证券组合管理与证券监管概述ioke.pptx

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1、第十章 证券组合管理与证券监管本章主要内容第一节 证券组合管理概述第二节 马柯威茨选择资产组合的方法第三节 风险资产的定价与证券组合管理的应用第四节 投资组合管理业绩评价模型第五节 证券监管第一节 证券组合管理概述 本节主要内容 一、证券组合管理及其必要性 二、证券投资的风险 三、证券组合的基本类型 四、证券组合管理的基本步骤 五、现代组合理论的形成与发展 学习要点提示 掌握证券组合管理概念、类型、基本步骤，掌握证券投资的风险类型。第一节 证券组合管理概述一、证券组合管理及其必要性（一、证券组合管理及其必要性（P335P336P335P336）简要介绍证券组合的含义、证券组合管理的意简要介绍证

2、券组合的含义、证券组合管理的意义。证券组合管理的必要性在于降低风险、实现义。证券组合管理的必要性在于降低风险、实现收益最大化。收益最大化。在金融投资理论与实践中，证券组合通常是指个在金融投资理论与实践中，证券组合通常是指个人或机构投资者所拥有的由股票、债券以及衍生人或机构投资者所拥有的由股票、债券以及衍生金融工具等多种有价证券构成的一个投资集合。金融工具等多种有价证券构成的一个投资集合。证券组合管理使投资活动分成两个工作：证券组合管理使投资活动分成两个工作：一是对证券和市场的分析，其核心是对投资者可一是对证券和市场的分析，其核心是对投资者可能选择的所有投资工具的风险和预期收益进行评能选择的所有

3、投资工具的风险和预期收益进行评估；估；二是对资产进行最优资产组合的构建，涉及在可二是对资产进行最优资产组合的构建，涉及在可行的资产组合中决定最佳风行的资产组合中决定最佳风收益机会，从可行收益机会，从可行的资产组合中选择最好的资产组合。的资产组合中选择最好的资产组合。证券组合管理 组合管理则是以资产组合整体为对象和基础，或者说，以拥有整个资产组合投资者的效用最大化为目标进行的管理，因而资产个体的风险和收益特征并不是组合管理所关注的焦点。组合管理的重点应该是资产之间的相互关系及组合整体的风险收益特征，即风险与收益的权衡。组合管理在降低资产组合风险的同时，实现收益最大化。二、证券投资的风险证券投资风

4、险的经济内涵。证券投资风险分类。投证券投资风险的经济内涵。证券投资风险分类。投资的总风险分为系统风险和非系统风险资的总风险分为系统风险和非系统风险。风险在经济学中一般是与不确定性或不完全信息联系在一起。金融理论关注的是投机性风险，即在损失的同时也有盈利的可能。系统风险与市场的整体运动相关联，通常表现为某系统风险与市场的整体运动相关联，通常表现为某个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。非系统风险基本只同某个具体的股票、债券相关联，非系统风险基本只同某个具体的股票、债券相关联，而与其他有价证券无关，也就同整个市场无关。而与其他有价证券无关，也就

5、同整个市场无关。三、证券组合的基本类型 以组合的投资目标为标准进行分类，证券投资组合可以分为避税型、收入型、增长型、收入-增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。指数基金的业绩好于进取型基金的主要原因。四、证券组合管理的基本步骤（四、证券组合管理的基本步骤（P342P342）证券组合管理的基本步骤包括：证券组合管理的基本步骤包括：确定组合管理目标确定组合管理目标；制定组合管理政策制定组合管理政策；构建证券组合构建证券组合；修订证券组合资产结构修订证券组合资产结构；证券组合资产的业绩评估。证券组合资产的业绩评估。五、现代组合理论的形成与发展 简要介绍现代组合理论的形成和发展，重点介绍理论逻辑

6、关系以及应用范围，也要介绍各理论的局限性。第二节 马柯威茨选择资产组合的方法本节主要内容本节主要内容一、理性投资者的行为特征和决策方法一、理性投资者的行为特征和决策方法二、资产的收益和风险特征二、资产的收益和风险特征三、资产组合的收益和方差三、资产组合的收益和方差四、确定最小方差资产组合集合的方法四、确定最小方差资产组合集合的方法五、单一指数模型五、单一指数模型学习要点提示学习要点提示掌握资产的收益和风险特征和资产组合的收益和方掌握资产的收益和风险特征和资产组合的收益和方差。差。了解理性投资者的行为特征和决策方法了解理性投资者的行为特征和决策方法第二节 马柯威茨选择资产组合的方法一、理性投资者

