第3章资本市场cote.pptx

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1、第三章 资本市场Part 3教学指引：教学要求：本章要求学生了解资本市场的概念和分类，掌握股票市场、债券市场、投资基金市场的基本知识和基本原理。教学要点：一、股票市场二、债券市场三、投资基金 资本市场概述 一、资本市场的概念及功能 股票市场 债券市场 投资基金（一）媒介储蓄向投资转化（二）确定资本的占有条件和为资本定介（三）促进产业结构的合理化和高级化（四）促进企业资产结构优化功 能指期限在一年以上的中长期金融市场，其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。概 念 资本市场概述 二、资本市场的结构 参与者发行人、投资者、中介机构、市场组织 者、监管机构。交易工具：即交易对象，主要有债券、股

2、票、衍生工具 一级市场 发行市场市场层次 二级市场 流通市场：1 股票市场 一、股票的概念及种类 股份公司发给股东作为其投资入股的证书和索取股息红利的凭证。股票的所有者拥有剩余索取权和剩余控制权。股东拥有对公司债务还本付息后剩余收益的索取权；而剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理职责范围之外的决定权。思考：这种权利安排对公司治理带来什么影响 注意以下二点股票是有价证券股票是一种权益工具（二）股票的种类：按剩余索取权和剩余控制权不同：普通股、优先股1 股票市场 1、普通股 1 股票市场在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票，代表最终的剩余索取权。特征：1、公司经营决策的参

3、与权 2、优先认股权 3、股东是公司资产的最后分配者 4、股息上不封顶、下不保底 5、价格波动大 1、普通股1 股票市场发行和上市地的不同 风险特征：蓝筹股；成长股；收入股；周期股；防守股；概念股；投机股 人民币普通股（A般）在中国境内发行，境内投资者用人民币购买，并在境内证交所上市的股票人民币特种股票指我国境内公司在境外发行、由投资者用外币购买并在境内或境外上市的以人民币标明面值的记名式普通股、根据上市地不同分为H股、B股持有人：国有股、法人股、职工股 2、优先股 优先股指剩余求偿权优先于普通股的股票1 股票市场有面值 股息固定但并非一定要支付 公司破产后，对剩余财产的要求权在债权人之后在普

4、通股之前 风险大于债券但小于普通股 不能退股如有续回条款公司可赎回 正常时无表决权，但在特殊情况下具有临时表决权 1、累积优先股和非累积优先股2、参与优先股和非参与优先股3、可转换优先股4、可赎回优先股1 股票市场 二、股票的一级市场 1、概念:也称发行市场，指发行人直接或间接通过中介机构向投资者发售新发行股票而形成的市场，新发行股票分为初次发行和再发行的股票 一级市场的整个运作过程通常 由咨询与管理、认购和销售两个阶段构成 1 股票市场 二、股票的一级市场概念1 股票市场 二、股票的一级市场：补充材料1：股票发行制度变迁 第一阶段：从1990年开始到2000年，我国股票发行采取的是行政审批制

5、，这期间大量国有企业通过改制完成了上市融资。第二个阶段：是核准制，公司上市由券商进行辅导，由证监会发审委审核。企业上市后，负责推荐的券商不再负责。这个阶段从2001年3月到2004年初。第三个阶段：从今2004年2月1日起，我国开始推行的保荐人制度，这在世界上绝无仅有的。公司的上市要由保荐人和保荐机构推荐担保，上市以后，保荐机构和保荐人也要负持续督导责任。补充材料2：新股发行IPO询价制度 配售案例：株冶火炬公开发行股票定价配售发行1 股票市场 三、股票的二级市场 即股票流通的市场。二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场OTC（Over-The-Counter）以及所谓的第三市场、

6、第四市场 市场的基本功能就是提供流动性。作用在于创造了一个价格发现过程，降低交易成本；控制权的优化配置 金融交易所已获国务院批准1 股票市场 4、证券交易所的交易制度：交易制度的优劣可从以下六个方面来考察：流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。（1）类型：根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报价驱动（Quote-driven）制度；竞价交易制度也称委托驱动（Order-driven）制度。按照交易在时间上市否连续，竞价交易制度又分为间断性（集合）竞价交易制度和连续竞价交易制度。目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制度。集合竞价遵

7、循最大成交量原则。连续竞价遵循价格优先，时间优先原则。1 股票市场（3）交易委托 证券交易委托是投资者通知经纪人进行证券买卖的指令，其主要种类有：(1)市价委托（Market Order）。委托人不指定成交价，按最有利价格买卖(2)限价委托(Limit Order)。制定买卖限价(3)停止损失委托（Stop Order）。(4)停止损失限价委托（Stop Limit Order）。1 股票市场（4）信用交易、保证金交易、垫头交易 指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。保证金购买（Buying on Margin），是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例

