，认为利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动，从而引起汇率的变化。（四）货

11、币学派汇率理论 1、汇率超调模型 2、资产市场说 四、影响汇率的因素（一）国际收支状况（二）通货膨胀率（三）利率水平（四）各国的财政、货币政策（五）市场心理预期（六）各国的经济增长率 第三节第三节 外汇市场交易方式外汇市场交易方式一、即期外汇交易 又称现货交易或现期交易，不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整和平衡外汇头寸以避免汇率风险。广义即期交易与狭义即期交易 二、远期外汇交易（一）概念 外汇买卖双方在成交后，按照远期合同规定，约定在未来某一特定时间以一定的价格（即汇率）和数额进行货币交割清算的外汇交易。（二）意义 1、套期保值（hedging）为了避免外汇现货市场上的价

12、格风险，而在远期外汇市场、期货期权市场上进行的与现货市场方向相反的买卖行为。例：美国ABC公司计划从日本中田公司进口一批电子零件，合同要求一个月后付款114万日元，此时美元即期汇率为1美元=114日元，合同总价值等于1万美元。如果ABC公司没有利用远期外汇合同套期保值，一个月后日元汇率上涨为1美元=100日元，这时合同总价值也增加到11400美元。即ABC公司此时要支付对方11400美元而非1万美元，产生了1400美元的损失。相反，如果ABC公司当时购买了协议价格为1美元=114日元的一个月远期外汇合同，那么一个月后交割时就避免了1400美元的交易损失。2、投机获利 套期保值者如进出口商买卖远

13、期外汇时一般有实际货物流动与其相匹配，而投机者则根据对市场行情的预测决定买入或是卖出外汇，以赚取投机利润，即协议价格与市场价格之间的差价。三、择期外汇交易 外汇交易双方在合同中不规定确定的交割日期，买方可以在未来一段时间范围内的任何一天一约定价格进行交割的交易方式。四、掉期外汇交易 外汇交易者在买进或卖出一定数量的即期外汇或远期外汇的同时，卖出或买入同样数额的该币种的远期外汇或即期外汇。五、外汇期货交易（一）概念和作用 外汇期货交易是指交易双方在有组织的交易市场（一般为交易所）上以公开叫价的拍卖方式进行的、买卖在未来某一日期按协议价格交割一定数量外汇期货合同的交易。（二）外汇期货交易与远期外汇

14、交易的区别 1、合同内容不同 外汇期货合同是由交易所制定的标准化合同，而远期外汇合同的内容则更加灵活。2、交易和交割方式不同 期货交易有固定的交易场所，合同最终进行实际交割的很少，绝大多数期货合同都会在到期日之前结清；而远期外汇市场则相对松散，远期合约到期时，客户需要与银行直接进行资金清算和过户。3、成本不同 进行外汇期货交易的客户需要向交易所缴纳和增补保证金，并向经纪商支付代理佣金；进行远期外汇交易时则不需要支付这两项费用。4、违约风险不同 外汇期货交易采取保证金制度和盯市制度，且有清算公司介入，一般不存在违约风险。六、外汇期权交易（一）期权 期权（options）是一种选择权，期权的买方向

15、卖方支付一定费用（期权费）后，可获得在一定时刻或时期内以一定价格(执行价格)出售或购买一定数量标的物(实物商品、证券或期货合约)的权利。（二）外汇期权交易 1、概念 外汇期权是一种交易双方约定在未来某一时刻或时期按某一约定价格（即汇率）以一种货币交易另一种货币的合同。2、外汇期权交易种类（1）按交易方式可分为交易所外汇期权交易和场外外汇期权交易，后者又称为柜台交易。（2）按期权性质分为看涨期权（call option）交易和看跌期权（put option)交易。（3）按照到期日可分为欧式期权交易和美式期权交易。3、外汇期权交易的作用（1）套期保值（2）投机（3）套利第四节第四节 套汇交易与套利

16、交易套汇交易与套利交易一、套汇交易（一）概念 利用不同外汇市场上某一货币汇率不一致的机会，在汇率低的市场上大量买进该货币，同时在汇率高的市场上卖出以谋取市场间差价的行为。（二）类型 1、直接套汇（direct arbitrage）又称两角套汇，是指利用两个外汇市场上两种货币之间的汇率不平衡赚取差价的外汇交易。2、间接套汇（indirect arbitrage）又称三角套汇，是指利用三个或三个以上外汇市场上货币汇率的不平衡赚取差价的外汇交易。（三）套汇交易的作用 套汇活动有助于外汇市场上的价格发现，从而使汇率在国际范围内趋同并最终呈现其真实价值。二、套利交易（一）概念 套利交易（interest

17、 rate arbitrage）是指利用两国利率之差与两国货币掉期率不一致的机会，将资金从利率低的国家调往利率高的国家以获取利差的行为。（二）类型 套利活动根据其防范外汇风险程度可分为：1、非抛补套利 交易商利用两国市场的利率差异，把资金从利率较低的市场调到利率较高的市场进行投资，以谋取利差收入，同时不进行远期外汇交易套期保值。例：美国三个月的国库券利率为7，而英国三个月期的短期国库券利率为9，如果三个月后英镑对美元的汇率不发生变化，则投资者将先在美国市场上出售三个月美国国库券（为此他须支付7%的利息），然后将所得资金调往伦敦购买英国国库券（为此获得9%的利息收入），综合计算下来，该投资者可以稳获2%的利差收入。2、抛补套利 抛补套利与非抛补套利的区别在于，套利者在市场间调拨资金以获取利差的同时，还在外汇市场上进行远期外汇交易以防范风险。援引上例，套利者首先以7%的利率借入美元，随后在现货市场上将这笔美元换成英镑投资于利率9的英国三个月短期国库券；与此同时在远期外汇市场买入三个月的远期美元，以回避英镑贬值、美元升值的风险。