7、的行为特征和决策方法一、理性投资者的行为特征和决策方法 投资者的理性经济行为有两个规律特征，其投资者的理性经济行为有两个规律特征，其一为追求收益最大化，其二为厌恶风险，二者的一为追求收益最大化，其二为厌恶风险，二者的综合反映为追求效用最大化。资产组合的有效率综合反映为追求效用最大化。资产组合的有效率边界是指不仅满足同等收益水平下风险最小的条边界是指不仅满足同等收益水平下风险最小的条件，还满足同等风险水平上收益最高的条件的资件，还满足同等风险水平上收益最高的条件的资产组合的风险和收益构成的组合。产组合的风险和收益构成的组合。二、资产的收益和风险特征二、资产的收益和风险特征 收益用数学期望值衡量，

8、预期收益的方差作收益用数学期望值衡量，预期收益的方差作为衡量风险的标准。为衡量风险的标准。第二节 马柯威茨选择资产组合的方法三、资产组合的收益和方差三、资产组合的收益和方差 资产组合的预期收益是资产组合中所有资产预资产组合的预期收益是资产组合中所有资产预期收益的简单加权平均值，其中的权数为各资产期收益的简单加权平均值，其中的权数为各资产投资占总投资的比率。（投资占总投资的比率。（P350P350）资产组合的方差不是各资产方差的简单加权平均，资产组合的方差不是各资产方差的简单加权平均，而是资产组合的收益与其预期收益偏离数的平方。而是资产组合的收益与其预期收益偏离数的平方。或资产组合的方差是资产各

9、自方差与它们之间协或资产组合的方差是资产各自方差与它们之间协方差的加权平均。方差的加权平均。（。（P352P352）第二节 马柯威茨选择资产组合的方法现代组合理论的主要贡献在于它阐明了组合的风险现代组合理论的主要贡献在于它阐明了组合的风险并不取决于各个个别资产风险的平均值，而是各资并不取决于各个个别资产风险的平均值，而是各资产的协方差产的协方差资产间的相关关系。运用马柯维兹资产间的相关关系。运用马柯维兹关于组合投资的基本思想，我们可以看到在资产完关于组合投资的基本思想，我们可以看到在资产完全不相关的情况下，资产组合的风险会随着资产数全不相关的情况下，资产组合的风险会随着资产数量的增加而消失。由

10、于在现实生活中，资产完全不量的增加而消失。由于在现实生活中，资产完全不相关或完全负相关的情况不多，大部分处于不完全相关或完全负相关的情况不多，大部分处于不完全正相关状态，所以资产之间的协方差就成了资产组正相关状态，所以资产之间的协方差就成了资产组合方差的决定因素，而协方差是不能靠资产组合多合方差的决定因素，而协方差是不能靠资产组合多元化来降低的。元化来降低的。当我们对无风险资产和风险资产进行组合投资时，当我们对无风险资产和风险资产进行组合投资时，由这两种资产各种组合的预期收益和风险数据所构由这两种资产各种组合的预期收益和风险数据所构成的是一条直线。成的是一条直线。四、确定最小方差资产组合集合的

11、方法 用图像法确立三个风险资产的最小方差资产组用图像法确立三个风险资产的最小方差资产组合集合和有效边界。合集合和有效边界。利用马柯维兹模型确定最小方差资产组合。利用马柯维兹模型确定最小方差资产组合。首先要计算构成资产组合的单个资产的收益、风首先要计算构成资产组合的单个资产的收益、风险及资产之间的相互关系，然后，计算资产组合险及资产之间的相互关系，然后，计算资产组合的预期收益和风险。在此基础上，依据理性投资的预期收益和风险。在此基础上，依据理性投资者的投资决策准则确定最小方差资产组合。者的投资决策准则确定最小方差资产组合。五、单一指数模型一种简化的构建组合的方法 通过引入一个基本假设，即各种资产

12、的收益率通过引入一个基本假设，即各种资产的收益率变动都只受市场共同因素的影响，单一指数模型变动都只受市场共同因素的影响，单一指数模型极大地简化了组合投资理论的实践运用。单一指极大地简化了组合投资理论的实践运用。单一指数模型被广泛用来估计数模型被广泛用来估计MarkowitzMarkowitz模型要计算的模型要计算的资产组合的方差。资产组合的方差。习 题一、名词解释 收入型证券组合 增长型证券组合 指数化证券组合 资产组合的有效边界 风险资产 单一指数模型 特征线二、简答题二、简答题11相对于传统投资管理而言，组合管理有什么相对于传统投资管理而言，组合管理有什么重要意义重要意义?22证券组合的种