8、的初始保证金（Initial Margin），由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。相当于提供一所购证券为抵押的贷款，风险小。不能低于维持保证金。克服自由资金不足，倍增投资效果 1 股票市场例题：保证金购买原理。A股票10元，投资者看涨，保证金购买。初始保证金50，维持保证金30%.年利率6，自有资金10000元。一年后股价上涨为14元或者下跌为7.5元，问题：1、可借款多少？2、投资收益率？3、股价下跌到什么价位投资者收到追缴保证金通知？1 股票市场 答案：1、因为保证金比率为50，所以可借款10000，购买2000股 2、投资收益率：（14200010000（16）10000）/1000

9、074（7.5200010000（16）10000）/10000 3、保证金比率帐户净值/总资产 7.5200010000/（7.52000）33.31 股票市场(2)卖空交易（Short Sales），是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。卖空数量无限，期限不确定例题：卖空原理自有资金9000元，看跌B股票。目前市价18元。初始保证金率50，维持保证金率30。没有利息支付。股价不久下跌到12元。计算：1、可以卖空多少股票？2、下跌后投资收益率？3、当股价上升到什么价位会收到追缴通知？1 股

10、票市场 答案：1、可以卖空1000股。因为初始保证金率50 2、（1812）1000/900066.67 3、（181000+90001000X）/1000X=30%,X=20.771 股票市场（二）场外交易市场 场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易（OTC，Over-The-Counter）。场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小由自营商（Dealers）来组织交易。场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的 场外交易比证交所

11、上市所受的管制少，灵活方便1 股票市场 补充材料：二板市场 二板市场是与现有股票市场即主板市场相对应而存在的概念，其针对的是中小企业的股票。国际上最有名的二板市场是美国的纳斯达克（NASDAQ）市场（1）前瞻性市场（2）上市标准低（3）市场监管更严（4）推行做市商制度（注意做市商的概念）（5）实行电子化交易特征1 股票市场 六、二板市场 功 能 二板市场是为极具发展潜力的中小企业提供超常规金融支持，为风险投资的退出打开通道而设计的。（1）为中小型创新企业提供融资便利（2）为风险投资提供退出渠道（3）有助于完善资本市场体系 1、组织模式：附属模式；独立模式2、上市规则：保荐人制度；上市标准；管理

12、层或主要股东出售股份的限制；首次公开发行；公众持股比例；信息披露；公司管治制度 3、交易机制：做市商制度；公开竞价制度。1 股票市场 四、股价指数 为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度，我们必须借助股价平均数或指数。在计算时要注意以下四点：1.样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；2.计算方法要科学，计算口径要统一；3.基期的选择要有较好的均衡性和代表性；4.指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响1 股票市场（一）股票价格平均数的计算 股票价格平均数（Averages）反映一定时点上市场股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平均

13、数、修正的股价平均数和加权平均数三类。1.简单算术股价平均数 其中n为样本的数量，Pn为第n只股票的价格。1 股票市场2.修正的股价平均数(1)除数修正法，又称道氏修正法。该法的核心是求出一个除数，以修正因股票拆细、增资、发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性。(2)股价修正法。就是将发生股票拆细等变动后的股价还原为变动前的股价，是股价平均数不会因此变动。1 股票市场3.加权股价平均数 加权股价平均数就是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数Q可以是成交股数、股票总市值、股票总股本等，其计算公式为：PQ/Q 例 如，（121000 82

14、00020500）/(1000+2000+500)=10.81 股票市场（二）股价指数的计算 股价指数（Indexes）是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。股价指数的计算方法主要有两种：简单算术股价平指数和加权股价指数。1 股票市场 1.简单算术股价指数(1)相对法。又称平均法，就是先计算各样本股价指数，再加总求总的算术平均数。其计算公式为1 股票市场(2)综合法。综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股价指数，即1 股票市场2加权股价指数 加权股价指数是根据各期样本股

15、票的相对重要性予以加权，其权重可以是成交股数、总股本等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或总股本）为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为1 股票市场以报告期成交股数（或总股本）为权数的指数称为派式指数。其计算公式为：其中P0和P1分别表示基期和报告期的股价，Q0和Q1分别表示基期和报告期的成交股数。1 股票市场（三）国内主要股价指数 1.上海证券交易所股价指数(1)指数系列 目前，上海证券交易所股价指数系列共包括四类指数：第一，成分指数：包括上证180指数，上证50，沪深300。第二，综合指数：上证综合指数，新综指，综合指数。第三，分类指数：上证A股指数

16、、上证B股指数、上证工业类指数、上证商业类指数、上证房地产业类指数、上证公用事业类指数、上证综合业类指数。第四，基金指数：上证基金指数。以上指数中，上证综合指数最常用。1 股票市场(2)采样范围 纳入指数计算范围的股票称为指数股。纳入指数计算范围的前提条件是该股票在上海证券交易所挂牌上市。上证180指数的样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票。选样标准是遵循规模（总市值、流通市值）、流动性（成交金额、换手率）、行业代表性三项指标，即选取规模较大、流动性较好且具有行业代表性的股票作为样本。综合指数类的指数股是全部股票（A股和B股）。分类指数类是相应行业类别的全部股票（A股和

