资本预算与现金流量预测分析(ppt 32页)izfw.pptx

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1、1资本预算与现金流资本预算与现金流量预测量预测2资本预算与现金流量预测资本预算与现金流量预测u u 资本预算步骤 资本预算步骤u u 提出投资项目建议 提出投资项目建议u u 预测项目的税后增量营业现金流量 预测项目的税后增量营业现金流量3什么是资本预算什么是资本预算?提出长期投资方案（其回收期长 提出长期投资方案（其回收期长于一年）并进行分析、选择的过程 于一年）并进行分析、选择的过程.4资本预算步骤资本预算步骤u u 提出与公司战略目标相一致的投资方案 提出与公司战略目标相一致的投资方案.u u 预测投资项目的税后增量营业现金流量 预测投资项目的税后增量营业现金流量.u u 依据收益最大化

2、标准选择投资项目 依据收益最大化标准选择投资项目.u u 继续评估修正后的投资项目，审计已完 继续评估修正后的投资项目，审计已完成的投资项目 成的投资项目.5投资项目分类投资项目分类1.1.新产品或现有产品改进 新产品或现有产品改进2.2.设备或厂房的更换 设备或厂房的更换3.3.研究和开发 研究和开发4.4.勘探 勘探5.5.其他 其他(e.g.,(e.g.,安全性或污染控制设施 安全性或污染控制设施)6对各种投资方案进行决策的管对各种投资方案进行决策的管理层理层1.1.部门主管 部门主管2.2.工厂经理 工厂经理3.3.主管营业的副总裁 主管营业的副总裁4.4.财务经理下的资本支出委员 财

3、务经理下的资本支出委员会 会5.5.总裁 总裁6.6.董事会 董事会投资方案最终由哪一层批准，取决于其投资费用和战略重要性.7预测项目的税后增量营业现预测项目的税后增量营业现金流量金流量 现金 现金(不是会计收入 不是会计收入)流 流 营业 营业(不是融资 不是融资)流 流 税后 税后 增量 增量相关项目现金流量的基本特征8预测项目的税后增量营业现预测项目的税后增量营业现金流量金流量 忽略 忽略 沉没成本 沉没成本 考虑 考虑 机会成本 机会成本 考虑 考虑 由项目投资引起的净营运资金 由项目投资引起的净营运资金 的投 的投资 资 考虑 考虑 通货膨胀的影响 通货膨胀的影响预测税后增量现金流量

4、的基本原则9税收的影响和折旧u 出于税收上的考虑，许多盈利的公司更愿意采用加速折旧的方法(MACRS)这样可以更快地扣除，从而应纳税额更低.u u 折旧 是在一段时期内对某一资本性资产的成本进行系统分配的过程，目的是为了编制财务报表，或为了便于避税，或二者兼而有之.10折旧和 MACRS 法u 公司折旧金额越大，应纳税额就会越小.u 折旧本身是一种非现金费用.u MACRS 将机器、设备和不动产等资产分为八个折旧类别.u 所有机器和设备等资产都必须适用“半年惯例”.即某项资产在其被获取的那一年计提半年的折旧，在成本回收的最后一年也一样.1 1MACRS 折旧率12折旧基数在税收计算中某项资产的

5、所有安置成本，这是税法也许在一定时间内从应税所得中扣除的数目.折旧基数=资产成本+资本性支出（运输和安装费用）13资本性支出资本性支出 应被视为资本支出而不是当期费用的，可以带来未来收益的支出.例:运输和安装14已折旧资产的处理或出售u 过去，在美国资本收益税比经营所得税要优惠.u 通常，某项已折旧资产出售产生 资本收益(出售价格高于其帐面价值)或 资本损失(出售价格低于其帐面价值).15资本收益/损失u 资本损失 可从公司普通收入中扣除.结果可少交所得税，导致了“现金”的节余.u 目前,资本收益税税率 与公司普通收入税率相等，最大为35%.16计算增量现金流量u u 初始现金流出量-初始净现金投资量.u u 期间增量净现金流量-在初始现金投资后，但在最后一期现金流量之前所发生的净现金流量.u u 期末增量现金流量-最后一期净现金流量.