13、类主要有哪些证券组合的种类主要有哪些?分别适合于哪些分别适合于哪些投资者投资者?33组合管理的基本步骤有哪些组合管理的基本步骤有哪些?各步骤在组合管各步骤在组合管理中的地位和作用如何理中的地位和作用如何?44理性投资者的行为特征是什么理性投资者的行为特征是什么?55从理论上说，最佳资产组合应如何确定从理论上说，最佳资产组合应如何确定?66什么叫卖空什么叫卖空?如果你有本金如果你有本金1 0001 000元，元，卖空卖空AA股票并将收入的股票并将收入的500500元连同本金全部投资于元连同本金全部投资于BB股票，在你的资产组合中股票，在你的资产组合中AA、BB的权数各是多少的权数各是多少?77如

14、果两项资产完全正相关，你能把它们组成如果两项资产完全正相关，你能把它们组成一个方差为零的资产组合吗一个方差为零的资产组合吗?88如果股票如果股票AA和和BB的协方差为正值，当的协方差为正值，当AA的实际的实际收益大于其预期收益时，你对收益大于其预期收益时，你对BB会有什么样的预会有什么样的预期期?99为什么大多数金融资产都呈不完全正相关关为什么大多数金融资产都呈不完全正相关关系系?试分别举一个资产收益高度正相关和高度负试分别举一个资产收益高度正相关和高度负相关的例子。相关的例子。1010请分析资产的数量与资产组合风险的关系。请分析资产的数量与资产组合风险的关系。1111什么是系统风险和非系统风

15、险什么是系统风险和非系统风险?1212根据单一指数模型的假设，资产根据单一指数模型的假设，资产 II 的收益率可的收益率可表示如下：表示如下：ri=ai+ri=ai+im+im+ii(1)(1)式中各符号分别代表什么式中各符号分别代表什么?(2)(2)宏观因素对这一模型会有什么影响宏观因素对这一模型会有什么影响?哪个符号可哪个符号可以反映这种影响的大小以反映这种影响的大小?(3)(3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的偏离的偏离?哪个符号可以反映这种偏离哪个符号可以反映这种偏离?1313利用利用值进行投资决策时需注意什么问题值进行投资决策时需注意

16、什么问题?1414卖空限制对资产组合管理有什么影响卖空限制对资产组合管理有什么影响?第三节 风险资产的定价与证券组合管理的应用 本节主要内容 一、资本资产定价模型(CAPM)二、套利定价理论(APT)三、有效资本市场理论 四、期权定价理论(OPT)学习要点提示 掌握有效资本市场理论的基本知识。第三节 风险资产的定价与证券组合管理的应用 一、资本资产定价模型(CAPM)（一）资本资产定价模型的基本内涵（一）资本资产定价模型的基本内涵 CAPM CAPM旨在解决的问题是假设资本市场中，当旨在解决的问题是假设资本市场中，当投资者都采用投资者都采用MarkowitzMarkowitz资产组合选择理论时

17、，资产组合选择理论时，资产的均衡价格是如何在风险与收益的权衡形成资产的均衡价格是如何在风险与收益的权衡形成的，或者说，在市场均衡状态下资产的价格是如的，或者说，在市场均衡状态下资产的价格是如何依风险而确定的问题。何依风险而确定的问题。（二）传统资本资产定价模型（二）传统资本资产定价模型了解传统了解传统CAPMCAPM的假设前提和推导过程。传统的假设前提和推导过程。传统CAPMCAPM至少可以有两种用途：资产估值和资源配至少可以有两种用途：资产估值和资源配置。置。对传统对传统CAPMCAPM的有效性的检验还没有一个确切的的有效性的检验还没有一个确切的结论。因此，对结论。因此，对CAPMCAPM的

18、应用应持慎重态度，要的应用应持慎重态度，要充分认清传统充分认清传统CAPMCAPM的限制，避免简单、机械的的限制，避免简单、机械的应用应用CAPMCAPM。（三）CAPM的几种发展形式 经济学家对传统的CAPM进行了发展，提出了以下几种模型：零CAPM、跨期CAPM、多的CAPM和以消费为基础的CAPM。二、套利定价理论(APT)（一）APT的研究思路 套利定价理论的出发点是假设资产的收益率与未知数量的未知因素相联系，其核心思想是对于一个充分多元化的大组合而言，只需几个共同因素就可以解释风险补偿的来源以及影响程度。此外，每个投资者都想使用套利组合在不增加风险的情况下增加组合的收益率，但在一个有