17、B股）1 股票市场2.深圳证券交易所股价指数(1)指数种类：深圳证券交易所股价指数共有3类13项，其中最有影响的是深证成份指数。(2)成份股选取原则：有一定的上市交易日期。有一定的上市规模。交易活跃。(5)计算方法：综合指数类和成份股指数类均为派许加权价格指数2 债券市场 一、债券的概念与特征 1、债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等（Seniority）、限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条款）。2 债券市场 一、债券的概念与特征特征：返还性；流动性；安

18、全性；收益高且稳定 特征：返还性；流动性；安全性；收益高且稳定 债券按发行主体的不同 政府债券公司债券金融债券：银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券，资产负债管理的重要手段（1）按抵押担保情况分为：信用债券、抵押债券、担保信托债券、设备信托债券（2）按利率可分为：固定利率债券、浮动利率债券、指数债券、零息债券（3）按内含选择权可分成：可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券、带认股权证的债券 二、债券的一级市场 债券的发行与股票类似，不同之处在于有发行合同书和债券评级。1、发行合同书 是说明债券持有人和发行人双方权益的法律文件。里面有很多限制性条款，一般分成否定性条款和肯定性条款。（1）否定性

19、条款规定不允许或者限制股东做某些事情，包括追加债务，分红派息，财务比率，变卖或购置固定资产，投资方向，工资福利等（2）肯定性条款发行人应该做某些事情，履行责任。如要求营运资金、权益资本达到一定比率2、债券评级：标准普耳与穆迪投资者服务公司3、债券的偿还：定期偿还；任意偿还 2 债券市场2 债券市场 三、债券的二级市场：证交所交易，场外交易 债券的二级市场与股票类似，证券交易所是债券二级市场的重要组成部分，在证券交易所申请上市的债券主要是公司债券，不过上市债券比重很小。国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。场外交易市场是债券二级市场的主要形态。大多数债券在场外交易。我国上市债券一览国债，企业

20、债，转债，金融债，央行票据 债券行情3 投资基金市场 一、投资基金的概念指通过发行基金股份（或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票，债券或其他金融资产，并将收益分配给基金持有人的一种金融中介机构。特点：规模经营低成本分散投资 低风险 专家管理 更多的投资机会 服务专业 方便 3 投资基金市场 根据基金的组织形式 根据投资目标可分成 根据基金份额是否固定不变，为开放型（Open-end）和封闭型（Close-end）按投资对象：股票基金；债券基金；货币市场基金；专门基金；衍生基金和杠杆基金；对冲基金和套利基金；雨伞基金；基金中的基金 概念 契约型基金 公司型基金

21、1、收入型基金 2、成长型基金 3、平衡基金 一、投资基金的概念与种类：投资基金的种类概念 c.收入型基金 以获取最大的当期收入为目标，风险小，成长潜力小，较为保守，包括固定收型基金和权益收入型基金。d.成长型基金，追求资本的长期增殖，风险大，收益高。包括：积极成长型基金、新兴成长型基金，成长收入型基金 e.平衡基金，以净资产的稳定，可观的收入及适度成长为目标，具有双重投资目标，谋求收入和成长的平衡 案例：开放式工银瑞信股票基金 案例：开放式诺安平衡基金混合型 3 投资基金 二、投资基金的设立和募集 1、基金的设立：设立基金首先需要发起人，发起人可以是一个机构，也可以是多个机构共同组成。发起人

22、要确定基金的性质并制订相关的要件，报送主管机关，申请设立基金 一般来说基金是由基金管理公司或下设基金管理部的投资银行作为发起人 2、基金的募集：发行方式可分公募和私募两种 东吴嘉禾优势精选：更新招募说明书摘要3 投资基金三、投资基金的运作与投资：1、投资基金的运作对于封闭型基金股份或受益凭证，其交易与股票债券类似，可以通过自营商或经纪人在基金二级市场上随行就市，自由转让。对于开放型基金，其交易表现为投资者向基金管理公司认购股票或受益凭证，或基金管理公司赎回股票或受益凭证。按照净资产价值来认购或者赎回。2、投资基金的投资 3 投资基金 四、补充资料：基金新品种 交易型开放式指数基金(“ETF”，

23、Exchange Traded Funds”)是一种特殊形式的开放式证券投资基金，以追踪某一特定指数(即“目标指数”)走势为投资目标，通常采用一篮子股票进行申购赎回，基金份额在证券交易所上市交易。国内习称“交易所交易基金”。ETF是20世纪90年代以来资本市场最成功的金融创新之一，它在国际成熟资本市场上获得了机构和个人投资者的广泛认同。截至2005年，全球共有325只ETF基金产品，总规模达到3074亿美元。ETF与其他基金的区别3 投资基金 LOF:英文全称是“Listed Open-Ended Fund”,汉语称为“上市型开放式基金”。一种可在交易所挂牌交易的开放式基金。兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点,是现行法规下ETF的变通品种。开放式基金与封闭式基金结合体.也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续；同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。五、我国的投资基金 基金一览