19、效益的均衡的市场中，不存在无风险的套利机会。套利定价理论要研究的是，如果每个投资者对各种证券的预期收益和市场敏感性都有相同估计的话，各种证券的均衡价格是如何形成的。具有相同因素敏感性的证券或组合必然要求有相同的预期收益率。（二）因素模型和套利组合 套利定价理论也是利用因素模型来描述资产价格的决定因素和均衡价格的形成机理的。套利组合必须同时具备三个特征：它是一个不需要投资者任何额外资金的组合；套利组合对任何因素都没有敏感性。套利组合的预期收益率必须是正值。（三）套利定价模型（APT Model）APT的最基本假设就是投资者都相信证券的收益随意受k个共同因素的影响。（四）套利定价理论的应用 套利定

20、价理论在资产组合管理中应用的领域与CAPM 差不多，只是具体的决策依据和思路依模型的不同而有差异而已。三、有效资本市场理论（一）有效资本市场假说 有效市场指的是一个每一种证券的价格都等于其投资价值的市场。（二）有效资本市场假说成立的前提条件 有效的市场在现实中得以建立还需要四个条件，但这四个条件在现实中很难满足。（三）（三）有效资本市场的三种形式及无效市场 把资本市场的有效性可以划分成三个不同的层次，即把资本市场的有效性可以划分成三个不同的层次，即强式有效市场、半强式有效市场、弱式有效市场。强式有效市场、半强式有效市场、弱式有效市场。在无效市场上，不仅仅是信息从产生到被公开的有效在无效市场上，

21、不仅仅是信息从产生到被公开的有效性和投资者对信息进行价值判断的有效性受到损害，性和投资者对信息进行价值判断的有效性受到损害，即存在着利用即存在着利用“内幕信息内幕信息”和和“专业知识专业知识”赚取超赚取超额利润的可能性，而且，投资者接收信息的有效性额利润的可能性，而且，投资者接收信息的有效性和投资者实施其投资决策的有效性都可能受到损害。和投资者实施其投资决策的有效性都可能受到损害。（四）有效资本市场与信息披露制度 提高证券市场的有效性，根本问题就是要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。四、

22、期权定价理论(OPT)（一）期权价格的经济内涵 期权价格应该包含了两部分内容：内在价值与时间价值。（二）二项式期权定价模型（三）Black-Scholes期权定价模型决定期权价格所需的变量涉及到股票的现价、期权的执行价格、期权离到期日的时间、无风险借贷率、相应股票年连续收益率的标准差以及正态分布表。（四）Black-Scholes模型的应用习 题一、名词解释资本市场线CML 市场组合 因素模型证券市场线SML 市场风险 套利组合有效资本市场假设 强式有效市场 半强式有效市场弱式有效市场 无效市场 二项式期权定价模型Black-Scholes 期权定价模型 二、简答题1 传统CAPM 的假设条件

23、有哪些?2 复述资本市场线CML 的推导过程。3 复述证券市场线SML 的推导过程。4 分析CAPM 与APT 的异同。5 有效资本市场假设的前提条件有哪些?66什么是有效资本市场，它有哪些形式什么是有效资本市场，它有哪些形式?77什么是无效市场什么是无效市场?88已知两种股票已知两种股票AA、BB，其收益率标准差分别为，其收益率标准差分别为0.250.25和和0.60.6，与市场的相关系数分别为，与市场的相关系数分别为0.40.4和和0.70.7，市场指数的回报率和标准差分别为，市场指数的回报率和标准差分别为0.150.15和和0.10.1，无风险利率为，无风险利率为rf=0.05rf=0.

24、05。(1)(1)计算股票计算股票AA、BB和和1/2A+1/2B1/2A+1/2B组合的组合的值；值；(2)(2)利用利用CAPMCAPM计算股票计算股票AA、BB和和1/2A+1/2B1/2A+1/2B组合的组合的预期收益率。预期收益率。第四节 投资组合管理业绩评价模型本节主要内容一、投资组合管理业绩评价概述二、单因素投资基金业绩评价模型三、多因素整体业绩评估模型四、时机选择与证券选择能力评估模型学习要点提示了解投资组合管理业绩评价基本知识。一、投资组合管理业绩评价概述 无论是从外部投资者的角度看，还是从投资基金内部考核激励的角度看，一个很基本的问题就是如何度量投资组合的业绩表现。二、单因

25、素投资基金业绩评价模型（一）确定适当的投资基准 对投资基金的业绩表现的衡量必须在对收益进行风险调整后，才能得出初步结论。以Treynor、Sharpe 及Jensen 分别提出的三个指数模型为代表的业绩评价模型，从根本上简化了投资组合整体绩效评价的复杂性，得到了广泛运用。（二）Sharpe指数评估模型 夏普指数（Sharpes measure）是用资产组合的长期平均超额收益(相对于无风险利益)除以这个时期该资产组合的收益的标准差。（三）Treyno评估模型 特雷纳指标（测度）给出了单位风险的超额收益，但它用的是系统风险而没有包括进非系统风险。（四）Jensen指数评估模型 詹森测度是建立在CA

26、PM模型基础上的，Jensen指数为绝对绩效指标，表示投资组合收益率与相同系统风险水平下市场投资组合收益率的差异，当其值大于零时，表示该投资组合的绩效优于市场投资组合绩效。当投资组合之间进行业绩比较时，Jensen指数越大越好。（五）Treynor-Black评估模型 估价比率（appraisal ratio）这种方法用资产组合的阿尔法值除以其非系统风险，它测算的是每单位非系统风险所带来的非常规收益，衡量该风险组合中积极型组合业绩的指标，所以有时它也被称作估价比率。（六）各种不同业绩评估指标的相互联系 在不同的投资情形下，各种不同的业绩评价指标具有各自的适用性。投资者在选择投资组合作为自己的投

27、资对象时，不仅要看到收益，而且要区别这种收益的源头在何处，这样才能公正合理地评估投资组合的业绩。（七）M 测度指标 业绩的M测度指标的目的是纠正投资者只考虑投资组合原始业绩的倾向，鼓励他们应同时注意投资组合业绩中的风险因素，从而帮助投资者挑选出能带来真正最佳业绩的投资组合。三、多因素整体业绩评估模型 股票的投资收益率受到多个因素的影响，投资组合的投资收益率是由其投资的股票的收益率决定的，因此投资组合的收益率也同样受到这些因素的影响。所以研究者们又用多因素模型来代替单因素模型进行投资组合绩效的评估。四、时机选择与证券选择能力评估模型（一）时机选择模型概述 所谓把握市场时机，也就是说，投资组合经理

28、人在预期市场将处于牛市行情时就采取更加进取的投资策略，将更多地资金投资于风险资产，而预期处于熊市的情况下则将更多资产投资于无风险资产。（二）把握市场时机能力评价（三）Fama业绩分解评价 Fama将投资组合的收益分解成4种成分，第一种成分是无风险资产的收益rf，第二种收益来自于投资者事前愿意承受的风险而需要获得的收益r-rf，即；第三种收益来自于基金经理人的把握市场时机的能力，这也是一种风险因素，因此就要求获得对应的收益r2-r；第四种收益来源于基金经理人选择股票的能力，收益为rp-r2。（四）（四）FersonFerson和和SchadtSchadt（19961996）的条件模型）的条件模型

29、 条件模型是由Ferson和Schadt提出的，该方法考虑了投资组合经理人会利用已知的股利、收益等公开信息调整投资策略，从而影响基金预期收益率这一因素，对投资组合评价方法进行了相应的改进。他们认为这些信息可以预测股票的未来收益，而且可以预测市场的风险溢价。习题 一、名词解释 一、名词解释 基金（投资组合）业绩衡量 基金（投资组合）业绩衡量 夏普指数 夏普指数 特雷纳指数 特雷纳指数 评估比率 评估比率 市场时机 市场时机 业绩分解 业绩分解二、简答题 二、简答题1.1.什么是夏普指数？它成立的前提条件是什么？什么是夏普指数？它成立的前提条件是什么？2.2.什么是特雷纳指数？它成立的条件是什么？

30、什么是特雷纳指数？它成立的条件是什么？3.3.什么是评估比率？它成立的条件是什么？什么是评估比率？它成立的条件是什么？4.4.以上三个指数在评价投资组合业绩时各有什么优点 以上三个指数在评价投资组合业绩时各有什么优点和缺点？和缺点？5.5.为什么评估投资组合业绩时要确立合理的基准？为什么评估投资组合业绩时要确立合理的基准？第五节 证券监管本节主要内容一、证券市场监管理念二、证券市场监管要素三、证券监管体制四、证券监管实践学习要点提示掌握证券监管体制的类型和我国证券监管思路。掌握证券发行监管的制度。一、证券市场监管理念（一）证券市场监管的理论基础 金融监管理论的演化；证券市场监管的主要理论；（二

31、）证券监管的必要性 证券产品的特性与证券监管；证券业的特殊性与证券监管；证券监管的现实必要性（三）监管者的市场定位二、证券市场监管要素（一）证券监管主体 实施证券监管活动主体的多元化。各个国家有其特色。（二）证券监管目标与原则 证券监管的总体目标是建立一个高效率的证券市场（三）（三）证券监管的对象和内容证券监管的对象和内容 证券监管的对象是证券市场。证券市场参与者在证券监管的对象是证券市场。证券市场参与者在市场上的一切行为和活动以及由这些行为和活动所市场上的一切行为和活动以及由这些行为和活动所产生的各种关系和后果，都是证券监管的内容。产生的各种关系和后果，都是证券监管的内容。（四）证券监管手段

32、（四）证券监管手段 选择监管手段和工具时，要考虑一般市场监管所选择监管手段和工具时，要考虑一般市场监管所必须考虑的监管成本和效果问题，还要考虑到证券必须考虑的监管成本和效果问题，还要考虑到证券监管的特殊要求和不同证券市场的监管条件和监管监管的特殊要求和不同证券市场的监管条件和监管环境。政府可以采取法律、经济、行政等三方面的环境。政府可以采取法律、经济、行政等三方面的手段，并辅之以自律管理。手段，并辅之以自律管理。三、证券监管体制（一）集中型证券市场监管（一）集中型证券市场监管 集中型监管体制模式的涵义及主要特点。集中型监管体制模式的涵义及主要特点。（二）自律型证券市场监管（二）自律型证券市场监

33、管 自律型证券市场监管模式的涵义及特点。自律型证券市场监管模式的涵义及特点。（三）中间型证券市场监管（三）中间型证券市场监管 中间型监管体制模式的特点及监管子模式。中间型监管体制模式的特点及监管子模式。（四）中国现行的证券监管体制（四）中国现行的证券监管体制 中国现行证券监管体制属于集中型监管体制中国现行证券监管体制属于集中型监管体制模式，其模式的特点。中国证券监管的实践。模式，其模式的特点。中国证券监管的实践。四、证券监管实践（一）证券市场发行监管 证券市场发行监管的含义。证券发行监管的制度：注册制、审批制和核准制。（二）证券市场交易监管 各国证券交易所对证券上市标准规定的内容。（三）证券商

34、监管 对证券商资格的监管，包括：取得证券商资格的主要条件及限制；证券商申请审批程序及必备文件；对证券商资金的监管：规定最低资本额、提存保证金、自营交易额规定；对证券商行为的自律监管。（四）证券从业人员的监管 证券从业人员的资格管理制度；证券市场禁入；（五）对证券交易所的监管 主管机关主要通过审查交易所的章程、业务规则和决议的内容，规定交易所报告业务以及监督检查交易所的业务、财务状况，调查违法、违规事件等方式对证券交易所进行管理和监督。五、开放条件下的中国证券市场监管（一）中国证券市场的开放给中国证券监管带来的机遇（二）中国证券市场的开放给中国证券监管带来的挑战 证券市场国际化的挑战；银行和证券

35、业的合作或职能一体化的挑战；金融创新的挑战（三）中国证券监管调整的思路 分业监管对综合金融的适应和调整；监管组织体系的调整；一般监管行为的调整；监管的法律框架的调整和完善；国际合作监管；加强网上证券业务监管；对监管者的监管习题 一、名词解释 一、名词解释 公共利益理论 公共利益理论 集团利益理论 集团利益理论 注册制 注册制 审批制 审批制 核准制 核准制 二、简答题 二、简答题 1 1 证券产品具有什么特性 证券产品具有什么特性?2 2 证券监管的目的是什么 证券监管的目的是什么?3 3 证券监管的手段有哪些 证券监管的手段有哪些?4 4 我国证券法对证券监管机构的职责有哪些规定 我国证券法对证券监管机构的职责有哪些规定?5 5 证券商最容易发生哪些欺诈行为 证券商最容易发生哪些欺诈行为?6 6 中国关于证券从业人员监管的法律机制主要体现在 中国关于证券从业人员监管的法律机制主要体现在哪 哪 些方面？些方面？7 7 开放条件下中国证券监管面临何种挑战？开放条件下中国证券监管面临何种挑战？8 8 试述中国证券监管的调整思路。试述中国证券监管的调整思路。